商业银行净息差提升路径分析

摘要：近年来，在市场利率下行趋势下，作为商业银行主要收入来源的利息收入逐年降低，净息差持续收窄。首先，通过财务管理中的杜邦分析法，将商业银行的权益净利率逐级分解为包含净息差的多项财务指标，从财务角度分析净息差对权益净利率的重要性；其次，以中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行为例，分析其净息差现状及净息差下降的原因；最后，结合影响净息差的相关因素在近些年的变动趋势，总结出提升商业银行净息差的合理路径，包括调整和优化贷款结构、强化“存款立行”、优化付息负债与生息资产比例等，以提升商业银行净息差水平。关键词：商业银行；净息差；杜邦分析法0引言净息差代表商业银行资产负债管理的结果，是商业银行运营效率的重要体现。利率市场化改革以来，商业银行支持实体经济发展质效不断提升，利率在金融资源配置中的作用得到更好发挥，企业融资成本持续下降。与此同时，商业银行净息差呈逐年下降态势，对其进一步支持实体经济发展造成一定压力。2024年5月，国家发展改革委办公厅、中国人民银行办公厅等4部门联合发布《国家发展改革委办公厅等关于做好2024年降成本重点工作的通知》（发改办运行〔2024〕428号），要求持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。由此可见，商业银行净息差持续下降已引起国家层面的高度重视。在探索商业银行净息差的影响因素及提升路径方面，吴隽豪[1]从利率期限结构和错配程度的微观角度分析，提出商业银行应当提高利率的跨周期管理能力；李宁果[2]通过分析国内12家上市银行个体之间的净息差差异原因，提出商业银行应大力发展零售业务；王剑等[3]则以我国中小银行为样本，提出中小银行相比大型银行，更应改变存贷差的单一盈利模式，高效发展金融科技，降低人力成本；姜增明和谢琳[4]通过比较中国与美国之间的货币政策、银行业净息差，提出商业银行应强化风险预判、提升风险定价能力。提升净息差不仅能够保证商业银行可持续经营，增强盈利能力，也能让商业银行有能力对实体经济让利，促进宏观经济稳健发展。本文从商业银行的权益净利率（ROE）入手，合理匡算当下宏观经济约束条件下的底线净息差，继而提出商业银行提升净息差的合理建议。1净息差管理对商业银行利润的重要意义1.1权益净利率与净息差的计算关系权益净利率是衡量企业盈利能力的一个非常重要的指标，它是企业净利润与平均净资产的比率，反映所有者权益所获报酬的水平。根据杜邦分析法，权益净利率（ROE）=资产净利率（ROA）×权益乘数（EM），其中对资产净利率做进一步分解，可得资产净利率=净利润/平均总资产=（净利润/平均生息资产）×（平均生息资产/平均总资产）（1）根据各商业银行年报中的利润表结构可知，净利润=利息净收入+手续费及佣金净收入+其他非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-其他费用，将分解后的净利润代入式（1），可得资产净利率=（利息净收入+手续费及佣金净收入+其他非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-其他费用）/平均生息资产×（平均生息资产/平均总资产）=（利息净收入/平均生息资产）×（平均生息资产/平均总资产）+[（手续费及佣金净收入+其他非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-其他费用）/平均生息资产]×（平均生息资产/平均总资产）（2）其中，净息差=利息净收入/平均生息资产。因此，整理式（2），可得权益净利率={净息差×（平均生息资产/平均总资产）+[（手续费及佣金净收入+其他非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-其他费用）/平均生息资产]×（平均生息资产/平均总资产）}×权益乘数=[净息差×（平均生息资产/平均总资产）+（手续费及佣金净收入+其他非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-其他费用）/平均总资产]×权益乘数（3）式（3）表明权益净利率可以分解成4个变量：净息差、平均生息资产/平均总资产、（手续费及佣金净收入+其他非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-其他费用）/平均总资产、权益乘数。为更明晰地显示净息差变动对权益净利率的影响，本文对其他相关变量做出合理假设及预测。1.2相关变量介绍（1）平均生息资产/平均总资产。商业银行的生息资产主要包括发放贷款及垫款、金融投资、存放中国人民银行款项、存放同业款项、买入返售金融资产等，且资产总额中绝大多数是生息资产。以我国四大国有商业银行——中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行（以下简称“四大行”）为例，生息资产占银行资产总额的比例极高，都在95%以上，见表1。本文以年末余额近似代替平均余额，假设平均生息资产/平均总资产近似等于95%。（2）（手续费及佣金净收入+其他非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-其他费用）/平均总资产。2022年、2023年四大行利润表各项目及平均资产金额分别见表2、表3。从表2和表3可以看出，四大行的该项比值多处于-0.5%～-0.8%之间，各行之间差别不大且都基本稳定。对于该项比值，本文取四大行2022—2023年的均值，约为-0.7%。（3）权益乘数。权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）。根据四大行2019—2023年的资产负债率，计算得出各行的权益乘数，见表4。横向看，每家银行2019—2023年的权益乘数基本没有太大变动，说明各家银行的资产负债率都保持基本稳定；纵向看，中国农业银行的权益乘数要高于其他3家银行，说明该行的资产负债率高于另3家银行。可以预见，在资本充足率及资产结构保持基本不变的情况下，权益乘数也会基本不变。对于权益乘数，本文取四大行的均值，约为11.8。将以上3个假设值代入式（3），可以得出权益净利率=（95%×净息差-0.7%）×11.8。由此看出，权益净利率与净息差呈正比关系。在银行业要支持实体经济发展与自身可持续经营背景下，商业银行必须保持一个合理的利润率底线，可以根据上式测算出底线利润率对应的净息差。为推导出银行业的底线权益净利率，可以做以下前提假设：一是商业银行资产结构及核心一级资本率保持基本稳定，即总资产增长率=风险加权资产增长率=核心一级资本增长率，银行业总资产增长率近似等于广义货币供应量（M2）增长率。根据货币数量论的费雪方程式MV=PY（4）式中，M为货币供应量；V为货币流通速度；P为物价水平；Y为商品和服务的交易总量，可以用国内生产总值（GDP）代替。进一步得到ΔM+ΔV=ΔP+ΔY（5）即货币供应量增长率（ΔM）=通货膨胀率（ΔP）+国内生产总值增长率（ΔY）-货币流通速度增长率（ΔV）。一般认为，货币流通速度是恒定的，因此货币供应量增长率≈通货膨胀率+国内生产总值增长率。根据2024年《政府工作报告》，2024年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右。因此，2024年M2增速近似为8%左右。二是商业银行不进行外源融资，仅通过利润留存增加核心一级资本。三是商业银行分红比例不变。从四大行审议通过的利润分配方案看，现金分红比例均保持在30%以上，在此假设分红比例为30%。通过以上假设，可以得出结论：要保持核心一级资本8%的增速及30%的分红比例，权益净利率至少要保持在8%/（1-30%）=11.4%，对应净息差至少要保持在1.75%。只有达到这个水平，四大行才能持续支持实体经济及自身发展。2四大行净息差现状及下降原因分析2.1四大行净息差现状2019—2023年四大行净息差见表5。由表5可知，2019—2023年，四大行的平均净息差由2.19%一路下滑至1.63%，已经跌破维持底线权益利润率对应的净息差水平。从时间维度看，四大行的净息差均呈单边下降走势，说明银行业的净息差变化会受到宏观环境的影响。这不难理解，近几年我国经历了新冠疫情及贸易摩擦等不利的国内外局势，总体执行的是相对稳健宽松的货币政策，加上利率市场化的推进加剧了银行之间的竞争，商业银行的净息差也随之下降。2.2四大行净息差下降的原因分析除受上述共同的宏观因素影响外，商业银行个体之间表现出的净息差差异，则需要根据商业银行的具体指标进行具体分析。商业银行净息差是净利息收入与生息资产平均余额的比值，其计算公式为净息差=净利息收入/生息资产平均余额=（利息收入-利息支出）/生息资产平均余额=[（生息资产平均余额×生息资产收益率）-（付息负债平均余额×付息负债成本率）]/生息资产平均余额=生息资产收益率-付息负债平均余额/生息资产平均余额×付息负债成本率（6）由式（6）可以看出，净息差的大小受3个指标影响，分别是生息资产收益率、付息负债成本率、付息负债平均余额与生息资产平均余额的比值。下面分别分析这3个因素对四大行净息差的影响程度。2.2.1生息资产收益率下降从各种类型资产的收益率看，2019—2023年，四大行均出现不同程度下降，其中占比最高的两种资产类型——贷款和债券投资，收益率降幅较大。中国工商银行贷款利率由2019年的4.45%降至2023年的3.81%，减少64个BP（基点），债券投资收益率由2019的3.6%降至2023年的3.3%，减少30个BP，见表6。从各种类型资产的结构看，四大行的贷款占比均有所提升，而且预计会持续提升。2024年5月以来，广州、上海、深圳等一线城市的房地产政策均出现新调整，房贷利率正在下调，而这也是全国楼市政策调整的重要“风向标”。房贷作为商业银行最优质的贷款之一，也会随着政策的调整而进一步提升在生息资产中的占比。中国农业银行、中国银行的债券投资占比有所下降，中国建设银行、中国工商银行的债券投资占比有所上升。总体来看，四大行债券投资占比相对稳定。2.2.2付息负债成本率上升存款作为商业银行最主要的负债来源，其成本的变动对付息率的影响极大。四大行的存款付息率自2019年以来均上升了20～30个BP，而存款占比却有不同程度的下降，见表7。究其原因，近年来，面对投资理财的多元化趋势，银行居民存款不可避免地会被分流，对银行形成更大的存款压力。存款利率的上升从根本上讲就是存款竞争的加剧，包括国有大行在内的所有商业银行，在面对存款下降情况时，当然会通过提高利率进行存款竞争。为了锁定长期存款，商业银行纷纷通过推出大额存单吸引存款，20万元以上的存款可以享受基准利率上浮20%～30%的优惠。这些举措无疑进一步推高了存款成本。目前银行体系面临净息差压力，要进一步降低实体经济贷款成本，提振实体经济融资需求，后续需要货币政策和银行机构积极进行负债成本管理。值得关注的是，2024年5月以来，各大商业银行陆续出台压降存款成本的举措，包括终止存量智能通知存款服务、暂停部分中长期大额存单发行、规范“手工补息”等，这都有利于银行业付息率的下降。2.2.3付息负债平均余额与生息资产平均余额的比值净息差与付息负债平均余额与生息资产平均余额的比值负相关，付息负债平均余额与生息资产平均余额的比值越大，说明生息资产使用的资金来源于付息负债的比例越大，净息差就越小。四大行付息负债平均余额与生息资产平均余额的比值见表8。从表8可以看出，2019—2023年，中国农业银行、中国工商银行的该项比值基本稳定，中国建设银行、中国银行的该项比值略有下降，该比值的稳中有降在一定程度上有助于缓解净息差下行趋势。2023年，中国建设银行的该项比值最小，同年其净息差也是四大行中最大的。该指标说明，不仅要对负债进行价格管理，也不可忽视其规模管理。3提升商业银行净息差的路径分析中国人民银行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中提到，要巩固和增强经济回升向好态势，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性合理充裕，促进融资成本稳中有降。稳健的货币政策为银行业增量提质营造了良好的货币金融环境。同时也要看到，利率市场化的持续推进仍会使贷款利率进一步承压；股市的反弹带动基金、理财收益率回升，居民存款分流压力仍然存在。因此，商业银行要进一步提升净息差水平，机会与挑战并存。本文结合实际，对提升商业银行净息差提出以下3点建议：3.1调整和优化贷款结构，保持合理收益水平考虑到贷款是占比最高的生息资产，商业银行要紧跟政策走向，放宽普惠小微贷款认定标准，扩大碳减排支持工具对象范围，在控制风险的前提下加大信贷投放，稳定提升贷款比例。商业银行要定期梳理、动态更新科技型企业清单，有效满足企业融资需求。商业银行要用好绿色金融差异化信贷政策和绿色通道，加大对绿色交通、新能源设备制造、绿色建筑等重点行业和领域的支持力度。同时，商业银行要加强贷款市场报价利率定价管理，充分考虑成本效益原则、风险溢价原则，根据客户信用等级、资产负债率、抵押资产、客户合作黏性等，综合各种因素分析确定客户利率。此外，商业银行要围绕重点领域、重点行业、重点产品风险点，紧盯贷款不良率、劣变率、逾期率等重点风险指标，加强业务管理部门、风险管理部门与智慧风控中心协同联动，形成风险线索识别、预警、核查、处置闭环管理体系，推动事实风险管理向潜在风险管理转变，从事后处置向前期管控转变，促进信贷资产质量持续向好。3.2强化“存款立行”，高度重视稳存增存一方面，商业银行要深化“扩户提质”行动，深入对接个体工商户、农户及投资类、消费类等客群，开展分层分群营销，加快补齐头部客户短板，强化腰部客户支撑，做强“长尾客户”服务，夯实客户基础；完善存款营销体系，充实基层营销力量，压实财富管理团队营销责任，突出个人高价值客户和私人银行客户的维护拓展，加大对新市场、新赛道的营销力度，保持居民存款占比稳中有升的良好势头。另一方面，商业银行要加强存款成本管理，提升活期存款比重，压降协议存款、结构性存款等高成本存款规模，深入推进量价协同，树立以客户为中心的综合价值回报理念，提升差异化精准定价能力。此外，商业银行要避免利率下调后出现“存款搬家”问题，准确把握利率下行环境下居