财务管理参考答案1-10

/《财务管理》课后习题简要参考答案第一章总论复习思考题1．P3；2．P4；3．P7；4．P10；5．P14；第二章财务管理价值观念复习思考题1．P17；2．P20；3．P20；4．P255.P266.P29练习题PV1=120×（P/F，7%，5）=120×0.713=85.56PV2=20×（P/A，7%，5）=20×4.1002=82.004选择第二种方案。2．P=34500/（1+5%×3）=300003．FV=100000×（1+10%）5=1610504．PV=20×（P/A，5%，5）=20×4.3295=86.59应该选择住房补贴；当i=12%时，PV=20×（P/A，12%，5）=20×3.6048=72.096应该选择住房。5．PV1=20+20×（P/A，10%，9）=20×（1+5.7590）=135.18PV2=25×（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）=25×6.1446×0.6209=95.38PV3=24×（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）=24×6.1446×0.6830=100.726．（1）E（甲）=（-10%+5%+10%+15%+20%）/5=8%E（乙）=（15%+10%+0%-10%+30%）/5=9%（2）σ甲=i=1nRi−E(R)2/n=(−10%−8%)2+(5%−8%)2+(10%−8%)2+(15%−8%)2+(20%−8%)25=0.103σ乙=i=1nRi−E(R)2/n=(15%−9%)2+(10%−9%)2+(0%−9%)2+(−10%−9%)2+(30%−9%)25=0.136V甲=0.103/0.08=1.2875V乙=0.136/0.09=1.5111Rf甲==1.2875×0.06=7.725%Rf乙==1.5111×0.08=12.089%7．𝜷𝒑=𝒊=𝟏𝒏𝜷𝒊𝒑𝒊=2.1×30%+1.1×50%+0.6×20%=1.3R=Rf+β×(Rm−Rf)=5%+1.3×（12%-5%）=14.1%第三章筹资管理（I）——筹资方式复习思考题1.P32；2.P35；3.P35；练习题1.（1）每年年末等额支付的租金＝60000/（P/A,20%,10）＝60000/4.1925＝14311.27（元）

（2）每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,10）×（1＋18％）]＝11314.35（元）

或者每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,9）＋1]＝11314.35（元）2.（1）变动资产销售百分比＝4000/4000＝100%

变动负债销售百分比＝400/4000＝10%

销售净利率＝200/4000×100%＝5%

留存收益比率＝140/200＝70%

外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（万元）

（2）外部补充资金＝（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%＝432（万元）3.（1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格＝1200×（1+10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元）

（2）债券发行价格＝1200×10%×（P/A，10%，8）+1200×（P/F，10%，8）＝1200（元）第四章筹资管理（=2\*ROMANII）——筹资结构复习思考题1.P62；2.P67；3.P71；练习题1．普通股筹资与债券筹资的每股收益无差异点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12

EBIT＝120（万元）增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）

增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）所以企业应中选择债券筹资方式2.1）计算两种筹资方案下每股利润无差异点的息税前利润:

（EBIT-1000×8%）×（1-33%）/（4500+1000）=[EBIT-（1000×8%+2500×10%）]×（1-33%）/4500

解得:EBIT=1455(万元)

或:甲方案年利息=1000×8%=80(万元)

乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(万元)

（EBIT-80）×（1-33%）/（4500+1000）=（EBIT-330）×（1-33%）/4500

EBIT=1455(万元)

（2）乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（1000×8%+2500×10%）=1455/（1455-330）=1.29

（3）因为:预计息税前利润=200万元<EBIT=1455万元

所以:应采用甲方案(或增发普通股)。

（4）因为:预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元

所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。

3.（1）股票资金本钱率＝15％/（1一4％）＋2％＝17.63％（2）债券筹资本钱率＝15％×（1－33％）／（1一2％）=10.26％（3）综合资金本钱率＝15.17％第五章营运资产管理复习思考题1.P80；2.P86；3.P89；4.P87练习题现金周转期=90+60-60=90（天）最正确现金持有量=（200/360）*90=500（万元）2.应收账款的平均余额=（2400/360）*30=200（万元）维持赊销余额所需资金=200*75%=150（万元）应收账款的时机本钱=150*8%=12（万元）3.（1）平均收账期=10*60%+75*4%=36（天）（2）应收账款平均占用额=（100/360）*36=10万元4.若选用A标准则：时机本钱=400000/360*30*60%*10%=2000元管理本钱=3000元坏账本钱=400000*5%=20000元选择信用A的收益=400000*(1-60%)-80000-2000-3000-2000=550000元若选用B标准:时机本钱=(600000/360)*45*60%*10%=4500(元)管理本钱=1000(元)坏账本钱=600000*10%=60000(元)使用信用B的收益=600000*(1-60%)-80000-4500-1000-60000=45000(元)所以应选择A标准5.不采用信用条件时的收益:时机本钱=(2000000/360)*60*75%*10%=25000(元)坏账本钱=2000000*2%=40000(元)不采用信用的收益=2000000*(1-75%)-100000-25000-40000=335000(元)采用信用条件的数量平均收账期=10*60%+40*10%=6+16=22(元)时机本钱=2000000*(1+15%)/360*20*75%*10%=10512(元)坏账本钱=2000000*(1+15%)*1%=23000(元)采用信用时的收益=2000000*(1+15%)*(1-75%)-100000-10542-230000=441458(元)采用信用条件8.(1)经济采购批量Q=(2)应收账款的平均余额=3600/360*60=600(万元)(3)维持赊销业务所需的资金额=600*50%=300(万元)(4)应收账款的时机本钱=300*10%=30(万元)(5)应收账款平均收账天数应调整为400/(3600/360)=40(天)第六章工程投资管理复习思考题1.P95；2.P96；3.P101；4.P102；5.P98；6.P102；7.P103；1.包括建设期的投资回收期=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1+该年初尚未收回的投资/该年净现金流量=6-1+100/1500=5.07<7年所以该方案可行。2.NPV1=-2250+（1800-600）*0.8929+（1800-600）*0.7972+（1800-600-1000）*0.7118+（1800-600）*0.6355=433.08NPV2=-3200+（2400-800）*0.8929+（2400-800）*0.7972+（2400-800-1500）*0.7118+（2400+120-800）*0.6355=668.4由于NPV1<NPV2所以选择第二种方案B。（红色数字为复利现值系数）3.税前净利润=100-50-20=30所得税=30*33%=9.9税后净利润=30-9.9=20.1现金流量=20+20.1=40.1NPV=-130+40.1*4.3553=44.65年金现值系数=130/44.65=2.912内插法求24%3.021X2.91228% 2.759求得X=24.1%，即：该工程工程投资的内部收益率为24.1%（红色为年金现值系数）4.可采用净现值比较的方法进行决策。旧设备的每年折旧额=（14950－14950×10%）／6=2242.50元新设备的每年折旧额=（13750－13750×10%）／6=2062.50元新旧设备净现值的具体计算如下表所示：新旧设备净现值计算表单位：元工程现金流量时间（年次）系数（12%）现值1、继续使用旧设备：旧设备变现价值-850001-8500旧设备变现损失减税-【8500-（14950-2242.5×3）】×30%=-83.2501-83.25每年付现操作本钱-2150×（1-30%）=-15051—64.1114-6187.66每年折旧抵税2242.5×30%=672.751—32.40181615.81残值变现收入175060.5066886.5残值变现净收入纳税-(1750-14950×10%)×30%=-76.560.5066-38.76合计-12287.362、更换新设备：设备投资-1375001-13750每年付现操作本钱-850×（1-30%）=-5951—64.1114-2446.28每年折旧抵税2062.5×30%=618.751—64.11142543.93残值变现收入250060.50661266.5残值变现净收入纳税-（2500-13750×10%）×30%=-337.560.5066-170.98合计-12556.83由上表可见：继续使用旧设备的净现值为：NPV=1615.81+886.5-8500-83.25-6187.66-38.76=-12287.36元更换新设备的现金流出总现值为：NPV=2543.93+1266.5-13750-2246.28-170.98=-12556.83元由于更换新设备的现金流出总现值为12556.83元，比继续使用旧设备的现金流出总现值12287.36元多出269.47元，所以继续使用旧设备较好，不应进行设备更新。第七章证券投资管理复习思考题1.P115,119；2.P129；3.P130；4.P125；5.P121；练习题1.该债券的投资收益率=(900-850+100*8%)/850*100%=15.29%2.(1)债券到期的投资收益率=100*8%/(1000-825)/4/(1000+825)/2=13.56%(2)1000*(P/F,10%,4)+1000*8%*(P/A,10%,4)=1000*0.6830+80*3.1699=936.59元愿意购置理由是936.59>825能获的收益.3.债券的投资收益率=(980-930+1000*5%)/930=10.75%4.设债券的投资收益率为I,则:0.2*(P/F,I,1)+0.4*(P/F,I,2)+0.6*(P/F,I,3)+5.5*(P/F,I,3)=800/200=4通过逐步测试的I=20%5.该股票的价格=8*(1+4%)/(12%-4%)=104元6.该股票的价格=6*(1+6%)/(15%-6%)=70.67元第八章利润分配与股利政策复习思考题(见教材)练习题（1）剩余股利政策应分配的现金股利=750+（900-400）=1250元（2）固定股利支付率政策应分配的现金股利=（400/900）*750=333.33元（3）稳定增长股利政策应分配的现金股利=400元（4）低正常股利加额外股利政策应分配的现金股利=400元第九章财务分析复习思考题(见教材)练习题启航公司2006年资产总额为663582元，该公司其他相关财务数据如下：单位：元工程2008年2007年资产总额881265852025无形资产净值3796236537负债总额401036307516主营业务收入1052500890500净利润2842825109所得税3256956利息费用122629826（1）分别计算该公司2007年与2008年权益乘数、已获利息倍数、总资产周转率。答案要点：此题主要考察根本公式的概念（别称）识记与应用掌握能力2007各指标分别为：业主权益乘数=总资产股东权益=852025852025−307516=1.56利息保障倍数=息税前利润总额利息支出=25109+956+98269826=3.65总资产周转率次=营业收入平均资产总额=890500852025=1.052008年各指标分别为：业主权益乘数=总资产股东权益=881265881265−401036=1.84利息保障倍数=息税前利润总额利息支出=28428+3256+1226212262=3.58总资产周转率次=营业收入平均资产总额=1052500881265=1.19（2）对该公司资产规模变动进行评价。答案要点：从此题所给的数据可以看出，表中数据并未列明公司各种资产的详细结构与比例，因此此题考查财务分析方法的运用能力。从绝对数上来看：该公司2008年比2007年资产总额变动为：881265-852025=29240，而负债总额业相应增加，其变动数值为401036-307516=93520，进一步考查资产的增长幅度与权益的增长幅度：资产的增长幅度为：881265−852025852025×100%=3.43%权益的增长幅度为：（881265−401036）−（852025−307516）852025−307516×100%=−11.8%资产的增长幅度大于所有者权益的增长幅度，说明企业负债负担加重，这虽然可能是由于企业的筹资政策变动引起的，但却可能引起偿债保证程度下降，负债压力加重，因此从总额角度发现需要对该公司的具体结构数据进行进一步分析。2、启航财务报表中有关资料如下表：普通股股本4500000税后净利1186000优先股股本800000优先股股利300000资本公积（其中优先股溢价80万元）9800000普通股股利470000留存收益325000市盈率28股东权益合计15425000流通在外股数45万根据该公司上述资料计算以下财务比率：普通股股东权益报酬率、每股收益、每股股利、每股账面价值及每股市价。答案要点：此题考查了权益报酬率即净资产收益率（扩展分析）等上市公司的盈利能力指标。普通股权益报酬率指税后净利润扣除应发放的优先股股息的余额与普通股权益平均额之比，由于此题数据未给出优先股股息（注：股利不等于股息），优先股股息按优先股股利计算。普通股股东权益报酬率=净利润−优先股股利普通股权益平均额×100%=1186000−30000015425000−800000×100%=6.06%每股收益=净利润−优先股股利流通股数=1186000−300000450000=1.97每股股利=普通股股利总额流通股数=470000450000=1.04每股账面价值=普通股股本流通股数=4500000450000=10元由：市盈率=每股市价每股收益可得：每股市价=市盈率×每股收益=28×1.97=55.133、启航公司2007、2008年的有关资料如下表：根据表中资料，运用连环替代法，分析该企业的资产净利润率的影响因素。工程2007年2008年销售收入（单价50元）20000003000000

其中：赊销净额504000600000

全部本钱18805982771119

制造本钱11585981771119

管理费用540000750000

销售费用170000240000

财务费用1200015000

利润119402223881

所得税3940273881

税后利润80000150000

固定资产36000060000

现金有价证券110000300000

应收账款（平均额）70000150000

存货（平均额）260000450000所有者权益320000340000答案要点：此题旨在综合考察学生在报表中提炼有用信息的能力及因素分析法的运用能力

总资产报酬率=利润总额+利息支出资产平均总额=营业收入资产平均总额×利润总额+利息支出营业收入×100%=总资产周转率×销售息税前利润率×100%从题中所给数据提炼有关数据并计算整理如下：单位50元工程2008年2007年差异营业收入净额600000504000利润总额223881119402利息支出1500012000息税前利润238881131402平均总资产960000800000总资产周转率62.5%63%-0.5%销售息税前利润率39.81%26.07%13.74%总资产报酬率24.88%16．43%8.45%（1）运用连环替代法分析实际指标体系：62.5%×39.81%=24.88%基期指标体系：63%×26.07%=16.43%分析对象：24.88%−16.43%=8.45%进行连环替代，并计算每次替代后的结果：基期指标：63%×26.07%=16.43%（1）第一次替代：62.5%×26.07%=16.29%（2）第二次替代：62.5%×39.81%=24.88%（3）（2）−（1）得总资产周转率的影响为：16.29%−16.43%=−0.14%（3）−（2）得销售息税前利润率的影响为：24.88%−16.29%=8.59%检验分析结果：−0.14%+8.59%=8.45%分析结果说明，启航公司本年总资产报酬率比上年提高了8.59%，主要是由于：一方面尽管总资产周转率降低，使总资产报酬率使总资产报酬率下降了0.14%，但由于另一方面该公司08年销售息税前利润率同比增长13.74%，使总资产报酬率提高了8.59%，因此启航公司本年总资产报酬率比上年提高了8.45%。由此可见，要提高企业总资产报酬率，增强企业的盈利能力，要从提高企业总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。第十章财务控制复习思考题(见教材)练习题1.(1)装配车间的本钱变动额=295*2300-2300*300=-11500(元)(2)装配车间的本钱变动率=-11500/(2300*300)=10.2%2.(1)边际奉献总额=110-50=60(万元)(2)利润中心负责人可控利润总额=60-20=40(万元)(3)利润中心可控利润总额=40-12=28(万元)3.(1)2008投