低硫焦项目投资评估与管理方案

低硫焦项目

投资评估与管理方案

目录

一、产业环境分析...................................................3

二、负极材料快速增长，储能进一步打开低硫焦成长空间................3

三、必要性分析.....................................................6

四、公司简介.......................................................7

五、筹资方案综合分析评价..........................................8

六、资金成本计算与筹资方案的选择.................................11

七、项目税后利润及其分配.........................................15

八、项目销售收入估算..............................................15

九、总成本费用的构成..............................................16

十、总成本费用的估算..............................................19

十一、企业规模实力及素质评估指标.................................28

十二、企业经营管理评估指标.......................................31

十三、企业资信评估的含义.........................................33

十四、企业资信评估的程序.........................................34

十五、经济效益及财务分析.........................................37

营业收入、税金及附加和增值税估算表...............................38

综合总成本费用估算表..............................................39

利润及利润分配表..................................................41

项目投资现金流量表................................................43

借款还本付息计划表................................................46

十六、项目实施进度计划...........................................47

项目实施进度计划一览表............................................47

十七、项目投资计划................................................49

建设投资估算表....................................................51

建设期利息估算表..................................................51

流动资金估算表....................................................53

总投资及构成一览表................................................54

项目投资计划与资金筹措一览表......................................55

一、产业环境分析

到“十三五”末，力争实现经济增长、发展质量效益、生态环境

在省市争先进位；地区生产总值比2010年增加L5倍以上、城乡居民

人均可支配收入比2010年增加1.5倍以上；是到2020年确保如期全

面建成小康社会。

二、负极材料快速增长，储能进一步打开低硫焦成长空间

造粒和石墨化是人造负极材料的关键程序。人造负极是将原材料

和粘结剂进行破碎、造粒、石墨化、筛分而制成，主要包含破碎、造

粒、石墨化和筛分，四大工序又细分成十几道工序，流程基本一致，

但具体到每家企业、不同级别人造负极，制备工艺又会有一定差异。

人造石墨的四大工序中，破碎和筛分相对简单，体现负极行业技术门

槛和企业生产水平的主要是造粒和石墨化两个环节。高端人造石墨，

会多一些二次造粒、碳化包覆、二次包覆、掺杂改性等工序。

低硫焦、石油焦选择影响负极材料比容量、循环寿命。人造负极

的原料主要包括针状焦（油系针状焦、煤系针状焦）、低硫焦，一般

情况下，高比容量的负极采用针状焦作原料，普通比容量负极采用价

格便宜的石油焦为原料，原料端的选择对人造负极的性能影响较大，

影响负极的比容量、循环寿命、倍率性和压实密度等。

低硫焦成分复杂，适用于循环周期长、容量低的中低端负极材料。

人造负极材料主要是碳元素，低硫焦成分复杂，灰分、杂质较多，导

致微晶结构较差，不容易石墨化，而针状焦杂质少，微晶排列比较有

序，所以针状焦适用于快充、能量密度高的锂电池领域，低硫焦适用

于循环周期长，对能量密度要求不高的领域，若低硫焦制成高品质材

料，需要高温氮气氛围下除去挥发分，工艺条件要求比较苛刻，生产

成本增加。负极企业一般会掺混低硫焦和针状焦来生产，越高端针状

焦比例越高。中硫焦硫分、挥发分等杂质更高，硫分更高，石墨化过

程中更容易发生“气胀”，产生气孔，比较难以结晶进行石墨叱，所

以中硫焦较难生产出合格锂电负极材料。

锂电负极材料市场蓬勃发展，产量大幅增加。锂电负极材料生产

需要低硫焦和针状焦掺混生产，高能量密度、高倍率的电池负极材料

针状焦比例高，循环次数多的中低端电池负极材料低硫焦占比高。

2020年以来，新能源车市场高速增长，锂电负极材料需求也快速上升,

2021年，我国锂电负极材料产量72万吨，同比增加97.3虬新能源车

和储能市场仍然快速增长，锂电负极材料需求旺盛。

低端负极材料需求旺盛，针状焦、低硫焦价差缩窄。2021年以来,

五菱宏光mini等A00级低端车型销量旺盛，低硫焦出现供不应求，价

格上涨明显，而针状焦价格涨势较缓，一方面因为能耗管控压减钢铁

产量，石墨电极需求不强，另一方面高端负极材料增速低于低端负极

材料。针状焦、低硫焦价格从2021年初的5500元/吨、2550元/吨，

分别上涨至2022年7月的11000元/吨和7400元/吨，涨幅分别为100%

和191虬未来预计新能源车市场高端、低端路线并驱，低硫焦和针状

焦需求均将保持高速增长。

储能装机大增，低硫焦需求空间进一步打开。光伏、风电等新能

源装机量大幅上涨，由于光伏、风电发电间歇性和季节性比较明显，

所以电源侧调峰需求明显增长，而分布式发电的快速发展则进一步提

升电池储能装机需求，2021年我国电池储能新增装机约19.9GWh,同

比大幅增加86.1虹随着工商业、户用分布式发电的快速扩张，电池储

能市场进入高速发展阶段，电池装机量有望延续高速增长态势。因为

储能对电池价格敏感，对循环次数要求高，而能量密度要求不高，所

以储能锂电负极材料偏向于中低端，适合以低硫焦为原料，低硫焦储

能领域的需求空间打开。

石油焦主要用来做原料、电阻料和保温料。石油焦可以应用在负

极材料的三个领域，一种是作为锂电负极的原料，就是前文所述的低

硫焦；另一种是石墨化石油焦，石油焦置于3U0CTC左右的高温，从无

定形的乱层结构碳晶体转变成六方层状结构晶型碳，石墨化后的石油

焦可以作为电阻料，单吨负极消耗量约0.04吨；第三种是锻后石油焦,

i40(rc燃烧后的石油焦，挥发分、灰分、水分大幅降低，可以用来做

保温料，单吨负极消耗量约0.66吨。

根据跟踪的规划负极项目原料结构看，使用石油焦和针状焦原料

比例接近，负极材料高端、低端路线并重。根据统计部分环评报告披

露看，环评的锂电负极产能48.6万吨，天然石墨产能3.8万吨，低硫

焦为原料产能22.8万吨，针状焦为原料产能22万吨，从规划来看，

低硫焦原料和针状焦原料的企业产能相当，锂电负极负极低端和高端

路线并重，双方并未见明显替代优势。

储能和新能源车带动锂电负极需求，预计2025年低硫焦需求有望

达到147万吨。锂电池负极需求量约0.13万吨/GW,随着新能源车与

储能市场快速发展，锂电负极材料需求旺盛，低硫焦的需求也将进入

快车道，预计2025年锂电负极材料对低硫焦需求量将达到147万吨，

较2021年增加327%。负极材料需求的广阔前景，促使锂电负极企业产

能快速扩张，也引来新竞争者的加入，行业产能大幅上升，根据

Mysteel统计,目前锂电负极企业规划产能达到638.6万吨，产能扩张

迅速，针状焦和低硫焦未来需求仍然较强，而锂电负极行业可能面临

过剩局面，锂电负极材料的供应瓶颈也将从石墨化向上游针状焦、石

油焦转变。

三、必要性分析

1、提升公司核心竞争力

项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充

流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用

水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流

动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支

持，提高公司核心竞争力。

四、公司简介

（一）公司基本信息

1、公司名称：XX集团有限公司

2、法定代表人：于xx

3、注册资本：640万元

4、统一社会信用代码：XXXXXXXXXXXXX

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期：2014_9_5

7、营业期限：2014-9-5至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

（二）公司简介

公司注重发挥员工民主管理、民主参与、民主监督的作用，建立

了工会组织，并通过明确职工代表大会各项职权、组织制度、工作制

度，进一步规范厂务公开的内容、程序、形式，企业民主管理水平进

一步提升。围绕公司战略和高质量发展，以提高全员思想政治素质、

业务素质和履职能力为核心，坚持战略导向、问题导向和需求导向，

持续深化教育培训改革，精准实施培训，努力实现员工成长与公司发

展的良性互动。

展望未来，公司将围绕企业发展目标的实现，在“梦想、责任、

忠诚、一流”核心价值观的指引下，围绕业务体系、管控体系和人才

队伍体系重塑，推动体制机制改革和管理及业务模式的创新，加强团

队能力建设，提升核心竞争力，努力把公司打造成为国内一流的供应

链管理平台。

五、筹资方案综合分析评价

（一）筹资方式的分析评价

在资本金的筹措上，国家预算拨款、地方财政拨款、专业投资公

司的投资，是必须争取的最可靠的资金来源；对其他法人企业的参股

控股的投资，我们应评价其资金的合法性和可靠性，借入资金应注意

其筹资成本。国内借资，我们首先要争取有政府贴息的政策性贷款，

如国家优先发展的能源、电力交通运输和基础产业项目，但这是有政

策限制的；在银行信贷融资性租赁和发行债券上我们应比较其筹资成

本和其他筹资条件。在利用外资方面，外国政府和国际金融组织的优

惠贷款，一般不易争取；在一般商业银行贷款、国际融资租赁、补偿

贸易和债券发行上，我们既要比较其筹资条件，也要考虑国际金融市

场形势。一般商业信贷，因利率高，不宜采用中长期投资借款。至于

出口信贷，常与提供技术设备相联系，通常以买方信贷方式为宜，便

于了解技术设备的真实筹资条件，也要考虑国际金融市场形势。

项目需要引进先法技术，则可选择现汇引进或合资经营方式；项

目如果需要扩大出口，增加外汇，则可采用合资、合作、补偿贸易等

方式；若项目投资大、见效慢、利润低，则可申请外国政府低息贷款

或国际金融机构贷款等。固定资产投资需验证资金落实证件，贷款要

有贷款银行意见，自筹或滚动投资要有测算依据，并分析其资金，来

源的合理性和筹资能力的可靠性。利用外资项目，我们需复核外汇来

源和外汇额度是否被落实和是否可靠，外汇数额能否满足项目的要求。

（二）筹资结构的分析评价

在分析各筹资方案的组合结构中，重要的是考虑自有资金与贷款

的比例。自有资金（或股本）与借款资金是两种性质不同的资金，自

有资金经过经营而分取利润，借款资金用以经营后要按期还本，寸息。

通常情况下，当投资项目的收益率大于借款利率时，企业通过适度举

债，可以提高企业的自有资金利润率，但借款太多，也必然承担更大

的利息负担。一旦企业经营不利，将难以承受利息负担。因此，贷款

和自有资金应选择合适的比例。西方国家和日本的企业中，贷款往往

大于自有资金，必须保证投资收益率高于资金成本，负债多少要与企

业资金结构及偿债能力相适应。

（三）筹资数量及投放时间的分析评价

在筹资方案评价中，对于投资需要量的测算，应从市场价格变化、

筹资费用及建设期借款利息等方面进一步分析核查，以评价筹措的资

金数量能否保证建设方案的顺利进行。同时，要注意年度资金的投入

量，以便合理安排资金投放和回收，减少资金占用，加快资金周转。

（四）利率和汇率风险分析评价

特别是项目的国外贷款筹资方案，应重点对国外贷款利率和汇率

的变化可能引起项目投资效益下降的风险进行分析。我们应充分估计

利率与汇率的变化趋势，选择理想的筹资方案，避免重大的风险和损

失。总之，对筹资方案的分析评价，主要是对其安全性、经济性和可

靠性进一步地分析论证。安全性是指筹资风险对筹资目标的影响程度;

经济性是指筹资成本最低；可靠性是指筹资渠道有无保证，是否符合

国家政策规定。最后我们对资金筹措方案进行综合分析，提出最优投

资方案建议。

六、资金成本计算与筹资方案的选择

（一）资金成本的含义和作用

企业筹资需付出一定代价，资金成本就是企业使用资金所需支付

的费用，包括资金占用费和资金的筹集费用。资金占用费用包括股息、

利息、资金占用税等；资金筹集费用是指资金筹措过程中所发生的费

用，包括注册费、代办费、手续费、承诺费等。资金成本又称资金成

本率，是企业使用资金所负担的费用与筹集资金的净额之比率。

资金成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹

资费，是市场经济条件下资金所有权和使用权分离的产物。资金成本

是企业的耗费，企业使用资金要付出代价，但这种代价最终要作为企

业收益的扣除额得到补偿。首先，资金成本是确定项目基准收益率的

重要因素，而项目基准收益率是评价方案取舍的标准，只有当方案的

预期收益足以弥补资金成本时，方案才可以被接受，因此资金成本是

影响项目可行性的重要经济参数；其次，资金成本是选择资金来源，

拟定筹资方案的依据，不同的筹资方式，其资金成本各不相同，分析

比较各种资金来源的成本，合理调整资本结构，就可以达到以最低的

综合资金成本筹集项目所需资金的目的。

（二）资金成本计算

资金成本是企业或项目业主为取得和使用各种来源的资金需要付

出的综合费用，即各种单项来源资金成本的加权平均值。由于现实条

件的制约，企业不可能只从某一种资金成本较低的来源中筹集全部资

金，一般都是从多种来源取得资金以形成各种筹资方式的组合。因此,

为了筹资决策，企业首先应广开财源，计算各种资金筹措方式的单项

资金成本率，其次计算各个资金筹措方案的综合资金成本率，最后通

过比较各方案的综合资金成本率选出最佳筹资方案。下面简略介绍西

方企业计算资金成本的几个常用公式：

1、借贷资金成本

借贷资金一般采取银行借款、公司债券等形式，但无论哪种形式

都要按照契约利率（借据或债券上所注明的利率）向资金借出者支付

报酬，借贷资金的成本主要来自利息的支出。但是，契约利率不一定

就是实际的资金成本率，资金成本率应该是借债企业支付的实际利率。

实际利率是根据具体情况对契约利率进行调整、修正后的利率。调整、

修正的因素包括：债券的折价或溢价发行的影响、债券不同类型的影

响、借款契约的限定条件及所得税、资金筹集费的影响。税法规定应

征所得税额为应纳税收入所得税率乘以应纳税收入，是公司部分收入

扣除规定支出项目后的净收入。在所得税率一定的条件下，应纳税收

入越少，应纳税额越少。公司为借贷资金支付的利息属于应扣除的支

出项目，把它从总收入中扣除后，必然要减少应纳税收入，并带来税

金的节约。借贷资金的成本率，即公司为借贷资金支付的实际利率。

2、股票筹资的成本

当企业通过发行股票筹资时，股东将以股票形式投资，并以股利

形式获得报酬，所以股利是计算股票筹资戌本的基础。股票的种类虽

多，但主要可分为优先股与普通股。优先股是享有优先权的股票。优

先股的股东对公司资产、利润分配等享有优先权，其风险较小。但是

优先股股东对公司事务无表决权。优先股股东没有选举及被选举权，

一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过

优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红。普通股是享有普通

权利、承担普通义务的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股

东对公司的管理、收益享有平等权利，根据公司经营效益分红，风险

较大。在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,

代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求Q,对

企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一

种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。

3、保留盈余的成本

保留盈余是指企业从税后利润总额中扫除股利之后的剩余部分。

它是企业经营的直接成果，属于企业主或股东。使用保留利润的资金

成本的计算，要根据机会成本原则。在资金总额有限的条件下投资人

往往不得不放弃一部分有利的投资机会及与之相应的利润，故可认为

企业所采纳的投资项目是以放弃其他项目的盈利机会为代价的，一般

把这种代价称为机会成本。故机会成本率等于企业所放弃的最有利的

投资机会的利润率，所以，从机会成本的观点来看，即使项目使用的

是自有资金，也是付出了代价的，故也应计算其成本。站在股东立场

分析，公司用于固定资产投资的那一部分保留利润也可作为股利支付

给股东，并由他们自行进行其他有利的投资。可见企业保留利润是以

股东放弃上述盈利机会为前提的，因此，我们应按照机会成本原则确

定保留利润的成本。

4、综合资金成本的计算

综合资金成本率，即筹资方案中各种资金筹措方式的单项资金成

本率的加权平均值。

筹资方案的优化选择，就是从诸多筹资方案中寻求综合资金成本

率最低的筹资方案。其步骤如下：其一，计算各种资金筹措方式的单

项资金成本率。其二，分别计算每个筹资方案的各种筹资方式筹集资

金占各方案全部资金的比重。其三，通过加权求和，计算各个奥金筹

措方案的加权平均资金成本率（方案的综合资金成本率）。其四，比

较各方案的综合资金成本率，选取最小者为最佳筹资方案。

七、项目税后利润及其分配

利润是企业一定期间的经营成果，反映了企业的生产经营效益，

苣先表现为销售利润。

利润分配是企业在一定时期内对所实现的利润总额及从联营单位

分得的利润，按规定在国家与企业、企业与企业之间的分配。利润分

配的程序一般分为三个阶段：以企业实现的利润总额加上从联营单位

分得的利润，即企业全部所得额，以此为基数，在缴纳所得税和调节

税前，按规定对企业的联营者、债权人和企业的免税项目，采取扣减

的方法进行初次分配。所扣除的免税项目主要有：分给联营企业的利

润、归还基建借款和专用借款的利润、归还借款的利润、提取的职工

福利基金和奖励基金、弥补以前年度亏损的利润及企业各种单项留利

等。对于实行承包经营责任制的企业，在进行税前利润分配后，应在

承包经营期内按承包合同规定的形式上交承包利润，不再计征所得税

和调节税。全部所得额扣除初次分配后的余额，即为企业应税所得额。

以企业应税所得额为基数，按规定的所得税率和调节税率计算应交纳

的税额，在国家和企业之间进行再次分配。应税所得额扣除应纳税额

后的余额，即为企业留利，以企业留利为基数，按规定比率将企业留

利转作各项专用基金。

八、项目销售收入估算

项目销售收入估算是指测算拟建项目投产后，出售各种产品和副

产品或提供劳务所能获得的货币收入。销售收入的预测是评估项目经

济效益的前提。销售税金的测算和贷款偿还期的预测，都要以预测的

销售收入为基本数据。准确地预测销售收入取决于正确地确定各类产

品的销售数量与销售价格。确定销售量首先要确定拟建项目达到设计

能力的时间。项目建成投产后通常并不能立即达到设计的生产能力，

技术设备的调试、生产技艺的熟练和管理经验的积累等都要经历一定

的时日。

投资项目评估式中，产品销售单价一般是经过测算的不变价格，

也可根据需要采用不同的价格，如现行价格产品销售量等于年产量，

这样年销售收入等于年产值，在现实的经济生活中产值不一定等于销

售收入。但在项目评估中，一般运用这种假设，可以根据投产后各年

的生产负荷确定销售量。如果项目的产品比较单一，用产品的单价乘

以产量可以得到每年的销售收入；如果项目的产品品种比较多，要根

据销售收入和销售税金及附加估算表进行估算，即首先计算每一种产

品的销售收入，然后再汇总到一起，求出项目生产期的各年销售收入。

如果产品部分销往外国，应计算外汇收入，并按外汇牌价折算成人民

币，然后再计入项目的年销售收入总额中。

九、总成本费用的构成

总成本赛用由生产成本和期间费用两部分构成。

（一）生产成本的构成

生产成本亦称制造成本，是指企业生产经营过程中实际消耗的直

接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。

1、直接材料

直接材料包括企业生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助材料、

设备配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品及其他直

接材料。

2、直接工资

直接工资包括企业直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和

补贴。

3、其他直接支出

其他直接支出包括直接从事产品生产人员的职工福利费等。

4、制造费用

制造费用是指企业各个生产单位（分厂、车间）为组织和管理生

产所发生的各项费用，如管理人员工资、职工福利费、折旧费、维简

费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销、劳动保护费、水电费、

办公费、差旅费、运输费、保险费、租赁费（不包括融资租赁费）、

设计制图费、试验检验费、环境保护费及其他制造费用。

（二）期间费用的构成

期间费用是指在一定会计期间发生的与生产经营没有直接关系和

关系不密切的管理费用、财务费用和销售费用，期间费用不计入产品

的生产成本，直接体现为当期损益。

1、管理费用

管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各

项费用，包括公司经费（工厂总部管理人员工资、职工福利费、差旅

费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销及其他

公司经费）、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、董事会费、咨

询费、顾问费、交际应酬费、税金（企业按规定支付的房产税、车船

使用税、土地使用税、印花税等）、土地使用费（海域使用费）、技

术转让费、无形资产推销、开办费推销、研究发展费及其他管理费用。

2、财务费用

财务费用是指企业为筹集资金面发生的各项费用，包括企业生产

经营期间的利息净支出、汇兑净损失、调剂簿记手续费、金融矶构手

续费及筹资发生的其他财务费用等。

3、销售费用

销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中

发生的各项费用及专设销售机构的各项经费，包括应由企业负担的运

输费、装卸费、包装费、保险费、委托代销费、广告费、展览费、租

赁费（不包括融资租赁费）和销售服务费用、销售部门人员工费、职

工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易

耗品推销及其他经费。

十、总成本费用的估算

为便于计算，在总成本费用中，我们将工资及福利费、折旧费、

修理费、推销费、利息支出进行归并后分别列出，该表中的“其他费

用”是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及

福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支出后的费用。

（一）外购原材料成本的估算

全年产量可根据测定的设计生产能力和生产负荷加以确定，单位

产品原材料成本是依据原材料消耗定额及单价确定的。工业项目生产

所需要的原材料种类繁多，在评估时，我们可根据具体情况，选取耗

用量较大的、主要的原材料为估算对象，依据国家有关规定和经验数

据估算原材料成本。

（二）外购燃料动力成本的估算外购燃料动力成本估算公式为

（三）工资及福利费的估算

如前所述，工资及福利费包括在制造成本、管理费用和销售费用

之中。为便于计算和进行项目经济评估，我们需将工资及福利费单独

估算。

1、工资的估算

工资的估算可采取以下两种方法：

一是按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额。

二是按照不同的工资级别对职工进行划分，分别估算同一级投资

项目评估中职工的工资，然后再加以汇总。一般可分为五个级别：高

级管理人员、中级管理人员、一般管理人员、技术工人和一般工人。

若有国外的技术和管理人员，我们要单独列出。

2、福利费的估算

职工福利费主要用于职工的医药赛、医务经费、职工生活困难补

助及按国家规定开支的其他职工福利支出，不包括职工福利设施的支

出，一般可按照职工工资总额的一定比例提取。

（四）折旧费的估算

折旧费包括在制造成本、管理费用和销售费用中。为便于进行项

目的经济评估，我们可将折旧费单独估算和列出。所谓折旧，就是固

定资产在使用过程中，通过逐渐损耗（包括有形损耗和无形损耗）而

转移到产品成本或商品流通费中的那部分价值。计提折旧是企业回收

其固定资产投资的一种手段。按照国家规定的折旧制度，企业把已发

生的资本性支出转移到产品成本费用中去，然后通过产品的销售，逐

步回收初始的投资费用。根据国家有关规定，计提折旧的固定度产范

围是：企业的房屋、建筑物、在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、

工具器具、季节性停用和修理停用的设备、以经营租赁方式租出的固

定资产、以融资租赁方式租入的固定资产。结合我国的企业管理水平,

我们可将企业固定资产分为三大部分、二十二类，按大类实行分类折

旧评估时，我们可分类计算折旧，也可综合计算折旧，要视项目的具

体情况而定。我国现行固定资产折旧方法一般采用平均年限法或工作

量法。

1、平均年限法

平均年限法亦称直线法，即根据固定资产的原值估计的净残值率

和折旧年限计算折旧。计算的折旧率是按个别固定资产单独计算的，

称为个别折旧率，即某项固定资产在一定期间的折旧额与该固定资产

原价的比率。

采用分类折旧率计算固定资产折旧，计算方法简单，但准确性不

如个别折旧率。采用平均年限法计算固定资产折旧虽然简单，但也存

在一些局限性。例如，固定资产在不同使用年限提供的经济效益不同,

平均年限法没有考虑这一事实。又如，固定资产在不同使用年限发生

的维修费用不一样，平均年限法没有考虑这一因素。因此，只有当固

定资产各期的负荷程度相同，各期应分摊相同的折旧费时，采用平均

年限法计算折旧才是合理的。

(1)固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费和建设期利息

计算求得的。

(2)预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值

的比率，根据行业会计制度规定，企业净残值率按照固定资产原值的

3%〜5%确定。特殊情况下，净残值率低于3%或高于5%时，企业自主确

定净残值率，并报主管财政机关备案在项目评估中，折旧年限是由项

目的固定资产经济寿命期决定的，因此固定资产的残余价值较大，净

残值率一般可选择为10%,个别行业如港口等可选择高于此数的数值。

(3)折旧年限。国家有关部门在考虑现代生产技术发展快、世界

各国实行加速折旧的情况下，为适应资产更新和资本回收的需要，对

各类固定资产折旧的最短年限做出了规定：房屋、建筑物为20年，火

车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年，电子设备和火车、轮

船以外的运输工具及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5

年。若采用综合折旧，项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中，

对轻工、机械、电子等行业的折旧年限可确定为8〜15年，有些项目

的折旧年限可确定为20年，对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可

超过30年。

2、工作量法

工作量法是指以固定资产能提供的工作量为单位计算折旧额的方

法。工作量可以是汽车的总行驶里程，也可以是机器设备的总工作台

班、总工作小时等。对于下列专用设备，我们可采用工作量法计提折

IHo

根据规定，企业专业车队的客、货运汽车、大型设备及大型建筑

施工机械可采用工作量法计提折旧。由于各种专业设备具有不同的工

作量指标，因而，工作量法又有行驶里程折旧法和工作小时折旧法之

分。工作量法假定折旧是一项变动的，而不是固定的费用，即假定资

产价值的降低不是由于时间的推移，而是由于使用。对于许多种资产

来讲，工作量法这一假定是合理的，特别是有形磨损比经济折旧更为

重要。因而，如果某项资产在年度内没有使用，就不应计列折旧费用,

因为资产的服务价值并没有降低。即使折旧是确定资产预期使用年限

的一个重要因素，如其折旧是可以被预见的，并且，资产的大概使用

状况是可以被估计的，就可以使用以经营活动为依据的折旧方法，使

用这种折旧方法的主要目的是按每个服务单位分配投入价值，对服务

价值降低的计量则是次要的。

3、加速折旧法

加速折旧法又称递减折旧费用法，是指在固定资产使用前期提取

折旧较多，在后期提得较少，使固定资产价值在使用年限内尽早得到

补偿的折旧计算方法,它是一种鼓励投资的措施，国家先让利给企业,

加速回收投资，增强还贷能力，促进技术进步，因此只对某些确有特

殊原因的企业，才准许采用加速折旧。加速折旧的方法很多，有双倍

余额递减法和年数总和法等。

（1）双倍余额递减法。

双倍余额递减法是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定资

产在每一会计期间的期初账面净值，从而确定当期应提折旧的方法。

实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限到期前

两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。

（2）年数总和法。

年数总和法是以固定资产原值扣除预计残值后的余额作为计提折

旧的基础，按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。采用年数总

和法的关键是每年都要确定一个不同的折旧率。

（五）修理费的估算

修理费与折旧费相同，修理费包括在制造成本、管理费用和销售

费用之中。进行项目经济评估时，我们可以单独计算修理费。修理费

包括大修理费用和中小修理费用。在现行财务制度中，修理费按实际

发生额计入成本费用中。其当年发生额较大时，可计入递延资产在以

后年度摊销，摊销年限不能超过5年。但在项目评估时无法确定修理

费具体发生的时间和金额，一般是按照折旧费的一定比例计算的。该

比率可参照同类行业的经验数据加以确定。

（六）维简费的估算

维简费是指采掘、采伐工业按生产产品数量（采矿按每吨原产量,

林区按每立方米原木产量）提取的固定资产更新和技术改造资金，即

维持简单再生产的资金，简称维简费。企业发生的维简费直接计入成

本，其计算方法和折旧费相同。

（七）摊销费的估算

推销费是指无形资产和开办费在一定期限内分期摊销的费用。无

形资产的原始价值和开办费也要在规定的年限内，按年度或产量转移

到产品的成本之中，这一部分被转移的无形资产原始价值和开办费，

称为摊销。企业通过计提摊销费，回收无形资产及开办费的资本支出。

摊销方法：不留残值，采用直线法计算。无形资产的摊销关键是确定

摊销期限，无形资产应按规定期限分期摊销，即法律和合同或者企业

申请书分别规定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期与合同

或者企业申请书规定的收益年限执短的原则确定；没有规定期限的，

按不少于10年的期限分期摊销。开办赛按照不短于5年的期限分期摊

销，无形资产和开办费发生在项目建设期或筹建期间，而应在生产期

分期平均摊人管理费用中，在经济评估时，也可单独列出。若各项无

形资产摊销年限相同，可根据全部无形资产的原值和摊销年限计算出

各年的摊销费；若各项无形资产推销年限不同，则要根据无形及递延

资产推销估算表计算各项无形资产的推销费，然后将其相加，即可得

到生产期各年的无形资产推销费，开办费的摊销费计算与无形资产摊

销费的计算同理。

（A）利息支出的估算

利息支出是指筹集资金面发生的各项费用，包括生产经营期间发

生的利息净支出，即在生产期发生的建设投资借款利息和启动费金借

款利息之和。

（九）其他费用的估算

如前所述，其他费用是指在制造费用、管理费用、财务费用和销

售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、利息支出后

的费用。在项目评估中，其他费用一般是根据总成本费用中前七项

（外购原材料成本、外购燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、修

理费、维简费及推销费）之和的一定比率计算的，其比率应按照同类

企业经验数据加以确认。根据总成本费用估算表将上述各项合计，即

得出生产期的总成本费用。

（十）经营成本的估算

经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利

息支出以后的成本费用。

经营成本是工程经济学特有的概念，涉及产品生产及销售、企业

管理过程中的物料、人力和能源的投入费用，反映企业生产和管理水

平。同类企业的经营成本具有可比性，在项目评估的经济评估中，被

应用于现金流量的分析之中。之所以要从总成本费用中剔除折旧费、

维简费、摊销费和利息支出，原因主要有两点：一是现金流量表反映

项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。与常规会计方法不同，

现金收支何时发生，就在何时计算，不做分摊。投资已按其发生的时

间作为一次性支出被计入现金流出，所以，不能再以折旧、提取维简

费和摊销的方式计为现金流出，否则会发生重复计算。因此，作为经

常性支出的经营成本中不包括折旧费和摊销费，同理也不包括维简费。

二是因为全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础，不分投资资

金来源，利息支出不作为现金流出，也有资金现金流量表将利息支出

单列。因此，经营成本中不包括利息支出。

（十一）固定成本与可变成本的估算

从理论上讲，成本可分为固定成本、可变成本和混合成本三大类。

（1）固定成本是指在一定的产量范围内不随产量变化而变化的成

本费用，如按直线法计提的固定资产折旧费、计时工资及修理费等。

（2）可变成本是指随着产量的变化而变化的成本费用，如原材料

费用、燃料动力费用等。

（3）混合成本是指介于固定成本和可变成本之间，既随产量变化

又不成正比例变化的成本费用，又被称为半固定成本或半可变成本，

即同时具有固定成本和可变成本的特征。在线性盈亏平衡分析时，要

求对混合成本进行分解，以区分其中的固定成本和可变成本，并分别

计入固定成本和可变成本总额之中。在项目评估中，我们将总成本费

用中的前两项（外购原材料费用和外购燃料动力费用）视为耳变成本,

而其余各项均被视为固定成本。划分的主要目的就是为盈亏平衡分析

提供前提条件，经营成本、固定成本和可变成本根据总成本估算表直

接计算。

十一、企业规模实力及素质评估指标

（一）资产负债率

资产负债率也叫举债经营比率，是指负债在总资产中的比率，也

就是负债和资产的比例关系，表示的是总资产中有多少是通过负债筹

集得来的，主要用来衡量企业通过债权人所提供的资金进行日常经营

管理活动的能力和债权人所提供资金的安全程度。该指标能够综合反

映公司的负债水平，如果该指标达到100%或者超过100%,表明公司已

经资不抵债。通用的资产负债率的参照值为70%,如果实际计算出来的

资产负债率高于70%,表明公司承担较重的债务负担，有一定的经营风

险；如果资产负债率低于70%,表明公司债务水平在合理的范围之内。

（二）固定资产净值率

固定资产净值率是固定资产净值与固定资产原值的比率关系，主

要反映固定资产的新旧程度。一般来说，该指标要在65%以上。该指标

值小于65%,表明该企业的固定资产比较旧，公司需要花费更多的资金

改善固定资产的经营条件；该指标值大于65%,表明公司的经营条件较

好，经营效益好。

（三）流动比率

流动比率是指流动资产在流动负债中所占的比率，是流动资产与

流动负债的比例关系。流动比率主要用来衡量企业的流动资产在短期

债务到期之前可以用来偿还其短期债务的能力。公式中所指的流动资

产是企业在一年内，或者超过一年的一个营业周期内可以变现或者直

接使用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款

和存货等。流动负债是指短期负债，多指在一年内或者超过一年的一

个营业周期内需偿还的债务，主要包括短期借款、应付票据、应付账

款、预收账款、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用

和一年内到期的长期借款等。该比率一般应维持在130%—200%,指标

越高，表明企业的流动性越大，偿债能力越强，但是过高也会影响资

金的周转。

（四）速动比率

速动比率是与流动比率相关的一个概念，是企业速动资产与流动

负债的比例关系。相较于流动资产而言，速动资产是扣除了流动资产

中的存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、

应收账款等项目，衡量的是企业流动资产中可以立即变现，用来偿还

企业流动债务的能力，可以反映企业偿还流动负债的快慢。与流动比

率相比，其反映的短期偿债能力更加精确。通常，速动比率大于1,代

表企业短期偿债能力较强。

（五）长期资产与长期负债比率

长期资产与长期负债比率就是长期资产与长期负债的比例关系，

主要用来衡量企业的长期债务偿还能力。该指标值通常应保持在150%

以上，指标值高，表明企业可用来偿还长期债务的资金较为充裕，偿

债能力高，偿债风险较小；该指标值低，表明该企业长期债务负担较

重，有一定的偿债风险。

（六）存货周转率

存货周转率是销货成本与平均存货余额的比例关系，是分析企业

营运能力的重要指标，经常用于企业的经营管理决策中。该指标不仅

可以衡量企业在生产经营各环节中存货的运营效率，还广泛运用于企

业的经营绩效评价。通过对存货周转率的研究分析，我们可以计算企

业在一定时期内的存货资产的周转速度。通常来说，存货周转率越高,

表明企业存货资产的流动性越强，可以迅速变现。此项资金的周转速

度越快，公司的偿债能力也就越强。

（七）应收账款周转率

应收账款周转率是当期销售的净收入与平均应收账款的比值，主

要用来衡量企业应收账款的周转速度。应收账款在流动资产中占有很

重要的地位，应收账款收回的快慢不仅可以反映企业管理效率的好坏,

还可以反映企业短期偿债能力的强弱。通常来说，应收账款的周转率

高，表明企业资金周转速度快，短期偿债能力较强；应收账款周转率

低，表明企业资产流动速度慢，短期偿债能力较弱。

十二、企业经营管理评估指标

（一）产品销售增长率

产品销售增长率是指本年产品较去年产品的销售增长额与去年销

售收入总额的比例关系，主要用来衡量企业生产经营状况和市场占有

能力，是预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量

资本和存量资本的重要前提，可以有效反映企业的经营管理水平。产

品销售增长率高，表明企业市场占有能力增强，经营管理水平高，能

进一步改善企业业绩。其合理值应在10%以上。

（二）一级品率

一级品率是指一级品产品的产值在全部产品的产值中所占的比重,

可以反映企业产品的质量和企业的综合素质。一级品率高于国家或者

相关部门规定的目标值，表明该企业的管理能力较强，产品质量过关;

一级产品率过低甚至低于国家或有关部门规定的最低标准，则表明企

业产品的生产质量有待提高。良好的一级产品率有利于增强产品在市

场上的竞争力，提高市场占有率，进而提高社会对该产品的认知度，

从而建立信任感。

（三）新产品开发计划完成率

新产品开发计划完成率是指本期新产品实际值与本期新产品计划

值中的比例。该指标反映企业对新于产品的开发能力。新产品开发计

划完成率高，表明企业对于新产品的开发能力强，创新能力强，有利

于提高企业产品的竞争力及综合能力。

（四）产品销售率

产品销售率是指产品销售生产成本在全部产品生产成本中的比重,

主要用来反映已实现的产品的销售程度。产品的销售率高，表明企业

所生产的产品在市场上有竞争力。因此产品的销售率越高越好，通常

情况下产品销售率应保持在95%以上。

（五）成品库存适销率

成品库存是指企业已经生产出的经质量检验合格的产品，并且办

理入库手续但尚未销售出去的本期末实际产成品库存量。而成品库存

适销率是产品库存积E和产品适销程度，该指标值大表明企业产成品

合格率高，产品积压少，合理值应保持在95%以上。

（六）全部流动资金周转加速率

全部流动资金周转加速率主要用来衡量企业流动资金周转的速度。

该指标值高，表明企业流动资金周转速度快，资金运用效率比较高，

其合理值应大于4%o

十三、企业资信评估的含义

企业的资信评估是对企业的整体素质进行评估，主要包含资质和

信用度，通过对企业资质和信用度的科学检验和计量，从资产、负债、

盈利等方面对企业的信誉地位进行估价，判定企业能否在约定时间偿

还所负担的各种债务，体现企业的整体素质和能力。资质是指企业在

从事某种行业特定行为时所需具备的资格及要达到与该资格相适应的

质量等级标准。不同的行业有不同的资质要求，总体来说，企业资质

包括企业的总体员工素质、经营管理水平、经济技术实力、产品竞争

能力、资金使用效率等，是企业整体素质的体现。信用度是企业在日

常经营活动中遵守承诺、按时履约、讲求信誉的程度。

对企业进行资信评估是投资项目评估中必不可少的一环。一方面,

资信评估为向企业进行投资的机构投资者、为企业发放贷款的银行、

购买企业所发行债券股票的个人投资者及有意向与企业发生经济往来

的企业提供进行风险测算的依据，以便投资者对所要进行的经济活动

的风险和收益做出相对准确的估计，向企业的社会投资者反映该企业

现有的资产状态和生产经营状况，为其评价企业的经济业绩提供依据;

另一方面，资信评估也是作为国家制定相关行业经济政策的重要依据,

国家主管部门会根据企业的资信评估深入了解该行业在经济发展过程

中的作用，以及对经济增长的贡献力度，进而制定该行业的行业准贝I],

确定今后企业的经营方向和经营方针，决定企业在未来的发展方向。

十四、企业资信评估的程序

企业资信评估一般包含如下几个步骤：

（一）申请或委托专业机构进行评估

当一家企业具备法行资信评估的条件时，往往会向相关资信评估

部门申请资信评估。在我国具有评级资格的机构主要有银行各级评估

委员会和专业评估事务所。因此，企业在进行资信评估时可委无这两

个机构。首先要填写申请书或委托书，即“企业资信等级评估申请表”

或者“企业资信等级评估委托书”。其次是提供企业资信等级评估所

需的所有材料，材料主要包括公司的营业执照、公司章程、股东名录

和董事会名录、主要负责人及重要高级管理人员资料，以及相关产品

资料等。最后要递交关于公司财务能力的相关文件，主要包括公司近

三年的资产负债表、利润表和现金流量表，以及评估机构所需的其他

公司内部资料。

（二）收集并核查相关资料

在收集并核查资料这一步骤中，主体是评估单位。评估单位对企

业上交的申请书和委托书及其他资料进行审查。审查不仅仅停留在所

递交的资料上，要通过实地考察和研究企业递交资料的真实性、完整

性和准确性，并且根据资信评估的内容要求企业补充历史相关宾料和

现实资料。

（三）计算相关指标

企业资信评估最终的目的是对企业进行资信评级，其中较为重要

的步骤是对指标进行计算。资信评估是一种规范化的社会行为，不同

的行业有不同的评估指标，但一般性的企业的评估指标应包含企业资

产结构素质评估的指标、企业信用程度评估的指标、企业经营管理评

估的指标和企业经济效益评估的指标。因此，资信评估机构在进行评

估时也应按照一定的社会规范和方法，首先将所收集的资料进行查阅

标记，从中寻找进行资信评估所需要的数据，算出相应的指标；其次

根据评估中通过计算得出的指标填制“企业资信等级评估计分表”，

最后审慎检查所计算的指标是否真实准确完整且具有代表性、符合资

信评估的需要。

（四）确定资信等级，综合评估

资信等级主要是基于公司的财务状况、经营状况及管理状况制定,

对企业进行资信评估的最终目的是划分资信等级。因此这一部分工作

是对上述所有计算结果进行综合分析评定，评级机构首先要对评级企

业的各类指标进行打分，然后根据各类指标的权重系数计算总得分，

将计算得出的数值与标准参考值进行对照，得出相应的分值，最后将

根据指标算出的企业实际得分总值与企业资信等级表中规定的计分标

准相比较，确定相应的资信等级。一般来说，资信等级在不同的国家

有不同的评分标准，通常分为A、B、C、D四个等级，在同一级还区分

三等。

（五）编写评估报告并审定，倾发证书

评估报告是指负责评估的单位根据相关评估准则的要求，在所有

的评估程序走完后，对所评估的对象发表书面专业意见，评估很告由

所在的评估机构出具。评估报告包含的种类很多，所含内容也并不相

同。企业资信评估报告包含的内容有：首先是企业的概况，该项要能

简略概括地反映企业的全貌；其次是对于企业的评估，主要指关于企

业资金信用的评估、经济效益的评估及企业经营管理的评估；最后是

对企业信用状况进行全面评估，是指对所收集的资料进行全面分析所

程出的结论。编写评估报告是由评委会对所提交的材料进行审查计算,

检验其所提交的材料是否准确、完整和真实，在确定所递交的材料及

计算的数据没有出现错误并且真实可靠的情况下才可以进行；之后根

据“企业资信等级评估计分表”的评审得分，得出关于企业资信等级

的最终结论，确定企业的资信等级。根据评估资信等级，由负责该企

业资信等级评估的单位向该企业颁发企业资信等级证书。

十五、经济效益及财务分析

（一）生产规模和产品方案

本期项目所有基砧数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内

不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假

设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。

（二）项目计算期及达产计划的确定

为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为

10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后

逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。

（三）营业收入估算

本期项目达产年预计每年可实现营业收入40200.00万元；具体测

算数据详见一《营业收入税金及附加和增值税估算表》所示。

营业收入、税金及附加和增值税估算表

单位：万元

序

项目第年第年第年第年第年

号12345

1营业收入0.0030150.0032160.0040200.00

9增值税0.001518.941620.201816.79

2.1销项税0.003919.504180.805226.00

2.2进项税0.002400.562560.603409.21

3税金及附加0.00182.28194.42218.02

3.1城建税0.00106.33113.41127.18

3.2教育费附加0.0045.5748.6154.50

3.3地方教育附加0.0030.3832.4036.34

（二）达产年增值税估算

根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实

施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目达产年应

缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税二销项税额-进项税额

二1816.79万元。

（三）综合总成本费用估算

本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、

工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、

其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。

本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为

基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产

年经营能力计算，本期项目综合总成本费用31059.82万元，其中：可

变成本26088.02万元，固定成本4971.80万元。达产年项目经营成本

29562.39万元。具体测算数据详见一《综合总成本费用估算表》所示。

综合总成本费用估算表

单位：万元

序

项目笫1年笫2年第3年第4年第5年

号

1原材料、燃料费0.0018465.8819696.9424621.17

2工资及福利费0.001466.851466.851466.85

3修理费0.00657.44657.44657.44

-1其他费用0.002816.932816.932816.93

4.1其他制造费用0.00216.03216.03216.03

4.2其他管理费用0.00172.94172.94172.94

4.3其他营业费用0.002427.962427.962427.96

5经营成本0.0023407.1024638.1629562.39

6折旧费0.00959.28959.28959.28

Y摊销费0.0034.1634.1634.16

8利息支出0.00503.99503.99503.99

9总成本费用0.0024904.5326135.5931059.82

9.1其中：固定成本0.004971.804971.804971.80

9.2可变成本0.0019932.7321163.7926088.02

（四）税金及附加

本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地

方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加

218.02万元。

（五）利润总额及企业所得税

根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：

利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加工8922.16（万元）。

企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所

律税，达产年应纳企业所得税：企业所得税二应纳税所得额X税率

二8922.16X25.00%=2230.54（万元）。

（六）利润及利润分配

该项目达产年可实现利润总额8922.16万元，缴纳企业所得税

2230.54万元，其正常经营年份净利润：净利润二达产年利润总额-企业

所得税=8922.16-2230.54=6691.62（万元）。

利润及利润分配表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

1营业收入0.0030150.0032160.0040200.00

/C税金及附加0.00182.28194.42218.02

3总成本费用0.0024904.5326135.5931059.82

4利润总额0.005063.195829.998922.16

5应纳所得税额0.005063.195829.998922.16

6所得税0.001265.801457.502230.54

7

净利润0.003797.394372.496691.62

8期初未分配利润0.000.003417.657011.13

9可供分配的利润0.003797.397790.1413702.75

10法定盈余公积金0.00379.74779.011370.27

11可供分配的利润0.003417.657011.1312332.47

12未分配利润0.003417.657011.1312332.47

13息税前利润0.006832.987791.4811656.69

（四）财务内部收益率（所得税后）

项目财务内部收益率（FIRR）,系指项目在整个计算期内各年净

现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：

财务内部收益率（FIRR）=22.69%O

本期项目投资财务内部收益率22.69%,高于行业基准内部收益率,

表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均

水平，投资使用效率较高。

（五）财务净现值（所得税后）

所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项

目经营期内各年现金流量的现值之和：

财务净现值（FNPV）=10115.84（万元）o

以上计算结果表明，财务净现值10115.84万元（大于0）,说明

本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。

（六）投资回收期（所得税后）

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是

财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）二（累计

现金流量开始出现正值年份数）-1+｛上年累计现金净流量的绝对值/当

年净现金流量｝,本期项目投资回收期：

投资回收期（Pt）=5.69年。

本期项目全部投资回收期5.69年，要小于行业基准投资回收期，

说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能

够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。

项目投资现金流量表

单位：万元

序

项目第年第年第年第年第年

号12345

1现金流入0.000.0030150.0032160.0040200.00

1.1营业收入0.000.0030150.0032160.0040200.00

2现金流出9521.399521.3926150.6825003.3333024.72

2.1建设投资9521.399521.39

2.2流动资金0.002561.30170.753244.31

2.3经营成本0.0023407.1024638.1629562.39

2.4税金及附加0.00182.28194.42218.02

所得税前净现金

3-9521.393999.327156.677175.28

流量9521.39

累计所得税前净

4-7886.79-711.51

现金流量9521.3919042.7815043.46

5调整所得税0.001708.241947.872914.17

所得税后净现金

6-9521.392733.525699.174944.74

流量9521.39

累计所得税后净

n1