优刻得深度报告：从响应DeepSeek看优刻得云计算价值重估进行时

请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u国内领先中立云计算服务商 5全栈产品体系，技术优势显著 5产品矩阵日益完善 8快速响应DeepSeek机遇，中立定位与算力优势双重赋能 DeepSeek驱动推理需求增长，第三方中立带来市场机遇 算力储备充裕，快速全面适配DeepSeek 12盈利预测与估值 16风险提示 17请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图1：公司基础云计算产品 5图2：公司私有云产品特性 6图3：公司安全屋产品 7图4：公司UModelVerse产品 8图5：公司收入构成（2018-2024） 8图6：2018-2024公司营收及增速（亿元） 9图7：2018-2024公司归母净利润及增速（亿元） 9图8：2018-2024公司毛利率及净利率 9图9：2018-2024公司销售、管理、研发费用率 9图10：2022-2024公司人员结构 10图2018-2024公司人均创收与人均创利（万元） 10图12：公司股权结构（截至2025年Q1） 10图13：DeepSeekAPI异常 图14：优刻得DeepSeek配置建议 12图15：优云智算官网DeepSeek-R1镜像 13图16：优刻得DeepSeek私有化大模型服务平台 14图17：优刻得乌兰察布智算中心 15图18：宾果智能AI助教机器人 16表1：公司GPU云主机 6表2：混合云产品优势 7表3：董事长、COO、CTO背景介绍 表4：优刻得支持不同规模参数量模型 12表5：DeepSeek系列模型官方发布及优刻得上线时间表 13表6：优刻得支持不同规模参数量模型 13表7：盈利预测（百万元，%） 17表8：公司估值对比（其余公司营收数据来自2025.6.4wind一致预期，总市值采用2025.6.5日数据） 17表附录：三大报表预测值 18请务必阅读正文之后的免责条款部分国内领先中立云计算服务商全栈产品体系，技术优势显著优刻得是中国领先的中立云计算服务商，公司以IaaS（计算、存储、网络）、PaaS（数据库、缓存、容器）为核心，持续拓展大数据、人工智能等高附加值产品，构建了完整的云计算产品矩阵，并通过行业定制化解决方案满足不同客户的数字化转型需求。公司的云产品主要分为公有云、私有云、混合云三类。公有云产品包括计算、网络、存储、数据库等类别，客户以互联网客户为主，逐步向传统行业拓展；私有云产品包括UMOS、UMstor、MCP等，主要客户为传统企业；混合云产品包括多云管理平台UCMP，支持对各类公有云、私有云运营数据进行整合，帮助公司降本增效。图1：公司基础云计算产品公司官网、公有云是公司的业务基础，成立之初公司便开展公有云业务，早期主要聚焦游戏、移CPU资源、CDN网络加速、GPU算力在内的各种服务，产品矩阵日益丰富。云主机是公有云最为核心的服务载体，有些服务，如IP、镜像、云硬盘等必须与云主IT构。云主机提供可随时扩展的计算服务，每台云主机以虚拟机的形式运行，主机资源包含CPU、内存、磁盘等最基础的计算组件。GPUGPUG1（K80）、G2（P40）、G3（V100）、G4（T4）G7（T4V100）机型。GPU型号搭载显卡最多可选GPU数量GPUCPU&内存存储应用场景GPU型号搭载显卡最多可选GPU数量GPUCPU&内存存储应用场景价格（元/月起）GPU型G1K80显卡2颗单颗4C8G本地盘20GAI推理2152GPU型G2P40显卡4颗单颗4C8GSSD云盘20GAI训练、推理2952GPU型G3V10016G显卡4颗单颗4C8GSSD云盘20GAI训练、推理3897GPU型G4 T4显卡4颗单颗4C8GSSD云盘20GAI推理、渲染1897GPU型 T4显卡8颗单颗4C8GSSD云盘20GAI推理、渲染1944GPU型 V10032G显卡8颗单颗10C32G本地盘20GAI分布式训练5827G7-1G7-2

公司官网、请务必阅读正文之后的免责条款部分私有云为政企客户提供了安全合规的底座、灵活定制的能力、降本增效的路径，在信创及云化的趋势下，市场空间逐步打开。公司基于公有云的技术经验推出私有云服务UCloudStack，主打国产化适配和轻量化部署。UCloudStack可将成熟的IaaS、PaaS及云安全等云计算服务能力，注入企业私有云，为企业客户量身打造的本地化云服务，赋能客户战略发展。图2：公司私有云产品特性公司官网、资料来源：混合云业务采用“公有云+私有部署+专线网络”模式，深度整合公有云与客户自有环境或私有云资源。混合云具备在计算处理需求波动时将本地架构无缝扩展至公有云、无需资料来源：向云服务商开放全部数据权限的特点，适用于金融、政府等有特殊监管及合规要求的行业，还可作为过渡方案降低企业IT架构转型上云的试错成本、保障业务稳定和平滑过渡。在管理方面，公司提供混合云多云管理平台UCMP，打造集裸金属管理、云上资源管理、智能告警治理、自动化运维于一体的全体系统一管理平台，支持整合各类公有云、私有云运营数据，助力客户降本增效。表2：混合云产品优势功能特性 UCloud功能特性 UCloud混合云 传统IDC 自建私有云资源范围

机房机柜资源少扩容困Tier3级别机房，海外机房覆盖较少，机难，机房接入线路较接入电信、联通、移动、铁通、房接入线路为电信、联少，机房之间互通需要鹏博士多线BGP网络

通、移动等BGP线路

单独拉专线，实施周期长重资产投入，需要自行轻资产 低成本投入，轻量级资产管理，一次性投入成本较高，灵活的架构设计

弹性扩容能力弱

搭建和维护云平台，维护成本高易用性

专业的运维团队7*24小时服务，资源统一管理，线上操作下独立管理，快速部署线上交付流程长，私有务，资源统一管理，线上操作下独立管理，快速部署单，支持灵活的服务器扩容

管理层次不齐提供包括租户隔离、DDOS防护、

支持租户隔离，整体安数据安全

入侵检测、数据泄漏检测、漏洞支持基础网络隔离，打防护等完善的安全防护方案，全通云端网络较复杂方位保护业务数据安全公司官网、

全防护需要借助其他安全厂商请务必阅读正文之后的免责条款部分其他增值服务：数据可信流通平台安全屋将堡垒机、密钥管理、权限控制等安全技术相融合，确保数据所有者对数据的绝对控制权。公司目前已在政务、金融、医疗、工业制造等多个领域打造数字流通标杆，并于2021年成为上海数交所首批签约数商之一。针对大模型场景，公司打造了三款产品：提供一站式管理服务的智能算力平台“孔明”AIUModelverse；满足大规模训练数据存储需求UPFS并行文件存储产品。资料来源：图3：公司安全屋产品资料来源：公司官网、资料来源：图4：公司UModelVerse产品资料来源：公司官网、公司具备持续的自主研发能力，能够满足市场多变的需求。为了向客户提供安全、稳定、高效的云服务，云计算存在大量的优化空间，具备较多技术与经验壁垒。公司积累了30202412208104105项行业领先，1项国内领先产品矩阵日益完善公司产品矩阵日益完善。传统公有云服务收入占比从2018年的85.36%逐步下降至2023年的49.22%，同期混合云业务占比提升至30.83%。同时，公司积极拓展边缘云、行业解决方案等高附加值业务，产品矩阵日趋完善。图5：公司收入构成（2018-2024）

公有云私有云2018

混合云2020

云通信2021

边缘云私有云及其他2023 2024ifind、公司财务状况持续改善，亏损逐年下降。公司总营收于2022年下滑，归母净利润出现请务必阅读正文之后的免责条款部分负值。自2022请务必阅读正文之后的免责条款部分图6：2018-2024公司营收及增速（元） 图7：2018-2024公司归母净利润及速（亿元）营业总收入 同比增长率 归母净利润 同比增长率29.0162.06%29.0162.06%24.5519.715.1527.58%18.17%11.870240%0240%(1)15.1515.0320%(2)(3)-.(4)-23.17%-20%(5)-32.02%-40%(6)20232024(7)

20.771

-72.56%

200%.%.%.%-200%25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2015-2.4110

-400%-600%-800%-1000%-1200%502018 2019 2020 2021 2022

-6.33

-3.43

-1400%-1600%-1800%-2000%ifind、 ifind、毛利率回暖：2020年由于市场竞争加剧，公司采取降价策略以扩大市场份额，导致低毛利业务收入占比快速增长，加之服务器升级等原因，整体的毛利率出现缩减。2021毛利率逐年增加，202418.9%GPU业务占比提升。净利率同样逐步改善。图8：2018-2024公司毛利率及净利率 图9：2018-2024公司销售、管理、发费用率39.5%29.0%39.5%29.0%18.9%8.6%8.4%11.1%6.5%1.4%3.4%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024-14.0%-16.1%-22.0%-21.3%-22.9%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

销售毛利率 销售净利率

销售费率 管理费率 研发费率13.51%13.51%11.92%12.41%12.82%13.44%11.50%12.58%11.21%9.64%10.37%10.00%11.23%9.70%10.11%7.60%7.34%7.93% 7.80%6.52%4.97%5.52%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024请务必阅读正文之后的免责条款部分wind、 ifind、170万。20212023年，公司员工数量有所下降，但总体的人员结构基本保持稳定。20182022年，人均薪酬持续上升，202350170万，且人均亏损逐年减少。图10：2022-2024公司人员结构 图11：2018-2024公司人均创收与人创利（万元）

行政人员15.39%2.13%15.57%2.54%15.39%2.13%15.57%2.54%12.72%2.31%43.82%45.10%43.01%31.12%28.95%29.60%7.53%7.84%12.37%

技术人员 财务人员 生产人员2023 2024

0-50

人均薪酬 人均创收 人均创利请务必阅读正文之后的免责条款部分ifind、 ifind、季昕华、华琨和莫显峰三人为公司实际控制人，其中董事长兼总经理季昕华为最大股东，持股达到11.22%，华琨和莫显峰均持有5.17%的股份，共计21.56%。资料来源：图12：公司股权结构（截至2025年Q1）资料来源：企查查、管理团队技术背景深厚，对行业有深刻认识。公司董事长季昕华先生硕士毕业于复旦大学软件工程专业，具备专业背景，拥有超过二十年的从业经验，曾获上海市科学技术奖一等奖”、“中国通信学会科学技术奖（科技进步类）一等奖”等称号，曾在华为、腾讯等企业任职。表3：董事长、COO、CTO背景介绍姓名 职位 介绍姓名 职位 介绍季昕华 董事长、CEO曹宇 王凯 ifind、

同济大学电气自动化控制本科，复旦大学软件工程硕士，现任国家工信部、上海市经信委、上海市科7200211200420095月，担任腾讯科技（）有限公司安全中心副总经理；200962012年32012320187720年的ITHP、Dell等跨国企业高级管理岗位，负责国内行业解决方案及业务。20144（COO）；20241本科毕业于国防科技大学信息通信学院；同济大学计算机应用技术硕士。2014年，就职于盛大云计算；20142015年，就职于上海刻通信息技术有限公司；201520233月，担任优刻得基础架构平台线总经理、技术副总裁；2023年4月至2024年1月，担任优刻得联席CTO；2024年1月至今，担任优刻得董事、CTO。快速响应DeepSeek机遇，中立定位与算力优势双重赋能DeepSeek驱动推理需求增长，第三方中立带来市场机遇2024年底以来，DeepSeekV3、R1MLA注意力机制、动态专家选择等创新模型架构，显著降低了推理成本，为AI应用的规模化落地提供了强有力的技术支持。DeepSeek-R1在ChatbotArenaOpenAI的顶尖推理模型o1API16元，是o13.65%660B，是o1的37.2%。这一突破性进展大幅降低了AI应用的门槛。DeepSeek官方模型访问量激增导致服务频繁中断，模型服务供不应求。2025年126日-27日，DeepSeek出现服务终端现象。对此，DeepSeek官方回应称，此次服务中断主要于新模型发布后用户访问量激增，服务器无法及时应对大量并发请求所致。图13：DeepSeekAPI异常每日经济新闻、请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：在AI推理需求爆发的背景下，第三方中立云计算厂商凭借其独立性和中立性，成为对数据安全敏感的大模型企业、政企及金融客户的优先选择。与业务竞争激烈的综合性云服请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：务商不同，第三方厂商避免了商业利益绑定可能引发的市场争议，更专注于提供安全、高AI了独特的竞争优势。作为第三方中立云服务商的代表，优刻得不仅提供基础的计算力资源，还特别推出了DeepSeek模型的私有化部署服务。DeepSeek模型部署在本地AI式尤其适合对数据隐私和安全性要求较高的政府、金融机构及大型企业。DeepSeekAI技术全面植入、赋能政务服务。与此同时，DeepSeekR11.5B、7B、8B、14B等小模型，为中小企业提供了低成本的私有化部署方案。根据优刻得的配置建议，14B模型仅需24090即可部署，极大地降低了中小企业的配置门槛和成本压力。图14：优刻得DeepSeek配置建议公司官网、资料来源：算力储备充裕，快速全面适配DeepSeek资料来源：优刻得凭借强大的技术能力和与壁砺TM系列进行适配兼容，仅用数小时即完成了对DeepSeekR1全系列蒸馏模型的支持，涵盖了从1.5B到70B各等级参数版本，覆盖各种应用场景。在壁仞科技提供的国产AI算力的加持下，优刻得算力共享平台将全力支持DeepSeek系列模型，全球开发者可云端体验DeepSeek全系列模型服务。规模 能力表4：优刻得支持不同规模参数量模型规模 能力轻量级模型(1.5B-8B) 适配智能终端与边缘计算设备，实现低延时实时推理。中大规模模型(14B-32B) 服务于大规模企业级应用和高并发任务，满足数据安全与定制化需求。大规模模型(70B) 依托云端超算集群，支撑前沿AI研究与复杂任务处理。公司公众号、请务必阅读正文之后的免责条款部分DeepSeek系列模型的发布DeepSeekJanus-Pro-7B发布23DeepSeekR1请务必阅读正文之后的免责条款部分表5：DeepSeek系列模型官方发布及优刻得上线时间表名称模型发布日期优刻得上线日期DeepSeekJanus-Pro-7B2025年1月28日2025年1月29日DeepSeek-R1DeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-7BDeepSeek-R1-Distill-Llama-8BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B2025年1月20日2025年2月3日DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32BDeepSeek-R1-Distill-Llama-70B私有云UCloudStackDeepSeek全系列/2025年2月6日公司公众号、新浪财经、百度百科、图15：优云智算官网DeepSeek-R1镜像公司官网、资料来源：DeepSeek一体机及私有化部署方案。DeepSeek全系列模型的优智AIAI应用落地体验。资料来源：版本 适用场景 参数量 配置 支持团队人数表6：优刻得支持不同规模参数量模型版本 适用场景 参数量 配置 支持团队人数探索版个人、办公场景14B 高性价比NV_24G*2 20-50人轻量版团队内部、小微企业32B 高性价比NV_24G* 50-100人4标准版中小企业的32B/70B 高性价比NV_24G* 200人DeepSeek场景探索8追求卓越性能，适用增强版 于DeepSeek深度使671BNV_141G*8 500人用公司官网、优刻得推出DeepSeek私有化解决方案，上线私有化大模型服务平台。该平台集成企业请务必阅读正文之后的免责条款部分AI服务、大模型服务平台和底层资源调度管理，提供多场景AI请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分图16：优刻得DeepSeek私有化大模型服务平台请务必阅读正文之后的免责条款部分公司官网、资料来源：优刻得作为国内领先的中立云计算服务商，凭借其规模化与多样化的GPU算力储备，在AI算力市场中占据了重要地位。4700P，涵盖多种类型的算力资源，且这一规模仍在持续扩展中。资料来源：在基础设施方面，优刻得依托内蒙古乌兰察布和上海青浦两大自建数据中心，构建了覆盖东西部的算力网络，深度融入国家“东数西算”战略。上海青浦数据中心定位为“东数”智算中心，地处长三角经济带核心区域，主要用于承载AI推理、芯片验证、脑机接口等高时效性业务，已成为公司在华东地区的云计算核心基地。而内蒙古乌兰察布数据中心则定位为“西算”智算中心，凭借其优越的地理位置和低成本能源优势，总计可容纳12000个机NVIDIAA100、V100SA800GPU资源。通过高功率机柜定制、无损网络环境构建以及高性能存储系统的建设，乌兰察布数据中心能够有效解决AI企业在算力资源不足、成本高昂和建设困难等方面的痛点，为大模型训练提供了更加丰富且低成本的智能算力支撑，实现“智算普惠、行业跃升”的目标。请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：图17：优刻得乌兰察布智算中心请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：存储在线、在国产化算力领域，优刻得同样走在前列。公司在上海青浦智算中心部署了首个“国产千卡智算集群”，打造了国产通用GPU算力底座。该集群目前已成功支持千亿参数级别的国产大模型研发与验证，展现了国产算力在高性能计算领域的巨大潜力。在推理端，优刻得通过“轻资产”联合运营模式，采用国产服务器作为替代方案，客户提供硬件资源，优刻得则提供云服务支持，既降低了客户的部署成本，又加速了国产化算力的普及与应用。为进一步扩大算力资源的覆盖范围并提升资源利用效率，优刻得创新性地推出了“算力合伙人计划”。GPU资源，形成规模化的算力网IDC源调度服务，从而实现算力资源的高效利用与共享。这一模式不仅降低了合作伙伴的算力建设成本，也进一步巩固了优刻得在算力市场的领先地位。联合智谱AI，构建超千卡规模推理集群，积累宝贵经验。从2022年起，优刻得就开始为智谱AI提供强大的底层算力支持。目前，优刻得智算中心算力管理规模共计超过3000P。同时，在优刻得云互通产品的加持下，平台还具备强大的“混合组网能力”，让大模型得以实现训推一体化。基于全生命周期的算力资源管理，不仅确保了大模型的高效、稳定运行，使其能够应对各类复杂的推理任务，同时也为云上服务的实时响应提供了坚实的技术保障。通过服务于智谱等领先大模型企业，公司积累了大量的行业“knowhow”，能够为客户提供更加安全高效的算力服务。在“Agent/机器人”方面，公司在具身智能领域取得重大突破，联合众多行业客户开发出宠物陪伴类机器人、自变量机器人等，实现了商业化落地。报告期内，公司就与领先的具身智能创新与应用平台「宾果智能」达成战略合作。宾果智能深耕智慧教育领域，并将AI助教机器人应用于教育领域。图18：宾果智能AI助教机器人宾果智能官网、资料来源：盈利预测与估值资料来源：我们预计未来公司云业务将持续增长，混合云、私有云将快速增长。预计2025-202718.49、21.56、24.59亿元，同比增速为+23.03%、+16.58%、+14.08%；归母净利润分别为-1.05、0.05、1.00亿元公有云：随着大模型部署门槛降低，中小企业与个人有望通过公有云调用大模型服务，有望带动公有云业务快速增长。预计2025-2027年营收分别为9.74、11.68、13.44亿元（+28.00%/+20.00%/+15.00%）。混合云：混合云计算使企业能够将其本地基础架构无缝扩展到公有云，而无需授予云计算服务商访问其整个数据的云部署模式。DeepSeek降低了大模型私有化部2025-20276.56、7.55、8.68亿元（25.00%/+15.00%/+15.00%）。私有云：DeepSeek降低了大模型私有化部署成本，面对旺盛的本地化部署需求，私有云业务有望上量。预计2025-2027年营收分别为0.66、0.79、0.91亿元（+25.00%/+20.00%/+15.00%）。毛利率：公有云领域，网络类、存储类和专有云产品底层资源的优化带来毛利率提升。混合云领域，