第三章：企业筹资方式

1第三章：企业筹资方式2第三章：筹资管理1，按使用年限分一，筹资分类短期资金(1年以内)长期资金(1年以上)2，按渠道分所有者权益(主权资金)

(权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)3二，渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构其他企业、个人、企业自留(2)负债筹资银行借款商业信用发行债券45三，筹资的基本原则1，规模适当2，筹措及时3，效益原则4，安全原则6四，资金需要的预测(一)定性预测法(经验判断法)(二)比率预测法：可用比率：应收帐款周转率、存货周转率最常用比率：销售百分率法外界资金需求量=变动资产率*增加销售-变动负债率增加销售留存收益*-7四，资金需要的预测变动资产：随销售收入的变化而变化的资产(有：货币资金、应收帐款、存货)外界资金需求量=变动资产率*增加销售-变动负债率增加销售留存收益*-生产能力已饱和变动资产生产能力有剩余不变资金固定资产8四，资金需要的预测(1)资金习性：根据资金总额与产销量关系的预测先分项、后汇总

思路：两者存在线性关系：y=a+bxy:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量,bx变动资金三.资金习性预测法(2)资金总额与产销量关系的预测9四，资金需要的预测(3)先分项，后分总思路:1，先计算每一个项目的a与b 2，进行各项的汇总， 算出总的a与b；y=a+bx10第二节：权益资金的筹集吸收直接投资发行普通股发行优先股留存收益11一、吸收直接投资吸收直接投资是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式12一，吸收直接投资1，种类：国家、其他企业法人，个人2，出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权、无形资产（<20%）3，优缺点：优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、减轻财务风险缺点：成本高、分散控制权1314股票是股份公司发行的，表示股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的凭证。特征：

1、非返还性

2、可转让性

3、收益性

4、风险性

5、决策参与性二，发行普通股15二，发行普通股普通股优先股1，按股东权利义务分2.股票的分类（1）普通股票和优先股票（2）记名股票和不记名股票（3）A股、B股、H股和N股3，按上市地区分：A、B、H股4，股东权利：控制权和表决权16165.普通股股东的权利和义务普通股股票的持有人是股份公司的股东，一般具有以下权利：（1）公司管理权：公司董事会，选举权被选举权（2）分享盈余和剩余财产要求权（3）出让股份权：出让或转让股票（4）优先认股权：优先购买公司增发新股16第三章资金筹措与预测6：优缺点：优点：无固定利息负担、无到期日、风险小增强企业信誉、限制使用的情况小缺点：成本高、分散控制权、引起股价下跌17三，发行优先股1,种类：(1)累积优先股与非累积优先股(股利)(2)可转换与不可转换的优先股(3)参加优先股与不参加优先股(4)可赎回优先股与不可赎回优先股18183.优先股股东的权利优先股的“优先”是相对普通股而言的，这种优先权主要表现在以下几个方面：（1）优先分配股利权（2）优先分配剩余资产权（3）部分管理权18第三章资金筹措与预测三，发行优先股19三，发行优先股3,优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼有债券的性质20三，发行优先股4，优缺点：优点：3，增强企业的信誉1，设有固定的到息日，不用还本2，股利的支付即固定又具有弹性缺点：成本高、限制条件多、财务负担重21第三节：负债资金的筹集一，银行借款1，种类：按期限分短期——1年以内中期——1~5年长期——5年以上按借款条件分-----信用、担保、票据的贴现贷款机构——商业银行、政策性银行22一、银行借款2，银行借款程序申请审查签合同借款还款信用等级的评估调查审批条款：基本、违约、保证、其他23一、银行借款3，信用条件(1)信用额度(2)周转信贷协定：未使用部分支付承诺费(3)补偿性余额：保留一定比率的存款余额对企业的影响：减少了实际可用的数额，增加了利率24信贷额度

信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。银行借款的信用条件25周转信贷协议

周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。企业应付承诺费用=未使用的贷款余额×规定的承诺费用率银行借款的信用条件26银行借款的信用条件补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%－20%，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。2728借款抵押借款抵押即抵押短期贷款，是申请贷款企业以有价证券或其他财产作抵押品，向银行申请并由银行按抵押品价值的一定比例计算发放的贷款。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存贷、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品账面价值的30%—50%。抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款。银行借款的信用条件29一、银行借款3，信用条件(4)借款抵押(5)偿还条件一次偿还(银行不愿意)分次等额偿还(企业不愿意)(6)以实际交易为贷款的条件30一、银行借款4，付息方式(1)利随本清法(还本时付息)(2)贴现法5，优缺点优点：速度快、成本低、弹性好缺点：风险大、限制多、数额有限31二，发行债券1，基本要素：(面值、期限、利率、价格)2，种类(1)有无担保抵押分：信用债券——限制条件：反抵押条款抵押债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资产不得低于债券的本息；近三年连续盈利，前景良好；无改组、解散、重大诉讼。32二，发行债券2，种类(2)是否记名：记名、无记名(3)其他分类：可转换债券(转为普通股)无息债券(折价发行)浮动利率债券(通胀)收益债券(无利不分，获利时累计付息)其他33二，发行债券3，发行(1)发行条件(经济法的主要内容)(2)发行价格(未来现金流入的现值)每年付息，到期还本发行价：利息(年金现值)+本金(复利现值)到期一次还本付息到期值的现值(复利现值)34式中：n——债券期限

t­——付息期数债券发行价格的计算公式即：资金时间价值练习1．某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2％，求现在需要向银行存入多少？

答案：P＝A×（P/A,I,N）＝1×（P/A,2％,10）＝8.98269.某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。要求计算此人目前应存入多少钱。解：P=A（P/A，10%，20）=3000*8.514=25542（元）37案例例1，A公司发行5年债券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=957938［例］某电脑公司发行面值为1000元，利息率为10%，期限为10年的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现分如下三种情况加以说明。39第一，资金市场上的利率为10%1000×10%×(P/A,10%,10)＋1000×(P/F,10%,10)＝100×6.145＋1000×0.3855＝1000(元)第二，资金市场上的利率上升为12%1000×10%×(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)＝100×5.6502＋1000×0.3186＝883.62(元)第三，资金市场上的利率下降为8%1000×10%×(P/A,8%,10)＋1000×(P/F,8%,10)＝100×6.7101＋1000×0.4632＝1134.21(元)40二，发行债券票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率小于市场利率，折价发行41二，发行债券4，偿还(1)偿还时间1，提前偿还：2，分批偿还：发行费用高，便于发行3，一次偿还契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性42二，发行债券4，偿还(2)偿还形式现金、用新债换旧债、债转股43二，发行债券5、优缺点优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用缺点：风险大，限制多，筹资额有限44三，融资租赁1，特点2，形式(三种)

(1)售后租回(2)直接租赁(3)杠杆租赁

45三，融资租赁出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付46涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别三，融资租赁（杠杆租赁）47三，融资租赁3，租金的计算(1)租金租息(2)租金支付方式——灵活多样在我国大多采用年金法(3)租金的计算(普通年金、预付年金)设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本——租赁期的利息租赁手续费——租赁公司的营业费用48三，融资租赁4，融资租赁的优缺点：优点：速度快，限制较少，设备淘汰风险小，税负轻，，还本负担不重缺点：资金成本高49三，融资租赁例：某公司融资租入设备一台，价款20万元，租期4年，年租费率10%，要求：1)每年初支付的租金2)每年末支付的租金，分析二者的关系。解：1)200000=A(P/A,10%,4)A=630912)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)A=57356年初租金(1+10%)=年末租金63091=(1+10%)5735650四，商业信用商品交易中，延期付款或延期交货而形成的企业间的借贷关系。(1)形成赊购商品预付货款商业汇票51商业汇票52四，商业信用2，商业信用的条件预收货款、延期付款：不提供现金折扣延期付款，早付有现金折扣(2/10,N/30)3，现金折扣成本的计算资金成本=折扣率1-折扣率

360信用期-折扣期53商业信用(计算题)ABC公司拟采购材料100万元，W公司报价的信用条件为：“2／10，N／30”M公司报价的信用条件为：“1／20，N／30”若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？54商业信用(计算题答案)向W公司采购的机会成本：2%／(1-2%)*360／(30-10)=36.7%向M公司采购的机会成本：1%／(1-1%)*360／(30-20)=36.4%若享受折扣，应选W公司若不享受折扣，应选M公司55四，商业信用4，优缺点：(1)优点：筹资便利，成本低，限制少(2)缺点：时间短，放弃折扣的成本高56练习1，资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？资金成本：发行股票>吸收投资>融资租赁>债券>银行借款>商业信用筹资风险：债券>银行借款>融资租赁>商业信用>吸收投资>发行股票57练习2，权益资金的共同优点与共同缺点？负债资金的共同优点与共同缺点？1)优点：增加企业信誉，风险小缺点：成本高，相关费用高2)优点：成本低，不会分散控制权缺点：风险大，限制多，数额有限58练习3，A公司拟采购一批商品，供应商报价如下：(银行借款利率15%)1，立即付款，价格9630元2，30天内付款，价格9750元3，31~60天付款，价格9870元4，61~90天付款，价格10000元求：现金折扣的机会成本及最有利的付款期？59解：1)[3.7%/(1-3.7%)]*360/90=15.37%2)[2.5%/(1-2.5%)]*360/60=15.38%3)[1.3%/(1-1.3%)]*360/30=15.81%4)机会成本为0所以：若企业有资金，应选择方案三)若企业无资金，应向银行借款，选第60天付款练习(答案)60练习4(计算题)公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：“1.2／10，1／20，0.6／30，N／60”；公司平均资金成本为7%；银行借款的利率为8%，银行补偿性余额为20%；公司应如何决策？61练习4(计算题答案)第10天付款，现金折扣成本：1.2%／(1-1.2%)X360／(60-10)=8.74%第20天付款，现金折扣成本：1.%／(1-1%)X360／(60-20)=9.09%第30天付款，现金折扣成本：0.6%／(1-0.6%)X360／(60-30)=7.24%借款的实际利率为8%／(1-20%)=10%，62练习4(计算题答案)决策：若公司有资金，应选择第20天付款；若公司无资金，应选择放弃现金折扣，第60天付款；63练习5(判断题)银行希望企业借款能一次偿还，这样风险较小()企业希望借款能等额偿还，这样利息支出较低()抵押借款有抵押品作抵押，因此借款利率较低()留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。()64练习6(判断题)具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性。()补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率()一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。()65单选题(1)甲公司的信用等级高于乙公司，则()。A甲的筹资成本比乙高B甲的筹资能力比乙强C甲的债务负担比乙重D甲的筹资风险比乙大答案：B66单选题(2)某公司以“1／10，N／30”的信用条件进货一批，其放弃现金折扣的机会成本为()答案：1%／(1-1%)X360／(30-10)=18.18%67单选题(3)下列不属于商业信用融资的是()。A赊购商品B预收货款C商业汇票D应收票据贴现答案：D68单选题(4)不能作为融资手段的租赁方式是()。A经营租赁B售后租回C直接租赁D杠杆租赁答案：A69单选题(5)将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是()。A资金来源渠道B资金流动程度C资金筹集方式D资金使用方式答案：A70单选题(6)资金成本高，而财务风险一般的筹资方式为()。A长期借款B发行债券C发行普通股D融资租赁答案：D71单选题(7)出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是()。A经营租赁B售后租回C直接租赁D杠杆租赁答案：D72单选题(8)下列不属于不变资金的是()。A外购原材料B原材料保险储备C机器设备D必要的成品储备答案：A73单选题(9)在借款合同中，属于基本条款的是()。A借款的用途B抵押财产C利息支付方式D担保人及其责任答案：C74单选题(10)不能作为长期借款抵押品的有()。A存货B股票和债券C应收帐款D无形资产答案：D75多选题(1)下列各项属于融资活动的有()A发行债券B取得借款C赊购商品D发行股票E融资租赁答案：ABCDE76多选题(2)债券同股票相比有如下特点()。A求偿权优于股票B债