《企业并购风险分析的国内外文献综述及理论基础》4700字

企业并购风险分析的国内外文献综述及理论基础（一)国内外研究现状1.国内研究现状魏明智（2011)指出：企业应做好及时的沟通，这对于企业来说非常重要，很多企业并购后产生的财务风险都是源于各个部门缺乏及时的信息沟通，正是因为这种沟通的不变性，影响了管理人员的决策。刘梅（2017)指出：很多并购企业在发展前期毫无交流，特别是各个部门针对企业的发展目标和前景未能达成共识，彼此产生的期望值是互相背离的，所以企业的财务风险也会随着时间的推移而上升，刘梅也指出：企业的有关人员一定要做出控制。李明（2012)指出：企业要选择适当的并购目标来防范企业的估值风险，成立专门的部门，引进专业的人员，完善评估制度和标准，实施强有力的监督。同时，李明还指：一些实力规模较小的企业在并购之前未能做好数据的分析，进入市场比较盲目，所以并购失败可能概率较高，这种形式也会产生较多的估值风险，所以企业想要并购，要做好多方面的准备。申爱萍（2019)指出：并购企业要提前了解调查被并购企业的情况，不得随意盲目的去并购，而应该结合企业的实际情况构筑精密的计划。同时管理人员也要注意财务风险最大的特点是不确定性。胡静静（2017)以国内上市公司为案例，通过研究指出：国内很多企业选择并购重组的方式大多是为了顺应市场发展，提高市场竞争实力。然而这些企业在并购发展中存在一个通病，就是现金不足，这也导致很多的企业会拓宽融资的渠道，而推进企业合理并购，减少限制的方式是企业借助杠杆和股权的方式。李引花（2017)研究企业的蛇吞象并购方式，并指出在以小病大蛇吞象模式之下，企业应拓宽融资渠道，把控融资风险，这样能尽最大可能的起到分散风险的作用，让企业在保障日常资金充足的同时，也能保障在企业面临一定的应急情况之下有一定的周转资金。2.国外研究现状Jeffery.S.Perry（2004)将研究重心放在了改变信息不对称，信息质量不高等方面，并证实：企业在并购之前要做好多方面的调查，例如，我们应该分析以下关键点：并购产生的支付成本、并购产生的协同效应、并购后整合公司的成本以及被并购方内部控制相关制度等等。Robert.J.Borghese（2001)指出：企业在并购之前要做好多方面的调查来改善信息质量，具体对策如下所示：第一，被购方要全面的调查被并购方的信息。其二，合理辨析区分企业的价值评估和资产评估，利用审计数据和财务报表去了解企业现实的经营情况。其三，有关人员要将注意力放在企业资产负债表外的信息。VassilikiBamiatzi（2016)通过研究指出：并购企业分析对方财务数据的时候，要将重心放在以下两个方面，第一，看企业是否粉饰了财务报表，做出了虚假数据，以此提高企业的收入，降低企业的损失。第二，看企业是否出现税收风险。RobertConn（2004)将重心放在了财务风险产生原因上，并提出了几点完善建议，例如，建立资产组合，提高企业现金的流动性，以控制企业流动性风险。同时，公司可以选择与资产、准备金等相对应的金融工具Healy（1992)通过研究指出：如果并购后才开始财务整合，企业将很容易解决高成本、低效率的问题，这也加剧了财务整合的风险。如果企业在并购的早期就开始准备财务整合方案和计划，会更容易发现以前存在的问题，并采取一些对策来控制这些问题。除此之外，Caglanyan.M（2015)针对财务整合风险的控制，提出了以下几点建议：第一，要求并购双方企业针对财务管理达成意见共识，第二，并购双方的企业要及时的调整和优化各部门人员，第三，在整合资产和负债上，除了关注收益，成本之外，也需要定期的做出监管。二、相关概念及理论基础并购的相关概念1.并购的概念对于企业投资来说，主要的方式包含企业并购，所谓企业并购，特指一家企业将另一家企业吞并，吸收合并另一家企业，从而构筑崭新的企业。从本质上讲，并购是企业权力主体变更的过程。对于企业来说，并购的主要目的是让企业应用资源最大化发展，企业的这种并购行为，顺应企业实际发展需求，对内引进崭新的资源，同时也能帮助企业更好的去安排过剩的资源。2.并购财务风险并购企业财务风险分析，广义上是指企业在并购过程中收益的不确定性，即企业实际收益与初始预期收益之间的偏差；从狭义上讲，是指企业在并购的实施过程中会面临一定的损失，本文对并购财务风险主要进行了狭义上的解释说明。（1)价值评估风险指在并购过程中，企业并未做出全面的信息数据的收集或者应用到的评估手段不完善，以及目标企业存有不确定性，并购的企业没有办法全面的做出价值评估，而引发的一系列价值评估风险，直接影响并购企业的财务管理。（2)支付风险指企业在资金融资过程中存有的风险，不同的支付方式存在的特点有所不同，同时含有的风险也有所不同。现金／股权／杠杆混合支付是国内市场存在的几种支付方式，因此，存在多种风险，如流动性/财务整合/债务偿还风险等。（3)融资风险融资风险特指在并购过程中，企业在资金获取期间，内部的财务报表和数据已经出现了亏损，一般情况下，企业选择的融资方式会让企业产生较多的融资风险，同时企业产生的融资风险也和企业的融资能力和融资结构密切相关。（4)并购财务整合风险特指主办方在并购行为之后对目标企业进行财务整合，在此过程中产生的风险。财务整合风险受到目标企业内外部环境以及政策变化的综合影响。（二)并购形式和方法1.并购的形式控股合并，新设合并，吸收合并是并购并购的三种形式。（1)控股合并特指企业在收购过程中获取被收购企业的控制权，被收购的企业在收购过后依旧继续经营，同时保持被收购企业独立的法人资格。（2)吸收合并吸收合并，顾名思义，特指企业吸收合并被收购企业的所有净资产，而被收购的企业要将自身的法人资格予以注销。（3)新设合并特指参与并购行为的各方在实施并购过后注销法人资格，在并购完成之后重新成立一家新的公司。2.并购的方法（1)按并购双方所处的行业性质划分包括纵向并购，横向并购和混合并购等等。纵向并购特指对相同类产品不同产销环节经营的企业进行的一系列并购行为，纵向并购的主要目的是节约生产成本，强化企业对采购和销售的控制力度。横向并购特指对同一类型企业之间进行的一系列并购，横向并购的主要目的是节约生产成本，完善重复设置的现象。混合并购特指，不论是产品销售还是原材料供应，亦或是产品生产等方面，都不存在直接关系企业之间的一系列并购行为，混合并购的主要目的是提高企业的抗风险能力，完善，扩大企业的实力和规模。（2)按并购双方的支付方式划分分为现金支付、债务支付和股票支付。现金支付，顾名思义，在购买股票或是购买资产过程中通过现金支付的一种方式。随着科学信息技术的不断发展，传统的现金支付也会发生不断的变革，例如，传统的现金支付方式可以通过延期或分期付款等方式延长支付时间。企业并购的规模受到并购方自有资金规模的影响，国内很多企业实力规模较小，大多以民营企业为核心，所以以现金支付的方式实施的并购活动规模不大。承债支付特指在并购交易过程中，通过承担债务一种支付方式，承债支付具有以下优势，比如并不会占用并购方自有资金，所以在较短的时间内并不会产生流动性风险，然而，也有缺点：例如，它对买方的债务施加了强大的压力，因此债务承诺的支付方式主要适用于企业价值和买方的支付对价大致相同的情况。一旦买方无力偿还债务，将以转让买方的资产的方式处理。股权支付是国有企业经常使用的一种支付方式，包括以下两种应用场景：一是在并购双方沟通后，并购方将被并购方的资产折算并评估其价值，同时将被并购方转换后的资金由并购方用于完成后续并购活动。一般情况下，这将适用于借壳清单等情况。二是并购方投资于合营企业的有形或无形资产，以获得对合营企业的控制权或股份。股票收购除了以上几种方式之外，也有一股换股的方式，一般这种方式大多应用在二级市场企业之间的交易然而，国内证券化程度对比国外发达国家来说不够完善，也不够成熟，所以很少有企业应用以股换股等的支付方式。（三)并购的优缺点1.并购的优点（1)给企业带来规模经济效应通过实施并购行为，企业可以补充调整资产，不但有效的降低内部的生产成本，也能帮助企业在维持产品结构平稳的前提下，集中在同一个工厂，对单一的品种进行生产，这样能提高企业的专业化水准。同时在并购过程中也能解决企业生产带来的难题，让各个部门生产更加配合。（2)为企业带来市场主导效应企业实施并购行为，也能并购与企业上下游相关联的企业对企业的竞争对手相关数据和资料进行调查，通过并购让企业了解彼此的差异化优缺点，也能为企业打通所在领域的壁垒提供参照。此外，通过实施并购行为，企业也可以针对用户市场做出专业的服务，顺应不同领域消费者的实际需求，带来市场主导效应。（3）给企业带来多元化发展企业通过并购可以使企业在保持原有经营领域的同时，向新的领域扩张。对于大的企业集团来说，通过多元化发展提高企业的在面对激烈的市场竞争时的抗风险能力是非常必要的，通过并购帮助企业快速实现多元化发展以节约投资建厂、开发、引进新产品技术、招募新员工、开发市场等的时间是非常有益的。2.并购的缺点价值评估风险被并方如果出现美化财务报表、高估企业实际经营能力、低估企业经营成本费用的情况，或被并方资产评估数据不真实、资产权属有争议。在并购后，并购买方都要要蒙受损失，甚至影响企业的运营状况。融资风险企业并购通常需要大量资金，并购方通常会使用现金支付、股票支付与承债支付并存的支付方式并购，以避免企业因并购花费大量现金而导致企业资金链断裂、并购失败。反收购风险当企业并购向敌意并购的方向偏移时，被并方可能不计代价恶意哄抬并购成本，或者通过收购并购方的股票的方式，获取并购方的决策权、控制权，以应对并购。并购企业整合风险当并购方或是在并购的过程中由于企业文化的冲突、原公司人才的流失、对被并方的管理不力等问题，不能很好的融合企业优势、弥补企业不足，都有可能导致企业走上破产清算的道路。参考文献[1]李明.企业并购中的财务风险及其防范探索[J].质量与市场,2021(17):19-21.[2]郭丹阳.F公司并购B公司财务风险控制研究[D].西安:西安理工大学,2021.[3]胡倚.上市公司并购重组财务风险分析[J].商讯,2021(10):37-38.[4]蒋露.并购商誉对企业财务风险的影响研究[D].合肥:安徽大学,2020.[5]傅怡梦.“蛇吞象”式并购的风险分析[D].南昌:江西财经大学,2019.[6]薛松.创业板上市公司并购财务风险研究[J].河北企业,2021(08):99-101.[7]陈琪.曲美家居溢价并购案例研究[D].江西:南昌大学,2020.[8]金博文.“大家居”背景下帝王洁具并购欧神诺[D].南昌:江西财经大学,2019.[9]倪佳.帝王洁具并购欧神诺动因及绩效研究[D].石家庄:河北经贸大学,2020.[10]陈有志,丁黎青,徐世腾.上市公司跨国并购财务风险及影响因素研究[J].管理现代化,2016,36(06):105-107.[11]伍婉仪.帝王洁具并购欧神诺财务风险控制案例研究[D].广州:华南理工大学,2020.[12]何宜航.“蛇吞象”式并购的财务风险[D].成都:四川师范大学,2021.[13]葛凤丽,白柳.上市公司并购重组中的财务风险防范——以七匹狼并购肯纳服饰为例[J].农村经济与科技,2017,28(07):171-175.[14]刘婧.海外并购的财务效应、风险及对策分析——以双汇国际并购史密斯菲尔德公司为例[J].商业经济研究,2017(11):163-165.[15]马伟.上市公司并购财务风险分析[J].内蒙古财经大学学报,2017,15(05):52-55.[16]吴传旺.帝王洁具并购欧神诺陶瓷案例研究[D].广州:华南理工大学,2019[17]赵尚鸣.上市公司并购重组财务风险及应对措施探讨[J].经贸实践,2018(13):128-129.[18]王玉红,曲波.上市公司并购中的财务风险及防范对策[J].财务与会计,2018(07):70-71.[19]陈丽旭.企业海外并购财务风险的分析与规避——以海尔公司为例[J].全国流通经济,2018(21):17-18.[20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