浅析金融科技与货币管理

7浅析金融科技与货币管理随着科技的进步，特别是从全球金融危机以来，金融科技（FinancialTechnology,FinTech）的快速发展，正在影响金融机构的营运模式，也会影响银行的货币金融管理。金融科技对银行的影响，是机会也是挑战。就机会来说，例如利用大数据（bigdata）、人工智能（AI）等技术，可协助央行更有效地预测与分析经济状况，据以采行适当的货币政策，来实现物价稳定目标；而利用监理科技（RegulationTechnology,RegTech），则更能实时掌握金融机构的经营状况，也有助于央行达成促进金融稳定的职责。当然，金融科技也给银行带来前所未有的挑战，其中特别是虚拟通货（virtualcurrency）所可能衍生的相关货币管理议题。一、国际间虚拟通货的发展与观察、监管重点货币与支付的形态，随着时间的演变，不断推陈出新。从早期的商品货币，逐渐演进到由银行所发行的实体通货。1980年代后期起，伴随金融科技的快速发展，以零售为主的电子货币交易机制应运而生，其中包括卡片形式及网络形式的电子货币（E-money）。2009年全球金融危机以后，类如比特币（bitcoin）等虚拟通货出现，去中心化（decentralized）的支付机制，广受各界关注。直到目前，全球约有1,300多种虚拟通货，总市值超过7,500亿美元1，其中以比特币居首。虽然不论根据法律或经济观点，虚拟通货都不是货币2，但它们的出现恐对法定货币（legaltender）构成潜在威胁；而底层的区块链技术（blockchaintechnology）对金融市场的运作也可能产生重大的影响。因此，目前央行对虚拟通货的观察重点为：1.虚拟通货的发行量是否广泛运用在一般支付系统。2.虚拟通货与实体经济的连结程度，包括金融机构是否广泛参与与虚拟通货有关的业务。因为虚拟通货如果广泛运用在大众的日常支付生活中，将可能取代法定货币，对准备金供需、货币乘数、货币流通速度等都可能带来影响，而最后会影响央行货币政策的执行。另外，虚拟通货具交易速度快、成本低及匿名等特性，能绕过银行支付系统，取代现行以法定货币进行的跨境移转，规避外汇及资本管制。上述这些问题都和央行关注物价稳定、金融稳定、支付系统稳定及审慎监理等议题，密切相关。不过，在现阶段，就大部分国家而言，虚拟通货对经济的影响仍微不足道；对央行执行货币政策及维持金融稳定政策任务尚无影响，对金融体系也还没有显著的威胁3。近年对虚拟通货的监管重点4主要为：1、消费者保护；2、纳入洗钱防制与打击资助恐怖主义监管；3、课税等议题。这些议题，牵涉到消费者保护、法务及税务机关的职掌。对此，金管会与本行曾在102年12月30日共同发布新闻稿，说明比特币等虚拟通货是高度投机的数位商品，呼吁投资人注意风险承担问题。BIS支付暨市场基础设施委员会认为5，加密货币（cryptocurrency）的出现，可能弱化央行作为中央货币主管机关的职能；央行或可发行央行数位货币（centralbankdigitalcurrency），以资因应。二、央行发行法定数位货币亟需克服的问题随着比特币底层技术，也就是区块链技术的出现，已有部分国家央行（包括本行）评估发行法定数位货币的优点与挑战。在理论上，可能的优点方面包括：1.央行发行的法定数位货币可与法偿货币等值兑换，以确保币值的稳定。2.央行可藉由调控法定数位货币的发行量，并可计息或实施负利率做为货币政策的工具6，并实时监控支付系统的运作情形，促进货币管理能力7。3.若系统内各参与者皆保有帐本，将可提升安全及弹性，降低支付系统单点失灵的风险。4.交易与清算无须再仰赖中介机构，因而可提升跨境支付与证券清算的效率8。5.央行的法定数位货币若采记名式广泛流通，可提升交易透明度，遏止逃税、洗钱等非法活动9。然而，当前以区块链技术发行法定数位货币，实务上，还有许多潜在的重大问题尚待克服，包括：1.在技术议题方面：(1)法定数位货币的运作，涉及平台整合，包括消费者终端设备、店家收款机、银行帐务系统及数位货币基础设施等。交易资料在不同系统须能互通，但系统的安全性、可靠性、效率与扩充性、互通性与如何整合均面临重大挑战，非一朝一夕可完成。(2)为提高对黑客的防御能力，法定数位货币须采先进的加密技术，但加密过程愈复杂，相对处理速度也愈慢，与零售支付讲求的快速方便背道而驰。2.在政策议题方面：法定数位货币一旦纳入通货流通体系，势将对一国货币需求行为和货币创造机制带来冲击。为因应货币型态与结构的改变，央行应详细评估数位货币发行对金融稳定、货币政策及金融监理的影响。如果央行发行数位货币，允许非金融机构也可在央行开户，可能对银行体系造成冲击，导致存款大量从商业银行流出，进而影响银行放款及货币创造，恐将损及国家整体投资与经济发展10。3.在法制议题方面：(1)法定数位货币为新型态资产，除应由国家法律赋予债务清偿效力外，其余发行与管理事项、交易及清算作业的相关规定应建立或配合调整，以利遵循。(2)法定数位货币若采记名式，恐引发民众对隐私权遭到侵犯的疑虑，而排斥使用；若采匿名式，则可能使犯罪活动容易隐藏11。4.在经济社会议题方面：法定数位货币发行成本可望低于实体货币，但其效益则须视营运规模及实体货币的替代效果而定。相较现行电子支付系统，建置法定数位货币需额外投入庞大费用；且数位货币与实体货币并行期间，央行需同时发行及管理两种货币，成本负担反而增加。有鉴于此，未来法定数位货币须达到一定经济规模，才能真正发挥效益，降低支付成本。再者，法定数位货币与各系统之间要无缝接轨，发挥效率，软硬件均须修改或调校，是一项庞大的工程，成本效益应审慎衡酌。此外，过去央行管理的对象以金融机构为主，法定数位货币生态系统的相关管理对象却大幅增加12，建构及管理如此庞大的法定数位货币体系，将成为极大的挑战。发行法定数位货币宜采用何种技术，尚需进一步研究与测试；目前各国对该领域的研究尚处于初始阶段，本行也已完成银行间代收代付业务的概念验证。至于各国何时能正式发行法定数位货币，目前仍言之过早；尤其是发行法定数位货币涉及诸多复杂问题，不只是技术方面试验成功就能上路，还需考量其在政策面、法制面、经济社会面所造成的影响。目前各国央行仍持续研究与试验法定数位货币，在不能确保数位货币系统运作顺畅与安全无虞，且不致对金融体系产生负面冲击前，均不会贸然实施。三、结语观察近年主要国家通货余额对GDP比率，除瑞典、中国大陆外，多呈现成长趋势，即使电子支付系统发达的邻近国家或经济体如南韩、日本、新加坡及香港亦然，显示民众对现金的需求仍强。国内金融基础设施经多年努力，已相当完善，大额支付已全面电子化，并极具安全及效率。不过，本行仍会持续试验将分散式帐本技术运用在国内大额支付系统的可行性。而在零售方面，现阶段应该可以善用既有金融资源，持续推广各种电子支付工具，尤其是我国具有发展行动支付的良好基础13。因此，提升行动支付普及率为政府施政重点。9值得注意的是，荷兰央行两年前提出研究数位货币DNBCoin计划，并宣称该数位货币仅限内部测试，非用于发行流通14。经过一年多的测试，该行于2017年10月表示，在区块链的应用中，数位货币并非是最具潜力的发展领域，运用分散式帐本于交易清算及资产保管，才是该行目前关注的焦点15。另外，英格兰银行也于日前宣布16，无发行法定数位货币的计划，该行认为发行法定数位货币恐挤压商业银行存款，致使商业银行资金短缺而无法进行贷放，从而导致经济上的动荡，不利于金融稳定；惟该行会持续研究法定数位货币的议题。本行已成立网络金融信息工作小组、数位金融研究小组，搜集、分析金融科技的相关信息；未来仍将持续关注国际间金融科技对货币管理的影响，评估金融科技对央行营运之潜在风险。另本行也将应用监理科技如大数据分析，研拟相关因应政策，以提升政策质量，期能在金融科技发展之