财务管理知识点总结

《财务管理》学问点总结

第一章财务管理总论

《财务管理》对于大多数学文科的考生来说是比拟头疼的一门课程，困难

的公式让人一看头就不由自主的疼起来了。但头疼了半天，内容还是要

学的，否则就拿不到梦寐以求的中级职称。因此，在这里建议大家在惊

慌的学习过程中有一点嬉戏心态，把这门课程在某种角度受骗成数字嬉

戏。那就让我们从第一章开场嬉戏吧！

首先，在系统学习财务管理之前，大家要知道什么是财务管理。财务

管理有两层含义：组织财务活动、处理财务关系。

企业全部的财务活动都能归结为下述四种活动中的一种：

1、投资活动。通俗的讲，就是怎么样让钱生钱（包括干脆产生和间接

产生）。因为资金的世界是不搞安排生育的，所以投资所产生的收益对企

业来说是多多益善。该活动有两种理解：广义和狭义。广义的投资活动

包括对外投资和对内投资（即内部运用资金）。狭义的投资活动仅指对外

投资。教材所采纳的是广义投资的概念。该活动在第四、第五章讲解并

描述。

2、资金营运活动。企业在平凡的日子里主要还是和资金营运活动打

交道，该活动对企业的总体要求只有一个：精打细算。该活动在第六章

讲解并描述。

3、筹资活动。企业全部的资产不外乎两个来源：全部者投入（即权益

资金）和负债（即债务资金）。该活动在第七、第八章讲解并描述。

4、资金安排活动。到了该享受成功果实的时候了，这时就有一个短

期利益和长远利益如何权衡的问题，这就是资金安排活动所要解决的问

题。该活动在第九章讲解并描述。

至于八大财务关系及五大财务管理环节，只要是相识中国字，并能把

教材上的内容认仔细真的看一遍，这些内容也就OK了。

财务管理忙活了半天，目的是什么，这就牵扯到财务管理目的的问

题。一开场，企业追求利润的最大化，但后来发觉它是个满身缺点的

“坏孩子”，其主要缺点有四：

1、没有考虑资金时间价值；

2、没有反映利润及资本之间的关系；

3、没有考虑风险；

4、有导致企业鼠目寸光的危急。

后来，人们又发觉了一个“孩子”，这个“孩子”有一个很大的优点，

那就是反映了利润及资本之间的关系，但上一个“坏孩子”的其余三个

缺点仍未克制，因此人们对这个“孩子”并不满足。这个“孩子”的名

字叫每股收益最大化。经过一段时间的探索，人们最终发觉了一个“好

孩子”，那就是企业价值最大化，它克制了“坏孩子”身上全部的缺

点。它不仅受到企业家的青睐，也受到了教材的青睐（教材所采纳的观点

就是“好孩子”），忙活了半天，就是为了实现这个目的。当然，这个

“好孩子”也有一些不尽如人意的地方：在资本市场效率低下的状况

下，股票价格很难反映企业全部者权益的价值；法人股东对股票价值的

增加没有足够的爱好；非股票上市企业的价值难以评估等。尽管如此，

但终归白璧微瑕，作为财务管理目的的企业价值最大化仍是一个“好孩

子”。有人的地方就有冲突，有冲突的地方就是江湖，人就是江

湖。企业的老板也是人，他也有他的江湖。在企业老板的江湖里，有两

大恩怨：及经营者的恩怨、及债权人的恩怨。对于及经营者的恩怨，解

决的方法有三种：解聘（老板威逼）、接收（市场威逼）、鼓励（让经营

者当局部老板）。对于及债权人的恩怨，解决的方法也有三种：限制性借

款（事前预防）、收回借款（疑罪从有）、停顿借款（亡羊补牢）。

在企业内外原委有哪些东东在影响着财务管理呢？本章第三节就讲解

并描述了其中的主要内容。这一节内容比拟简洁，本斑竹将整体架构整

理如下，详细内容不再赘述：

财务管理的环境

A.经济环境：a.经济周期，b.经济开展程度，c.宏观经济政策；

B.法律环境：a.企业组织形式，b.公司治理和财务监控，c.税法；

C.金融环境：a.金融机构，b.金融工具，c.金融市场，d.利率。

第二章风险及收益分析

本章及第三章是《财务管理》的“工具”章，就犹如木匠做家具须要

锯、锤等工具一样，《财务管理》同样须要“锯”、“锤”等工具，而本

章及第三章就是《财务管理》的“锯”、“锤”。本章主要讲了风险的计

量。在以前，人们只知道有风险，却无法对它进展计量，就犹如人们如

今无法对爱情进展计量一样。后来，聪慧的人们学会了去计量风险，从

而使得风险不再那么抽象了。

有一句被许多人认为是废话的一句话：收益伴随着风险。可见收益及

风险就像一个人的左和右，永不分别。讲风险，就不能不讲收益。资产

的收益有两种表示方法：金额（A资产的收益额是888元）；百分比（B

资产的收益率是88.8%）o而教材所谓的资产的收益指的是资产的年收益

率。单期资产的收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率，能把教材上

的「例2—1」看懂，遇到类似的题会做就可以了。

资产收益率的类型包括：

1.实际收益率。就是已实现（确定可以实现）的上述公式计算的资产

收益率。

2.名义收益率。资产和约上标明的收益率，即“白纸黑字”的收益

率。

3.预期收益率。有三种计算方法：根据将来收益率及其出现概率的大

小进展的加权平均的计算；根据历史收益率及其出现概率的大小进展的

加权平均的计算；从历史收益率中选取可以代表将来收益率的“好同

志”，并假定出现的概率相等，从而计算它们的算术平均值。

4.必要收益率。投资的的目的是产生收益，而且这个收益有个最低要

求，必要收益率就是这个最低要求。

5.无风险收益率。即便是投资短期国库券也是有风险的，只不过风险

很低，所以便用它的利率近似地代替无风险收益率。在这个世界上事实

上是不存在只有无风险收益率的资产的。

6.风险收益率。投资者既然担当了风险，就必定要求及此相对应的回

报，该回报就是风险收益率。

讲完了收益，该讲风险了。衡量风险的指标主要有：收益率的方差

（以下简称方差）、收益率的标准差（以下简称标准差）、收益率的标准

离差率（以下简称变异系数）等。对于方差、标准差的公式，它们的推导

过程特别困难，没方法，只能死记硬背。而变异系数则是说明每一元预

期收益所担当风险的大小。假设把资产全部预期收益所担当的风险比作

一块蛋糕的话，变异系数不过是在“切蛋糕”而已。大家能把书上的「例

2—4J、「例2一5」、「例2一6」看懂、做会（即可以套用公式）就可

以了。

“风险限制对策”和“风险偏好”看上两遍，有个印象就可以了。

人们在投资的时候往往不是投资一项资产，而是投资多项资产（鸡蛋

最好还是不要放在一个篮子里），这里就有一个资产组合的问题。那么资

产组合的预期收益率如何计算呢？很简洁，就是将各项资产的预期收益

率乘以各项资产在资产组合中所占的价值比例，然后求和。对于资产组

合的风险，大家只须要知道两项资产组合的风险如何计量就可以了（对该

公式也只能死记硬背，除非你的数学或统计学学的好）；对于多项资产组

合的风险，大家只要知道方差（非系统风险）是表示各资产本身的风险状

况对组合风险的影响、协方差（系统风险）是表示各项资产收益率之间互

相作用（共同运动）所产生的风险就可以了。

教材着重讲了一下系统风险。系统风险用系统风险系数（以下简称贝他系

数）表示。贝他系数的定义式能看懂更好，看不懂也没关系。我们假设整

个市场的贝他系数是1,假设某项资产的贝他系数等于1,说明该资产的

收益率及市场平均收益率呈同方向、同比例的变更，其所含的系统风险

及市场组合的风险一样；假设某项资产的贝他系数小于1,说明该资产收

益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，其所含的系统风险小

于市场组合的风险；假设某项资产的贝他系数大于1,说明该资产收益率

的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，其所含的系统风险大于市

场组合的风险。对于资产组合的贝他系数的计算，就用单项资产的贝他

系数乘以该项资产在资产组合中所占的价值比例，然后求和即可。

教材第三节说了一种理论：证券市场理论。那么该理论及风险和收益

有什么关系呢？

本章第三节说了一种理论：证券市场理论。该理论认为：在市场机制

的作用下，证券市场自发地对各种证券的风险及收益进展动态调整，最

终实现风险和收益的平衡状态。在风险及收益分析（上）中我们说过，在

这个世界上是不存在没有风险的资产的，因此任何一项资产的必要收益

率都是由两局部组成：无风险收益率及风险收益率。风险收益率是风险

价值系数及变异系数的乘积计算出来的，变异系数在风险及收益分析

（上）中已经讲过，而风险价值系数则要运用统计学、数学、心理学、社

会学、经济学等众多学科的相关学问求出，很困难且精确度较低。从以

上分析可以看出，用这样的方法计算必要收益率好用性很差。

资本资产定价模型的计算公式是：某资产的必要收益率=无风险收益

率+贝他系数X市场风险溢酬=无风险收益率+贝他系数X（市场组合收益

率一无风险收益率）。假设我们把贝他系数看作自变量（自己变更），用

横坐标表示；把必要收益率看作因变量（因为别“人”变更自己才变

更），用纵坐标表示；把无风险收益率和市场风险溢酬作为已知量，就得

到如下的直线方程：

Y=无风险收益率+XX市场风险溢酬（X是指贝他系数，Y是指必要收

益率）

按照上述方程所划出来的线就是证券市场线。这条线特别类似于商品

价值线，就像商品的价格是围围着商品价值线上下波动一样，资产的价

格线也是围围着证券市场线上下波动。因此，某资产的预期收益率就等

于它的必要收益率。

如今让我们来看一下如何求出某资产的预期收益率。要想求出这个

数，须要知道三个数：无风险收益率、贝他系数、市场组合收益率。要

想求出贝他系数，须要知道三个数（可参见贝他系数的定义式）：某项资

产的收益率及及市场组合收益率的相关系数（以下简称及市场组合的相关

系数）、该项资产收益率的标准差（以下简称单项资产标准差）、市场组

合收益率的标准差（以下简称市场组合标准差），单项资产标准差以及市

场组合标准差的计算过程可参见教材相关内容。本段所述内容共涉及七

类数：某资产的预期收益率、无风险收益率、贝他系数、市场组合收益

率、及市场组合的相关系数、单项资产标准差、市场组合标准差。考试

时，较常见的出题思路是给出七类数中的某几类数，让考生通过公式求

出另外几类数。

本章最终说了一个套利定价模型，该理论认为某项资产的预期收益率

包括两大局部：无风险收益率（不包括通货膨胀因素所要求的酬劳率）和

影响该资产的各种风险所要求的的酬劳率的总和（包括通货膨胀因素所要

求的酬劳率）。

第三章资金时间价值及证券评价（上）

本章是财务管理的另一个“工具”章，主要讲的是资金时间价值以及

在此根底上的一般股评价和债券评价。

假设如今的1块钱能买一支雪糕，但你舍不得吃，把这1块钱放进了

抽屉里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，当你再把它拿出来的时候，你突

然发觉这1块钱只能买75.32875%支雪糕了。这就是货币的时间价值。

我们再以银行为例子，比方童话银行的存款年利率是6%,单利计

息，米老鼠在2001年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能

在童话银行拿到的钱：666X（1+6%X6）=905.76（元）,这905.76

元就是666元在上述条件下的单利终值金额。再比方童话银行钱多的难

过，对存款采纳按年复利计息了，存款年利率也进步到了8%,唐老鸭听

说这件事之后特别兴奋，于2008年1月1日在童话银行存了888元，

那么八年之后唐老鸭能在童话银行拿到的钱：888X（1+8%）

8=888X1.8509=1643.60（元）,其中的1.8509是通过查复利终值系

数表得到的，这1643.6。元就是888元在上述条件下的复利终值金额。

假设我们把已知条件换一下，知道米老鼠在六年之后能在童话银行拿

到905.76元，那么米老鼠如今须要存多少钱呢（假设其他条件不变）？

答案是：905,764-（1+6%X6）=666（元）,这666元就是905.76

元在上述条件下的单利现值金额。同样，假设知道唐老鸭在八年之后能

在童话银行拿到1643.60元，那么唐老鸭如今须要存多少钱呢（假设其

他条件不变）？答案是：1643.604-（1+8%）8=1643.6OX0.5403=888

（元），其中的0.5403是通过查复利现值系数表得到的，这888元就是

1643.60元在上述条件下的复利现值金额。

白雪公主在知道童话银行对存款进展复利计息了之后也特别兴奋，于

2011年12月31日存入了111元钱，并于今后每年的12月31日存入

111元钱，直到2020年12月31日为止，那么2021年1月1日白雪

公主能在童话银行拿到的钱（假设其他条件不变）：111X〔（1+8%）

10-1J/8%=11IX14.487=1608.06（元）,其中的14.487是通过

查年金终值系数表得到的，这1608.06元就是111元在上述条件下的一

般年金终值金额。

假设我们把已知条件换一下，白雪公主想在2021年1月1日从童话

银行拿至！J1608.06元，那么从2011年12月31日开场，白雪公主在每

年的12月31日须要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答

案是：1608.06X8%/〔（1+8%）10-1]=1608.06X（1/14.487）

=111（元），，这111元就是1608.06元在上述条件下的偿债基金金额。

小红帽也想沾复利的光，但她想每年从2011年12月31日开场连续

7年每年从童话银行拿到222元，直到2017年12月31日拿到最终一

笔222元为止，那么2011年1月1日小红帽须要往童话银行存多少钱

呢（假设其他条件不变）？答案是：222XC1-（1+8%）-7〕

/8%=222X5.2064=1155.82（元）,其中的5.2064是通过查年金现

值系数表得到的，这1155.82元就是222元在上述条件下的一般年金现

值金额。

假设我们把已知条件换一下，小红帽在2011年1月1日往童话银行

存1155.82元，那么她从2011年12月31日到2017年12月31日，

每年的12月31日能从童话银行拿到多少钱呢（假设其他条件不变）？

答案是：1155.82X8%/[1-（1+8%）-7〕=1155.82义（1/5.2064）

=222（元），这222元就是1155.82元在上述条件下的年资本收回额。

灰姑娘也喜爱复利，她从2。11年1月1日开场连续9年在每年的1月1

日往童话银行存333元，直到2019年1月1日为止，那么2020年1

月1日灰姑娘能从童话银行拿到多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：

333X〔（1+8%）9-1]/8%X（1+8%）=333X12.488X（1+8%）

=333X（14.487-1）=4491.17（元）（期数加1、系数减1）,其中

的12.488、14.487是通过查年金终值系数表得到的，这4491.17元就

是333元在上述条件下的即付年金终值金额。

假设阿童木想从2011年1月1日开场连续5年每年1月1日从童话

银行领到555元，那么在2010年12月31日须要往童话银行存多少钱

呢（假设其他条件不变）？答案是：555XC1-（1+8%）-5〕/8%X

（1+8%）=555X3.9927X（1+8%）=555X（3.3121+1）=2393.22

（元）（期数减1、系数加1）,其中的3.9927、3.3121是通过查年金

现值系数表得到的，这2393.22元就是555元在上述条件下的即付年金

现值金额。

递延年金终值的计算及一般年金终值的计算的道理一样，只要留意期

数是实际发生收（付）的期数。

匹诺曹想从2015年12月31日开场连续7年每年的12月31日从

童话银行领到777元，直至ij2021年12月31日为止，那么2020年12

月31日须要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：

777X5.2064（期数是7年）X0.7350（期数是4年）=777X[7.1390

（期数是11年）-3.3121（期数是4年）〕=777X8.9228（期数是7

年）X0.4289（期数是11年）=2973.35（元）,其中的5.2064、

7.1390、3.3121是通过查年金现值系数表得到的，0.7350、0.4289是

通过查复利现值系数表得到的，8.9228是通过查年金终值系数表得到

的，这2973.35元就是777元在上述条件下的递延年金现值金额。

机器猫想从2011年12月31日开场在每年的12月31日从童话银

行领取123元，直到恒久（假设机器猫长生不老），那么它须要在2010

年12月31日往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：

123X[1-（1+8%）-8〕/8%=123/8%=1537.5（元），这1537.5

元就是123元在上述条件下的永续年金现值金额。

在考试时，有时候须要大家计算上述状况下的利率，那么这又是如何

计算呢？请看资金时间价值及证券评价（中）。

第三章资金时间价值及证券评价（中）

在资金时间价值及证券评价（上）中给大家介绍了各种状况下终值及

现值的计算，下面给大家介绍一下如何求相关事项的利率。

承资金时间价值及证券评价（上）中的例子，兔巴哥在2001年1月

1日往童话银行存入了456元，它可以在5年后从童话银行领取987元，

假设童话银行按年复利计息（下同），那么童话银行的年存款利率是多少

呢（假设其他条件不变）？

答案如下：

456X（F/P,i,5）（复利终值系数）=987,（F/P,i,5）=2.1645,

即（l+i）5=2.1645,求i.当i=16%时,（1+16%）5=2.1003;当i=18%

时，(1+18%)5=2.2878.贝i=16%+(2.1645-2.1003)/(2.2878

-2.1003)X(18%-16%)=16.68%,这个i就是在复利终值状况下

的利率。

上述例子也可以做如下解答：987X(P/F,i,5)(复利现值系数)

=456,(P/F,i,5)=0.4620,即1/(1+i)5=0.4620,求i.当i=16%

时，1/(1+16%)5=0.4762;当i=18%时，1/(1+18%)5=0.4371.

贝！］i=16%+(0.4620-0.4762)/(0.4371-0.4762)X(18%-16%)

=16.73%(有误差)，这个i就是在复利现值状况下的利率。

黑猫警长从2001年12月31日开场连续7年在每年的12月31日

往童话银行存入258元，直到2007年12月31日为止，它可以在2008

年1月1日领到2468元，那么童话银行的年存款利率是多少呢(假设其

他条件不变)？

答案如下：

258X(F/A,i,7)(年金终值系数)=2468,(F/A,i,7)

=9.5659,求i.当i=10%时，(F/A,i,7)=9.4872;当i=12%时，

(F/A,i,7)=10.089则i=10%+(9.5659-9.4872)/(10.089

-9.4872)X(12%-10%)=10.26%,这个i就是在年金终值状况下

的利率。

美人鱼在2000年12月31日往童话银行存入了1234元，她可以从

2001年12月31日开场连续8年在每年的12月31日从童话银行领取

202元，直到2008年12月31日为止，那么童话银行的年存款利率是

多少呢(假设其他条件不变)？

答案如下:

202X(P/A,i,8)(年金现值系数)=1234,(P/A,i,8)

=6.1089,求i.当i=6%时，(P/A,i,8)=6.2098;当i=7%时，

(P/A,i,8)=5.9713厕i=6%+(6.1089-6.2098)/(5.9713-

6.2098)X(7%-6%)=6.42%,这个i就是在年金现值状况下的利率。

阿里巴巴在2000年12月31日往童话银行存入了6789元，他从

2001年12月31日开场在每年的12月31日都能从童话银行领取345

元，直到恒久(假设阿里巴巴长生不老)，那么童话银行的年存款利率是

多少呢(假设其他条件不变)？

答案如下：

i=345/6789=5.08%,这个i就是在永续年金状况下的利率。

假设童话银行年名义利率是24%,按月复利计息，那么童话银行的年

实际利率是：(1+24%/12)12—1=26.82%.这就是名义利率及实际利

率的转换。

作为“工具”，资金时间价值紧接着在一般股评价和债券评价中就被

用到了，那么如何利用这一”工具“进展评价呢？请看资金时间价值及

证券评价(下)。

第三章资金时间价值及证券评价(下)

学习了资金时间价值之后，让我们看一下如何利用它对一般股及债券

进展评价。在对一般股进展评价之前，先让我们看一下股票的收益率。

股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。

比方齐国一般股在2008年3月31日发放2007年现金股利每股1.23

元，这支股票在2。。8年12月31日的收盘价是23.45元，那么这支股

票的本期收益率=L23/23・45=5・25%・

比方宋江在2008年3月1日以22.34元的价格购置了齐国股票，在

2008年7月31日以24.56的价格卖出了齐国股票，那么其持有期(不

超过一年)收益率(假设其他条件不变)=C(24.56-22.34)+1.23〕

/22.34X1OO%=15.44%,其持有期(不超过一年)年平均收益率

=15.44%：(5/12)=37.06%.

比方卢俊义在2。。8年5月1日以21.23元的价格购置了齐国股票，

在2008年的8月31日以25.67元的价格卖出了齐国股票，那么其持有

期(不超过一年)收益率(假设其他条件不变)=(25.67-21.23)

/21.23X1OO%=2O.91%,其持有期(不超过一年)年平均收益率

=20.91%：(4/12)=62.73%.

比方吴用在2008年4月1日以20.12元的价格购置了齐国股票，在

2012年的3月31日以26.78元的价格卖出了齐国股票，在2009年、

2010年、2011年、2012年的3月31日每股分得现金股利1.34元、

1.45元、1.56元、1.67元(假设买卖股票的数量是1股，其他条件不

变)，那么持有期(超过一年)年平均收益率是多少？

解答：设持有期(超过一年)年平均收益率=i,则1.34X(P/F,i,

1)(复利现值系数)+1.45X(P/F,i,2)+1.56X(P/F,i,3)+

(1.67+26.78)X(P/F,i,4)=20.12.当i=14%时，

1.34X0.8772+1.45X0.7695+1.56X0.6750+(1.67+26.78)

X0.5921=20.19;当i=15%时,

1.34X0.8696+1.45X0.7561+1.56X0.6575+(1.67+26.78)

XO.5718=19.56.那么i=14%+(20.12-20.19)/(19.56-20.19)

X(15%-14%)=14.11%,所以持有期(超过一年)年平均收益率为

14.11%.

所谓的一般股的评价，就是确定一般股的价值。在不同状况下，一般

股的评价形式是不一样的。主要有三种评价模型：

1.股利固定模型。比方楚国一般股每年每股安排现金股利1.11元，

若投资者要求的最低酬劳率为9.99%,则其股票价值

=1.114-9.99%=11.11(元)o

2.股利固定增长模型。比方燕国一般股本年预料派发觉金股利每股

2.22元，以后每年的股利按2.22%的幅度递增，若投资者要求的最低酬

劳率为8.88%,贝IJ其股票价值=2.22/(8.88%—2.22%)=33.33(元)。

比方韩国一般股上年每股派发觉金股利3.33元，以后每年的股利按

3.33%的幅度递增，若投资者要求的最低酬劳率为7.77%,则其股票价

{f=3.33X(1+3.33%)/(7.77%-3.33%)=77.50(元)。

3.三阶段模型。其股票价值=股利高速增长阶段派发觉金股利的现值

+股利固定增长阶段派发觉金股利的现值+股利固定不变阶段派发觉金股

利的现值。给大家出个思索题：比方赵国一般股最近每股派发觉金股利

4.44元，在此后的前4年内每年的股利按14.14%的幅度递增，在随后

的6年内每年的股利按4.44%的幅度递增，再往后每年的股利不变，若

投资者要求的最低酬劳率为6%,则其股票价值是多少？(只列出式子即

可)

所谓的债券的评价，就是确定债券的价值。在不同状况下，债券的评

价形式也是不一样的。主要有三种估价模型：

1.根本模型。比方魏国公司拟于2002年7月1日发行面额为888元的

债券，其票面利率为8.88%,每年7月1日计算并支付一次利息，于7

年后的6月30日到期，若同等风险投资的必要风险酬劳率为7%,则其

债券价值=888X8.88%X（P/A,7%,7）（年金现值系数）+888X（P

/F,7%,7）（复利现值系数）=78.85X5.3893+888X0.6227=977.91

（元）。

2.到期一次还本付息的债券估价模型。比方秦国公司拟于2008年5

月1日发行面额为555元的债券，其票面利率为5.55%,于5年后的4

月30日到期，债券到期一次还本付息，若同等风险投资的必要风险酬劳

率为5%,则其债券价值=（555X5.55%x5+555）X（P/F,5%,5）

（复利现值系数）=709.01X0.7835=555.51（元）。

3.零票面利率的债券估价模型。比方鲁国公司拟于2007年9月1日

发行面额为777元的债券，期内不计利息，于7年后的8月31日到期，

若同等风险投资的必要风险酬劳率为7%,则其债券价值=777义（P/F,

7%,7）（复利现值系数）=777X0.6227=483.84（元）。

债券同样有个收益率的问题。债券的收益率包括：票面收益率、本期

收益率和持有期收益率。

票面收益率就是印制在债券票面上的利率。

比方公孙胜在2001年7月1日以1234元的价格购置蜀国公司同日

发行的债券一张，该债券面值为1111元，券面利率为11.11%,每年7

月1日付息一次，归还期11年，那么公孙胜购置该债券的本期收益率=

(1111X11.11%)/1234X100%=10.0026%.

比方关胜在2005年5月1日以1221元的价格购置蜀国公司发行的

债券一张，于2005年8月31日以1432元的价格卖掉了该债券，那么

其持有期（不超过一年）收益率（假设其他条件不变）=〔1111X11.11%+

（1432-1221）〕/1221X100%=27.39%,其持有期（不超过一年）

年平均收益率=27.39%：（4/12）=82.17%.

比方林冲在2。。6年1月1日以1001元的价格购置蜀国公司发行的

债券一张，于2006年5月31日以1258元的价格卖掉了该债券，那么

其持有期（不超过一年）收益率（假设其他条件不变）=（1258-1001）

/1001X100%=25.67%,其持有期（不超过一年）年平均收益率

=25.67%：（5/12）=61.61%.

对于持有时间超过一年的债券，其持有期（超过一年）年平均收益率

就是：使债券带来的现金流入量净现值为。的折现率（按年复利计息）。

大家只要能把教材上的「例3—39]>「例3—40」、「例3—41J弄懂

了、会做了，这局部内容也就OK了。

第五章证券投资（上）

证券投资是财务管理中的精华，无论理论还是实际都深化人们的生

活，在2007年做了很大变动，分值也出现了井喷，2007年11分比06

年高差不多4倍。

下面我就带着大家来看一看怎么学好这一章。

证券投资是为获得收益的一种投资行为，关键表达在收益二字。企业

进展证券投资的目的有以下5个方面，其实都及收益相关，我们来分析一

下。

(1)短暂存放闲置资金。以替代较大量的非盈利的现金余额。替代

非盈利不就为了盈利吗，是不是就表达收益了呢！

(2)及筹集长期资金相协作。看书上说明的后半句话，企业可将短暂

闲置资金投资于有价证券，以获得肯定的收益。

(3)满足将来的财务需求。在满足将来需求的同时获得证券带来的收

益。

(4)满足季节性经营对现金的需求。就是为了旱涝保收，在好的月份

储存粮食(有价证券)已备坏的月份运用(变现)

(5)获得对相关企业的限制权。获得限制权莫非不是最大的收益吗？

这个考点本身很小，我讲一讲，是盼望大家可以驾驭这种分析问题的

方法，到达事半功倍哦。

下面分不同投资对象进展重点讲解。

一、股票投资

股票投资的目的不必细说，地球人都能知道。

股票投资的特点要看一看：

(1)权益性投资

(2)风险大

(3)收益率高

(4)收益不稳定

(5)波动性大

给大家说个笑话，有个考生问，都说股票收益率高，为什么2007年

大局部股民都被套了，并没有表达高收益呀？这就是看问题过于片面忽

视了（2）风险大，证券投资特点就是风险和收益对等，高风险高收益，

07年巴菲特享受了高收益，中小散户担当了高风险，站在整个市场，正

好表达了他的特性。

有人想问了那怎么能做到高收益避开高风险呢？不要焦急下面就讲！

书上给了答案，对股票的分析有两种分析方法：

根本分析法、技术分析法。

根本分析法要驾驭PH3例题上面那段话：根本分析法比技术分析法

及现代数学模型分析法重要得多。财务分析是根本分析法中的一种详细

方法，运用资本定价模型等理论进展公司分析，在股票投资中是常见的

做法。

这段话看似不起眼，但为考试指明了方向。考生可以把PH3-P116

的例题做一下加深理解，

光说不练可是嘴把式哦，千万不能现上轿现扎耳朵眼。

技术分析法：技术分析法事实上是对市场一段时间的价、量关系作出

的分析，以预料其将来走势的一系列方法，最终分析的对象是价格、成

交量、时间、空间。

①价格反映了股票市场变更方向；

②成交量反映了市场对价格变更方向的认同程度；

③时间是指一种行情或走势持续的时间跨度；

④空间是指某一趋势可能到达的高点或低点。

再把技术分析的三个假设看一看，许多股民对技术分析在熟识不过,

但很少理解这些假设:

①市场行为包括一切信息。②价格沿趋势运动。③历史会重演。

技术分析的内容有四个，考个客观题也不是不行能哦，有空瞧瞧吧。

最终是技术分析法和根本分析法的区分，我帮大家归纳一下。

技术分析法：分析市价的运动规律；干脆从股票市场入手；是短期性

质的；很少涉及股票市场以外的因素分析，通过对股票市场价格的波动

形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析，可以扶植投资者选择适

当的投资时机和投资方法。

根本分析法：分析内在投资价值，从股票市场的外部因素入手，不仅

探讨整个证券市场而且探讨单个证券的投资价值，不仅关切证券的收

益，而且关切证券的升值，通过对宏观形势的分析，扶植投资者理解股

票市场的开展状况和投资价值。

上面的区分看似不好理解，扶植大家用白话归纳一下，技术分析都是

应用数理统计指标归纳得出，因此他是一种规律的总结，只可能是短期

的，好比天气预报，只能预料将来几天，不行能预料今后几年吧，根据

成交量和投资者的心理预期进展投资。比方我们常常能听到的投资者口

中说的“放量”“缩量”就是形容成交量的，“恐慌性抛盘”“报复性

反弹”也都反响了投资者心态的变更。而根本面分析不用多说了，财务

管理探讨的也多是对内在价值的分析，因此属于根本面分析。

二、债券投资

债券比股票要简洁的多啦，也是及我们日常休戚相关的投资品种，债

券的重点在第三章，这里只不过是持续，作者可能也本着谅解考生的原

则，因此在这一局部讲的也比拟简洁。呵呵

大家只要理解了债券的投资决策，会用内插法计算，并作出是否值得投

资就可以了，在第三章已经讲过，这里就不重复。债券的组合策略考也

是客观题，考生可以自己看看哦。

《财务管理》第五章证券投资(中)

三、基金投资

基金投资在2007年是很火爆的，他是一种利益共享，风险共担的集

合投资方式。基金投资不行能出大题，因此学员要从细微环节加以把

握。

投资基金我们首先要理解基金的种类，驾驭客观题

(一)投资基金的种类：

(1)契约型基金

(2)公司型基金

(3)契约型基金及公司型基金的比拟：

①资金的性质不同。

②投资者的地位不同。

③基金的运营根据不同。

(二)根据变现方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金

我帮大家总结一下：

封闭式基金：限定了基金单位的发行总额，在肯定时期内不再承受新

的投资。基金单位的流通实行在交易所上市，通过二级市场进展竞价交

易。很好理解吧，有肯定的发行规模和股票一样在二级上市场交易，交

易期限往往5-1。年。

开放式基金：基金单位的总数是不固定的，可追加发行，投资者可按

现期净资产值（净值）扣除手续费申购或赎回。开放式基金我想许多人都

接触过，去银行等金融机构随时申购赎回，总额不固定是他的主要特

点。

大家再把书上两者的比拟，投资标的不同所分的种类，自己看一下考

前在记忆，能应付客观题就0K了。我主要对投资基金的价值及报价和基

金收益率来着重唠叨唠叨。

（三）投资基金的价值及报价

“基金”举个通俗点的例子，我想去菜市场买菜，但我不精于算计，

对菜的价格不熟让我媳妇去买，她买了一篮子菜。我要想知道这一篮子

菜值多少钱，取决于其中各种菜的价格。这一篮子菜就是一个组合，就

是基金。所以就引出了“基金单位净值”。

喝点水，把公式写出来再讲：

基金单位净值=基金净资产价值总额/基金单位总份数

基金净资产价值总额就相当于一篮子菜的价格，比方是18元；

基金单位总份数，是一个量化的最小单位的总和。比方6斤。

基金单位净值就是3元啦，就是这么简洁。

还要知道基金单位净值也称单位净资产值或单位资产净值。所以就有

基金净资产价值总额等于基金资产总额减基金负债总额。最简洁的会计

横等式。

基金认购价和基金赎回价一个是要交一个认购费，一个是人家干脆扣

除个赎回费，总之要交手续费。

（四）基金收益率

担惊受怕的持有基金一年，该算算收益率。

基金收益率=（年末持有数*基金单位净值年末数-年初持有数*基金单

位净值年初数）/（年初持有数*基金单位净值年初数）

还用讲吗很很简洁吧，买过基金的人不用公式都会算。年末净值减年

初净值为收益，除年初净值。这里留意没有认购、赎回费。

（五）基金投资的优缺点：

优点：专家理财优势，资金规模优势。

缺点：（1）无法获得很高的投资收益。因为基金是一个组合，分散了

风险，也降低了收益。

（2）在大盘整体大幅度下跌的状况下，投资人可能担当较大风险。

《财务管理》第五章证券投资（下）

这回我们要谈一谈衍生金融资产投资。许多考生不明白“衍生”是什

么意思！衍生就是派生的意思，是金融创新的产物。比方商品期货，就

是在现货的根底上派生出来的。

驾驭以下客观题考点：

（一）商品期货

1.商品期货细分为以下三类：

（1）农产品期货；

（2）能源期货；

（3）金属产品期货。

2.商品期货的投资决策：

(1)以小博大；

(2)交易便利；

(3)信息公开；

(4)期货交易可以双向操作，简便、敏捷；

(5)合约的履约有保证。

(二)金融期货

金融期货一般包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等。

金融期货投资可采纳的投资策略包括套期保值和套利等。

①套期保值是金融期货实现躲避和转移风险的主要手段，详细包括买

入保值和卖出保值。

②套利由于供给及需求之间的短暂不平衡，或者由于市场对各种证券

的反响存在时滞，将导致在不同的市场之间或不同的证券之间出现短暂

的价格差异，从中获得无风险的或几乎无风险的利润。

(三)期权投资

期权也称选择权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在将来某

特定时间以特定价格买入或卖出肯定数量的某种特定商品的权利。

期权投资的方法有：

(1)买进认购期权。(相当于看涨)

(2)买进认售期权。(相当于看跌)

(3)买入认售期权同时买入期权标的物。

(4)买入认购期权同时卖出肯定量期权标的物。

(5)综合多头。

(6)综合空头。

(四)认股权证、优先认股权、可转换债券

(1)认股权证的理论价值计算公式：

V=max[(P-E)XN,0]

认股权证，在我国06年推出的宝钢权证，当时特别火爆哦。创建了

1周800%的惊人涨幅。

我想许多人都没接触过，举个例子吧，可以想象成实惠券，比方买1

件褂子1。。元，有实惠券就是8。元，因此他的理论价值就是2。元。道

理就这么简洁，再困难的模型中级也没有介绍。

(2)优先认股权

优先认股权的价值分附权优先认股权和除权优先认股权两种。

①附权优先认股权在某一股权登记日前颁发，在此之前购置的股东享

有优先认股权。

R=(Ml-S)/(1+N)

②除权优先认股权在股权登记日以后的股票不再包含新发行股票的认

购权。

R=(M2-S)/N

优先认股权，会驾驭用这2个公式计算就好啦，我国尚无此种认股

权。公式的原理和认股权证相像，只不过是除以(1+N)或N.

(3)可转换债券

可转换债券大家要驾驭可转换债券的要素，价值估算，投资决策书上

写的都很清晰，我就不再多说啦，都很简洁。

第六章营运资金（上）

营运资金就是流淌资产减流淌负债的余额，但本章的内容主要是讲流

淌资产的，包括现金、应收账款和存货。

一现金。企业的现金不是“躺”在企业里“睡觉”的，而是须要企业

打理的。企业之所以持有现金不外乎三个目的：一是为了交易，就是买

东西，没钱买不了东西是小孩也知道的道理；二是为了预防，企业的

“一生”和人的一生一样，是不行能一帆风顺的，为了应付意外状况下

的支出，，企业须要有备无患；三是为了投机，就是让现金生“小”

的，当然这是要冒肯定风险的，有可能“小''的有了，“母亲”却死

了，甚至有可能“母子”全都没有了。

企业持有现金是要付出肯定代价的，包括持有本钱（管理费+丢失的再

投资收益所产生的时机本钱）、转换本钱（交易有价证券的费用）、短缺

本钱（现金持有量缺乏而又无法刚好变现有价证券从而给企业造成的损

失）。其中，持有本钱及现金持有量成正比例关系，转换本钱、短缺本钱

及现金持有量成反比例关系。

大家对现金比拟头疼的唯恐就是最佳现金持有量确实定，教材上讲解

并描述了两种形式，而这两种形式的学习方法是不一样的。

先说第一种：本钱分析形式。这里的本钱仅包括丢失的再投资收益所

产生的时机本钱和短缺本钱，不包括管理费和转换本钱。其中的丢失的

再投资收益所产生的时机本钱=平均现金持有量X有价证券利率（酬劳

率）。大家在学习本局部内容时，能把教材上的「例6—1J弄懂就可以

了。该种形式学习时以理解为主。

再说第二种：存货形式。该种形式下只考虑丢失的再投资收益所产生

的时机本钱和转换本钱，不考虑管理费和短缺本钱。教材上给了两个公

式（就是那两个带根号的公式），这两个公式的推导过程不必去管它，重

要的是把这个公式记住，解答相关问题时，会套用公式就可以了。该种

形式学习时以记忆为主。

至于现金回收和现金支出的管理，看上几遍书，大致有个印象就可以

To

二应收账款。应收账款的本钱包括时机本钱（日赊销额X平均收现期

x变动本钱率x资金本钱率）、管理本钱、坏账本钱（赊销额x预料坏账

率）。

至于信誉标准确实定，不感爱好的：考前略读；感爱好的：考前略

读，考后详读。

本局部重点内容是信誉政策确实定，其核心问题是不同信誉政策之间

信誉本钱后的收益比拟，从而选择信誉本钱后的收益最大者的信誉政

策。信誉本钱后的收益=赊销收入一（变动本钱+现金折扣本钱）-时机本

钱一坏账本钱一收账费用。其中的时机本钱、坏账本钱按前述公式计

算，而收账费用则是管理本钱的一局部。

收账政策确实定是比拟不同收账政策的收账总本钱，从而选择最低收

账总本钱的收账政策。收账总本钱=时机本钱+坏账本钱+收账费用。

至于账龄分析和收账保证率分析，可以看懂教材所写的内容及例题就

可以了。

第六章营运资金（下）

三、存货。首先说一下及储藏存货有关的本钱。该本钱的构成比拟困

难，包括进货本钱、储存本钱、缺货本钱三大本钱。其中进货本钱包括

进货费用和进价本钱（选购单价X选购数量），而进货费用又包括了

订货固定本钱（年固定订货费用）和订货变动本钱（年安排选购总量/

经济进货批量X平均每次订货变动本钱）。储存本钱也包括两局部：固定

储存本钱（年固定储存费用）和变动储存本钱（单位存货年变动储存本钱

X经济进货批量/2）。而缺货本钱则是指由于存货供给中断而造成的损

失。因此：

及储藏存货有关的本钱=进货本钱+储存本钱+缺货本钱=进货费用+进

价本钱+固定储存本钱+变动储存本钱+缺货本钱=订货固定本钱+订货变

动本钱+选购单价X选购数量+年固定储存费用+单位存货年变动储

存本钱X经济进货批量/2+缺货本钱=年固定订货费用+年安排选购总

量/经济进货批量X平均每次订货变动本钱+年固定储存费用+单位存货年

变动储存本钱义经济进货批量/2+缺货本钱

下面介绍一下经济进货批量以及经济进货批量的存货相关总本钱。该

局部内容的核心牵扯到两个带根号的公式，这两个公式是须要记忆的，

做题时，会套用这两个公式就可以了。

另外，以这两个公式为原型，教材又绽开讲了两个问题：实行数量折

扣的经济进货批量和允许缺货时的经济进货批量。

计算实行数量折扣的经济进货批量的本质是比拟不同进货批量范围下

的存货相关总本钱，选取最低者。在计算时，选取进货批量范围的最低

数量。

计算允许缺货时的经济进货批量时，又要很不幸的遇到一个带根号的

公式了，该公式只能去记忆，假设实在不想记，那就只有祈祷考试时考

不到该局部内容了。须要提示大家的是，平均缺货量也是有可能考到

的，它的计算公式也是须要大家去记忆的。

再订货点的计算比拟简洁，就是用每天消耗的原材料数量去乘以原材

料的在途时间。

订货提早期的计算也比拟简洁，就是用预料交货期内原材料的运用量

去除以每天消耗的原材料数量。

保险储藏量的计算较为困难，它是用极端状况下的原材料耗用量去减

正常状况下的原材料耗用量，然后再用其余额去除以2.详细的计算公式

就是：

保险储藏量=（预料每天的最大耗用量X预料最长订货提早期-平均每

天的正常耗用量X订货提早期）/2

第七章筹资方式（上）

企业要运转，就要有足够的资金，好比人的血液，这章就是解决“血

液”从何而来的问题，下面我们就来找找“血液”从何而来。

第一节中，资金须要量预料是块“肥肉”，其他的大家看书驾驭。这

一块，是敌人的主力所在，既可以出主观题，又可以出客观题，属于全

能型考点呀，咱们也不能模糊要多投入精力哦。资金须要量预料是什么

意思呢？举个例子，我自从学了财管，花什么钱都喜爱安排一下，人的

欲望是无限的，资金有限哦，所以我把要买的大件东西在1年内匀称分

摊，按轻重缓急排序，并及工资(收入)配比，缓解了支出压力，这就是

一种对资金的预料。既然是预料，就不行能I00%精确，只是对将来

做个规划，企业也一样。

企业资金须要量的预料可以采纳“定性预料法”、“比率预料法”、

“资金习性预料法”。

(1)定性预料法：利用直观资料，依靠个人的阅历和主观分析、推断

实力，对将来资金须要量作出预料的方法。这种方法大家理解一下。

(2)比率预料法(驾驭)：根据财务比率及资金须要量之间的关系，

预料将来资金须要量。这句话理解好，就能明白这种方法。我们来看公

式：

对外筹资须要量=人/51(S)-B/S1(S)-PE(S2)=AS/S1

(A-B)-PE(S2)

A=变动资产，B=变动负债，S=基期收入，S=预料期收入，5=变

动额，P=销售净利率，£=留存收益比率。

讲解一下：A/S1为变动资产占基期销售收入的百分比，预料都是由

过去展望将来，也就是假定他们是稳定不变的，对将来有参考意义。同

理，B/S1就是变动负债占基期销售收入的百分比，乘S为新增收入所须

要的变动资产或变动负债，增加的全部者权益的计算是通过财务比率得

出，即销售净利率X留存收益率义预料期的收入。由于资产=负债+全

部者权益，带入这个根本会计恒等式，再有差额就是外部筹资额(可以是

外部负债或外部股权）。

（3）资金习性预料法：习性，动物有生活习性，资金也有习性。其实

资金习性就是规律，是指资金的变动及产销量变动之间的依存关系。

按资金习性分类：①不变资金；②变动资金；③半变动资金。变及不

变都要选择一个参照物，这个参照物就是产销量。那么我们如何求出变

动资金和不变资金呢？引出

y=a+bx二元一次线形方程其中：a为不变资金、b为单位产销量所

需变动资金。其数值的计算又有2种方法：凹凸点法、回来直线法。

①凹凸点法：选用最高收入期和最低收入期的资金占用量之差。这里

肯定要特殊特殊留意，选的是最高收入和最低收入那一行的资金占用

量，方法是简洁的，简洁犯错误的地方是选成资金占用量最大和最小的

收入了（X）。剩下的就是套公式了，比拟简洁，不再赘述。

②回来直线法：有的同学一看公式，当时晕掉，什么乱起八糟的，这个

公式确实困难，假设考试考到该局部内容，也要给许多数据，纯考数学

比拟耗时。所以一般不考，留意我说的是一般哦，要是二般他考了也没

方法，假设想在该局部内容得分只有考前背下来。

除了资金须要量，第一节我们再看看资金本钱的计算方法。资金本钱

就是企业筹集和运用资金而付出的代价。

用资费用：运用资金而支付的费用。

筹资费用：筹措资金而支付的费用。

资金本钱=每年的用资费用/（筹资总额一筹资费用）

第七章筹资方式（中）

本贴我们分2个大问题讲解，权益性筹资和长期负债筹资，这是企业

主要的资金来源，好比人体的主动脉，供血的主要来源。假设这2局部出

了问题，企业离破产就不远啦。

（一）权益性筹资

筹资的方式我就不说了吧，有点会计根底的都能分的清晰，分不清晰

的书上写的看看也就OK了，很小儿科。

我主要讲一讲一般股筹资的本钱。主要有三种：股利折现模型、资本

资产定价模型、无风险利率加风险溢价法。

1.股利折现模型。教材上写了一个公式，那么这个公式是什么意思

呢？其实就是某年的股利用给定的投资必要收益率进展折现，然后求个

累加和，这个模型适用于固定股利政策和固定股利增长率政策。上面的

这个模型是站在投资者角度，由于资本市场是零和博弈的，你的收益也

就是我的本钱。变形就可以得出在2种股利政策下的筹资本钱。

固定股利：

一般股筹资本钱=每年固定股利：〔一般股筹资金额X（1一一般股筹

资费率）〕X100%

固定股利增长率：

一般股筹资本钱=第一年预期股利;〔一般股筹资金额X（1一一般股

筹资费率）〕X100%+股利固定增长率

以上2个公式为股利折现模型的变形，由于我们算股票估价时P是价

值，但站在企业方，投资者的钱不行能都进入企业的口袋，筹资到的是

个净额该扣除肯定的筹资费率。

2.资本资产定价模型：

Kc=Rf+贝他系数X(Rm-Rf)

看看及教材第34页的公式是不是一样啊，道理和上面一样，第2章

是站在投资者角度，第7章是站在筹资者角度，和买菜一样，卖菜的收的

钱，就是你付出的钱，数额是相等的。

3.无风险利率加风险溢价法

Kc=Rf+Rp

换汤不换药，它和资本资产定价模型简直就是一对双胞胎。

4.好了，3个模型介绍完了，我们再把优缺点驾驭一下：

优点：

(1)没有固定利息负担。

(2)没有固定到期日，不用归还。

(3)筹资风险小。

(4)能增加公司信誉。

(5)筹资限制小。

缺点：

(1)资金本钱较高。

(2)简洁分散限制权。

肯定要看看哦，没叫大家干脆看书，而我打出来就是觉得这局部比拟

重要，记得要看哦，都很好理解的。

5.留存收益筹资及一般股筹资是一对李生兄弟,李生兄弟随着日后生

活经验的不同也会有微小的地方不同，那么不同在哪里呢？不同就在于

留存收益筹资不用考虑筹资费率，因为是企业留存下来的。

优缺点(驾驭)：

优点：

(1)资金本钱较一般股低。

(2)保持一般股股东限制权。

(3)增加公司的信誉。

缺点：

(1)筹资数额有限制。

(2)资金运用受制约。

(二)长期负债筹资

1.这一块的重点是教材第180页的公式：

长期借款筹资本钱=〔年利息X(1-所得税税率)〕-〔长期借款筹

资总额X(1—长期借款筹资费率)〕X100%

白话说就是实际支付的利息/实际收到的借款额，为什么要加''实

际”就是因为分子要考虑税，分母要考虑费。

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