《财务报表分析》第四章

财务报表分析CAIWUBAOBIAOFENXI第四章利润表分析04目录MULU第四章利润表分析第一节利润表概述第二节利润表相关的比率分析第四节利润质量分析第五节利润质量恶化的外在表现第三节利润表的项目质量分析第一节利润表概述利润表（incomestatement），又称为损益表，是总括地反映企业一定期间内经营成果的会计报表。与资产负债表不同，利润表是一种动态的时期报表，主要揭示企业一定时期（月、季、年）的收入实现情况、费用耗费情况以及由此计算出来的企业利润（或亏损）情况。一、利润表三大要素的概念及其特征1收入从企业的日常活动中形成，而不是从偶发的交易或事项中产生；2收入可能表现为企业货币资产或非货币资产的增加，或二者兼而有之；3收入能导致企业所有者权益的增加；销售商品收入提供劳务收入让渡资产使用权收入4收入只包括本企业经济利益的流入，不包括为第三方或客户代收的款项。1.收入收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。其中，日常活动是指企业为完成其经营目标所从事的经常性活动以及与之相关的其他活动。收入具有如下基本特征：控制权转移2．费用费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。由于费用是为了取得收入而发生，因此费用的确认范围与确认时间应当遵循配比原则，与相应收入的确认范围与确认时间相联系。1费用在企业的日常活动中发生，而不是在偶发的交易或事项中发生；2费用可能表现为企业货币资产或非货币资产的减少，或者二者兼而有之；3费用能导致企业所有者权益的减少；营业成本营业税金及附加管理费用财务费用销售费用所得税费用4费用只包括本企业经济利益的流出，不包括为第三方或客户垫付的款项。配比原则3．利润利润是指企业在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、投资收益以及直接计入当期利润的利得和损失等。利润具有如下基本特征：1利润既包括企业在日常活动中产生的经营成果，也包括在偶发的交易或事项等非日常活动中产生的经营成果，它是企业当期业绩的全面反映；2利润既可能表现为企业货币资产的增加，也可以表现为非货币性资产的增加；3利润能导致企业所有者权益的增加，亏损会导致企业所有者权益的减少；4由于在遵循权责发生制确认收入和费用的过程中，在确认时间和计量金额等问题上均不可避免需要一些人为的估计和判断，因此，利润无论是在实现期间上还是在规模上均带有一定的主观因素和操纵空间。二、利润表的基本结构常见的利润表结构主要有单步式和多步式两种。在我国，企业利润表采用的基本上都是多步式结构，即通过对当期的收入、费用等项目按照性质加以归类，按照利润形成的主要环节列示一些中间性利润指标，分步计算当期净损益，通过营业利润、利润总额、净利润和综合收益四个层次来分步披露企业的收益，详细地揭示企业收益的形成过程。表头：编制单位、报表日期、货币计量单位等。表身：是利润表的主体部分，主要反映收入、费用和利润各项目的具体内容及其相互关系。补充资料：列示或反映了一些在主体部分中未能提供的重要信息或未能充分说明的信息，这部分资料通常在报表附注中列示。利润的计算公式核心利润=营业收入－营业成本－税金及附加－销售费用－管理费用－研发费用-财务费用－资产（和信用）减值损失营业利润=核心利润+其他收益+资产处置收益+公允价值变动收益＋投资收益利润总额=营业利润+（营业外收入－营业外支出）净利润=利润总额-所得税费用综合收益总额=净利润+其他综合收益的税后净额三、利润表的作用有助于解释、评价和预测企业的经营成果和盈利能力12有助于解释、评价和预测企业的偿债能力345有助于评价企业经营战略的实施效果有助于评价和考核经营者的经营业绩有助于企业进行更为科学的经营决策第二节利润表有关的比率分析2.固定支出保障倍数

=这个比率是考虑到企业中除了利息费用之外，还有一些固定的支出，无论企业是否盈利都会发生的支出，比如优先股的股利、偿债基金每年要求提取的费用（为了保证到期偿还负债而设立的）等。一、偿债能力分析1.利息保障倍数

=

一般教科书之所以认为利息保障倍数这个指标可以反映企业的偿债能力，但实际上，企业偿还利息的能力，至少在短时间内，应主要取决于企业的现金支付能力，而与利息保障倍数无关。二、营运能力分析（一）应收账款周转率

＝分母中的平均应收账款是年初应收账款和年末应收账款之和除以2得到的。分子应该是通过赊销取得的收入，应收账款是在赊销过程中产生的，所以计算应收账款周转率时应该采用赊销净额。实践中常用的数据是平均收账期。平均收账期

=

第一，该公式假设企业的应收票据一般规模不大；第二，应收账款应该用没有减除坏账准备以前的“原值”金额（因为企业真正周转和回收的不是净值，而是原值）；第三，在实施增值税的条件下，销售额的项目还应该乘以（1+增值税率），这是因为债权中包括了销项增值税。第九章财务报表的综合分析方法（二）商业债权周转率

＝如上所述，如果企业的应收票据占商业债权的比重较大（如格力电器），也就是说推动营业收入的主要是应收票据而非应收账款，若仍用应收账款周转率指标来衡量公司应收账款的回收速度就会有失偏颇。将应收票据和应收账款加在一起，通过计算商业债权周转率，来反映公司债权的一般回收状况。但这样计算仍然有问题：应收票据和应收账款毕竟是两个债权回收保障程度不同的项目，这样直接相加等于把两个项目等同起来，也不完全恰当。但在当前财务信息披露的模式下，我们还没有找到更好的办法。因此，只有运用报表附注通过单独分析应收账款项目的账龄、债务人的构成等信息，才能够真正了解公司到期回款的规模和质量（具体分析见第三章资产项目质量分析部分）。第九章财务报表的综合分析方法（三）存货周转率

＝分母中的平均存货可以是年、季、月平均存货，分子中的营业成本是对应的年、季、月营业成本。使用这个指标时做了如下假设，即假设存货在一年当中是匀速使用的，不会发生波动。很显然，这种假设对很多企业是不适用的，因为很多企业的存货存在季节性。实践中常用的另一个数据是存货平均周转天数，和应收账款周转天数一样，它实际是存货周转率的另一种表达方式，是一个问题的两种表述。不过存货周转天数比存货周转率更直观，更容易理解。存货周转天数＝平均存货/平均日营业成本平均收账天数＋存货周转天数＝企业营业周期（四）经营性资产周转率

＝平均经营性资产是经营性资产期初余额和期末余额之和和除以2得到的。由于只有经营性资产才能带来营业收入，创造核心利润，因此，通过经营性资产周转率的计算，考察企业经营性资产的周转效率，可以去除投资性资产的干扰，更加客观、直接地反映出企业管理层在自身的经营活动中对资产运营效率的管理能力。第九章财务报表的综合分析方法（五）固定资产周转率

＝平均固定资产原值是期初固资产原值和期末固定资产原值的和除以2得到的。需要说明的是，有些教科书用固定资产净值来计算此指标。我们认为，体现企业固定资产规模的不是净值，而是原值。因此，用原值计算出来的周转率可以恰当地反映企业对固定资产的运用状况。（六）总资产周转率

＝平均总资产是期初总资产和期末总资产的和除以2得到的，这个指标可以粗略地计量企业资产创造收入的能力，反映企业管理层管理企业资产的能力。但是资产的组成很复杂（如投资性资产就不创造营业收入），所以这个指标只是一种粗略的描述，还要具体考虑企业资产的具体构成情况才能作出合理细致的评价（如采用经营性资产周转率）。前已述及，在企业对外投资规模较大时，平均总资产应该剔除并不引起营业收入增加的各项投资性资产。第九章财务报表的综合分析方法（一）毛利率

＝×100%分子中的毛利等于营业收入减去营业成本。这个比率用来计量管理者根据产品成本进行产品定价的能力，也就是企业的产品还有多大的降价空间。三、盈利能力分析评价企业盈利能力的指标有很多，主要有三类，第一类是经营活动赚取利润的能力；第二类是企业的资产对企业利润的贡献能力；第三类是企业给股东带来的投资回报。（二）核心利润率

＝×100%只有将核心利润与营业收入相比较，而非将营业利润更不是利润总额或净利润与营业收入相比较，才能更加客观地评价出管理层在经营活动中的经营绩效和管理能力。（三）核心利润获现率

＝（指标具体分析见第五章）衡量企业自身经营活动的盈利能力还应从质量维度考察企业盈利的含金量和持续性。其中核心利润的含金量可以通过核心利润获现率来进行考察。在实务中一般认为具有持续较高核心利润获现率的企业质量更优。

（四）总营业费用率

＝×100%这里的总营业费用，一般不考虑财务费用，仅包含销售费用、管理费用和研发费用等。这个比率可以与企业以前期间的该比率进行比较，找出企业成本控制的变化情况，可以进一步了解企业的经营策略。还可以用来和企业所在行业的平均值或者相似企业的该比率进行比较，可以了解企业所在行业的情况和企业在该行业的地位。（五）销售净利率

＝×100%这个比率是用来衡量企业营业收入给企业带来利润的能力，较低表明企业经营管理者未能创造出足够多的营业收入或者没有成功地控制成本，可以用来衡量企业总的经营管理水平。（六）经营性资产报酬率＝×100%分母中的平均经营性资产是经营性资产年初余额和年末余额之和除以2得到的。由于企业自身经营活动动用经营性资产，创造核心利润，因此该比率可以反映出企业管理层利用经营性资产在经营活动中创造价值的能力，是对企业经营活动获利能力的考察。（七）总资产报酬率

＝×100%

（ROA）分母中的平均总资产是资产年初余额和年末余额之和除以2得到的，在不考虑利息费用和纳税因素而只考虑经营情况时，这个比率反映管理层对能够运用的所有资产管理好坏的程度。这个比率是对企业盈利能力的衡量，应排除企业的财务结构和税收等非经营因素的影响。（八）股东权益报酬率

＝×100%（ROE）又称为净资产收益率，分子是息税后净利润减去支付给优先股股东的股利后得到的。分母是期初数加上期末数除以2得到的。股东可以用这个数据和自己的要求收益率相比，决定是否继续投资该企业；另一方面，如果比资产报酬高很多（如格力电器），则说明企业很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多价值。杜邦企业的经理提出了一套分析方法，叫杜邦分析法，通常通过图示来表示杜邦分析的思路，实际是一种层层分解的思路，从一个比率出发，通过一个关系体系来将不同的许多比率和数据联系在一起进行分析。股东权益报酬率

=销售净利率×资产周转率×权益乘数杜邦财务分析分析体系1.每股收益＝一般来说，每股收益指标值越高，在利润质量较好的情况下，表明股东的投资效益越好，股东获取较高股利的可能性也就越大。这个指标是普通股股东最关心的指标之一，而且这个数值直接影响了企业支付普通股股利的多少，如果没有足够的收益就不能支付股利，当然股利的实际支付还要受企业现金状况的影响。（九）上市公司的特殊比率分析2.股票收益率

＝从上式分子、分母的构成可以看出，股票价格的波动和股利水平的任何变化均会导致股票收益率的变化。它粗略的计量了如果当年投资当年回收的情况下收益的比率。3.市盈率＝市盈率是反映市场对企业的期望的指标，比率越高，市场对企业的未来越看好。但是，这个比率不能用于不同行业间企业的比较。市盈率的问题之一是会计利润会受各种公认会计政策的影响，这将使企业间的比较发生困难。4.股利支付率

＝股利支付率反映普通股股东从全部获利中实际可获取的股利份额。单纯从股东角度的眼前利益讲，此比率越高，股东所获取的回报越多。我国的情况比较特殊，通常支付现金股利的企业股票价格不会迅速增长，配股或者送股的企业股票价格反而上涨很多，这与其他国家的情况有很大的不同。5.每股净资产

＝每股净资产在理论上提供了企业普通股每股的最低价格。6.股利保障倍数＝这一比率是指用利润金额与股利成本所进行的比较。这是安全性的一种计量，显示股利和盈利的关系，并指示盈利超过股利的情况。据此，信息使用者可以分析在什么条件下企业的盈利仍能保障目前股利的分配。股利保障倍数反映了企业的净利润与股利支付数间的比例关系。此比率越大，表明企业留存的利润越多。如果资产质量较好，企业有好的投资项目，如果将利润更多地留作投资资金，则有利于企业将来的发展，企业未来的发展潜力越大，越有利于企业股东。第三节利润表的项目质量分析一、营业收入项目质量分析二、营业成本项目质量分析三、期间费用项目质量分析四、资产（和信用）减值损失质量分析五、其他收益项目质量分析七、投资收益项目质量分析八、资产处置收益项目质量分析六、公允价值变动收益项目质量分析十一、其他综合收益项目质量分析十、所得税费用项目质量分析九、营业外收入、支出项目质量分析一、营业收入项目质量分析营业收入是指企业在销售商品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活动中形成的经济利益的总流入。高质量的营业收入，应该既表现为有充足的现金回款，又表现出持续的增长态势，以彰显企业在行业中的市场占有率和核心竞争力。1．卖什么——营业收入的品种构成分析2．卖给谁——营业收入的地区构成分析3.卖给谁——营业收入的客户构成分析4．靠什么——关联方交易对营业收入的贡献程度分析5．靠什么——部门或地区行政手段对营业收入的贡献程度分析【案例分析】北陆药业2019年报卖什么卖给谁【案例分析】北陆药业2019年报卖给谁二、营业成本项目质量分析营业成本是指与营业收入相关的，已经确定了归属期和归属对象的成本。对营业成本的质量评价，应结合多种因素来进行：一二三营业成本计算是否真实？会计核算方法（如存货计价方法、固定资产折旧方法等）的选择是否“恰当”、稳健？当期有无发生变更、其变更有无对营业成本产生较大影响？营业成本是否存在异常波动？导致其异常波动的因素可能有哪些？哪些是可控因素？哪些是不可控因素？哪些是暂时性因素？关联方交易和地方或部门行政手段对企业“低营业成本”所做出的贡献如何？其持续性如何？【案例分析】北陆药业2019年报三、期间费用项目质量分析期间费用是指不受企业产品产量或商品销量增减变动影响，不能直接或间接归属于某个特定对象的各种费用。对各项期间费用的质量分析应强调两个方面的内容：分析期间费用的质量，不能只强调各项期间费用发生的规模，更应强调各项费用发生后所带来的效益。大部分的期间费用在规模上都是相对固定的，即不能简单通过压缩规模来控制期间费用。分析期间费用的质量，应关注各项费用对人的行为和心理所产生的影响。适当的费用宽松可以调动员工工作的积极性、创造性和忠诚度，这对企业是有益的。1．销售费用项目质量分析销售费用是指企业在销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的费用。一对销售费用的质量分析，应着重考察以下几个方面：1计算销售费用与营业收入和核心利润的比率，通过进行同行业比较和前后期比较，考察销售费用支出的有效性；2关注该项目对企业长期销售能力改善、企业长期发展可能做出的贡献，考察销售费用的长期效应；3在销售费用存在异常波动的情况下，判断销售费用波动的合理性，关注是否有人为主观操纵的迹象。【案例分析】北陆药业2019年报2．管理费用项目质量分析管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织企业生产经营活动而发生的各项费用支出，包括由企业统一负担的管理人员的职工薪酬、差旅费、办公费、劳动保险费、职工待业保险费、业务招待费、董事会会费、工会经费、职工教育经费、咨询费等。管理费用的项目比较庞杂，对其进行质量分析的难度较大。对有些项目的控制或压缩反而会对企业的长远发展产生不利影响，如企业研发费、职工教育经费等，这些费用的规模则不宜盲目降低。【案例分析】北陆药业2019年报3．研发费用项目质量分析研发费用是指企业与研究与开发相关、直接作为费用计入利润表的相关资源消耗，包括研发员工人工费用、研发过程中直接投入的各项费用、与研发有关的固定资产折旧费、无形资产摊销费以及新产品设计费等。研发费用对于企业维持技术能力和竞争力有着战略意义，其规模及其运用的有效性在很大程度上与企业未来的发展潜力直接相关。【案例分析】北陆药业2019年报4．利息费用项目质量分析利息费用指企业资金筹集和运用中而发生的各项费用。企业贷款利息水平的高低，主要取决于三个因素：贷款规模、贷款利息率和贷款期限。12贷款规模贷款利息率和贷款期限应关注贷款规模下降的恰当性。应主要关注可控性因素的影响，了解企业贷款利率升降背后所揭示的融资环境、企业信誉等方面的变化。四、资产与信用减值损失项目质量分析资产减值损失是指企业计提各种资产减值准备所形成的损失。金融资产减值所形成的预期信用损失计入信用减值损失。按照现行会计准则的要求，企业应遵循谨慎性原则，于每个会计期末对其资产进行减值测试。对资产减值损失项目进行质量分析时，应关注以下两个方面：只要资产按照其账面价值进行披露而不计提任何减值准备，就表明该项资产的质量良好，实现了保值增值。公允价值的确定从某种程度上说不可避免主观上的估计和判断，因此，资产减值损失的确认问题，实质上属于会计估计问题。【案例分析】秋林集团2018年报项目本期发生额上期发生额坏账损失3,740,687,823.4120,834,440.29存货跌价损失4,354,499.2110,719,646.29可供出售金融资产减值损失338,240,000.00

商誉减值损失

703,810.38其他-483,714.641,399,052.51合计4,082,798,607.9833,656,949.47五、其他收益项目质量分析计入其他收益项目的政府补助是指那些与企业日常活动相关，但不宜确认收入或成本费用的政府补助。对其他收益项目的质量分析，关注以下几点：企业业务与政府政策的关联度；企业对政策的研究能力；企业主营业务的市场竞争力；政府政策的阶段性。【案例分析】北陆药业2019年报六、公允价值变动收益项目质量分析公允价值变动收益是指以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、投资性房地产等项目的公允价值变动所形成的计入当期损益的利得(或损失)。对该项目的质量分析，应关注以下两点：1这种收益（或损失）会影响企业利润的质量，既影响利润的含金量，也影响利润的持续性。但它可以在一定程度上反映出这些资产项目的保值质量。2在市场不活跃或者非正常的情况下，对于投资性房地产来说，绝对客观的公允价值难以获取，这时该项目便不可避免存在一定程度的主观因素，这样就会或多或少影响到企业利润的真实性。【案例分析】北陆药业2019年报在对公司的长期股权项目进行分析时提及，随着世和基因的增资扩股，公司对其持股比例持续被稀释，截至2019年12月31日，公司持有世和基因16.38%股权，且派出的董事本期无法参与其日常经营决策，因此公司认为已不能对其日常经营施加重大影响，所以将持有的世和基因股权由“长期股权投资”项目转入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”（在资产负债表中列入了“其他非流动金融资产”项目）。按照该项目的损益核算方法，当期末世和基因的股价发生变动时，会产生公允价值变动收益，计入当期损益。因此，当期由于世和基因的股价上涨给北陆药业带来的公允价值变动收益为1.73亿元。但我们必须清醒的认识到，这个收益项目属于“未实现”的损益项目，即俗称的“浮盈”，具有极大的波动性和不确定性，因此我们在预测公司未来的业绩走势时必须将这一项目予以特殊考虑。七、投资收益项目质量分析投资收益是指企业对外投资所取得的收益（或发生的损失）。一般而言，投资收益是由企业拥有或控制的投资性资产所带来的收益，主要包括三个部分：（1）投资性资产的持有收益（2）投资性资产的处置收益（3）投资性资产的类别转换收益【案例分析】北陆药业2019年报八、资产处置收益项目质量分析资产处置收益纳入营业利润中，有利于改善企业业绩形象，但要关注资产处置收益的持续性，警惕企业也许已步入经营困难时期。九、营业外收入与营业外支出项目质量分析营业外收入是指与企业获取的与其日常生产经营活动没有直接关系的各种收入。营业外支出则是指企业发生的与其日常生产经营活动没有直接关系的各项损失。营业外收入并不是由企业常规的经营资金耗费所产生的，它和营业外收入之间不会像营业收入和营业成本那样存在着配比关系，甚至可以说它们之间一点关系都没有。营业外收入和营业外支出均不是经营活动引起的，一般不会涉及流转税，但它们也是企业盈亏的一部分，因此应将其计入利润总额。由于营业外收入和营业外支出通常情况下都具有“偶发性”或者说“一次性”的特点，因此，如果它们在企业的利润中占比过大，就会影响到企业利润的持续性。十、所得税费用项目质量分析所得税费用是指企业根据企业会计准则确认的应从利润总额中扣除的一个费用项目，它是用经过调整后的本期利润总额，乘上企业所适用的税率计算而得的。所得税费用＝调整后的会计利润×所得税税率应交所得税＝应纳税所得额（即应税利润）×所得税税率递延所得税资产＝应交所得税－所得税费用当会计准则与税法在确认应税项目和可抵扣项目上存在不一致的规定时，它和企业实际需要缴纳的所得税额之间或多或少总会存在一些差异，因此，它既不会与利润表中的利润总额存在着固定的税率关系，也不会直接反映出企业当期实际缴纳的所得税规模。十一、其他综合收益项目质量分析其他综合收益是建立在“资产负债观”的基础之上，反映报告期内企业与所有者以外的其他各方之间的交易或事项所引起的净资产的变动额。它突破了传统会计利润的实现原则，在引入了公允价值之后，把企业全部已确认但未实现的利得或损失也纳入了利润表中，使公允价值作为计量属性的使用成为一种必然的趋势。它虽然在当期属于未实现损益，既不纳入计税范围，也不会带来实际的现金流量，但是它有可能在未来影响到企业的经营成果，因此对信息使用者来说它具有一定的预测价值。第四节利润质量分析盈利能力费用管控能力规避风险能力采购能力创新能力营销能力生产能力一、利润的含金量二、利润的持续性三、利润与企业战略的吻合度利润的含金量是指企业的主要利润构成项目获得现金流量的能力。利润的含金量分析实际上是对利润的结果进行分析。企业实现的利润既要有一定的成长性，又要避免一定的波动性，这样将更利于我们对企业的未来发展走势做出判断。企业不同的战略选择会导致不同的资产结构（指经营性资产与投资性资产的比例关系），直接带来不同的盈利模式，又会产生不同的利润结构，因而利润结构与资产结构的吻合度可以在一定程度上体现出企业战略的实施效果。一、利润的含金量分析1．核心利润的含金量分析2．投资收益的含金量分析3．营业外收入的含金量分析利润的含金量是指企业主要利润构成项目获得现金流量的能力。会计上的利润是基于权责发生制核算出来的企业经营成果，收入和费用的确认时间并非与企业实际收付现金的时间相一致。但是一般来说，在企业回款和付款等各项经营活动相对正常的情况下，利润与现金流量之间会保持一个大体稳定的比例关系。此外，由于在核算过程中，无论是收入的确认还是成本费用的确认，都会受到会计政策的主观选择性的影响，存在一定的人为因素。具体地说，我们应该主要关注以下三个利润项目的含金量：（一）核心利润的含金量分析

核心利润是企业开展自身经营活动所赚取的经营成果，因此通过与经营活动产生的现金净流量进行比较，就可以反映出核心利润产生现金净流量的能力。两者在计算口径上有些差异，一般情况下，如果企业核心利润的含金量较为充足的话，经营活动产生的现金流量净额应该要大于核心利润。【案例分析】北陆药业2019年报项目2019年2018年核心利润（元）184,998,316144,062,209经营活动产生的现金流量净额（元）156,808,659175,754,189核心利润获现率（经营活动产生的现金流量净额/核心利润）0.851.22（二）投资收益的含金量分析312持有收益处置收益由于在利润表上通常是将投资性资产的售价与账面价值之间的差额确认为投资收益，而在现金流量表上“收回投资收到的现金”则主要取决于各项投资性资产的售价高低，因而，处置收益的含金量具有很大的不确认性，难以一概而论。权益法核算：只要被投资企业不将净利润的100%进行分红，可能造成投资企业“有利润而没有现金流”的情况发生；成本法核算：投资企业（即母公司）的这种投资收益的含金量基本上都是有保障的；其他投资性资产在持有期间所带来的投资收益，无论是股利还是利息，一般情况下都会带来相应的现金流入。投资性资产的类别转换收益不会产生任何的现金流。【案例分析】北陆药业2019年报项目本期发生额上期发生额权益法核算的长期股权投资收益8,815,895

10,915,069处置可供出售金融资产取得的投资收益

295,476.74股权投资核算方法转换产生的投资收益13,981,083

理财产品收益5,063,898

2,589,603合计27,860,87613,800,149取得投资收益收到的现金（取自现金流量表）5,367,7322,885,080（三）其他收益的含金量分析从目前上市公司的实际情况来看,政府补贴收入往往会导致企业直接获得现金。因此,一般来说,其他收益获得现金的能力较强,质量较高。但也有例外情况发生。【案例分析】长安汽车2018年报单位名称金额（元）性质账龄第一名1,667,483,759.60新能源补贴4年以内第二名538,567,705.00新能源补贴4年以内第三名414,492,285.00新能源补贴3年以内第四名124,312,677.94委托加工款项1年以内第五名107,479,260.00新能源补贴1年以内合计2,852,335,687.54

利润的持续性是指企业盈利能力在过去与未来一段时期内持续发展的状况。企业实现的利润水平是否具有持续性是判断企业投资价值的核心要素。因此，利润的持续性分析应成为衡量企业利润质量的另一重要方面。而利润的持续性又可以从成长性和波动性两个方面加以分别考察。二、利润的持续性分析1．利润的成长性分析

（1）营业收入的增长率营业收入的增长率往往是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。营业收入增长率越高，表明企业产品的市场需求越大，业务扩张能力越强。营业收入增长率的计算公式为：营业收入增长率=（本期的营业收入—上期的营业收入）/上期营业收入（2）毛利与毛利率的走势行业毛利率的平均水平会在很大程度上反映出所处行业的基本特征，如行业的竞争状况、行业的成熟程度等。行业内企业毛利率的相对水平又会在一定程度上反映出企业产品在市场上的相对竞争实力，而产品的竞争实力又是企业核心竞争力的重要决定因素。因此，分析企业毛利率的水平及其走势非常必要。（3）核心利润与核心利润率的增长率通过计算和比较企业近几年来核心利润的增长率，既可以考察企业基本业绩的历史变化趋势，还可以据此分析企业未来业绩的走势。核心利润率=核心利润/营业收入通过计算企业核心利润率的增长率，可以更进一步把握企业自身经营活动的盈利能力的变化情况。同时，将企业的核心利润率与其目标核心利润率、特定企业的核心利润率以及同行业平均核心利润率进行比较，便可以更清晰地认识企业的核心竞争力和竞争地位。2．利润的波动性分析

利润的波动性是指企业利润无法相对保持稳定而出现业绩变化的区间范围，可以通过企业各期利润的相对变化幅度来加以衡量。如果企业的利润构成中存在某些无法持续发生的“非经常性损益”项目，就会在一定程度上影响到企业利润的波动性。具体地说，分别在经营活动、投资活动以及筹资活动中，都有可能带来一些“非经常性损益”。【案例分析】北陆药业2019年报项目2019年2018年2017年非流动资产处置损益14,076,838.5866,983.96-18,488.62计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）13,512,428.2210,282,379.055,607,886.12委托他人投资或管理资产的损益5,063,897.962,589,603.253,038,314.34除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益175,281,648.33295,476.748,713,181.09单独进行减值测试的应收款项、合同资产减值准备转回53,734.81

除上述各项之外的其他营业外收入和支出-3,705,242.92-1,888,114.58-1,491,207.00其他符合非经常性损益定义的损益项目232,234.473,165,665.452,617,629.44减：所得税影响额28,626,375.901,725,949.261,948,639.69合计175,889,163.5512,786,044.6116,518,675.68净利润342,438,319.00147,761,859.00118,816,656.00非经常性损益占净利润的比重（%）51.368.6513.90扣除非经常性损益影响后的净利润166,549,155.45134,975,814.39102,297,980.32三、利润与企业战略的吻合度分析1．利润的战略吻合度分析

在分析中，通常采用母公司数据，可以分别计算经营性资产与投资性资产的比例关系以及核心利润与投资收益之间的比例关系。如果不考虑不同的商业模式、行业间的盈利性差异以及企业处在不同的发展阶段而产生的盈利差异，可以简单地通过比较来大体上对上市公司自身利润的战略吻合度加以评价。2．企业各类资产的盈利能力分析

由于企业会选择实施不同的战略，会导致不同的资产结构，产生不同的利润结构，因此，通常情况下，各类资产的相对盈利能力是不同的，有必要对企业的各类资产分别进行盈利能力分析。（1）经营性资产的盈利能力分析经营性资产报酬率=核心利润/经营性资产平均余额1（2）投资性资产的盈利能力分析投资性资产报酬率=投资收益/投资性资产平均余额2（3）资产管理和利润操纵倾向

通过比较投资收益与投资性资产、核心利润与经营性资产之间的相对盈利能力差异，也可以对企业的资产管理、利润操纵等方面做出判断：①投资性资产的盈利能力与经营性资产的盈利能力大体相当②投资性资产的盈利能力高于经营性资产的盈利能力③投资性资产的盈利能力低于经营性资产的盈利能力3.对利润战略吻