《金融衍生工具理论与实务》实训课件全套 实训项目1-12 期货业务咨询服务- 信用违约互换设计

实训项目一期货业务咨询服务一、实训目的理解并能够清楚解释期货合约的主要条款；理解并能够解释各项期货交易制度的含义；能够为投资者提供一般性期货咨询服务。二、实训知识准备1、期货交易概念期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前，又以对冲的形式了结。进行实物交割的只是很少量的一部分。期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。期货交易的基本特征（1）合约标准化。（2）场内集中竞价交易。（3）保证金交易。（4）双向交易。（5）对冲了结。（6）当日无负债结算。表一：上海期货交易所铝期货合约交易品种铝交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±3%合约交割月份1～12月交易时间上午9:00～11:30下午13:30～15：00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)交割等级标准品：铝锭，符合国标GB/T1196-2002标准中AL99.70规定，其中铝含量不低于99.70%替代品：LME注册铝锭，符合P1020A标准交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)交割方式实物交割交易代码AL上市交易所上海期货交易所注：1）根据上期交法字【2006】28号文规定，自2006年4月18日起，暂将铝标准合约的每日价格最大波动幅度由上一个交易日结算价的3％调整为4％。2）根据上期交法字【2007】85号文规定，自Al0805及以后月份合约开始施行最小变动价位5元/吨标准。期货交易的功能（1）回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。（2）发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。期货市场的构成（1）交易所。目前，国内期货交易所共有4家，分别是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所。（2）期货经纪公司，是客户参与期货交易的中介。其主要任务是代理客户进行交易，管理客户保证金，执行客户下达的交易指令，记录交易结果，并运用先进的设施和技术，为客户提供商品行情，市场分析及相关的咨询服务。（3）客户，即参与期货交易的各类投资者，企业、个人等。根据参与期货期交易的目的划分。基本上分为套期保值者和投机者。期货交易制度（1）保证金制度。交易时间段铜交易保证金比例合约挂牌之日起5%交割月前第二月的第十个交易日起7%交割月前第一月的第一个交易日起10%交割月前第一月的第十个交易日起15%交割月份的第一个交易日起20%最后交易日前二个交易日起30%表：铜、铝、锌期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准从进入交割月前第三月的第一个交易日起，当持仓总量（X）达到下列标准时铜、铝、锌交易保证金比例X≤12万5%12万＜X≤14万6.5%14万＜X≤16万8%X＞16万10%期货交易制度（2）当日无负债结算制度。每日交易结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏情况进行结算，并根据当日结算结果进行资金划转。当交易发生亏损时，进而导致保证金账户资金不足时，则要求必须在结算机构规定的时间内向账户追加保证金，做到“当日无负债”。（3）涨跌停板制度。又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌停幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。期货交易制度（4）熔断制度。该制度是指在交易中，当价格波幅触及规定的涨跌幅或相关价位时，交易即刻停止一段时间，或者交易继续进行，但是价格波动幅度不可超过规定的涨跌幅或某个价位的一种交易制度。由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故形象地称之为熔断制度。（5）持仓限额制度。该制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。实行持仓限额制度的目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过于集中于少数投资者。商品期货随着交割月的临近，其持仓限额越来越小。交割月份合约实行对会员和投资者绝对量限仓。期货交易制度（6）大户报告制度。该制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。（7）强行平仓制度。该制度是指当会员、投资者违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。强行平仓分两种情况：一是交易所对会员持仓进行的强制平仓；二是期货公司对其客户持仓进行的强制平仓。期货交易制度（8）信息披露制度。期货交易所按有关规定公布期货交易有关信息的制度。（9）交割制度。交割是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。一般来说，商品期货以实物交割为主，金融期货以现金交割为主。（10）风险警示制度。交易所认为必要的，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。三、实训项目情景假设：某客户前来咨询有关期货交易的问题，请作为理财经理或客户经理的你进行详细的解释。要求表述准确，条理清楚。咨询的形式可以是电话咨询或现场咨询。1、什么是期货交易？期货交易有什么用？2、沪深300指数期货合约的主要条款分别代表意思？3、目前我国的期货交易所都有哪些交易的品种？4、期货交易的制度有哪些？5、期货交易和股票交易是不是一样的？可以长期持有下去吗？四、实训步骤分小组进行，每小组2人，一人扮演客户，一人扮演客服人员。学生自行设计咨询问题。实训项目二期货开户与销户一、实训目的能够正确的选择期货公司；能独立为客户办理期货开户手续。二、实训知识准备1、如何选择期货经纪公司（1）资本雄厚、信誉好如果主要是做商品期货，那么重点要选择对现货有很深研发能力的期货公司；（2）服务器要好，最好是有灾备系统，最好就是和交易所放在一起的服务器，这样的服务器机房的标准能达到A级，投资者交易的速度才能又快又稳。（3）通讯联络工具迅捷、先进、服务质量要好要快；（4）能主动向客户提供各种详尽的，有价值的期货市场信息；（5）收取合理的履约保证金和交易手续费，手续费低可以，但是不能太低，这样的期货公司提供的服务没有保障。（6）客户开户交易之后，能为客户提供后期服务，从下载软件，银期转账以及各种交流会议等。开户手续（1）签署《期货交易风险说明书》（2）签署《客户须知》（3）填写《开户申请单》（4）签署《期货经纪合同》（5）金融期货投资者适当性测试、评估办理银期转账（1）通过期货交易软件转账。（2）通过“博易大师交易版(含闪电手)”中的“闪电手”转账（3）网上银行自助交易（4）银行柜台转账（5）电话银行转账销户客户销户，需到期货公司办理相关手续，填写《期货市场客户销户申请表》并签署《销户确认书》。三、实训项目业务1：模拟期货开户业务实训项目目标：1、能够正确的选择期货公司2、能独立为客户办理期货开户手续实训项目准备：电脑、《期货交易风险说明书》、《客户须知》、《期货经纪合同》等文件资料工作任务：1、模拟办理期货开户手续，完成期货合同中的相关文件的签署；2、向客户解释期货经纪合同中的专业名词和内容，特别是第三节、第六节到第八节的内容。3、对开办金融期货的客户进行适当性测试、评估。业务2：模拟银期转账业务的办理实训项目目标：能为客户办理银期转账业务，并向客户介绍出金、入金的操作方法实训项目准备：能上网的电脑、《银期转账协议书》、《银期转账业务申请表》等文件资料工作任务：1、模拟期货柜台人员填写《银期转账协议书》；2、模拟银行柜台人员办理银期转账业务，填写《银期转账业务申请表》3、向客户介绍银期转账的操作方法。业务3：模拟期货销户业务实训项目目标：能为客户销户手续实训项目准备：能上网的电脑、《期货市场客户销户申请表》、《销户确认书》等文件资料工作任务：模拟期货柜台人员办理销户手续；四、实训步骤业务1：模拟期货开户业务第一步：分小组进行，每小组2人，一人扮演客户，一人扮演期货柜台人员。第二步：由期货柜台人员向客户揭示期货风险；第三步：由客户提交开户材料，在柜台人员的协助下签署期货经纪合同；如开立是是金融期货，还需进行金融期货适当性的测试、评估；第四步：由柜台人员采集影像资料，并由系统开户，获取交易编码。业务2：模拟银期转账业务的办理第一步：分小组进行，每小组3人，一人扮演客户，一人扮演期货柜台人员，另一人扮演银行柜台人员。第二步：由期货柜台人员协助客户签署银期转账协议；第三步：由客户携带本人身份证及签署并盖章的银期转账协议和银行借记卡到银行网点；第四步：由银行柜台人员协助客户填写《银期转账业务申请表》，并由客户输入在期货公司开立的期货资金账号和密码、银行密码完成银期转账业务；第五步：由银行柜台人员向客户介绍银期转账的操作方法。业务3：模拟期货销户业务第一步：分小组进行，每小组3人，一人扮演客户，一人扮演期货柜台人员，另一人扮演期货交易管理部门。第二步：由客户提出销户申请，期货柜台人员确认客户身份并查询是否有持仓和资金；第三部：由客户填写《期货市场客户销户申请表》；第四步：由期货柜台人员审核并传真至交易管理部门；第五步：由期货交易管理部门向期货交易所或保证金监控中心申请撤销交易编码，在交易系统内对客户交易编码和资金账号销户。实训项目三期货交易流程一、实训目的能够准确、快速地下单；理解期货成交和结算过程，能够解释资金结算表各项内容。二、实训知识准备1、缴纳保证金客户在期货经纪公司开立完账户后，按照规定应缴纳开户保证金。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有，期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金，进行期货交易结算外，严禁挪作他用。2、下单所谓下单，是指客户是期货公司下达交易指令，说明买卖合约的种类、数量、价格等行为。交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、交易者名称、交易者编码和账户、期货公司和交易者签名等。常用交易指令①限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达该指令时，客户必须指明具体的价位。②市价指令是指按当时市场价格即刻成交的指令。下达该指令时，不许指明具体的价位，而是要求以当时市场上课执行的最好价格达成交易。特点是成交速度快，但指令下达后，不能更改和撤销。③取消指令是指交易者要求将某一指定指令取消的指令。④套利指令是指同时买入和卖出两种期货合约的指令。一个指令执行后，另一个指令也立即执行。下达套利指令可以不指定具体的买卖价格，而是以一个固定的价差来确定指令。⑤止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸。竞价国内期货合约价格的形成方式是计算机撮合成交。一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格。开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。成交回报与确认当期货经纪公司的出市代表收到交易指令后，确认无误后以最快的速度将指令输入计算机内进行撮合成交。当计算机显示指令成交后，出市代表必须马上将成交的结果反馈回期货经纪公司的交易部。期货经纪公司交易部将出市代表反馈回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳记后，将记录单报告给客户。成交回报记录单应包括以下几个项目：成交价格、成交手数、成交回报时间等。结算结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。期货交易所的结算实行保证金制度、每日无负债制度和风险准备金制度等。逐笔对冲结算方式逐日盯市结算方式平仓盈亏＝开仓价与平仓价之差×手数×交易单位平仓盈亏＝平当日仓盈亏＋平历史仓盈亏①

平当日仓盈亏＝当日开仓价与平仓价之差×手数×交易单位②

平历史仓盈亏＝平仓价与昨日结算价之差×手数×交易单位当日结存=上日结存＋当日存取合计（出入金）＋平仓盈亏－当日手续费当日结存＝上日结存＋当日存取（出入金）合计＋当日盈亏－当日手续费浮动盈亏=当日结算价与开仓价之差×手数×交易单位无此概念无此概念持仓盈亏＝持当日仓盈亏＋持历史仓盈亏①

持当日仓盈亏＝当日结算价与当日开仓价之差×手数×交易单位②

持历史仓盈亏＝当日结算价与昨日结算价之差×手数×交易单位无此概念当日盈亏＝平仓盈亏＋持仓盈亏客户权益=当日结存＋浮动盈亏客户权益＝当日结存1.本公式旨在提示两种盈亏计算方式不同之处；

2、盈亏计算方式不同，不影响当日出入金、当日手续费、客户权益、质押金、保证金占用、可用资金、追加保证金、风险度

等参数的金额或数字；上日结存：上一交易日的客户权益当日存取：当日出入金数量可用资金=当日结存－保证金占用质押金：客户以标准仓单等作抵押折算成交易保证金时的金额数保证金占用＝今日结算价×持仓手数×合约单位×保证金比例风险度＝保证金占用/客户权益

（

当风险度大于100%时，则须追加保证金；当风险度大于120%时则将会收到强制平仓通知。）追加保证金：当保证金不足时须追加的金额，追加至可用资金为正数二、实训项目模拟期货下单、成交与结算实训项目目标：1、能够准确、快速地下单2、理解期货成交和结算过程，能够解释资金结算表各项内容实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1、模拟期货交易，熟悉期货交易指令和下单系统2、在交易系统异常的情况下帮助客户通过书面委托完成交易；3、向客户解释结算单的内容，对具体数值进行试算。三、实训步骤1、安装博易大师交易系统；2、使用博易大师—闪电手下单；3、使用博易大师—下单精灵下单；4、结算单查收确认。实训项目四期货交割流程一、实训目的熟悉实物交割、期转现交易的各个环节和方式，能够办理交割的各项手续。二、实训知识准备1、交割期货交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期末平仓合约的过程。交割方式有现金交割、实物交割两类。实物交割，是指交易双方按照合约和规则的规定通过该期货合约所载商品所有权的转移,了结未平仓合约的过程。如郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所的商品期货合约。现金交割，是指到期末平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。如中国金融期货交易所的股指期货合约。实物交割的载体实物交割是通过标准仓单来完成的。标准仓单，是指指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格并签发《货物存储证明》后，按统一格式制定并经交易所注册可以在交易所流通的实物所有权凭证。标准仓单分为通用标准仓单和非通用标准仓单。滚动交割滚动交割是自进入交割月第一个交易日起至最后交易日的前一个交易日，持有交割月合约的买方会员和持有交割月合约、标准仓单的卖方会员，均可在每个交易日下午2:30分交易时间内，提出交割申请，得到买方响应，交易所按照最小配对原则完成配对交割的方式。集中交割集中交割又称一次性交割，是指交割配对在最后交易日闭市后集中进行的交割模式，是仓库交割方式的一种。在最后交割日，买卖双方实行一次性交割，仓单与货款同时划转，交割价格按交割月份所有交易日结算价的加权平均价格计算。采取集中交割可以有效避免交割违约，为卖方提供增值税发票和买方筹措货款留下充足时间。期货转现货期货转现货是指持有同一交割月份合约的交易双方通过协商达成现货买卖协议，并按照协议价格了结各自持有的期货持仓，同时进行数量相当的货款和实物的交换。交割相关业务仓单相关业务：通过交割预报、货物入库、检验、交易所注册等一系列程序生成的标准仓单，除交割月进行到期交割外，持有人还可根据业务需要，办理相关仓单业务。（1）仓单生成：交割预报、仓单注册（2）仓单流通：期货转现货、仓单转让（3）仓单融资：仓单充抵、仓单折抵（4）仓单注销：由标准仓单变成现货提货单的过程交割违约的处理（1）交割违约的认定期货合约的买卖双方有下列行为之一的，构成交割违约：①在规定交割期限内卖方未能如数交付有效标准仓单的；②在规定交割期限内买方未能如数解付交割货款的或解付不足的；③卖方交付的商品不符合规定标准的。三、实训项目模拟期货交易所实物交割流程实训项目目标：熟悉实物交割的各个环节和方式，能够办理实物交割的各项手续。实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1、解释期货实物交割的含义；2、向客户介绍不同期货交易所实物交割的流程。三、实训项目模拟期货转现货流程实训项目目标：熟悉期转现交易的各个环节，能够办理期转现交易的各项手续。实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1、解释期转现交易的含义；2、向客户介绍期转现交易的流程。四、实训步骤第一步：分小组进行，每小组3人，一人扮演期货的买方，一人扮演期货的卖方，另一人扮演期货交易所工作人员。第二步：由客户提出办理实物交割和期转现交易的需求；第三部：由期货交易所工作人员指导客户办理实物交割和期转现交易业务。实训项目五期货交易策略之一

——套期保值一、实训目的能够清楚解释通过套期保值回避价格风险的原理；熟悉套期保值流程，能够办理套期保值业务；能够根据企业实际情况制定套期保值方案。二、实训知识准备1、套期保值的含义套期保值就是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。时间时间(a)(b)期货价格期货价格现货价格现货价格套期保值的类型（1）买入套期保值买入套期保值又称“多头套期保值”，是指在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。买入套期保值目的是为了防止日后因商品价格上升而带来的亏损风险，通常为加工制作企业、供货方及其他未来必须购买商品的经营者所采用。套期保值的类型（2）卖出套期保值卖出套期保值又称“空头套期保值”，是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。持有空头头寸，来为交易者将要在现货市场上卖出的现货而从进行保值。因此，卖出套期保值又称为“卖空保值”或“卖期保值”。

卖出套期保值目的是回避日后因价格下跌而带来的亏损风险。为农场主、矿业主、出口商等经营者所采用。基差变化对套期保值的影响（1）基差基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格－期货价格。基差的变化不同于价差。价差指两个价格之差的绝对值，指高的价格减去低的价格。基差变化通常用“走强”或“走弱”来表示。如果基差由30变为15、15变为-10、-10变为-20，说明基差走弱；如果基差由-30变为-15、-15变为10、10变为20，说明基差走强。基差的扩大、缩小则是指基差绝对值的变化。基差变化对套期保值的影响基差变动情况套期保值种类保值效果基差不变卖出套期保值盈利=亏损买入套期保值盈利=亏损基差走强（包括正向市场走强、反向市场走强、正向市场转为反向市场）卖出套期保值盈利>亏损买入套期保值盈利<亏损基差走弱（包括正向市场走弱、反向市场走弱、反向市场转为正向市场）卖出套期保值盈利<亏损买入套期保值盈利>亏损套期保值交易注意事项（1）必须密切关注基差的变化（2）套期保值数量原则上应与现货数量相当（3）套期保值交易的目的是为了追求稳定收益（4）套期保值不等于实物交割三、实训项目模拟企业进行套期保值操作实训项目目标：1、能够清楚解释通过套期保值回避价格风险的原理2、熟悉套期保值流程，能够办理套期保值业务3、能够根据企业实际情况制定套期保值方案实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1、假设您是期货公司市场部经理，帮客户做一个书面的潜在套保客户拜访计划并进行实战演练，并能正确填写套期保值申请表；2、某现货商拟通过郑商所开展白糖套期保值业务。请您解释郑商所白糖套期保值业务有关规定和业务流程。3、举例说明基差变化对套期保值效果的影响。四、实训步骤第一步：分小组进行，每小组2人，一人扮演客户，一人扮演期货柜台人员。第二步：由期货柜台人员向客户介绍套期保值业务；第三步：由客户提交套期保值申请材料；第四步：由柜台人员帮助客户填写套期保值申请表。实训项目六期货交易策略之二

——投机交易一、实训目的能够制定期货投机交易计划；能利用所学知识选择适当的入市（出市）时机；掌握期货投机的技巧、方法，增强对期货市场的了解。二、实训知识准备期货投机的含义及作用期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。由于投机的目的是赚取差价收益，所以，投机者一般只是平仓了结持有的期货合约，而不进行实物交割。期货投机者的类型（1）按照交易量的大小，可划分为散户、中户和大户。（2）按照交易部位区分，可分为多头投机者和空头投机者。（3）按照投机者持有合约时间的长短，可分为长线交易者和短线交易者。期货投机操作前的准备工作（1）了解期货合约（2）制定交易计划一份投资计划书应具备如下要素：①列明投资项目；②建议投资金额；③交易规则；④走势回顾；⑤走势展望；⑥投资原则；⑦入市策略；⑧盈亏比较期货投机的操作方法（1）开仓阶段①入市时机的选择。

②金字塔式买入卖出。③合约交割月份的选择。（2）平仓阶段①限制损失、滚动利润。②灵活运用止损指令。

（3）资金和风险管理期货投机者需避免的行为（1）交易资金不足，造成正确的预测没有机会发挥作用；（2）以很小的价格变动进行交易，账户被手续费吃光；（3）超出投机者能力交易，或是交易那些并不了解的品种；（4）急于获利而拖延了止损，直至元气大伤。三、实训项目模拟期货投机交易实训项目目标：1、能够制定期货投机交易计划；2、能利用所学知识选择适当的入市（出市）时机；3、掌握期货投机的技巧、方法，增强对期货市场的了解实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1、进行期货投机交易计划的撰写；2、记录期货投机交易的过程，并进行分析和总结。四、实训步骤第一步：开设期货模拟交易账号；第二步：进行期货投机交易计划的撰写；第三步：进行期货投机模拟交易；第四步：记录期货投机交易的过程，并进行分析和总结。实训项目七期货交易策略之三

——套利交易一、实训目的理解套利操作要点并能在实践中运用；能够估算出二个合约之间合理的价差，发现跨月套利机会；能够估算出期现套利的成本，发现期现套利机会。二、实训知识准备1、期货套利交易的概念套利，又称套期图利，是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出不同种类的期货合约以从中获取利润的交易行为。期货套利交易的分类（1）期现套利期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。（2）跨期套利跨期套利，又称跨交割月份套利、跨月套利，是指投机者在同一市场利用同一种商品，不同交割月份之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约，以谋取利润的交易方式。跨期套利的分类①牛市套利：当市场出现供给不足、需求旺盛而导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下降幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行的套利称为牛市套利。②熊市套利：是指卖出近期月份合约，同时买入远期月份合约的交易方式。一般来说，当市场进入熊市时，较近月份合约的价格下跌幅度往往要大于远月份合约的价格下跌幅度。如果是正向市场，远期合约价格与近期合约价格之间的价差会扩大，而反向市场则近期合约价格与远期合约的价格之间的价差会缩小。在这种情况下，可以进行熊市套利。③蝶式套利：是由两个方向相反、共享居中交割月份的又一种套利形式，其所涉及的交割月份分别为近期月份、居中月份和远期月份合约。其交易方式为买入（卖出）近期月份合约，同时卖出（买入）居中月份合约，并买入（卖出）远期月份合约，其中居中月份合约的数量等于近期月份合约与远期月份合约之总和，通过中间月份合约与前后两个月份合约的价差变化来获利。期货套利交易的分类（3）跨市套利跨市套利是指投机者利用相同的商品（合约）在不同市场的不合理价差，在一个市场买进，同时在另一个市场卖出以谋取利润的交易活动。（4）跨商品套利跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买入（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。期货套利交易注意要点（1）套利必须坚持同时进出，进行套利时，必须坚持同时进出，也就是开仓时同时买入卖出，平仓时也要同时卖出买入。（2）下单报价时明确指出价格差。（3）不要在陌生的市场做套利交易。（4）不能因为低风险和低额保证金而做超额套利。（5）不要用锁单来保护已亏损的单盘交易，锁单不是套利交易，锁单无法把握不同合约间的价差收益。（6）注意套利的佣金支出。三、实训项目模拟期货套利交易实训项目目标：1.理解套利操作要点并能在实践中运用。2.能够估算出二个合约之间合理的价差，发现跨月套利机会。3.能够估算出期现套利的成本，发现期现套利机会。实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1、注册、选择交易品种；2、期货商品基本分析、技术分析；3、套利交易策略设计。四、实训步骤第一步：注册、选择交易品种；第二步：进行期货商品基本分析、技术分析；第三步：套利交易策略设计；第四步：记录期货套利交易的过程，并进行分析和总结。实训项目八期权投资实操一、实训目的理解期权相关概念，能够进行一般的期权价值分析；能够运用网络上的期权价格计算器估算期权的价格；能够根据市场具体情况选择期权投资方式和策略；能够进行期权投资的盈亏分析。二、实训知识准备1、期权基本概念“期权”（options）又称“选择权”，是一种能在未来某日期或该日期之前，以协定价格买进或卖出一定数量的某种商品的权利。可见，期权交易实质上是一种权利的交易。它赋予期权买方在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利；期权卖方则通过卖出这样一份权利获取权利金，但期权卖方也同时承担了兑付合约的义务。期权合约主要条款包括标的资产、履约方式、交割方式、合约乘数、到期月份、最后交易日、到期日、行权日、交收日、初始合约、最小变动单位、交易时间、行权时间等。期权的分类按期权赋予买方的权利不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。按照期权买方执行期权的时限划分，期权可以分为欧式期权、美式期权和百慕大式期权。按期权合约的标的资产划分，有实物期权和金融期权。按期权交易场所的不同可分为交易所交易期权和柜台交易（OTC）期权。按照行权价格来划分，期权可以分为三类：实值（价内）期权、虚值（价外）期权、平值（平价）期权。实值期权、虚值期权、平值期权与看涨期权、看跌期权的关系看涨期权看跌期权实值期权市场价格>执行价格市场价格<执行价格平值期权市场价格=执行价格市场价格=执行价格虚值期权市场价格<执行价格市场价格>执行价格期权的基本交易策略（1）多头看涨期权当投资者预计后市大涨，市场波动加大，或牛市行情下，但隐含价格波动率低时采用。多头看涨期权风险有限，盈利的潜力巨大时买入看涨期权。（2）空头看涨期权当投资者不看好后市，预计后市盘整或小幅下跌；市场波幅收窄（不使用于市场波幅正在扩大的市况）；熊市，隐含价格波动率高时卖出看涨期权。空头看涨期权盈利有限，潜在的风险力巨大。期权的基本交易策略（3）多头看跌期权投资者预计后市将要大跌或正在下跌；市场波动正在扩大；熊市，隐含价格波动率高时买入看跌期权。买入看跌期权风险有限，盈利也有限（但最大收益远大于最大损失）。（4）空头看跌期权投资者预计后市盘整或小幅上升；市场波动缩小；隐含价格波动率高时卖出看跌期权。卖出看跌期权盈利有限，风险也有限（但最大损失远大于最大收益）。期权套期保值交易期货和期权是投资者常用的避险工具。但是这两种工具套保的作用和效果却不尽相同。在期货套期保值中，投资者锁定价格、回避价格风险的同时，也放弃了因价格有利变化而带来的意外收益。在买入期权套期保值中，若价格发生不利变动，则套期保值者可执行期权来避免损失；而若价格发生有利的变动，则套期保值者又可通过放弃权利来获利。而卖出期权套期保值只起到一定程度的保值作用，不能较好地回避价格风险。期权套利交易（1）跨式套利跨式套利也叫马鞍式期权、骑墙组合、底部跨式期权，指投资者同时且等量地买入或卖出标的物、到期日和执行价格相同的看涨期权与看跌期权。分为买入跨市套利和卖出跨市套利。（2）宽跨式套利宽跨式套利的成本比跨式套利低，因为投资者所买入的看涨期权与看跌期权一般都是虚值期权。分为买入宽跨式套利和卖出宽跨式套利。期权部位的了结方式（1）平仓与期货交易一样，买入期权可以通过卖出相同条件的期权平仓对冲。区别在于期权的报价是权利金，期货的报价是价格。这是了结期权合约最便捷的方法。（2）执行只要期权含有时间价值，一般就不要执行权利，可选择平仓。对于深实值期权，当市场流动性不足无法平仓可选择执行权利。行权后投资者会获得相应交易头寸，投资者要作好资金准备（3）放弃期权买方可以不执行期权，让期权到期。如果实值期权不自动执行，投资者一定要注意在规定日期执行权利。否则，权利就消失了。所以，买方放任到期的一般为虚值期权。期权投资要点（1）选择交易活跃的合约（2）谨慎买入深实值期权、深虚值期权（3）对期货价格进行务实的分析（4）注意波动率的变化（5）注意时间的考量三、实训项目期权投资实训项目目标：1.理解期权相关概念，能够进行一般的期权价值分析。2.能够运用网络上的期权价格计算器估算期权的价格。3.能够根据市场具体情况选择期权投资方式和策略。4.能够进行期权投资的盈亏分析。实训项目准备：能上网的电脑工作任务：熟悉期权开户流程，能熟练使用交易软件进行模拟下单操作。四、实训步骤第一步：模拟期权开户；第二步：模拟期权交易实训项目九期货期权基本分析一、实训目的能进行期货的供求与需求关系分析，从而判定期价基本走势；能辨别和收集影响期货期权价格的各种重要信息；能判断各种基本因素变化对期价的影响。二、实训知识准备1、期货基本分析法基本分析法是根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。其主要分析的是期货市场的中长期价格走势，即所谓大势，并以此为依据中长期持有合约，不太注意日常价格的反复波动而频繁地改变持仓方向。期货商品供给分析供给是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，生产者或卖者愿意并可能提供的某种商品或劳务的数量。决定一种商品供给的主要因素有：该商品的价格、生产技术水平、其他商品的价格水平、生产成本、市场预期等等。商品市场的供给量则主要由期初库存量、本期产量和本期进口量三部分构成。期货商品需求分析商品市场的需求量是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，消费者对某一商品所愿意并有能力购买数量。决定一种商品需求的主要因素有：该商品的价格、消费者的收入、消费者的偏好、相关商品价格的变化、消费者预期的影响等等。商品市场的需求量通常由国内消费量、出口量和期末商品结存量三部分构成。供需变动对价格的影响需求供给综合变动方向影响价格变动方向影响价格均衡数量均衡价格增长上升减少上升不定上升增长上升增长下降上升不定减少下降减少上升减少不定减少下降增长下降不定下降影响期货价格的非供求因素（1）经济波动周期（2）金融货币因素①利率②汇率

（3）政治因素（4）政府政策（5）自然因素（6）投机和心理因素（7）季节性因素（8）资金分析期货信息资料来源期货监管机构、期货行业协会期货交易所现货信息网站期货公司网站专业财经网站和财经专栏其他网站博易大师看盘软件中的基本信息获取方式基本分析的缺点第一、基本分析的可知性和不可知性。第二、基本分析滞后于价格的变化。第三、基本分析中的利多利空对市场的影响程度无法精确度量。三、实训项目期货商品基本分析实训项目目标：1.能进行供求与需求关系分析，从而判定期价基本走势2.能辨别和收集影响期价的各种重要信息3.能判断各种基本因素变化对期价的影响实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1.解释影响黄金期货价格的因素，按重要程度排列。2.解释影响沪深300指数期货价格的因素。3.选择任一上市品种，分析其年度供求形势，撰写分析报告。四、实训步骤第一步：选择投资的期货品种；第二步：上网收集该品种的供给和需求影响因素及统计数据；第三步：辨析及处理数据；实训项目六期货期权技术分析一、实训目的掌握K线分析方法掌握趋势分析方法掌握形态分析方法掌握技术指标分析方法二、实训知识准备1、期货技术分析法技术分析法是通过市场行为本身的分析来预测市场价格的变化方向，即主要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量与持仓量的变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析研究，以预测期货价格走势的方法。技术分析的理论基础①市场行为包容消化一切。②价格以趋势方式演变。③历史会重演。技术分析与基本分析的比较技术分析主要研究市场行为，基础分析则集中考察导致价格涨、落或持平的供求关系。两种方法都试图预测价格变化的方向，基础分析追究市场运动的前因，而技术分析则是研究其后果。投资决策的过程分为前后两个阶段：先分析市场，而后选择出入市时机。期货市场的杠杆作用注定了时机是交易成败的关键。市场预测阶段，技术分析或基础分析都可采用，但到了选择具体出入市时机的时候，就只能仰仗技术分析了。在第二阶段也还是非用技术分析不可。做商品期货，技术分析可以随心所欲地同时跟踪许多种类，而基础分析往往顾此失彼，经济基础方面的资料太繁杂了，大多数基础分析师只好从一而终，专门研究某种或某类商品，比如谷物或者金属类。技术分析在股市和期货市场应用比较①标价方式不同。②有效期限不同。③保证金水平不同。④时间域大为缩小。⑤时间把握更重要。⑥平均指数用得较少。⑦广泛性技术信号用得少。道氏理论基本原则有以下六个：（1）平均价格包容消化一切因素；（2）市场具有三种趋势；道氏引入了回辙概念，他认为中等规模的调整通常可回辙先前趋势整个进程的1/3到2/3之间的位置，常见的回辙均为50%。（3）大趋势分为三个阶段；（4）各种平均价格必须相互验证（5）交易量必须验证趋势（6）只有发生了确凿无疑的反转信号之后，才能判断一个既定的趋势已经终结期货盘面语言解读日内分时盘面介绍日内分时盘面介绍空开：多头和空头同时开仓，以空头报价成交，反映主动性卖盘；空平：空头主动平仓；双开：新多买进开仓，新空卖出开仓，即双方都为开仓；双平：买卖双方都持有未平仓合约，一方卖出平仓，另一方买入平仓；多平：多头主动平仓；多换：多头换手，老多卖出平仓，新多买进开仓；空换：空头换手，老空买进平仓，新空卖出开仓日内分时盘面介绍昨结：昨日的均价总手：开盘后到目前为止该期货合约总交易量或手数。现手：刚刚撮合成交的该期货合约数量或手数仓差：与昨天相比持仓量的增减。外盘：红色数字，表示做多的力量，也即多开和空平的数量。内盘：与外盘相反。K线分析第一、要注意上影线及下影线的长度关系。第二、要注意实体部分和上下影线相对长短的比例关系，以此来分析买卖双方的力量。第三、还要注意K线图所处的价位区域。K线图界面趋势分析上升趋势，其中峰和谷均依次递升下降趋势，其中峰和谷依次下降横向延伸趋势，其中峰和谷均水平伸展，常常被称为“无趋势”市场。趋势的三种类型本图例示了趋势的三种规模：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。点1,2,3,4表示了主要上升趋势。2-3浪代表主要上升趋势中的次要性调整。同时，每一个次要的浪也可划分成短暂趋势。例如，次要浪2-3可以分成短暂浪A-B-C。支撑和阻挡在上升趋势中市场不能越过前一个高点，或者在下降趋势中无力跌破前一个谷低支撑，便发出了现行趋势即将有变的第一个预警信号。上升趋势线和下降趋势线在上升趋势中，调整性的下跌是不可避免的，但它经常只是触及或非常接近相应的上升趋势线。因为期货商的目的就是在上升趋势中乘跌买进，所以趋势线在市场下方所提供的支撑边界，正好可以用作买进区域。而下降趋势线则可以用作阻挡区，达成卖出目的。只要趋势线未被突破，我们就可以用它来确定买入或卖出区域。万一趋势线被突破了，也就发出了趋势生变的信号，要求我们平仓了结当初顺着原有趋势方向建立的所有头寸。趋势线的突破常常是趋势生变的最佳预警信号。有效突破我们可以通过“3%穿越原则”或“双日原则”来辅助判断趋势线是否被有效突破。所谓“3%穿越原则”就是要求收市价格穿越趋势线的幅度至少达到3%，才能判定为有效突破，这种方法主要用于鉴别长期趋势线的突破。所谓“双日原则”是指对趋势线构成有效突破，市场就必须连续两天收市在该趋势线的下方。有效突破一旦趋势线被突破了，那么价格离开趋势线的目标距离将与趋势反转以前价格在趋势另一边曾经达到的竖直距离相等。譬如，图大豆0605合约，突破位为2645，低点2505，高点2795。管道线一旦做出了基本的上升趋势线（通过点1，3者），我们就可以通过点2处的第一个峰引出其平行线（用虚线表示），这就是管道线。基本的上升趋势线是开立新的多头头寸的依据，而管道线则可用作短线地平仓获利的参考。更积极的交易商甚至有可能利用管道线来建立与趋势方向相反的空头头寸。如趋势线的情况一样，管道线未被触及的时间越长，试探成功的次数越多，越有效。百分比回撤通常最小的回撤大约是33%，最大的回撤约为66%。这就是说，在一个强劲趋势的调整过程中，市场通常至少回撤到前一个运动的三分之一的位置。如果交易商试图在市场下方计划一个值得买入的价格，那么他可以在价格33%~50%回撤的区域选择买进；如果先前的趋势能够持续下去的话，那么调整必须在三分之二处打住。如果跌破了三分之二点，那么趋势反转的可能性会大于单纯的调整了。价格不会直线式运动，通常会回撤，一般常用回撤位是33%、50%、66%。反转日顶部双日反转是指在上升趋势中，前一天价格创出新高点，并且以接近于高点的水平收市，次日，价格开市于前一天收市价附近，但无力持续上升，价格一路下跌，收市价格跌近或跌破前一天的低点。底部双日反转是指在下降趋势中，前一天价格创出新低，并且以接近于低点的水平收市，次日，价格开市于前一天收市价附近，但价格持续上升，收市价格涨至或涨过前一天的高点。周反转和月反转是指出现在月线、周线图中,研判与单日反转和双日反转相似。周反转比日反转重要。价格跳空价格跳空是指在线图上没有发生交易的区域。向上跳空表面市场坚挺，向下跳空则通常是市场疲软的标志。跳空一般分为普通跳空、突破跳空、中继（测量）、衰竭跳空四类。反转形态分析最常用的主要反转形态主要有头肩形、三重顶（底）、双重顶（底）、V字顶（底）、以及圆形（盆形）顶（底）等形态。持续整理形态价格经过一段时间的快速变动后，在一个区域内上下窄幅波动，等待时机继续向上或向下，这种区域内的窄幅变动就形成持续形态，也称整理形态。常见的持续形态主要有：三角形、旗型、楔型、矩形、喇叭型以及菱型等。技术指标分析市场上的各种技术指标非常多。常用的技术指标有移动平均线（MA）、平滑异同移动平均线（MACD）、相对强弱指标（RSI）、随机指标（KD）、趋向指标（DMI）等。技术指标的分析应用主要从指标的背离、指标的交叉、指标的取值、指标的形态、指标的转折、指标的中轴、指标的盲点等方面考虑。三、实训项目项目一：K线理论实训项目目标：1．能用K线记录期货价格信息，准确绘出K线图2．能理解单日K线的预测意义，把握投资机会3．能作简单的K线分析，预测未来期货价格（中短期）走势实训项目准备：能上网的电脑工作任务：根据给定的交易数据绘出K线图。成交量以竖线表示，持仓量以折线表示，绘在图形下方。三、实训项目项目二：趋势分析实训项目目标：1．能确定市场有无趋势以及是哪种趋势。2．能画出主要、次要趋势线，并能根据实际情况进行修正。3.能正确判断趋势是否反转。4.能找出近期重要的支撑位和压力位。5.能正确判断顶部反转日、底部反转日、双日反转。6.能识别突破跳空、中继跳空，把握入市时机。7.能运用价量理论分析期价走势。实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1.在指定的K线图中画出趋势线，标出主要趋势、次要趋势、支撑位及压力位。2.在指定的沪深300指数期货K线图中画出趋势线，并判断趋势是否已反转。3.解释顶部反转日、底部反转日、双日反转的形态特征，并举出实例。4.解释突破跳空的形态特征和意义，并举出实例。5.综合运用K线、趋势、价量理论分析指定的玉米K线图，判断其价格走势。三、实训项目项目三：形态分析实训项目目标：1．能识别均线的多（空）头排列以及黄金（死亡）交叉点，把握买卖时机。2.能运用葛兰维尔八大法则把握买卖时机。3．能运用MACD、RSI、KDJ、W%R、DMI指标分析期价走势。4.能判断技术指标买卖信号的可靠性。实训项目准备：能上网的电脑工作任务：任选一期货合约，综合运用技术分析理论分析并预测其价格走势。四、实训步骤第一步：选取任一期货合约；第二步：进行期货投机交易计划的撰写；第三步：进行期货投机模拟交易；第四步：记