永辉超市财务风险分析及防范

II摘要疫情放开以来，中国经济恢复迅速，中国零售业市场规模持续扩大。中国零售业的市场规模不断延展。于此环境里，企业快速崛起，提速了市场齿轮的运转速率，成为社会主义市场经济中不可或缺的组成元素，对社会主义市场经济的迅猛发展发挥了极其重要的作用。然而，和其他方面对照，零售企业在资产、规模、企业管理能力、经营稳定性等方面，依然难以等量齐观，其也面临着较之大企业更多的财务风险，更易遭受财务风险的冲击。零售企业的经营鉴于一些由自身特性决定的缺陷，例如资金匮乏、规模偏小、市场占有率较低、企业管理混乱、持续经营能力薄弱、风险意识淡漠等，将会对企业的长期健康发展产生影响。零售企业面临许多风险，对它们来说，金融风险在他们所面临的风险影响中最大。考虑到同样的金融风险，零售商反应似乎更弱。所以，零售企业只能努力评估财务风险，以弥补自己的不足，避免因金融风险而造成巨大的损失。为了找到一种适当地方法来评估零售企业的财务风险，使其能自由管理风险，这是研究零售企业金融风险的中心话题。本文率先阐明了财务风险的内涵，对财务风险实施了深层次的解析，阐释了财务风险评价的概念。进而，结合零售企业自身的发展特质，详细论述了零售企业发展进程中可能涌现的风险，并引出财务风险评价的必要性。本文深入探析了零售企业财务风险的各个要素以及防范手段。最后，本文以具体公司为例，阐明了该公司所面临的财务风险及防范措施，旨在为其他公司提供有益的参考和借鉴。关键词：零售企业；财务风险分析；财务风险防范措施ABSTRACTSincetheliberalisationoftheepidemic,China'seconomyhasrecoveredrapidlyandthemarketsizeofChina'sretailsectorhascontinuedtoexpand.ThemarketscaleofChina'sretailindustrycontinuestoexpand.Inthisenvironment,therapidriseofenterpriseshasacceleratedtherateofoperationofthemarketgears,becominganindispensablecomponentofthesocialistmarketeconomyandplayinganextremelyimportantroleintherapiddevelopmentofthesocialistmarketeconomy.However,comparedwithotheraspects,retailenterprisesintermsofassets,scale,enterprisemanagementability,operationalstability,etc.,isstilldifficulttoequal,itisalsofacedwithmorefinancialrisksthanlargeenterprises,morevulnerabletotheimpactoffinancialrisks.Theoperationofretailenterpriseswillhaveanimpactonthelong-termhealthydevelopmentoftheenterprisesinviewofsomedefectsdeterminedbytheirowncharacteristics,suchaslackofcapital,smallscale,lowmarketshare,chaoticcorporatemanagement,weakabilitytosustainoperations,andindifferencetoriskawareness.Retailfirmsareexposedtomanyrisksandforthem,financialriskhasthegreatestimpactamongtheriskstheyface.Consideringthesamefinancialrisks,theretailers'responseseemstobeweaker.Therefore,retailerscanonlyendeavourtoassessthefinancialrisksinordertomakeupfortheirshortcomingsandavoidhugelossesduetofinancialrisks.Inordertofindaproperwaytoassessthefinancialriskofretailfirmssothattheyarefreetomanagetherisk,thisisthecentraltopicinthestudyoffinancialriskinretailfirms.Thispapertakestheleadinclarifyingtheconnotationoffinancialrisk,implementingadeepanalysisoffinancialriskandexplainingtheconceptoffinancialriskevaluation.Then,combinedwiththedevelopmentcharacteristicsofretailenterprises,itdiscussesindetailtherisksthatmayemergeinthedevelopmentprocessofretailenterprises,andintroducesthenecessityoffinancialriskevaluation.Thispaperdeeplyanalysestheelementsoffinancialriskofretailenterprisesandthemeansofprevention.Finally,thispapertakesaspecificcompanyasanexampletoillustratethefinancialrisksfacedbythecompanyandpreventivemeasures,aimingtoprovideusefulreferenceandreferenceforothercompanies.)Keywords：Retailenterprise;financialriskanalysis;financialriskpreventionmeasures目录第1章前言 11.1研究背景和意义 11.2国内外研究现状 11.2.1国内研究现状 11.2.2国外研究现状 2第2章财务风险的概述 22.1筹资风险概念 32.2投资风险概念 32.3营运风险概念 42.4分配风险概念 4第3章永辉超市财务风险表现 43.1永辉超市概况 43.2筹资风险表现 53.3投资风险表现 53.4营运风险表现 53.5分配风险表现 5第4章永辉超市财务风险成因分析 54.1资本结构不合理 64.2投资决策失误 74.3存货周转率低 94.4分配政策 9第5章永辉超市财务风险防范建议 115.1调整资本结构 115.2采取合理的投资决策 125.3提升各环节运营效率 135.4制定合理的股利分配政策 13结论 14参考文献 15致谢 16附录 17第1章前言1.1研究背景和意义理论意义：国内外对于财务风险的研究颇多，很早前就提出财务风险的相关理论但对财务风险的分析通常集中于行业层面，更加注重风险普遍适用性，然而对零售业财务风险的相关分析较少。本文以永辉超市为例，通过研究对单个企业进行财务风险分析并提出相应的建议以及措施。既有整体考量，又有局部分析。进一步补充相关零售行业单个企业财务风险分析的案例，学者提升了对零售企业财务风险的关注，优化相关案例研究内容。现实意义：财务风险是企业无法避免的问题，它与企业的经营业绩密切相关。怎样有效控制风险，这一问题对公司未来的发展有重大意义。本篇用永辉超市为例，对其所面临的财务风险进行分析，并提供适当调整公司业务战略的相关建议，保障相关者的资金安全。提升企业价值和企业竞争力，促进企业的发展本文从以永辉超市为例，分析其所面临的财务风险，并提出相关建议，合理调整公司的经营战略，保障相关者的资金安全。提升企业价值和企业竞争力，促进企业的发展。1.2国内外研究现状学者们对已有研究结果的分析，为了识别、评估和预防公司的财务风险，有必要建立健全一个全面的财务风险防范体系。科学家们认为，公司需要分析和预防他们所面临的金融风险。财务风险与企业的发展有关，因此，有必要将金融风险的理论研究与实践活动相结合。并在实践中寻找避免金融风险的办法。随着企业的发展，其财务风险也在增加。本文以永辉超市为例，分析其面临的财务风险，并提出有效的防范措施。1.2.1国内研究现状冯和香（2021）在《企业财务风险的分析与防范》中指出，企业财务风险产生的原因可以考虑以下几点:公司的财务管理缺乏风险管理和预防机制，公司内部控制制度的不完善导致投资决策的准确性低下。刘佳（2021）在《企业财务风险评价与控制分析》中认为，在企业发展过程当中，首先要识别企业的风险，形成风险评价系统，有利于合理的财务评价。从提高企业利润、优化企业资金和评估财务风险三个角度分析企业财务管理的影响，科学管控企业的财务风险。姚依云，戴军（2021）在《基于F分数模型的A公司财务风险分析》中采取模型法分析公司由于操作上的困难，F-Score模型方法在区分中国企业的财务风险方面被发现是高度准确的。当中最主要的影响因素是企业税后净收益，若企业出现净利润亏损，将会使F变为负数。张香敏（2021）在《企业内控管理与财务风险防范分析》中指出公司在经营过程中有效的内部控制是一种科学的方法。通过有效应用内部控制措施，它可以增加公司的财务风险，促进公司的发展，避免各种危险，使公司持续保持较强的竞争能力。侯雯丽（2022）在《大数据背景下中小企业财务管理创新探索》中指出要改革企业的经营方式，树立正确的管理理念，完善现有的经营方式，实现“内外兼顾”。采取大数据技术，把控时代发展的方向，提升企业发展的竞争力，提高企业的国际影响力。1.2.2国外研究现状RamachandranVaratharajan（2021）在《基于机器学习和因子分析模型的房地产泡沫金融风险分析》中建立了财务风险分析模型，并在当今社会经济中的重难点问题——房价泡沫出发，探讨其成因及机制。Giancarlo（2021）在《从金融风险分析看巴西光伏消费政策的监管影响》中预设了6种方案，对光伏用户产生不同种类的财务风险。本文所涉及的为，以财务风险为基础，侧重于净现值风险的条件价值的研究。DenisE.Matytsin，YelenaS.Petrenko等（2022）《从可持续发展的角度看企业的社会责任：金融风险管理的启示》基于全球经济周期性叠加影响下全球企业财务风险增大的背景，从2021年全球最环保的100家公司中，又选取了在2019-2021连续三年都上榜福布斯全球企业2000强的37家公司，利用这些公司的2010-2021年的财务数据和企业社会责任成本的数据，建立了一个关于企业社会责任水平与金融风险大小的多元线性回归依赖性的计量经济学模型，其研究结论是二者具有复杂的双向关系，作者的结论的实际意义在于，揭示了一个序列，允许通过增加在实施可持续发展目标时的公司公众责任来减少企业的财务风险。WilsonBashaija（2022）《卢旺达保险公司财务风险对保险企业财务绩效的影响》对其财务困境理论和破坏者理论进行了综述。整体而言，财务困境理论是基于一个公司的流动性和信用风险，当一家公司的业务下滑到无法再履行其财务义务的地步时，可说它就陷入了财务困境。破坏者理论认为陷入困境的公司股票表现远远低于财务健康公司股票。第2章财务风险的概述从理论上来说，财务风险可大概分为两类。一种是广义的财务风险，另一种为狭义财务风险，企业在组织财务活动时，时常伴随着广义的财务风险的发生，即实际和预期产生偏差，因此，会给企业带来不确定性并导致财务风险的产生。企业的财务活动主要包含资金筹集，将筹集的资金用在投资和日常运营当中，上市公司还需要将所得收益进行分配，这些环节都暗含着风险。广义的财务风险主要为筹资、投资、运营和分配四个方面。狭义的财务风险指实体因借款而产生财务结果的不可预测性，并导致风险。本文从广义的财务风险，对永辉超市所面临的财务风险进行分析。2.1筹资风险对于企业来说，从正常运转到扩大生产经营规模，每一个环节都离不开充足的资金支持。除了利用留存收益、盈余公积和未分配利润等内源融资外，大多资金需要企业通过向金融机构借贷、发行股票或债券等方式筹集。对于零售业来说，其固定资产较少，在向金融机构借款时难以提供有形的抵押物，所以零售企业大多采用类金融模式进行筹资，也就是延期支付上游供货商的货款并且预收经销商的资金。企业可以通过这种方式更好地使用供应链上下游的资金，不仅可以实现业务规模的扩张，还能减少坏账提升盈利能力。但是如果企业的债务结构过重，将会出现资金无法偿还的风险以及存货无法偿还预收账款的潜在风险，可能会对企业在行业中的信誉造成不可逆的影响，也不利于企业和上下游的供应商经销商展开长期的合作，最终导致供应链整体稳定性下降，企业面临发展困境。此外，企业的筹资受宏观经济因素的影响较大，通过利率机制对社会总需求造成影响，最终影响金融机构的贷款行为以及人们的投资预期。零售企业在制定股利政策等方面，如果较为激进，也将会导致现金流短缺带来筹资风险。2.2投资风险投资风险主要是指投资收益的不确定性对企业未来经营和财务活动可能造成的亏损和风险。企业盲目尝试新业态，持有的房产价值下跌或对外投资收益差，股票被套牢等都可能带来投资风险。传统的零售业属于典型的轻资产行业，固定资产占比小，资金流动性强，因而管理者更有可能采取盲目激进的投资策略，不断加大投资力度，这些行为很有可能损害投资者的利益，降低资金的使用效率。除此之外，传统的零售业更注重建设自身的品牌文化，从而需不间断的大量投入资金，但是投入的无形资产不能转化为企业的股东资产，因此成品的回报若无法弥补品牌建设投入的资金，可能会陷入恶性的循环当中。在新零售的背景下，传统的零售行业面临的竞争更为激烈，不管是加大科技投入，尝试新业态还是增加线下门店，都面临着投资失误、投资回报不理想以及新业态效果差等问题，导致投资风险。2.3营运风险营运风险指的是在零售企业的流动资产中很大的一部分，存货积压问题是营运风险中比较突出的环节。毋庸置疑，仓库的流动性较差，不但占用了流动资金的一大部分，还需较高费用来存储存货，增加了企业的费用性支出，在利润上可以体现这一点。不停变化的市场环境，若过长时间保存存货，还可能面临企业资产价值、保管不当等损失。2.4分配风险企业获利后需要进行利润的分配，而分配股利会导致留存企业内部的收益减少，进而产生企业生产、运营和偿债等方面的风险，这些风险相互影响，使得企业必须重视利润分配，规避风险。由于行业内不同企业的股利分配有较大差异且存在波动性，因此在分配风险层面，本文主要聚焦永辉超市股利分配相关指标的纵向变化情况，他为企业财务循环的最后一步。留存收益是用来扩大投资规模的。分配股息是满足股东财产扩大的需求。二者及矛盾又有联系。企业过快扩展，需增添很多资产，留下大部分的税后利润。若利润率很高，股息分配却很低，就可能会影响企业股票的价值，就会产生该风险。第3章永辉超市财务风险表现3.1永辉超市概况永辉超市于2001年成立，经过十年创业于2010年12月在上海主板上市（股票代码：601933），是曾多次获得国家级别荣誉的优秀企业代表。2021年，永辉超市位居中国连锁百强第六位，并且在中国连锁经营协会统计的《202年中国Top100》中位列第二，被百姓誉为“民生超市、百姓永辉”。2022年7月，位列2022年《财富》中国500强排行榜第152位。2022年８月，永辉超市在全国的门店共余1052家。线下布局上千家门店，线上到家业务与永辉生活APP齐头并进，立足生鲜，积极打造优势供应链，永辉超市坚持创变改革,致力成为更加智慧更懂民生的科技零售企业。2022年7月，成为当年《财富》中国500强。本文对永辉超市进行分析其存在的风险。永辉超市从成立起就发展得很快，特别是上市以后，不停地对内对外开展投资扩张。同时，零售行业经过多年的发展，行业转型升级的需求一天比一天强烈，永辉超市顺着行业发展的趋势，主动进行战略和业务的部署，为了推动新业务的开展并实现向新零售模式的转型，永辉超市近年来积极投身于多元化的筹资活动。这些筹资举措旨在为公司投资扩张和新业务的发展提供坚实的资金支撑，从而满足公司日益增长的发展需求。通过有效的资金筹措，永辉超市不仅确保了业务的稳健发展，也为公司在市场竞争中赢得了更多的机遇与优势。但也带来的筹资风险，本文分别从筹资、投资、经营和分配这四个风险来分析永辉超市的财务状况。3.2筹资风险表现筹资风险指的是企业在进行筹资活动的时候，因为债务到了期限却没办法偿还本金和偿付利息而产生的风险。大部分企业筹集资金是为了扩大生产的规模，提升企业的经济效益。这篇文章选取了能够反映企业偿债能力的一部分指标，来对筹资风险进行识别和分析。企业的偿债能力指依约定时间偿还所欠债务的能力，反映其财务状况和经营能力。短期偿债能力包含流动比率、速动比率。长期偿债能力包括产权比率和资产负债率。表3-1永辉超市偿债能力指标202020212022流动比率（%）101.584.2384.42速动比率（%）72.0146.7943.63产权比率（%）资产负债率（%）141.2358.91543.7684.47711.687.68数据来源：永辉超市财务报表数据计算流动比率，是流动资产和流动负债的比率，反映短期内转变成现金的流动资产，偿还到期流动负债的能力。第二年，此指标下降，表明的短期偿债能力降低，加大经营风险。超市大量采用现金销售，使应收账款减少，短期借款增加。当年年指标变动大，结合永辉资产负债表，主要影响因素还有增加的应收账款。期间，企业的负债总额大幅增加，说明企业需大量的短期资金支持，保持日常的经营活动，并需追加投资。速动比率，指的是速动资产对流动负债的比率。在永辉超市的汇总指标中，速动比率在2020年之后不断下降，企业的短期偿债能力降低，由于它的特殊性还属于可控硅范围。认为和扩张企业规模有关联。阐明了企业滞销的情况不突出，由于转变零售模式，永辉可根据收集的数据来分析需求。产权比率，作为负债总额与所有者权益总额之比，是衡量企业所有者权益对债权人权益保障程度的关键指标。当产权比率偏低时，这往往意味着企业的自有资本占据较大比重，因此具备更强的长期偿债能力。据近年资产负债报表来看非流动负债中，较为突出的是递延所得税负债与短期借款。其中，递延所得税负债的变动主要因为政策调整，然而，短期借款的变动仍是导致整体指标变动的主要因素。资产负债率又叫做负债比率，它表明企业资产总额中债权人提供的资金所占的比重，以及债权人的保障程度。一般认为，资产负债率与长期偿债能力成反比。高的负债比率会增加财务风险，而较低的负债比率则会不能提升资产报酬率。将50%-60%作为一个安全区间，这也不是一成不变的。近年企业的这一指标、增长率的变动，与企业转型年，扩大规模，受到用户欢迎有关。因此，筹资风险源于企业在筹资过程中，面临的不确定性。永辉超市主要通过向银行和小贷公司进行借款，这一途径流程相对简化，能够迅速满足企业的资金需求，然而这一途径也伴随还贷压力，需据自身经营状况科学安排，否则会面临财务状况恶化的风险。不断提高的资产负债率，增加筹资难度。若其资产负债率不能保持在合理范围内，可能对于筹资会设定比之前更严格的条件。3.3投资风险表现企业为了获取投资所得的收益而展开投资活动时，旨在获取相应的投资回报。然而，这一过程中不可避免地伴随着财务风险的产生。这些财务风险不是固定不变，而是有较大的不确定性。若企业的投资者对相关政策及环境因素的把握不够精准，就可能导致投资决策出现失误。这种投资风险的存在，不仅可能减少企业预期收益的，还可能引发本金无法收回的后果，阻碍资金的正常流转。企业进行对内投资，其核心方向在于购置企业所需的各类资产，通过此举创造并提升企业的收益。这些投资构成了企业开展日常生产经营活动的物质基础，保障了企业运营的顺利进行。而这些资产通过销售、在建工程转化为现金等方式，实现资产的变现，从而增加企业的利润。表3-2永辉超市2020-2022资产构成数据单位：亿元202020212022固定资产53.146.4641.14在建工程1.944.13.83无形资产16.1715.2513.14合计71.2165.8158.11占总资产比重12.689.9417.74数据来源：永辉超市财报通过表3-2可得出，近三年，永辉没有继续增加对固定资产的投入。作为零售企业，对固定资产的需求并不高，能够保证企业经营运转，就可投向其他方面。无形资产的数据保持稳定，在技术创新等方面不需大量投入。在传统零售业时期，占据了较多资金为内部资产的构建。企业升级转型，重点应转向对外投资。永辉超市对外投资金融资产的风险较大，可能会影响企业预期的收益，有不确定性。永辉超市没有涉及对国外项目的投资，所以在投资过程中避免了部分风险。从报表中可以看出，永辉超市的对外投资为长投、投房等。永辉超市对外投资数据如图所示：表3-3永辉超市2020-2022年对外投资数据单位：亿元202020212022长期股权投资54.147.7436.4投资性房地产3.333.223.11投资收益-1.431.92-1.05数据来源：永辉超市财务报表由表3-3可以看出，永辉在对外投资中的长期股权投资减少了，对于投房的投资金额比较稳定，变动较小。因为永辉超市跟其他企业进行了深度合作，所以投资收益中应该较为突出的是对联营企业与合营企业的投资收益。表3-4永辉超市2020-2022现金流量净额单位:亿元202020212022投资活动现金流入79.4332.2135.67投资活动现金流出52.6941.3636.54投资活动产生的现金流量净额26.74-9.15-0.87数据来源：永辉超市财务报表通常来讲，如果投资活动带来的净现金流量是负数，那就说明企业也许实施了扩大生产或者参与到资本市场的运作里。依据永辉超市这几年公开的审计报告去看，企业的规模始终都在扩大，暂时还没停下在全国布局的脚步，所以永辉超市始终是处于扩大规模的状态。永辉超市在供应链这方面，对供应链以及品类管理的要求也是慢慢升级的，创建了垂直供应链的体系，加强了海外直采的体系，把各个区域内的供应链结构进行了完善整合。企业以公司业务的发展和创新的需求为中心，不停地优化提高系统的各种功能。近年中的每一个环节，都需要投入很多的资金，若其中的一个项目投资失利了，就可能会导致整体的运行不顺畅。永辉超市近年来尽管面临利润大幅度下降的困境，但并未因此放缓扩大规模的步伐。为了实现规模扩张，企业不得不从外部借入大量资金以支持其运营。在这一阶段，由于资金需求的增加和负债水平的提升，企业的投资风险也相应增大。3.4营运风险表现营运风险指企业在经营过程里发生的风险。外部环境不停地变化会对企业的生产经营带来不可预估的影响，所以，企业需要科学的预估并立即寻求办法进行防备，减少遭受损失的可能。营运能力指标的分析表明营运能力体现了企业资金的运用效率，经常是通过企业资产管理的比率来进行评判，主要展现为对资产的管理以及资产利用的效率。表4-5永辉超市营运能力指标202020212022存货周转率（次）6.316.836.81存货周转天数（天）57.0252.752.88应收账款周转率（次）5.635.915.84应收账款周转天数（天）12.899.976.11总资产周转率（次）1.721.431.35数据来源：永辉超市2020-2022年年报数据计算存货周转率被用作综合性指标。它也称为存货周转次数，用时间表明的存货周转率就为存货周转天数。对比数据发现近三年来这两组数据相对稳定的状态，数据的明显变动出现在2021年。近年企业存货的周转速度比较快，主要原因是永辉超市正处于转型期对运输系统的建立投入，逐步提升了存货的周转效率。近期看来，企业的营业收入增加还是比较明显的，然而存货周转率却存在下降的趋势，这表明企业的存货成本增加了。综合经济发展的形势和物价水平来看，存货成本的上升，根据资产负债表来看，2021年存货有明显增加，企业增加了进货量，规模扩大，积极的估计销售额，在期末形成了一定数量的存货。应收账款周转天数指企业在获得应收账款权利到收回账款、转换成现金所需的时间。永辉超市的应收账款周转天数小就反映了企业的流动资金使用效率高。永辉超市要谨慎投资和合作，才能降低应收账款的风险。因此，永辉超市为了改善扩大规模、增加市场占有额这种局面。不仅减缓了资金流转效率，还增加了营业收入。企业应注意平衡。图4-1永辉超市营业总收入数据图收入指企业在平常活动中获得的、能增加企业所有者权益、且与所有者投入资本无关的经济利益总流入。在此期间，永辉超市营业总收入呈每年下降趋势，因此，为进一步扩大了企业规模，企业之间的竞争越来越激烈,这使得企业要想保持营收增长,必须要和同行业企业进行竞争。在这种竞争中,企业可能会采取价格战等手段来吸引消费者,这会导致企业无法获取足够的利润,最终导致营收下降。扣非净利润指的是扣除与主要经营业务无关的非经常性损益后的净利润。非经常性损益指的是那些与企业正常经营业务无关的，偶然发生的，不具有持续性的收益或损失。这个指标铲除了资本溢价的不客观性，仅关注经营利润的多少，能展示企业的经营业绩的情况。从这一角度出发，与净利润的变化形式有关联，在2021年的时候发生了增速转负的迹象，并其变动幅度大幅超过了净利润的变动幅度。从这里可以得知，在激烈的市场竞争中不断转变本企业的发展逆境，迅速对公司战略进行转变及其完善，让主要目标重新落回到业务上，降低成本，提升效率，降低亏损。3.4营运风险表现依据规定，企业年度净利润需首先用于填补之前年度的亏损，首先提取法定公积金与任意公积金，来满足公司发展需要，最后才是向投资者分配利润。该风险主要企业所选取欠缺合理科学的收益分配政策，进而对日后发展产生影响，不利于企业价值最大化的实现。表4-6永辉超市收益分配情况单位：亿元202020212022净利润17.94-39.44-27.63利润增长率14.76-319.780.00未分配利润38.87-37.98-67.52数据来源：永辉超市2020-2022年年报数据计算依据表4-6可知，永辉超市近年来呈现波动状态，但总体呈下降状态，2021年净利润大幅度下降可能受到疫情冲击影响，2022年又有了回升的情况，这意味着近三年来净利润变化不是很稳定。永辉超市未分配利润的变化走向和净利润走向不一样，从报表上来看，2020到2022年这段期间永辉超市的未分配利润有很大幅度地降低。企业拥有的现金流量是否充足，与企业的获利能力和向投资者分配股利的能力有着密切的联系，一般而言，企业的现金流量越多，内部运转能力越强，给企业带来的收益越多。永辉超市的“新零售”模式在当前仍处于快速且高效发展的时期，但由于各个业务单元的运营操作过程中的失误，外加扩张门店成本费用的大额增加等因素，造成了净利润出现亏损的这一风险事实仍然存在。因此，这就要求永辉超市需要严谨防范因零售新模式的扩张，从而导致投入的大量资金支持是存在在短期内收不到所相对应的收益这一风险等情况发生，进一步实现融资多元化发展，用以确保有足够的资金去降低企业多方面引起财务风险的发生。第4章永辉超市财务风险成因分析4.1资本结构不合理自2015年起零售行业的资产负债率平均值在百分之五十左右，永辉超市在2018年后，资产负债率急速上升，2019年高达70%，财务风险增大的主要因素为短期借款、应付票据及应付账款的增多。短期借款的成本费用率相对低一些，但需短期偿还，还款压力较大。在永辉超市近五年的财报中能够得出结论，企业的债务性筹资占比越来越高，可当此占比份额超过最优点且持续上升时，企业的资本成本会随之上升，财务风险增大。永辉超市资产负债率持续提升会增大筹资难度。4.2投资决策失误根据对永辉超市投资风险的分析不难看出，永辉超市的盈利能力并不理想，其中，投资决策的失败是其中重要的原因之一。永辉超市面对激烈的行业竞争和变化的社会环境，加大对永辉云创的投资力度，积极试水新业态，扩展线上业务，永辉超市在刚刚开始进行转型“新零售”业务模式的时候，为了让其能够在市场中抢先占据市场优质份额的优势，随即采用了快速扩大经营规模的发展战略，且在该模式下也采用对旗下开设多个产业业务模板这一方式对其进行创新研发，许多大型企业都对其投入了大额的资金支持。因此，初期，营业收入增长率的指标数值确实是存在着一个较大幅度增长的事实。同时，企业的销售净利率、净资产收益率、总资产回报率以及成本费用利润率这四个的指标数据在转型发展前期也是处于一个稳步发展的趋势，可以明显的发现企业在此期间通过转换新的商业模式后，使得所获取利润的能力得到了显著的提高。但是，在一定程度上需要企业加大对业务产业链资本的投资，并且投入的大量资金支持是存在在短期内收不到所相对应的收益这一风险的。而且，由于转型前期在市场投入方面进行的投资费用过高但却很难将其转换为更大的利润，且资金在此状况下所反映出来的回流速度相对来说也是以一个缓慢的速度发展的，这样就会在一定程度上无形中给企业带来高成本低利润的风险。早期盲目将产业业务模块进行扩张的这一行为经过一段时间的持续发酵后，也开始给企业带来很大的负面效应，使得永辉超市在现有市场下获取利润的能力存在下降的表现；而且在与同行业的对比表象中，永辉超市所反映出来的盈利能力数据相对来说也并没有很可观，进而就会在一定方面存在永辉超市难以在市场上站稳脚跟这一事实风险存在，从而导致企业内部的投资风险增大，且最终也会对企业在未来可持续发展战略的表现中带来一些不良的影响。2021年永辉超市长期亏损及准备闭店门店的相关资产减值达到了3.09亿元，并且扩张过快也带来了很多成本管控问题，容易引发资金短缺风险。在对外投资中，永辉超市的对外投资金额非常庞大，2021年对外投资多达100亿元。永辉超市不但对自身产业链上下游企业进行投资，还试图借助收购同行业企业来进一步扩大自身的规模，在过去几年间对红旗连锁、国联水产以及湘村股份的投资达到了27亿元。但其投资的上市公司经营情况并不乐观，2021年永辉超市减持多支股票，计提减值损失为3.26亿元，拉低了净利润。2021年永辉超市长期股权投资收益仅为-1.03％，可以看出，永辉超市的投资能力并不理想。2022年，管理层对企业投资进行清理，以期改善企业经营效益，降低风险。4.3存货周转率低根据查阅永辉超市的年报可知，企业通过采取对下游经销商的预付款进行提前收取的行为，以及对上游供应商申请延期付款的市场运作手段，进而保证企业的现金流状况是相对充裕的，可以对新商业模式实施下一步的进展。且企业的债务组成中存在着巨额的类金融融资款。而这种类金融融资模式是具有着较高的成本优势，这也为永辉超市在转型新商业模式下对于因扩张门店所产生的巨额成本投入提供了充足的资金支持。虽然类金融融资是可以让企业在以低成本亦或是无成本的状态下，快速地对企业内部市场运作所需要的融资资金提供相应地支持。但是，使用这种模式势必会对企业的经营状况提出更高的要求，需要企业在现有市场的宏观调控下，长期拥有着较好的经营效益，并在此稳定的基础上占据着生产供应链相对优势地位的企业来说，才会有一定的资格对企业内部进行类金融融资模式的融资行为。如果因外界条件或者是企业内部的运作产生了不好的迹象，那么就很有可能会导致整个产业的上下游经销商产生一种恐慌的情绪发生，从而导致上游经销商在短时间内集中要求支付货款的行为发生，与此同时，下游经销商也会在短时间内要求企业提供货物供给量的局面发生，这就会给永辉超市带来极大的债务负担，严重程度的话还会导致企业发生财务危机。企业因进行自身商业模式的转变后，由于在短时间内急速扩大线下实体门店的数量规模，且这样的运营方式势必会增加相关业务部门的工作量，需要对存货进行及时的储备、保鲜及销售。但由于永辉超市自身经营业务模块的特性，需要保证在销售链上确保消费者所购买的商品是属于新鲜食材的，并且企业旗下的生鲜及加工这一业务流程中的存货是需要企业在运营管理中对供给的新鲜程度进行一定的把控能力，及时对库存量的新鲜性进行逐一检查和管理。但企业目前仓库内对于库存量的管理结果也是很难准确的达到企业对于存货的一个储备要求，这就意味着，他们很有可能在库存管理中会出现库存管理不足而产生下降趋势发展的风险发生。另外，通过上述指标分析也可以发现企业内部存在着过高的存货增长率且周转率的数值大小在行业内并不是那么可观。因此，如果企业长时间在内部运营过程中库存管理方面持续占用着相当大的比例资金时，并不利于企业的资金周转。4.4分配政策激进永辉超市采取的是股利分配政策是现金股利分配政策，为了维持股价，向投资者传递利好信号，上市后的很多年来，永辉一直都保持着远高于行业其他企业的现金股利支付率，对投资者来说，现金股利是实实在在的收益，永辉借此向市场传递了利好信号，助力企业筹措更多的资金，尤其是经过两次定向增发获得高额股权融资后，永辉超市发放了大量的现金股利，来提振消费者信心。但自2020年，由于企业快速扩张，投资失败等因素影响，2020年末派发现金股利由2019年每10股1.3元降至每10股0.2元。过于激进的股利分配政策容易引起企业资金链断裂风险，且一旦企业股利分配金额或分配方式发生变化，就极易使投资者丧失投资信心，影响企业资金筹措，带来分配风险。第5章永辉超市财务风险防范建议2021年永辉超市财务风险爆发，企业财务表现较差，市场价值不断下降。2022年，永辉超市积极做出改变，根据企业自身问题有针对性的实施了一些措施。永辉超市2022年减少了预付货款，密切与供应商的联系，以此降低类金融风险。放缓开店速度，解除闭店租约，同时，受大环境影响永辉超市积极承担了稳物价的社会责任，树立了良好的企业形象。此外，企业持续推进科技永辉战略，提升线下门店经营水平及供应链能力，夯实线上业务运营能力，促进永辉到家业务纵深发展，加强数字化商品经营能力建设。根据前文的分析并基于永辉所采取风险应对措施，本文将提出一些切实可行的，有针对性的风险防范建议，对永辉超市的举措进行补充，以期为其健康发展保驾护航。5.1调整资本结构永辉超市可优化资本结构合理配置债务和股权资本，降低负债率，提高偿债能力。不要过度依赖某一种筹资方式，而是通过多种渠道筹集资金，降低单一渠道风险。将融资渠道进行一定程度上的拓宽处理，实现融资多元化发展，用以确保有足够的资金去降低企业多方面引起筹资风险发生的可能性。首先，当前永辉超市的融资渠道主要存在两种模式：一种是以供应商融资为主，另一种是以股权融资模式为主。通过一定程度上扩大企业的融资范围，以“云商”和“云金”这两种运营模式为核心，对企业的后续发展提供有效的驱动力。不但有利于企业可以积极开展并拓宽供应链融资业务的渠道，还可以使得供应链贸易产线在生产、供应和销售方面的发展变得更加便利化，增加内部现金流的充足程度，缓解企业资金链条的压力风险。同时，多元化的融资途径为企业提供了更多样种类化的资金来源，从而避免了由于单一融资渠道而引起的风险发生，如此一来，即便将来在生产运营过程中的任一环节的融资渠道出现错误性决策，也不会对企业造成致命的冲击影响。因此，从某种层面上来说，可以降低企业出现无法清偿债务的风险发生，并且也有效避免了在长期运营条件下，企业资金链在一定程度上减少无法偿付债务的风险概率发生，其次，永辉超市应基于自身企业的发展特性，在股权融资和债券融资两者之间中寻求一个相对平衡的发展点。在“新零售”模式发展的驱动下，京东、腾讯对企业的资本投资以及股权融资所占的比重，都在一定程度上影响了永辉超市现阶段的市场运作能力，从而影响了企业的发展与创新。因此，企业通过提高应付票据和应付账款的方式，来减少企业自身的资金支出成本，将现有的资产以资产证券化的手段进行盘活处理，将流动性较差的资产实现最大限度的有效利用，从而提高财务杠杆效应，进而获取更多的资金。5.2采取合理的投资决策永辉超市的战略发展决定着投资的目标设定，为其可持续发展给予保障。伴随新业态出现，企业要多元化发展。然而，企业投资规模存在差异，对于一个新零售企业而言，大型投资为了扩大企业规模与生产能力，大型投资的财务风险相对较小，对此决策团队做好充分准备工作，谨慎地展开。小型投资是企业为了朝多元化发展而进行的尝试性投资，这种小型投资的财务风险更大一些。在企业做出投资决策时。要从实际出发，头部企业推进新零售的实施有巨大优势，能够吸引大量客流，相比之下中等企业由于资金和资源有限，不利于开展大范围内的业务，尚未完全摆脱地域的束缚。所以，投入大量资金开设分店对中等规模企业并非明智之举。在这种情况下，中等规模企业可以联合有一定固定客流的微小企业或个体企业，使其加入到自己的阵营当中。降低初期亏损的风险，有助于快速站稳脚跟。随着各头部企业都在大力扩充自建门店，小规模零售店铺产生压力。联合其他小微企业进行的转型升级，不仅能够应对外部竞争压力，还可提升经营效率和服务质量。5.3提升各环节运营效率第一，优化企业采购模式。自新零售业务开展以来，永辉构建了更加庞大的供应商网络，不断加强供应链建设，而采购是供应链中至关重要的环节，采购模式的多样化对于降低采购成本，提升零售企业的盈利能力非常重要。永辉超市目前采用源头直采模式，极大的提升了采购效率，降低了成本，但并不是每个地区都适合采用这种模式，因此，永辉超市可以将重心放在源头直采上，同时辅以全国统采的方式进行补充，降低采购成本，提高供应链效率。第二，加强企业库存管理。经过上述分析可知，存货是永辉超市流动资产中占比最大的部分，而存货周转率呈下降趋势，存在存货积压的风险。由于永辉超市主营生鲜，产品保鲜期短、损耗高，这就要求永辉根据商品销售情况精确采购数量，制定精准的采购计划，做好存货的监督管理，提高存货周转率。完善库存管理信息化手段，对全国范围内的库存情况做到统一管理。此外，永辉超市还可以通过加大市场营销力度提高企业的社会影响力和品牌知名度，增强市场销售的活跃程度，畅通销售渠道，及时把库存产品销售出去，减少可能因产品积压、资金周转不灵等带来的风险。第三，完善物流配送建设。永辉超市不仅拥有自建的物流中心，后来又加入到第三方物流配送系中，极大地提升了配送效率，但是自建物流中心的投入相对高，回报却慢，会给企业产生资金周转的压力。第三方物流企业具备相对成熟的物流技术和设备，永辉超市能够选取与其开展合作，建立起物流联盟机制，签订详细的战略合作协议，以期和第三方物流企业建立起柔性协同的合作关系，解决生鲜产品短途配送的难题。同时，永辉超市应稳步推进物流中心建设，打造全自动化的智能物流配送中心，实现对物流环节的全方位掌握，在物流配送时利用大数据定位消费者需求，优化服务，在加大物流配送环节固定资产投入的同时提升相应管理能力。5.4制定合理的股利分配政策永辉超市的现金股利分配政策不仅会增大企业现金流波动，而且容易产生波动和变化，向市场传递不良信号。由此，永辉超市应当依自身实力而为，可采用现金股利与股票股利相结合的模式，进而让现金能够投入到效益更高的环节之中。为使股价波动风险得以平稳，永辉超市应持续强化企业管理能力，稳固其市场地位，增进核心竞争力，塑造良好的企业形象，于适宜之时能够实施赎回策略，适度提升股价。就长远角度而言，永辉超市同样可以采取剩余股利政策，优先经企业的盈余资金用于满足自身扩张和发展的需求，通过这种方式可以有效降低再投资的资金成本，进而实现更为稳健和高校的资本运作。结论本文先是对零售行业的现状展开初步认知，接着梳理了永辉超市迈向新零售转型的每一项决策。经由对永辉超市的财务报表以及财务指标的变动情形加以比较，察觉到传统零售业与电商企业在朝新零售转型的进程中并非一路顺遂，往昔企业积累的经验针对这种新模式的转变并未具备特别显著的优势。于企业运营期间，各类财务风险始终存在。而伴随科技的发展，企业在运营过程中应努力规避风险，积极采取措施将损失最小化。本文给正迈向新零售转型的企业提供了一些建议，这些建议旨在依托对永辉超市的深入研究数据，挖掘新零售企业可能面临的财务风险，以期为整个新零售行业提供有价值的参考。我们期望这些建议能够帮助企业更好地应对财务风险，实现稳健发展。参考文献[1]冯和香.企业财务风险的分析与防范[J].会计师.2021年:38-39[2]刘佳.企业财务风险评价与控制分析[J].行政事业资产与财务.2021年:96-97[3姚依云,戴军.基于F分数模型的A公司财务风险分析[J].会计师,2021(13):25-26.[4]张香敏.企业内控管理与财务风险防范分析[J].商讯.2021年:69-70.[5]侯雯丽.大数据背景下中小企业财务管理创新探索[J].财会学习,2022(06):23-25.[6]邹华敏，财务管理中筹资风险的控制分析[J]，中国市参考文献42场,2020(33):133-134.[7]李