企业价值评估 成本法

第九章成本法上海立信会计学院会计与财务学院第九章成本法第一节成本法的基本原理第二节成本法－基于账面价值的评估第三节成本法－基于现场勘察的评估第四节成本法的适用性和局限性第一节成本法的基本原理一、成本法概述也称为资产基础法、加和法在合理评估企业各项资产价值和负债价值的基础上确定企业价值的评估方法其他名称：净资产价值法、经调整的净价值法、账面价值调整法、重置成本法等从统一、规范以及与国际惯例接轨的角度看，提倡用成本法或资产基础法这类名称二、成本法的思路企业价值等于投资人重建或重置企业所需发生的全部合理费用之和，即如果将企业也作为一项资产的话，根据替代原则，任何一个精明的潜在投资者，在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需的成本运用成本法应注意的问题：

财务报表中资产的历史成本仅仅是评估分析工作的起点，而非评估分析工作的终点。评估结果为依据的资产负债表与以历史成本为依据的资产负债表非常相似但在内容上却存在着很大的差别：（1）以评估结果为依据的资产负债表中的资产与负债科目在评估基准日进行了重估；（2）以评估结果为依据的资产负债表可能增加了若干新的资产科目和负债科目所有的资产和负债将根据所选择的恰当价值类型重新体现其价值在许多情形下，企业价值评估人员可能需要不动产评估、机器设备评估或其他评估门类的专家来协助工作此外，企业许多极有价值的资产可能没有记录在以历史成本为依据的资产负债表中，其中包括企业的许多无形资产三、成本法分别重估的资产和负债（1）流动资产（现金、应收账款、存货等）；（2）长期投资（股权、债权性长期投资等）；（3）固定资产（机器设备、建筑物及相关设施等）；（4）无形资产（特许经营权、专利、商标、版权、计算机软件、商业机密、客户名单等）；（5）流动负债（应付账款、应交税金、应付工资、应记费用等）；（6）长期负债（保证金、票据、应付债券等）；（7）或有负债（未解决的税赋争议、未判决的诉讼、未解决的环境污染问题等）；（8）特殊债务（暂时借入的费用、缺少收益空间和某些许可、重新购入雇员持股产生的债务等）。

第二节成本法－基于账面价值的评估

证券投资界早期应用的一种企业价值评估方法，投资大师－本杰明·格雷厄姆、戴维·多德等曾应用。一、评估思路依据建立在历史成本基础上的资产负债表对企业价值进行评估简单、准确性很低一般只在无法使用其他评估方法、缺乏有关企业资产的充分信息，或者只进行初步评估等情况下使用现金383,168应付账款510,258银行存款43,244应付工资358,577应收账款和票据2,885,742应付票据（付息）581,146存货933,087其他应付款35,496其他流动资产251,801流动负债合计1,485,477流动资产合计4,497,042长期贷款1,768,929递延所得税227,682固定资产6,842,370长期负债合计1,996,611累计折旧4,029,501总负债3,482,088固定资产净值2,812,869股本1,113,580留存收益2,714,243股东权益合计3,827,823总资产7,309,911负债和股东权益合计7,309,911第二节成本法－基于账面价值的评估投资人要求权法总资产扣减非付息债务法应付票据（付息）581,146总资产7,309,911长期贷款1,768,929减：非付息流动负债904,331股东权益合计3,827,823减：递延所得税227,682总计6,177,898总计6,177,898根据资产负债表评估某公司整体价值第二节成本法－基于账面价值的评估“递延所得税”是如何产生的？假设折旧和税前利润为500,000元，购置一台新机器1,000,000元，寿命10年。直线折旧法，每年折旧100,000元，所得税税率为40%，相应税款为160,000元采用加速折旧，第一年折旧额为200,000元，需上交120,000元税收为反映这一差别，公司会计账目上登记120,000元为已付税款，40,000元为递延税款。第二节成本法－基于账面价值的评估二、方法的局限

准确性取决于资产的账面价值与其市场价值接近的程度，两者常不一致，原因：（一）通货膨胀因素资产负债表中一项资产的价值是以该项资产购买年份的货币价值来计价的33年间（1978年以来）100万缩水85万，百万富翁不如当年万元户第二节成本法－基于账面价值的评估（二）资产贬值资产贬值程度和资产累计提取的折旧之间往往不一致（三）组织资本

资产组合在一起产生价值增加的因素即为组织资本：1.经营管理人员与员工之间长期的融洽关系2.公司在客户和供应商中的良好声誉3.由公司的经理人员和一般工作人员的特殊技能所产生的以及由于与客户的特殊关系所产生的获取丰厚利润的投资机会4.相关的供应商网络、分销商网络以及售后服务网络第二节成本法－基于账面价值的评估三、方法的改进（一）调整账面价值以反映重置成本（二）调整账面价值以反映清算假设下的市场价值第三节成本法－基于现场勘察的评估评估人员深入企业一线，对企业各项资产、负债进行逐一核查，在掌握充分信息的基础上，评估出企业资产、负债的价值，进而评估出企业价值的方法这一方法通常被资产评估机构所采用，在接受企业股东、企业管理者等相关方面的委托后，对企业价值进行评估一、基本程序（一）评估前期工作与准备有关被评估企业基本情况、有关评估目的、有关评估范围与对象、评估基准日

（二）资产清查与核实资产清查与核实的内容资产清查与核实的具体步骤（三）评定估算评定估算工作的组织确定评估方法（单项资产用成本法？）搜集整理资料及估算编写评估技术说明（四）汇总评估结果评估明细表的数字汇总然后分类汇总，再到资产负债式的综合汇总（五）结论与报告二、单项资产评估的前提假设及其选择（一）单项资产评估的前提假设作为持续经营企业一部分并将继续使用假设作为资产集合的一部分将适当放置假设公开市场交易假设清算假设（二）单项资产评估的前提假设选择根据评估目的并根据企业（或者说被评估企业资产）最可能的出售方式，选择合适的评估前提假设三、资产清查和估算的具体方法（一）流动资产1．货币资金（以此为例，其他略）（1）货币资金的内容（包括库存现金、银行存款及其他货币资金）和金额。（2）现金存放地点、核实方法和过程。（3）查阅银行对账单、银行余额调节表的情况；银行账户函证情况及不符情况下的处理方式；并说明未达账项（如存在）是否影响净资产及其金额。（4）其他货币资金的类型（银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款、存出投资款、外埠存款等）及核实方法、评估值确定的方法。（5）如现金出现负数，应当说明原因及评估处理方式。（6）评估结果及差异。第五节成本法的适用性和局限性一、成本法的适用性（一）成本法的适用前提资产继续使用，即各单项资产处于继续使用状态或假设处于继续使用状态历史资料的可获得性和资产的可比性（二）成本法适用的企业类型资本密