汽车整车研究框架

2核心结论政策刺激及优质供给是新能源车销量的重要驱动力。从2019年到2024年，中国新能源车在政策及供给端的双重推动下，渗透率持续攀升。2020年之前汽车板块波动较大，2020年之后随着自主崛起及电动化智能化发展，2020/2021/2023年汽车板块显著跑赢市场。而从千人汽车保有量来看，中国汽车市场仍有较大的增长潜力。销量是研究整车企业的关键性因素。传统车企一般采用市盈率PE进行估值，而新势力车企因尚未稳定盈利一般采用市销率PS进行估值。无论是哪种估值方式，车企的销量都是关键性因素。如何判断不同车型的销量？在10-20万元价格带，渠道、性价比、燃油经济性为重要考量点。10-20万元价格带有大量潜在客户群分布在三线以下城市，渠道网络能否直接触达至关重要。另外，渠道也起到售后服务的作用，在一定程度上也是品牌力的体现。相比更高价格带，10-20万客户群更注重实用性和性价比，以及用车经济性，大部分用户不愿意为智能化额外付费。在20-30万元价格带，均衡+某项长板及品牌构建核心竞争力。20-30万元价格带的车型要想成为畅销车型，需要在外观、空间、续航、座舱智能、智驾、舒适性等多方面都做到平均水平以上，有一定的长板，并且价格相对具有性价比。另外，在动力形式上，20-30万元用户在二线以上城市较多，充电相对便捷，购车目的最主要是上下班通勤/短途郊游，纯电/增程的电池续航能更好日常满足需求。在30万元以上价格带，品牌、品质、体验为额外重要关注点。在30万以上价格带，油车占比高，且有较大比例用车需求为商务场合，品牌=身份，品牌重要性显著提升。但随着新能源化的提升，预计传统高端品牌溢价将会下降。30万元以上用户更愿意为更好的品质和舒适体验付费。另，在动力形式上，油车/增程好于纯电，主要在于续航和充电，高端新能源消费者对续航和充电关注度高于整体。汽车行业重点公司：推荐比亚迪、长城汽车、零跑汽车、理想汽车、广汽集团，建议关注长安汽车、吉利汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、上汽集团等。风险提示：智能汽车发展不及预期、汽车销售不及预期、成本上升风险。行业评级 超配前次评级 超配评级变动 维持相对表现 1个月 3个月 12个月汽车 -0.06% -6.06% -9.13%沪深300 -4.16%-10.66%

-14.63%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2023-092024-012024-05汽车沪深300录ENTS目

录CONTENTS车企估值及研究框架10-20万元价格带分析02030120-30万元价格带分析0430万元以上价格带分析05行业重点公司06行业复盘及需求展望0201风险提示07-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050010001500200025003000乘用车销量（万辆，左轴）销量增速（右轴）汽车芯片紧缺资料来源：iFind，中国汽车工业协会，商务部/财政部官网，国家税务总局，极光4行业复盘：整车复盘（总量）首购占比为主2009年6月-2010年12月，以旧换新政策；2009年1月-2010年12月，购置税减免政策2015年10月-2017年12月，小排量乘用车购置税减免政策2022年6月-12月，燃油车购置税减半政策购置税减免透支需求，政策结束后销量回落2020年疫情冲击增量主要来自增换购政策刺激是汽车销量的重要驱动力。2009年-2010年、2015-2017年、2022年三次购置税减免政策，均有效刺激了汽车销量的增长。从需求端来看，2020年前市场需求主要以首购车为主；2020年后，增换购需求成为市场增量的主要来源，汽车市场结构也有所改变。2018年，由于购置税减免透支需求，政策结束后销量呈现回落。2020年和2021年则主要受新冠疫情和汽车芯片短缺等因素影响。5新能源车行业复盘：前期政策推动需求，后期优质供给推动需求从2019年到2024年，中国新能源汽车市场在政策及供给端的双重推动下，渗透率持续攀升。

双积分政策自2018年4月开始实施，并在2021年和2023年8月进一步趋严。双积分通过对车企提出明确的新能源车占比要求，促使车企加大对电动车和插电混合动力车的研发和生产力度，从而增加了市场供应，推动了新能源汽车的普及。

供给端，2020年开始自主车企优质车型逐步增加。比亚迪汉、比亚迪新一代DM-i技术、理想ONE以及各车企的电动化智能化新技术，均在推动新能源车渗透率持续提升。资料来源：中汽协，工信部/财政部/科技部官网，汽车之家，中国政府网，比亚迪产销快报0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%204060801001201400201904

201907

201910

202001

202004

202007

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202310

202401

202404BEV销量 PHEV销量（万辆，左轴）总渗透率 BEV渗透率 PHEV渗透率（右轴）补贴标准平均退坡50%补贴政策执行期延长/免征车辆购置税期限延长补贴政策终止双积分政策趋严比亚迪DM-i技术发布购置税减免政策延长双积分政策再次趋严补贴标准退坡30%比亚迪新一代DM-i技术发布奇瑞、长安、长城等众多车企推出自己的插混技术比亚迪汉上市理想ONE单月销量突破1w辆补贴标准退坡10%比亚迪插混车型单月销量突破2w辆补贴标准退坡20%资料来源：极光，iFind，中国汽车工业协会，亿欧智库，国家统计局6当前市场换购比例显著增加从总体趋势上来看，近几年首购车占比逐年下滑，换购车占比逐年增长。

图：乘用车首购、换购、增购用户占比变化和预测2022年，换购比例增长至41%，2023年继续增长至45%，预计2024年将达50%，占比超一半。国家统计局2022年发布的人口调查报告显示，2020年我国有车家庭占比41.7%，部分省份如山东、江苏等已超50%，则无车家庭占比已经低于一半。与此同时，30岁左右年轻人数量近几年在逐年下降。表：2020年有车家庭用户数量最多的前十个省（单位：户；不含直辖市）排序 省份 合计 有汽车 无汽车 有车占比12345678910全国山东广东江苏河南河北浙江四川安徽湖南湖北45791305346578237520572743393297595524161462279907294769520051932162386189497419082404175331014577351401037132915511996241138918112386380287478631475150026708901171247222943221342356164680012165221140989182383212023191376072114347441.750.638.951.144.749.750.038.140.036.439.7图：中国出生人口与乘用车销量趋势对比0500100015002000250030002014201520162017201820192020 20212022202330年前出生人口数量（万人）当前乘用车销量（万辆）资料来源：iFind，中国汽车工业协会当前市场换购比例显著增加7图：中国乘用车销量及增速换购群体逐年增长。一方面，2015-2018年是上一轮车市的销量高点，其中2017年达到销量的最高峰，年销量2472万辆。从首换增购比例变化和人口数量变化来看，2015-2018年，首购占比超60

，是购车主力。而30岁年轻人数量在2015-2018年逐年增长，且与乘用车销量几乎重合，我们认为首购的大部分车主是30岁左右的年轻人。另一方面，从二手车交易车龄来看，0-6年车龄车辆占比近几年明显提升，2023年已超70

，其中主要为3-6年车龄，2023年12月占比达47

，接近一半，我们认为这些车主换车后大概率会去购买新车。从这两方面数据可合理推测，2020-2023年的换购需求主要来自2015-2018年车市高峰期间的30岁左右首购车主。经过5-6年时间的工作和积累，这部分年轻人消费能力大幅提升，并且随着身份的转变，对汽车的需求也从个人使用往家庭用车上转换，从而带来了较低使用年限的二手车交易和对应的换购增量。2472万辆-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050010001500200025003000乘用车销量（万辆，左轴）销量增速（右轴）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%图：中国二手车交易使用年限占比二手车:交易使用年限:占比:10年以上:当月值二手车:交易使用年限:占比:3-6年:当月值二手车:交易使用年限:占比:7-10年:当月值二手车:交易使用年限:占比:3年内:当月值资料来源：乘联会，

西部证券研发中心与增换购趋势保持一致汽车消费升级：15万以上的汽车消费占比提升8不同价格带销量（万辆）20182019202020212022202340万以上33354346527730-40万12313514014716722320-30万19021826931435138015-20万32829728631833038110-15万7197156766536547635-10万7686214714584172875万以下734845798458合计22362069192920162055216915万以上价格带车型销量占比从2018年的30提升至2023年的49

，与汽车消费结构相一致；2023年15万以上车型占整个汽车销量的接近一半。30万以上价格带市场持续扩容：理想与问界的竞争实际并不会对彼此有较大的影响。不同价格带销量占比20182019202020212022202340万以上12223430-40万677781020-30万9111416171815-20万15141516161810-15万3235353232355-10万3430242320135万以下32244315万以上销量占比303338414449表：2018年以来不同价格带车型销量表：2018年以来不同价格带车型销量占比资料来源：乘联会，Marklines自主崛起是近几年的主要变化982%60%61%71%76%35%34%33%39%45%53%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%160014001200100080060040020002018 2019 2020202120222023自主新能源车销量（万辆，左轴）自主新能源车占比（右轴）92%自主乘用车合计（万辆，左轴）自主乘用车占比（右轴）分类车辆类型企业简称2022年销量（辆）2023年销量（辆）23VS22增量（辆）增速增量车企乘用车比亚迪股份18626033012906115030361.76乘用车奇瑞1149636178443963480355.22乘用车广汽乘用车65262290623825361638.86乘用车吉利1432988168651625352817.69乘用车重庆理想133247376029242782182.20减量车企乘用车上汽通用五菱13025541002113-300441-23.07乘用车东风汽车(本部)917327723139-194188-21.17乘用车上汽通用11701071001017-169090-14.45乘用车东风集团342266227797-114469-33.44乘用车上汽大众13208331215003-105830-8.01表：2023年乘用车市场增量车企和减量车企图：2018-2023中国自主乘用车和自主新能源车销量及占比自主崛起是近几年的主要变化。从2020年到2023年，自主乘用车占比从33%提升至53%，自主新能源车销量占比从60%提升至76%，均大幅提升。2023年市场增长主要集中在比亚迪与奇瑞，而减少较多的主要都为合资车企。在国产自主优质供给的冲击下，后续合资车企的份额将会进一步缩减，自主品牌市占率有望超预期。资料来源：iFind，公安部，世界银行，韩国国土交通部，CEIC数据库10整车需求：中国汽车需求仍有增长空间汽车销量与人均GDP呈相关性。2010-2019年，汽车销量与人均GDP呈现出相关性（2020年后受疫情影响，数据波动较大）。随着中国GDP继续增长，预计汽车销量也将相应增加。从千人汽车保有量来看，中国仍有较大的增长潜力。2023年，中国的千人汽车保有量约为238辆，相比2012年的89辆提升了169%，增长速度快。但与发达国家相比，差距仍然明显，2022年美国千人汽车保有量850辆，2023年德国和日本的千人汽车保有量分别为633辆和632辆，均远高于中国。此外，与部分发展中国家相比，中国的千人汽车保有量也相对较低，如俄罗斯的千人汽车保有量在2023年为412辆。图：中国2010-2023年人均GDP及汽车销量050010001500200025003000350002000400060008000100001200014000中国人均GDP（美元，左轴） 中国汽车销量（万辆，右轴）8910011212514015517118519921422623801002003004005006007008009002012

2013

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2022

2023中国 日本 韩国 德国 美国俄罗斯图：各国2012-2023年千人汽车保有量（辆/千人）录ENTS目

录CONTENTS车企估值及研究框架10-20万元价格带分析02030120-30万元价格带分析0430万元以上价格带分析05行业重点公司06行业复盘及需求展望0201风险提示07资料来源：iFind12行业复盘：重点整车公司表现2020年之前汽车板块波动较大，2020年之后随着自主崛起及电动化智能化发展，2020/2021/2023年汽车板块显著跑赢市场。图：汽车板块历年股价跑赢沪深300及上证综指一览表：龙头公司2010至今涨跌幅及跑赢沪深300一览-30%-20%0%-10%20%10%30%40%50%申万汽车指数跑赢沪深300申万汽车指数跑赢上证综指长安汽车跑赢沪深

-22.52%300-2.90%66.66%

84.84%-7.46% -7.43%6.18%-33.22%-19.17%13.91%77.09%5.14%26.35%50.43%-21.84%上汽集团跑赢沪深

-17.50%30021.62%17.74%-8.18%14.15%-7.58%31.58%20.85%14.92%-38.56%-19.18%-3.24%-6.18%7.88%-1.84%广汽集团跑赢沪深300---40.59%44.80%-40.95%150.23%19.47%-13.05%-13.89%-20.84%-12.14%25.31%-5.46%-8.02%-12.20%2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024年至今比亚迪涨跌幅- -10.41%-9.27%88.31%0.57%59.96%-14.83%31.03%-22.30%-2.70%303.65%29.74%-5.15%-23.65%31.09%跑赢沪深300-16.05%-19.03%96.01%-51.61%57.50%-10.24%10.42%4.05%-40.66%278.14%

35.96%16.12%-11.90%33.01%长城汽车涨跌幅-1.01%103.54%83.93%-0.86%-17.44%3.13%7.61%-53.56%63.29%324.38%29.23%-37.88%-12.32%-4.90%跑赢沪深300-27.47%93.78%91.63%-53.05%-19.90%7.71%-12.99%-27.22%25.34%298.87%35.45%-16.61%-0.57%-2.99%涨跌幅-34.03%-29.36%76.42%77.14%44.73%

-4.97%1.60%-12.62%-45.51%51.86%102.59%-1.07%5.08%38.68%-23.76%涨跌幅-29.01%-4.84%27.49%-15.88%66.33%-5.12%27.00%41.45%-11.43%-0.60%6.32%-9.46%-27.46%-3.87%-3.76%涨跌幅-- -30.84%37.10%11.23%152.68%14.88%7.55%-40.24%17.12%13.36%19.10%-26.73%-19.77%-14.12%涨跌幅------ 219.47%-24.16%-14.07%-31.29%49.32%246.42%-30.54%

82.25%4.32%赛力斯跑赢沪深300------ 224.06%

-44.76%12.27%-69.25%23.81%252.64%-9.26%94.00%6.23%沪深300

涨跌幅

-11.51%

-26.46%9.75%-7.70%52.19%2.46%-4.58% 20.60%-26.34%37.95%

25.51% -6.21%

-21.27%-11.75%-1.92%注：更新时间截止2024/8/30资料来源：iFind，各车企产销快报13估值复盘：传统车企采用PE估值0102030405060708090（倍）100广汽集团 上汽集团 比亚迪 长城汽车 长安汽车吉利汽车图：各自主车企2021年至今市盈率PE-TTM（倍）一览01002003004005006002020202120222023（万辆）长安汽车吉利汽车图：各自主车企2020-2023年销量（万辆）广汽集团 上汽集团 比亚迪 长城汽车注：PE大于100按100计算传统车企采用市盈率PE进行估值。上汽集团受合资销量拖累，总体销量呈下降趋势，PE估值在10倍附近波动.比亚迪、长城、长安等自主占比更高，更具成长性，近两年PE估值在20倍附近波动。资料来源：iFind14估值复盘：新势力车企采用PS估值

新势力车企（如理想、小鹏、蔚来、零跑等）因大部分尚未稳定盈利，通常采用市销率（PS）进行估值。图：各新势力车企2021年至今市销率PS-TTM（倍）一览0510152025（倍）理想汽车 零跑汽车 蔚来汽车 小鹏汽车图：各新势力车企2020-2023年净利率-190%-160%-130%-100%-70%-40%-10%20%2020202120222023理想汽车零跑汽车蔚来小鹏汽车资料来源：西部证券研发中心15汽车整车研究框架不同价格带关注重点不同车企营收车企利润单车价格销量销量单车利润产品定位智能化/品牌溢价成本管控能力研发创新能力无论是PE估值（利润角度）还是PS估值（营收角度），车企的销量都是关键性因素。汽车价格带分布较广，不同价格带用户关注重点不同，分析并理解这些不同有助于更好的判断销量。录ENTS目

录CONTENTS车企估值及研究框架10-20万元价格带分析02030120-30万元价格带分析0430万元以上价格带分析05行业重点公司06行业复盘及需求展望0201风险提示07资料来源：2024麦肯锡中国汽车消费者洞察，《2023中国汽车消费洞察》1710-20万元价格带：渠道、性价比、燃油经济性都为重要考量点图：新增新能源车数量VS新增公共充电桩数量（车/桩）图：一二线VS三四线城市纯电车主满意度一．

渠道：10-20万元价格带有大量潜在客户群分布在三线以下城市，渠道网络能否直接触达至关重要。另外，渠道也起到售后服务的作用，在一定程度上也是品牌力的体现。二．

实用性/性价比：相比更高价格带，10-20万客户群更注重实用性和性价比，也包括用车经济性，大部分用户不愿意为智能化额外付费。三．

纯电车渗透率相对较低：10-20万元的纯电车续航相对较短，且三线以下城市充电基础设施也要少于一二线城市，这使得纯电车在充电便利性上相对较弱。图：2023年分城市级别用户购车预算分布资料来源：乘联会，数典汽车销量网1810-20万元价格带SUV占比55%，自主份额较大，纯电车渗透率相对较低0102030405060807016014012010080604020010-15万元自主15-20万元合资10-15万元合资10-15万元自主占比15-20万元自主15-20万元自主占比01020304050607002040608010012014010-15万元SUV15-20万元轿车10-15万元轿车10-15万元SUV占比15-20万元SUV15-20万元SUV占比常规59真插混17混合动力3增程式1图：2024年1-7月10-15万元各动力占比纯电动20图：2024年1-7月15-20万元各动力占比从销量端来看，10-20万元价格带2024年上半年平均月销量79万辆，其中10-15万元53万辆，占比67

；15-20万元26万辆，占比33。10-15万元价格带中，SUV占比和自主车占比均持续提升，2024年6月，两者占比分别为55和69；能源类型上，油车59

、纯电动20、插混17。15-20万元价格带中，SUV占比有所下滑，但仍然保持在60左右，高于轿车；自主占比持续提升，2024年6月占比为47，低于合资。总结：10-15万元销量为15-20万元的约1倍，SUV占比55左右。常规59真插混9混合动力6增程式5纯电动21图：10-20万元轿车/SUV销量及占比（万辆）图：10-20万元自主/合资车型销量及占比（万辆）资料来源：汽车之家，数典汽车销量网19注：车型数量为近半年数据10-20万元价格带车型角度：比亚迪拥有一定的市场统治地位5131315油车 插混 增程 纯电总在售轿车SUVMPV自主合资月销过万辆车型数量车型数量（款）3881322233226512332占比1003457868328排名车型厂商价格动力功能202407销量（辆）1秦PLUS比亚迪8-18万PHEV/EV紧凑轿车397102宋PLUS比亚迪13-19万PHEV/EV紧凑SUV343063秦L比亚迪10-14万PHEV中型轿车324664元PLUS比亚迪12-16万EV紧凑SUV255945朗逸上汽大众8-15万汽油紧凑轿车24356表：10-20万元各类型车型数量及占比表：10-20万元前五车型销量图：2024年近半年10-20万元各动力车型数量占比从车型数量来看：SUV车型数量占比57，对应销量占比55。车型自主占比68，其中10-15万自主占比75

（合资61款，国产181款）；15-20万自主占比63（合资104款，国产176款），比例显著高于销量端（66和46），说明在10-20万元价格带，尤其是15-20万元价格带，合资车的产品竞争力仍然较强。10-20万前五车型中，前4名均为比亚迪汽车。资料来源：汽车之家2010-15万元价格带轿车/SUV车型排名车型厂商价格动力功能202407销量1朗逸上汽大众8-15.2万汽油紧凑型车243562轩逸东风日产11-17.5万汽油紧凑型车216183速腾一汽大众12.8-17.3万汽油紧凑型车164694卡罗拉一汽丰田11.7-15.6万汽油/油电混合紧凑型车115625星瑞吉利汽车10-14.6万汽油紧凑型车10950表：10-15万元汽油轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1秦PLUS比亚迪8-20万PHEV/BEV紧凑车型387102AION

S埃安14-14.7万BEV紧凑车型135373海豚比亚迪10-13万BEV小型车124434大众ID.3上汽大众13-18万BEV紧凑车型82825五菱星光上汽通用五菱8-11万PHEV/BEV中型车6244表：10-15万元纯电轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1秦PLUS比亚迪8-18万PHEV/BEV紧凑车型397102秦L比亚迪10-14万PHEV中型车324663海豹06

DM-i比亚迪10-14万PHEV中型车216594驱逐舰05比亚迪8-14万PHEV紧凑车型186935银河L6吉利汽车10-16万PHEV紧凑车型6424表：10-15万元插混轿车前五车型销量（单位：辆）表：10-15万元增程轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1星越L吉利汽车13.7-18.5万汽油紧凑型SUV164962卡罗拉锐放一汽丰田13-18.5万汽油/油电混合紧凑型SUV157903锋兰达广汽丰田12.6-18.5万汽油/油电混合紧凑型SUV148244瑞虎8奇瑞汽车9.8-16.2万汽油中型SUV131385长安CS75

PLUS长安汽车11.8-15.5万汽油紧凑型SUV11772表：20-25万元汽油SUV前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1宋PLUS新能源比亚迪13-19万PHEV/BEV紧凑型SUV343062元PLUS比亚迪12-16.4万BEV紧凑型SUV255943AION

Y埃安10-19万BEV紧凑型SUV167884元

UP比亚迪10-12万BEV小型SUV112245零跑C10零跑汽车13-17万BEV/增程中型SUV7386表：10-15万元纯电SUV前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1宋PLUS新能源比亚迪13-19万PHEV/BEV紧凑型SUV343062宋Pro新能源比亚迪11-14万PHEV紧凑型SUV183363银河L7吉利汽车12.6-17万PHEV紧凑型SUV65594风云T9奇瑞汽车13-17万PHEV中型SUV58765长安UNI-Z新能源一汽大众11.8-13万PHEV紧凑型SUV4942表：10-15万元插混SUV前五车型销量（单位：辆）表：10-15万元增程SUV前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1零跑C10零跑汽车13-17万BEV/增程中型SUV73862零跑C11零跑汽车15-21万BEV/增程中型SUV68113哪吒L合众汽车13-18万BEV/增程中型SUV56284深蓝S07星途15-21万BEV/增程中型SUV5092排名车型厂商价格动力功能202407销量1长安启源A07长安启源13.6-17.7万BEV/增程中大型车57772深蓝SL03深蓝汽车14-21万BEV/增程中型车52183零跑C01零跑汽车13.7-20万BEV/增程中大型车1706资料来源：汽车之家2115-20万元价格带轿车/SUV车型排名车型厂商价格动力功能202407销量1朗逸上汽大众8-15.2万汽油紧凑型车243562轩逸东风日产11-17.5万汽油/汽油电驱紧凑型车216183帕萨特上汽大众18.2-22.3万汽油中型车200034速腾一汽大众12.8-17.3万汽油紧凑型车164695凯美瑞广汽丰田17.2-26万汽油/油电混合中型车13179表：15-20万元汽油轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1汉比亚迪17-26万BEV/PHEV中大型车170082大众ID.3上汽大众13-18万BEV紧凑车型82823海豹比亚迪15-25万BEV/PHEV中型车74294红旗E-QM5一汽红旗16.6-24万BEV中型车64565长安启源A07长安启源13.6-17.7万BEV/增程中大型车5777表：15-20万元纯电轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1汉比亚迪17-26万BEV/PHEV中大型车170082海豹比亚迪15-25万BEV/PHEV中型车74293银河L6吉利汽车10-16万PHEV紧凑车型64244领克07领克17-19万PHEV中型车60015荣威D7上汽集团12.6-20万BEV/PHEV中型车2433表：15-20万元插混轿车前五车型销量（单位：辆）表：15-20万元增程轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1RAV4

荣放一汽丰田17.7-26.4万PHEV/EV中型SUV166832星越L吉利汽车13.7-18.5万汽油/油电混合紧凑型SUV164963卡罗拉锐放一汽丰田13-18.5万汽油/油电混合紧凑型SUV157904锋兰达广汽丰田12.6-18.5万汽油/油电混合紧凑型SUV148245瑞虎8奇瑞汽车9.8-16.2万汽油中型SUV13138表：15-20万元汽油SUV前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1宋PLUS新能源比亚迪13-19万PHEV/BEV紧凑型SUV343062AION

Y埃安10-19万BEV紧凑型SUV167883唐新能源比亚迪18-27万PHEV/BEV中型SUV115504零跑C10零跑汽车13-17万BEV/增程中型SUV73865零跑C11零跑汽车15-21万BEV/增程中型SUV6811表：15-20万元纯电SUV前五车型销量（单位：辆）排名车型 厂商 价格动力功能202407销量1宋PLUS新能源 比亚迪 13-19万PHEV/BEV紧凑型SUV343062唐新能源 比亚迪 18-27万PHEV/BEV中型SUV115503领克08新能源 领克 19.6-28.8万PHEV中型SUV58534捷途山海T2 奇瑞汽车 18-21万PHEV紧凑型SUV51755哈弗猛龙新能源

长城汽车

16.6-19.3万PHEV紧凑型SUV5118表：15-20万元插混SUV前五车型销量（单位：辆）表：15-20万元增程SUV前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1零跑C10零跑汽车13-17万BEV/增程中型SUV73862零跑C11零跑汽车15-21万BEV/增程中型SUV68113哪吒L合众汽车13-18万BEV/增程中型SUV56284深蓝S07长安深蓝15-21万BEV/增程中型SUV5092排名车型厂商价格动力功能202407销量1长安启源A07长安启源13.6-17.7万BEV/增程中大型车57772深蓝SL03深蓝汽车14-21万BEV/增程中型车52183eπ007东风乘用车13.2-20万BEV/增程中大型车19624零跑C01零跑汽车13.7-20万BEV/增程中大型车1706222210-15万元价格带纯电轿车车型对比参数AION

S

2023款

炫580磷酸铁锂海豚2025款

420km时尚版欧拉好猫

2024款

501km豪华型零跑C01

2024款

纯电525尊享版小鹏MONA

M032025款

5157月销量（辆）135371244336551706-上市时间2023年9月2024年7月2024年4月2024年3月2024年8月小鹏汽车11.98万紧凑型轿车纯电28154780/1896/14455门5座掀背车515190-麦弗逊+扭力梁式非独立12高通骁龙815618个611家厂商埃安比亚迪长城汽车零跑汽车价格13.98万11.38万12.58万14.88万功能紧凑型轿车小型轿车小型轿车中大型轿车动力纯电纯电纯电纯电轴距(mm)2750270026502930长/宽/高(mm)4805/1880/15454125/1770/15704235/1825/15965050/1902/1509车身结构4门5座三厢车5门5座两厢车5门5座三厢车4门5座三厢车CLTC纯电续航(km)480（NEDC）420501525电动机功率（ps方0-100km/h加速（S)---7.7悬架类型麦弗逊+扭力梁式非独立麦弗逊+四连杆麦弗逊+扭力梁式非独立双叉臂+五连杆超声波雷达个数35412座舱芯片---高通骁龙8295扬声器数量464个12个车企渠道1100家约4099家370+家653家资料来源：小鹏汽车官方公众号，汽车之家，商霖华通，汽车百人汇，易车志，零跑官方公众号，海豚投研比亚迪海豚性价比高、渠道有较大优势，AION

S主要是网约车。小鹏M03：尽管渠道数量少于比亚迪，但产品力和价格均有一定优势，上市48小时大定超30000台。232310-15万元价格带插混/增程轿车车型对比参数秦L2024款

DM-I

120km领先型银河L62024款

125km

PLUS龙腾版零跑C01

2024款

增程216尊享版长安UNI-V智电IDD

2024款

蓝鲸智电智趣型7月销量（辆）32466642417064939上市时间2024年6月2024年3月2024年3月2024年4月厂商比亚迪吉利汽车零跑汽车长安汽车价格11.98万11.58万14.58万11.49万功能中型轿车紧凑型轿车中大型轿车紧凑型轿车动力插混插混增程插混轴距(mm)2790275229302750长/宽/高(mm)4830/1900/14954782/1875/14895050/1902/15154720/1838/1435车身结构4门5座三厢车4门5座三厢车4门5座三厢车5门5座掀背车CLTC纯电续航(km)120125216136WLTC综合油耗（L/100km)1.111.13-1.14电动机功率（ps)218146272215官方0-100km/h加速（S)7.56.57.66.9悬架类型麦弗逊+四连杆麦弗逊+E型多连杆双叉臂+五连杆麦弗逊+多连杆超声波雷达个数63126座舱芯片-高通骁龙8155高通骁龙8295-扬声器数量6个6个12个6车企渠道约4099家650+家653家5629家资料来源：汽车之家，汽车百人汇，GeoQ智图，爱车兵团，零跑官方公众号比亚迪秦L爆款原因：品牌和渠道有较大优势，无短板，性价比高。242415-20万元价格带纯电轿车车型对比参数汉2024款EV荣耀版

506km前驱尊贵型大众ID.3

2024款

出众版小鹏P52024款

500Pro版7月销量（辆）170088282457上市时间2024年2月2024年1月2023年9月厂商比亚迪上汽大众小鹏汽车价格17.98万17.14万17.49万功能中大型轿车紧凑型轿车紧凑型轿车动力纯电纯电纯电轴距(mm)292027652768长/宽/高(mm)4995/1910/14954261/1778/15684860/1840/1520车身结构4门5座三厢车5门5座两厢车4门5座三厢车CLTC纯电续航(km)506450500电动机功率（ps)204170211官方0-100km/h加速（S)7.9-7.5悬架类型麦弗逊+多连杆麦弗逊+多连杆麦弗逊+扭力梁式非独立智驾芯片无无英伟达Xavier传感器个数161130座舱芯片--高通骁龙8155扬声器数量876车企渠道总约4000家1200+家611家资料来源：汽车之家，汽车百人汇，海豚投研，上海大众官方公众号在中大型纯电轿车里，比亚迪汉性价比极高，且有渠道优势；大众仍有品牌优势。在紧凑型轿车里，小鹏P5性价比不明显，主要在于智驾特色，20万以下愿意为智驾额外付费的用户较少。252515-20万元价格带插混/增程轿车车型对比参数汉2024款DM-I

荣耀版

121km精英型长安启源A072023款增程200Pro哪吒S2024款

增程1060尊享版7月销量（辆）170085777693上市时间2024年2月2023年9月2024年5月厂商比亚迪长安启源合众汽车价格16.98万16.49万16.98万功能中大型轿车中大型轿车中大型轿车动力插混增程增程轴距(mm)292029002980长/宽/高(mm)4974/1910/14954905/1910/14804980/1980/1450车身结构4门5座三厢车5门5座掀背车4门5座三厢车CLTC纯电续航(km)121200200WLTC综合油耗（L/100km)1.710.75-电动机功率（ps)197218231官方0-100km/h加速（S)7.97.88.6悬架类型麦弗逊+多连杆麦弗逊+H型多连杆双叉臂+五连杆超声波雷达个数858座舱芯片-高通骁龙8155高通骁龙8155扬声器数量81612车企渠道总约4000家1000+家539家资料来源：汽车之家，汽车百人汇，每日经济新闻，EV视界15-20万元插混轿车车型中比亚迪汉性价比较高，且有渠道优势。长安启源A07价格和产品力也都不错，但增程在整体经济性上不如插混，哪吒主要还是品牌和渠道没跟上。2610-20万元价格带纯电SUV车型对比参数宋PLUS新能源

2025款

EV

520km型豪华元plus2024款

荣耀版430km超越型AION

Y

2024款

Plus510智驾版银河E5

2024款

440km探索版睿蓝7

2024款

450km行政版7月销量（辆）343062559416788-253上市时间2024年8月2024年3月2024年2月2024年8月2024年1月厂商比亚迪比亚迪埃安吉利汽车睿蓝汽车价格14.98万12.68万13.58万11.98万14.57万功能紧凑型SUV紧凑型SUV紧凑型SUV紧凑型SUV紧凑型SUV动力纯电纯电纯电纯电纯电轴距(mm)27652720275027502775长/宽/高(mm)4785*1890*16604455/1875/16154535/1870/16504615/1901/16704690/1892/1650车身结构5门5座SUV5门5座SUV5门5座SUV5门5座SUV5门5座SUVCLTC纯电续航520430510440450官方0-100km/h加速（S)7.77.3-6.9-电动机功率（ps)218204204218163悬架类型麦弗逊+四连杆麦弗逊+多连杆麦弗逊+扭力梁式非独立麦弗逊+多连杆麦弗逊+扭力梁式非独立智驾芯片----芯片总算力----超声波雷达个数66-34座舱芯片---龙鹰一号龙鹰一号AR-HUD-----扬声器数量98666车企渠道数量约4099家约4099家1100家650+家180+家资料来源：汽车之家，汽车百人汇，商霖华通，爱车兵团在同级别车型里，比亚迪宋和元均具有性价比，另有渠道和品牌优势。睿蓝7续航、价格、动力以及渠道均没有优势。2710-20万元价格带插混/增程SUV车型对比参数宋PLUS新能源

2025款

DM-I尊贵型112km唐新能源

2024款

DM-I112km尊贵型荣耀版银河L7

2024款

115km龙腾版Max零跑C10

2024款

210智驾

哈弗枭龙Max2023款

Hi4105四驱版 精英版7月销量（辆）343061155065597386352上市时间2024年7月2024年2月2024年3月2024年3月2023年5月厂商比亚迪比亚迪吉利汽车零跑汽车长城汽车价格14.58万17.98万14.97万16.98万15.98万功能紧凑型SUV中型SUV紧凑型SUV中型SUV中型SUV动力插混插混插混增程式插混轴距(mm)27652820278528252800长/宽/高(mm)5092/1880/14935038/1886/14755101/1987/15095175/1900/15204758/1895/1725车身结构5门5座SUV5门7座SUV5门5座SUV5门5座SUV5门5座SUVCLTC纯电续航11295（WLTC）11521083（WLTC）WLTC综合油耗1.151.271.30.941.78（L/100km)官方0-100km/h加速7.7-6.97.686.8（S)电动机功率（ps)218218146231299悬架类型麦弗逊+四连杆麦弗逊+多连杆麦弗逊+多连杆麦弗逊+多连杆麦弗逊+多连杆智驾芯片---英伟达Orin-X-芯片总算力---254TOPS-超声波雷达个数686124座舱芯片--高通骁龙8155高通骁龙8295-AR-HUD--选配--扬声器数量998126车企渠道数量约4099家约4099家650+家653家1500+家资料来源：汽车之家，汽车百人汇，爱车兵团，零跑汽车官方公众号，长城汽车官网比亚迪宋PLUS爆款原因：品牌、渠道、价格均有较大优势，其他方面无短板；零跑C10在空间和智驾上均有亮点，同时价格也稍贵，但销量不及比亚迪，一是渠道上，二是10-20万价格带以性价比为主，愿意为智能化额外付费的人有但占比相对低。录ENTS目

录CONTENTS车企估值及研究框架10-20万元价格带分析02030120-30万元价格带分析0430万元以上价格带分析05行业重点公司06行业复盘及需求展望0201风险提示07资料来源：《汽车人群洞察与购车决策白皮书》，《2023中国汽车消费洞察》2920-30万元价格带：均衡+某项长板及品牌构建核心竞争力图：意向用户年龄结构变化2022VS2023一．

均衡+某项长板：20-30万元价格带处于中间地带，也是竞争最激烈的价格带，这个价格带的车型要想成为畅销车型，需要在外观、空间、续航、座舱智能、智驾、舒适性等多方面都做到平均水平以上，有一定的长板，并且价格相对具有性价比。二．

流量/宣传：购车群体中年轻人占比提升，对新品牌/新功能接受度较快，但需要宣传跟上。三．

纯电/增程好于插混：20-30万元用户在二线以上城市较多，充电相对便捷，也有家庭增购需求，购车最主要目的是上下班通勤/短途郊游，纯电/增程的电池续航能更好满足需求。中大型SUV用户画像：新一线以上，30-40岁，已婚有孩家庭；增换购为主；更看重品牌、服务和安全。30-40岁购车目的前三：上下班通勤；短途郊游；接送老人孩子。中型轿车用户画像：二线以上，25-30岁，首购/换购为主；更看重智能化和科技感。95后购车目的前三为：上下班通勤；短途郊游；追求驾驶乐趣等个性化需求。图：各车型用户画像3020-30万元价格带SUV占比60%，合资品牌优势相对显著，纯电车渗透率较高010203040506070051015202530354020-25万元自主25-30万元合资20-25万元合资20-25万元自主占比25-30万元自主25-30万元自主占比35 7030 6025 5020 4015 3010 205 100 040 8020-25万元SUV25-30万元轿车20-25万元轿车20-25万元SUV占比25-30万元SUV25-30万元SUV占比常规41混合动力6真插混10增程式7纯电动36图：2024年1-7月20-30万元各动力占比从销量端来看，20-30万元价格带2024年上半年平均月销量28万辆，其中20-25万元和25-30万元月销均为14万辆，分别占比50。20-25万元价格带中，SUV占比略有提升，2024年6月占比达61

；自主占比略有下降，2024年6月占比为41，低于合资销量。25-30万元价格带中，SUV占比有所下滑，但仍然保持在60左右，高于轿车；自主占比持续提升，2024年6月已经达到46

。能源类型上，相比10-20万元价格带，油车占比明显下降，纯电车占比显著提升，从20提升至36

。说明20-30万元价格带对纯电车接受度更高。总结：20-25万元与25-30万元销量相当，SUV占比均60左右，20-25万元合资车销量显著高于自主车。资料来源：乘联会，数典汽车销量网图：20-30万元轿车/SUV销量及占比 图：20-30万元自主/合资车型销量及占比（万辆）（万辆）4153716油车 插混 增程 纯电资料来源：汽车之家3120-30万元价格带自主车型投放相对较少，车型成功难度增加总在售轿车SUVMPV自主合资月销过万辆车型数量车型数量（款）249621582812412316占比10025631150496排名车型厂商价格动力功能202407销量（辆）1Model

Y特斯拉中国25-35万BEV中型SUV362992理想L6理想汽车25-28万增程式中大型SUV248563帕萨特上汽大众18-22万汽油中型车200034汉比亚迪17-26万PHEV/BEV中大型车170085RAV4荣放一汽丰田17-26万汽油/油电混合紧凑型SUV16683表：20-30万元各类型车型数量及占比表：20-30万元前五车型销量图：2024年近半年20-30万元各动力车型占比从车型数量来看：SUV车型数量占比63，对应销量占比60。自主车型占比50，比例高于销量端自主占比（约36）。与10-20万元价格带相比，20-30万元价格带自主车车型无论是数量还是占比投放都相对较少。月销过万车型数量16款，占比仅6，低于10-20万元的8，车型成功难度增加。前五车型分别为特斯拉Model

Y、理想L6、大众帕萨特、比亚迪汉和丰田荣放。资料来源：汽车之家3220-25万元价格带轿车/SUV车型排名车型厂商价格动力功能202407销量1帕萨特上汽大众18-22万汽油中型车200032凯美瑞广汽丰田17-26万汽油中型车131793迈腾一汽大众17-25万汽油中型车123404红旗H5一汽红旗16-23万汽油中型车108825雅阁广汽本田18-23万汽油中型车10479表：20-25万元汽油轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1汉比亚迪17-26万PHEV/EV中大型车170082小米SU7小米21.6-30万EV中大型车131203Model

3特斯拉23-33.6万EV中型车99284海豹比亚迪15-25万PHEV/EV中型车74295红旗E-QM5一汽红旗17-24万EV中型车6456表：20-25万元纯电轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1汉比亚迪17-26万PHEV/EV中大型车170082海豹比亚迪15-25万PHEV/EV中型车74293雅阁新能源广汽本田22-26万PHEV中型车6514迈腾GTE插混一汽大众24-25万PHEV中型车5305帕萨特新能源上汽大众23-24万PHEV中型车285表：20-25万元插混轿车前五车型销量（单位：辆）排名车型厂商价格动力功能202407销量1RAV4荣放一汽丰田18-26万汽油紧凑型SUV166832探岳一汽大众20-26万汽油中型SUV122303途观