第八章 营运资金管理

第八章营运资金管理第一节营运资金概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第一节营运资金管理学习目标：掌握营运资金的概念；了解营运资金的特点及原则。

营运资金是指企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。营运资金=流动资产-流动负债营运资金是流动资产的有机组成部分，因其具有较强的流动性而成为企业日常生产经营活动的润滑剂好衡量企业短期偿债能力的重要指标。一、营运资金的概念二、营运资金的特点流动资产特点投资回收期短流动性强具有波动性流动负债特点速度快弹性大成本低风险大三、营运资金的管理原则1.保证合理的资金需求应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运资金管理的首要任务）2.提高资金使用效率缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。3.节约资金使用成本保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。4.保持足够的短期偿债能力合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。第二节现金管理学习目标：理解持有现金的动机；了解持有现金的成本；掌握最佳现金持有量的确定；了解现金收支管理。现金的定义

现金是指在生产经营过程中，暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。一、现金管理的动机交易动机日常业务的支付预防动机意外现金支付投机性动机不寻常的购买机会二、现金的成本持有成本企业保留一定的现金余额增加的管理费用，是持有现金的固定成本。企业因保留一定的现金余额而丧失的再投资收益，是持有现金的变动成本，与现金持有量成正比例变动关系。转换成本企业用现金购入有价证券等以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金与有价证券相互转换的成本。与交易次数有关，与现金持有量无关。短缺成本现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。与现金持有量成反比例变动关系。三、现金管理的目标总体目标：在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择，力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。具体目标：满足业务需要；置留最低限额。（在保证业务往来需要的条件下将现金持有量降低到最低限度）含义：能使总成本最低的现金持有量决策方法：成本分析模型存货模型四、最佳现金持有量（一）成本分析模型含义：根据与现金持有量相关的成本，分析预测其总成本最低时的现金持有量的一种方法。特点：只考虑因持有一定量的货币资金而产生的机会成本、管理成本和短缺成本，而不考虑转换成本。公式：现金总成本=管理成本+机会成本+短缺成本总成本总成本线机会成本线管理成本线现金持有量最佳现金持有量短缺成本线成本分析模型机会成本、管理成本、短缺成本三项成本之和最小的现金持有量，称为最佳现金持有量。

现金持有量决策方案表单位:元ABCD现金持有量50000600007000090000机会成本率9%9%9%9%管理费用2200220022002200短缺成本340024009000例：某企业有4种现金持有方案有关现金成本如下表。成本分析模型各方案现金总成本计算如下:CA=50000×9%+2200+3400=10100(元)CB=60000×9%+2200+2400=10000(元)CC=70000×9%+2200+900=9400(元)CD=90000×9%+2200+0=10300(元)成本分析模型成本分析模式的计算补例：（多选题）运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（）。A.现金持有量越小，总成本越大B.现金持有量越大，机会成本越大C.现金持有量越小，短缺成本越大D.现金持有量越大，管理总成本越大BC（二）存货模式（一）利用存货模式分析的假设前提（补充）：

企业预算期内现金需要总量可以预测；

现金支出过程比较稳定，波动小，而且每当现金余额降至零时，均可通过证券变现补充（不允许短缺）；

证券的利率和报酬率以及每次发生的固定性交易费用可以获悉。（二）存货模式现金管理总成本=机会成本+转换成本机会成本=现金平均持有量×有价证券报酬率

=Q/2×C转换成本=转换次数×每次转换固定费用

=S/Q×D现金管理总成本=机会成本+转换成本TC=Q/2×C+S/Q×DS为预算期现金需求总量，Q为现金持有量，D为每次证券变现的固定费用,C为有价证券报酬率计算TC最小时的Q，即最佳现金持有量对TC=Q/2×C+S/Q×D求导：可推出最佳现金持有量(Q*)及总成本的公式为：（二）存货模式的计算补例：某企业预计本年需要现金1200万元,该企业投资有价证券的收益率12%,证券转换为现金的每次固定交易成本为312.5元,此时的最佳现金余额是多少？最低总成本是多少？

存货模式课堂练习补例：乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数。（3）计算最佳现金持有量下的现金转换成本。（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本。（5）计算最佳现金持有量下的相关总成本。存货模式的课堂练习（1）最佳现金持有量

（2）现金转换次数=8100/180=45（次）（3）现金交易成本=45×0.2=9（万元）（4）最佳现金持有量下持有现金的机会成本

=180/2×10%=9（万元）（5）最佳现金持有量下的相关总成本=9+9=18或：按照公式计算，最佳现金持有量下的相关总成本

存货模式的课堂练习（一）现金周转期3.计算公式现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本现金收支管理

现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。（一）收款管理方法内容邮政信箱法企业可以在主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇将汇款拨给企业所在地银行。银行业务集中法企业指定一个主要开户行为集中银行，并在收款额比较集中的若干区域设立若干收款中心，客户收到账单后直接汇款至当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行，当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。现金回收管理（二）现金支出管理控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。延缓现金支出的策略说明使用现金浮游量现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。推迟应付款的支付推迟应付款的支付是指企业在不影响自己信誉的前提下，充分运用供货方所提供的信用优惠，尽可能地推迟应付款的支付期。汇票代替支票与支票不同的是，承兑汇票并不是见票即付。它推迟了企业调入资金支付汇票的实际所需时间。现金回收的管理第三节应收账款管理学习目标：掌握应收账款的成本计算；理解应收账款的信用政策；了解应收账账款的日常管理。应收账款的定义含义：企业因对外销售产品、材料、提供劳务等应向购货单位或接受劳务单位收取而未收的款项。产生原因：商业竞争。这是主要原因(扩大销售，增强竞争力)一、应收账款管理的作用与管理目标作用

增加销售（促销）减少存货（节支）管理目标获利，即在应收账款信用政策所增加的盈利与这种政策的成本之间做出权衡。二、应收账款的成本1.机会成本(占用资金的应计利息）被客户占用而放弃投资机会而丧失的投资收益。2.管理成本管理应收账款发生的耗费（调查、催收等）。3.坏账成本款项不能收回而带来的损失。坏账成本=赊销金额×坏账损失率应收账款的机会成本思路：应收账款机会成本=维持赊销所需要的资金×资金成本率维持赊销业务占用资金=年应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=年赊销收入额/360×应收账款周转期应收账款机会成本=年赊销收入额/360×应收账款周转期×变动成本率×资金成本率日赊销额应收账款的机会成本例：某企业预计年赊销收入净额450万元,应收账款的平均收现期为60天,产品变动成本率为70%,市场有价证券利率为8%,计算应收账款机会成本。应收账款机会成本=450/360×60×70%×8%=4.2(万元)补例：某企业预测2017年度销售收入净额为3600万元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2017年度应收账款的平均余额。（2）计算2017年度应收账款占用资金。（3）计算2017年度应收账款的机会成本额。（4）若2017年应收账款平均余额需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？应收账款的机会成本课堂练习应收账款的机会成本【答案】（1）应收账款的平均余额=3600/360×60=600（万元）（2）应收账款占用资金=600×50%=300（万元）（3）应收账款的机会成本=300×10%=30（万元）（4）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数400=3600/360×平均收账天数所以平均收账天数=40（天）。三、应收账款的信用政策内容：信用标准信用条件收账政策

信用标准是指顾客获得企业的商业信用所具备的条件。信用标准的影响因素:客户的资信状况信用品质、偿债能力、资本、抵押品、条件信用标准——坏账损失率教材案例8-5（一）应收账款的信用政策—信用标准

信用条件：指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括：信用期限、折扣期限和现金折扣。1.信用期限：指企业允许客户赊购货款的最长时间限定2.现金折扣：指客户在企业规定的期限内付款所享受的价款减免。表示方式：通常用“2/10，n/30”的方式来表示。（二）应收账款的信用政策—信用条件教材例8-6：某公司采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给现金折扣，公司的投资最低报酬率15%，资料如表所示。问：是否应该改变信用期限？项目信用期间（30天）信用期间（60天）全年销售量（件）100000120000全年销售额（单价5元）500000600000全年销售成本（元）：

变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000答案：差量分析法边际收益的增加=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）（1）边际收益的增加（2）增加的成本

改变信用期间增加的机会成本=60天信用期应计利息-30天信用期应计利息=600000/360×60×（480000/600000）×15%-500000/360×30×（400000/500000）×15%=7000（元）增加的收账费用=4000-3000=1000（元）增加的坏账损失=9000-5000=4000（元）

改变信用期间增加的的税前损益=20000-7000-1000-4000=8000（元）

客户在规定的信用期限内仍未支付欠款时，企业为催收而采取的一系列政策和方法的组合。

（三）收账政策坏账损失收账费用饱和点收账费用的增加应收账款机会成本和坏账损失的减少

例8-7：万达公司要改变收账政策，当年赊销收入为1200000元，收账政策对销售收入的影响忽略不计。企业机会成本为10%，其他资料如表：项目现行收账政策建议收账政策年收账费用应收账款平均收现期（天）坏账损失率（%）1000060415000302项目当前收账政策建议收账政策年销售收入应收账款周转次数应收账款平均占用额建议收账政策节约的机会成本坏账损失建议政策减少的坏账成本两项节约合计按建议政策增加的收账费用建议政策可获得收益120000062000004800012000001210000010000240002400034000500029000三、应收账款的日常管理（一）调查企业的信用直接调查间接调查财务报表信用评级机构银行工商管理部门、财税部门等其他部门（二）企业的信用评估——5C评估法品德（Character）指顾客的信誉，是顾客履行偿债义务的可能性能力（Capacity）偿债能力，流动资产的数量和质量资本（Capital）财务实力和财务状况抵押（Collateral）客户能被用来做抵押的资产条件（Condition）影响客户付款能力的经济环境三、应收账款的日常管理（三）收账确定合理的收账程序信函通知——电话催收——派人面谈——法律行动监督应收账款的回收情况编制账龄分析表确定合理的收账方法三、应收账款的日常管理第四节存货管理存货管理的目标存货的成本最佳存货量的确定ABC分类法一、存货管理的目标

存货管理的目标，就是在保证生产或销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本。存货的作用包括以下几个方面：（1）保证生产正常进行；（2）有利于销售；（3）便于维持均衡生产,降低产品成本；（4）降低存货取得成本；（5）防止意外事件的发生。二、存货的成本取得成本购置成本存货的买价订货成本固定成本——常设采购机构的基本开支变动成本——差旅费、运输费储存成本固定成本——仓库的折旧费、仓库保管人员的固定工资变动成本——存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费等短缺成本存货供应中断造成的损失0最高存货量Q

平均存货量Q/2

时间

（一次购入，均匀使用

存量Q二、存货的成本二、存货的成本补例：下列存货成本中哪些与存货管理决策相关?A.企业常设采购机构的基本开支B.采购存货发生的差旅费、运输费C.购买存货的成本D.仓库折旧、仓库保管人员的固定工资E.存货占用资金的应计利息F.存货的变质损失G.存货的保险费用答案:BEFG补例：上海东方公司是亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在香港生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为10000套。套装门购进单价为395元（包括运费，单位是人民币，下同）。与订购和储存这些套装门相关的资料如下：二、存货的成本（1）去年订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元，预计未来成本性态不变。（2）虽然对于香港原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关检查，其费用为280元。（3）套装门从香港运抵上海后，接受部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。（4）公司租借仓库来储存套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。（5）在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门28.50元。（6）占用资金利息等其他储存成本每套门20元。二、存货的成本【要求】（1）计算经济批量模型中“每次订货变动成本”。（2）计算经济批量模型中“单位变动存货储存成本”。（3）计算经济订货批量。（后面讲）（4）计算每年与批量相关的存货总成本。（后面讲）答案：（1）每次订货成本=（13400-10760）/22+280+8×2.5=420（元）（2）单位存货储存成本=4+28.5+20=52.50（元）补例：（单选题）下列各项中，不属于存货储存成本的是（）。A.存货仓储费用B.存货破损和变质损失C.存货储备不足而造成的损失D.存货占用资金的应计利息C三、最优存货量的确定（一）经济订货基本模型经济订货批量基本模型需满足的假设前提①存货总需求量是已知常数；②订货提前期是常数；③货物是一次性入库；④单位货物成本为常数，无批量折扣；⑤库存储存成本与库存水平呈线性关系；⑥货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。⑦不允许缺货，既无缺货成本.三、最优存货量的确定经济订货批量基本模型订货批量是公司每次订货的存货数量。关系到公司存货的持有水平，即对存货的投资额。经济订货批量（economicorderquantity）是能够使存货的总成本达到最低的订购批量。(订购成本和储存成本的关系）三、最优存货量的确定（一）经济订货基本模型与经济批量相关的总成本:计算TC最小时的Q，对TC=Q/2×C+M/Q×E求导：可推出采购批量(Q*)及相关总成本的公式为：三、最优存货量的确定（一）经济订货基本模型【教材例8-7】某公司生产一种产品，需要耗用A材料。该种材料的年需要量为600000件。该材料的采购单价为100元，每次订货成本为320元，单位年储存成本为6元。计算经济订货批量、经济订货批量下的总成本、经济订货批量下的平均占用资金、年度最佳订货批次。补例：上海东方公司是亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在香港生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为10000套。套装门购进单价为395元（包括运费，单位是人民币，下同）。与订购和储存这些套装门相关的资料如下：（1）去年订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元，预计未来成本性态不变。（2）虽然对于香港原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关检查，其费用为280元。（3）套装门从香港运抵上海后，接受部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。（4）公司租借仓库来储存套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。（5）在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门28.50元。（6）占用资金利息等其他储存成本每套门20元。【要求】（1）计算经济批量模型中“每次订货变动成本”。（2）计算经济批量模型中“单位变动存货储存成本”。（3）计算经济订货批量。（后面讲）（4）计算每年与批量相关的存货总成本。（后面讲）（1）420（元）（2）52.50（元）（3）经济订货批量=400（套）（4）与批量相关的存货总成本=21000（元）答案：补例：根据经济订货批量的基本模型，下列各项中，可能导致经济订货批量提高的有（）。A.每期对存货的总需求提高B.每次订货费用提高C.每期单位存货存储费提高D.存货的采购单价提高【答案】AB【解析】选项C会使经济订货量降低，选项D不影响经济订货量。

补例：新宇电器有限公司打算订购空调。空调进货价格平均每台2800元左右，若一次订购500台，可以得到4%的价格优惠。近几年公司每年销售空调4000台，每次进货费用平均需要800元，平均每台空调年储存费用为160元，根据这些数据，经理最终得出可以按照供应商提出的4%的优惠价格组织进货。计算存货的相关总成本。考虑数量折扣——购置成本

4000×2800×（1-4%）+4000/500×800+500/2×160=10,798,400

（元）补例：欣和公司每年需用乙材料16000千克,每千克单价100元,每次订货成本为1000元,每千克材料的年储存成本为50元。销售方规定:客户每批购买量达2000千克时,价格可优惠2%;购买量达4000千克时,价格可优惠3%。计算经济批量和经济批量下的相关总成本。考虑数量折扣