第八章 财务分析

财

务

第八章财务分析管理【学习目标】1.理解企业财务分析的作用、目的与方法；2.掌握企业偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面的比率分析；3.掌握财务综合分析方法。【导入案例】比亚迪成立于1995年2月，经过24年的高速发展，已由成立之初的20人壮大到今天的24万人，并在全球设立30多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。2011年6月30日，比亚迪股份有限公司在深圳证券交易所上市，代码为002594。截至到2020年末，该公司资产总额89.41亿元，比去年增加2.75%，归属于上市公司股东的所有者权益42.34亿元，比去年增加1,181.50%，2020年经营活动现金流量净额453.93亿元，比去年增加207.93%，全年实现营业收入1565.98亿元，比去年增加22.59%，基本每股收益为1.47元，加权平均净资产收益率为7.43%。如何解读比亚迪的财务报表？股东、债权人与管理层如何分析并利用财务报表？影响比亚迪营业收入、净利润的因素是什么？带着这些问题，我们进入本章学习。财务分析概述01偿债能力分析02营运能力分析07盈利能力分析04本章讲授内容发展能力分析0506趋势分析03财务综合分析第一节

财务分析概述一、财务分析的内涵

（一）财务分析的概念财务分析（financialanalysis）是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。财务分析是财务管理的重要方法之一，是对财务报告所提供的会计信息做进一步加工和处理，为股东、债权人和管理层等会计信息使用者进行财务测和财务决策提供依据。一、财务分析的内涵

（二）财务分析的作用1.通过财务分析，可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力。2.通过财务分析，可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门及人员提供更加系统完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。3.通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和完善业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。二、财务分析的目的

（一）债权人角度债权人为了保证其债权的安全，非常关注债务人的现有资源以及未来现金流量的可靠性、及时性和稳定性。（二）股权投资者角度股东剩余权益的这种风险特征决定了他们对会计信息的要求更多，对企业的财务分析也更全面。（三）企业管理层角度通过财务分析提供有价值的信息，提醒他们企业的经济环境、经营状况和财务状况可能发生的重大变化，以便提前采取应对措施。（四）政府部门角度许多政府部门都需要使用企业的会计信息，如财政部门、税务部门、统计部门以及监管机构等。三、财务分析的目的

（一）偿债能力分析（二）营运能力分析（三）盈利能力分析（四）发展能力分析（五）财务趋势分析（六）财务综合分析四、财务分析的方法

（一）比率分析法1.构成比例2.效率比率3.相关比率（二）比较分析法1.纵向分析法2.横向分析法五、财务分析的程序

（一）确定财务分析的范围（二）选择适当的分析方法（三）进行因素分析（四）为作出经济决策提供依据六、财务分析的基础

（一）资产负债表（二）利润表（三）现金流量表第二节

偿债能力分析一、短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在1年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业陷入财务困境，面临破产倒闭的危险。通常，评价短期偿债能力的财务比率主要有:流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。流动负债流动资产流动比率=（一）流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比值。其计算公式为:

（二）速动比率一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产。速动资产与流动负债的比值称为速动比率(quickratio)，也称酸性测试比率(acidtestratio),其计算公式为:

（三）现金比率现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值。现金类资产包括库存现金、随时可用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金及现金等价物。其计算公式为:

（四）现金流量比率现金流量比率(cashflowratio)是企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。其计算公式为:二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计负债等。企业的长期债权人和所有者不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险，反映企业长期偿债能力的财务比率主要有:资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等。

（一）资产负债比率资产负债率(totaldebtratio)也称负债比率或举债经营比率，是企业负债总额与资产总额的比率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债得到的。其计算公式为:（二）股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率.该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。其计算公式为：（二）股东权益比率与权益乘数股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。%100´=股东权益总额资产总额权益乘数

（三）产权比率与有形净值债务率产权比率，也称负债股权比率，是负债总额与股东权益总额的比值。其计算公式为：。

（三）产权比率与有形净值债务率为了进一步分析股权权益负债的保障程度，可以保守地认为无形资产不宜用来偿还债务，把无形资产从股权权益总额中扣除，计算出来的财务比率称为有形净值债务率。其计算公式为：

（四）偿债保障比率偿债保障比率也称债务偿还期,是负债总额与经营活动产生的现金流量净额的比率。其计算公式为：（五）利息保障倍数与现金利息保障倍数利息保障倍数也称利息所得倍数或已获利息倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。其计算公式为:

（五）利息保障倍数与现金利息保障倍数本期的息税前利润也并非本期的经营活动所获得的现金。这样利用上述财务指标来衡量经营所得支付债务利息的能力就存在一定的片面性，不能清楚地反映实际支付利息的能力。为此，可以进一步用现金利息保障倍数来分析经营所得现金偿付利息支出的能力。第三节

营运能力分析一、应收账款周转率

应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的财务比率.它反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数，可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。该比率越高，说明应收账款的周转速度越快、流动性越强。其计算公式为：二、存货周转率

存货周转率也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比率。其计算公式为：三、流动资产周转率

流动资产周转率是指销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映了企业全部流动资产的利用效率。其计算公式为：四、固定资产周转率

固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。其计算公式为：五、总资产周转率

总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。其计算公式为：第四节

盈利能力分析一、资产报酬率

资产报酬率（returnonassets,简称为ROA）也称资产收益率，是企业在一定时期内的利润额与资产平均总额的比率。资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力。在实践中，根据财务分析的目的不同，利润额可以分为息税前利润、利润总额和净利润。按照所采用的利润额的不同，资产报酬率可分为资产息税前利润率、资产利润率和资产净利率。（二）资产利润率资产利润率是指企业一定时期的税前利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：（三）资产净利率资产净利率是指企业一定时期的净利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：二、股东权益报酬率

股东权益报酬率(returnonequity，简称为ROE)也称净资产收益率或所有者权益报酬率。是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。其中，股东权益平均总额是用账面价值而不是市场价值计算的。其计算公式为：三、销售毛利率与销售净利率

（一）销售毛利率销售毛利率也称毛利率，是企业的销售毛利与营业收入净额的比率。其计算公式为:三、销售毛利率与销售净利率

（二）销售净利率四、每股收益与每股现金流量

（一）每股收益每股收益也称为每股盈余（EarningperShare,简称为EPS），是公司普通股毎股所获得的净利润，它是股份公司税后利润分析的一个重要指标。每股收益等于净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：四、每股收益与每股现金流量

（二）每股现金流量每股现金流量是公司普通股每股所取得的经营活动的现金流量。每股现金流量等于经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：五、每股股利与股利支付率

（一）每股股利每股股利等于普通股分配的现金股利总额除以普通股总股数，它反映了普通股每股分了多少现金股利。其计算公式为：五、每股股利与股利支付率

（二）股利支付率股利支付率(payoutratio)也称股利发放率，是普通股每股股利与每股收益的比率，它表明股份公司的净收益中有多少用于现金股利的分派。其计算公式为：六、每股净资产

每股净资产也称每股账面价值，等于股东权益总额除以发行在外的普通股股数。其计算公式为：七、市盈率与市净率

（一）市盈率市盈率（priceearningratio,简称为PE）也称价格盈余比率或价格与收益比率,是指普通股毎股股价与每股收益的比率。其计算公式为：七、市盈率与市净率

（二）市净率市净率（price/book-valueratio,简称为P/B）是指普通股每股股价与每股净资产的比率。其计算公式为：第五节

发展能力分析一、销售增长率

销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。其计算公式为：二、资产增长率

资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。该比率反映了企业本年度资产规模的增长情况。其计算公式为：三、股权资本增长率

股权资本增长率，也称净资产增长率或资本积累率，是指企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。其计算公式为：四、利润增长率

利润增长率是指企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比率。其计算公式为：第六节

趋势分析一、比较财务报表

比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据，分析财务报表中各个项目增减变化的幅度及其变化原因，以判断企业财务状况的发展趋势。由于比较财务报表分析法是将连续若干期的财务报表并列放在一起进行比较，因此,这种分析方法也称“水平分析法”。（一）比较资产负债表分析

1.总资产变化分析。2020年的资产总额为16039.83百万元，比2019年增加了664.06百万元，增长4.32%。2.流动资产变化分析。2020年的流动资产总额为11435.92百万元，比2019年增加了825.22百万元，增长7.78%。3.固定资产变化分析。2020年的固定资产总额为627.04百万元，比2019年减少了91.08百万元，减少12.68%。4.负债总额变化分析。2020年的负债总额为4495.66百万元，比2019年增长了1198.74百万元,增长36.36%。主要是因为流动负债增长了1192.69百万元，非流动负债增加了6.05百万元，流动负债的增长远远高于非流动负债的增长。5.所有者权益变化分析。2020年所有者权益为11544.16百万元，比2019年减少了534.68百万元，减少4.43%。。（二）比较利润表分析

（1）营业收入变化

。2020年的营业收入为8874.62百万元，比2019年减少3456.78百万元，减少了28.03%。（2）成本费用变化。2020年的营业成本为6263.86百万元，比2019年减少2609.71百万元，减少29.04%。2020年的税金及附加为58.23百万元，比2019年减少2.78百万元，减少4.56%。2020年的销售费用为573百万元，比2019年减少20.17百万元，减少3.4%。2020年的期间费用（包括销售费用、管理费用、研发费用、财务费用）为1089.26百万元，比2019年四项费用之和1120.25百万元减少了30.99百万元，减少了2.85%。（3）利润变化。2020年的营业利润为957.33百万元，比2019年减少947.73百万元，减少49.75%。2020年的利润总额为948.99百万元，比2019年减少946.95百万元，减少49.95%。2020年的净利润为711.08百万元，比2019年减少750.72百万元，减少51.36%。。二、比较百分比财务报表

比较百分比财务报表是在比较财务报表的基础上发展而来的。百分比财务报表是将财务报表中的各项数据用百分比来表示。比较百分比财务报表是比较各项目百分比的变化，以此判断企业财务状况的发展趋势。比较百分比财务报表既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，也可用于不同企业之间或同行业平均数之间的横向比较。三、比较财务比率

比较财务比率是将企业连续几期的财务比率进行对比，分析企业财务状况的发展趋势。这种方法实际上是比率分析法与比较分析法的结合。财务比率2019年2020年流动比率3.842.89速动比率3.422.5现金比率1.531.95资产负债率21.44%28%应收账款周转率2.993.3存货周转率7.564.6流动资产周转率1.170.81固定资产周转率17.7513.19总资产周转率0.810.56资产净利率9.64%4.53%股东权益报酬率12.72%6.02%销售毛利率28.04%29.42%销售净利率11.85%8.01%每股收益0.540.26销售收入增长率-6.83%-28.03%资产增长率2.83%4.32%股权资本增长率5.19%-4.43%净利润增长率-14.46%-51.3