跨国公司与对外直接投资教学课件2跨国公司对外直接投资简介

2跨国公司对外直接投资简介学习要点学习目标引导案例：跨国经营的华特迪士尼公司2.1对外直接投资概述2.2对外直接投资的动机2.3对外直接投资的特征2.4对外直接投资的影响因素2.5案例分析：德国汉高的国际化之路思考题学习要点对外直接投资是跨国公司实现国际化经营所采取的主要步骤之一；对外直接投资基本类型包括绿地投资和跨国并购；但不管是哪种类型的投资，都需要进行融资；对外直接投资在不同时期具有不同动机；也具有不同特征；对外直接投资受到自然因素、经济因素、法律因素、政治因素、社会与文化因素等诸多因素的影响。学习目标掌握对外直接投资的概念、基本类型和动机；熟悉对外直接投资的影响因素；了解对外直接投资的资金来源、特征。引导案例跨国经营的华特迪士尼公司2.1对外直接投资概述2.1.1对外直接投资的定义2.1.2对外直接投资的基本类型2.1.3对外直接投资的资金来源2.1.1对外直接投资的定义对外直接投资是指投资者为了在国外获得长期的投资效益并拥有对企业或公司的控制权和经营管理权而进行的在国外直接建立企业或公司的投资活动。对外直接投资的核心是生产要素的跨国流动，以及投资者对国外投资企业拥有足够的经营管理权甚至控制权。2.1.2对外直接投资的基本类型1.绿地投资2.跨国并购绿地投资（greenfieldinvestment）即创建新企业，指的是跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。1.绿地投资三种形式：独资企业、合资企业和合作经营企业；三种形式中的合资企业与合作经营企业存在着明显差异。独资企业是指外国投资者依照东道国法律，在东道国境内创立的全部资本为外国投资者所有的企业；特点是：外国投资者对该新建企业拥有全部控制权。合资企业是指跨国公司与东道国企业按照当地法律在其境内共同投资，共同经营的企业；合资企业即股权式合资企业（equityjointventure）。特点是：既可以集中国内外双方企业的经营优势，又可以分散投资风险，是目前最为普遍的投资方式。问题：如果新组合的企业没有东道国企业参加，那么还叫合资企业吗？合作经营企业指的是由跨国公司和东道国投资者依据东道国有关法律以各自的法人身份共同签订合作经营合同，在合同中明确规定合作各方的投资条件、经营方式、收益分配以及责任风险，投资各方的权利和义务完全依赖于合同，而非股权。特点是：所有一切均依合同而定；别称：合作经营企业即契约式合资企业（contractualjointventure），一种合伙制企业。合资企业与合作经营企业明显差异合资企业合作经营企业组织管理模式具有统一的组织管理机构，管理方式通常实行的是董事会领导下的总经理负责制组织结构松散，没有一个统一的组织管理机构，管理方式比较灵活责任风险各投资者有明确的股权比例安排，各投资方依股权比例享有权利，承担风险没有安排股权比例，各投资方的权利和义务完成依靠合同约束，合同完成即意味着合作关系终止纳税人依照所在国税法统一缴纳企业所得税各投资方依照所在国不同税法分别纳税收益分配方式按注册资本中各投资方出资比例分配企业利润按合同规定进行收益分配，分配方式比较灵活2.跨国并购跨国并购（cross-bordermergersandacquisitions）：是指涉及两个以上国家或地区的企业间的合并（merger）和收购（acquisition），包括外国企业与境内企业合并；收购境内企业的股权达60%以上，使境内企业的资产和经营的控制权转移到外国企业（UNCTAD，2000）。2.1.3对外直接投资的资金来源1.内部融资2.外部融资内部融资，即跨国公司内部积累资金，是从公司的未分配利润和折旧提成中积累资金。来源：公司内未分配利润；折旧提成。1.内部融资内部融资方式：

母公司通过参股形式向国外子公司注入资本；

从其他国外子公司调集的资金；

国外子公司盈利的再投资。外部融资，即从跨国公司系统以外的渠道进行融资。母国筹集的资金，包括跨国公司的母公司从母国银行或其他金融机构获取的贷款、在母国证券市场上发行债券、从母国政府或其他组织获取的贸易信贷及各种专项资金。

2.外部融资东道国当地筹集的资金，包括以母公司名义从东道国金融机构贷款、在东道国证券市场发行债券。国际资金来源，包括以母国名义在第三国筹集资金、向国际金融机构申请贷款、在国际主要资本市场发行债券。

2.2对外直接投资的动机2.2.1资源追求型2.2.2市场追求型2.2.3效率追求型2.2.4战略追求型2.2.1资源追求型资源追求型，是指跨国公司为求得自然投入品资源的稳定，避免因为行业竞争因素导致上游产业被竞争者控制而进行的投资，是跨国公司对外直接投资的最早形态，也是20世纪二三十年代以来占主导地位的对外直接投资形式。

资源种类

：自然物质资源、人力资源、智力资源、资金资源、资产资源以及信息资源。但概括起来，跨国公司在境外更期望获得的资源包括：自然资源、人力资源、技术和管理技能。原因之一是保障稀缺资源供给。保证国内生产所需原材料；充分利用东道国当地资源。原因之二是降低生产成本。获取比母国市场和国际市场成本更低但质量更高的各类资源。2.2.2市场追求型市场追求型，指跨国公司为开发东道国市场或进一步扩大东道国市场份额而进行的对外直接投资。动机之一，绕过东道国市场的关税和非关税壁垒。跨国公司会进入第三国条件更为适宜的地点，以绕过关税壁垒，实现经由第三国投资生产从而最终进入目标国市场的目的。动机之二，追随上下游企业。当某个企业的上下游企业都在某东道国建立生产基地时，该企业会出于贴近上游原料或中间产品供给商以及更好地为下游企业提供中间产品或更好的服务考虑而追随其上下游企业进入该东道国。动机之三，更好地满足东道国消费者的消费偏好。跨国公司为更好地满足各东道国消费者的消费习惯、口味以及更好地适应东道国当地风俗，会选择在东道国直接投资建厂进行生产经营。跨国公司往往在产品设计和包装、广告策划等方面都会非常注重东道国市场需求。2.2.3效率追求型效率追求型，指的是跨国公司为提高效率而进行的对外直接投资。目的是在已有资源的基础上，对已经实施的直接投资进行区域性或全球性的战略性、效率性投资调整，或使其全球性的生产经营网络更加合理化。效率追求型发生前提之一，即存在产品的全球性市场。产品不需根据各国消费者的口味、偏好或其他要求进行适应性调整，就能被广泛接受。具有类似经济结构、收入水平和文化背景国家的市场需求通常有趋同现象。这是形成产品全球性市场的基础。效率追求型发生前提之二，即有效利用不同国家生产条件的差异。全球范围存在需求趋同现象，那么跨国公司就可以在世界范围内建立少数专业化程度很高的生产基地，大规模生产产品，销往各国市场。2.2.4战略追求型战略追求型，指的是指跨国公司国外生产和销售拥有一定基础之后，公司高层管理人员逐渐认识到国际经营产生的某些重要优势，及时调整公司战略目标。实现全球性战略目标是跨国公司对外直接投资的主要动机。战略追求型发生原因之一，技术、经济和社会发展的需要。一些行业发展成为国际性行业或全球性行业，在这些行业经营中，企业必须达到很大生产规模才能形成竞争优势。为了生存和发展，企业必须围绕国际市场需求组织生产。战略追求型发生原因之二，技术进步加速的必然结果。分摊研究与开发费用；企业以全球市场作为生产经营的目标市场。战略追求型发生原因之三，东道国市场之间交叉补贴的推动。在A国市场的亏损，由B国或其它国家子公司的盈利来补贴；进入A国市场，致力于长期竞争优势的建立和市场开发，前几年并不把盈利作为目标。2.3.1经营管理控制的有效性2.3.2资本转移形式的多重性2.3.3项目融资的复杂性

2.3对外直接投资的特征

2.3.1经营管理控制的有效性1.股权控制的有效性。按照对外直接投资实践的通行原则，有效控制权指的是投资者实际参与企业经营决策的能力和在企业经营管理中的实际地位，所以对外直接投资所要求的有效控制权并不与股份拥有比例构成确定的数量关系。2.非股权控制的有效性。最典型的一种观点是，这种建立在横向或纵向经营、管理契约基础上的多国企业组织体的合成，只能被认作为一种企业合作或联合形式，即便联合中的各方地位并不平等，比如日本、韩国型的跨国综合经营商社。2.3.2资本转移形式的多重性1.资本转移形式的多重性，意指当跨国公司对外直接投资时，可以采取包括货币资金、技术设备、品牌资源、经营理念、管理经验等在内的多种形式。它们可以一揽子一起在国际间转移，也可以其中几种形式捆绑之后在国际间转移。2.资本转移形式多重性的影响因素。总体来说，多重性受到投资者以及东道国双方多重因素的影响，主要取决于投资者的投资战略，以及东道国的需求。2.3.3项目融资的复杂性

1.项目融资渠道的多样性。跨国公司项目融资渠道呈现多样性特征，即可以通过多渠道进行项目融资。比如，内部、外部；母公司、子公司；银行、资本市场；母国、东道国、第三国。究竟选择哪种或者哪些渠道进行融资，跨国公司需要综合考虑才能确定。2.项目融资方式的多样性。包括常规性的企业融资方式，或者新兴的融资方式，或者存托凭证融资、可转换债券融资、风险投资基金融资以及私募股权融资等。针对多元性的融资方式，跨国公司可以依据其所处环境，以及项目特点，选择恰当的项目融资方式。3.项目融资环境的多样性。国际融资环境是指所有存在于国际融资活动周围的条件以及影响其发展的外部因素的总和。它们直接或者间接影响着到国际融资市场结构、信贷结构和融资主体的融资意向、融资决策及行为等。从宏观上来看，国际融资环境涵盖政治环境、经济环境和社会文化环境等方面。2.4

对外直接投资的影响因素2.4.1自然因素2.4.2经济因素2.4.3法律因素2.4.4政治因素2.4.5社会与文化因素2.4.1自然因素1.地理位置2.地形3.气候4.自然资源5.国土面积与人口1.地理位置地理位置，是指某一国家或地区与外在客观事物在方位上和距离上的空间关系，是投资环境中一个十分重要的因素。地理位置具体内涵包括：①与投资国的距离；②与重要国际运输线的距离；③与资源产地的距离；④与产品销售市场的距离。新加坡就是由于其位于交通极其便利的马六甲海峡，从而吸引了大量的对外直接投资。2.地形地形，指的是经过长时间演变而自然形成的地表各种各样的形态。不同地形对投资者具有不同的吸引力。气候，指的是大气物理特征的长期平均状态，与天气不同，它具有稳定性。气候主要研究气温、日照、降雨量、风暴以及台风等。气候的差异关系到企业的生产、运输、消费市场的潜力以及投资。4.自然资源，是指天然存在的、对人类生存和发展起着重要作用的各种资源，包括矿产资源、水资源、各种原材料等。自然资源的丰裕程度，影响资源投资型跨国公司的投资热情；自然资源质地的好坏和开采成本也是投资者要考虑的因素。5.国土面积与人口。国土面积，是指一国的权属界线范围内的面积。一般说来，面积大的国家人口相对较多，对那些市场导向性的投资者来说，在面积大和人口多的地区进行投资，可将其产品的大部分在东道国销售，避免了在面积小、人口少的国家生产，需要将大部分产品转运到其他国家销售而产生的关税成本。人口，指是的一个国家人的数目。它是一个内容复杂、综合多种社会关系的社会实体，具有性别和年龄及自然构成，多种社会构成和社会关系、经济构成和经济关系。人口决定一国的市场水平、市场需求规模和种类，以及企业雇员的来源。其中面积大而且人口多的国家是市场导向性投资者的首选目标。2.4.2经济因素1.经济发展水平2.基础设施3.经济政策4.贸易及国际收支状况1.经济发展水平，是体现一国整体经济状况的重要指标。一国的经济发展水平是影响投资者选择投资地点和投资产业的主要因素。它的内涵主要包括：①经济发达程度；②人均收入和消费水平；③人民的生活质量。2.基础设施，是任何投资活动都必不可少的物质技术条件，属于硬环境。基础设施可分为工业基础设施和生活服务设施。工业基础设施：①能源供应设施，主要包括油气管道、供热和供电设施等动力燃料供应设施；②供水和排水设施；③交通设施，主要包括铁路、公路、水路、航空、管道等公共交通设施；④邮电通信设施，包括电话、电报、传真等邮政设施和电信设施；⑤各种救灾和防灾设施。生活服务设施：①环境设施，主要是环境美化和保护设施；②服务设施，主要包括住宅、商店、旅馆、医院、学校、银行和其他一些服务性机构等。基础设施状况，是投资者选择投资国和投资区域的最重要因素之一。优质的基础设施条件必然是吸引外国投资者最好的资本。3.经济政策，指的是东道国政府为实现其社会经济发展目标而采用的一系列政策，体现了东道国政府对待外资的态度和管理方法。各国对待外国投资者的政策由于其经济发展水平的不同而大相径庭，因而经济政策将直接影响对外直接投资的可能性、收益性和持续性等多个方面。4.贸易状况，主要包括一国的进出口总额、进出口产品结构、进出口产品的地区分布及其对外贸易的依存度等。通过对一国贸易状况的了解，外商可以了解东道国经济发展在世界经济中的位置，而东道国比较欢迎进口替代性投资和能扩大其出口、优化其出口产品结构的投资。国际收支状况，是一国同其他各国的经济交易状况，主要包括经常账户、资本账户以及平衡账户，以用于表明一国的经济往来状况及国际清偿能力。投资者可以通过一国的国际收支状况预测该国潜在的投资条件，从而作出正确的决策。2.4.3法律因素1.法律的完备性2.法律的公正性3.法律的稳定性4.公民的法律意识1.法律完备性，主要是看投资目标国有关经济方面的各种法律和法规是否完备和健全。相关法律：主要包括公司法、外商投资法、劳工权利保护法、知识产权保护法、税法等。健全和完备的有关外商投资方面的法律体系，会使外国投资者觉得有法可依和有一种安全感，因此也就会成为吸引外国投资者前来投资的有利因素；反之，投资者是不会选择在一个没有法律保障的国家和地区从事任何投资活动的。2.法律的公正性，指的是法律执行时能公正地、无歧视地以同一标准对待每一个国内外诉讼主体。公正性是投资者从事国际投资决策时必须考虑的。投资者一定会选择在一个能够被公正对待的国家里从事投资活动，以使投资者的投资利益得到保障。3.法律的稳定性，指的是已经颁布的法律在一定时期内的稳定性和持续性。东道国法制的稳定性一般与其政治因素的优劣呈正相关关系。法律的稳定性非常重要，各国法律的调整必须是理智的和适度的，并不能过度损害外国投资者的投资利益。

一国的法制稳定，有利于增强外国投资者安全感和投资信心，制订长远投资计划；否则，外国投资者必然会望而却步。4.公民的法律意识，指的是公民关于法和法律现象的思想、观点、知识和心理的总称，是社会法律现实的组成因素。它会影响投资者的投资规模。在大多数公民法律意识淡薄的国家或地区投资，会给投资者带来难以想象的风险。2.4.4政治因素1.政治制度2.政治的稳定性3.政府的工作效率4.国际关系1.政治制度，一国的政治制度涉及国家的管理形式、政权组织形式、政党体系、选举制度等，它是影响对外投资政治因素中的主要因素。政治制度一般决定了投资目标国的法律制度和经济体制。2.政治的稳定性，通常表现为政权的稳定性和政策的连续性。政权的稳定性往往会间接影响到其他投资因素的稳定性，国际投资者判断目标投资国政权的稳定性通常考察以下几个方面：①国家领导人更迭的频率；②反对势力的状况；③种族冲突。政策的连续性，是指一国政权发生换届时，该国的政策不会发生太大的变化，仍然保持一定的连续性。政策的连续性不仅在于本届政府的政策要有稳定性和连续性，而且在于它不受政府正常选举的影响，不会因为政府的正常更迭而改变政策的连续性。3.政府的工作效率，一般指工作产出与投入之比，通俗地讲就是在进行某任务时，取得的成绩与所用时间、精力、金钱等的比值。它直接影响到外国投资者在该国和该地区的生产经营活动。4.国际关系，是指人们超越国家界限建立起来的一种特殊社会关系，它主