建筑材料行业周报：国常会再提地产去库存水泥价格显著上涨

敬请参阅末页重要声明及评级说明1/20建筑材料国常会再提地产去库存，水泥价格显著上涨报告日期：2024-06-1116%5%-17%-28%-39%执业证书号：S0010523030001电话箱：yangg@1.每周观点：沪广深发布地产优化政策，水泥新国标开始执行2024-2.每周观点：央行发布贷款优化政l核心观点地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企l行业观点上海取消土拍“最高限价”条件，即取消土地交易限定最高溢价率拟供商品住宅用地项目清单，此次拟出让地块共计4幅，涉及杨浦区、宝山区、奉贤区3个地区，起始总价84.21亿元。值得注意的是，自该批次起本市取消商品住房用地溢价率10%的上限要求，成交地价由市场化竞价确定，进一步提升土地资源市场化配置效率取消了“房地联动价”的设置，未来土地价格和房价将更多由市场因素主导。根据财联社报道，2023年9月底自然资源部给各省市自然资肥、宁波、苏州、成都、西安等城市落实该项政策；此次上海取消限国常会再次强调房地产去库存。本周国务院常务会议召开，会议指出房地产发展关系经济运行和金融稳定大局，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓展思路，又要稳妥把握、扎实推进。要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，促进房地产市场平稳健康发展。此前4.30中央政治局会议指出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，此次国常会明确提出“去库存”，有利于新增和存量地产项目的加速消化，消费建材需求有望随之回暖。短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保敬请参阅末页重要声明及评级说明2/20导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻璃：近两年注射剂纳入集采占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛选门槛，头部企业与下游客户粘性将进一步增强。②电子纱：下费电子需求复苏将带来一定利润弹性。全国水泥市场价格环比大幅上涨。价格上涨区域为华北、东北、华南、西南等地，幅度20-60元/吨；价格回落地区主要是上海，湖北和江苏北部，幅度20-30元/吨。华北地区水泥价格大幅上涨。本周全国水泥库容比66.26%，环比上周下降1.64pct，较上月同比下降0.34pct，较去年同期下降7.36pct。本周水泥出货率50.00%，环比上周下降3.08pct，较上月同比下降4.18pct，较去年同期下降同比上升11.27%，库存天数24.5天，较上期下滑0.5天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃24.75元/平米，周环比减少2.94%，年同比减少敬请参阅末页重要声明及评级说明3/20l玻纤：无碱粗纱价格主流走稳，电子纱新价尚处商谈阶段本周国内无碱粗纱市场价格主流走稳，市场进一步提货积极性较弱，主流产品货源紧俏度稍放缓，但库存压力不大下，池窑厂挺价意愿较强。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3850-4000元/吨不等，环比持平。本周电子纱市场新价尚处商谈阶段，整体出货延续前期订单。当前下游深加工环节订单相对充足下，短期需求支撑尚可，电子纱市场价格仍存提涨计划。主流厂商l碳纤维：碳纤维价格稳定，丙烯腈环比下降公斤，环比持平，年同比下降22.34%。本周国内丙烯腈市场价格环l投资建议【东方雨虹】【三棵树】【伟星新材】。l风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明4/20正文目录1行业观点 62市场回顾 73行业基本数据 93.1水泥：全国均价环比上升2.85%，库容比下降1.64PCT 93.2玻璃：浮法均价环比下降0.4%，库存环比减少2.13% 113.3玻纤：无碱粗纱价格主流走稳，电子纱新价尚处商谈阶段 133.4碳纤维：碳纤维价格稳定，丙烯腈价格环比下降 144盈利预测与估值 17风险提示： 19 图表12024年初至今板块收益走势 7图表2一周各板块表现（%） 7图表3行业子板块估值及涨跌幅 7图表4涨幅跌幅前五公司 8图表5建筑及装潢材料零售额（亿元） 8图表6全国建材家居景气指数（BHI）走势 9图表7全国规模以上建材家居卖场销售额累计值 9图表8全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨） 10图表9全国六大区水泥价格走势（元/吨） 10图表10全国水泥库容比（%） 10图表11全国水泥出货率（%） 10图表12全国水泥熟料价格差（元/吨） 11图表13全国焦炭价格指数（元/吨） 11图表14全国玻璃价格（元/吨） 12图表15玻璃5月交割合约期货收盘价（元/吨） 12图表16玻璃样本企业库存量（万重量箱） 12图表17不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨） 12图表18光伏玻璃价格（元/平方米） 13图表19光伏新增装机量（万千瓦） 13图表20无碱玻纤价格走势（元/吨） 13图表212400TEX缠绕直接纱价格（元/吨） 13图表22电子纱与粗纱价格对比（元/吨） 14图表23主流厂商电子纱报价（元/吨） 14图表24国内玻纤纱在产产能情况（万吨/年） 14图表25国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨） 14图表26分年度碳纤维价格走势（元/公斤） 15图表27T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤） 15图表28碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨） 15图表29碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤） 15图表30分年度碳纤维库存走势（吨） 16图表31碳纤维月度产能与产量（吨） 16图表32建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2024年6月10日收盘价） 17 本周上海市土地交易市场发布上海市2024年第三批次土拍拟供商品住宅用地项目限要求，成交地价由市场化竞价确定，进一步提升土地资源市场化配置效率，同时取消了“房地联动价”的设置，未来土地价格和房价将更多由市场因素主导。根据后二线城市济南、南京、合肥、宁波、苏州、成都、西安等城市落实该项政策；此次上海取消限价，有助于改善型项目的发展和房地产市场化的运行。国常会再次强调房地产去库存。本周国务院常务会议召开，展关系经济运行和金融稳定大局，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓展思路，又要稳妥把握、扎实推进。要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，促进房地产市场平稳局会议指出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，此次国常会明确提出“去库存”，有利于新增和存量地产项目的加速消化，消费建材需求有望随之回暖。短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2024年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是2024年市政建设的重点例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6300-9900亿元投资额。敬请参阅末页重要声明及评级说明7/204%4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%-10%-12%-10%-15%-20% 新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛选门槛，头部企业与下游客户粘性将进一步增强。②电投资建议：建议关注涨价预期【海螺水泥】，具备长期成长性的消费建材个股合涨幅居前，综合、轻工制造、传媒、计算机、餐饮旅游涨幅居后。8%4%0%-4%-8%-12%-16%15%10%5%0%2024-01-02-5%8%4%0%-4%-8%-12%-16%15%10%5%0%2024-01-02-5%2024-03-022024-05-02-（建材指数-沪深300）差值（右轴）沪深300（左轴）建材指数（左轴）40%20%0%-20%交通运输煤炭电子元器件银行国防军工建筑通信农林牧渔汽车有色金属房地产石油石化食品饮料非银建材商贸零售基础化工钢铁交通运输煤炭电子元器件银行国防军工建筑通信农林牧渔汽车有色金属房地产石油石化食品饮料非银建材商贸零售基础化工钢铁机械纺织服装电力设备餐饮旅游计算机传媒轻工制造综合电力及公用事业周涨跌幅（左轴，%）2024年以来涨跌幅（%，右轴）电力及公用事业本周子板块中，消费建材下跌3.14%、水泥下跌1.87%、混凝土及外加剂下跌建材子板块PE（TTM）本周涨跌幅年初至今涨跌幅消费建材20.41-3.14%-7.87%水泥24.68-1.87%-6.98%混凝土及外加剂43.32-7.25%-26.27%玻璃及玻纤16.04-1.76%2.69%耐火材料13.99-5.68%-5.81%装配式建筑24.45-6.17%-19.14%新材料81.56-8.45%-24.52%建材行业20.46-2.64%-7.68% 本周涨幅前五本周跌幅前五公司简称本周涨跌幅2024年初至今公司简称本周涨跌幅2024年初至今中国联塑4.18%-8.33%西藏天路-12.67%-19.75%福耀玻璃2.62%26.91%雄塑科技-12.65%-35.41%旭杰科技1.69%-25.95%海南瑞泽-12.28%-46.81%中国巨石1.40%18.21%国统股份-11.92%-42.01%海螺水泥1.21%7.71%红墙股份-11.74%-33.64%450400350300250200150100500202014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-032015-052015-072015-092015-112016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-032017-052017-072017-092017-112018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-032019-052019-072019-092019-112020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-032021-052021-072021-092021-112022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-032023-052023-072023-092023-112024-022024-0460%40%20%0%-20%-40%-60%建筑及装潢材料类商品零售类值：当月值（亿元）同比（%）25.26点。全国规模以上建材家居卖场单4月销售额为1114.56亿元，环比下降降7.47点，人气指数环比下降10.52点，购买力指数环比下降0.56点，为拖累 19017015013011090705030全国建材家居景气指数(BHI)18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000202012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-072024-02全国规模以上建材家居卖场销售额:累计值亿元注：该指数由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会从全国各指定的集中采集点采集了50000家建材家居商户市场价格环比大幅上涨。价格上涨区域为华北、东北、华南、西南等地，幅度20-极引领价格上调。近期受高考和农忙影响，市场需求环比小幅下滑，北京、唐山地华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京地区水泥价格稳定，市场资金紧张，新开工程项目较少，在建重点项目施工进度缓慢，水泥需求表现清淡，企业日出货仅广东珠三角地区水泥价格趋弱运行，受台风和持续性雨水天气影响，下游工程项目广西进入水泥跟降，本地其他企业报价暂稳，预计后期跟进可能性较大。西南地区水泥价格继续上涨。四川成都地区水泥市场价格稳定，前半周，市场需求相对稳定，敬请参阅末页重要声明及评级说明10/20 6506005505004504003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320247806805804803802801802020-02-212021-02-212022-02-212023-02-212024-02-21华北东北华东中南西南西北资料来源：数字水泥网，华安证券研究所资料来源：数字水泥网，华安证券研究所本周全国水泥库容比66.26%，环比上周下降1.64pct，较上月同比下降0.34pct，较去年同期下降7.36pct。本周水泥出货率50.00%，环比上周下降80%75%70%65%60%55%50%45%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021 202220232024资料来源：数字水泥网，华安证券研究所资料来源：数字水泥网，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明11/20 20015010050-501月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320244,3503,8503,3502,8502,3501,8501,3508503501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022一20232024资料来源：数字水泥网，华安证券研究所资料来源：iFinD，华安证券研究所部分企业月初授信叠加提涨刺激，加上供应端有缩减的预期下，部分下游适当补货，华北市场整体不温不火，在库存低位下，月初前后部分厂家价格上调，但市场成交整体偏弱，价格较为灵活，部分规格成交小幅松动。临近周末市场情绪好转，期现套保采购意向较强，促进厂家出货率提升。华东市场本周价格操作灵活，窄幅震荡为主，供应端存减量预期，叠加下游阶段性备货，部分企业产销尚可，整体库存小幅去化。华中市场本周价格稳中有涨，中下游适量补库，叠加价格存一定优势，外发量尚可，整体库存削减。华南市场本周局部区域受台风降雨及需求消化缓慢影响，部分企业出货放缓，但月初授信叠加以涨促销下，部分企业出货较好，整体企业库存小幅下滑。西南浮法玻璃售价稳定，伴随着四川产线冷修，本地产销依旧维持在一个相对平稳状态，云贵交投不稳，库存增加，但外发竞价优势一般，考虑目前成本压力，价格暂稳。西北浮法玻璃尝试上移意图刺激成交，但行业产销不稳，后续伴随着华北部分趋于竞价压力缓解情况下，西北交投有所放缓。东北市场表现相对平稳，企业多稳价出货为主，部分厂家个别规格小幅提价，临近周末出货略有敬请参阅末页重要声明及评级说明12/20 3,5003,0002,5002,0001,5001,000147101316192225283134374043464952202020212022202320243,5003,0002,5002,0001,5001,0005000期货收盘价(5月交割):玻璃FG期货收盘价(5月交割):玻璃FG国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条，其中在产2512,18010,1808,1806,1804,1802,180180202019-06-062019-09-062019-12-062020-03-062020-06-062020-09-062020-12-062021-03-062021-06-062021-09-062021-12-062022-03-062022-06-062022-09-062022-12-062023-03-062023-06-062023-09-062023-12-062024-03-062024-06-06库存（万重量箱）2,0001,5001,0005000202019-07-112020-01-112020-04-112020-07-112020-10-112021-01-112021-04-112021-07-112021-10-112022-01-112022-04-112022-07-112022-10-112023-01-112023-04-112023-07-112023-10-112024-01-112024-04-11-500以煤制气为燃动力以天然气为燃动力以石油焦为燃动力资料来源：隆众资讯，华安证券研究所资料来源：隆众资讯，华安证券研究所本周3.2mm镀膜光伏玻璃24.754.81%；2.00mm镀膜光伏玻璃16.25敬请参阅末页重要声明及评级说明13/20 454035302520506,0005,0004,0003,0002,0001,00003.2mm2.0mm本周国内无碱粗纱市场价格主流走稳，市场进一步提货积极性较弱，主流产品货源紧俏度稍放缓，但库存压力不大下，池窑厂挺价意愿较强。截至目前，国内6,4008,5005,9007,5005,4007,5004,9006,5004,4005,5004,5005,5004,5003,5003,4002,9002014-01-012017-01-012020-01-012023-01-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021 202220232024巨石（成都）2400tex201920202021 202220232024本周电子纱市场新价尚处商谈阶段，整体出货延续前期订单。当前下游深加工环节订单相对充足下，短期需求支撑尚可，电子纱市场价格仍存提涨计划。主流厂敬请参阅末页重要声明及评级说明14/20 19,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,0001,0002017-01-012019-01-012021-01-012023-01-01缠绕直接纱均价电子纱均价19,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0002017-01-012019-01-012021-01-012023-01-01重庆国际G75泰山玻纤G75资料来源：卓创资讯，华安证券研究所资料来源：卓创资讯，华安证券研究所5月国内重点区域玻纤库存57.94万吨，环比减少3.47%。850800750850800750900,180800,180700,180700600,180650500,180600550600550500450300,180200,180100,180180400玻纤库存u在产产能u冷修产能u停产u已拆除u其他玻纤库存资料来源：卓创资讯，华安证券研究所资料来源：卓创资讯，华安证券研究所周碳纤维市场价格维持稳定。碳纤维原料价格走弱，工厂积极出货，下游市场需求仍显偏淡，成交乏力。截至目前，国产T300级别12克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考80元/千克；国产T300级别48/50K敬请参阅末页重要声明及评级说明15/20 24022024022020020018018016016014012014012012010010080802020-02-242021-02-242022-02-242023-02-242024-02-24801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920212022202320192021202220232024资料来源：百川盈孚，华安证券研究所资料来源：百川盈孚，华安证券研究所210,000190,000170,000150,000130,000110,00090,000碳纤维价格丙烯腈价格（右轴）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,000160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00(20.00)(40.00)成本毛利毛利率（%,右轴）40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源：百川盈孚，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明16/20 18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024120001000080006000400020000120%100%80%60%40%20%0%-20%月化产能单月产量单月产量同比（%，右轴）资料来源：百川盈孚，华安证券研究所资料来源：百川盈孚，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明17/20 分类代码EPS(元/股）PE20222023E2024E20222023E2024EB端消费建材002791.SZ坚朗五金0.201.001.54519.7534.4622.45603737.SH三棵树0.881.611.29129.3526.0632.46603378.SH亚士创能0.250.300.3046.1217.4517.422128.HK中国联塑0.82--9.94--002641.SZ公元股份0.070.350.3462.8611.8012.27300599.SZ雄塑科技0.00-----002271.SZ东方雨虹0.851.361.1939.4910.6712.18300737.SZ科顺股份183.8728.5123.97300715.SZ凯伦股份-0.420.140.33-32.0259.6425.69002918.SZ蒙娜丽莎-0.921.141.02-19.548.709.76002798.SZ帝欧家居-3.91-0.130.03-1.93-26.54115.00002084.SZ海鸥住工0.070.030.1060.4987.6726.30605268.SH王力安防-0.100.360.52-88.0019.9413.85001322.SZ箭牌家居0.670.540.4922.6915.4816.7964.0824.4927.34C端消费建材002372.SZ伟星新材0.820.880.9326.0218.6917.63000786.SZ北新建材1.862.182.5713.9414.7512.48603385.SH惠达卫浴0.330.040.6221.03145.009.35002718.SZ友邦吊顶0.74--18.31--605318.SH法狮龙0.09--152.78--003012.SZ东鹏控股0.170.690.7146.249.399.2246.3946.96水泥600585.SH海螺水泥2.962.321.779.2510.4613.75600801.SH华新水泥1.301.331.4111.4011.1410.53600881.SH亚泰集团-1.06---2.26--600326.SH西藏天路-0.54---8.35--000789.SZ万年青0.49-0.3817.55-13.05002233.SZ塔牌集团0.230.610.6330.8711.1510.75000935.SZ四川双马1.081.351.3519.449.779.73000672.SZ上峰水泥0.990.880.7810.797.007.90600425.SH青松建化0.300.340.3612.309.919.43600720.SH祁连山0.980.860.9110.1611.3110.74600449.SH宁夏建材1.11-0.7510.69-16.64601992.SH金隅集团0.110.050.0623.0933.2027.67000401.SZ冀东水泥0.51-0.290.1116.04-15.4139.56002596.SZ海南瑞泽-0.43---7.91--600802.SH福建水泥-0.53---10.09--9.539.84敬请参阅末页重要声明及评级说明18/20 混凝土及外加剂603916.SH苏博特0.690.500.4923.3014.7215.12002398.SZ垒知集团0.300.310.2619.1712.6214.81002809.SZ红墙股份0.43--22.16--002457.SZ青龙管业0.50--16.12--002671.SZ龙泉股份-1.15---3.76--002205.SZ国统股份-0.55---19.94--003037.SZ三和管桩0.31--36.32--603616.SH韩建河山-0.95---5.59--002302.SZ西部建设0.420.380.6017.4414.479.17玻璃600529.SH山东药玻1.031.241.5227.5720.9917.07601636.SH旗滨集团0.490.680.7523.1210.839.840868.HK信义玻璃1.121.001.0012.959.229.22000012.SZ0.660.590.5710.179.279.60600876.SH洛阳玻璃0.63-0.7731.81-13.84600586.SH金晶科技0.250.450.4434.8414.0714.12601865.SH福莱特0.991.301.6233.6518.0514.41002613.SZ北玻股份0.04--121.11--002623.SZ亚玛顿0.420.620.7371.7628.7524.22300093.SZ金刚玻璃-1.25---34.34--600819.SH耀皮玻璃0.02--231.00--301188.SZ力诺特玻0.500.360.6627.2443.9924.03600660.SH福耀玻璃1.822.152.5319.2722.1018.7446.93玻纤600176.SH中国巨石1.650.810.688.3014.3717.21002080.SZ中材科技2.091.371.4410.2410.5810.06300196.SZ长海股份2.000.950.847.0711.7113.23605