证券市场基础知识

证券市场基础知识

第一章证券市场概述

第一节证家与去证泉市场

证券指各类记载并代表一定权力的法律凭证。依权取权

益。可以纸质或其他规定质。

一.有价证券

(一)定义：指标有票面金额，用于证明持有人或该证券

指定的特定主题对特定财产拥有所有权或债权的凭

证。

本身无价值，但是有交易价值。

属于虚拟资本的一种形式。

所谓虚拟资本，即以有价证券形式存在，并能给持有者

带来一定的收益的资本。本身不能在实体经济中发挥作用，

虚拟资本价格总额并不等于所代表的真是资本的账面价格，

与真实资本重置价格亦不一定相等。变化并不完全反映实际

资本额的变化。

(二)分类：

狭义：资本证券(本书所指之有价证券)

广义：商品证券(A),货币证券(B),资本证券(C)。

A：商品所有权或使用权凭证。Eg：提货单，运货单，仓

库栈单等。

B:本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证

券。a:商业证券：商业汇票和商业本票。

b:银行证券：银行汇票，本票和支票。

C:指由金融投资或与金融投资由直接联系的活动而产生

的证券。持有人由一定收入请求权。

具体分类：

1.发行主体不同：

(1)政府证券：中央或地方政府发行(我国暂不

允许除特区外)

(2)政府机构证券：我国暂不允许

(3)公司证券：为筹措资金。有股票，公司债券,

商业票据等。

将银行和非银行金融机构发行的证券称为金融证券。

2.是否交易所挂牌交易：

(1)上市证券：主管机关核准，允许其公开买卖。

(2)非上市证券：可在其他交易市场发行与交易。

Eg:凭证式国债，电子式储蓄国债，普通开放式

基金份额，非上市公司股票等。

3.按募集方式：

(1)公募证券：发行人通过中介机构向不特定的社

会公众投资者公开发行的证券，审核严格且需

公示。

（2）私募证券：少数特定投资者，审核宽松，投资

者少，不采取公示。Eg：信托投资公司发行的

信托计划及商业银行与证券公司发行的理财

计划，上市公司的定向增发的证券等。

4.所代表的权利性质：

股票，债券（最基本最主要的基础金融证券金其

他证券（基金证券，证券衍生产品如期货，可转换证券,

权证等）

（三）特征：

1.收益性：持之即有取得这部分资产增值收益的权利。

2.流动性：变现难易程度。高流动性之三因素：易变

现，变现成本小，本金相对稳定。可以通过到期兑付，承兑,

贴现，转让等实现。

3.风险性：收益不确定性。风险与收益成正比。

4.期限性：一般有明确还本付息期限。股票无期限，

可视为无期证券。

二.证皋市场：

股票，债券，投资基金等有价证券发行与交易的场所。

（-）特征：

1.价值直接交换场所。

2.财产权利直接交换场所。

3.风险直接交换的场所。

（二）结构：

1.层次结构。按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。

发行市场（一级，初级市场），筹资目的。

交易市场（二级，次级市场），流通转让。两者关系相互

依存，相互制约。

2.多层次资本市场。据所服务与覆盖的上市公司类型。

全球性，全国性，区域性。

据上市公司规模，监管要求等差异，可分为主板，二级市

场（创业板或高新企业板）。

据交易方式，集中交易市场，柜台市场（或代办转让）等。

3.品种结构。

（1）股票市场：发行人为股份有限公司，发行股票为募

资股本或营运中发行以扩大股本。

受影响因素：经营状况，盈利水平，政治，经济，

社会等。波动性较大。

（2）债券市场：由中央政府（地方政府，中央政府机构）,

金融机构，公司或企业。有期限，到期还本付息。

有固定票面利率与期限，价格相对稳定。

（3）基金市场：封闭式基金在证券市场挂牌交易，开放

式基金（亦可在交易所挂交）则通过投资者向基金管理

公司申购和赎回实现流通转让。

4.交易场所结构：有形市场（场内）和无形市场（场外）。

有形市场是证券市场走向集中化的重要标志之一。

（三）证券市场的基本功能：

1.筹资-投资功能：

2.定价功能：为资本决定价格。高回报资本，需求大,

价格高；反之，价格低。

3.资本配置功能：通过价格引导资本流动从而实现资

本的合理配置功能。

第二节证赛市场的参与者

一.发行人

（-）公司（企业）：

发行股票所筹集属自有资本，发行债券所筹集属借入

资本。

发行股票与长期企业债是筹措长期资本的主要途径。

短期债券为补充流动资金。

将银行与非银行金融机构发行的证券称为金融证券。

（usually）o

我国与日本将金融机构发行的债券定为金融债券，股份

制金融机构发行的股票并没有定义为金融债券，而是归类于

一般的公司股票。

（二）政府与政府机构：

用于协调财政资金短期周转，弥补财政赤字，兴建政

府投资的大型基础性的建设项目，也可用于实施某种特殊政

策，战争期间还可用于弥补战争费用的开支。是无风险证券,

无风险利率，是金融市场上最重要的价格指标。

中央银行涉及两类证券：

A.中央银行股票。股东只可分红，类似优先股。

B.调控货币供给量而发行的特殊债券。中国人民银行

2003年起发行中央银行票据，3个月到3年不等，用于对冲

金融体系中过多流动性。

二.证泰投资人：

(-)机构投资者：

1.政府机构：调剂资金余缺与进行宏观调控。

央行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或

金融证券，影响货币供应量进行宏观调控。

我国资产管理部门或其授权部门持有国有股，履行国有

资产的保值增值和通过国家控股，参股来支配更多社会资源

的职责。减少非理性震荡。

2.金融机构：

(1)证券经营机构：最活跃投资者，以其自有资本，

营运资金和受托投资资金进行证券投资。我国就是证券公

司为主要的机构投资者，自营或代其客户进行投资。

自营：股票，基金，认股权证，国债，公司或企业债等

上市证券以及证券监督机构认定的其他证券。

证券公司办理限定性集合资产管理业务，应主要投资于

国债，国家重点建设债券，债券型证券投资基金，在证券

交易所上市的企业债券，其他信用度高且流动性强的而固

定收益类金融产品；投资于业绩优良，成长性高，流动性

强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金资产，不

得超过该计划资产净值的20%,而非限定性集合资产管理计

划的投资范围有集合资产管理合同约定。

(2)银行业金融机构：商行，城市信用合作社，农村

信用合作社等吸收公众存款的金融机构及政策性银行等。

一般进买进政府债券，且短期。

(3)保险公司及保险资产管理公司。目前我国保险公

司除利用自有资金和保险人收入作为证券投资的自己来源

外，还可运用受托管理的企业年金进行投资。一般是：

自设投资部门，委托专门机构，购买共同基金份额。

(4)合格境外机构投资者(QFII).过渡性

我国规定：合格境外机构投资者在额度内，可投证监会

批准的人民币金融工具，具体包括在证券交易所挂牌交易

的股票，债券，证券投资基金，权证等及其他。

可参与新股发行，可转换债券发行，股票增发和配股的

申购。

单个持上市公司股票，不可过10%;所有境外对单个上

市公司股的持股和,不得过10%。但是战略投资持股不受限。

(5)主权财富基金。官方外汇储备为主的成立了代表

国家进行投资的主权财富基金。Eg：2007.09.29中国投

资有限公司，2000亿美元，专门从事外汇投资业务，以境

外金融组合产品为主。目的是为了保值增值。

(6)其他金融机构：

A.信托投资公司：受托经营。

B.企业集团财务公司：

C.未批准金融租赁公司：

3.企业和事业法人：我国各类企业可参与股票配售，亦可

投资于股票二级市场。可用自有资金和预算外资金进行投

资。

4.各类基金：

(1)证券投资基金：公开发售，资产组合方式

我国证券投资基金可投资于股票，债券及其他。

(2)社保基金：高安全与流通性，主要投国债。

我国：

A.社会保障基金：其中银行存款与国债不低于50%,企

业债不高于10%，证券投资基金，股票不高于40%。单个投

资管理人的社保基金投与一家，不过资产总值10%；委托单

个投资人，不过年度委托额20%。

B.保险基金:主要为养老保险。

（3）企业年金：补充养老保险基金。可投于银行存款,

国债和其他良好流通性之产品。

A.投资银行活期存款，中央银行票据，短期债券回购等

流动性及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20%。

B.投资银行定期存款，协议存款，国债，金融债，企

业债等固定收益类产品及可转换债券，债券基金的比例，

不高于基金净资产的50%,国债不低于20%。

C.股票等权益类产品及投资性保险产品，股票基金之

比例，不高于净资产的30%,其中股票不高于30%。

单个管理人的企业年金投于一企业的证券或单只证券

投资基金，不得超过企业的5%,不得超过己方的10%。

（4）社会公益基金。

（二）个人投资者：

部分高风险产品的投资（如衍生品，信托产品），相

关个人要求具备一定产品知识并签署书面的知情同意书。

三,中介：

（-）证券公司：券商，承销，经纪，自营，投资咨

询及购并，受托资金管理和基金管理等。

（二）证券登记结算机构：不以盈利为目的的法人。

（三）证券服务机构：咨询，财务顾问，资信评级，

资产评估，会计事务所，法律事务所等。

4律性组织:

（一）证券交易所；

（二）证券业协会;社会团体法人，证券公司必须加

入。

五.证券监管机构：

中国证监会及其派出机构。

第三节证赛市场产金鸟发展

一.产生原因：

（一）得益于社会化大生产和商品经济之发展，筹集资

金机制

（二）得益于股份制发展，现实基础和客观要求

（三）得益于信用制度发展

二.发展：

（-）萌芽：15世纪意大利出现商业票据;16世纪里

昂，安特卫普出现国家债券;16世纪中叶，出现

股份公司；1602年，荷兰阿姆斯特丹诞生首个股

票交易所；1698年，英国伦敦柴思胡同乔纳森咖

啡馆成为非正式的股票交易场所，1773年变身英

国首家证券交易所；1790年，费城交易所成立；

1792.05.17,24名经纪人一梧桐树协定-，确定

了交易佣金的最低标准，华尔街之前身；1793年,

汤迪咖啡馆成为非正式交易场所，1817年变身-

纽约证券交易会，1863年改为纽约交易所。

（二）初步发展股份制公司数量增加，有价证券总额

增加，发生结构变化。

（三）停滞1929—1933经济危机

（四）恢复严厉管制

（五）加速发展重要标志即证券化率（证券市值除

以GDP）

三.国际证家现状越势：

（一）市场一体化：

1.发行人，异地上市，多市同时上市。

2.投资者，跨境投资。

3.市场组织结构，跨国合作。

4.运行层面，相关性。

（二）投资者法人化：

机构投资者.开放式共同基金，封闭式投资基金，养

老基金，保险基金，信托基金，此外还有对冲基金，创投基

金等。

（三）金融创新深化

（四）混业化

（五）交易所重组与公司化00.03.18阿姆斯特丹和布

鲁塞尔和巴黎证交所合并为泛欧交易所。02年又将伦敦金融

期货市场与葡萄牙交易所并入。06年4月，NASDAQ收购伦

敦证交所股份28.75%。

（六）证券市场网络化

（七）风险复杂化92年英镑危机，意大利里拉退出欧

汇机制。93年，日本。94年，墨西哥。95年巴林银行倒闭。

97年东南亚。97-98年，日本。98.08,俄罗斯。99年，巴

西。

（八）监管合作化

1.去杠杆化。2.监管改革。3.合作进一步加强。

8.中国证券

（一）旧中国：

上海股份公所与上海众业公所（公司股及债券）轮

船招商局：首家股份制企业。北平证券交易所是国人创

办的首家。

（二）新中国：资本市场

1.萌生。1978—1992

1980年初，小型国企与集体企业股份制尝试。特点：按

面值发行，保本保息保分红，到期偿还，类似债券。对象为

内部职工与地方公众，方式为自办发行，无承销。

1981年，国债。1987.09深圳特区证券公司。1988,33

家证券公司。1990允许大城市建证券公司。1990.12.19,沪

市。91.10,郑州粮食批发市场，期货交易机制。92.10深

圳有色金属交易市场，中国首个标准化期货合约一特级铝期

货标准合同。

2.形成与初步发展：93-98

92.10证券委，证监会成立。98.04证券委撤销。

3.进一步规范与发展：99至今

98.12证券法颁布，99.07证券法实施。

1,地监管，职责明确，责任到人，相互配合。

五,关于推进赛本市场改革开敖和稳定发展的若干意见

04.01.319个纲领性意见，国九条：

（一）充分认识大力发展资本市场的重要意义；

（二）推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想与任

务；公开、公平、公正。法律、监管、自律、规范。

任务：以扩大直接融资，完善现代市场体系，更大程度

的发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高

效，结构合理，机制健全，功能完善，运行安全的资本市场。

（三）进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展；

（四）健全资本市场体系，丰富证券投资品种；

（五）进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作;

（六）促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水

平；一审慎监管一

（七）加强法制与诚信建设，提高资本市场监管水平；

（八）加强协调配合，防范和化解市场风险；

（九）认真总结经验，积极稳妥的推进对外开放。

六,中国证券市场对外开救：

（一）在国际资本市场募集资金：92年沪深发行境内上市

外资股（B股），93年境外上市外资股（H股，N股）,

82年，在外国发行私募债券。

（二）开放国内资本市场：82年，日本野村证券。

（三）有条件的开放境内企业和个人投资境外资本市场

炒外汇即为代客境外理财业务之一。

06.06银监会关于商业银行开展代客境外理财业务有关

问题的通知

07.05关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范

围的通知，将境外投资范围从固定收益类产品扩大到股票

和基金等非固定收益类产品，并对投资比例，起点金额与

投资市场进行限制。

06.08外汇管理局关于基金管理公司境外证券投资外汇

管理有关问题的通知，启动基金管理公司QDH试点。

07.06.20合格境内机构投资者境外证券投资管理实行办

法及关于实施合格境内机构投资者境外证券投资管理实

行办法有关问题的通知，对基金公司，证券公司为境内居

民提供境外理财服务所涉及的具体准入条件，产品设计，

资金募集，境外投资顾问，资产托管，投资运作，信息披

露等方面问题进行了原则性规定。

第二章股票

第一节股票清征导类型

一'股票概述

（一）定义：股份公司（有限）签发的证明股东所持股份的

凭证。

公司法规定可纸质或其他。

内容：公司名称，成立日期，股种，票面金额及代表股

份数，编号。有法定代表人签名，公司盖章。发起人股票

应注明发起人股票。

（二）性质

1.有价证券；

2.要式证券。应据公司法规定有关内容，如缺少要件，无

法效。

3.证权证券。证券分为设权证券和证权证券。设权证券，

权利的发生以证券的制作与存在为条件，为创造股东权利。

证权证券，权利已经存在，是其外化的形式，为证明权利。

4.资本证券。股票是投入股份公司资本份额的证券化，其

独立于真实资本之外，在市场上进行独立价值运动，虚拟资

本。

5.综合权利证券。证券分为三类：（1）物权证券：对公司

财产有直接支配处理权；（2）债券证券：持有人为公司债权

人之证券（对立关系）；（3）综合证券：独立股东权利，收

益权，对重大决策参与权，选择管理者之权。

（三）特征

1.收益性。A.来于股份公司：领股息，分红利，取决于

经营状况与营利水平。B.流通：资本利得。

2.风险性。高风险，高收益

3.流动性。本金持稳，变现交易成本小条件下，变现的

特性，分析三方面：A,市场深度，每个价格买卖均有较大报

单，易成交。B.报价密度，价差小，易流通。C.价格弹性，

越强流动性越高。即为价格恢复能力。

通常来讲，大盘股流动性强于小盘股，上市公司股票流

动性强于非上市股票，而上市又可能因市场或监管受到转让

限制，从而有不同程度流动性。

4.永久性。股东不能退股，募资在公司存续期间是一笔

稳定的自有资本。

5.参与性。有效多数可实质性影响经营方针。

二.类型：

（一）普通股与优先股

1.普通股：股利随公司盈利的高低而变化，盈利多时可

能获得较高的股利收益，但在公司盈利和剩余财产分配顺序

上列在债权人和优先股票股东之后，故其风险较高。

2.优先股：股息率是固定的，股东权利有限制，在盈利

及财产分配上有优先权。

(二)记名股票与无记名股票

1.记名.内容:姓名，住所，各股东持股数，编号，取得

日期。

特点：(1)股东权利归属于记名股东。

(2)可以一次或分次缴纳出资，首次出资不低于注

册资本20%,剩余的两年内缴足。以募集方式设立的，发起

人的认购股不得低于35%。

(3)转让相对复杂或受限。

(4)便于挂失，相对安全。

2.无记名股票：发行时一般有存根联，形式上分为

两部分：股票主体，股息票。

特点：(1)股东权利归属股票持有人。

(2)认购一次缴纳出资。

(3)转让相对简便。

(4)安全性较差。

(三)有面额股票与无面额股票

1.有之：A.可明确表示每一股所代表的股权比例。

B.为股票的发行价格的确定提供依据。

2.无之：只记比例。由称为比例股或份额股。

A.发行或转让价格灵活。

B.便于股票分割。

三.与股票相关的部分概念：

（一）股利政策：股份公司对公司经营获得的盈余公积和应

付利润采取现金分红或派息，发放红股等方式回馈股东的制

度与政策。

经常性收入：分红派息。

理论上讲，如果一家公司永不分红，其股票将无价值。

但对于若干处于高速增长阶段的上市公司而言，由于公

司主营业务的资本回报率高于市场利率水平，不分红或少分

红反而更有利于投资者利益最大化，他们因股价上涨得到的

收益大大高于分红所产生的损失。

1.现金股利：盈余公积和当期应付利润的部分或全

部，股东支付利息税。个人投资者获取上市现金分

红利息税率为20%,目前减半征收。机构投资者不

需缴纳。

2.股票股利：送股。留存利润的凝固化，资本化，所

获暂免纳税。

3.4个重要时期：A.股利宣布日：公之于众。

B.股权登记日：本期股利分配。

C.除息除权日：

D.派发日：到户。

（二）股票分割与合并：股票分割通常适用于高价股，拆

细每手股金金额下降，便于吸收更多顾客购买；并股见于

低价股，流动性有可能提高，价格反映明显，致使股价上

调。

（三）增发，配股，转增股本与股份回购

1.增发：若增资未能产生相应效益，稀释效应，致股价

下跌；若增发价高于发前价，每股净资产增厚，价涨；增

加供给，如需求未跟上，价格下跌。

2.配股：面向原股东，低于市价，股价下跌;如果业绩优

良，财务结构健全，具有发展潜力公司，股价上涨。

3.转增股本：资本公积转为实收资本，总股数增加，理

论上价跌，但一般实际上市股价上涨。

4.股份回购：情形：减少公司注册资本，与持有本公司

股份的其他公司合并，将股份奖励于本公司职工，股东因

对股东大会做出的公司合并，分立持异议，要求公司收购

其股份的。

回购将致股价上涨。首先，改变原有供求平衡，增加

需求而减少供给；其次，公司通常在股价低是实施回购，

而市场一般认为公司基于信息优势作出的内部估值比外部

投资者的估值更准确，从而向市场表达积极信息。

第二节股票的价值和价格

一.价值

（一）票面价值：平价发行，溢价发行，等于面值的部分

计入资本跟户，以超票面的溢价列为公司资本公积金。

（二）账面价值：净值资产

（三）清算价值：小于账面价值

（四）内在价值：理论价值

二.价格

（一）理论价格：以一定必要收益率计算出来未来收入的

现值。

（二）市场价格：二级市场交易价格。

（三）影响因素：买方多于卖方，价格上涨；反之，跌。

某些原因也可能产生股票的供求，比如为了夺取或保持

公司控制权而买入股票，履行某种承诺（如期权到期行权）

而买进股票。同样，股票持有人也可能因为流动性挤压或财

产清算等卖出股票。

三.影响股价变动的基本因素：

（一）公司经营状况：

1.公司治理水平与管理层监管

2.公司竞争力SWOT优势，劣势，机会，威胁。

3.财务状况：（1）盈利性每股收益与净资产收益率

（2）安全性自有资本与总资产的杠杆关系，即为杠

杆比率。（3）流动性杜邦公式

（4）改组或合并

（二）行业与部门因素：行业，部门分析

1.行业分类：三级分类，分别列入农林牧渔，采掘，制

造，电力煤气及水的生产和供应业，建筑，交通运输仓储，

信息技术，批发和零售贸易业，房地产业，社会股业务，传

播与文化产业，综合类。12个门类及若干大类及中类。

2.行业分析因素：

(1)行业或产业竞争结构，已上市，市场份额及趋势。得

出该行业垄断，竞争特性的初步结论。

(2)行业可持续性；

(3)抗外部冲击能力：

(4)监管及税收待遇——政府关系

(5)劳资关系

(6)财务与融资问题

(7)行业估值水平

3.行业生命周期

(三)宏观经济与政策因素

1.经济增长：同比例

2.经济周期循环：景气循环

股票价格的变动通常比实际的繁荣或衰退领先一步，

4-6个月。股价水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先

导性指标。

3.货币政策：eg：中央银行提高法定存款准备金率，

商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股票价格下降;反

之，股价上涨。

中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收

紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋

紧，股价下跌.

4.财政政策:A.支出B.税率C.交易税率D.国债发行量

5.市场利率：利率上调，A.利息负担增加B.总需求减

少C.融资成本增加

6.通货膨胀

7.汇率变化：对原材料和销售两方面严重依赖国际市

场的国家和企业的股票价格影响大。

8.国际收支状况。

8.影响股价的其他因素：

（一）政治及其他不可抗力的影响

1.战争2.政权更迭，领袖更替等政治事件3.重大政策，

规划制定4.国际社会政治，经济变化5.对公司的不可抗因

素致损。

（二）心理因素：投资者心理占主要地位，往往脱离于上

市公司的业绩。

（三）稳定市场的政策与制度安排：技术性停牌，临时停

市，账户限制交易，涨跌停板，等。

（四）人为操纵因素

第三节普通股票易优先股票

一,普通股

（-）普通股股东权利：

1.重大决策参与权：股东大会一年一次或董事会认为必

要，监事会提议。单独或合计持有公司10%以上股份股东请

求时，可开临时股东大会。大会决策，需半数票通过。但如

修改公司章程，减少或增加注册资本的协议，及公司合并，

分立，解散或变更公司形式的决议，须三分之二通过。

采用累积投票制。

重大事项有：增发新股，发行可转债，配股（具有实际

控制权的股东承诺金额现金认购的除外）*重大资产改组，

购买的资产总价较所购买资产经审计的账面净值溢价达到

或超过20%的*股东以其持有的上市公司股权偿其所欠该公

司的债务*对上市公司有重大影响的附属企业到境外上市*

在上市公司发展中对社会公共股股东利益有重大影响的相

关事项。

2.公司资产收益权和剩余资产分配权

3.其他权利：a,建议质询b,可依法转让c,优先认股，

配股权。

（二）义务

二.优先股

（一）定义：首先，可筹长期稳定公司股本，又因其股息

率固定，可以减轻利润之分担负担。其次，无表决权。再次，

收益稳定，清偿亦优先，风险小。

（二）特征：

1.股息率稳定

2.股息分派优先

3.剩余资产分配优先

4.一般无表决权

（三）种类

1.累积优先股和非累积优先股票：区别是能否补发未足额

分派的股息。前者指历年股息累积发放的优先股票，

后者指股息当年结清，不能累积发放的优先股票。

2.参与优先股票与非参与优先股票：在盈利较多年份里，

除了获得固定的股息外，能否参与或部分参与本期剩余盈利

的分配。

3.可转换优先股与不可转换优先股：能否转为其他品种

（股）

4.可赎回优先股与不可赎回优先股：能否由原发行的股

份公司出价赎回，后注销。

5.股息率可调整优先股与股息率固定优先股。多数都是

固定股息率的。

第四节我国的股票类型

,我国股票：

(-)按投资主体性质分类：

1.国家股：有权代表国家投资的部门或机构以国资投入

资金来源：A.国企改组折成B.代表国资的部门或机构

C.代表国家的公司投入

2.法人股：企业法人或具有法人资格的事业单位和社会

团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。

3.社会公众股：公众依法以其拥有的财产投入公司时形

成的可上市流通股份。

4.外资股：外国，香港，澳门，台湾地区投资者。

(1)境内上市外资股：B股，记名股。

(2)境外上市外资股：H股，注册在内地，上市在港之

外的外资股。N股，S股，L股。

(二)按流通受限与否分类：

1.已完成股权分置改革的公司：

(1)有限售条件股份：有转让限制的股份

(2)无限售条件股份：流通转让不受限

2.为完成股份分置改革的公司：

(1)未上市流通股份：未在交易所上市的股份

(2)已上市流通股份：

二,我国股权分置改革

股权分置指A股市场的上市公司股份按能否在证券交易

所交易，被区分为非流通股与流通股。

改革是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡

协商机制消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非

流通股可上市交易做出的制度安排。

股权分置改革的动议，原则上应由全体非流通股股东一致

同意提出。非流通股股东提出改革建议，应委托公司董事会

召集A股市场相关股东举行会议，审议公司股权分置改革方

案。采用控股股东增持股份、上市公司回购股份、预设原非

流通股股份实际出售的条件、预售回售价格、认沽权等具有

可行性的股权稳定措施。相关股东会议投票决定改革方案，

需经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经

参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过。改

革方案获得相关股东会议表决通过，公司股票复牌后，市场

称这类股票为G股。改革后公司原非流通股股份的出售应当

遵守以下规定：自改革方案实施之日起，在12个月内不得

上市交易或转让；持有上市公司股份总数5%以上的原非流通

股股东在上述规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原

非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个

月内不得超过5%,在24个月内不得超过10%。

新老划断，对首次公开发行公司不再区分流通股和非流

通股。

第三章债券

第一节睹征鸟类型

一,债券的定义，票面要素与特征

（一）债券的定义：有价证券，是社会各类经济主体为筹

集资金而面向债券投资者出具的承诺按一定利率定期支付

利息并到期偿还本金的债券债务凭证。

性质：

1.有价证券

2.虚拟资本:证明债权债务关系的证书

3.债权的表现

（二）票面要素

1.票面价格：到期偿还的金额

2.到期期限（应确定）A.资金使用方向B.市场利率变

化C.变现能力

3.票面利率（影响因素）A.借贷资金市场利率水平B.

筹资者资信C.债券期限的长短D.发行者名称

（三）特征：

1.偿还性：除了无期公债和永久性公债

2.流动性：便利程度与价值损失

3.安全性：收益相对稳定。不安全分析有不履行债务和

市场风险两方面。

4.收益性：A.利息收入B.资本损益C.再投资收益

二.分类

（一）按发行主体分类：

1.政府债券：解决由政府投资的公共设施或重点建设

项目的资金需要和弥补国家财政赤字。

2.金融债券:银行或非银行金融机构发行，多是中期,

主动负债，贷款为被动负债。

3.公司债券：主要是股份公司。

（二）按付息方式分类：

1.实物债券：eg：无记名国债

2.凭证式债券：收款凭证，据购填写，可记名，挂失,

不能流通，可提前兑，本金千分之二的手续费。

3.记账式债券：无实物，记名，可挂失。

三.债券和股票：

（一）相同点：

1.有价证券

2.筹资手段

3.收益率相互影响

（二）不同点：

1.权利不同

2.目的不同：追加资金VS创立和增加资本

3.期限不同：

4.收益不同：有固定利息VS不固定红利

5.风险不同：

A.债券利息属于费用范畴，红利属于利润且要盈利才

能支付，且支付顺序列在债券利息支付和纳税之后。

B.公司破产，清理资产有余额偿还时，债券偿付在前,

股票偿付在后。

C.二级市场上，债券价格比较稳定，股票无固定期限

和利率，受宏观因素和微观因素的影响，市场价格波动频繁,

涨跌幅度较大。

第二节政府债家

1.概述:

（一）定义；国家为了筹措资金而面向投资者出具的承诺

在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。

（二）性质：1.形式上，有价证券

2.功能上，筹资，扩大公共开支，宏调工具

（三）特征：1.安全性高2.流通性强

3.收益稳定4.免税待遇

二.国家债券：

（一）分类：

1.按偿还期限分类：

短期：一年或一年内，国库券，临时周转之用。

中期：长于一年短于十年，赤字，投资之用。

长期：十年和长于十年。

西方有过无期国债。

2.按资金用途分类：

赤字国债:增税增加负担且程序麻烦，向中央银行借款

致通货膨胀，历年结余有限而发行。

建设国债：大型基础设施与公共设施

战争国债：特种国债，某种特殊政策

3.按流通与否分类：

流通国债和非流通国债，非流通国债可面向个人，机构

投资者发行。以个人为对象，一般吸引个人小额储蓄资金，

有时称为储蓄债券。

4.按发行本位分类：实物国债和货币国债，前者指以某

种商品实物为本位而发行的国债，后者指以某种货币为本

位，分为本币国债和外币国债。

（二）我国的国债

1950,人民胜利折实公债。1954-1958,国家经济建设公债。

1981-1994,无记名国库券。1994,增加凭证式，记账式国

债。06,储蓄国债（电子式）。

1.1981至今国债类型有：

（1）普通国债：

A.记账式国债：分为证券交易所市场发行，银行间债券

市场发行以及同时在银行间债券市场和交易所市场发行（又

称为跨市场发行）3种情况。

B.凭证式国债：

C.储蓄国债（电子式）：

B与C之区别：申请购买手续不同，债券记录方式不同，

付息方式不同，到期兑付方式不同，发行对象不同，承办机

构不同。

C与A之区别：发行对象不同，发行利率确定机制不同，

流通或变现方式不同，流通或变现方式不同，到期前变现收

益预知程度不同。

我国普通国债之总体情况大致是：

a.发行规模越来越大。

b.期限趋于多样化。

c.发行方式趋于市场化。

d.市场创新日新月异。

2.其他类型国债：

（1）特别国债：98年，记账式附息国债，30年，7.2%。

07年,10-15年,4.41-4.09%。

（2）长期建设国债：98年，10年，5.5%。

三.地方政府债券：

（一）发行主体：

（二）分类：按资金用途和偿还资金来源分为，一般债券

（普通债券）与专项债券（收益债券）。

（三）我国的地方政府债券：

95年预算法规定，地方政府不得发行地方国债，中国特色

的以企业债券形式发行以募资。

第三步金融债某与公司债彖

一.金融债基：

（一）定义：指银行及非银行金融机构依照法定程序发行

并约定在一定期限内还本付息的有价证券。是其筹措资金

来源的一个重要手段。

广义讲，金融债券还应包括中央银行债券，只不过它

是一种特殊的金融债券，其特殊性表现在：一期限短，二

为实现金融宏观调控而发行。

（二）我国的金融债券：

1.中央银行票据：央票，央行为调节基础货币而向金

融机构发行的票据，是一种重要的货币政策日常操作工具,

期限3个月到3年。

2.政策性金融债券：政策性银行在银行间债券市场发

行的金融债券。

3.商业银行债券：

（1）金融债券：依法在中国境内设立的金融机构法人

在全国银行间证券市场发行的，按约定还本付息的有价证

券。

(2)商业银行次级债券：商业银行发行的，本金和利

息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行

股权资本的债券。

(3)混合资本债券：4个基本特征：10年不赎回。延

期支付利息。本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级

债务之后，先于股权资本。延期支付本金和利息。

4.证券公司债券：

5.保险公司次级债券：

6.财务公司债券：

二,公司债某:

(一)定义：公司依法定程序发行的，约定在一定期限还

本付息的有价证券。

(二)类型：

1.信用公司债券：不以任何资产作为担保。

2.不动产抵押公司债券：不动产。

3.保证公司债券：由第三人作为还本付息担保人，一

般是子母公司。

4.收益公司证券：利息只在盈利时才支付。发行公司

的利润扣除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源。

5.可转换公司债券：发行人依法定程序发行在一定期

限内依据约定的条件可以转为股份的债券。

6.附认股权证的公司债券：公司发行的一种附有认购

该公司股票权利的债券。

7.可交换债券：可交换成该股东所持有的上市公司债

券。

5与7之不同：

A.发债主体与偿债主体不同：交换（股东，大股

东），转换（上市公司本身）。

B.适用法规不同：

C.发行目的不同：

D.所换股份来源不同：

E.稀释效应不同：

F.交割方式不同：

G.条款设置不同：

三.我国的企业债券和公司债家：

（一）企业债券：境内有法人资格依法发行，约定一定期

限内还本付息的有价证券。

我国企业债券的发展大致经历了：萌芽期（84-86）,

发展期（87-92）,整顿期（93-95）,再度发展期（96至今）。

变化：

（1）主体上，突破了大型国企的限制；

（2）用途上，改变了以往用于基础设施建设或技术

改造项目，开始用于替代发行主体的银团贷

款；

(3)发行方式上，将符合国际惯例的路演询价方式

引入企业债券一级市场；

(4)期限结构上，推出了我国超长期，固定利率企

业债券；

(5)投资者结构上，机构投资者逐渐成为企业债券

的主要投资者；

(6)利率确定上，弹性越来越大；

(7)我国企业债券品种不断丰富。

(二)公司债券：公司依法定程序发行，约定在一年以上

期限内还本付息。

第呻节国标债套

(一)定义：一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面

值，向外国投资者发行的债券。

(二)特征：

1.资金来源广，发行规模大；

2.存在汇率风险；

3.有国家主权保障；

4.以自由兑换货币作为计量货币。

二,分类：

(一)外国债券：某一国借款人在本国以外的某一国家发

行的以该国货币为面值的债券。

在美国发行的外国债券称为扬基债券，日本武士债券，

中国熊猫债券。

（二）欧洲债券：借款人在本国境外发行的，不以发行市

场所在国货币为面值。

特点：发行者，发行地点，面值所使用的货币可以分属

不同国家（无国籍债券）

外国债券和欧洲债券之区别：发行方式不同，发行法律方

面不同，发行纳税方面不同。

三，亚词债基市场：

亚洲债券时用亚洲国家货币定值，并在亚洲地区发行和

交易的债券。

8,我国的国际债杀：

（一）政府债券；

（二）金融债券；

（三）可转换公司债券。

第四章证券投资基金

第一步M述

一，证券投资资金

（一）产生于发展：通过公开发售基金份额募集资金,

由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，

为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券

投资的一种利益共享，风险共担的集合投资方式。

美国：共同基金；英国，香港：单位信托基金；

日本，台湾：证券投资信托基金

（二）我国证券投资基金业发展概况：

1.规模快速增长，开放式基金后来居上，逐渐

成为基金设立的主流形式。

2产品差异化日益明显，投资风格也趋于多样

化。

3.对外开放步伐加快。

（三）特点：

1.集合投资：最广泛吸收闲资。资本雄厚，优

势明显，且可能享有大额投资在降低成本上的相对优

势，从而获得规模效益的好处。

2分散风险：科学投资组合降低风险，提高效

益。

3.专业理财：信托方式交由专业机构。

（四）作用：

1.为中小投资者拓宽了投资渠道；

2.有利于证券市场稳定与发展；

（五）证券投资基金与股票，债券的区别：

1.反映的经济关系不同：

股票：所有权；债券：债权债务;

基金：信托，公司型基金除外。

2资金投向不同：

股票,证券直接投资多用于实业，基金间接投

资，主要投向有价债券等金融工具。

3.风险水平不同：

收益风险不确定性高，可满足那些不能或不宜直

接参与股票，债券投资的个人，机构投资者的需要。

二.分类：

（一）按组织形式不同：

1.契约型基金：单位信托基金，指将投资者，管

理人，托管人三者作为信托关系的当事人，通过鉴定

契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

2公司型基金：据公司章程设立，在法律上具有

独立法人地位的股份投资公司，凭股份享收益。

两者区别：

A资金性质不同：契约型基金是通过发行基金

份额集起来的信托财产；公司型基金是通过发行者发

行普通股票募集的公司法人的资本。

B投资者地位不同：契约型基金，契约当事人

之一，委托人，受益人。公司型基金，股东，对基金

运作的影响大于契约型基金投资者。

C营运依据不同：契约VS公司章程

（二）按运作方式不同：

1.封闭式基金:经核准的基金份额总额在基金合

同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券

交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回基金。

存续期终止，按出资比例公正合理的分配。

2开放式基金：基金份额总额不固定，份额可以

在基金合同约定的时间和场所申购或赎回的基金。

两者区别：

A期限不同：

封：固定存续期，5年以上，一般1卜15年，经

受益人大会同意可延长期限；

开：无固定存续期，可随时赎回，若大量赎回，

会导致清盘。

B发行规模限制不同：

封：固定，一般不可增加发行；

开：可随时申购或赎回。

C基金份额交易方式不同：

封：不可赎回，只能出售予第三人；

开：多数不上市，交易在投资者与基金管理人或

销售代理人进行。

D基金份额的交易价格计算标准不同：

封：受供求影响；

开：每一基金份额资产值的大小决定其价格。

E基金份额资产净值公布的时间不同：

封：周或更长；

开：每个交易日。

E交易费用不同：

封：手续费；

开：收购费，赎回费。

G投资策略不同：

封:长期；

开：保证流动性，保留现金和高流动性金融工

具。

（三）投资标的：

1.国债基金：市场利率，汇率，购国际债券时,

还需要在外汇市场上套期保值。

2股票基金：以上市股票为主要投资对象的证券

投资基金。追求资本利得与长期资本增值。其优点是

成长潜力大。一般化股票基金和专门化股票基金。

3.货币市场基金：以货币市场工具为投资对象的

一种基金，1年内期限，包括短期存款，国库券，公

司短期债券，银行承兑票据和商业票据等货币市场工

具。优点是安全性高，购买限额低，流动性强，收益

高，管理费用低。

4指数基金：特点：投资组合模仿某一股价指

数或债券指数。

优点：费用低，风险小，较稳定回报，避险套利

工具。

5.基金（黄金）

6.衍生证券投资基金：期货基金，期权基金，

认股权证基金。

（四）投资目标：

1.成长型：长期增值，稳健成长vs积极成长

2收入型：可带来现金收入，潜力小，损失本金

风险低，固定收入vs股票收入

3.平衡型：两种不同特性，取得收入vs资本增

值25%-5仍债券及优先股，其他普通股。

风险低，成长潜力不大。

（五）交易所交易的开放式基金：

传统封闭型基金的交易便利性与开放式基金可赎

回性相结合的一种新型基金。

我国有交易型vs上市开放式基金。

1.EIFExchangeTradedFunds,交易所交易基金。

交易所上市交易，基金份额可变的基金运作方式。

申购是用一揽子股票换取EIF份额，赎回时也不是换

回现金，而是一揽子股票。

（1）产生：

tips（指数参与份额）一加拿大多伦多证券交易所;

SKRs（标准普尔存托凭证）

中国沪深证交所etf共有5只。

（2运行：

A参与主体：发起人，受托人，投资者。

EIF采用指数化投资策略，除非指数有变，一般

受托人不用时常调整股票组合，但管理型投资公司

EIF的受托人有一定的投资决策自有处置权。

B基础指数选择及模拟：

应该是有大量的市场参与者广泛使用的指数，以

体现它的代表性和流动性，同时基础指数的调整频率

不宜过于频繁，以免影响指数股票组合和基础指数间

的关联性。

C构造单位的分割：使投资者买卖etf的最低投

资金额远远低于买入各指数成分股所需的最低投资金

额。

D构造单位的收购和赎回：双重交易机制

其申购和赎回与EIF本身的市场交易时分离的，

分别在一级，二级市场进行。

a可在一级市场交易EIF（申购和赎回），金额大，

且以实物股票形式大宗交易，只适合机构投资者，如

证券公司等。

b.EIF的二级市场交易价格与单位净值基本是一

致的。

因为背离是，套利者会利用申赎机制和二级市场

交易机制在一，二级市场之间进行套利交易，使两者

基本一'致。

21c肚上市开放式基金（listedopen-ended

funds）

可同时在场外市场进行基金份额申购，赎回，在交易

所进行基金份额交易，并通过份额转托机制将场外市场与场

内市场有机联系在一起的一种新的基金运作方式。

深圳证交所lof首创性，不一定采用指数基金模式，

申购，赎回以现金进行。

第二节证券技资基金向事入

一,证家救资基金洛衮特守人

心费人，资产所♦有，救贵®想的爱女人。

（一）基金管独特甯人的融利：

收盘本•双，将覆转让权，一贡程淳上籁管决策

的参导叙。公司型》契豹型

g义务

二，证根会管理人：

（一）槐含，负术基金玄赳世克吕俊管管理的专业

樵机构。

3费珞，7亿，实敷货币贵中，股东欧有三斗

还饮，整瓣贵洋大于等于M也，资格注定人数，场

所，风院校制制淳等。

（幺）职看：想告

系得中包千行，：将其®彳财产或他人财产混同

于基金财产双串证豢救资/系公牛对稗其管理的系同

基金财产/利用基金财产,基金管颗特■人应外的第

三人年取我蜜…

（^）更掾条件：

■情形之一的，基金管理人职才终止：被像依取

消基金贵售，被基金落颗特［人大含斛值，像法斛假,

被像底澈横式者被保法宣告破产，基金合同规定的其

他情形。

（五）业务苑电：

1.隹彖救费基金业务：索集导编售，救资管理和

管运羸务。

2,受裕资产管理业务：单一客户，，小客户，名

，小客户办理费户管理业务需中◎证盛会另行现范。

条件亿，靠近一春盛未赍户管理规模又假于200

化或等值外汇费产，两耳脑上，员近一为观落，无点

圭之案。

三技资咨询豚务:系得/侵害基金管颗持有人和

其他客户的合法权盍，呆错救责收JL5救资咨相窖

户的足台本救贵收玄或令我我资覆大，通过广告等公

开方式招揽救资格询客户应及代理救贵咨询客户乂*

证彖救资的好名。

幺:证某救资基金托管人；

（一）挑念:保管人，是像据基金运行中*管理易保

管台开*的原则对基金管理人迷行盛普布保管基金资

产的机构，是基金持甯人权费的代表，遹有审实力的

甯业辍行或信托技费公司捏值。

3条件；竟小轴豆小基金管理机构，其■一咬窿

济实力，收受资漳达到一定规馍，真甯行业信奉的全

融机构。

净费产资洋充足隼，专门赳管梆门，赍络人数,

要去保财产条件，裔致清算，金制系统，彳符合要点

的场所，要去防肥世线星基金托管业务彳关的其他强

施，竟善佝部稽核蓝校刷淳与风控。

（幺）职才；令残麻户

g更换条件：嘴情形之一，势止.，取消费格，

被修臧特■人人会接值/像法解假，机箱式破产，其

他。

四，证我会备事人的美系：

（一）持嘛人与管理人的房东：委托人，爱女人与殳

托人，所守去鸟经管考。

（N）管理人与和管人的关系;相量制衡。

尹裕台开，由系其守但何关解房系的系同机构或公司

捏值，两老衣财务上，人事上，法律地依上成接免公

独更。

3持中人鸟托管人：奏裕美东。

第三节证券投资基金的费用与资产估值

一.证券投资资金的费用：

（一）基金管理费：从基金资产中提取的，支付给为

基金提供专业化服务的基金管理人的费用，即管理人

为管理和操作基金而收取的费用。按月支付

规模大，风险小，管理费率低。

货币市场：0.25%-1%,债券：0.5%-1.5%,股票:

1%-1.5%,认证股权基金：1.5%-2%o

我国最初2.5%,现为1.5%,债券型《1%,货币

为0.33%。

（二）基金托管费：逐日计算，累积，按月结算。

*基金资产净值*

我国封闭式基金0.25%,债券基金0.125%《股票型。

（三）其他费用：上市费用，交易费用，信息披露…

二：证投金资产估值：

（一）基金资产净值：所拥有的各类证券的价值，

银行存款本息，基金应收的申购基金款以及其他投资

所形成的价值总和。

总值-负债=净值（资产）

份额净值：某一时点上某一投资基金每份基金份额

实际代表的价值。

净值是衡量一个基金经营业绩的主要指标，也是

基金份额交易价格的内在价值与计算依据。

（二）基金资产的估值：资产和负债

1.目的：转让价格，开放式申购与赎回价格的基础。

2.对象：

3.估值的确定：

4.估值的暂停：

A.法定节假日或其他原因。

B.不可抗力。

C.相当比例投资品种估值出现重大转变。

D.管理人认为的紧急事故。E.其他。

5.原则：

A.对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价

的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价的，应

采用最近交易市价确定公允价值。

B.对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参

与者普遍认同且被以往市场交易价格验证具有可靠

性的估值技术确定公允价值。

C.有充足理由不按以上原则估值的，商定之。

第四节收入，风险与信息披露

一.收入和利润分配：

（一）收入来源：利益收入，投资收益及其他收入。

（二）利润分配：一定会计期内的经营成果。

利润等于收入减去费用。

2种方式：A.现金；B.分配基金份额：净利润折

合等额新基金份额送给受益人。

未选择，为现金支付。

二：投资风险：

证券投资基金：集中资金，专家管理，分散投资,

降低风险。

（一）市场风险：系统性风险

（二）管理能力风险：组合避险

（三）技术风险：

（四）巨额输出风险：开放式基金所特有。

若因市场剧烈波动或其他原因而连续出现巨

额赎回，并导致基金管理人出现现金支付困难时，

基金投资者申请赎回基金份额，可能会遇到部分顺

延赎回或暂停赎回之风险。

三.信息披露：

有：招募说明书，合同，托管协议，募集情况，

份额上市交易公告书，基金资产净值，份额净值…

不得：

第五节证券投资基金的投资

一.范围：

1.上市交易的债券，股票

2.其他。

我国：国内依法公开发行的股票，非公开发行

的股票，国债，企业债券，金融债券，公司债券，货

币市场工具，资产支持证券，权证等。

二.投资限制：

1.目的：A.引导分散投资，以降低风险；

B.避免操纵市场；

C.发挥引导市场积极作用。

2.具体范围：比例

A.承销证券，向他人贷款或担保，无限责任投

资，买卖其他基金份额…

B.股票基金60%投股票，债券基金80%投债券

C.不得一金持一上市，市值国金值10%;持一

公司10%（全部基金）。

单只基金所申报金额超过己方总资产或对方股总量

等。

第五章金融衍生产品（工具）

第一节概述

商品（劳务）市场，金融市场。

一.概念和特征：

（一）念：（产品），是与基础金融产品

相对应的概念，指建立在基础产品或基础变

量之上，其价格取决于基础金融产品价格

（或数值）变动的派生金融产品。

1.独立衍生工具：

特征：

（1）价值版特定利率，金融工具价格，

商品价格，汇率，价格指数，费率

指数，信用等级，信用指数…变动

而变动O

(2)不要求初始净投资，或很少。

(3)未来某一日结算。

2.嵌入式衍生工具：

与主合同构成混合工具。

(二)基本特征：

1.跨期性：

2.杠杆性：高投机性，高风险性。

3.联动性：

4.不确定性，高风险性：具体有：违约导

致信用风险，指数变动导致布场风险，缺少

交易对手不能平仓导致流动性风险，交易对

手无法交割致结算风险，运作风险，合约不

符合当地法律等法律风险。

二.分类：

(一)按