2024注会财务管理课件

2024注会财管

第一章财务管理概述

本章学习指南

一、考情分析

本章主要内容是财务管理的基本理论和基础知识。从考试情况看，本章属于非重点章节，最

近3年的平均分数为2分左右。本章的考试题型多为选择题，难度不大。

最近3年题型、题量分析表

2021年2022年2023年

题型

试卷I试卷1【试卷I试卷1【试卷I试卷n

单项选择题1题2分—————

多项选择题—1题2分1题2分1题2分1题2分1题2分

计算分析题—————0.22题2分

综合题——————

合计1题2分1题2分1题2分1题2分1题2分1.22题4分

二、教材变化

本章与2023年的教材相比只是个别文字的调整，没有实质性变亿。

核心考点精讲

第一节企业组织形式和财务管理内容

财务管理与经济价值或财富的架值增值有关，是关于财富创造的决策。简言之，财务管理

就是组织作出的以创造财富为目标的各种投资和筹资决策。

非营利组织

组织作出H勺投

财务管理个人独资企业

资和筹资决策

营利组织合伙企业本书讨论内容

公司制企业

考点01企业的组织形式大纲等级I

典型的企业组织形式有三类：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业,

比较项目个人独资企业合伙企业公司制企业

法人主体非法人非法人法人

有限责任公司：

两个或两个以上的自然人、法人或1-50人

投资人一个自然人

其他组织股份有限公司：

2-200人（发起人）

（1）普通合伙企业：无限连带责任

有限债务责任（公

（2）有限合伙企业：无限+有限

司以其自身资产为

（3）特殊普通合伙企业（责任到人）：

投资人承担的债限对债务承担责任，

无限债务责任①故意或者重大过失人：无限或无

务责任所有者以其出资额

限连带+其他人有限

为限对公司债务承

②非故意或非重大过失：全体合伙

担责任）

人均为无限连带责任

企业存续期受制

于业主的寿命（如

当合伙人不具备法定人数＜2人）

企业寿命果无继承人或继无限存续

满30天，应当解散

承人决定放弃继

承权，应当解散）

权益转让较难较难股权可以转让

从外部获得大量

难较难容易

资本的难易度

纳税一次课税一次课税双重课税

所有者与经营者

不太突出不太突出存在（较突出）

之间的代理问题

组建成本低居中高

（1）对于一次课税、双重课税的理解。

①公司制企业是独立法人，耍交企业所得税，同时投资人收到收益也要交所得税;

②个人独资企业和合伙企业不是法人，企业不交所得税，只是投资人收到收益要交所得税。

（2）特殊普通合伙企业。

①以专业知识和专门技能为客户提供有偿服务的专业服务机构，可以设立为特殊普通

合伙企业。例如律师事务所、会计师事务所、医师事务所、设计师事务所、税务师

事务所等。其特点是修正了合伙企业的无限连带责任制度

②一个合伙人或者数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务

特点

的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人以其在合伙企业中的财产份额

为限承担责任；合伙人在执业活动中因非故意或者非重大过失造成的合伙企业债务以

及合伙企业的其他债务，由全体合伙人承担无限连带责任（理解：有责责任到人，无责

共同承担）

【聚优】公司制企业的特点。

优点

缺点

项目对投资人的影响对费本的影响

无限存续双重课税

降低了投资者的风险公司容易筹集

有限责任组建成本高

资金

股权可以转让提高了投资者资产的流动性存在代理问题

【真题1•单选题・2021年卷I】下列关于有限合伙企业与公司制企业共同点的说法中，

正确的是（

A.都是独立法人B.都需要缴纳企业所得税

C.都需要两个或两个以上出资人D.都可以有法人作为企业的出资人

合伙企业本身不是独立法人，而公司制企业是独立法人，出资人既可以是自然人

也可以是法人。所以选项A错误、选项D正确。合伙企业本身不缴纳企业所得税，合伙人分

得利润后各自缴纳所得税：公司制企业需要缴纳企业所得税。所以选项B错误。公司制企业分

为有限责任公司和股份有限公司，有限责任公司的股东人数可以为1人或50人以下。所以选

项C错误。

【真题2•多选题・2021年卷H】下列关于公司制企业的说法中，正确的有（）。

A.公司债务独立于所有者的愦务B.公司在最初投资者退出后仍然可以继续存在

C.公司是独立法人D.公司股权可以转让

I1.D

（一）长期投资

项目财务管理所谈的长期投资的特征不属于财务管理所谈的长期投资的特征

投资的主体公司个人或专业投资机构

（1）流动资产

投资的客体经营性长期资产（2）金融资产（股票、债券、各种衍

生金融工具）

投资的方式直接投资间接投资

获取经营活动所需的固定资产等劳动手段，

以便赚取营业利润：有的企业也会投资其再出售获利（投资以赚取股息、红利、

投资的目的

他公司，主要目的是控制、共同控制或重利息以及买卖价差收益为目的）

大影响其经营和资产以增加本企业的价值

对子公司对亮圈淤业冬赭阖脸业的长期股权投资，都属于经营性投纷管性投资

【例题5•多选题】下列活动中，属于企业财务管理中长期投资的有（）。

A.购买衍生金融工具

B.购买机器设备

C.对子公司的长期股权投资

D.对联营企业进行增资

企业财务管理中长期投资是指公司对经营性长期资产的直接投资。选项A错误，

选项B正确。公司对于子公司、合营企业、联营企业的长期股权投资是经营性投资，目的是控

制、共同控制或重大影响其经营，而不是为了获取股利或期待再出售收益。选项C、D正确。

（二）长期筹资

筹资的主体公司（公司是在法律形式上独立于股东的法人）

（1）可以直接筹资

筹资的方式

（2）可以通过金融机构间接筹资

长期姿本

筹资的客体

包括长期债务资本和权益资本，两者的组合称为资本结构

筹资的目的获取长期资本

（1）资本结构决策（第八章）（是最重要的筹资决策）

筹资决策的主题

（2）股利分配决策（第十章）

5.BCD

在投资和筹资活动中，直接方式和间接方式的区分。

直接投资公司直接投资于生产经营性资产，直接控制投资回报

投资

间接投资公司投资于金融性资产，间接控制投资回报，如证券投资

不通过金融中介机构，在资本市场上向潜在的投资者直接筹

直接筹资

筹资资，如发行股票、债券

间接筹资指通过金融中介机构（尤其是银行）进行筹资，如银行借款

【例题6•多选题】下列有关企业财务管理的投资和筹资表述正确的有（）o

A.企业财务管理中的长期投资活动既包括直接投资活动也包括间接投资活动

B.企业财务管理中的长期投资活动仅指直接投资活动

C.企业财务管理中的长期筹资方式既包括直接筹资也包括间接筹资

D.企业财务管理中的长期筹资方式仅指直接筹资方式

按投资的对象不同可将投资活动分为直接投资活动和间接投资活动，间接投资是

证券投资，不属于企业财务管理中的长期投资活动，选项A错误、选项B正确。

按是否借助于金融机构为媒介，可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资。直接筹资方式主

要有发行股票、发行债券等，间接筹资方式主要有银行借款等，企业进行长期筹资时都可以采

用，选项C正确、选项D错误。

（三）营运资本管理

主要包括制定营运资本投资策略（第十一章第一节）、现金管理

营运资本投资

（第十一章第二节）、应收款项管理（第十一章第三节）、存货

管理

管理（第十一章第四节）

内容

主要包括制定营运资本筹资策略（第十一章第一节）、短期债

营运资本筹资

务管理（借入短期借款、采用商业信用筹资等）（第十一章第

管理

五节）

第二节财务管理的目标与利益相关者的要求

考点01财务管理的目标大纲等级I

应该与公司总体的目标一致。实务中，公司具体采取何种财务管理目标受多种因素影响

（如：经济社会政策、公司治理结构、资本结构等）。

I6.BC

（一）利润最大化目标

理由缺点

利润代表企业新创造的财巨，利润（1）没有考虑货币时间价值（未考虑利润的取得时间）

越多，则企业财富增加越多，越接（2）没有考虑投入资本和获利之间的关系（绝对数指标）

近企业的目标（3）没有考虑所获利润承担的风险

（二）每股收益最大化目标

理由缺点

（1）没有考虑货币时间价值（未考虑每股收益的取得时间）

（2）没有考虑每股收益的风险

把利润和股东投入的资本联系起来

（3）现实中每股股票投入资本差别也很大，不同公司的每

股收益不可比

（三）股东财富最大化目标

1增加股东财富是财务管理的基本目标

企业是股东投资创办的，创办企业的目的就是要增加股东财富。股东权益的市场增加

理论依据

值是企业为股东创造的价值

股东财富的增加

衡量=股东权益的市场增加值

=股东权益的市场价值-股东投资资本

主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。股东权益是剩余权

益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

2其他表述形式

（1）股价最大化。

①股价最大化是指每股价格最大化，考虑了资本和获利之间的关系

优点②股票市价受企业预期每股收益水平的影响，考虑了股东投资的大小和获取的时间

③股票市价受企业预期风险的影响，考虑了股东投资的风险

①有时股价波动，股东财富并没有变动（例如企业给股东分派现金股利后通常股价

问题会下跌，但是股东财富并没有减少，因为股东投资资本减少了〉

②资本市场不是完全有效，股价的变化不一定真实反映公司的财务状况

（2）企业价值最大化。

企业价值=债务市场价值+股权市场价值

股东投入资本+股东权益市场增加直

【聚焦】

（1）企业财务管理目标可接受的前提。

财务管理目标目标可接受的前提

如果利润的取得时间、投入资本以及获得利润承担的风险相同，则利润最

利涧最大化

大化是一个可以接受的财务管理目标

如果每股收益的取得时间、承担风险、投入资本相同，则每股收益最大化

每股收益最大化

也是一个可以接受的财务管理目标

如果资本市场有效且股东投资资本不变，股价最大化与股东财富最大化具

股价最大化

有同等意义

如果债务价值不变且股东投资资本不变，企业价值最大化与股东财富最大

企业价值最大化

化具有同等意义

注：

①股东财富最大化目标是本书采纳的观点。

②利润最大化和每股收益最大化目标如果能把未考虑的因素设定为“相同因素”，也是可

以接受的观点。

③股价最大化和企业价值最大化必须在特定前提下才能与股东财富.最大化具有相同意义。

（2）企业财务管理目标之间的区另限

目标利润取得的时间承担的风险资本和获利间的关系股东投入资本

利润最大化XXXX

每股收益最大化XX考虑X

股东财富最大化考虑考虑考虑考虑

每股股价最大化考虑考虑考虑X

企业价值最大化考虑考虑考虑X

注：

①每股收益、每股股价是相对数指标，反映了资本和获利之间的关系。由于不同公司每股

的股东投入资本不同，即每股收益和每股股价没有考虑每股的股东投入资本的数额。

②股东财富二股东权益的市场价值;股价X股数，而股价受预期收益和风险的影响，即股东

财富最大化考虑了利润取得的时间和承担风险。

（3）股东财富最大化与股价最大化的区分。

股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值（每股市场价值X股数）

-股东投资资本。只有在资本市场有效，股东投资资本不变的前提下，股价上涨才与股东

财富最大化具有同等意义，即股东财富最大化可以表述为股价最大化。

【真题7•多选题・2022年卷II】下列关于公司财务管理目标的说法中，正确的有（）。

A.每股收益最大化目标没有考虑每股收益的风险

B.公司价值最大化目标没有考定债权人的利益

C.利润最大化目标没有考虑利润的取得时间

D.股价最大化目标没有考虑股东投入的资本

公司价值增加=股东权益价值增加+债务价值增加。公司价值最人化目标是考虑了

债权人的利益的。选项B错误。

考点02利益相关者的要求大纲等级I

（-）利益相关者的含义

利益相关者是指除股东外，那些对企业的现金流量有潜在要求权的人，如债权人、职工、顾

客、供应商甚至政府。他们对公司都有某种利益诉求。

（二）主要关系人的利益要求与协调

企业主要关系人

债权人］［股东］［经营者］

I经营者的利益要求与协调

股东的目标要求经营者尽力实现股东财富最大化目标

经营者目标低风险、高报酬、闲暇时间充裕

经营者背离股东目标的表现道德风险（不尽力）、逆向选择（背离投东目标）

监督、激励

防止经营者背离股东目标的两最佳的解决办法：

种制度性措施同时采取监督和激励两种措施。找到能使监督成本、激励

成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法

【真题8•多选题・2015年卷I、卷II】为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措

施有（）。

A给予经营者股票期权奖励B.对经营者实行固定年薪制

C.要求经营者定期披露信息D.聘请注册会计师审计财务报告

I7.ACD

为了防止经营者背离股东目标，一般有两种制度性措施：①监督；②激励，选项C、D

屈于监督，选项A屈于激励。

2债权人的利益要求与协调

债权人目标与股东冲突的表现林调办法

（1）预先制定限制性条款（如：限制

（1）投资超过债权人预期风

借款用途，限制负债额度等）

本息的安全性（到期收回险的项目

（2）借款后发现公司有不当意图时，

本金并获得约定的利息）（2）增加新债，使原有债权

可终止合作（不再借款）或要求提前

人蒙受损失

收回借款

【真就9,多选题・2016年卷I、卷H】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有

（）。

A提高股利支付率

B加大为其他企业提供的担

保C.提高资产负债率

D.加大高风险投资比例

选项A,提高股利支付率，减少了可以用来归还借款和利息的现金流，可能损害债

权人的利益；

选项B、C,加大为其他企业提供的担保、提高资产负债率，增加了企业的财务风险，可能

损害债权人的利益；

选项D,加大高风险投资比例，坤加了亏损的可能性，导致借款企业还本付息的压力增大，可

能损害债权人的利益。

【例题10•多选题】下列各项中，可用来协调公司债权人与股东矛盾的方法有（）。

A.规定借款用途

B.规定不得发行新债

C.要求提供借款担保

D.收回借款或不再借款

协调公司债权人与股东矛盾的方法有限制性借债（即选项A、B、C）和收回借款或

不再借款（即选项D）。

（三）其他利益相关者的利益要求与协调

除股东、债权人和经营者之外，还有一些利益相关者。

8.ACD9.ABCD10.ABCD

1其他利益相关者的分类

经营者

企业内部利益相关者

其他员工

客户合同利益相关者

供应商

产品市场利益相关者

-L公

非合同利益相关者

社区等

2协调

类型协调

（1）遵等覆娴需寺脊喇窕只能基本满足其要求

合同利益相关者

（2）还要［酚减圈遒敏锄8的躁匕才能协调企业与其的冲突

非合同利益相关者受公司社会责任政策的影响很大（受法律保护较合同利益相关者低）

【例题11•多选题】下列表述中正确的有（）«

A.企业只要遵守法律和信守合同就可以完全满足合同利益相关者的要求

B.公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大

C.主张股东财富最大化，会忽略其他利益相关者的利益

D.发行新的公司债券不符合债权人目标

一般说来，合同仅有法律约束，遵守法律和信守合同只是基本满足合同利益相关

者的要求。选项A错误。

股东的利益是排在其他利益相关者之后的，只有满足了其他利益相关者的利益才会有股东

的利益。选项C错误。

第三节财务管理的基础概念和基本理论

考点01财务管理的基础概念大纲等级I

基础概念含义应用

货币经历一定时间的投资和再（1）现值概念

货币时间价值

投资后所增加的价值（2）“早收晚付”观念

现实的市场中只有高风险同时为了把未来的货币金额折现，需要确定折现

风险与报酬高报酬和低风险同时低报酬的的利率，而利率会受到风险和报酬的权衡关

投资机会系的影响

11.BD

考点02财务管理的基本理论大纲等级

1现金流量理论最为基础的理论

2价值评估理论核心理论

3风险评估理论风险导致财务收益的不确定性

4投资组合理论关于证券组合的收益与风险的理论

5资本结构理论关于资本结构与财务风险、资本成本以及公司价值之间关系的理论

第四节金融工具与金融市场

考点01金融工具的类型大纲等级I

（一）含义

金融工具是资金融通过程中载明双方当事人权利义务的具有法律效力为凭证。金融工具包

括股票、债券、期货、黄金、外汇、保单等。

（-）金融工具的特征

特征含义

期限性通常有约定的存续期限（除股票外一般有约定的到期日）

流动性必要时能转换为现金而不受损失的能力

风险性预期收益和本金存在不确定性

收益性金融工具能够带来预期价值的增加

（三）金融工具的种类

按其收益性特征分类特点收益或价值的影响因素常见类型

投资者按约定数额取得

预期收益是固定的或者收益收益，收益与发行人的固定利率债券、

固定收益证券是根据明确的计算公式确财务状况相关程度低浮动利率债券、

定的（除非证券发行人违约优先股、永续债

或破产）

按其收益性特征分类特点收益或价值的影响因素常见类型

收益与发行人的经营成

权益证券代表发行企业所有权的证券普通股

果相关程度高

在传统的固定收益证券和权

远期合约、期货

益证券等原生资产基础上衍价值依赖于原生资产的

衍生证券合约、互换合约

生出来的，价值随原生资产价值

和期权合均等

价格波动而波动的合约

【聚焦】

（1）固定收益证券并不表明收益一定是固定不变的。强调的是预先确定了收益的固定计

算公式。

（2）带“股”字的不一定是权益证券。

（3）带“债”字的不一定是固定收益证券。

【例题12•多选题】下列金融工具中，属于固定收益证券的有（）»

A.固定利率债券B,浮动利率债券C.可转换债券D.优先股

金融工具按其收益性特征可以分为三种：固定收益证券、权益证券和衍生证券。

浮动利率债券虽然利率是浮动的，但也约定有明确的计算方法，所以也属于冏定收益证券。选

项A、B、D正确。可转换债券具有转换为普通股股票的选择权，属于衍生证券。选项C错误。

考点02金融市场的类型大纲等级I

（一）货币市场和资本市场

利率或要求

分类依据类别市场交易的期限风险市场工具

的报酬率

短期国债（国库券）、

按照所交货币短期金融工具交不超过1年商业票据、大额可转

低较小

易的金融市场易的市场（W1年）让定期存单、短期融

工具的期资券等

限是否超包括两个部分：股票、长期公司债券、

资本在1年以上

过1年银行中长期存贷高较天长期政府债券和银行

市场（＞1年）

市场和证券市场长期贷款合同等

本书将资本市场也称为证券市场。

12.ABD

【真题13•单选题・2020年卷I改编】下列各项中，属于资本市场工具的是（

A.商业票据B.短期国债

C.大额可转让定期存单D.长期公司债券

资本市场是长期金融工具交易的市场，交易的期限超过1年超哪专场的工具包

括股票、长期公司债券、长期政府债券和银行长期贷款合同等，选项D正确。货币市场是短期金

融工具交易的市场，交易的期限不超过1年，选项A、B、C属于货币市场的工具。

（二）其他分类

分类标准类别特点

按照所交易金融债务市场债务市场交易的对象是债务凭证

工具的不同属性股权市场股权市场交易的对象是股票

是资金需求者首次将证券出售给投资者时的市场，亦称发行

一级市场

方场或初级市场

是不同投资者之间买卖证券的市场，亦称流通市场或次级市

场

按照所交易证券

。没有一级市场就没有二级市场，一级市场是二级市场的

是否初次发行

二级市场基础，二级市场又是一级市场存在和发展的重要条件之

一，二级市场为一级市场产生的证券提供流动性

②与企业理财关系更为密切的是二级市场，而非一级市

场。本书所指的证券价格除非特指，一股均指二级市场

价格

①又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所

组织的集中交易市场，例如：主板市场、创业板（俗称二板）

场内交易市场方场、科创板市场等。②有固定的交易时间和场所，有规范

的交易规则。③通过交易所撮合主机集中进行，按拍卖程序

按照交易程序进行交易。④价格通过竞价形成

①指不在证券交易所交易的市场，例如：新三板市场（全国中

小企业股份转让系统）、柜台市场以及区域性股权交易市场

场外交易市场

等。②没有固定的交易场所。③由交易商分别进行证券交

易。④价格通过协商确定

【真题14•多选题・2023年】在场内交易市场进行证券交易的特点芍（）»

I13.D

A.有约定的交易对手B.有规范的交易规则

C.有固定的交易时间D.有协商的交易价格

场内交易市场是指由证券交易所组织的集中交易市场。有固定的交易场所、固定

的交易时间和规范的交易规则。交易所按拍卖市场的程序进行交易。证券持有人拟出售证券时，

可以通过电话或网络终端下达指令，该信息输入交易所撮合主机按价格从低到高排序，价低者

优先。拟购买证券的投资者，用同样方法下达指令，按照由高到低排序，价高者优先。出价最

高的购买人和出价最低的出售者取得一致时成交。因此没有约定的交易对手，交易价格也不可协

商，选项A、D错误。

【例题15・单选题】下列关于一级市场和二级市场关系的表述中，错误的是（

A.一级市场是二级市场的基础

B.一级市场是证券首次出售的发行市场

C.一级市场为二级市场的证券提供流动性

D.二级市场是证券发行后的交易市场

二级市场和一级市场之间有紧密的关系，一级市场是二级市场的基础，二级市场

为一级市场产生的证券提供流动性。选项C的表述说反了。

考点03金融市场的参与者大纲等级I

金融市场的参与者主要是资金的提供者和需求者，主要包括居民、公司和政府。

考点04金融中介机构大纲等级I

金融中介机构包括商业银行、专业银行、保险公司、投资基金、证券交易所、证券公司等。

（1）商业银行贷款是公司获得资金的重要来源之一。

（2）公司制企业通常通过购买保险产品将自身的风险部分转嫁给保险公司，实现经营活

动的持续稳健运行。

（3）投资基金的出现和发展，为公司股票、债券等筹资工具提供了更大的流动性。

（4）证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交

易的有形场所，是组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

我国内地有三家证券交易所，其中上海证券交易所和深圳证券交易所是会员制的非营利

性法人，北京证券交易所是公司制的营利性法人。

（5）证券公司是指依照公司法和证券法规定设立的、专门经营证券业务的、具有法人身

份的有限责任公司或者股份有限公司。设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查

批准。

14.BC15.C

考点05金融市场的功能大纣等级I

金融市场的功能包括：（1）资金融通功能（2）风险分配功能（3）价格发现功能:

（4）调节经济功能：（5）节约信息成本。

考点06资本市场效率大纲等级I

（一）资本市场效率的意义

资本市场效率的含义指资本市场功能发挥的有效性程度

市场活动的有交易成本较低、资本市场秩序和市场交易制度完善，

效性能够吸引较多的交易者

即市场的流动性很高，供需方的资金能够根据公开

市场配置的有信息和价格信号迅速并合理地流动。高效率的资本

资本市场的效率高低主

效性市场，应是将有限的资本资源配置到效益最好的公司

要反映的方面

及行业进而创造最大价值的市场

资本市场的信息公开透明且充分，价格弹性较高，

市场定价的有

能够较快形成新的均衡价格，防止价格与价值的脱

效性

离

资本市场效率特别是资本市场定价效率与财务管理理论关系密切。财务管理

的基本理论大都以市场有效为假设前提。

（二）有效资本市场

1有效资本市场的含义与外部标志

含义能同步地、完全地将所有的可用信息反映在证券价格上的资本市场

一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在

外部标志同一时间内得到等质等量的信息

二是证券价格能迅速地根据有关信息进行调整，不存在反应迟滞的现象

2资本市场有效的基础条件

条件说明

假设所有的投资者都是理性的，一旦市场发布相关新的信息，投资者

理性的投资者

均能及时调整对股价的理性判断

如果资本市场存在一些非理性的投资者，只要幸理性投资者中乐观者

独立的理性偏差和悲观者数量基本相同，非理性行为就能被互相抵消，促使股价与理

性预期一致

条件说明

如果存在非理性投资者，而且乐观者与悲观者人数不同，非理性偏差不

能互相抵消，股价会被高估或低估。只要存在专业投资者的套利活动，专业

套利

投资者会理性地合理配置资产组合，抵消非理性投资行为的偏差，促使

股价与理性预期一致

三个条件只要有一个存在，资本市场就会是有效的。

【例题16-多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）o

A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的

B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的

C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的

D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

资本市场有效的决定条件有三个：理性的投资者、独立的理性偏差和套利，只要

有一个条件存在，资本市场就是有效的。理性的投资者是假设所有的投资者都是理性的，选项

A正确；

独立的理性偏差是只要非理性投资者中乐观者和悲观者数量基本相同，非理性行为就能被

互相抵消，选项B错误，选项C正确：

只要存在专业投资者的套利活动，专业投资者会理性地合理配置资产组合，抵消非理性投

资行为的偏差，使市场保持有效，选项D正确。

3有效资本市场对财务管理的意义

有效资本市场对于公司财务管理决策，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。

意义解释

①管理者不能通过改变会计方法提升股票价值这种做法违反职业道德，在技术上也不可行

②管理者不能通过金融产品的投机交易获取超实业公司主要是利用贯本市场进行筹资，而不

额收益是利用资本市场进行投机获利

可以利用资本市场这面镜子，及时调整企业的

③管理者关注公司自身的股价是有益的

行为

【真题17•多选题•2016年卷I、卷H】在有效资本市场，管理者可以通过（）o

A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格

B从事利率、外汇等金融产品的投机交易获取超额收益

I16.ACD

C改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格

D关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息

管理者对从事利率、外汇或衍生金融工具的投机交易研究很少，没有从中赚取超

额收益的合理依据，管理者不能通过金融投机获利，选项B不正确；

在有效资本市场下，投资者可以通过分析测算出不同会计方法卜,的会计利润，管理者不能

通过改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格，选项C不正确。

（三）资本市场按效率的分类

1市场信息的分类

①历史信息：与证券交易有关的历史信息（如证券交易价格及交易量等信息）。

②公开信息：指公司对外公布的信息（如财务报告、招股说明书等），以及政府和相关部

门或机构对外公布的对股价有影响的信息。

③非公开信息（内幕信息）：指没有对外公布的，只有企业内部人可以知悉的相关信息。

“内部人或内幕人”一般定义为大股东、董事、监事、公司高管（包括经理、副经理、财务负责

人，上市公司董事会秘书和公司章程规定的其他人员）和有能力接触公司内幕信息的相关人员。

2资本市场的分类及交易策略

分类股价包含的信息可以获得超额收益的交易策略

①利用历史信息进行技术