合金部件项目投资管理方案

合金部件项目

投资管理方案

XXX集团有限公司

目录

一、产业环境分析...................................................4

二、未来增长趋势...................................................4

三、必要性分析.....................................................5

四、企业经济效益评估指标..........................................6

五、企业经营管理评估指标..........................................9

六、企业资信评估的含义...........................................11

七、企业资信评估的程序...........................................12

八、项目固定资产投资评估.........................................15

九、无形资产投资估算与评估.......................................22

十、总成本费用的估算.............................................26

十一、总成本费用的构成...........................................35

十二、财务评估的主要内容与步骤...................................38

十三、财务数据评估的原则.........................................40

十四、项目清偿能力分析...........................................42

十五、项目盈利能力分析...........................................48

十六、公司简介....................................................53

公司合并资产负债表主要数据........................................54

公司合并利润表主要数据............................................55

十七、投资计划方案................................................55

建设投资估算表....................................................57

建设期利息估算表..................................................58

流动资金估算表....................................................59

总投资及构成一览表................................................61

项目投资计划与资金筹措一览表.....................................62

十八、进度规划方案................................................63

项目实施进度计划一览表............................................63

十九、经济效益评价................................................64

营业收入、税金及附加和增值税估算表................................65

综合总成本费用估算表..............................................66

利润及利润分配表..................................................68

项目投资现金流量表................................................70

借款还本付息计划表................................................73

一、产业环境分析

经济社会发展中的一些挑战和风险依然存在，发展不充分、不全

面、不平衡仍是主要矛盾。一是产业结构优化步伐不快，科技人才支

撑不足，新的增长动力有待增强；二是城乡区域发展不平衡，重点中

心镇集聚效应不强，统筹城乡发展步伐有待加快；三是部分环境指标

时有反弹，节能降耗后力较大，保护生态环境的措施有待加强；四是

城乡居民收入差距较大，人口老龄化加快，区域基本公共服务水平有

待提升；五是制约科学发展的体制机制障碍仍然突出，经济发展市场

化、行政管理现代化和社会治理多元化等重点领域和关键环节的改革

有待进一步深化。这些矛盾和问题需要在今后一段时期的发展中逐步

加以解决。

二、未来增长趋势

近年来，随着我国汽车工业的快速发展、人均可支配收入的持续

增长和城镇化率的提高，我国汽车保有量的稳步增长。近三十年来，

我国汽车相关产业高速发展，整车产销量产从数十万辆到2009年超越

美国成为全球汽车产销第一，汽车也从老百姓心目中的“奢侈品”转

变为家家户户买得起、用得起的大众消费品。近年来，受国内消费低

迷和中美贸易摩擦等不利影响，我国汽车市场增速有所放缓。根据中

国汽车工业协会的统计数据，2021年我国汽车产销量分别为2,608.20

万辆和2,627.50万辆，较2020年上升3.38%和3.81%,同时连续十二

年保持全球第一。

从长期来看，我国庞大的人口基数和较低的人均汽车保有量决定

了我国汽车零部件行业仍有较大的潜在市场空间。随着国民可支配收

入的提高和城镇化的推进，居民消费提升空间大，我国汽车消费的刚

性需求仍将保持，未来中国汽车保有量仍将增长。以中等发达国家水

平或发达国家平均水平测算，未来我国汽车千人保有量将达到300-500

辆左右，汽车保有量有望达到4.35-7.25亿辆，有望长期保持全球第

一大汽车产销国地位，对铝合金精密压铸件产品的需求将会持续上升。

三、必要性分析

1、现有产能已无法满足公司业务发展需求

作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场

知名度，产品销售形势良好，产销率超过100虬预计未来几年公司的

销售规模仍将保持快速增长。

随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的

市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能

潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设，

公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠

定基础。

2、公司产品结构升级的需要

随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不

断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产

品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水

准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才

能在与国外企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位。

四、企业经济效益评估指标

（一）销售收入利润率

销售收入利润率是指企业全年总利润与企业全年销售收入的比率,

主要用来反映，销售收入与利润之间的关系。销售收入主要包括产品

销售收入和其他销售收入，可以有效地衡量企业的获利能力和经营管

理水平。一般来说，销售收入利润率高，表明企，业成本费用降低或

销售收入增加，进而利润总额增加；销售利润率上升，表明企业在销

售收入中获利能力较强，经营管理水平较高；销售收入降低，表明企

业成本增加或是销售收入降低，获利能力减弱。因此，该指标越高越

好。

（二）总资产报酬率

总资产报酬率是企业年度息税前利润与企业年平均资产总额的比

率，企业年度息税前利润是指不扣除利润和所得税的情况下所产生的

利润，主要由净利润、利息费用和所得税三项构成。该指标主要用来

衡量企业的经营管理能力和获利能力，是评价企业资产运营效益的重

要指标。企业总资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业

在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，

说明企业资产利用效率低，企业应分析差异原因，提高销售利润率，

加速资金周转，提高企业经营管理水平。

（三）净利润增长率

净利润增长率是本年净利润相较去年净利润的增加额与上年净利

润的比率。净利润是指利润总额减所得税后的余额，是一个企业经营

的最终成果。净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经

营效益就差。它是衡量一个企业经营效益的重要指标。净利润增长率

代表企业当期净利润较上期净利润而言的增长幅度。该指标值高，表

明企业经营管理得到改善，盈利能力提升，经营效益好；该指标值低,

表明企业经营管理获利能力降低。因此，该指标越高越好。

（四）资本金净利润率

资本金净利润率是年税后净利润总额在年度资本金总额中所占的

比例，主要用来衡量资本金的盈利水平，其合理值应高于1296。

（五）资本保值增值率

资本保值增值率是期末所有者权益总额与期初所有者权益的比例

关系。该指标表示企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动

情况，主要用来衡量企业的经营效益，反映投资者投入企业资本的保

全性和增长性。该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者

权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。因此，

该指标越高越好。

（六）社会贡献率

社会贡献率是指社会贡献总额与平均资产总额的比例关系，主要

用于衡量企业用自身的资产为国家和社会创造价值的能力。社会贡献

总额是指企业为国家和社会创造和支付的价值总额，主要包括工资、

劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交的增

值税、消费税、有关销售税金及附加、所得税及有关费用和净利润等。

社会贡献率高，表明企业为社会创造价值的能力强。

（七）社会积累率

社会积累率是指企业上交国家财政总额与企业社会贡献总额的比

例关系，主要用来衡量企业社会贡献总额中用于上交国家财政和支持

社会公益事业的比例，从而直接或间接反映企业的社会责任。上交的

国家财政总额主要包括增值税、所得税等各项税款。

（A）资金利税率

资金利税率是企业年度利税总额与企业资金平均余额的比例关系,

主要反映企业对国家财政所做的贡献及企业自身的经营能力。资金利

税率越高，表明企业的盈利水平越高，对财政所做出的贡献也越大。

五、企业经营管理评估指标

（一）产品销售增长率

产品销售增长率是指本年产品较去年产品的销售增长额与去年销

售收入总额的比例关系，主要用来衡量企业生产经营状况和市场占有

能力，是预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量

资本和存量资本的重要前提，可以有效反映企业的经营管理水平。产

品销售增长率高，表明企业市场占有能力增强，经营管理水平高，能

进一步改善企业业绩。其合理值应在10%以上。

（二）一级品率

一级品率是指一级品产品的产值在全部产品的产值中所占的比重,

可以反映企业产品的质量和企业的综合素质。一级品率高于国家或者

相关部门规定的目标值，表明该企业的管理能力较强，产品质量过关;

一级产品率过低甚至低于国家或有关部门规定的最低标准，则表明企

业产品的生产质量有待提高。良好的一级产品率有利于增强产品在市

场上的竞争力，提高市场占有率，进而提高社会对该产品的认知度，

从而建立信任感。

（三）新产品开发计划完成率

新产品开发计划完成率是指本期新产品实际值与本期新产品计划

值中的比例。该指标反映企业对新于产品的开发能力。新产品开发计

划完成率高，表明企业对于新产品的开发能力强，创新能力强，有利

于提高企业产品的竞争力及综合能力。

（四）产品销售率

产品销售率是指产品销售生产成本在全部产品生产成本中的比重,

主要用来反映已实现的产品的销售程度。产品的销售率高，表明企业

所生产的产品在市场上有竞争力。因此产品的销售率越高越好，通常

情况下产品销售率应保持在95%以上。

（五）成品库存适销率

成品库存是指企业已经生产出的经质量检验合格的产品，并且办

理入库手续但尚未销售出去的本期末实际产成品库存量。而成品库存

适销率是产品库存积E和产品适销程度，该指标值大表明企业产成品

合格率高，产品积压少，合埋值应保持在95%以上。

（六）全部流动资金周转加速率

全部流动资金周转加速率主要用来衡量企业流动资金周转的速度。

该指标值高，表明企业流动资金周转速度快，资金运用效率比较高，

其合理值应大于4%o

六、企业资信评估的含义

企业的资信评估是对企业的整体素质进行评估，主要包含资质和

信用度，通过对企业资质和信用度的科学检验和计量，从资产、负债、

盈利等方面对企业的信誉地位进行估价，判定企业能否在约定时间偿

还所负担的各种债务，体现企业的整体素质和能力。资质是指企业在

从事某种行业特定行为时所需具备的资格及要达到与该资格相适应的

质量等级标准。不同的行业有不同的资质要求，总体来说，企业资质

包括企业的总体员工素质、经营管理水平、经济技术实力、产品竞争

能力、资金使用效率等，是企业整体素质的体现。信用度是企业在日

常经营活动中遵守承诺、按时履约、讲求信誉的程度。

对企业进行资信评估是投资项目评估中必不可少的一环。一方面,

资信评估为向企业进行投资的机构投资者、为企业发放贷款的银行、

购买企业所发行债券股票的个人投资者及有意向与企业发生经济往来

的企业提供进行风险测算的依据，以便投资者对所要进行的经济活动

的风险和收益做出相对准确的估计，向企业的社会投资者反映该企业

现有的资产状态和生产经营状况，为其评价企业的经济业绩提供依据;

另一方面，资信评估也是作为国家制定相关行业经济政策的重要依据，

国家主管部门会根据企业的资信评估深入了解该行业在经济发展过程

中的作用，以及对经济增长的贡献力度，进而制定该行业的行业准则，

确定今后企业的经营方向和经营方针，决定企业在未来的发展方向。

七、企业资信评估的程序

企业资信评估一般包含如下几个步骤：

（一）申请或委托专业机构进行评估

当一家企业具备进行资信评估的条件时，往往会向相关资信评估

部门申请资信评估。在我国具有评级资格的机构主要有银行各级评估

委员会和专业评估事务所。因此，企业在进行资信评估时可委托这两

个机构。首先要填写申请书或委托书，即“企业资信等级评估申请表”

或者“企业资信等级评估委托书”。其次是提供企业资信等级评估所

需的所有材料，材料主要包括公司的营业执照、公司章程、股东名录

和董事会名录、主要负责人及重要高级管理人员资料，以及相关产品

资料等。最后要递交关于公司财务能力的相关文件，主要包括公司近

三年的资产负债表、利润表和现金流量表，以及评估机构所需的其他

公司内部资料。

（二）收集并核查相关资料

在收集并核查资料这一步骤中，主体是评估单位。评估单位对企

业上交的申请书和委托书及其他资料进行审查。审查不仅仅停留在所

递交的资料上，要通过实地考察和研究企业递交资料的真实性、完整

性和准确性，并且根据资信评估的内容要求企业补充历史相关资料和

现实资料。

（三）计算相关指标

企业资信评估最终的目的是对企业进行资信评级，其中较为重要

的步骤是对指标进行计算。资信评估是一种规范化的社会行为，不同

的行业有不同的评估指标，但一般性的企业的评估指标应包含企业资

产结构素质评估的指标、企业信用程度评估的指标、企业经营管理评

估的指标和企业经济效益评估的指标。因此，资信评估机构在进行评

估时也应按照一定的社会规范和方法，首先将所收集的资料进行查阅

标记，从中寻找进行资信评估所需要的数据，算出相应的指标；其次

根据评估中通过计算得出的指标填制“企业资信等级评估计分表”，

最后审慎检查所计算的指标是否真实准确完整且具有代表性、符合资

信评估的需要。

（四）确定资信等级，综合评估

资信等级主要是基于公司的财务状况、经营状况及管理状况制定,

对企业进行资信评估的最终目的是划分资信等级。因此这一部分工作

是对上述所有计算结果进行综合分析评定，评级机构首先要对评级企

业的各类指标进行打分，然后根据各类指标的权重系数计算总得分，

将计算得出的数值与标准参考值进行对照，得出相应的分值，最后将

根据指标算出的企业实际得分总值与企业资信等级表中规定的计分标

准相比较，确定相应的资信等级。一般来说，资信等级在不同的国家

有不同的评分标准，通常分为A、B、C、D四个等级，在同一级还区分

三等。

（五）编写评估报告并审定，倾发证书

评估报告是指负责评估的单位根据相关评估准则的要求，在所有

的评估程序走完后，对所评估的对象发表书面专业意见，评估报告由

所在的评估机构出具。评估报告包含的种类很多，所含内容也并不相

同。企业资信评估报告包含的内容有：首先是企业的概况，该项要能

简略概括地反映企业的全貌；其次是对于企业的评估，主要指关于企

业资金信用的评估、经济效益的评估及企业经营管理的评估；最后是

对企业信用状况进行全面评估，是指对所收集的资料进行全面分析所

得出的结论。编写评估报告是由评委会对所提交的材料进行审查计算,

检验其所提交的材料是否准确、完整和真实，在确定所递交的材料及

计算的数据没有出现错误并且真实可靠的情况下才可以进行；之后根

据“企业资信等级评估计分表”的评审得分，得出关于企业资信等级

的最终结论，确定企业的资信等级。根据评估资信等级，由负责该企

业资信等级评估的单位向该企业颁发企业资信等级证书。

八、项目固定资产投资评估

（一）固定资产投资评估的目的与意义

固定资产投资是项目的重要投入和项目成本的重要组成部分，具

有内容复杂、数量大、投入集中等特点。在项目评估中，固定资产投

资是直接计算项目经济效益的重要因素，也是估算产品生产成本、规

划资金来源和估算贷款还本付息等财务费用的主要依据。因此，准确

地估算固定资产投资，对于保证项目其他财务数据的正确估算，真实

地反映项目的经济效果，避免投资决失误有着重要的作用。固定资产

投资的估算与评价，必须在生产建设条件和项目设计方案评估的基础

上进行，项目采用的生产设备和技术达到适用、可靠和先进的要求，

项目构成和平面布置合理，这时评估投资支出才具有实际意义。

（二）固定资产投资的估算方法

固定资产投资的估算方法有很多，有概略估算和详细估算两类。

国外常用的单位生产能力投资估算法、生产规模指数法、分项按比例

估算法等都属于概略估算法。编制概算就是一种详细估算方法。编制

概算的方法是以单项工程为对象，利用各种概算指标精确地估算固定

资产的一种方法，编制过程较复杂，但估算的精确度较高。下面分别

介绍几种常用的概略投资估算方法。

1、单位生产能力投资估算法

单位生产能力投资估算法是指根据同类项目单位生产能力所耗费

的固定资产投资额估算拟建项目固定资产投资额的一种方法，单位生

产能力投资是指每单位的设计生产能力所需要的建设投资。该方法简

单地将同类项目的固定资产投资额与其生产能力的关系视为线性关系,

与实际情况的差距较大。运用该方法时，我们应当注意拟建项目与同

类项目的可比性，尽量减少误差，一般是据行业设计部门或主管部门

提供的资料，以已建成的可比建设项目的单位生产能力投资额，近似

估算拟建项目固定资产投资额。

单位生产能力投资估算法是把建设项目的生产能力和建设投资额

看作简单的线性关系，一般适用于拟建项目与同类项目的生产能力比

较接近的情况。否则，误差较大。另外，我们要根据拟建项目与同类

项目时间、装备水平的差异进行调整，不能简单套用。因为单位生产

能力投资要受劳动生产率和市场物价变动的影响，所以不同地点、不

同时间、不同装备水平也会对投资产生很大影响。

2、生产规模指数法

生产规模指数法又称指数估算法，是指根据已建成的、性质类似

的建设项目的投资额和生产能力与拟建项目的生产能力估算拟建项目

的投资额的方法。计算公式为

上式表明造价与规模呈非线性关系，且单位造价随工程规模的增

大而减小。运用这种方法估算项目投资的条件是要有合理的生产能力

指数，不同生产率水平的国家和不同性质的项目中，生产能力指数是

不相同的。若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大，生产

规模比值为0.5〜2,则指数n的取值近似1；若已建类似项目的规模

和拟建项目的规模相差较大，但不大于50倍，且拟建项目规模的扩大

仅靠增大设备规模来达到时，n取值为0.6—0.7；若已建类似项目的

规模和拟建项目的规模相差较大，但不大于50倍，且项目规模的扩大

靠增加相同规格设备的数量时，n取值为0.8〜0.9。

生产规模指数法与单位生产能力估算法相比精确度略高，其误差

可控制在一20%〜20沆尽管估价误差仍较大，但它有独特的好处：这

种估价方法不需要详细的工程设计资料，只知道工艺流程及规模就可

以；对于总承包工程而言，可作为估价的旁证，在总承包工程报价时,

承包商大都采用这种方法估价。但要求类似工程的资料可靠，条件基

本相同，否则误差就会增大。生产能力指数法主要应用于拟建装置或

项目与用来参考的已知装置或项目的规模不同的场合。采用生产能力

指数法时，要求类似项目的资料可靠，条件与拟建项目基本相同，否

则误差就会增大。本方法不适用于已建类似项目的规模和拟建项目的

规模相差大于50倍的情况。

单位生产能力投资估算法是把固定资产投资与其生产能力视作线

性关系，然而，在一般的情况下固定资产投资与生产能力的增加并非

完全线性关系，生产能力指数法就是考虑了二者的增长关系，以两个

类似项目或设备生产能力增长的比例为参照，用指数的乘方来调整其

投资增长比例，以此估算拟建项目所需的投资就比较客观些。生产能

力指数一般是根据行业的经验数据而定，国内没有统一取值标准，一

般根据工程项目规模的扩大方式不同而有所区别。

3、比例估算法

比例法要先进行调查分析，找出主要设备投资或主要生产车间投

资占整个项目建设总投资的比例，作为投资估算的基础，然后比较细

致地计算拟建项目中主要设备或主要生产车间的投资数，以此推算拟

建项目的总投资额。

4、系数法

系数法是以拟建项目的主体工程费或主要设备购置费为基数，以

其他工程费与主体工程费的百分比为系数估算项目的静态投资的方法。

这种方法简单易行，但是精度较低，一般用于项目建议书阶段。系数

估算法的种类很多，在我国常用的方法有设备系数法和主体专业系数

法，朗格系数法是世界银行项目投资估算常用的方法。

(1)设备系数法。

设备系数法以拟建项目的设备购置费为基数，根据已建成的同类

项目的建筑安装费和其他工程费等与设备价值的百分比，求出拟建项

目建筑安装工程费和其他工程费，进而求出项目的静态投资。

(2)主体专业系数法。

主体专业系数法以拟建项目中投资比重较大，并与生产能力直接

相关的工艺设备投资为基数，根据已建同类项目的有关统计资料，计

算拟建项目各专业工程(总图、土建、采暖、给排水、管道、电气、

自控等)与工艺设备投资的百分比，据以求出拟建项目各专业投资额,

然后加总即为拟建项目的静态投资。

(3)朗格系数法。

朗格系数法是以设备购置费为基数，乘以适当系数推算项目的静

态投资。这种方法在国内不常见，是世行项目投资估算常采用的方法。

该方法的基本原理是分别计算项目建设的总成本赛用中的直接成本和

间接成本，再合为项目的静态投资。

5、分项类比估算法

分项类比估算法是比例估算法与分项估算法结合运用的一种方法。

它是通过分项类比已有类似项目各组成部分的实际投资指标，对拟建

项目建设投资进行估算。先分别计算出已有同类项目土建工程费和其

他基建费占设备费用的比例，估算拟建项目设备费，再分别将求出的

已有同类项目的有关比例乘以拟建项目设备费、拟建项目的土建工程

费和其他基建费的估算值，然后将三部分的总和乘以预备费系数，得

出拟建项目固定资产投资的估算值。

分项类比估算法充分考虑了项目内容的组成情况，估算精度较高。

但确定项目固定资产投资的关键在于正确地选定工程项目各部分投资

的百分比。而估算方法中的百分比是随企业的性质和具体条件而变化

的，目前国内各行业还没有规范的标准数据，各部门和行业往往根据

实际经验确定百分比。

6、单项工程投资估算法

单项工程投资估算法是将一个综合项目划分为多个单项工程，分

另］计算各单项工程建设费用，最后将各单项工程的建设投资相加所得

总额就是该项目建设投资总额。项目单项工程建设投资，一般包括以

「几个方面的内容：

(1)建筑工程投资。它是指项目单项工程建造中所必须投资的建

筑物和构筑物，如房屋、水电、道路、通信等土建工程设施所需要的

费用投资。

(2)设备、工具、仪器等购置费用投资，如加工机械、运输机械、

测量仪器等所需的费用投资。

(3)设备安装费用。它是指安装各种设备、仪器、机械所需的费

用投资。

(4)其他基建投资。它主要包括土地征用和补偿、勘察设计、筹

建管理、生产准备、项目区域绿化、人员培训、技术转让和专利购置

等费用。

(5)不可预见费用。不可预见费用是指由于在估算时对某些工程

内容、费用开支及项目执行期物价上涨，事先很难估计的支出费用。

(三)固定资产投资的评价

第一，项目固定资产投资估算的内容是否完整，项目的投资构成

是否符合设计和有关部门的规定要求，有无漏项或重复计算，估算的

价值是否准确无误。

第二，对项目固定资产投资的各项工程费用估算的方法和依据，

是否符合工程概预算规定和要求，各项费用计算是否符合财税部门和

其他有关部门的规定。例如，对涨价预备费的审查分析，要考察物价

上涨指数选用得是否合适，是否切合国内物价水平的实际；汇率的选

用是否考虑外汇汇率的变动与通货膨胀的因素等。

第三，对建筑工程投资的评价，应参照同类项目建筑物和构筑物

的建筑面积造价，结合项目的工艺技术要求，分析建筑工程设计方案

中所提出的各项建筑物和构筑物的面积和结构是否合理，是否符合工

艺技术和设备的操作要求，然后，用近期各类建筑物、构筑物的单位

面积造价指标测算其造价是否合适。在评估造价时，应考虑建筑材料

和人工费用的价格变化情况。

第四，对安装工程投资费用的评价主要审查其估算依据是否合理

可靠，而后再审查其安装费用是否估算得正确。

第五，对固定资产投资方向调节税的审查分析主要考察调节税率、

税目和调节税的计算方法是否符合国家规定及投资方向调节税额的计

算是否准确无误。

第六，对建设期利息的考察分析，首先应审查利息的计算期是否

与项目建设期一致，利息的计算基数是否与分年投资用款计划一致；

其次再考察分析利率的选用是否与投资的来源和贷款的种类相吻合，

以及贷款利息的计算方法是否正确。

九、无形资产投资估算与评估

（一）无形资产的概念

无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币

性资产。无形资产主要包括专利权、专有技术、商标权、著作双、土

地使用权、特许权等。

专利权是指政府有关部门向发明人授予的在一定期限内生产、销

售或以其他方式使用发明的排他权利。专利分为发明、实用新型和外

观设计三种。专有技术又称秘密技术或技术诀窍，是指从事生产、管

理和财务等活动领域的一切符合法律规定条件的秘密知识、经验和技

能，其中包括工艺流程、公式、配方、技术规范、管理和销售的技巧

与经验等。商标权是商标专用权的简称，是指商标使用人依法对所使

用的商标享有的专用权利，是商标注册人依法支配其注册商标并禁止

他人侵害的权利，包括商标注册人对其注舟商标的排他使用权、收益

权、处分权、续展权知禁止他人侵害的权利。著作权是指文学、艺术、

科学作品的作者依法对他的作品享有的一系列的专有权。著作灰是一

种特殊的民事权利，与工业产权构成知识产权的主要内容。在广义上,

它也包括法律赋予表演者、音像制作者、广播电台、电视台或出版者

对其表演活动、音像制品、广播电视节目或版式设计的与著作双有关

的权利。根据我国的著作权制度，著作权是一种包含若干特殊的人身

权和财产权的混合权利，行使著作权中的财产权往往涉及其中的人身

权。例如，作者将他的作品首次交给出版社出版时，不仅是在行使出

版权，往往也是在行使发表权。土地使用权是指国家机关、企事业单

位、农民集体和公民个人，以及三资企业，凡具备法定条件者，依照

法定程序或依约定对国有土地或农民集体土地所享有的占有、利用、

收益和有限处分的权利。土地使用权是外延比较大的概念，这里的土

地包括农用地、建设用地、未利用地。特许权指由政府部门授予或通

过协议由一方授予另一方行使某一特定功能或销售某一产品的灰利。

专营权包括专卖和专买权。政府授予的专营主要是具有垄断性质的服

务或某些特殊权利，如邮电等公用事业、烟草专卖、进口权等特许经

营权。常见的公司间的专营权是公司授予另一公司使用商标、专利、

专有技术，如饮食业的肯德基、旅馆业的假日饭店。

（二）无形资产投资估算的意义

无形资产投资估算可以培养品牌意识和加强品牌维护。市场经济

下，知识就是财富，知识产权就是财富，客观上的评价标准之一就是

其市场化的价值。在市场经济的作用下，各行各业都在想方设法对自

身现有的无形资产进行挖掘、开发、整合，通过评估将各种附加值体

现出来。品牌已经成为主体宣传自己，开展竞争的有力武器。另外，

品牌的维护比创建更加重要，对无形资产进行价值评估可以在客观上

说明评估对象的市场价值，但如果缺乏对其内涵的维护，就会出现品

牌的市场价值和其需求背道而驰的情况。无形资产的价值也不是一成

不变的，会随着市场因素发生起伏。当前，无形资产交易越来越广泛,

促成无形资产交易成功的不仅仅是其技术水平和应用后创造的经济效

益，公正的交易价格也是极为重要的因素之一。无形资产的交易不像

有形资产那样有可参考的市场价格，作为中介的无形资产评估机构可

以依据无形资产的综合因素，合理公正地做出评估，为无形资产经营

交易提供价格依据。无形资产的价格如果能够很好地与其所带来的经

济效益和社会效益相适应，就会促进无形资产经营的进行，这样就可

以促进知识产品向现实生产力转化，提高无形资产运用效果。

（三）无形资产投资估算的方法

1、市场价值法

市场价值法根据市场交易确定无形资产的价值，适用于专利、商

标和版权等，一般是根据交易双方达成的协定以收入的百分比计算上

述无形资产的许可使用费。该方法存在的主要问题是：首先，大多数

无形资产并不具有市场价格，有些无形资产是独一无二的，难以确定

交易价格；其次，无形资产一般都是与其他资产一起交易，很难单独

分离其价值。

2、收益法

收益法根据无形资产的经济利益或未来现金流量的现值计算无形

资产价值，如商誉、特许代理等。使用此方法的关键是确定适当的折

现率或资本化率。这种方法同样存在难以分离某种无形资产的经济收

益问题。此外，当某种技术尚处于早期开发阶段时，其无形资产可能

不存在经济收益，因此不能应用此方法进行计算。

3、成本法

成本法是计算替代或重建某类无形资产所需的成本，适用于那些

能被替代的无形资产的价值计算，也可估算无形资产使生产成本下降,

原材料消耗减少或价格降低，浪费减少和更有效利用设备等所带来的

经济收益，从而评估这部分无形资产的价值。但受无形资产获得替代

技术或开发替代技术的能力及产品生命周期等因素的影响，无形资产

的经济收益很难被确定，此法在应用上受到限制。

十、总成本费用的估算

为便于计算，在总成本费用中，我们将工资及福利费、折旧费、

修理费、推销费、利息支出进行归并后分别列出，该表中的“其他费

用”是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及

福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支出后的费用。

（一）外购原材料成本的估算

全年产量可根据测定的设计生产能力和生产负荷加以确定，单位

产品原材料成本是依据原材料消耗定额及单价确定的。工业项目生产

所需要的原材料种类繁多，在评估时，我们可根据具体情况，选取耗

用量较大的、主要的原材料为估算对象，依据国家有关规定和经验数

据估算原材料成本。

（二）外购燃料动力成本的估算外购燃料动力成本估算公式为

（三）工资及福利费的估算

如前所述，工资及福利费包括在制造成本、管理费用和销售费用

之中。为便于计算和进行项目经济评估，我们需将工资及福利费单独

估算。

1、工资的估算

工资的估算可采取以下两种方法：

一是按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额。

二是按照不同的工资级别对职工进行划分，分别估算同一级投资

项目评估中职工的工资，然后再加以汇总。一般可分为五个级别：高

级管理人员、中级管理人员、一般管理人员、技术工人和一般工人。

若有国外的技术和管理人员，我们要单独列出。

2、福利费的估算

职工福利费主要用于职工的医药费、医务经费、职工生活困难补

助及按国家规定开支的其他职工福利支出，不包括职工福利设施的支

出，一般可按照职工工资总额的一定比例提取。

（四）折旧费的估算

折旧费包括在制造成本、管理费用和销售费用中。为便于进行项

目的经济评估，我们可将折旧费单独估算和列出。所谓折旧，就是固

定资产在使用过程中，通过逐渐损耗（包括有形损耗和无形损耗）而

转移到产品成本或商品流通费中的那部分价值。计提折旧是企业回收

其固定资产投资的一种手段。按照国家规定的折旧制度，企业把已发

生的资本性支出转移到产品成本费用中去，然后通过产品的销售，逐

步回收初始的投资费用。根据国家有关规定，计提折旧的固定资产范

围是：企业的房屋、建筑物、在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、

工具器具、季节性停用和修理停用的设备、以经营租赁方式租出的固

定资产、以融资租赁方式租入的固定资产。结合我国的企业管理水平,

我们可将企业固定资产分为三大部分、二十二类，按大类实行分类折

旧评估时，我们可分类计算折旧，也可综合计算折旧，要视项目的具

体情况而定。我国现行固定资产折旧方法一般采用平均年限法或工作

量法。

1、平均年限法

平均年限法亦称直线法，即根据固定资产的原值估计的净残值率

和折旧年限计算折旧。计算的折旧率是按个别固定资产单独计算的，

称为个别折旧率，即某项固定资产在一定期间的折旧额与该固定资产

原价的比率。

采用分类折旧率计算固定资产折旧，计算方法简单，但准确性不

如个别折旧率。采用平均年限法计算固定资产折旧虽然简单，但也存

在一些局限性。例如，固定资产在不同使用年限提供的经济效益不同,

平均年限法没有考虑这一事实。又如，固定资产在不同使用年限发生

的维修费用不一样，平均年限法没有考虑这一因素。因此，只有当固

定资产各期的负荷程度相同，各期应分摊相同的折旧费时，采用平均

年限法计算折旧才是合理的。

(1)固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费和建设期利息

计算求得的。

(2)预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值

的比率，根据行业会计制度规定，企业净残值率按照固定资产原值的

3%〜5%确定。特殊情况下，净残值率低于3%或高于5%时，企业自主确

定净残值率，并报主管财政机关备案在项目评估中，折旧年限是由项

目的固定资产经济寿命期决定的，因此固定资产的残余价值较大，净

残值率一般可选择为10%,个别行业如港口等可选择高于此数的数值。

(3)折旧年限。国家有关部门在考虑现代生产技术发展快、世界

各国实行加速折旧的情况F,为适应资产更新和资本回收的需要，对

各类固定资产折旧的最短年限做出了规定：房屋、建筑物为20年，火

车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年，电子设备和火车、轮

船以外的运输工具及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5

年。若采用综合折旧，项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中，

对轻工、机械、电子等行业的折旧年限可确定为8〜15年，有些项目

的折旧年限可确定为20年，对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可

超过30年。

2、工作量法

工作量法是指以固定资产能提供的工作量为单位计算折旧额的方

法。工作量可以是汽车的总行驶里程，也可以是机器设备的总工作台

班、总工作小时等。对于下列专用设备，我们可采用工作量法计提折

I0o

根据规定，企业专业车队的客、货运汽车、大型设备及大型建筑

施工机械可采用工作量法计提折旧。由于各种专业设备具有不同的工

作量指标，因而，工作量法又有行驶里程折旧法和工作小时折旧法之

分。工作量法假定折旧是一项变动的，而不是固定的费用，即假定资

产价值的降低不是由于时间的推移，而是由于使用。对于许多种资产

来讲，工作量法这一假定是合理的，特别是有形磨损比经济折旧更为

重要。因而，如果某项资产在年度内没有使用，就不应计列折旧费用,

因为资产的服务价值并没有降低。即使折旧是确定资产预期使用年限

的一个重要因素，如其折旧是可以被预见的，并且，资产的大概使用

状况是可以被估计的，就可以使用以经营活动为依据的折旧方法，使

用这种折旧方法的主要目的是按每个服务单位分配投入价值，对服务

价值降低的计量则是次要的。

3、加速折旧法

加速折旧法又称递减折旧费用法，是指在固定资产使用前期提取

折旧较多，在后期提得较少，使固定资产价值在使用年限内尽早得到

补偿的折旧计算方法c它是一种鼓励投资的措施，国家先让利给企业,

加速回收投资，增强还贷能力，促进技术进步，因此只对某些确有特

殊原因的企业，才准许采用加速折旧。加速折旧的方法很多，有双倍

余额递减法和年数总和法等。

(1)双倍余额递减法。

双倍余额递减法是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定资

产在每一会计期间的期初账面净值，从而确定当期应提折旧的方法。

实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限到期前

两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。

(2)年数总和法。

年数总和法是以固定资产原值扣除预计残值后的余额作为计提折

旧的基础，按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。采用年数总

和法的关键是每年都要确定一个不同的折日率。

（五）修理费的估算

修理费与折旧费相同，修理费包括在制造成本、管理费用和销售

费用之中。进行项目经济评估时，我们可以单独计算修理费。修理费

包括大修理费用和中小修理费用。在现行财务制度中，修理费按实际

发生额计入成本费用中。其当年发生额较大时，可计入递延资产在以

后年度摊销，摊销年限不能超过5年。但在项目评估时无法确定修理

费具体发生的时间和金额，一般是按照折旧费的一定比例计算的。该

比率可参照同类行业的经验数据加以确定。

（六）维简费的估算

维简费是指采掘、采伐工业按生产产品数量（采矿按每吨原产量,

林区按每立方米原木产量）提取的固定资产更新和技术改造资金，即

维持简单再生产的资金，简称维简费。企业发生的维简费直接计入成

本，其计算方法和折旧费相同。

（七）摊销费的估算

推销费是指无形资产和开办费在一定期限内分期摊销的费用。无

形资产的原始价值和开办费也要在规定的年限内，按年度或产量转移

到产品的成本之中，这一部分被转移的无形资产原始价值和开办费，

称为摊销。企业通过计提摊销费，回收无形资产及开办赛的资本支出。

摊销方法：不留残值，采用直线法计算。无形资产的摊销关键是确定

摊销期限，无形资产应按规定期限分期摊销，即法律和合同或者企业

申请书分别规定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期与合同

或者企业申请书规定的收益年限执短的原则确定；没有规定期限的，

按不少于10年的期限分期摊销。开办费按照不短于5年的期限分期摊

销，无形资产和开办费发生在项目建设期或筹建期间，而应在生产期

分期平均摊人管理费用中，在经济评估时，也可单独列出。若各项无

形资产摊销年限相同，可根据全部无形资产的原值和摊销年限计算出

各年的摊销费；若各项无形资产推销年限不同，则要根据无形及递延

资产推销估算表计算各项无形资产的推销费，然后将其相加，即可得

到生产期各年的无形资产推销费，开办费的摊销费计算与无形资产摊

销费的计算同理。

(A)利息支出的估算

利息支出是指筹集资金面发生的各项费用，包括生产经营期间发

生的利息净支出，即在生产期发生的建设投资借款利息和启动资金借

款利息之和。

(九)其他赛用的估算

如前所述，其他费用是指在制造费用、管埋费用、财务费用和销

售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、利息支出后

的费用。在项目评估中，其他费用一般是根据总成本费用中前七项

（外购原材料成本、外购燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、修

理费、维简费及推销费）之和的一定比率计算的，其比率应按照同类

企业经验数据加以确认。根据总成本费用估算表将上述各项合计，即

得出生产期的总成本费用。

（十）经营成本的估算

经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利

息支出以后的成本费用。

经营成本是工程经济学特有的概念，涉及产品生产及销售、企业

管理过程中的物料、人力和能源的投入费用，反映企业生产和管理水

平。同类企业的经营成本具有可比性，在项目评估的经济评估中，被

应用于现金流量的分析之中。之所以要从总成本费用中剔除折旧费、

维简费、摊销费和利息支出，原因主要有两点：一是现金流量表反映

项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。与常规会计方法不同，

现金收支何时发生，就在何时计算，不做分摊。投资已按其发生的时

间作为一次性支出被计入现金流出，所以，不能再以折旧、提取维简

费和摊销的方式计为现金流出，否则会发生重复计算。因此，作为经

常性支出的经营成本中不包括折旧费和摊销费，同理也不包括维简费。

二是因为全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础，不分投资资

金来源，利息支出不作为现金流出，也有资金现金流量表将利息支出

单列。因此，经营成本中不包括利息支出。

（十一）固定成本与可变成本的估算

从理论上讲，成本可分为固定成本、可变成本和混合成本三大类。

（1）固定成本是指在一定的产量范围内不随产量变化而变化的成

本费用，如按直线法计提的固定资产折旧费、计时工资及修理费等。

（2）可变成本是指随着产量的变化而变化的成本费用，如原材料

费用、燃料动力费用等。

（3）混合成本是指介于固定成本和可变成本之间，既随产量变化

又不成正比例变化的成本费用，又被称为半固定成本或半可变成本，

即同时具有固定成本和可变成本的特征。在线性盈亏平衡分析时，要

求对混合成本进行分解，以区分其中的固定成本和可变成本，并分别

计入固定成本和可变成本总额之中。在项目评估中，我们将总成本费

用中的前两项（外购原材料费用和外购燃料动力费用）视为可变成本,

而其余各项均被视为固定成本。划分的主要目的就是为盈亏平衡分析

提供前提条件，经营成本、固定成本和可变成本根据总成本估算表直

按计算。

十一、总成本费用的构成

总成本费用由生产成本和期间费用两部分构成。

（一）生产成本的构成

生产成本亦称制造成本，是指企业生产经营过程中实际消耗的直

接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。

1、直接材料

直接材料包括企业生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助材料、

设备配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品及其他直

接材料。

2、直接工资

直接工资包括企业直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和

补贴。

3、其他直接支出

其他直接支出包括直接从事产品生产人员的职工福利费等。

4、制造费用

制造费用是指企业各个生产单位（分厂、车间）为组织和管理生

产所发生的各项费用，如管理人员工资、职工福利费、折旧费、维简

费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销、劳动保护费、水电费、

办公费、差旅费、运输费、保险费、租赁费（不包括融资租赁费）、

设计制图费、试验检验费、环境保护费及其他制造费用。

（二）期间费用的构成

期间费用是指在一定会计期间发生的与生产经营没有直接关系和

关系不密切的管理费用、财务赛用和销售费用，期间费用不计入产品

的生产成本，直接体现为当期损益。

1、管理费用

管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各

项费用，包括公司经费（工厂总部管理人员工资、职工福利费、差旅

费、办公费、折旧赛、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销及其他

公司经费）、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、董事会费、咨

询费、顾问费、交际应酬费、税金（企业按规定支付的房产税、车船

使用税、土地使用税、印花税等）、土地使用费（海域使用费）、技

术转让费、无形资产推销、开办费推销、研究发展费及其他管理费用。

2、财务费用

财务费用是指企业为筹集资金面发生的各项费用，包括企业生产

经营期间的利息净支出、汇兑净损失、调剂簿记手续费、金融机构手

续费及筹资发生的其他财务费用等。

3、销售费用

销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中

发生的各项费用及专设销售机构的各项经费，包括应由企业负担的运

输费、装卸费、包装费、保险费、委托代销费、广告费、展览费、租

赁费（不包括融资租赁费）和销售服务费用、销售部门人员工资、职

工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易

耗品推销及其他经费。

十二、财务评估的主要内容与步骤

（一）财务评估的主要内容

1、财务分析预测

在对投资项目进行总体了解和对市场、环境、技术方案进行充分

调查、研究、掌握的基础上，收集、预测财务分析所需的基础数据资

料，这一步骤可称为财务分析预测。财务分析预测是整个财务分析的

基础，是决定项目财务分析质量和成败的关键环节。财务分析预测的

结果可归纳整理为若干辅助计算用表，以便进一步地分析。

2、制订资金规划

这一步骤包括：寿命期内各年度资金需要量预测；对可能的资金

来源与数量进行调查和估算；制订债务偿还计划；在此基础上编制项

目寿命期内资金来源与运用计划，这个计划可用资金平衡表表示出各

年度资金的来源与使用情况。一个好的资金规划要能满足资金平衡的

需要，即在每年度的资金来源方案中挑选最经济、效益最优的方案。

一个项目的盈利能力越大、清偿能力越强，外汇效果越佳，该方案越

优。在财务效果计算与分析中最重要的是编制现金流量表，然后计算

一系列评价指标，进行分析。此项内容常常和资金规划交叉进行，利

用财务效果分析的结果可反过来分析、调整资金规划，以达到进一步

的优化。

3、财务效益的计算与分析

我们要根据财务基础数据及资金规划，计算项目的财务盈利能力,

分析其清偿能力。若项目涉及产品出口创汇或替代进口节汇，我们还

需分析外汇效果。

（二）财务评估的步骤

1、分析与评价项目的财务基础数据

分析与评价项目的财务基础数据是指对项目总投资、资金规划、

销售成本、销售收入、销售税金和销售利润，以及其他与项目有关的

财务基础数据进行分析与评价。这些财务数据主要都来自可行性研究

报告的投资、成本、估算、资金规划、利润估算等部分，几乎涉及项

目可行性研究的所有实际环节，因此对项目财务数据的分析、审查与

评价，离不开对项目实体部分的考察与评价。因此，对于财务数据的

评价不仅要分析各种数据及辅助报表的准确性，还应注意审查财务数

据与各实际环节的协调与一致性。

2、分析审查项目的财务基本报表

财务基本报表包括资产负债表、损益表和现金流量表。它是计算

反映项目的盈利水平、偿债能力和外汇平衡分析等各种评价指标的依

据，对基本报表的审查，主要是审查其格式是否规范，表中所填列的

数据是否准确。

3、审查与评价项目财务效益指标

在分析与审查项目财务基础数据和财务基本报表的基础上，审查

项目财务效果指标计算方法是否正确，指标体系和基准折现率等评价

参数的选择是否合理，各种财务效果指标的计算是否准确。有必要注

意一下，在项目的财务评估中，财务数据的分析、整理、测算和财务

报表的编制等工作是项目财务分析成败的关键所在，因此，在财务数

据的预测与估算中应力求测算方法科学、数据准确、财务报表客观。

项目评估的财务报表可分为两类，一类是基本报表，另一类是埔助报

表。基本报表有资金来源与运用表、现金流量表、利润表、资产负债

表和对外平衡表等；辅助报表有固定资产投资估算表、流动资金估算

表、投资计划与资金筹措表、主要投入产出物价格表、单位产品生产

成本估算表、固定资产折旧估算表、无形资产及递延资产摊销估算表、

总成本费用估算表、销售收入和资金估算表、借款还本付息计算表等。

十三、财务数据评估的原则

财务数据估算是一项政策性、技术性和科学性很强的工作，在进

行这项工作的过程中，我们必须遵循以下原则：

（一）合法性原则

在进行财务数据的估算时，我们必须严格执行国家现行的法律法

规，不应以项目评估人员的主观想象作为财务数据估算的依据。这一

原则的目的在于保证财务数据估算工作的合法性和可行性。随着我国

社会主义市场经济的不断发展和经济体制改革的不断深入，国家的各

项经济法规也会不断完善。因此，项目评估人员应该随时注意收集和

掌握有关的法规和制度。

（二）真实性原则

财务数据估算必须体现严肃性、科学性和现实性的统一，应本着

实事求是的精神，真实地反映客观情况。对于比较重要的数据和参数,

评估人员应该从不同的方面进行调查和核实，根据各种可靠的数据，

测算基础数据，不应以假设为测算的基础。

（三）科学性原则

科学适用的估算技术和方法是财务数据估算顺利进行的基本要求。

在财务估算中，我们既要保证估算的数学模型、计算公式、技术方法

的科学性，又要从实际出发，坚持简明适用的原则。

（四）准确性原则

财务数据估算的各项数据准确与否直接关系经济评估正确与否，

因此，评估人员必须把握准确性原则：在数据的选择上，要注意客观

性；在预测和分析时，要注意防止主观性和片面性；还应考虑比较重

要的基础数据和参数的变动趋势，以保证财务数据估算和经济评估结

果的准确性。

十四、项目清偿能力分析

（一）项目资金流动性分析

在企业财务评价中，反映项目资金流动比率的主要指标有：资产

负债比率、流动比率和速动比率，评估人员可根据资产负债表中的有

关数据进行计算。

1、资产负债率

资产负债率又称举债经营比率，是用以衡量企业利用债权人提供

资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指

标。这项指标不仅在项目筹集资金时具有重要作用，也是衡量投资者

承担风险程度的尺度c这一比率越小，则说明回收借款的保障就越大;

反之，投资风险程度就越高。因此投资者希望这一比率接近于1。这项

指标不仅能衡量企业利用债权人提供的资金进行投资和生产经营活动

的能力，而且也能反映债权人发放借款的安全程度。

关于企业资产负债率，首先要看企业当年实现的利润是否较上年

同期有所增长，利润的增长幅度是否大于资产负债率的增长幅度。如

果大于，给企业带来的是正面效益，这种正面效益使企业所有者权益

变大，随着所有者权益的变大，资产负债率就会相应降低。其次要看

企业净现金流入情况。当企业大量举债，实现较高利润时，就会有较

多的现金流入，这说明企业在一定时间内有一定的支付能力，能够偿

债和保证债权人的权益，同时说明企业的经营活动是良性循环的。

2、流动比率

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产

在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,

比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反

之则弱。一般认为流动比率应在2以上，表示流动资产是流动负债的2

倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负

债得到偿还。

项目能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可变现偿

债的流动资产。因此流动比率越高，偿债能力越强。一般认为，生产

项目合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存

货总额约占流动资产总额的一半，余下的流动性较大的流动资产至少

要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这项指标也有其

缺点：流动性代表企业运用足够的现金流入以平衡所需现金流出的能

力，而流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标，只能表示企

业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来

资金流量并无因果关系。因此，流动比率无法用以评估企业未来资金

的流动性。

3、速动比率

速动比率又称酸性测验比率，是指企业速动资产与流动负债的比

率。速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要

包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。它是衡量企业流

动资产中可以立即变现，用于偿还流动负债的能力，可以在较短时间

内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。

计算速动比率时，流动资产中扣除存货，是因为存货在流动资产

中变现速度较慢，有些存货可能滞销，无法变现。至于预付账款和待

排费用根本不具有变现能力，只是减少企业未来的现金流出量，所以

理论上也应加以剔除c但实际中，它们在流动资产中所占的比重较小,

计算速动资产时也可以不扣除。

传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常，表明企业的每1

元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可

靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大；速动比率过高,

企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以

上评判标准并不是绝对的。实际工作中，我们应考虑企业的行业性质。

例如，商品零售行业采用大量现金用于销售，几乎没有应收账款，速

动比率大大低于1,也是合理的；相反，有些企业速动比率虽然大于1,

但速动资产中大部分是应收账款，并不代表企业的偿债能力强，因为

应收账款能否收回具有很大的不确定性。因此，在评价速动比率时，

我们还应分析应收账款的质量。

速动比率的高低能直接反映企业短期偿债能力的强弱，是对流动

比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较

高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。

在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上被出售，转化为现

金、应收账款、应收票据等项目，可以在短时期内变现；而存货、预

付账款、待排费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、

滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差。因此，流动比率较高的企

业，偿还短期债务的能力并不一定很强，速动比率就避免了这种情况

的发生。速动比率一般应保持在100%以上。

（二）借款偿还期

借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体财务条件下，项目投

产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益偿还建设投资借款本金和

利息所需要的时间，一般以年为单位表示。该指标可由借款偿还计划

表推算。不足整年的部分可用线性插值法计算。指标值应能满足贷款

机构的期限要求。项目偿还借款的方式有以下几种：

1、等本偿还

等本偿还是指每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式。

等本偿还时，应在投产开始年份将借款本息总额（包括建设期利息）

平摊到预计的偿还年限中，每年偿还的利息以年初的本息合计为基数

结合年利率计算。

2、等额偿还

等额偿还是指每年偿还的总金额相同，本金递增，利息递减的一

种偿还方式。

与选择等本偿还方式一样，选择等额偿还方式也要根据项目投产

后的实际还款资金来源，确定偿还的开始年和偿还的年数。

3、最大可能还款

最大可能还款是指每年偿还的金额等于企业每年所有可以用来还

款的资金来源，偿还总额中超过利息的部分是本年偿还的本金。按照

最大可能法，借款偿还期是不固定的，要根据项目运营的不同而有所

变化。由于最大可能还款会根据项目的收益情况改变还款期，对借款

银行不利，因此现在一般使用前两种方法，由借款双方协商确定还款

期。

(三)项目投资回收期分析

1、静态投资回收期

投资回收期是以项目的净收益抵偿全部投资(包括建设投资与流

动资金)所需的时间。投资回收期是反映项目投资回收能力的重要指

标。全部投资回收期的计算假定了全部投资都是由投资者的自有资金

完成的，因此所有的利息，包括固定资产贷款利息与流动资金利息都

不被考虑。投资回收期的计算也要以全部投资的现金流量表为基础。

计算静态投资回收期方法有公式法和列表法。

(1)公式法。

如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内

每年经营净现金流量相等，且其合计大于或等于原始投资额。

(2)列表法。

列表法指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括

建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方

法。因为不论在什么情况F,我们都可以通过这种方法确定静态投资

回收期，所以此法又称为一般方法。该法的原理是：按照回收期的定

义，包括建设期的投资回收期满足以下关系式，即：这表明在财务现

金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期恰

好是累计净现金流量为零的年限。

静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限,

便于理解，计算也比较简单，可以直接利用回收期之前的净现金流量

信息因方式不同对项目产生的影响；缺点是没有考虑资金时间价值因

素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反映投资项目是否具

有财务可行性。

2、动态全部投资回收期

动态投资回收期也称现值投资回收期，指按现值计算的投资回收

期。动态投资回收期法克服了传统的静态投资回收期法不考虑货币时

间价值的缺点，即考虑时间因素对货币价值的影响，使投资指标与利

润指标在时间上具有可比性条件下，计算投资回收期。

十五、项目盈利能力分析

（一）静态盈利能力指标

静态盈利能力指标是指不考虑资金的时间价值进行计算的，反映

项目在生产期内某个代表年份或平均年份的盈利能力的技术经济指标,

主要有投资利润率、投资利税率和资本金利润率三种。

1、投资利润率

投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的

年利润总额（所得税前利润或者所得税后利润）或生产期内年平均利

润总额占总投资额的比率。

2、投资利税率

投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的,

销售利润与销售税金及附加之和（或项目生产期内的平均销售利润与

销售税金及附加之和）与静态总投资的比率。

投资利税率是将政府作为项目的净受益者来考虑项目的盈利能力,

将计算出的项目的投资利税率与行业的平均或标准投资利税率进行比

较，在项目的投资利税率大于或等于后者时项目才是可行的。投资利

税率高于或等于行业基准投资利税率时，项目可以被采纳。

投资利税率和投资利润率不同，在效益中较多考虑税金。这是因

为在财务效益分析中，为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所

仓I造的积累，特别是一些税大利小的企业，用投资利润率衡量往往不

够准确，用投资利税率能较合理地反映项目的财务效益。在市场经济

条件下，使用投资利税率指标更具有现实意义。

3、资本金利润率

资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份

的年利润总额（所得税后）或生产期内年平均利润总额占资本金的比

率。该指标反映投入项目的资本金的盈利能力。

资本金利润率与企业财务分析中的关键指标净资产收益率很相似,

只是资本金利润率的分子是利润总额，而净资产利润率的分子为税后

净利润。

其中，项目总投资是建设投资、建设期借款利息和流动资金之和。

项目总投资是静态概念下的总投资，即由各年投资简单加起来而形成,

与动态的总投资概念是不同的，动态的现值总投资是各年投资折现之

后加起来形成的。前面三个指标都是静态收益指标，分子是静态的年

利润（利税）或年平均利润，分母是静态概念的总投资或资本金，完

全符合静态指标的本质。静态指标只是考虑了价值的一部分，时间价

值被忽略了，因此，只作为项目评估中的辅助指标，而不是决定性指

标。自有资金是一部分，另一部分是资本溢价。一般情况下，资本金

与注册资本一致。很明显，资本金收益率并不能真实反映权益资本的

收益率，因为权益资本包含资本溢价，而有时资本溢价的数额是很大

的。但前面已经提到，资本金收益率只是一个辅助指标，这一指标能

否真实反映权益资本收益率，并不影响项目投资的决策。

静态财务效益指标在项目评估的作用主要体现在，这些效益指标

一般要高于或等于同行业的平均效益指标，从而有利于做出决策。

(二)动态盈利能力指标

1、财务净现值

财务净现值亦称累计净现值。拟建项目按部门或行业的基准收益

率或设定的折现率，将