【《债务重组对ST公司经营绩效的影响案例探析10000字（论文）》】

债务重组对ST公司经营绩效的影响案例分析在我国宏观经济发展和资本市场管制的背景下，债务重组是解决企业债务问题的根本战略，也是企业化解金融危机的重要途径。通过债务重组，可以解决一些财务困的庞大股份有限公司为例，分析了重组前后得到的财务绩效，并对其存在的共性问题进行了归纳和总结，提出了完善债务重组的相关建议。 I 一、引言 3(一)研究背景及研究意义 3(二)研究现状 4二、ST庞大重组历程 4 4(二)债务重组基本过程 5(三)重整计划 三、ST庞大重组前后经营绩效对比分析 8 8(二)营运能力分析 (三)盈利能力分析 (四)发展能力分析 (五)分析小结 四、ST庞大债务重组存在的问题 (二)相对依赖外部资本 (二)积极引导实施规范化债务重组 3一、引言自1998年财政部首次颁布债务重组会计准则至今，我国债务重组经历了三次变革，分别在2001年、2006年、2019年。《企业会计准则第12号一一债务重公司凭借这一准则的运用，脱离了财务窘境，企业又重大部分ST类上市公司会出现连续两年利润亏损、业绩欠佳的情况，债务重组可4(二)研究现状从1998年3月16日中国证监会颁布《关于上市公司状况异常期间的股票特方式来化解财务危机。而王治政(2015)认为公司选择债务重组化解危机有其合张露曦(2019)以ST沈机为例从债务重组前、中、后三个阶段对上市公司向利好。但是，ST上市公司的债务重组也存在不少的问题，李雪珍(2015)总结出了以下几个问题：(一)上市公司利润操纵现象。(二)虚假重组、恶意重组现象严重。(三)税收法规政策调整滞后，这也是我们需要关注、有待提升的地二、ST庞大重组历程庞大汽贸集团股份有限公司(以下简称庞大公司)是一家以汽车销售服务为唐山市冀东机械设备有限公司，于2003年创立。5保养业务，除了汽车销售及售后保养服务外，不断推广2.重组背景庞大汽贸集团股份有限公司2019年发布公告，受市场持续低迷、融资环境恶化等影响，庞大集团2018年度出现巨额亏损，且因资金严重不足、财产不能变现等原因，无法按时偿还北京冀东丰汽车公司)一千七百万元的借款。因此，庞大公司被冀布2019年9月9日开始实行。因此，庞大公司于2019年实施了债务重组的计划。2019年5月13日，庞大公司发布公告由于庞大公司于2017年5月4日向冀2019年9月5日，庞大公司收到法院送达的《决定书》,该决定书已经受理按照《上海证券交易所股票上市规则(2019年4月修订)》的规定：因被法院裁定受理重整，公司股票将于2019年9月9日被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST庞大”,股票价格的日涨跌幅限制为5%。2019年9月18日，公司管理人接到有意向的投资者共同发出的《关于计划控股股东及其关联方，必须无偿将32.21%的股权转让给重整投资者。而重整投资人则必须制定具体的改善经营的计划，且保证*ST庞大未来三年的业绩2020-2022年归属母公司的净利润分别不低于7亿元、11亿元、17亿元。2019年12月10日召开第二次债权人会议，2019年12月11日，法院通过*ST庞大公司重整方案，并终止重整程序。截止到2019年12月27日，*ST庞大6公司已按照重整计划规定的执行完毕标准，完成了重整计划的执行。依据重整计划，公司以目前持有的总股本653,847.84万股为基数，按每10股转增5.641598股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约3,688,746,668股股票，转增后ST庞大总股本将由653,847.84万股增至1,022,722.50万股。本次增发的股份不会分配给原有股东，其中，7亿股将转让给重整投资人及其引进的投资者，另外7亿元将被支付重整费用、清偿债务和补充公司的流动资金，其余的298,874.67万股将作为重整计划的一部分清偿其他的债务。根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，庞大公司已经对退市风险警示的相关情形进行了逐项排查。与此同时，在重整计划执行完毕、相关退市风险警示的情形已经消除且不存在触及其他退市风险警示情形的情况下，庞大公司已向上海证券交易所提交撤销对公司股票实施退市风险警示的申请。上海证券交易所于2020年1月13日批准了该公司的申请。根据相关规定，公司股票将于2020年1月14日停牌一天，于2020年1月15日起复牌。撤销退市风险警示并实施其他风险警示后，股票简称由“*ST庞大”更改为“ST庞大”,股票交易价格的日涨跌幅限制仍为5%。(三)重整计划总的来说，重整计划中主要包括股本权益调整与债权调整这两个部分，具体庞大公司以目前持有的总股本653,847.84万股为基数，按每10股转增5.641598股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约3,688,746,668股股票，转增后ST庞大总股本将由653,847.84万股增至1,022,722.50万股。本次增发的股份不会分配给原有股东，其中，7亿股将转让给重整投资人及其引进的投资者，另外7亿元将被支付重整费用、清偿债务和补充公司的流动资金，其余的298,874.67万股将作为重整计划的一部分清偿其他的债务。2.有财产担保债权有财产担保债权分为质押保证金债权和其他有财产担保债权。其中存在质押保证金的债权，应该对保证金以及预期可能产生的利息，按照相对应的金额优先7进行偿还。保证金未到期或已被法院冻结的情况下，等到保证金到期之后或者相关的司法冻结措施解除后由债权人自行扣除，但不影响本重整计划执行完毕标准的达成。在扣除质押保证金和保证金预期产生的存款利息后，其余的债权均作为普通债权，按普通债权的调整与受偿方案进行债务偿还。其他有财产担保债权在相应的担保资产的评估价值之内，由庞大公司留债展期清偿。以该部分留债金额为本金，前三年只支付利息不归还本金，第四年偿还本金的30%,第五年偿还本金的30%,第六年偿还本金的40%,偿还期间由庞大公司按照2.94%的年利率支付利息。其余不在担保财产范围内的部分债权将作为普通债权，按照普通债权的调整及受偿方案获得清偿。职工债权不作调整，由庞大公司在本重整计划执行期限内通过现金的方式全额清偿。税款债权不作调整，由庞大集团在本重整计划执行期限清偿期间的年度执行。利率按照中国人民银行规定的五年期以上贷款基准利率4.90%的六折，即2.94%确定，若出现原借款合同项下年利率低于2.94%的情况，则根据原合同的利率执根据庞大公司的《偿债能力分析报告》显示，若庞大公司为了偿还债务直接执行破产清算程序的话，这种情况下的清偿比例约为11.2%。为了保护债权人的合法权益，根据庞大公司的实际情况，完成重整计划中提到的相关内容，普通债权的清偿比例将会有很大的提高。对于普通债权和不在担保财产范围内的部分债权，以各债权人为单位，在重整计划实施期间，各债权人50万元以下(含50万元)的债权部分，由庞大公司通过现金的方式全额清偿；超过50万元的债权部分则通过资本公积转增股票方式予以清偿，按照5.98元/股全额清偿。融资租赁类债权对应的融资租赁物评估价值部分与有财产担保债权留债展期部分的调整及受偿方案一致，扣除融资租赁评估价值的剩余债权作为普通债权，8按照普通债权的受偿方案予以清偿。(四)债务重组损益情况庞大公司此次主要通过引进重整意向投资人，通过债务延期或者债转股的方式，在一定程度上化解了此次的债务危机，给公司盘活资产、改善经营留出了一段时间。通过债务重组，庞大公司在报告期内产生重组收益约40.1亿元通过债转股增加资本公积约35.7亿元。在公司年报的会计处理中，庞大公司将本年的债务重组收益计入投资收益，直接增加公司的账面净利润，实现了净利润的扭亏为盈。进一步进行分析发现，庞大公司2019年因债务重组产生债务重组收益40.10亿元，当年实现净利润为0.97亿元，债务重组收益高达净利润的4153.99%。这说明庞大公司在债权人的帮助下，暂时摆脱了公司的财务困境，具体数据如表1所示。债务重组损益(万元)---净利润(万元)债务重组损益占净利润的比率---(资料来源：巨潮资讯网，根据ST庞大年报整理计算所得)三、ST庞大重组前后经营绩效对比分析(一)偿债能力分析公司的偿债能力主要由短期偿债和长期偿债两部分组成，短期偿债一般采用流动比率和速动比率，长期偿债能力采用资产负债率。通常，流动比率为2:1,比率越高，公司的资产变现能力越好，而现金流量的比率就越高，而现金流量的比率就是1:1,而速动比率小于1,公司的短期债务风险很大，而速动比率超过1,公司对速动资产的占有太多，会增加公司的投资机会成本；资产负债率是指债权人所提供的资本占总资本的比重，以权益的保障程度。比率愈低，则说明公司的9长期债务偿还能力愈好，一般不超过70%。如果公司的资产和负债比例超过100%,负债率来反映。一般来说，流动比率的比值是2:1,比率越高，说明企业资产的变现能力越强，则短期偿债能力也就越强；速动比率的比值是1:1,速动比率小于1,企业的短期偿债风险较大，速动比率超过1,企业在速动资产上占用强，一般不超过70%。如果企业的资产负债比率达到100%或超100%则公司资从2016年开始，庞大公司的流动比率已经连续三年处于0公认标准2,这也就意味着，公司2016-2018年的流动资产已经不能够或者是勉在2019年进行债务重组之后，公司的流动比率在1.3-1.5之达到2的标准，短期偿债能力相对较弱，依旧很难按从表2的数据来看，速动比率与流动比率呈现出相另外，大型企业2016-2018年的资产负债率在80%左右，也就是说，总体负表明企业的负债结构在某种程度上得到了改善。具体的数据显示在表2中。除此之外，庞大公司2016年-2018年的资产负债率在80%左右，也就是说，总体负债规模低于总资产，这表明它的长期偿债能力不强，需要调整其资产结构，也就是需要整合相关的资源。债务重组后，公司的资产负债率有所降低。结合公司五年来的经营状况来看，从财务数据来看，短期偿债和长期偿债能力均有提高的趋势，表明企业的负债结构在某种程度上得到了改善。具体数据如表2所示。资产负债率(%)(资料来源：巨潮资讯网，根据ST庞大年报整理计算所得)营运能力主要反映企业的营运能力和经营效率。一般而言，企业的周转率越高，该企业的营运能力越强，经营效率越高。这里着重分析了三项指标：存货周转率、应收账款周转率以及总资产周转率。一般来说，存货周转率越高越好，存货周转周转额越大，资产占用水平越低。从表3的数据来看，负债重组年份的存货周转率与上年相比有所降低，而负债重组一年的存货周转率则比前一年有所增加，整体呈现增长的趋势。之所以会出现这种状况，是因为在2019年年底进行了债务重组，其效果没有立即显现。这也表明，债务重组将在某种程度上提高库存周转应收帐款周转率是衡量公司资产流动性的一个重要指标，它反映了公司的资金周转速度、资金使用情况、资金利用率。高周转比率说明：1.公司的资产流动性好，短期内有很好的偿债能力；2.公司的应收帐款回收速度很快，账龄也比较短；3.可以降低公司的呆帐和收帐成本，使公司流动资产的投资收益相对增加。根据公司的年报，2016-2019年出现了下滑，负债结构调整后的应收账款周转率有所增加，这主要是因为2020年加大了清收挂账款项。这也表明了负债重组对应收帐款的周转率有正面影响。应收账款周转率是衡量企业资产流动性的一个重要指标，它反映了公司的资加。根据公司的年报，2016-2019年出现了下滑，负债结构调整后的应收账款周转率上升，这主要是因为2020年加大了清收挂账款项。这也表明了负债重组对通过对公司总资产周转率的分析，发现ST庞大在19年的债务重组后，其因此在2020年末会出现大幅增长。总体上，公司的经营业绩呈现出逐年回升的总资产周转率(资料来源：巨潮资讯网，根据ST庞大年报整理计算所得)组。从表3的利润分析可以看出，2018年的销售净利率大幅下滑，结合公司的且债务重组后业绩大幅增长，其主要原因是公司在重组期间对经营模式、营销机制进行了结构性调整。盈利能力是指公司在某一段时间里赚取利润的能力，是衡量企业是否有活力、经营管理是否有效的一个指标，企业的利润率越高，企业的利润水平也就越高。这里主要通过销售净利率、净资产收益率和每股净资产三个方面对实施债务重组后的ST庞大的盈利能力进行分析。结合表3的数据分析，可以看出，2018年的销售净利率大幅下滑，结合公司的年报，公司的资金紧张，采购量资金不足严重影响公司采购及销售，因公司采购量不足，没有达成厂家年度内各项考核指标，无法足额取得厂家优惠政策和返利支撑，与此同时公司急于变现，库存部分库龄较长车辆只能折价销售，导致经营成本上升销售净利率下降。然而，ST庞大2016-2020年五个会计年度利润增长，且债务重组后业绩大幅增长，其主要原因是公司在重组期间对经营模式、营销机制进行了结构性调整。而ST庞大的另一项指标数据一一每股净资产显示，则是五年来出现了显著的下降，尽管2019和2020年度有所恢复，但与2016、2017年度相比，还是有所下降。所以，从这个角度来看，企业在经历2018年的损失后，其盈利能力有所降低。综合来看，ST庞大在2019年四季度进行了债务重组，取得大额的收益，使得净利润扭负为正，实现收益扭亏为盈，最终摘帽。净资产收益率(%)销售净利率(%)每股净资产(元)(资料来源：巨潮资讯网，根据ST庞大年报整理计算所得)该公司2016-2020年财务业绩表现良好，营业收入、扣非经常性损益后的净利润均呈现整体增长趋势，显示出其发展潜力。与2019年相比，公司在2020年的业绩和盈利能力都有了很大的提高，并且在2019年实现了扭亏为盈，扣除非要根据公司的实际情况进行深入的分析，具体数据如表5所示。营业收入同比增长率营业利润同比增长率扣除非经常性损益的(资料来源：巨潮资讯网，根据ST庞大年报整理计算所得)(五)分析小结(1)债务重组后的短期偿债能力和长期偿债能力得到了显著改善。(2)债务重组对企业的营运能力正向影响相对较小。(3)债务重组可以在一定程度上可以提升上市公司的盈利能力。四、ST庞大债务重组存在的问题(一)经营效果提升不显著根据庞大公司此次债务重组可以看出，企业的盈利能力、偿债能力虽然获得提升，但是取得的财务绩效没有达到预期。在2019年重组后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负数，结合年报与季度报表，2020年与2021年前三季度的归属母公司的利润11.9亿元，与重整投资人此前承诺的业绩相差较远，说明债务重组易停留于短期作用，带给公司短期收益激增的影响，无法有效改善公司创造利润的能力，没有从本质上解决公司生产经营中的长期偿债能力不足等问题。(二)相对依赖外部资本庞大公司在进行债务重组时，以引进外部投资人、债转股的方式注入新资金，并出售部分闲置的资产抵债，才使得公司财务状况得到改善。公司经营模式发生了一些变化，资产负债率与前些年相比有较大的变化，总的来说，债务重组能够对ST类上市公司的经营绩效产生一定程度的积极影响，尤其是在短期内，财务状况得到改善。但是，从部分指标来看，其影响的程度都不太乐观，如果不改善自身创造利润的能力，当公司再次遭遇财务危机时，可能会出现反复的债务重组，最终陷入年度亏损、年度重组的不良循环。想要真正使得债务重组从根本上改善企业的经营绩效，还有一段很长的路要走。五、提高债务重组经营绩效的建议(一)降低法律漏洞风险完善与债务重组相关的法律法规，对企业进行债务重组的标准进一步完善，如判断一个企业能否可以进行债务重组，不应该仅仅根据企业的长期偿债能力、短期偿债能力，还需要结合整个社会的经济环境、债务