金融市场学第三章资本市场1952479744

资本市场第三章股票市场股票的概念：股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。通俗地讲，股票是一种权利的证明，这种权利既可以使我们分享公司的胜利果实，又让我们承担公司经营失败的风险。股票种类普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具有优先认股权。

普通股优先股优先股优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特殊情况下才具有临时投票权。

普通股

优先股1.普通股：决策参与权；利润分配权；优先认股权；剩余财产分配权。2.优先股固定股息；优先分配权；优先求偿权；无参与权。一级市场一级市场(PrimaryMarket)也称为发行市场(IssuanceMarket)，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。

股票发行方式公募和私募

公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。

私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类，前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。发行程序选择发行方式选定作为承销商的投资银行准备招股说明书发行定价公募、私募例：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证券公司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将自己的股份在一级市场上出售给投资者。如果投资者对此公司的预期非常高，那么将在网下和网上抽签（针对申购的投资者）决定谁将拥有此股票。如果大家对此股票没有很好的预期，将产生不能把股份都销售完的情况。此时，投行和公司双方就要根据当初签定的协议——包销、代销、备用包销等——做出反映。一级市场发完之后，股票落到投资者手中，然后在A，B或H股等进行二级市场的交易。二级市场二级市场(SecondaryMarket)也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。证券交易所提供交易场所

制定交易规则信息发布仲裁交易纠纷专门的、有组织的证券集中交易场所。二级市场的核心，但各国上市证券一般只占全部发行证券的10%左右。职能：交易制度的类型：做市商交易制度和竞价交易制度。证券交易的买卖价格均由做市商(MarketMaker)给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券。

买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。组织形式

1.公司制以营利为目的，提供交易场所和服务人员;收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，其主要收入来自买卖成交额的一定比例;交易的公平性有保证。

2.会员制由会员(经纪商或自营商)自愿组成,不以营利为目的，自治自律;参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖;佣金和上市费用较低。公正性较前者差

中国的股票交易竞价制度中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取公开的集中竞价方式。集中竞价包括集合竞价和连续竞价两种形式。交易日为周一至周五。国家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市场休市。每个交易日9：15－9：25为集合竞价，9：30－11：30、13：00－15：00为连续竞价时间。

证券交易委托类型限价委托(LimitOrder)市价委托(MarketOrder)停止损失委托(StopOrder)信用交易

信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。我国于2010.3.19推出首批6家券商融资融券资格。中信证券国信证券海通证券国泰君安光大证券广发证券保证金交易应用信用交易又称为保证金购买，是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金(InitialMargin)，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保证金比率为30%。保证金贷款的年利率为6%，其自有资金为10000元。

他就可以借入10000元共购买2000股股票。

例：假设一年后股价升到14元，如果没有进行保证金购买，则投资收益率为40%。而保证金购买的投资收益率为：假设一年后股价跌到7.5元，则投资者保证金比率(等于保证金账户的净值/股票市值)变为：例：那么，股价下跌到什么价位(X)投资者会收到追缴保证金通知呢？这可以从下式来求解：

从上式可以解得：X=7.143。因此当股价跌到7.14时投资者将收到追缴保证金通知。假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的投资收益率将是：

场外交易----店头交易市场

以证券公司为中介进行买卖;交易的主要是不具备上市条件或不愿上市交易的证券。没有固定的交易场所和固定的交易时间；交易价格采用买入价卖出价的双价形式，由交易双方协商议定价格。第一市场-----证券交易所市场第二市场-----非上市的场外交易市场第三市场-----已上市的证券的场外交易市场第四市场-----不通过经纪人而是通过计算机网络直接进行的大宗交易的场外市场主板市场---证券交易所;二板市场---创业板三板市场-----“代办股份转让系统”

二板市场特点:“小”——指资产规模小，成立时间较短,业绩也不突出“高”——高新技术型的企业或具有高成长性的企业；“巧”——不靠资产规模大去赚钱，而是靠智力赚钱。主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。不问过去，只看未来

股票行市与股价指数

股票价格×利率(6%)=年收益(9元)(一)股票市场价格=股票预期收益/市场利率

例:

股票面值100元，预期年收益9元，银行现行利率为年6%，那么该股票的市场基准价格应是?股票价格=年收益/利率=150元。影响股价的因素经济;政治;技术操作;心理因素;自然因素股价指数以过去某一时刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股票行情状况为标准参照值（100％），将当期部分有代表性的或全部上市公司的股票价格与标准参照值相比的方法。算术平均数法;加权平均数法

世界上几种重要的股价指数

道·琼斯股票价格平均指数

；标准普尔指数

；恒生指数；日经指数；金融时报指数；我国的股价指数

上证综合指数上证180指数深圳综合指数深圳成份指数案

例：债券市场

债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同。债权债务凭证发行债券以后公司增加的是债务，回收风险小,利息收益事先约定且固定不变所有权凭证，“利益共享、风险共当”发行股票以后公司增加的是资本金风险较大，其收益状况随公司的经营情况而定1.债券股票VS债券的种类政府债券：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券。公司债券：按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证；按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券；按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和带认股权证的债券。金融债券：是指银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券。

债券的一级市场

发行合同书1．否定性条款：是指不允许或限制股东做某些事情的规定。

2．肯定性条款：肯定性条款是指公司应该履行某些责任的规定，如要求营运资金、权益资本达到一定水平以上。债券评级债券违约风险的大小与投资者的利益密切相关，也直接影响着发行者的筹资能力和成本。为了较客观地估计不同债券的违约风险，通常需要由中介机构进行评级。但评级是否具有权威性则取决于评级机构。目前最著名的两大评估机构是标准普尔(Standard&Poor’s)公司和穆迪(Moody’s)投资者服务公司。债券的偿还

定期偿还：定期偿还是在经过一定宽限期后，每过半年或1年偿还一定金额的本金，到期时还清余额。任意偿还：任意偿还是债券发行一段时间(称为保护期)以后，发行人可以任意偿还债券的一部分或全部，具体操作可根据早赎或以新偿旧条款，也可在二级市场上买回予以注销。

债券的二级市场

债券的二级市场与股票类似，也可分为证券交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。关于债券二级市场的交易机制，与股票并无差别，只是由于债券的风险小于股票，其交易价格的波动幅度也较小。

债券投资收益（一）债券投资收益的组成

1、发行人定期支付的利息

2、债券期满或被赎回或被出售时的价差，即资本利得

3、定期所获现金流量再投资的利息收入

债券投资收益率的衡量

1、贴现债券收益率

(1)认购者收益率

认购者收益率=

例:某政府债券面额为1000，期限为90天，采用贴现方式发行，发行价为980元，则该债券的认购者收益率为：

(2)持有期收益率

持有期收益率＝

例题:某政府债券面额为1000，期限为90天，采用贴现方式发行，发行价为980元，债券在发行30天后，持有者就以988元的价格在市场上出售了，则持有者的收益率为：

(3)最终收益率

计算公式与持有期收益率类似，只须用残存期限代替持有期限即可。2、息票债券收益率（1）认购者收益率

认购者收益率=例题：面额为1000元的息票债券，票面利息为10％，期限为3年，以1050元溢价发行，则该债券的认购者的收益率为：

(2)持有期收益率

例题:面额为1000元的息票债券，票面利息为10％，期限为3年，以1050元溢价发行，债券投资者在持有一年后，以1100卖出，则其持有期收益率为：

(3)最终收益率3、一次还本付息债券的收益率（1）认购者收益率其中：（2）持有期收益率

例如，投资者王先生以1020元的发行价购入某债券，面额为1000元，期限为3年，票面利率10％，到期一次还本付息，持有1年后，以1100元的价格卖出给李先生(此时债券尚未付息)，该投资者的持有期收益率为：

（3）最终收益率

例如，若李先生从王先生那里买入债券后(此时债券尚未付息)，一直持有到期偿还期满，则其最终收益率为：

债券投资面临的风险（1）利率风险（2）再投资风险（3）违约风险（4）通货膨胀风险（5）流动性风险（6）赎回风险

投资基金

投资基金的概念：投资基金，是通过发行基金券(基金股份或收益凭证)，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。基金特点：规模经营、分散投资、专家管理、服务专业化。投资基金（共同基金）根据基金的组织不同公司型基金契约型基金根据基金发行的股份能否被赎回封闭式基金开放式基金根据投资策略不同成长基金收入基金平衡基金１．封闭式基金与开放式基金

封闭式基金：基金规模在基金的发起人设立基金时就已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

开放式基金：基金发起人在设立基金时，基金单位的总数不是固定的，而是可以根据市场供求情况发行新份额，或被投资者赎回的投资基金。契约型基金

公司型基金

法律依据

信托法公司法法人资格

不拥有拥有发行凭证

受益凭证股票投资者的地位

对资金的运用没有发言权行使股东权利资产运用依据

契约公司章程规定运营方式

依据契约运作，期满终止。

永久性（除非破产、清算）区别

美国的基金多为公司型基金；我国香港、台湾地区以及日本多是契约型基金。

监督、激励机制有效不必缴纳各项所得税

投资基金的设立、募集设立基金首先需要发起人，发起人可以是一个机构，也可以是多个机构共同组成。基金的设立申请一旦获主管机关批准，发起人即可发表基金招募说明书，着手发行基金股份或受益凭证。投资基金的运作与投资

按照国际惯例，基金在发行结束一段时间内，通常为3至4个月，就应安排基金证券的交易事宜。投资基金的一个重要特征是分散投资，通过有效的组合来降低风险。因此，基金的投资就是投资组合的实现，不同种类的投资基金根据各自的投资对象和目标确定和构建不同的“证券组合”。9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。3月-253月-25Wednesday,March12,202510、人的志向通常和他们的能力成正比例。18:48:1018:48:1018:483/12/20256:48:10PM11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。3月-2518:48: