【股权激励对于企业价值的影响案例：以海康威视为例（定量论文）14000字】

图21净资产收益率图表来源：CSMAR数据库接下来是企业的偿债能力，企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。企业的偿债能力很大程度上决定了企业的财务风险，因此也是企业利益相关者非常关注的能力。首先来看短期偿债能力，从纵向分析海康威视的流动比率和速动比率都相对稳定，唯一一次大幅度波动是在2013-2014年，这是因为这两年中海康威视正在扩大海外市场，所以借了较多的短期贷款，导致流动比率和速动比率下降幅度较大。但总体来看流动比率始终保持在2：1以上，速动比率始终保持在1：1以上，这说明海康威视整体的短期偿债能力较好，不存在较大的财务风险。从横向分析，海康威视的流动比率和速度都保持在行业均值的2倍左右，说明海康威视在行业中的短期偿债能力表现也较好，这也是和海康威视稳步发展的策略有关。表9流动比率与速动比率流动比率与速动比率20122013201420152016201720182019海康威视流动比率4.654.393.132.603.012.602.172.72海康威视速动比率4.113.882.752.322.702.311.942.24行业均值流动比率1.571.681.651.681.781.681.621.70行业均值速动比率1.251.321.321.341.431.331.311.34数据来源：CSMAR数据库图22流动比率与速动比率图表来源：CSMAR数据库其次来看企业的长期偿债能力，从纵向来看企业的资产负债率有所上升，这是因为企业通过债务融资来进行扩张导致的。从横向来看企业的资产负债率始终低于行业的均值，这说明企业的长期偿债能力较好。综上来看，海康威视的短期和长期偿债能力都较好，不存在较大的财务风险。表10资产负债率资产负债率20122013201420152016201720182019海康威视18.11%20.38%30.11%36.35%40.77%40.66%40.20%39.66%行业均值47.89%46.90%48.52%47.79%46.63%47.59%48.93%49.43%数据来源：CSMAR数据库图23资产负债率图表来源：CSMAR数据库接下来是企业的发展能力，企业的发展能力是衡量企业能否在未来持续健康发展的重要指标。从纵向来看，在首次实施股权激励后，企业的营业收入增长率有大幅度的提高，在2014年达到最高点。之后总体呈下降趋势，这是因为海康威视的海外市场收到了其他国家的制裁，导致其增速放缓。从横向来看，海康威视的营业收入增长率始终高于行业均值，在遭受制裁后下降趋势基本与行业保持一致。综上来看，海康威视虽然受到了国外严厉制裁，但是仍能保持着高于行业均值的营业收入增长率，说明海康威视依靠其科学的战略定位，再加上股权激励的帮助，仍能在外界环境糟糕的情况下保持一个良好的发展能力。表11营业收入增长率营业收入增长率20122013201420152016201720182019海康威视37.89%48.96%60.37%46.64%26.32%31.22%18.93%15.69%行业均值16.68%16.73%28.36%21.69%25.07%21.92%15.67%11.80%数据来源：CSMAR数据库图24营业收入增长率图表来源：CSMAR数据库（2）基于经济增加值的评价企业的经济增加值（EVA）是衡量企业内在价值的重要指标，海康威视在实施股权激励后，企业的经济增加值保持稳步上升，其中特别是在2016的行权条件中增加这一指标后，经济增加值的增速迅速上升，说明海康威视实施股权激励，改善了关键价值链环节，从而提高了企业的内在价值。图25经济增加值及其增速图表来源：CSMAR数据库（二）海康威视股权激励对于市场反应企业价值影响分析本文定义的海康威视企业价值是企业的市场价值，企业内在价值的提升不一定会直接导致企业市值的提升，只有当投资者对于企业的期望升高时，企业的内在价值才会在市场上体现出来。因此本文将研究海康威视的股权激励是否可以提高市场反应企业价值的程度，即提高投资者的期望。本文主要从短期市场反应和长期市场反应两个角度去分析，并最终通过企业内在价值的增速与市值增速的不同来论证股权激励的效果。6.2.1短期市场反应以下分别是海康威视四次实施股权激励前后五天内企业股价的变化。图26首次实施股权激励前后五天内企业股价变化图表来源：CSMAR数据库图27第二次实施股权激励前后五天内企业股价变化图表来源：CSMAR数据库图28第三次实施股权激励前后五天内企业股价变化图表来源：CSMAR数据库图29第四次实施股权激励前后五天内企业股价变化图表来源：CSMAR数据库从上面四图中可以看出，第一次和第四次实施股权激励后市场的反应并不明显，第二次和第三次实施股权激励后，海康威视的股价都在短期内大幅度上升。第一次市场反应不明显主要是因为海康威视首次实施股权激励，投资者对于实施股权激励后的效果持观望态度，所以对于企业股价的影响较小。第二次和第三次实施股权激励后市场反应明显是因为投资者对于第一次股权激励的效果较为满意，认为股权激励有助于企业高速发展，所以将海康威视实施股权激励视为利好消息，那么企业的股价自然会在短期内大幅上升。第四次实施股权激励对于股价的影响不明显是因为投资者已经将海康威视实施股权激励视为海康威视每隔两年例行的事情，并不能将其视为利好消息。综上来看，海康威视实施股权激励在短期内可以提高企业股价，向市场释放了利好消息，在短期内提高企业的市值。6.2.2长期市场反应从图可以看出海康威视的年个股回报率与其最大的竞争对手大华股份不相上下，总体呈波动上升态势。海康威视在2016年实施股权激励后第二年的年个股回报率上升幅度较大，并且与大华股份拉开了较大差距，并且每一次实施股权激励后，第二年的年个股回报率都会上升。这都说明海康威视实施股权激励会增加投资者的信心，从长远考虑，海康威视的发展潜力被长期投资者认可。图30年个股回报率图表来源：CSMAR数据库6.2.3海康威视股权激励对于市场反应企业价值效果评价从图可以看出，海康威视每一次实施股权激励后，在企业内在价值增速几乎保持不变时，企业的市值增速都会大幅度提升。这说明海康威视在内在价值稳步增长时，其内在价值也因为股权激励的实施更好的反应在了市值上。所以海康威视实施股权激励可以提高投资者对于海康威视的期望，帮助海康威视将其内在价值更好的反应在市场上，从而提高其市值。图31市值增速与经济增加值增速图表来源：CSMAR数据库结束语总而言之，海康威视实施的股权激励计划分别从影响企业价值量活动质量和影响市场反应企业价值程度来影响了企业