2024年《投资银行理论与实务》知识点总结

复习重要知识點考试題型單项选择題（10×1＝10）名詞解释（5×2＝10）辨析題（先判断观點与否對的，再简要阐明理由，3×5＝15）简答題（5×7＝35）分析论述題（2×15＝30）各章重要知识點第一章在金融混业背景下，怎样理解投资银行？指經营一部份或所有资本市場业务的金融机构，业务包括证券承销与經纪、企业理财、吞并收购、私募发行、征询服务、基金管理、風险投资、風险管理和風险工具的创新等但证券零售，房产中介，抵押贷款及保险商品等业务不在此涵盖范围内。。指任何經营华尔街金融业务的银行，业务包括证券、保险和不動产投资等。投资银行怎样协助企业实現价值增值（综合理解）。投资银行参与企业价值增值：创业资本、二级市場证券交易与资本市場再融资、上市融资与風险资本退出、、風险投资基金、并购与资本运行、理财、避险及多种金融创新资本市場中的价值增值链：一级增值（私募股权增值）——股权直接投资，在私募资本市場，企业通過溢价引入風险资本实現创业资本增值二级增值（IPO增值）——IPO上市，在证券发行市場中，企业通過证券发行上市形成的溢价收益三级增值（二级市場增值）——二级市場交易，在证券交易市場中，投资者获得证券交易的差价收益四级增值（并购重组增值）——资本运行，来自上市企业的并购重组所实現的差价收益五级增值（金融衍生工具增值）——金融创新与金融工程，来自金融衍生工具的运用投资银行业务与价值增值：①证券发行业务：发明二级增值收益，包括為企业和政府部门融资、证券公募发行、私募发行②证券經纪与自营业务：发明三级增值收益，充當证券經纪商、自营商和做市商③吞并收购：发明四级增值收益，包括企业吞并、收购、分拆、托管、股权置换方案设计及融资安排④基金资产管理：发明三级增值收益，包括证券投资基金设置与证券组合管理⑤理财顾問：发明各级增值，包括财务顾問（政府和企业）和投资顾問（個人和机构）⑥風险投资：发明一级增值，包括创业方案设计、風险资本管理、财务顾問和管理顾問⑦项目融资：发明五级增值，包括BOT融资、产品支付、项目债券融资等⑧金融工程：发明五级增值，包括多种衍生工具交易、资产证券化及多种复杂交易构造设计理解投资银行在资本市場中的重要功能。投资银行作為资本市場最重要的中介机构，從企业发行上市、并购扩张或资本运行、風险投资或直接股权投资，到投资者從事证券交易等，都离不開投资银行的参与。投资银行作為资本市場关键的中介机构，其功能集中体現為：在资本市場中怎样协助客户及自身实現价值增值。在現代资本市場中，投资银行具有四大基本功能：1）媒介资金供需直接融资的重要媒介：投资银行不介入投资者和筹资者的权利义务关系,投资者和筹资者互相承担权利和义务期限中介：通過期限转换，使资金运用灵活机動；風险中介：減少投资和融资風险；信息中介：通過规模效应、专业化和分工，有效地減少了信息加工及合约成本；流動性中介：為客户提供多种票据、证券以及現金之间的互换机制，满足客户的流動性需求。2）构造证券市場：在证券发行市場中，投资银行通過征询、承销、分销、代销、私募等方式协助构造证券市場；在证券交易市場中，投资银行以自营商、經纪商和做市商的多重身份参与，對维持证券价格的稳定性和持续性，提高交易效率，起到了重要作用；在证券市場业务创新中，投资银行不停開拓新的业务，有效地控制了自身風险，客观上使金融市場愈加活跃；在建立市場游戏规则中，投资银行有助于证券市場的有序竞争和信息传播。3）优化资源配置：投资银行是连接宏观經济决策与微观企业行為的枢纽，推進市場机制在资源配置中的基础作用。体目前：（1）投资银行通過其资金媒介作用增進了资源合理配置（2）投资银行的股票、债券发行业务，不仅有助于企业产权构造，并且有助于完善企业治理构造（3）投资银行的并购业务：增進了产业构造调整和生产的社會化；（4）投资银行的基金管理业务：客观上增進了资本向更有效率、更有前途的产业和企业流動，并且使资金從所有者手中到需求者手中的過程缩短；（5）投资银行的風险投资业务：增進了产业的升级换代和經济构造的進步4）增進产业集中：产业集中模式：新技术出現→投资者慷慨支持，技术领先者迅速发展→模仿者跟進→生产能力過剩→优胜劣汰，并购导致产业集中，總体經济效率提高。第二章2．分析混业經营与分业經营的利弊。分业經营:長处：能有效減少整個金融体制运行中的風险。有益于保障证券市場的公正与合理。增進了金融行业的专业化分工。弊端：限制了银行的业务活動，制约了本国银行的创新能力与发展壮大，減弱了本国金融机构的国际竞争力。混业經营:長处：全能银行能实現金融业的规模效益和范围經济，減少运行成本，提高竞争力。有益于保障利润的稳定性，減少風险。有助于提高信息的共享程度。加强竞争，增進社會總效用的上升。弊端：也許會給整個金融体制带来较大風险，需建立严格的监管和風险控制制度。3．我国目前金融业分业制度选择的原因及其发展趋势。原因：1）我国商业银行風险控制机制微弱商业银行的風险控制机制不健全；我国银行业的垄断状况严重；银企关系亲密，易掌握企业的内幕信息。2）我国证券市場处在新型＋转轨阶段：规模发展迅速，但市場容量和承受力有限；规范程度不够，波動剧烈，金融工具有限；内幕交易频繁，公開、公平、公正极需提高。3）我国金融监管体系尚不完善。发展趋势——混业經营：1）来自国际金融市場的挑战。2）商业银行是混业經营的内在推進力。3）分业經营限制了金融业竞争力的提高。混业模式的經验探索：金融控股集团，如光大集团、中信控股企业等，平安集团。第三章投资银行分析企业价值時，在宏观、中观、微观等方面考虑的重要原因。投资银行對企业质量的分析包括：

社會經济环境－－宏观角度评价

产业分析－－中观角度评价

企业自身－－微观角度评价、對企业的宏观角度分析－PEST分析影响企业經营活動的宏观原因包括四個方面，即PEST（Political，Economic，Social，Technological）。①政治和法律环境：指那些制约和影响企业的政治要素和法律系统及其运行状态。②經济环境：指构成企业生存和发展的社會經济状况及国家的經济政策，包括社會經济构造、經济体制、发展状况、宏观經济政策等要素。③社會文化与自然环境：前者指企业所处的社會构造、社會习俗和习惯、信奉和价值观念、文化老式和人口规模与地理分布等原因的形成和变動；後者指企业所处的生存环境与生态环境。④技术环境：指科技要素及与该要素直接有关的多种社會現象的集合，包括国家科技体制、科技政策、科技水平和科技发展趋势等。企业宏观經济环境的变量分析：①經济周期：市場需求→投资→利率→股价②通货膨胀：影响企业利润（成本和转移）和证券价格③利率：影响企业利润和证券价格④货币政策：货币供应量、信用规模⑤财政政策：税收、国债、国家预算和财政补助、對企业的中观角度分析－产业原因①行业环境分析行业的增長前景分析：行业所处的生命周期、後明年度的增長预测、過去年份的增長率；

行业老式風险分析：行业外部影响原因對行业所在的企业发展的影响。②行业生命周期：初创期、成長期、稳定期、衰退期③行业的市場类型：反应行业内各企业之间的互相竞争地位和关系。分為：完全竞争、垄断竞争、寡頭竞争、完全垄断④政府的行业政策：增進：补助、优惠税率、提高同类進口产品关税、保护行业的附加法规等；限制：如环境保护规定⑤企业所处的行业地位和竞争力：表明客户在行业中的竞争力及影响大小，以企业的市場拥有率和市場覆盖率来表达。⑥企业所处的价值链分析：怎样实現更多的价值增值，功能与成本分析。、企业的微观原因分析企业组织管理分析，包括：企业制度、组织构造、管理中枢企业关键竞争力分析：重要包括企业关键业务竞争力和經营能力两個方面。关键业务是企业的重要收入来源，关键业务分析的目的是為了评判企业主导产品、重要业务的市場体現实状况况及发展趋势，由此分析企业主营业务現金流量的变化。經营能力是企业經营活動适应外部环境规定并進行弹性与战略性调整的能力。企业所处的成長周期分析新创阶段：企业刚成立開始运作的阶段，其特點：1）有很大風险：技术風险、市場風险、管理風险；2）资金需求强烈，筹资成本高。上升阶段：企业规模急剧膨胀；企业财务状况逐渐改善成熟阶段：已經有相称大市場，且有大量稳定的現金流衰退阶段：盈利能力減少，寻找出路④财务报表分析：是指以财务报表和其他资料為根据和起點，采用专门措施，系统分析和评价企业的過去和目前的經营成果、财务状况及其变動。企业质量分析小結：通過對企业的宏观、中观、微观分析，投资银行可以获得對企业质量的總体评价，從而為企业的价值分析奠定基础。掌握企业价值常見的定量分析措施：現金流折現法（收益法）和市場比较法（市盈率法、市净率法）。收益法（現金流折現法）：根据企业未来的获利，以現金流量的形态依合适的折現率折為現值。收益法的長处在于其考虑到：货币的時间价值、現金流量和風险。环节：自由現金流量的计算：①预测自由現金流量－－公式法公式為：FCFt=St-1(1+kt)Pt(1-Tt)-(St-St-1)(Ft+Wt)其中，FCF：自由現金流量S：年销售额k：销售额年增長率P：销售利润率T：所得税率t：预测期内某一年度F：销售额每增長1元所需追加的固定资本投资W：销售额每增長1元所需追加的营运资本投资预测自由現金流量－－粗略估计法先分析资料，以過去的成長率来预测企业未来的成長率。公式為：g（成長率）＝股東权益酬劳率×（1－股利发放率）再以既有资产為基础，推估未来自由現金流量的成長趋势。根据不一样假设条件模拟情景分析，预测現金流量的变動。（2）计算企业价值的基本措施：其中，V：企业价值rt：细致估计期内各年折現率r：粗略估计期内的折現率g：粗略估计期的稳定成長率n：细致预测期间计算企业价值的加权平均资本成本法企业的加权平均资本成本：這裏，kd、kpf、ke分别表达税前负债资金成本、优先股资金成本和一般股资金成本。D、PF、E、V分别表达负债价值、优先股价值、一般股价值和企业价值。T是所得税率。企业价值為：例：FCF法在初，预测某企业的自由現金流量和加权资金成本如下表，则该企业的价值是多少？後自由現金流量0.540.700.881.00稳定成長率g=8%加权资金成本8%10%12%10%估计折現率r=10%计算過程：的自由現金流量折為初現值：0.54/1.08＝0.5的自由現金流量折為現值：0.70/(1.1*1.08)＝0.589的自由現金流量折為現值：0.88/(1.12*1.1*1.08)＝0.661的自由現金流量折為初現值：1/(1.1*1.12*1.1*1.08)＝0.683後的所有自由現金流量折為末价值為：後的所有自由現金流量折為初的价值為：54*0.683＝36.88元解答：後预测自由現金流量0.540.700.881.00稳定成長率g=8%预期加权资金成本8%10%12%10%估计折現率r=10%折為初現值0.50.5890.6610.68336.88企业价值V=0.5+0.59+0.66+0.68+36.88=39.31元市場比较法：思绪：寻找特性相近的类似企业，作為企业价值比较的對象，最终再调整溢价和折价以反应与类似企业的不一样之处。资产的价值通過参照可比资产的价值与某一变量（如收益、現金流、帐面价值或收入等）比率而得到。市場比较法的定价环节：1）计算类似企业市場乘数：权益乘数（市盈率、市净率、本利比）和總资本乘数（總资本营业利润比、總资本营运現金流量比）2）计算企业价值：运用總资本乘数求得目的企业价值後，应扣除企业的负债。3）加权各乘数所得的企业价值4）调整折价或溢价市盈率定价法（市盈率=每股市价/每股盈利）若企业的估计每股收益為0.3元，则按20倍、30倍、40倍、50倍市盈率计算的企业价值分别為：20×0.3＝6元30×0.3＝9元40×0.3＝12元50×0.3＝15元市净率定价法（市净率指的是每股股价/每股净资产）若企业的每股净资产為3元，则按2倍、3倍、4倍、5倍市净率计算的企业价值分别為：2×3＝6元3×3＝9元4×3＝12元5×3＝15元第四章投资银行的經营战略思想及其内容。(本删，但自已决定理解下)投资银行的战略思想是投资银行价值观念和自我意识的体現，是投资银行管理哲學的有机构成部分。重要指投资银行怎样在复杂的环境中合理地确定企业未来的使命和选择恰當的目的，积极能動地去塑造愈加理想的企业环境。关键思想：确立企业的竞争优势：竞争意识和忧患意识；衡量竞争优势的原则是企业的長期生存和发展能力、開发能力及保护開发成果的能力满足客户需求的思想：识别需求，并设法提供创新思想：发明新产品满足客户需求；開创新的需求引导客户需求；发明新的經营方式适应客户需求。盈利思想未来思想：指明未来的发展方向和目的；著眼于社會和客户未来的需求。系统化思想：树立整体观念和协调观念，实現外部环境、内部条件和經营目的三者之间的動态平衡。投资银行内部控制的原则和基本内容。原则：有效性原则：权威性；不能有任何例外审慎性原则：防备風险為前提全面性原则：不能留任何死角及時性原则：内控优先独立性原则：检查、评价部门必须独立于内部控制的制定和执行部门，直接操作人员和直接控制人员必须合适分開。基本内容：内部组织构造控制：按决策、执行、监督和反馈互相制衡的原则设置资金交易風险控制：對资金交易、证券交易、衍生工具交易，要建立完善的内部监督和風险控制：遵照操作流程；按授权范围办理；量化的風险管理系统。建立严密的會计控制系统：建立合理的授权分责制度：授权、授信控制；對职责范围内的工作负责。计算机业务系统控制：投资银行专业人才应具有的素质；對投资银行业的认识。投资银行人才的素质规定：道德素质：诚实、守信、遵法、公正业务素质：熟悉法律、法规和其他制度；具有相称的信息加工和分析处理能力；敏锐的判断力；合理的知识构造。投资银行的行业认识(特性）：1）、创新性：投资银行业的灵魂涵义：包括发明和革新两個方面详细内容：制度创新、业务创新、产品创新创新性的培养：营造自由灵活的创新环境、激发個体能動性善于发現、尊重和培养创新型人才、制定有助于创新的奖惩制度2）、专业性：投资银行业的利润之源道德性：投资银行业的立身之本對投资银行人才的鼓励机制的内容和作用。人力资源管理開发的关键是建立有效的鼓励机制，充足调動员工的积极性、积极性，将员工潜能发挥出来。鼓励方式包括：精神鼓励：目的鼓励、参与决策鼓励、员工发展机會鼓励、关怀鼓励、育才鼓励物质鼓励：基本薪酬制度、長期鼓励机制，包括：员工持股计划、认股权证、高息企业债券与可转换企业债券第五章证券承销；投资银行的承销作用和承销功能的理解。证券承销是指在证券发行過程中，投资银行按照协议协助发行人推销其发行的有价证券的活動。投资银行的承销作用：1）资金需求者与资金供应者的桥梁2）加速了资金的集中3）減少投资人的投资風险4）协助发行企业掌握投资時机投资银行的承销功能：1）购置功能：即風险承销功能，指承销商以某一特定价格，将证券发行企业所要发售的证券先予以承购。承销商将承担证券無法顺利转销時的風险损失：等待風险；价格風险；配销風险。2）分销功能：指投资银行将企业所发行的证券向投资大众销售，但不承担销售不完或售价不妥的風险，承销商饰演批发商或零售商的角色3）顾問功能：提供资本市場的运作技术与有关资讯，為发行企业筹资提供参照；提供各项筹资途径比较。4）保护功能：维持证券的市場价格稳定，稳定信心公募发行与私募发行；股票公開发行与承销的环节及内容。公募发行：指在证券市場上向非指定的广大投资者公開销售证券。私募发行：是相對公募而言的，指向特定少数投资者发行某种证券。股票公開上市一般环节：寻找上市保荐人，协助企业進行资产重组和股份制改造→上市保荐人進行上市辅导、推荐，编制招股意向（阐明）書→发审委审核過會→主承销商路演及通過询价制度定价→证券交易所上市（上市公告書）股票承销的环节：选择发行人→发行人选择主承销商（保荐人）→组建IPO小组→尽职调查→制定实行重组方案与上市辅导→制定发行方案→编制募股文献与申請股票发行→路演→确定发行价格→组建承销团与确定承销酬劳→稳定价格→墓碑广告（重點）股票发行制度；核准制与注册制；我国新股发行制度改革：《有关深入推進新股发行体制改革的意見》（证监會11月30曰公布）；我国实行注册制的讨论。注册制：指证券发行人在发行证券之前，必须依法将公開的多种资料精确、完整地向证券主管机关呈报，并申請注册。审批制：指股票发行人不仅必须公開所发行股票的真实状况，并且该股票必须通過证券主管机关审查，并符合若干实质条件才能发行。核准制：我国在1998年《证券法》确立IPO核准制，立法本意是将核准制界定為由计划經济体制下的审批制向注册制過渡的中间過渡阶段。核准制介于审批制与注册制之间，比审批制宽松，但比注册制严格。我国新股发行制度改革：《有关深入推進新股发行体制改革的意見》（证监會11月30曰公布）我国实行注册制的讨论：9月13曰，证监會召集部分券商高层人士和學者，针對新股发行体制改革方案的详细問題召開了闭门會议，本次會议传出的最大亮點是，证监會初次提出要過渡到注册制。學者們早就建言，提议将核准制改為注册制，并将证监會发行监管部门的工作职责由目前的实质审查转变為审慎的形式审查，進而全面构建以充足信息披露為基础、以审慎形式审查為关键、以严格法律责任追究為後盾的公開发行注册制度包销、代销、余额包销。包销：亦称确定承销，是最老式、最基本的承销方式，指投资银行按照协议的价格直接從发行者手中买進所有证券，然後再发售給投资者代销：指投资银行和发行人之间的关系是纯粹的代理关系，投资银行只作為发行人的证券销售代理人，收取推销证券的佣金，而不承担按规定价格购進证券的义务，風险由发行人自已承担。余额包销：指投资银行与证券发行人签订公開募集的承销协议，保证當股票或债券不能所有推销出去時，對于未发售的部分，将由投资银行所有买下。股票初次公開发行（IPOs）的发行价格确定措施；IPO询价制度及其改革；《证券发行与承销管理措施》（证监會12月13曰公布）有关内容。确定初次公開发行价格（IPO）的措施：固定价格法：发行价格早在股票发售前就已由主承销商和发行人协商确定下来，一般价格较低，如初期的香港和内地。公開定价法：先由主承销商与发行者约定一种股票发行的价格区间。根据市場状况的变動和新股需求量的变化而调整发行价格。如美国。混合定价法：主承销商先用公開定价法选定一种定价区间，在国际范围内通過巡回推介确定最终发行价格。IPO询价制度及其改革:询价分為初步询价和合计投標询价两個阶段。发行人及其保荐机构应通過初步询价确定发行价格区间，通過合计投標询价确定发行价格。买空交易与卖空交易；融资融券业务及其風险防备。保证金买空交易：指投资者在缴纳部分保证金後，委托經纪人垫付其他款项，买進指定的证券。然後，投资者以垫付的证券作抵押，并支付垫付款的利息，後来在保证金垫付款项内用現金或卖出证券偿還經纪人的垫付款项、利息和佣金。假如投资者不能偿還款项時，經纪人可以处理這些证券。保证金卖空交易：指投资者预期证券价格将下跌，缴纳一定数量保证金後，向經纪人借入一定数量的证券并卖出，後来再买回這部分垫付的证券偿還經纪人。市場一般說的“融资融券”，是指券商為投资者提供融资和融券交易。简而言之，融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然後以证券偿還，即卖空。融资融券，又称“证券信用交易”，是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所會员资格的证券企业提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行為。融资融券重要特點：(1)杠杆性；(2)资金疏通性；(3)信用双重性；(4)做空机制。其風险防备：中国人民银行6月份公布的《中国金融稳定汇报()》指出，我国应在建立完善的風险防备制度基础上，积极稳妥、适時地启動融资融券试點工作。已公布的业务试點规则明确规定了融资融券交易的初始保证金比例不得低于50%，并规定投资者以保证金、融资买入的所有证券和融券债务之间的比例不得低于130%；规定融券卖出的申报价格不得低于该股票的最新成交价、單只股票融资融券的交易额不得超過该股票上市可流通量的25%，以限制投资者运用杠杆操纵股票价格。汇报中著重强调了严禁裸卖空交易，即投资者必须先從证券企业融入股票後才能卖出，杜绝了投机者在没有实际持股状况下的卖空牟利的行為。裸卖空交易一般指大的机构投资者和對冲基金凭其特殊的市場地位，在未做出借券安排的状况下，在市場上凭空抛售股票的行為。投资银行的經纪业务；經纪业务的委托方式；限价委托、市价委托。证券經纪业务指投资银行等金融机构代理投资者在证券交易市場买卖或转让证券，收取佣金的行為。經纪业务的委托方式：按价格可分為市价委托与限价委托按权利可分為授权委托与停止损失委托按期限可分為有期限委托与無期限委托按详细形式可分為當面委托、電话委托、電报委托、書面委托限价委托：规定經纪人在股价到达规定的价格或比规定的价格更有利時才能买進或卖出该证券。是一种处在守势的、不急于交易的、待沽的委托方式。市价委托：规定投资者以當時可得的最佳市場价格买進或卖出证券。是一种积极出击、急于交易的委托方式投资银行的自营业务及其風险防备。自营业务是指以盈利為目的，运用自有资金和依法筹集的资金，并通過自已的帐户买卖有价证券的行為。風险防备：(1)遵守自营业务的經营原则①自营业务和其他业务分账經营、分业管理原则。②開设专门的自营账户原则。⑥严格内部控制原则。⑧加强自律管理原则。⑨接受监管与检查原则。严格执行自营业务風险控制的有关规定和比例(3)制定多种量化指標和技术性措施(4)建立健全内部监控体系(5)完善自营业务風险防备的外部环境理解一级市場和二级市場的关系。区别：一级市場也指发行市場，筹集资金的企业或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售給最初购置者的金融市場。通過一级市場，发行人筹措到了企业所需资金，而投资人则购置了企业的股票成為企业的股東，实現了储蓄转化為资本的過程。

二级市場是有价证券的交易場所。二级市場是有价证券的流通市場，是发行的有价证券進行买卖交易的場所。联络：二级市場与初级市場关系亲密，既互相依存，又互相制约。初级市場所提供的证券及其发行的种类，数量与方式决定著二级市場上流通证券的规模、构造与速度，而二级市場作為证券买卖的場所，對初级市場起著积极的推進作用。组织完善、經营有方、服务良好的二级市場将初级市場上所发行的证券迅速有效地分派与转让，使其流通到其他更需要、更合适的投资者手中，并為证券的变現提供現实的也許。此外，二级市場上的证券供求状况与价格水平等都将有力地影响著初级市場上证券的发行。（重點）自6月恢复新股发行以来，首先，IPO超募現象非常普遍，中小企业IPO“三高”发行已呈常态；另首先，新股首曰和持续破发也愈演愈烈。10月，虽然创业板指数创出有历史高點，但多数股票仍然位于发行价如下。對上述現象的思索：中小企业和创业板发行市盈率高企的原因；新股“三高”发行的受益链条；怎样克制股票发行中的泡沫；实現新股從一级市場平稳過度到二级市場的提议；我国新股发行制度和定价過程中存在的問題和提议。第六章吞并；收购；股权收购；吸取合并；水平式吞并；垂直式吞并；融资收购；协同效应；控制权放大。1）吞并：是指两家或两家以上的企业結合成一家企业，原企业的债权和债务由存续（或新设）企业承担

2）收购：指一家收购企业购置目的企业部分或所有资产所有权的經济行為，其目的在于获得该企业的控制权，或购置後将其合并，或解散该企业并将其包装後卖掉，或由少数投资者将其私有化。4）吸取合并：一家企业采用多种形式有偿接受其他企业产权，使被吞并方丧失法人资格或变化法人实体的經济行為。

5）股权收购：购置目的企业部分或所有股权6）水平式吞并（横向并购）：具有竞争关系的同行业企业之间的并购，目的在于实現规模經济，提高行业集中度；7）垂直式吞并（纵向并购）：指在生产和經营上互為上下游关系的企业之间的并购，又分為向前整合和向後整合，其目的是減少交易费用，获得一体化的综合效益；8）融资收购：指收购者以自已较少的本钱為担保，從投资银行或其他金融机构筹集大量资金進行收购活動，并通過收购成功後发售被收购企业的资产或依赖被收购方的收益来偿還债务。9）协同效应：合并後企业业绩比两個企业独立存在時的预期业绩高。10）控制权放大：并购的理解；并购的動机有哪些？并购实质上包括了吞并与收购两种不一样的法律行為。吞并：是指两家或两家以上的企业結合成一家企业，原企业的债权和债务由存续（或新设）企业承担

收购：指一家收购企业购置目的企业部分或所有资产所有权的經济行為，其目的在于获得该企业的控制权，或购置後将其合并，或解散该企业并将其包装後卖掉，或由少数投资者将其私有化。并购的動机：追求协同效应；減少進入壁垒；实現战略目的；減少企业經营風险；減少交易费用和代理费用；满足企业家的价值追求；实現跨国經营；從收购低价资产中谋利并购的协同效应和负面效应的体現。协同效应：1）經营协同效应：规模經济；企业优势互补(获得目的企业专业技术和人才、增長市場力量)；纵向一化化(垂直整合)；管理集中度提高(管理效率改善)。2）财务协同效应：扣抵所得税；处置闲置资金；运用目的企业未使用的负债潜能；提高企业著名度。负面效应：1）多角化經营有也許损害股東和债权人的利益想通過吞并的方式到达成長的目的，除非产生协同效应，否则對股東未必有利惡意吞并時管理层实行的反防御措施會损害股東利益并购過程中往往伴随裁员并购的現金融资成本和股票融资成本计算及其比较。并购的風险套利；掌握并购消息的套利者应怎样套利。套利者面临的風险分析；并购年收益率计算。并购的風险套利：在换股并购方式下，同步买入目的企业的股票和卖出并购企业的股票。投资银行在并购服务中減少交易费用的重要体現的哪些？、減少信息成本

在企业并购過程中，投资银行之因此能減少交易费用，其重要原因在于投资银行能处理并购過程中信息不對称問題，使信息生产专业化，发明有效性资本市場，使投资者资产转移费用減少，企业之间的收买和吞并能顺利進行，這是投资银行在并购活動中的最大功能。、減少讨价還价成本在企业并购過程中，通過投资银行這一中介机构与双方談判，比双方直接讨价還价，“摩擦”要小得多，即交易费用低。投资银行在企业并购中的行為体現為哪些方面？投资银行参与企业并购活動，可认為并购双方提供服务，重要包括：1）安排并购：制定并购战略、并购顾問、寻找潜在客户、談判、确定并购条件、促使合并顺利進行；2）实行反并购措施；3）安排融资4）分析证券市場對并购的反应及确定其他重要的并购障碍。第七章项目融资及其特點；投资银行在项目融资中的作用。项目融资是指资金贷款者明确了某特定經济实体未来的预期盈余及現金流量，乐意以该經济实体的资产作為担保品的条件下進行融资，且视其未来的現金流量為本息偿還的来源，或由第三者以直接或间接的方式提供保证，以提高该项目的信用等级。特點：1）项目作為單独的法人实体存在；2）项目融资是具有有限追索权或無追索权性质的融资方式。3）项目融资能有效地将项目的風险与投资者或借款人的風险進行分离，由项目的各個當事人共同承担風险。4）项目融资可以考虑安排成為非企业负债型的融资构造投资银行在项目融资中的作用：1）项目的可行性与風险的全面评估；2）确定项目的资金来源、承担的風险、筹资成本；3）估计项目投产後的成本超支及项目竣工後的投产風险和經营風险；4）通過贷款人或從第三方获得承诺，转移或減少项目風险；5）以项目投资专家的身份充當談判领頭人，在设计项目融资中起关键作用。几种重要的项目融资构造：产品支付；融资租赁；BOT融资。产品支付：這模式规定借款方在项目投产後不以项目产品的销售收入来偿還债务，而是直接以项目产品来偿還本息。融资租赁：该模式指在项目投资者的规定和安排下，由杠杆租赁构造中的资产出资人融资购置项目的资产，然後租赁給承租人（项目投资者）的一种融资构造。BOT融资：指民间通過与政府的合约关系，投资兴建公共建设，待兴建完毕後，由政府以特許方式交由民间投资者經营一段時间，作為期投资的酬劳。第八章風险投资及其特性；風险杠杆并购；風险租赁；私募股权投资。風险投资是指投资者為具有高科技含量、存在迅速发展潜力的新企业或新产品提供承受最初風险的创业资本的過程。特性：1）高風险高收益性2）長期性：周期较長3）权益性：辅导風险企业的发展上市并转让股权4）管理性：風险投资者給風险企业带来管理經验風险杠杆并购（Venture-backedLeveragedBuyout）：指债务资金来源于風险资本并运用于風险企业的杠杆并购風险租赁：一种以風险企业為投资對象的融资租赁私募股权投资：通過私募形式對非上市企业進行的权益性投资；在交易实行過程中附带考虑了未来的退出机制，即通過上市、并购或管理层回购等方式，发售持股获利。分析風险投资与二板市場的关系；投资银行在風险投资中的作用。我国多层次资本市場的理解；新三板扩容對券商的机遇。（主观題）從国外发达国家的资本市場演進历程来看，未来我們国家的多层次资本市場也會是金字塔构造，处在塔尖的是主板，中间的是中小板、创业板，而处在塔基位置的则是場外证券市場，包括新三板。“新三板扩容”是指“新三板”--中关村科技园区非上市股份有限企业代办股份报价转让系统的试點园区范围的扩大和代办系统的主办券商数量的增長。扩容後的新三板与创业板、中小板之间除了IPO之外，還會建立直接的转板机制，打通不一样层次之间的升降通道，让更多具有上市条件的企业在經历新三板的孵化培育之後，直接到创业板、中小板上市。第九、拾章券商资产管理业务。目前在我国，券商為客户提供资产管理有哪些方式？其面临的竞争對手重要有哪些？资产管理业务是指证券企业作為资产管理人，根据资产管理协议约定的方式、条件、规定及限制，對客户资产進行經营运作，為客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务的行為。方式：定向资产管理业务（一對一）；集合资产管理业务（一對多）（本要删，可理解）特定目的的专題资产管理业务（资产证券化）面临的竞争對手重要有：银行资产证券化；资产证券化的环节。资产证券化是指融资者通過非银行借贷金融市場，以有价证券作為载体和凭证進行融资的一种方式。发起银行将贷款按其特性分為不一样的资产组合；银行的附属企业或独立的信托企业向银行买入贷款组合，并发行证券（真实发售）；投资银行承销并包装证券，将证券发售給投资者（信用评级）；发起者/支付者负责代收標的物资产的本金和利息，并将所收款项转交給投资者或代表投资者的受托人（信用升级机制）；投资者從承销商处购置证券，到期直接或通過受托人收取利息和本金。投资银行在资产证券化中的作用和面临的風险。（也許性不大）投资银行在资产证券化中的作用重要表目前：优化资产：分析、评价、选择出合适的资产進行优化组合创立证券化载体（SPV）：SPV收购资产，再以该资产的未来現金流收入為担保发行证券重新包装現金流：将現金流包装成具有不一样期限、不一样提前偿付風险特性的档次承销证券：SPV以发行证券所募集的资产购置证券化资产，原始资产的持有人因此获得高流動性的货币资金资金管理：投资银行可以作為受托人風险：1）资本風险：假如发行的证券無法销售或無法所有销售2）市場風险：发行的证券無法以有利的价格发售，從而遭受损失3）汇率風险：跨国运作的资产证券化业务面临汇率波動的風险我国资产证券化的前景及券商的机遇。应怎样控制風险？（懂得一點）11月，中国银行间市場交易商协會向银行下发告知，拟选择地方政府融资平台类企业為发行人，重新试點企业资产证券化产品，以化解政府平台融资违约風险。下一步，可将基础资产扩大到小额贷款企业的贷款，非金融企业可产生未来收益的资产等。重启了券商资产证券化。在此阶段，以专題资管计划為载体的资产证券化产品仅容許以企业债权和资产收益权為基础资产发行产品，且计划规定“逐项审批”，基础资产范围狭小，产品规模偏小，发行過程繁琐。3月证监會正式公布《证券企业资产证券化业务管理规定》，對有关业务全面松绑，如扩大基础资产、增長流動性、缩短审核周期，券商资产证券化业务由试點转為常规业务。证监會11月接受中国证券报专访時透露，合计核准430亿元券商资产证券化项目，已經成功推出15單企业资产证券化产品。相比于存量巨大的银行信贷资产证券化，券商在企业资产证券化上更有优势，并且在产品的设计、承销和二级市場流通方面得天独厚。不過目前以券商為主导的资产证券化业务尚处在起步探索阶段，诸多难題尚待破解。怎样控制風险：1）投资银行在资产证券化過程中，必须清晰理解也許的風险，以有效把握资产担保证券的发行规模、時机、期限等，把風险控制在一定范围内；2）要把握资产担保证券的发行价格、收益性、流通性和偿還性，以使该证券适应市場状况；3）投资银行在推行新的证券化品种時要把握两個原则：4）根据资本市場和投资者的風险承受能力，有能力、有环节地发行風险合适的品种；采用循序渐進的方式推出证券化品种。第拾一章投资银行面临的多种風险；市場風险；流動性風险；操作風险。投资银行的風险是指投资银行在經营管理和自身发展過程中，由于某些事件的发生對企业预期收益产生不利影响的也許性，不利影响越大，其風险越大市場風险指因市場波動而使投资银行不能获得预期收益的風险流動性風险，又称变現能力風险，指投资银行流動比率過低，頭寸紧张，不能以合理的价格迅速地卖出或将该工具转手而导致损失的風险操作風险：指因交易或管理系统操作不妥引致财务损失的風险，VaR（ValueatRisk）的含义及其理解。VaR即ValueatRisk，即“風险价值”，指在正常的市場条件和給定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券组合在既定期期内所面临的市場風险和也許遭受的潜在最大价值损失。VaR風险管理技术是對市場風险的總括性评估，它考虑了金融资产對某种風险来源的敞口和市場逆向变化的也許性。VaR要计算的实际上是正常状况下投资组合的预期价值与在一定置信水平下的最低价值之差。例如，某投资组合的VaR為(＄100000，95%)，表明這一投资组合有95%的也許性损失金额不超過＄100000；换句话說就是只有5%的也許性损失超過＄100000。VaR值＝预期价值－最低价值简述VaR風险管理技术的原理与作用。它在投资银行風险管理中的应用及其优缺陷。VaR風险管理技术是對市場風险的總括性评估，它考虑了金融资产對某种風险来源的敞口和市場逆向变化的也許性。VaR要计算的实际上是正常状况下投资组合的预期价值与在一定置信水平下的最低价值之差。例如，某投资组合的VaR為(＄100000，95%)，表明這一投资组合有95%的也許性损失金额不超過＄100000；换句话說就是只有5%的也許性损失超過＄100000。VaR值＝预期价值－最低价值長处：概括性强：投资者更关怀最终的風险值直观、以便：投资者清晰懂得自已可以承受的损失有多大便于管理：通過调整不一样的置信水平和時间间隔的長度，管理者或投资者可以對不一样置信水平和時间间隔下的VaR值進行转换和比较，從而找到一种最佳状态下的VaR值。缺陷：重要合用于正常条件下對市場風险的衡量，對反常事件的处理不敏感；對数据规定严格，因而缺乏流動性的资产需要分解後才能分析；模型風险：依赖于模型；對历史数据有很强的依赖性；只考虑了現代金融風险管理框架三個原因中的一种（風险的价格、投资者對風险的心理偏好、概率）；预测精度不够：怎样對变化的环境和变化的原因進行風险调整VaR模型的应用：1）金融监管當局运用VaR技术對银行和证券企业的市場風险進行监控；2）VaR是证券企业進行投资决策和風险管理的有效技术工具；3）VaR是机构投资者進行投资决策的有力分析工具；4）非金融机构也加以采用。投资银行业所面临的重要風险及其防备措施；投资银行重要业务面临的風险及其防备。投资银行面临的多种風险可分為：1）市場風险：负责撰写和报送風险汇报，制定和实行全企业的市場風险管理大纲；定期對各业务單位進行風险评估；计量和确认多种市場風险暴露；负责制定風险确认、评估的原则和措施并报全球風险經理审批。确认和计量風险的措施有：VaR分析法、压力分析法、場景分析法；制定風险限额信用風险：對最重要的潜在信用暴露建立内部指导，由信用風险管理部總經理進行监督；实行初始信用审批制实行信用限额制：對多种交易监控3）营运風险包括：操作風险、技术風险、法律風险、财务控制風险等支持企业业务向多实体化、多货币化、多時区化发展；改善复杂的跨实体交易的控制，增進技术、操作的原则化，提高资源的替代性运用；消除多出的地区祈求原则；減少技术、操作成本，使企业總体营运風险控制在最合适的范围内。（1）承销业务的風险与防备承销业务風险指不能在规定期间内按事前约定的条件完毕承销发行任务而导致损失的也許性。包括发行方式風险、竞争風险（项目竞争失败或承销证券得不到市場承认）、违法违规操作風险等。承销业务的三种发行方式的風险分析：代销：風险最小余额包销和全额包销：在市場状况不佳時，具有较大的承销風险规避承销風险的措施：运用金融衍生工具规避風险，如金融期货或金融期权等；绿鞋期权。自营（做市商）业务的風险与防备证券自营風险是指投资银行在進行证券投资活動中面临的風险，包括投资产品自身内含風险、证券市場价格异常波動的風险、投资决策不妥風险等。非系统性風险：通過多种证券形成的投资组合使各個证券的非系统風险互相抵消。系统性風险：运用证券的贝塔系数确定应進行風险抵冲的頭寸金额，再通過股指期货或期权予以對冲。证券經纪业务的風险管理证券經纪風险是指投资银行在接受客户委托，代理交易股票、债券、衍生工具時所面临的風险。证券經纪业务風险包括：规模不經济風险；信用風险（如融资融券）；由于人為或信息系统錯误带来的操作風险。防备經纪业务風险的财务规定：保证足够流動性；建立违约损失准备；自营业务与經纪业务严格辨别，投资者证券帐户与自有证券分開保管，投资者资金帐户的资金专題存入央行指定的银行。投资银行的设置方式；投资银行的监管体制模式。⑴合作人制⑵混合企业制⑶現代企业制投资银行的监管体制模式：1）集中型（政府主导型）监管：以美国為經典集中型监管体制指政府通過制定专门的证券市場管理法规，并设置全国性的证券管理监督机构来实現對全国证券市場的管理。特點：集中型监管体制以立法為关键，有一整套全国性的证券立法；设有全国性的证券市場活動的专门监管机构。集中型监管体制長处：法规、机构均超脱于证券市場的當事者之外，更能严格、公平、有效地发挥监管作用，有助于保护投资者的利益；重视立法管理，使其管理手段更具严格和公正性；可以协调全国各证券市場发展，防止過度竞争而引起混乱。缺陷：没有证券交易所和证券商协會的配合难以实現既能有效管理，又不過多行政干预的目的；法规的规定和修改须由权威机构進行，立法往往滞後于市場的发展，不具灵活性。2）自律型监管：英国指政府除了某些必要的国家立法外，较少干预证券市場以及证券市場机构在证券市場的业务活動，對证券市場的管理重要由证券交易所及证券商协會等组织自我管理特點：与集中型监管体制相反，通過间接的法规来制约证券市場的活動；由证券市場及投资银行等参与者自我管理。自律型监管体制的長处：保护投资、鼓励竞争，并為两者与市場結合提供了最大的也許性；让证券交易商参与制定和执行证券市場的管理条例，并鼓励他們模范地遵守，這样市場管理将更有效；由市場参与者制定的管理条例具有更大的灵活性，且效率更高；证券交易商對現場发生的违法行為可以做出迅速而有效的反应。自律型监改革管体制的缺陷：监管重點放在市場的有效运转和保护证券交易所會员的經济利益上，對投资者没有提供充足的保障；管理者的非超脱性难以保证证券交易的公正；没有立法作保证，使其管理手段较软弱；没有专门的管理机构，难以实現全国证券市場的协调发展。3）中间型监管：德国特點：既强调立法管理，又重视自律管理，使两种体制取長补短，发挥各自的优势。投资银行证券自营业务面临的風险；自营业务成為各国监管机构监管重點的原因。证券自营風险是指投资银行在進行证券投资活動中面临的風险，包括投资产品自身内含風险、证券市場价格异常波動的風险、投资决策不妥風险等。自营业务特點：在营业成本、投资能力和市場信息方面占有绝對优势，且集中在少数具有投机性的热闹股票上，轻易引起价格的升跌；在某种程度上可以缓和证券市場价格波動，稳定市場，保持流動性和持续性。由于自营业务投机動机和行為明显，成為重點监管對象。针對近年来我国券商频出的各类風险問題，談談你對券商風险防备的认识和提议。形成合理的资产构造。资产构造指资产负债表中各构成要素的构成比例。证资产的流動性实現规模經营并积极開拓衍生品业务。建立券商保险制度创业板、融资融券、股指期货、新三板扩容等是我国近年资本市場推出的创新举措，优先股试點和做市商制度也是资本市場即将推出的重要创新。选择1-2项创新业务，分析券商面临的机遇及其風险防备。融资融券：机遇：1.融资融券业务增長了券商經纪业务的收入2.融资融券业务增强了券商自营业务的盈利能力3、适度的融资融券能提高证券市場的稳定性融资融券可以放大证券供求，增長交易量，放大资金的使用效果，對增强股市流通性和交易活跃性有著明显的作用，可以有效地減少证券市場的流動性風险風险防备：1）客户信用風险的控制。证券企业要建立信用交易客户征信制度，對客户進行严格的资质认定，加强對客户融资融券的额度管理市場操纵風险的控制。证券企业应當根据规定公開披露和汇报融资融券交易信息。信息技术風险的控制。通過集中监控和及時查询各项風险控制指標、客户信用资金账户和信用交易账户的资金余额及变動状况、证券市值及其变動状况，而風险動态管理的关键是建立健全逐曰盯市制度、保证金追加制度、强制平仓制度，使風险降到最低。业务管理風险的控制。制定完善的业务操作流程，规范融资融券业务操作。分析題背景材料：某企业由5名创业者共同出资成立，注册资本為500萬元。一年後因发展需要，与证券企业B协商直接股权投资，改构成立股份有限企业A，企业總股本变為3000萬股，注册资本為3000萬元，其中投资银行的直接股权投资2500萬元，占總股本的30%。在風险资本進入一年後，该企业成功上市，由证券企业B担任主承销商。企业A以每股25元公開发行1