宏观深度报告：转口贸易和企业出海关税压力下我国出口如何突围

《如何补充央行暂停买债的流动性缺《如何补充央行暂停买债的流动性缺我国出口的影响。而受东盟市场需求提升影响的相关行业主要涉动组织的最新可比数据，2021年我国人均装备制造业对外直接投资流量占制造业对外直接投资流量的比重超过资的主体性质来看，地方企业是对外直接投资的主力n企业出海-上市公司视角1）从行业分布来看：截至2023年，电子、提升了7.8个百分点；另一方面，从上市公于进一步促进跨境电商出口发展的公告，而后中央财办美国和欧盟在内的多个经济体也计划取消针对跨境电商进口的小额免务方面的违规风险，对于我国企业出海的口碑或造成负面影响。 5 5 6 7 102.1.对外直接投资视角：由欧美向东盟 2.2.上市公司视角：2018年以来高技术制造业 14 5 6 7 7 7 9 8 清晰的背景下，对2018年以来我国转口贸易以及企业出口的变化进行复盘2000年以来我国出口结构的变化来主要有二：其一是2001年底我国正式加入世界贸易组织，增量市场的打品得以出口到更多国家，我国出口份额提升的同时，分散化程度也有所提升，对欧盟、东盟等地区出口份额显著提升，我国前五大出口国的份额由2001年的63.2%下降至2008著提升，我国前五大出口国的份额由2018年的45.0%下降至2023年的36.1%，占我国出口份额超过2%的国家数量也由2018年的9个接近翻倍至2023年的16个。求的修复，其占我国出口比重也有所修复，期间对中国香港的出口份额则有明显下滑。图1：我国出口多元化进程有所加快（%）前五大出口国份额前十大出口国份额2001200320052007数据来源：ITC，东吴证券研究所鉴于特朗普2.0时期仍将通过关税政策对我国出口造成影响，因此我们通过复盘2018年以来我国出口结构的变化，以探究企业如何通过出口多元化的方式规避关税的影响、哪些产品主要通过转口贸易的形式规避关税的影响。图2：2023年较2018年我国出口份额变化（%）20202320俄罗斯墨西哥欧俄罗斯墨西哥欧中国香港数据来源：ITC，东吴证券研究所发起301调查。随后的2018-2019年，美优惠，其对我国出口日本的化工业和纺织业造成了一定冲击，尽管后续中日双边关税图3：中国香港占我国贸易差额的比重有所回落（百万美元）0数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：对墨西哥转口贸易明显提升（亿美元）04,000数据来源：ITC，东吴证券研究所图5：对拉美地区转口贸易明显提升（亿美元）02010201220142数据来源：ITC，东吴证券研究所东盟近些年需求的扩张有着直接关系。我们计算了HS二位分类产品下2018年-2023年中国对东盟出口增速与2018年-2023年表1：我国对东盟出口增长与美国从东盟进口增长差值（%）42章皮革制品等46章稻草、秸秆、针茅等45章软木及软木制品47章木浆及其他纤维状纤维素浆等44章木及木制品；木炭48章纸及纸板；纸浆等41章生皮(毛皮除外)及皮革43章毛皮、人造毛皮及其制品40章橡胶及其制品数据来源：ITC，东吴证券研究所注：测算区间为2018年-2023年从计算结果来看，受转口贸易需求提升影响的相关行业主要有汽车、家具、玩具、口的影响。而受东盟市场需求提升影响的相关行业主要涉及纺服、农产品以及食物饮图6：转口贸易需求提升的行业主要集中于美国加征关税相关行业（%）数据来源：ITC，东吴证券研究所注：本图为清单3中加征关税产品比重近些年我国越来越多的企业选择通过出海寻求破局从对外直接投资的国别结构来看，在2017年中美贸易争端开始其一，东盟、拉美及墨西哥等国家劳动力成本低，根据国际劳动组织的最新可比数据，且享受更加优惠的关税政策，经营成本和贸易成本均更低。图7：东盟和拉美地区劳动力成本较低（元）0数据来源：国际劳动组织，东吴证券研究所从对外直接投资的行业分布来看，截至2023年，租赁和商务服图8：我国对外直接投资整体结构（%）图9：我国对东盟直接投资结构（%）u租赁和商务服务业批发和零售业制造业金融业其他数据来源：2023年度中国对外直接投资统计公报，东吴证券研究所u制造业u批发和零售业u租赁和商务服务业其他数据来源：2023年度中国对外直接投资统计公报，东吴证券研究所了32.1%，主要分布在计算机通信和其他图10：制造业主体对外直接投资较为活跃（%）租赁和商务服务业数据来源：2023年度中国对外直接投资统计公报，东吴证券研究所图11：中央企业对外直接投资力度明显加强（%）0数据来源：历年中国对外直接投资统计公报，东吴证券研究所图12：上市公司境外业务收入占比呈上行趋势（%）——2016年2017年2018年2019数据来源：Wind，东吴证券研究所从行业分布来看，截至2023年，电子、家用电器、汽车外业务收入占主营业务收入的比重达到了5图13：各板块境外业务收入占比（2023年，%）数据来源：Wind、东吴证券研究所注：行业分类为申万一级行业分类图14：2023年较2018年各板块境外业务收入变化（%） 数据来源：Wind、东吴证券研究所注：行业分类为申万一级行业分类根据海关总署发布的最新数据，截至2024年上半年我国跨境电商出口额约9799亿口总值的比重也由2018年的3.7%上升到了2024年上半年的8.1%，在迅猛发展的同时图15：跨境电商出口占比持续提升（亿元）9876543数据来源：海关总署，东吴证券研究所注：2024年数据截至上半年央和地方政府，都在从支持政策和制度建设上助力跨境电商的长期发展。表2：针对跨境电商出口的支持政策频繁推出展的公告三、扩大出口拼箱货物“先查验后装运”试点；四促进跨境电商发展。持续推进海外智慧物流平台建设。支持有方探索建设跨境电商服务平台，为企业提供畅通国际物流“门到门”服务。试点建设跨境线上法律服务平台，提供域门仓建设的意见金融支持力度；三、加强相关基础设施和物流体系建设；四、优化监管促进“跨境电商+产业带”模式发展，带动更多传统产业组团出海。求在当前海外仓快速发展形势下，该标准的发布填补了该领撑。标准的发布实施将进一步规范跨境电子商务海外仓运营海外仓的服务质量和服务能力，提高企业运营效率，对促进局和进口环节增值税、消费税；出口时已征收的出口见推动跨境电商健康持续创新发展。支持外贸企业通过跨境电商新模式拓展销售渠道、培育自主品牌。鼓励各地方结合产引导跨境电商企业防范知识产权风险。建设跨境电商综合试验区线上综合服务平台并发挥好其作用，指导企业用好跨境电商零售出口相关税收政策措施。持续完善跨境电商综合试验区考核评估机制，做好评估结果局税、消费税；出口时已征收的出口关税准予退还，出口时已征收的增值税、消费税参照内销货物发生退货有关税收规定执行。其中，监管代码1210项下出口商品，应自海关特殊监管区域或保税物流中心（B型）出数据来源：海关总署、财政部、国务院等，东吴证券研究所整理 4.6%图16 4.6%数据来源：海关总署，东吴证券研究所而展望来看，东盟、拉美以及非洲等地区在我国跨图17：2024年各国电商渗透率预测（%）图18：2023年各国电商零售增速预测（0中国西班牙法国韩国德国加拿大荷兰英国美国数据来源：Stocklytics，东吴证券研究所数据来源：eMarketer，东吴证券研究所盟的商品必须通过CE认证，确保商品符合安全、卫生、环保等一系列标准，而这对中国际竞争力，为我国出口增长提供新动能。（2）国内市