期货市场基础第七版重点内容

第一章期货市场概述

第一节期货市场的形成和发展

主要掌握：期货市场的形成；期货市场相关范畴；期货市场的发展。

一、期货市场的形成

1、期货交易萌芽于欧洲：古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大

宗易货交易，随之产生了远期交易。

2、期货交易萌芽于远期现货交易：得益于远期现货交易的集中化和组织化

3、较为规范化的期货市场于19世纪中期产生于美国芝加哥

4、1848年，82位美国商人在芝加哥组建世界上第一家较为规范的期货交易所一

一芝加哥期货(谷物)交易所(CBOT)..

1865年，CBOT推出标准化合约，取代远期合同；同年，实行保证金制度，消除不

能按期履约产生的矛盾。

1882年，交易所允许以对冲合约的方式结束交易，不必交割实物。

后来，随着交易所业务的繁荣，专门从事结算业务的结算所也应运而生。

标准化合约+保证金制度+对冲机制+统一结算=现代期货市场确立

期货市场相关范畴

二、期货市场相关范畴：期货不是货

1、期货的概念：与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。

期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定

数量标的物的标准化合约

依据标的物的属性区别，期货合约有商品期货、金融期货等类型

2、期货交易：即期货合约的买卖

3、期货市场：广义与狭义之分

三、期货市场的发展

（一）期货品种的扩大：商品期货——金融期货、其他期货

1、商品期货：

农产品期货：农、林、牧、软；

金属期货：有色、黑色、贵金属；

能源化工期货：能源、化工

伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（COMEX）、纽约商业交易所（NYMEX）

2、金融期货：

外汇期货：各国货币的汇率变化（1972年）

利率期货：利率市场化（1975年）

股指期货：股票指数期货（1982年）

股票期货：个股期货（1995年）

芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所、堪萨斯期货交易所、中国香港交

易所

3、其他期货品种：天气、房地产指数、消费者物价指数、碳排放等

交易规模扩大和结构变化

（-）交易规模扩大和结构变化

农产品期货——金融期货、能源期货——金融期货

（三）市场创新和国际化

1、1982年，芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货期权合约，首创期货期权的

期货交易形式

2、路透社、芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所共同开放全球交易系统

（GLOBEX）,实现全天24小时交易。

3、公司化改制和上市:CME、NYMEX、LIFFE、SGX

4、联合与合并：

1994年,NYMEXInc.、NYBOT；

2007年，CMEGroup

1998年,EUREX

2000年，EURONEXT,2002年，合并LIFFE

期货交易的基本特征

第二节期货交易的特征

主要掌握：期货交易的基本特征；期货交易与现货交易的区别；期货交易与远期现

货交易的区别；期货交易与证券交易的区别。

一、期货交易的基本特征

1、合约标准化：期货合约由交易所统一制定，标的物的数量、规格、交割时间和

地点都是既定的。

2、场内集中竞价交易：交易所会员场内交易，其余由会员代理

3、保证金交易：杠杆交易，高收益高风险，保证金比例一般在5%~15%

4、双向交易：可以买空卖空，有买入开仓、卖出开仓、平仓三种选择

5、对冲了结：不必交割，提高效率

6、当日无负债交易：逐日盯市，需要保障保证金交易

期货交易与现货交易

二、期货交易与现货交易

1、市场交易方式发展：即期现货交易——远期现货交易——期货交易

2、期货交易与现货交易的区别：

期货交易现货交易

交易对象标准化合约实物商品或金融产品

交割目的转移风险或追求风险收益获得或让渡商品所有权

三、期货交易与远期现货交易

1、期货交易与远期现货交易有许多相似的外在表现形式，现实当中二者易于混淆

2、而者同属远期交易，但存在区别：

（1）期货交易系标准化合约交易；远期现货交易系非标准化合约交易，由双方协

商达成合约的主要内容

（2）期货交易可用对冲或到期交割了结，尤其绝大多数期货合约都是对冲平仓；

远期现货交易则主要采用实物交收方式

（3）期货交易以保证金制度为基础，实行每日无负债结算制度，风险较小；远期

现货交易存在交易与交收的时间差，违约行为常有发生，加之合同不易转让，导致风险

较大。

四、期货交易与证券交易

1、在本质上证券也是一种交易的合同和契约，证券交易这点与期货交易相同，同

时都有促进资源有效配置的作用

2、区别：

（1）证券属基础金融产品，期货属金融衍生产品，尤其在是否具有内在价值和可

否长期持有上存在明显的差异，即证券有内在价值，可抵押、担保及储备，但期货合约

则无内在价值，不具备相关功能，不能长期持有，到期即交割。

（2）目的不同：证券交易是让渡或获得有价证券，获取投资收益；期货交易则是

规避风险

（3）制度规则不同：期货交易实行保证金制度，是杠杆交易，无市场级别之分；

证券交易则系全款交易，且有一、二级市场之分。

期货市场的功能

第三节期货市场的功能与作用

主要掌握：期货市场的功能；规避风险功能及其机理；价格发现功能及其机

理；期货市场的作用。

一、期货市场的功能

（-）规避风险

1、规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险，是期货市场的参与

者通过套期保值交易实现的。从事套期保值交易的期货市场参与者主要包括生产商、加

工商和贸易商（均系与现货紧密相关联）。

2、套期保值交易的主要目的在于将期货与现货两个市场的盈亏进行互补，而非追

求期货市场的盈利

3、期货在本质上是风险管理工具，并不能消灭风险

价格发现

（-）价格发现

1、价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价

格。该功能并非期货市场特有

2、期货市场之所以具备价格发现的功能，主要在于期货市场通过公开、公平、高

效、竞争的期货交易运行机制，形成了具有真实性、连续性、预测性和权威性的价格。

期货市场的作用

二、期货市场的作用

（一）期货市场的发展有助于现货市场的完善：价格发现和规避风险

（二）期货市场的发展有利于企业的生产经营

（三）期货市场的发展有利于国民经济的稳定，有助于政府的宏观决策

（四）期货市场的发展有助于增强在国际价格形成中的主导权

国际期货市场

第四节中外期货市场概况

主要掌握：外国期货市场；国内期货市场。

一、国际期货市场

（-）总体运行态势

欧美国家和地区的交易量出现显著下滑，巴西、俄罗斯、印度和中国“金砖四国”

为代表的新兴市场国家的交易量上升势头显著。

C.）美国期货市场：美国交易品种最多、市场规模最大

1、CBOT：最早的农产品和利率期货交易所，现有农产品、金融、金属的期货、期

权

2、CME：主要的畜产品期货交易中心、最早的外汇期货、标普500股指期货和期

权所在地

3、NYMEX：能源和黄金期货交易所

4、KCBT：最主要的硬红冬小麦交易所之一、率先上市股指期货

（三）、英国期货交易市场

1、LME：铜、铝、铅、锌、银、银的期货期权，LMEX指数期货、期权

2、LIFFE：世界最大的金融期货交易所之一，先后与多家交易所合并，2002年与

EURONEXT合并，欧元利率期货成交量最大

3、伦敦国际石油交易所：2001年7月成为ICE的全资子公司，欧洲最大的能源期

货市场。

（四）欧元区期货市场

1、欧洲交易所（EUREX）：德国DBT与瑞士SOFFEX合并

2、欧洲联合交易所（EURONEXT）：

（五）亚洲国家期货市场

1、日本：东京工业品交易所（TPCOM）,日本第一大商品交易所；东京谷物交易所

2、韩国：1996年5月韩国股票交易所（KSE）推出KOSPI股指期货，1997年推

出相应期权；韩国交易所（KRX）系由KSE、KOFEX和KOSDAQ合并，是全球成交量最

大的衍生品交易所。

3、新加坡国际金融期货交易所（SIMEX）

国内期货市场

国内期货市场

（-）建立期货市场的背景：1988年至1990年的理论准备与研究

（-）起步探索阶段（1990~1993年）

K1990年10月郑州粮食批发市场成立；1991年6月深圳有色金属交易所成立。

2、1992年9月，广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成

立。1993年底，全国的期货经纪机构已达近千家。

（三）治理整顿阶段（1993~2000年）

1、1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》。只保留了

15家交易所作为试点。

1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始第二

轮治理、整顿1999年全国期货交易所精简为3家——郑州、大连和上海；期货品种也

由35个将至12个。

1999年，期货经纪公司的准入门槛提高，最低注册资本金不得低于3000万元人民

币

2、法规出台：1999年6月发布《期货交易暂行条例》，《期货交易所管理办法》

等法规相继发布实施

3、2000年12月，中国期货业协会成立，自律组织诞生，自律机制引入监管体系

稳步发展阶段

（四）稳步发展阶段（2000年至今）

1、三级监管体制：证监会、期货业协会和期货交易所

2、2003年至今一系列法律法规相继发布出台并实施：P24

3、2006年5月中国期货保证金监控中心成立；同年9月，中国金融期货交易所在

上海挂牌成立，并于2010年4月推出沪深300股指期货

截至目前中国的期货交易所和期货品种

交易所（4家）期货品种（24个）

上海期货交易所铜、铝、锌、黄金、燃料油、天然橡胶、螺纹钢、线材

郑州商品交易所强麦、硬麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽

油和早釉稻

大连商品交易所黄大豆1号、黄大豆2号、玉米、豆粕、豆油、棕根|油、

线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)

中国金融期货交易沪深300指数

所

4、2009年中国期货市场成为世界最大的商品期货市场，上海(10)、大连(11)、

郑州(14)、台湾(18)、香港(20)o

5、中国期货市场依然存在诸多问题

第二章期货市场构成

第一节期货交易所

一、性质与职能

1、性质：期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。

交易所本身并不参与期货交易。

2、职能:

(1)提供交易的场所、设施和服务；

(2)设计合约、安排合约上市；

(3)制定并实施期货市场制度与交易规则；

(4)组织并监督期货交易，监控市场风险；

(5)发布市场信息。

二、组织结构

期货交易所的组织形式一般分为会员制与公司制两种。

1、会员制：会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格

费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。

(1)会员资格：

获得会员资格才能入场参与交易；交易所出资者即是交易所会员。

发起人、发起人资格转让、其他会员资格转让和按交易所规则等方式可获得交易所

会员资格

(2)会员构成：世界各地会员构成不尽相同，自然人与法人、全权会员与专业会员、

结算会员与非结算会员。

(3)会员的基本权利和义务

组织结构

(4)组织架构：会员大会(交易所的最高权力机构)、理事会(会员大会的常设机

构)、总经理(日常经营管理负责人)

2、公司制：公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建，以营利为目的的,

股份可按规定转让，以营利为目的的企业法人。营利来自通过交易所进行的期货交易而

收取的各种费用。

(1)会员资格：只有获得会员资格才能入场参与交易、使用交易设施

(2)组织架构：股东大会(最高权力机构)、董事会(交易所常设机构)、监事会

(监督、维护交易所合法权益)、总经理(日常经营管理负责人)

3、会员制和公司制期货交易所的主要区别

(1)是否以营利为目标：会员制系非营利、公司制系营利；

(2)使用法律不同：会员制适用民法、公司制适用公司法；

(3)决策机构不同：会员大会-理事会、股东大会-董事会

我国境内期货交易所

三、我国境内期货交易所

1、境内期货交易所的组织形式

上期所、郑商所、大商所均系会员制交易所；中金所系公司制交易所

四家交易所的总经理均是交易所的法定代表人，总、副总均由证监会任免。

2、境内期货交易所的会员管理

期货交易所会员应该是在我国境内等级注册的企业法人或其他经纪组织。

3、交易所概况

上海期货交易所：

(1)1998年8月由上海金属、粮油和商品三家交易所合并组建、1999年12月正

式营运。

(2)主要品种：铜、铝、锌、螺纹钢、线材、天然橡胶、黄金和燃料油

(3)会员制：共有200多家会员，其中期货公司会员占20%以上

郑州商品交易所：

(1)前身为1990年10月12日成立的粮食批发市场，1993年5月28日正式推出

标准化合约。

(2)主要品种：棉花、白糖、精对苯二甲酸(PTA)、菜籽油、小麦、早釉稻

(3)会员制：共有215家会员，其中期货公司会员173家，非期货公司会员42家。

大连商品交易所：

(1)成立于1993年2月28日。

(2)主要品种：黄大豆、豆粕、豆油、棕植(油、线型低密度聚乙烯(LLDPE)和聚氯

乙烯(PVC)

(3)会员制：共有182家会员。

中国金融期货交易所：

(1)于2006年9月8日成立，由五家交易所共同出资成立，注册资本金5亿元。

(2)主要品种：沪深300股指期货

(3)公司制:共有133家会员。

性质与职能

第二节期货结算机构

一、性质与职能

1、性质：期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风

险控制的机构。

2、职能：

(1)担保交易履约

(2)结算交易盈亏

(3)控制市场风险

组织形式

二、组织形式

根据结算机构与期货交易所的关系不同(即是否独立于交易所之外)，可分为两种:

1、结算机构是交易所的内部机构：结算便捷、便于交易所控制风险，但结算机构

的风险承担能力有限。

2、结算机构是独立的结算公司：保持交易和结算的独立性，防止交易所的违规行

为，但与交易所沟通和协调时存在一定成本

我国的结算机构是期货交易所的内部机构。

三、期货结算制度

1、分级结算制度：结算机构的会员享有结算服务、非结算机构会员由结算会员负

责进行结算

2、分级结算的层次:

(1)结算机构对结算会员进行结算

(2)结算会员与非结算会员、结算会员与代理客户进行结算

(3)非结算会员与代理客户进行结算

我国境内期货结算概况

四、我国境内期货结算概况

1、我国境内期货结算机构军事交易所的内部机构，因此交易所还承担了结算机构

的三项职能：组织并监督结算和交割，保证合约履行；监督会员的交易行为；监管指定

交割仓库

2、我国境内期货结算制度

(1)全员结算制度：三家商品交易所由于是会员制交易所，期货交易所的会员均为

结算机构的会员，不作结算会员和非结算会员之分，所有会员既是交易会员，又是结算

会员。

(2)会员分级结算制度：公司制的中金所为会员分级结算制度，会员分为结算会员

和非结算会员，结算会员又分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。

实行会员分级结算制度的交易所还需配套建立结算担保金制度

结算担保金以现金形式、由会员以自有资金向期货交易所缴纳,属于结算会员所有。

包括基础结算担保金和变动结算担保金。其中，基础结算担保金为最低结算担保金数额,

变动结算担保金为超出基础的那部分。

期货公司

第三节期货中介与服务结构

主要掌握：期货公司的职能、公司类型、机构设置；我国期货公司机构设置、法人

治理结构与风险控制体系；介绍经纪商、期货保证金存管银行、交割仓库等其他期货中

介与服务机构的作用。

一、期货公司

期货交易所对会员实行总数控制。期货公司是代理客户进行期货交易并收取交易佣

金的中介组织。

(-)职能

1、根据指令代理客户买卖期货合约、办理结算和交割手续；

2、管理客户账户，控制风险；

3、提供市场信息，为客户提供咨询，充当交易顾问

(-)部门设置及其职责

客户服务部、交易部、结算部、交割部、财务部、研发部、风险管理及合规部、网

络工程部、行政部

我国对期货公司经营管理的特别要求

(三)我国对期货公司经营管理的特别要求

1、对期货公司业务实行许可证制度：颁发商品、金融期货许可证

2、期货公司对营'业部实行“四统一”：结算、风险管理、资金调拨、财务管理和

会计核算

3、完善法人治理结构

(1)要遵循《公司法》关于公司治理结构的一般要求

(2)期货公司法人治理结构特别要求

①突出风险防范功能：风险防范成为期货公司法人治理结构的立足点和出发点，风

险控制体系成为公司法人治理结构的核心内容

②强调公司的独立性：与控股股东之间保持经营、管理和服务独立

③强化股东职权履行职责：股东大会每年至少应当召开一次会议

④保障股东的知情权

⑤完善董事会制度：董事会每年至少召开两次会议

⑥建立独立董事制度：两类公司应当设独立董事

⑦强调依法建立监事会制度

⑧设立首席风险官

⑨建立董事、监事、高级管理人员的资格准入制度

4、建立健全的风险控制体系

（1）主要体现：建立以净资本为核心的风险监控体系，符合资本充足的要求；保护

客户资产；建立内部风险控制机制；保障信息系统安全；按规定进行信息披露。其中，

前两个为期货公司风险控制体系的核心。

（2）期货公司分级监管评价：A、B、C、D、E5类11个级别

其他期货中介与服务机构

二、其他期货中介与服务机构

（一）介绍经纪商（IB---IntroducingBroker）

1、IB既可是结构又可是个人，但机构居多，其主要业务是为期货公司开发客户或

接受期货、期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过期货公司进行结算。

2、IB可分为独立执业的HB和期货公司担保的GIB

3、证券公司只能接受其全资拥有或者控股的，或者被同一机构控制的期货公司的

委托从事介绍业务。其必须符合一定的条件，如12亿元的净资本

（二）居间人

独立于期货公司和客户之外的个人或者组织，给期货公司介绍客户

（三）期货信息资讯机构：

提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务。如文华财经、世华财经

（四）期货保证金存管银行

1、存管银行是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行

2、存管银行在两种类型结算制度的交易所下享有的权利和义务略有差异：

（五）交割仓库

1、交割仓库是期货品种进入实物交割环节提供交割服务和生成标准仓单必经的期

货服务机构。在我国，交割仓库是由期货交易所制定的、为期货合约履行实物交割的交

割地点。

2、日常业务：商品入库、商品保管和商品出库

(六)其他机构

会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等

期货交易者的分类

第四节期货交易者

主要掌握：期货交易者的分类；国际期货市场的主要机构投资者。

一、期货交易者的分类

1、根据进入期货市场的目的不同可分为套期保值者和投机者：

(1)套期保值者通过期货合约买卖活动来降低自身面临的、由于市场变化而带来的

现货市场价格波动风险。商品与金融期货两类套保者的分类。

(2)投机者是指运用一定资金通过期货交易以期获取投资收益的交易者。低买高卖、

高卖低买。

2、按照交易者是自然人还是法人划分，分为个人投资者和机构投资者

(1)自然人交易者即是个人投资者

(2)与个人对应的法人投资者就是机构投资者

3、其他划分：交易头寸

二、期货市场的主要机构投资者

(一)对冲基金

1、HedgeFund,即避险基金，指风险对冲基金。充分利用各种金融衍生品的杠杆

效应，承担较高风险，追求高收益的投资模式。

对冲基金属私募基金。后出现对冲基金的组合基金即投资于对冲基金的对冲基

金。

2、与共同基金的区别

(1)对冲基金并不用注册，共同基金则受到市场的监管条约

(2)共同基金不能投资于衍生产品，需要规避风险，只能以套保的身份进入市场；

对冲则可以。

(二)商品投资基金

1、CommodityPool,是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，

并通过商品交易顾问(CTA)进行期货期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种

集合投资方式。与共同基金有显著差别

2、组织机构

(1)商品基金经理(CPO)：主要管理人、决策者

(2)商品交易顾问(CTA)：给客户提供投资建议，对基金进行具体操作

(3)交易经理(TM)：帮助CP0挑选CTA,监事CTA交易活动

(4)期货佣金商(FCM)：类似于国内的期货公司，负责自行CTA的交易指令

(5)托管人(Custodian)：资金委托机构、办理交割事项

3、与对冲基金的区别：

(1)投资领域比对冲基金小得多，主要是期货和期权；

(2)组织形式上比对冲基金规范，透明度高，风险相对较小

第三章期货交易制度与合约

第一节各交易所交易品种

上海期货交易所交易品种

交阴极铜铝锌黄金螺纹钢线材燃料油天然橡胶

易

品

种

交5吨/手5吨/手5吨/手1000克/手10吨/手10吨/手10吨/手5吨/手

易

单

位

报元/吨元/吨元/吨元/克元/吨元/吨元/吨元/吨

价

单

位

最10元/吨5元/吨5元/吨0.01元/克1元/吨1元/吨1元/吨5元/吨

小

变

动

价

位

每3%3%4%5%5%5%5%3%

日

价

格

最

大

波

动

限

制

合1-12月1-12月1-12月1-12月1-12月1-12月1-12月1-12月

约

交

割

月

份

交每周一-周每周一一周每周一-周每周一-周每周一-周每周一-周每周一-周每周一一周

易五五五五五五五五

时

9:00-11:309:00-11:309:00-11:309:00-11:309:00-11:309:00-11:309:00-11:309:00-11:30

间

1:30-3:001:30-3:001:30-3:001:30-3:001:30-3:001:30-3:001:30-3:001:30-3:00

最合约交割合约交割合约交割合约交割合约交割合约交割合约交割合约交割

后月份的15月份的15月份的15月份的15月份的15月份的15月份前一月份的15

交日日日日日日月份的最日

易后1个交易

日日

交最后交易最后交易最后交易最后交易最后交易最后交易最后交易最后交易

割日后连续5日后连续5日后连续5日后连续5日后连续5日后连续5日后连续5日后连续5

日个工作日个工作日个工作日个工作日个工作日个工作日个工作日个工作日

期

最合约价值合约价值合约价值合约价值合约价值合约价值合约价值合约价值

低的5%的5%的5%的7%的7%的7%的8%的5%

交

易

保

证

金

交不高于成不高于成不高于成不高于成不高于成不高于成不高于成不高于成

易交金额的交金额的交金额的交金额的交金额的交金额的交金额的交金额的

手万分之二万分之二万分之二万分之二万分之二万分之二万分之二万分之一

续点五

费

交实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割

割

方

式

交CUALZNAURBWRFURU

易

代

码

上上交所上交所上交所上交所上交所上交所上交所上交所

市

交

易

所

郑州期货交易所交易品种

交易品种优质强筋硬白小麦一号棉花白砂糖FTA（精对苯菜籽油早釉稻

小麦二甲酸）

交易单位10吨/手10吨/手5吨/手10吨/手5吨/手5吨/手10吨/手

报价单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨

最小变动价1元/吨1元/吨5元/吨1元/吨2元/吨2元/吨1元/吨

位

每日价格最3%3%4%4%4%4%3%

大波动限制

合约交割月1月、3月、1月、3月、1月、3月、1月、3月、1-12月1月、3月、51月、3月、

份5月、7月、5月、7月、5月、7月、5月、7月、月、7月、95月、7月、

9月、119月、119月、119月、11月月、11月9月、11月

月月月

交易时间每周一_每周一_每周一_每周一-周每周一-周每周一-周每周一一周

周五，上周五，上周五，上五，上午五，上午五，上午五，上午

午午午9:00-11:309:00-11:309:00-11:309:00-11:30

9:00-11:39:00-11:39:00-11:31:30-3:001:30-3:001:30-3:001:30-3:00

000

1:30-3:001:30-3:001:30-3:00

最后交易日合约交割合约交割合约交割合约交割月合约交割月合约交割月合约交割月

月份的倒月份的倒月份的第份的第10份的第10个份的第10个份的倒数第

数第7个数第7个10个交易个交易日交易日交易日7个交易日

交易日交易日日

交割日期合约交割合约交割合约交割合约交割月合约交割月合约交割月合约交割月

月份的第月份的第月份的第份的第12份的第12个份的第12个份的第1个

1个交易1个交易12个交易个交易日交易日交易日交易日至倒

日至最后日至最后日数第5个交

交易日交易日易日

交易保证金5%5%5%6%6%5%5%

最高手续费2元/手2元/手8元/手4元/手4元/手4元/手2元/手

父割方式实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割

交易代码WSWTCFSRTAR0ER

上市交易所郑交所郑交所郑交所郑交所郑交所郑交所郑交所

大连商品交易所交易冏品

交易品种黄玉米黄大黄大豆2号豆粕大豆原油棕力用油线型低密聚氯乙解

豆1号度聚乙烯

交易单位10吨/10吨10吨/手10吨/手10吨/手10吨/手5吨/手5吨/手

手/手

报价单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨

最小变动1元/吨1元/1元/吨1元/吨2元/吨2元/吨5元/吨5元/吨

价位吨

涨跌停板4%4%4%4%4%4%4%4%

幅度

合约交割1月、31月、31月、3月、1月、3月、1月、3月、1-12月1-12月1-12月

月份月、5月、55月、7月、5月、7月、5月、7月、

月、7月、79月、11月8月、9月、8月、9月、

月、9月、911月、1211月、12

月、11月、11月月

月月

交易时间每周一_每周每周一-周每周一_每周一-周每周一■■周每周--每周一_

周五，上-—周五，上午周五，上五，上午五，上午周五，上周五，上

午五，上9:00-11:30午9:00-11:309:00-11:30午午

1:30-3:001:30-3:001:30-3:00

9:00-11午9:00-11:39:00-11:39:00-11:3

:30000

9:00-

1:30-3:001:30-3:001:30-3:00

1:30-3:11:30

001:30-

3:00

最后交易合约月合约合约月份第合约月份合约月份第合约月份第合约月份合约月份

日份第10月份10个交易第10个交10个交易10个交易第10个交第10个交

个交易第10B易日日日易日易日

日个交

易日

最后交割最后交最后最后交易日最后交易最后交易日最后交易日最后交易最后交易

日易日后交易后第3个交日后第3后第3个交后第2个交日后第2日后第2

第2个日后7易日个交易日易日易日个交易日个交易日

交易日日

最低交易5%5%5%5%（当前5%（当前暂5%（当前暂5%（当前5%（当前

保证金暂时为时为10%）时为10%）暂时为暂时为

10%）10%）10%）

交易手续不超过不超不超过4元不超过3不超过6元不超过6元不超过8不超过6

费3元/手过4元/手元/手/手/手元/手元/手

/手

父割方式实物交实物实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割实物交割

割交割

交易代码CABMYPLV

上市交易大商所大商大商所大商所大商所大商所大商所大商所

所所

中国金融期货交易所交易品种

合约标的沪深300指数

合约乘数每点300元

报价单位指数点

最小变动价位0.2点

合约月份当月、下月及随后两个季月

交易时间每周一一周五,上午9:15-11:301:30-3:15

最后交易日交易时间上午9:15-11:301:30-3:00

每日价格最大波动限制10%

最低交易保证金合约价值的12%

最后交易日合约到期月份的第3个周五

交割日期同最后交易日

交割方式现金交割

交易代码IF

第三节期货交易流程

一、竞价

竞价方式有公开喊价和计算机撮合成交两种。

国内期货交易所均采用计算机撮合成交方式。计算机交易系统一般讲买卖申

报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

当买入价大于、等于卖出价责自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、

卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：

当bp>sp>cp,则最新成交价=sp

当bp>cp>sp,则最新成交价=cp

当cp>bp>sp,则最新成交价=bp

二、结算

结算是指根据期货交易所公布的结算价格对交易账户的交易盈亏状况进行

的资金清算和划转。交易所对会员进行结算，期货公司对客户进行结算。

1、交易所对会员的结算公式

（1）结算准备金余额的计算公式：

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当

日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费

（2）当日盈亏的计算公式

商品期货当日盈亏的计算公式：

当日盈亏二口卖出成交价-当日结算价）、卖出量］+”（当日结算价-买入成

交价）x买入量］+£［（上一交易日结算价-当日结算价）x（上一交易日卖出持

仓量-上一交易日买入持仓量）］

股票指数期货交易当日盈亏的计算公式

当日盈亏=£［（卖出成交价-当日结算价）X卖出量X合约乘数］+E口当日结算

价-买入成交价）X买入量X合约乘数］+£［（上一交易日结算价-当日结算价）

X（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）X合约乘数

（3）当日交易保证金计算公式

当日交易保证金［当日结算价X当日交易结束后的持仓总量X交易保证金比例］

2、期货公司对客户的结算

（1）平仓盈亏的计算

平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏

平历史仓盈亏=不（卖出平仓价-上一交易日结算价）x卖出平仓量］+不（上一

交易日结算价-买入平仓价）x买入平仓量］

平当日仓盈亏=R（当日卖出平仓价-当日买入开仓价）X卖出平仓量］+万（当

日卖出开仓价-当日买入平仓价）X买入平仓量］

若客户当日没有进行平仓交易，则平仓盈亏为0

（2）持仓盯市盈亏和浮动盈亏的计算

持仓盯市盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏

历史持仓盈亏=”（当日结算价-上一交易日结算价）x买入持仓量］+£［（上

一交易日结算价-当日结算价）x卖出持仓量］

当日开仓持仓盈亏立［（卖出开仓价-当日结算价）x卖出开仓量］+£［（当日结

算价-买入开仓价）x买入开仓量］

浮动盈亏=”（当日结算价-成交价）X买入持仓量］+E［（成交价-当日结算价）

X卖出持仓量］

（3）保证金的计算

保证金占用=£（当日结算价X持仓手数X交易单位X公司的保证金比例）

（4）客户权益和可用资金的计算

客户权益=上日结存土出入金土平仓盈亏土浮动盈亏-当日手续费

可用资金=客户权益-保证金占用

（5）风险度的计算

风险度=保证金占用一客户权益x100%

主要掌握

第二节套期保值的应用

主要掌握：完全套期保值与不完全套期保值的含义；基差的概念；影响基差的因素;

基差与正反向市场的关系；基差的变动；基差变动与套期保值效果的关系；套期保值有

效性的衡量。

一、完全套期保值与不完全套期保值

1、完全套期保值(理想套期保值):在套期保值操作中，期货头寸盈亏与现货头寸

亏盈幅度完全相同。

2、现实操作中，往往导致不完全套期保值。原因：

(1)期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致;

(2)期货合约标的物与套期保值现货商品存在等级差异,导致波动幅度差异；

(3)期货与现货两个市场之间的头寸数量不一致;

(4)缺少对应的期货品种,替代品的相关程度未达到足够理想。

基差概述

二、基差概述

(一)基差概念：某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的特定

期货合约价格的价差。

基差=现货价格一期货价格

(二)影响基差大小的因素：

1、时间差价:持仓费——仓储费、保险费和利息等费用的总和

品种差价

2、品种差价:现货商品与期货合约标准等级商品的差异

3、地区差价:现货所在地与交割地点不一致，有运费差价

(三)基差与正反向市场

1、正向市场——现货价格低于期货价格、近期合约价格低于远期合约价格

基差为负值。

2、反向市场——现货价格高于期货价格、近期合约价格高于远期合约价格

基差为正值

基差的变动

（四）基差的变动

1、基差走强：基差的值越来越大。注意并非绝对值，而是正常值。

三种情形：图示如教材P103

（1）基差由-10缩小到-5（单属于正向市场）

（2）基差由-10缩小到0并逐步扩大到5（市场由正向市场向反向市场转变）

（3）基差由5扩大到10（但属于反向市场）

2、基差走弱：基差的值越来越小。注意并非绝对值，而是正常值。

三种情形：图示如教材P103

（1）基差由10缩小到5（单属于反向市场）

（2）基差由5缩小到0并逐步扩大到-5（市场由反向市场向正向市场转变）

（3）基差由-5扩大到-10（单属于正向市场）

3、无论基差走强还是走弱，由于期货交割的存在，随着期货合约交割月份的临近,

持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。

基差变动与套期保值效果

三、基差变动与套期保值效果（结合第二节中相关内容来理解）

（一）基差变动与卖出套期保值

1、基差走强

市场

现货市场期货市场

时间

5月初市场价格5500元/吨卖出9月份白糖期货合约，5800元/吨

8月初卖出价格5000元/吨买入平仓白糖期货合约，5200元/吨

盈亏

相当于亏损500元/吨盈利600元/吨

合计

PS：利用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损。

2、基差走弱

市场

现货市场期货市场基差

时间

5月初市场价格5500元/吨卖出9月份白糖期货合约，5800元/吨-300

8月初卖出价格6000元/吨买入平仓白糖期货合约，6400元/吨-400

盈亏走强100元/

相当于盈利500元/吨亏损600元/吨

合计吨

PS：利用现货市场的盈利弥补期货市场的亏损。

基差变动与买入套期保值效果

(-)基差变动与买入套期保值效果

1、基差走强

市场

现货市场期货市场

时间

5月初市场价格3160元/吨买入9月份豆粕期货合约，2910元/吨

8月初买入价格3600元/吨卖出平仓豆粕期货合约，3280元/吨

盈亏相当于亏损440元/吨盈利370元/吨

PS：利用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损。

2、基差走弱

市场

现货市场期货市场

时间

买入7月份天然橡胶期货合约，

3月初市场价格23000元/吨

价格为17310元/吨

卖出平仓天然橡胶期货合约，

6月初买入价格20000元/吨

价格为21200元/吨

盈亏相当于盈利600元/吨亏损600元/吨走^

PS：利用现货市场的盈利弥补期货市场的亏损。

（三）基差变动与套期保值效果关系的总结

现货市场基差变化套期保值效果