2024 扫地机行业内销更新专题：东风又起顺势而为

东风又起，顺势而为

——扫地机行业内销更新专题行业评级：看好2024年12月1日证券研究报告·扫地机是国补的常规品类，人大常委会办公厅新闻发布会中指出2025年要继续扩大消费品以旧换新的品种和规模。·扫地机是本轮国补中最受益的小电品类，中高端价格带放量最为明显，龙头在和地方争取补贴以及上下水售后方面更具优势，

四家携手并进，格局再集中。·

行业展望：如果国补延续行业将维持比较高的景气度(体现为量价双升，量增体现为渗透率拉动，价增体现为国补对中高端

消费的拉动)。行业逐步进入微创新阶段，我们认为龙头的竞争会从产品的竞争逐渐转向成本端，但仍然要关注洗地机器人

形态的迭代。·

投资建议：1)推荐科沃斯：内销占比高国补下弹性更大，成本端供应链有优势+旗舰机有形态创新有望带动份额回升。2)推荐石头科技：内销爆品逻辑持续验证，设计降本有优势。·

风险提示：政策变化风险：如果国补落地时间或者补贴金额不及预期，将影响消费者的消费决策，进而对公司销售产生影响。市场竞争加剧风险：如果行业竞争加剧如出现价格战等，将导致企业利润率受损。

核心观点201

东风又起：国补政策梳理及效果02

顺势而为：如何展望2025年行业景气

度与格局

投资建议目录CON

TENTS3东风又起：国补政策梳理

及效果4序号省级行政区是否有补贴最高补贴比例是否可以京东/天猫购买(地区独享)归类1广东√20%√

,京东、天猫智能家居类2江苏√15%×绿色节能家电3山东√15%×居家适老化改造4浙江√20%√

,京东、天猫智能家居5四川×××6河南√15%√

,郑州京东可用家装厨卫"焕新"7湖北√20%√

,京东、天猫清洁暖冬电器、厨卫类商品8福建√20%√,京东、天猫宁德、泉州、福建、厦门可用智能家居类9湖南√15%×家装厨卫“焕新”10上海√15%√

,天猫智能家居11安徽√20%√

,京东、天猫家装厨卫(智能家居)类产品12河北√13%×清洁器13北京×--14陕西√20%√

,京东家装厨卫15江西×-×16辽宁√20%×智能家居17重庆×-××18云南√15%√

,京东家电家居补贴政策19广西√20%×广西加力支持类20山西√20%,京东、天猫山西自行规定的家电品类21内蒙古×××22贵州√20%√

,京东家居以旧换新23新疆√至高2000元×家电及电子产品24天津√15%N,京东25黑龙江√20%×家装厨卫换新26吉林√15%×智能家电购新27甘肃√15%×家电产品28海南√20%×29宁夏√20%×家电产品30青海√10%×家电31西藏×-资料来源：各地商务厅、各地政府网站

创

智

汇

德

整

理

，

仅

供

学

习

参

考·扫地机品类在以旧换新推行的31个省份中有25个省份有对应补贴，虽然不属于家电规定补贴的8大类，但可归类于商务部分布的《推动消费品以旧换新行动方案》中的推动家装厨卫“焕新”。·补贴最高比例有11个省份在10%-15%,剩余14个省份可达到20%,且补贴的省份中有12个(48%)支持京东、天猫下单地区独享，极大提升了消费者的体验。扫地机是国补常规品类，81%的省份将扫地机纳入补贴浙商证券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTD表1:扫地机以旧换新政策梳理(截止2024.11.29)5·

以旧换新成效显著,9-10月家电社零数据亮眼。9月，家用电器和音像器材类零售额增长20.5%,比8月大幅加快17.1个百分点，

今年以来首次实现20%以上的高增长，其中智能家电增速超过30%,10月家用电器和音像器材类零售额同比+39.2%。·根据央视网报道，商务部数据显示，在家电方面，截至10月24日，1363.5万名消费者购买了中央明确的8大类家电产品1984.3万台，带动销售额913.4亿元。家装厨卫方面，初步统计，截至10月24日，各地家装厨卫“焕新”补贴产品约630万件，累计带动销售额190亿元。·

11月8日人大常委会办公厅新闻发布会中指出明年要加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。另一方面，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。

一是积极利用可提升的赤字空间。二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力

度。

谢谢。以旧换新成效显著,人大常委会办公厅新闻发布会中指出2025年要继续扩大消费品以旧换新的品种和规模-40资料来源：

、国家统计局、中国政斥

图1:9月、10月家用电器和音像器材类零售额分别+20.5%/+39.2%中国：限额以上企业商品零售额：家用电器和音像器材类：当月同比

(%)6050403020100O°-30图2:人大常委会11月8日办公会中指出扩大以旧换新的品种和范围心6·京东双11大促上线扫地机国补，大促叠加国补主流机

型达到7折，带动销售大幅提升。·

扫地机是本轮国补小电中增速最快的品类，我们认为或与客单价高、补贴金额多有关。2024年9月30日

-

11月17日

(W40-W46)

扫地机销售额同比+84%,

销售量同比+72%,均价同比+7%。·

分价格带来看，扩容比较明显的价格带是3000-3500

价格带、4000-4500价格带，按照大约10%的平台优

惠力度还原，分别对应3300-3850价格带/4400-4950价格带(中高端机型及中高端机型上下水，上下

水扩容更加明显)。品牌

产品

日常价双

1

1

到

手

价

折扣石头P20

ProP20Pro上下水3999288072%4599336073%G20S

UltraG2OS

Ultra上下水4999360072%5599408073%科沃斯T50

PROT50

PRO上下水X8

PRO上下水X8PRO

PLUS

AI

X8PRO

PLUS

AI上下水J5J5上下水3999280070%4499328073%6099438072%5999440073%74%74%65994880云鲸379928004299312073%价格带零售量份额(%)零售量份额YOY(pct)1000-2.39-3.871000-15003.24-2.061500-20006.17-1.342000-25002.71-2.972500-300011.412.223000-350014.006.353500-400023.13-6.634000-450016.337.884500-50009.50.025000+11.12-0.61品

类

零

售

额

同

比扫地机84%养生壶46%搅拌机39%电蒸锅35%榨汁机34%豆浆机30%洗地机24%电水壶19%破壁机13%电炖锅10%电饭煲10%空气炸锅8%电压力锅7%煎烤机-11%电磁炉-11%表2:双11平台优惠叠加国补，主力机型折扣力度达到七折图3:扫地机行业24年第40-46周销售额同比(京东，截止11.11)

+84%(奥维线上)扫地机行业销售量(万台)扫地机是国补最受益的小电品类，国补刺激中高端价格带消费扫地机行业销售额(亿元)

YOY84%个

.l

山2022年6月2022年8月2

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月2023年10月2

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月2024年2月2

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6

月2024年8日2024W40-W46资料来源：奥维云网，京东，浙商证券研

表3:扫地机是本轮国补小电中表现最好的品类(24W40-W46,

奥维线上零售额同比)图4:扫地机行业24年第40-46周销售量同比+72%(奥维线上)表4:国补带动中高端及旗舰价格带机型放量

(24W40-W46,

奥维线上，按销量)80%

60%40%

20%0%-20%-40%

-60%7浙商证券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTD50%

600%

-50%

00024200%168150%128

100%1007060504030201002022年2月2022年4月2022年8月0024

W40-W462

0

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月·

龙头携手共进，CR4

再提升。国补后(参考2024年40-46周数据)CR4

较国补前(参考2024年1-9月数据)同比+7.7pct,达到90%,各家份额环比均有提升。·

我们认为集中度提升的主要原因在于：1)京东自营补贴由平台和地方政府商议，各品牌参与度高，但在专卖店渠道需要企业自行和地方政府沟通，大企业更加受益。2)中高端机型尤其上下水的机型在国补中更受欢迎，上下水安装及售后服务要

求高，龙头更有实力。表5:天猫专卖店补贴合作情况梳理(截止2024.11.29)

表6:CR4国补后较国补前同比+8pct品牌天猫专卖店扫地机品类使用的补贴来源地(全国可发货)科沃斯江苏石头湖北追觅厦门2024年40-46周零售额市占率YOY(pct)云鲸18%20%20石头25%28%25科沃斯24%26%18追觅15%17%4其他18%10%-7.7

龙头携手向前，国补之下行业集中度进一步提升资料来源：奥维云网，天猫，浙商证券研究所8顺势而为：如何展望2025年

行业景气度与竞争格局9阶段1:技术迭代

，渗

透

率提升，量增驱动为主(16-

18年，零售额CAGR

43%)阶段2:形态迭代升级带动价增驱动(19-22年零售额CAGR16%)阶段3:迭代变慢+消费降级带来的价增放缓，重回量增驱动(23年零售额增速10%)阶段4:国补带动量(渗透率提升)价(中高端消费)大幅提升(24

.

10

-

.

.

.

)2024.1-9(线上)3%16%2024.9.30-11.17(W40-W46)7%72%一

零

售

量YOY97%84%5%44%36%13%4%11%2.1国补之下行业有望进入新阶段，量价双重驱动快速增长量价

双

增23-

24

.9,价增显著放缓，量增驱动资料来源：奥维云网，浙商证券研究所

时间段价增幅度量增幅度均

价YOY16-

18年，量增驱动120%100%80%60%40%20%0%54%-11%表7:2024年国补后，价格及销量增幅加大19-22年，价增驱动，销量走弱图5:中国扫地机行业量价回顾48%-3%45%3%-20%-40%4%6%16%3%i2%0%-24%10·

我们测算国内2023年的渗透率在5%,根据iRobot

公告，主流国家美国/德国/意大利/法国/西班牙/日本的渗透率在10%-25%之间。·我们认为，国内扫地机对比海外渗透率差异的主要原因在于：1)欧美国家城市化率高，居民购买力强，国内近年消费者

信心仍处于逐渐恢复阶段，扫地机作为客单较高的品种，消费受到一定压制。2)海外清洁电器起步早，扫地机的消费者

教育更加容易。国补刺激下，我们认为，一方面价格端的压制减弱有望刺激销量，另一方面中长期来看有望提升消费者

对扫地机的认知，从而带动渗透率提升。参数2023年渗透率测算2023年扫地机销量(万台)458YOY4%中国家庭户数(百万，E)500.1更新比例假设15%更新周期假设3年保有量计算(五年计算保有量)5%我们测算国内扫地机渗透率在5%,对标海外仍大有可为，补刺激下有望提升图6:海外扫地机渗透率情况

(irobot

2021年公告)#TotaladdressaLle

HHs注：2023年中国家庭户数按照CAGR

1%估算(2020年中国家庭户数为4.94亿户)表8:23年国内扫地机渗透率我们预判在5%资料来源：iRobot,

奥维云网，5-yearCAGR(%)HHP(%)11从大的形态创新到微创新，跟进时间逐渐缩短：·

自清洁产品：1年零4个月·

全基站产品：6个月·

机械臂产品：半个月●

双机械臂产品：半个月图7:产品迭代时间格局如何演绎：行业趋于微创新，产品创新跟进时间缩短跟进：2021年2月/2021年9月科沃斯/石头分别

发布自清洁产品N9/G10跟进：2024年2月18日石头发布双机械臂产品P10S

PRO2019年双十一，云鲸上市行业首款拖

布自清洁扫地机J1跟进：2022年3月石头发布全基站产品G10S跟进：2023年8月末石头发布机械臂产品P10

PRO2023年8月16日追觅发布行业首款机械臂产品X302024年2月2日追觅发布行

业首款双机械臂产品X4012浙商证券研究所2021年9月科沃斯发布行业首款全基浙商证券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTD约半个月

约半个月资料来源：京东，云鲸官网，科沃斯站产品X1

OMNI约1年零4个月约6个月·

我们认为国补之下价格战概率不大，因为消费者更看重质价比，中高端机型份额大幅提升。·今年产品上的竞争还是看谁在同样价格上能做出更丰富的功能，各家今年尝试过下探但是营销的重心并没有倾斜，不

降价情况下要看哪家能做出更丰富的功能并能保证利润率，也就是比拼降本能力。·

降

本分为设计降本和供应链降本，设计降本本质比拼的是技术能力(如何节约成本但是不影响使用),而规模效应下供应链降本有望实现。先讨论设计降本，设计降本的主要的路径：基站的水箱外露、导航减配但不影响使用、基站/机身水箱的减小等、拖地方式改变、减少传感器数量等。·

石头的研发费用率及人员占比行业领先，设计降本有支撑，研发人员24H1占比38%,研发费用率2024Q1-Q3达到9%。图8:研发费用率及研发人员数量

图9:设计降本案例：科沃斯T30

PRO相比T20S

PRO做了哪些降本一

石头科技研发人员占比(右轴)—石头科技研发费用率10%5%0%t微创新下价格竞争力成为关键但我们认为国补情况下价格战概率不大不降价情况下要看哪家能做出更丰富的功能并能保证利润率→比拼降本能力TOneDDO

T30

PRO

13资料来源：公司公告，

,

京

(2024.03上市)基站高度减少9.8cm基站水箱外露基站污水箱减少0.5L导航从dTOF到

LDS

激光雷达80%6.4%

60%

40%16.1%

37.6%20

%%0沃斯研发人员占比(右轴)——科沃斯研发费用率9.1%·

科沃斯：设立多家子公司进行塑胶材料、电机、电池、激光雷达等领域布局，并投资地平线(人工智能芯片提供商),公司产品基本实现全部自产，同时凭借规模优势具备较强的供应链整合和议价能力。家用机器人产能2023年产能达到390万台。·

石头科技：采取自主生产和委托加工相结合的方式：1)代工模式：高价值或核心零部件自采，由供应商直接发货给代工厂商，设立子公司深圳洛克，进行供应链管理，打造供应链管理中心和机电研究院。2

)

自

建

工

厂

：石头2023年4月惠州工厂投

产，月产能最高可达30万台，有利于提高交付和快速响应能力，同时节省委托加工费和部分零部件代采费用。.资料来源：公司公告，腾讯网，浙商证

图10:科沃斯供应链布局的子公司(2024H1)科沃斯集团2.3.2微创新下比拼降本→从供应链角度思考，科沃斯优势显著20%注塑件电机

电池14%696BA组件1%100%氪见科技(传感器、

激光雷达)87%泰鼎智能

科技(电池)5%电器件5%包材6%100%彤帆智能(塑胶)100%凯航电机(电机)其他塑料粒子2%地刷图11:科沃斯产品成本结构(2017)扫地机器人整机ABS塑料粒子1

1%其他14%14零

售

额

(

亿

元

)1石头P20PRO(上下水版)5.332云鲸J54.653科沃斯T50

PRO4.314石头P20

PRO4.255科沃斯T50PRO(上下水版)3.706云鲸J5(上下水版)3.347科沃斯X8PRO

PLUS

Al(上下水版)2.898石头P10S

PRO1.579追觅S30

PRO

ULTRA增强1.5510追觅S

4

0

增

强1.38·

科沃斯在旗舰机价格带上发布洗地机器人，跻身畅销榜前十，友商同样价格带暂无相同产品形态。·

洗地机器人对比扫地机器人最重要的优点就是活水洗地，传统扫地机抹布拖脏后，机器人会自动跑回基站清洗抹布再回去拖地，会造成二次污染；灵活的滚筒式模组可以实时切换与地面的接触面实时进行喷水—洗地一刮污一回收污水，保证拖

布一直是干净的。表9:24年W40-W46科沃斯X8

PRO

PLUSAl(上下水)旗舰机跻身前

图12:科沃斯X8

滚筒洗地机器人VS

传统双圆盘拖地效果十(奥维线上)2.4形态创新并非没有：洗地机器人，科沃斯X8旗舰机跻身畅销榜资料来源：奥维云网，京东，浙商证券研恒压活水横扫顽垢脏污附着以脏拖脏15投资建议16选股逻辑：·

从业绩弹性考虑，国补刺激下扫地机行业景气度高，优先考虑内销敞口大的行业龙头。·

从行业竞争角度考虑，1)如上文所述，国补利好行业龙头份额提升，优先考虑行业龙头；2)在微创新阶段，我们认为行业的竞争已经从产品端逐步转向成本端，我们看好选择在成本端有优势的企业，即技术降本或者供

应链掌控能力强有规模，可以做到供应链降本。3)历史证明，产品大的形态突破(过去的拖布自清洁、全基站)可以帮助企业实现更长时间的领先优势，看好在产品形态上有突

破的企业，洗地机器人或成为下一个重要的迭代方向，科沃斯洗地机器人跻身畅销榜前十。·

推荐标的：推荐科沃斯：内销占比高国补下弹性更大，成本端供应链有优势+旗舰机形态创新有望带动份额回升。推荐石头科技：内销爆品逻辑持续验证，设计降本有优势。

推荐科沃斯、推荐石头科技17·

政策变化风险：如果国补落地时间或者补贴金额不及预期，将影响消费者的消费决策，进而对公司