资本市场展望-流动性推动下的龙头和新兴溢价时代

2020年下半年资本市场展望

流动性推动下的龙头和新兴溢价时代

核心观点：

一、全球企业故事:为什么要从全球视角来看A股企业？

全球宏观背景:疫情后全球货币政策经历再宽松，经济增长和国债收益率中枢下行，而国内

企业资产吸引力提升。

全球企业比较:全球龙头企业的马太效应显著，我国也有越来越多企业进入全球投资视野，

但是龙头企业和新兴产业比重较少。传统行业企业比较看盈利和估值，我国传统行业企业

具有明显的稳健盈利和低估值的优势，龙头企业比较优势更明显，且大多进入市直前十的

一线行列;新兴行业企业比较看市值空间，国内大多新兴产业企业还在盈利能力不强和高估

值的阶段，但是研发强度在接近，向上市值空间将大有可为。

二、国内企业故事:资本市场制度变革将带来多少机遇？

国内宏观背景:疫情后国内改革全面加速，资本要素改革赋能重要性多次加码，资本市场将

发挥更广泛的作用。

市场改革核心:注册制的核心是红利和分化，融资政策向新兴产业倾斜，让上市企业形成更

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市场潜在变化：1）市场指数将更为有效，龙头企业和新兴产业将最为受益做大做强;2）中概股

或迎来回归潮;3）市场流动性受益政策引导下的增量资金,中长期资金流入渠道打开,境外

资金流入将持续，边际定价权面临提升。

三、投资建议:权益市场在流动性推动下迎来龙头和新兴溢价时代。

市场环境展望：1）盈利缓慢修复,新兴行业高景气⑵市场流动性充裕&估值不高⑶尾部风险

仍有底部支撑。

权益资产配置：1）核心在盈利和内需;2）传统行业龙头有估值修复空间，消费/医药/科技行业

中长期配置方向不变。

报告节选：

©全球全业故事：为什么要从殳球视角来着国内企业？

®国内企业故事：资本市场制度变革将带来多少机遇？

@A股投泰庵议：源动植推动下的卷头加新兴溢价讨代

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命全球企业格局变化：更多中国企业进入全球投资视野

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全球消费龙头：可选消费行业市值高于必需消费行业

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全球医药龙头J生物制药龙头在万亿规模俱乐部

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全球医药龙头：医疗保健龙头有三家企业进入万亿规模俱乐部

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全球科技龙头：我国科技硬件企业上榜家数多于软件企业

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