新能源汽车结构性繁荣背后2025年如何演绎

证券研究报告|行业点评2024/11/14电车时间机器论2：新能源汽车结构性繁荣背后，2025五矿证券研究所新能源行业分析师：张娜威登记编码：S0950524070001邮箱：zhangnawei@销量恢复正增长并在10月进一步大幅增长。2024年1-10月国内乘用402001004.225.226.227.228.229.2510.24040%汽车增换购带来不同的消费需求，新能源化、大型化、高端化趋势040%48.6%47.0%47.0%44.2%42.3%汽车增换购带来不同的消费需求，新能源化、大型化、高端化趋势26%31%51%45% 26%31%51%45% 24%25%52%54%2021202220232024.1-10A00A0.ABC5045403530252015102019-062020-032020-122021-092022-062023-032023-122024-09乘用车成交均价B级轿车成交均价C级轿车成交均价 B级SUV成交均价C级SUV成交均价55额较大，目前仍有合计超过30%的份额，零跑汽车份额同比增长，广汽埃安市场份额下滑80%70%60%50%40%30%20%10%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 47%41% 47%41% -0.1%-0.1%4%3%2%1%0%-1.7%-1.9%-1.7%-3.3%价格战趋于平缓，车企之间的激烈竞争体现在增50比亚迪长城赛力斯理想23Q223Q323Q424Q124Q224Q3比亚迪长城赛力斯0比亚迪长城赛力斯 23Q223Q323Q424Q124Q224Q350%30%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q348464442401月2月3月2022202320242024年新增车型中增程车型占比增加。截至2024年9月新能源90%90%80%70%60%50%40%30%20%10%产品策略传统车企将推出纯电与增程并行的策略，2025年开始推全新研发超级电混系统，新车将于2025年四季度上市2025年将推出搭载增程技术的车型首款增程车型已完成核心零部件定点，将于2025年下半年量产6%6%29%35%29%86%53%52%51%20%2021202220232024.9关键指标2：充电基础设施将提前完成2025年目标领先于其他省份及直辖市；大部分省或直辖40002.42.42018201920202021202220232024.9987654321086420201820192020202120222023202450502020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3交流桩增量（万台）直流桩增量根据挪威汽车工业协会2024年冬测数据，23款测试车型在冬季续航与标准续航的差距可分为3个 tron6趋势二：电动化转型之下合资品牌困境难以反转但是成交价格不断下降，采用了以价格换市场的策略。中国自主品牌、新能源品牌不断推出50万级别8%6%4%2%20202021202220232024.1-9大众本田奔驰通用现代福特 -5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%.2021202220232024.1-9 454050广汽本田广汽丰田上汽大众上汽通用22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3022Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q12,5002,0112,0004164294164292850比亚迪长城汽车上汽集团长安汽车广汽集团赛力斯江淮汽车北汽蓝谷理想汽车23Q323Q424Q124Q224Q34077mw赛力斯0mw赛力斯江淮汽车北汽蓝谷理想汽车23Q323Q424Q124Q224Q3经销商数量下滑，合资品牌正在被迫撤退合资品牌叱咤中国汽车市场四十年，近些年长安铃木、东风雷诺、广汽讴歌、广汽三菱纷纷400200020232024202220232024202220232024nTier1aTier2.Tier3Tier4andbelow风险提示Thankyou五矿证券研究所上海市浦东新区富城路99号震旦国际大厦30楼深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层北京北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场C座3F作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证i）本报告析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响iv）不存在任何利益冲相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公