化肥行业信用评级方法

00 摘 第一节行业信用风险分 一、行业界 二、行业信用风险要 （一）政策影 （二）原材料依赖 （三）消费结构与产品结 （四）节能环 （五）地域 第二节公司信用分 一、评级思 二、公司信用风险因素分 （一）经营环 1、政策环 （二）经营与竞 2、规 3、产品结 4、环保节 （三）战略与管 1、战 2、公司治 3、管理素 （四）财务分 1、资本结 2、资产质 3、盈利能 第三节主要评级要素及部分指标映 一、化肥企业的主要评级要 二、部分指标映 （一）原料获取能 （二）规 （三）资本结 （四）运营效 （五）盈利能 （六）现金充足程 （以下简称为大公在汲取国际著名评级机构评级理念的基础上，结合中国国情，深入分析中国化肥生产企业信用风险形成特殊性（以下简称为本方法是帮助评级报告使用者了解大公在评价国内化肥生产企业信用风险时所考虑的因第一节50%，30%以上的化肥生产企业，本评级方法税收政策、价格政策等都会直接影响到化肥的产品价格、生产成本和销售情况，而惠农政策将影响农民收入水平和农民对化肥投入的积极性，从而对化肥行业造（1（2）税收政策对化肥行业的影响主要体现在两方面（2相应税率的调整将直接影响化肥企业的盈利水平和化肥产品的需求空间，进而形成信用风险。尤其是国内氮肥和磷肥生产行业的产能已经出现结构性过剩，需要改变行业需求，影响行业的信用风险水平。（1（2）以天然气和煤炭（无烟煤、粉煤）和磷肥的产能和产量过剩，国内消费基本饱和，需要依赖出口以消化部分产能；节能环保政策和节能环保标准愈加严格。节能环保水平的提高需要更新、添加设备、引进新技术等，这都将在很大程度上加大企业的资本支出，对企业的现金流造成影响。尤其是国家针对环保标准设立的准入门槛和限制条件，对一些中小化肥企业影响更大，加大企业的生存压力。因此，环保标准也将是影响化肥企业信用品质的一个重要因素。第二节（1）（2）（3）（4）（1（3）（1（2）（1）（2）（3）府获得更多的资源和政策支持（如化肥代储权、矿石独占权、原料价格优惠等（1（1）（2）具有明显销售半径，体现出显著的地域性。随着我国化肥价格的市场化及化肥企业不断增产，化肥企业纷纷建立自己的销售网络。销售网络的建立有助于企业树立自身的品牌及分散单一地域销售需求变动或竞争加剧的风险，同时销售网络的建立也有助于企业获取流通环节的利润，提高企业的盈利能力，进而增强偿债能力。（1（2）（3）（1）（2）（3）（1）（2）（3）（1）（2）（3）大公对化肥企业管理团队的经营管理能力分析主要关注（1管理层的人员组成结构，包括核心管理人员的受教育程度、职业经历、以往业绩的好坏和稳定性（4）（1）（（3淡季储备资金需求大，这主要是由于化肥“全年生产、季节消费”的特征造成的化肥需要在淡季进行储备，存货占用资金巨大。（1）（2）（3）存货波动幅度较高。淡季存货占比高，存货周转率低，存货变现能力差；旺季反之。另外，一般来讲，化肥企业的应收账款和其他应收款的数额较高，并且坏账率也较高，这些都直接影响了化肥企业的资产质量，从而影响其信用品质。（1）（2）（3）（4）（5）（1（2）（3）（4）（如合成氨生产线及相关运输条件改善（化肥企业一般是临近资源建厂，厂址偏僻，需要大量基础设施建设）所需投资金额非常庞大，周期也较长。因而，充足的资金是化肥企业投资能顺利进行的主要保证。从短期来看，充足的现金更是为债务提供了最为直接的保障。一般情况下，现金的投资回报率比较低，持有过多现金将会影响到企业的盈利水平，最终影响未来偿债能力。（1）（3）（1）（2）（3）（4）（5）第三节（1）（2）（3）（4）表 大公化肥行业信用评级要原料及国际能源价格变相关产品的原料获取能销售地域多资产变现能力：EBIT/现金充足程外部财务弹入分析，统计了部分指标的映射关系，供评级报告使用者参考。需要提醒评级报告使用者注意的是，由于已有的评级样本在时间跨度上尚未经历一个完整的经济如果经济周期所处阶段发生更迭，参考映射有可能失去参照意义。23总资产（亿元主