公司金融课件：财务报表分析与财务模型

财务报表分析与财务模型一、财务比率的类型短期偿债能力比率，或流动性比率长期偿债能力比率，或财务杠杆比率资产管理效率比率，或周转率指标获利能力比率市场价值比率流动性比率（短期偿债能力）的计算流动比率=流动资产/流动负债速动比率=(流动资产–存货)/流动负债现金比率=现金/流动负债杠杆比率（长期偿债能力）的计算资产负债比率=(总资产–总权益)/总资产=总负债/总资产负债权益比=总负债/总权益权益乘数=总资产/总权益=1+负债权益比已获利息倍数=息税前利润/利息费用现金对利息的保障倍数=(息税前利润+折旧+摊销)/利息费用资产管理效率（周转率）存货周转率=产品销售成本/存货存货周转率=产品销售收入/存货（盈利）存货周转天数=365/存货周转率应收账款周转率=销售收入/应收账款应收账款周转天数=365/应收账款周转率总资产周转率=销售额/总资产通常，总资产周转率小于1的情形是很少出现的，出现这种情况往往说明公司固定资产所占比重巨大。获利指标的计算销售利润率=净利润/销售额资产收益率(ROA)=净利润/总资产权益收益率(ROE)=净利润/总权益ROE经常被列为控制变量用于分析股票价格市场价值指标的计算公司市场价值=每股价格*股票数量

市盈率=每股价格/每股收益衡量收回成本的时间或每单位收益愿意支付的价格市值面值比=每股市场价值/每股账面价值每股账面价值也叫每股净资产，是股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普通股股数的比值。该指标越大，越是表明投资者认为这个企业有希望、有潜力；但太大说明该股明显被高估，具体结合行业和上市公司本身进行分析。

市盈率、市值面值比也是经常被列为控制变量用于分析股票价格企业价值(EV)=资本市场价值（公司市值）+带息债务市场价值–现金将企业价值看作收购成本EV乘数=企业价值/息、税及折旧与摊销前利润将EV乘数看作投资回收期类似于市盈率，公司的成长性越好，EV越高利用财务报表注意时间-趋势分析用来观察公司的业绩随时间如何变化同类分析与类似公司或同行业公司进行比较ROE分解ROE=净利润/总权益分子分母同乘以总资产，可有：ROE=(净利润/总权益)(总资产/总资产)ROE=(净利润/总资产)(总资产/总权益)=资产收益率ROA*权益乘数二、杜邦恒等式分子分母同乘以销售额，可有：ROE=(净利润/总资产)(总资产/总权益)(销售额/销售额)ROE=(净利润/销售额)(销售额/总资产)(总资产/总权益)ROE=销售利润率*总资产周转率*权益乘数杜邦恒等式的应用ROE=销售利润率*总资产周转率*权益乘数销售利润率度量了公司的经营效率——成本费用控制得如何？总资产周转率度量了公司资产运用的效率——资产管理得如何权益乘数度量了公司的财务杠杆水平三、销售百分比法有些项目直接随销售变动而变动，有些项目则不变利润表销售成本随销售直接变动–如果这一条成立的话，则销售毛利润率为常数（表3-8，3-9）折旧与利息费用通常不随销售变动而变动（非线性）–如果这一条成立的话，则销售净利率将不为常数股利受管理层决策的影响，通常不随销售直接变动–该项目会影响当期留存收益的新增额（利润-分红）销售百分比法资产负债表最初可假定所有的资产项目（包括固定资产）都直接随销售变动而变动（3-10，3-11）应付账款通常也随销售变动而变动短期借款、长期负债和权益资本通常不直接随销售变动而变动，因为它们受制于管理层的资本结构决策权益资本中，留存收益的本期变动额由股利政策来决定外部筹资需求（ExternalFinancingNeeded，EFN）等于预计资产增长额与预计负债和权益增长额之差销售百分比与EFN外部筹资需求(EFN)也可由下式计算得到：3.5外部融资与增长增长水平较低时，内部融资（留存收益）的增长可能会超过必须的资产投资需求随着增长率的提高，内部融资会越来越不足够，公司将不得不到资本市场中去寻求新的融资可从图3-1得到反映内部增长率内部增长率是公司在没有任何外部融资的情况下（留存收益）可能实现的最大增长率可持续增长率可持续增长率是公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下（权益来自于留存收益）可能实现的最高增长率增长的决定因素销售利润率–经营效率，影响到公司内部生成资金的能力总资产周转率–资产使用效率，影响到公司对新增产的需求