2024年10月策略月报：流动性改善有望助推市场回暖

策略研究策略研究策略月报针对资本市场的货币政策工具落地，资本市场流动性有望进一步改善。推动资本市场高质量发展服务好中国式现前期调整幅度较大的板块有所转暖。成长板块在市场风险偏好提升下有所回升。三季报中业绩改善幅度较大、行业景气度进一步回升的中下游领域得到市场青睐。市场关注一揽子增量政策的力度与持续性。政策落地效果或将影响市场情绪。预计资本市场支持性政策举措有望继推动资本市场高质量发展服务好中国式现高质量发展的步伐并未停滞。随着一揽子增量政策的落地，预计供需两端指标将继续改善，政策着力释放国内需求，促进经济增长动能回升。央行表态将加强货币政策和宏观审慎政策逆周期调控力度，提升金融支持政策的精准性、有效性。在股票回购、增持再贷款及互换便利新工具资者情绪处于修复阶段，提振市场信心、吸引中长期资金入市仍需要政策效果进一步显现。从估值角度看，多数行业市盈率处于历史均值水平以下，具备修复潜力。建议关注：1）三季报业绩增长幅度较高、行业景气度进一步回升的中下游板块优质企业；2）新质生产力发展加 3 3 3 5 6 6 8 15 3 4 4 5图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同 5 5 6 7 7 8 8 9 9 联储官员表态支持继续降息。根据FedWatch数据，截至10月28日，市场预期11月联储降息概率超过90%。受总统大选临近、个别大型公司业绩不及预期等影响，中旬以来美股主要股指波动加大。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日点问题阐述政策思路，并回应市场关切。期间多项新政出台，助力稳增长、稳信心。市场高度关注政策落地效果。经济数据方面，三季度GDP增速为4.6%，在一揽子增量政策出台后，经济运行呈现筑底企稳态势。金融数据方面，截至9月末，我国M2同比增长6.8%，增幅环比提高0.5个百分点，实现了稳中有升。贷款增速小幅回落但信贷 5.00 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日50公用事业食品饮料资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日涨幅居前，消费风格指数跌幅较大，当月下跌3.98%。按规模涨幅最大，绩优股指数跌幅较大，当月下跌5.00%。 分类分类指数2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月风格金融-3.08-3.68-1.73-11.21-5.22-2.26-4.07-1.54-11.80-2.63-9.02-0.98-2.52-3.98-20.20-1.00-2.65-4.56-5.35稳定-4.62-3.07规模-6.09-0.93-3.52-0.72-3.03-1.52-12.82-0.06-1.43-5.15-1.43-5.84-17.26-2.51-7.71-0.14-5.51亏损股指数-19.51-4.87-3.27-9.57-4.67微利股指数-17.47-1.64-2.27-8.72-5.49绩优股指数-11.11-0.88-3.32-8.98-2.61-2.06-5.00估值-21.78-1.73-3.08-4.84-7.59-13.30-0.10-2.80-7.95-1.69-2.57低市盈率指数-0.42-4.96-2.04-2.77-1.78-16.56-4.11-6.22-1.15-4.16-0.28-13.47-1.51-8.33-0.67-4.63低价股指数-7.70-3.96-3.68-12.45-0.89资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日国家统计局数据显示，2024年9月规模2022-112023-11502022-112023-115002022-112023-112022-112023-1186420——规模以上工业企业:利润总额:累计同比 ——规模以上工业企业：营业收入利润率（右轴）资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所比增速下降3.00pct至0.90%；中游制造业9月利润累计同比减少3.80%，较8月下降 计同比增速有所下滑，9月累计同比为13.80%，较8月下降2.业:利润总额:累计同比制造业:利润总额:累专用设备制造业:利润总额:累汽车制造:利润总额:燃气及水的生产和供应资料来源：同花顺，万联证券研究所在9月实施降准、调降逆回购及MLF利率后，10月央行同步下调1年期、5年期LPR利率中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上发表主题演讲，表示当前经济运 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日贷款市场报价利率(LPR):1年——贷款市场报价利率(LPR):5年资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日金份额有所回落。流入A股市场资金规模总体回升。随着央行两项针对资本市场的货币政策工具落地，资本市场流动性有望进一步改善。解禁情况看，本月全部A股解禁金额约为1,114.79亿元，较上月下降43.90资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月28日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月28日28日，新成立偏股型基金份额为22.51亿份0资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日 0资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月28日景气度进一步回升的中下游领域得到市场青睐。市场关注一揽子增量政策的力度与绪进一步回暖仍有赖于基本面的改善与流动性的继续好转。资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日 2021-102022-102023-102024-102021-102022-102023-102024-10 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日注：两融交易额=融资买入额+融券偿还额2010年以来约73.61%分位数水平。科创50动态市盈率历史分位数较大，提升28.44pct，中证500提升0.53pct,其余A上证50沪深300中证500创业板指科创50PE(TTM)当前所处2010年来历史分位数2024/9/302024/8/31PB(MRQ)当前所处2010年来历史分位数2024/9/302024/8/31注：科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 行业市盈率超过历史50%分位数；社会服务(2.05%)、轻工制造(5.12%)行业则低于历服饰、房地产、环保行业低于历史10%分位数。行业PE(TTM)PB(MRQ)2024/10/252024/9/30当前所处2010年来历史分位数（%）2024/10/252024/9/30当前所处2010年来历史分位数（%）社会服务 非银金融农林牧渔计算机煤炭 食品饮料 商贸零售 轻工制造建筑装饰机械设备石油石化传媒基础化工 公用事业 建筑材料有色金属美容护理纺织服饰通信交通运输房地产银行 钢铁 环保资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日 我国加力推出一揽子增量政策推动经家发展改革委主任郑栅洁介绍，针对当前经济运行中的新情况新问(来源：中国新闻网）央行决定创设“证互换便利”加大逆周期调节推出一揽子增量财政 央行前三季度金融统计数据报告公布：广义货币增长6.8%工信部：四季度将再推出一批促消费、扩内需的具体房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会存量房贷利率将平均下降0.5个百分点，总体上将能节省利息支出国务院新闻办就2024年前三季度国民经济运行情况举 中国人民银行设立股票回购增持再贷款支持维护资本市场稳定运行件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股中国政府网）公开市场买断式逆回购操作工具资料来源：财政部官网，国务院官网，中国人民银行官网，国家统计局官网，中国证券报，万联证券研究所整理数小幅走强至104.3左右。美联储多位票委表态支持11月降息。市场预期11月降息25个基点的概率高达90%。若年内美联储继续降息，有望带动利率中枢回落，提振资本根据统计局数据，前三季度我国经济运行总体平稳，前三季度GDP同比增季度单季GDP增速为4.6%。尽管数据指标有所波动，但经济高质量发展的 数行业市盈率处于历史均值水平以下，具备修复潜力。建议关注：1）三季报业绩增长幅度较高、行业景气度进一步回升的中下游板块优质企业；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15%;观望：未来6个月内公司相对大