财务管理学（第四版）课件 第十一章 营运资金管理

第十一章营运资金管理2025/8/3财务管理本章学习目标流动资金以流动资产为实体对象，是企业项目投资的结果。流动资金从价值角度反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握现金、应收帐款和存货的日常管理方法。2025/8/3财务管理本章内容第一节营运资金管理概述

第二节现金管理第三节应收帐款管理第四节存货管理第五节短期融资管理2025/8/3财务管理第一节营运资金管理概述资产金额负债及所有者权益金额流动资产×××流动负债×××长期资产×××长期负债所有者权益××××××（1）企业应该如何在流动资产和长期资产之间分配资源？（2）企业应采用何种方式筹集流动资产所需要的资金？2025/8/3财务管理营运资金持有政策流动资产的划分（1）永久性流动资产：企业生产经营永久必须的，随销售额的正常扩大而增长的流动资产。（2）临时性流动资产：与生产经营的周期性变化相适应，随销售额的季节性波动而临时建立和转换的流动资产。营运资金持有量的确定：（1）确定原则：针对临时性流动资产而言，权衡资产的报酬和风险，提高资产的报酬率或降低资产的经营风险。（2）持有政策的类型：适中、宽松、紧缩2025/8/3财务管理0流动资产A：保守的组合策略B：适中的组合策略C：冒险的组合策略销售额2025/8/3财务管理营运资金筹集政策流动负债的划分（1）自发性负债：直接产生于生产经营，随销售额正常扩大而增长的流动负债，主要是结算性流动负债。（2）临时性负债：为满足临时性经营需要而借入的资金，主要是筹资性流动负债（如短期借款）。营运资金筹集政策：确定性质不同的流动资产的筹资来源，在永久性和临时性负债中取舍，以满足不同流动资产的资金要求。2025/8/3财务管理1．配合型筹资政策（均衡的政策）（1）基本思路：资产和负债尽量配合，既避免财务风险又降低资本成本。（2）政策要点①临时负债与临时流动资产相对称，永久性资本与永久性资产相对称。②临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资产收益与风险均衡而适中。自发性负债＋长期负债＋权益资本临时性负债临时性流动资产永久性流动资产长期资产时期金额永久资产2025/8/3财务管理金额0时间产固定资永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+权益资本2025/8/3财务管理2.激进型筹资政策（积极的政策）（1）基本思路：尽量降低筹资的资本成本（2）政策要点：①临时负债>临时流动资产，永久性资本<永久性资产。②临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资金不易闲置，资产报酬率高，但两种风险都较大。金额0时间固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+权益资本2025/8/3财务管理3．稳健性筹资政策（保守的政策）（1）基本思路：尽量降低偿债的财务风险。（2）政策要点①临时负债<临时流动资产，永久性资本>永久性资产。②临时性流动资产的资金，部分由临时负债提供，资本成本负担重，资产报酬率低，两种风险也较小。2025/8/3财务管理第二节现金管理概述1．置存现金的原因：交易性、预防性、投机性需要2．现金管理的目标：权衡流动性和盈利性，确定合理的现金置存量。3．现金收支管理策略持有现金的成本1.机会成本2.管理成本3.短缺成本4.交易成本2025/8/3财务管理确定现金最佳持有量成本分析模式

1．现金持有成本（1）机会成本（资金成本） （2）短缺成本（3）管理成本：一般是非相关成本

2．确定原理：相关成本最低2025/8/3财务管理现金持有量短缺成本线管理成本线机会成本线总成本线0总成本2025/8/3财务管理存货模式1．将短缺成本替换为交易成本2．现金持有相关成本（1）机会成本：K

（2）交易成本（转换成本）：F3．最佳现金持有量2025/8/3财务管理现金持有量交易成本线机会成本线总成本线0总成本2025/8/3财务管理随机模式1．原理：将现金持有量控制在规定的波动范围内2．计算：（1）现金控制下限L，按现金最低需要量确定。（2）现金返回线R（最佳持有量）（3）现金控制上限HH＝3R－2L3．现金持有量的调整（1）应收回的现金数额=R－L（2）应投资的现金数额=H－R2025/8/3财务管理每日现金结余时间AHRLB现金持有量02025/8/3财务管理应收帐款产生的原因：商业竞争、结算时间差信用政策信用政策的构成要素：信用期间、信用标准、现金折扣信用政策的决策决策标准：信用收益＞信用成本

1．信用收益：销售↑→边际贡献（或销售毛利）↑

2．信用成本（1）机会成本=日平均销售额×平均收现期×变动成本率×资金利率（2）收帐费用（3）坏帐损失（4）现金折扣成本

第二节应收帐款管理2025/8/3财务管理应收账款信用政策的制定信用标准

1．5C评估法评价顾客信用五个标准：品质（character）；能力（capacity）；资本（capital）；抵押（collateral）；条件（conditions）2．信用评分法2025/8/3财务管理信用条件信用条件是企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。信用期限是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间。信用期限的确定，主要是分析改变现行信用政策对收入和成本的影响。前者大于后者则可延长信用期，否则，则不宜延长。2025/8/3财务管理折扣期限和现金折扣决策

折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是企业对客户早付款的一种优惠。折扣期限和现金折扣的确定，就是针对客户具体的提前付款时间，最多能给予多少折扣优惠。2025/8/3财务管理应收账款日常管理策略应收账款的追踪分析应收账款的账龄分析平均收款期分析2025/8/3财务管理练习题企业预测2021年度销售收入为5400万元，现销与赊销比例为4：1，应收账款平均收账天数为40天，变动成本率为60%，企业的资金成本率为10%，一年按360天计算。要求：（1）计算2021年度赊销额；（2）计算2021年度应收账款的平均余额；（3）计算2021年度维持赊销业务所需要的资金额；（4）计算2021年度应收账款的机会成本；（5）若2021年应收账款平均余额需要控制在60万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？2025/8/3财务管理第四节存货管理存货成本

1．取得成本（1）订货成本（2）购置成本＝采购量×单价

2．储存成本

3．缺货成本4.采购成本2025/8/3财务管理存货经济批量1．基本假设：无订货提前期、集中到货、存货单价不变2．基本模型：设全年存货总用量为D，每次订货量为Q，每次订货费为K，每件储存费为KC，则：存货相关总成本TC＝年订货成本＋年储存成本＝采购次数×K＋年平均存货量×KC

2025/8/3财务管理经济批量模型的拓展存在数量折扣时的经济批量模型总成本=订货成本+储存成本+采购成本步骤：按照经济订货批量基本模型计算经济批量和相关总成本；计算给予数量折扣时与进货批量相关的总成本；比较不同进货批量的存货相关总成本。2025/8/3财务管理存在缺货时的经济批量模型总成本=订货成本+储存成本+缺货成本设缺货量为S，单位缺货成本为允许缺货时的经济批量模型：

2025/8/3财务管理存在数量折扣时的经济批量模型总成本=订货成本+储存成本+采购成本步骤：按照经济订货批量基本模型计算经济批量和相关总成本；计算给予数量折扣时与进货批量相关的总成本；比较不同进货批量的存货相关总成本。2025/8/3财务管理【例】某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为40元，该种材料买价为每吨1500元。如果该公司一次订货量在500吨以上可获2%的折扣，在1000吨以上可获3%的折扣。根据以上资料，计算和判断该公司的最佳经济订货批量。2025/8/3财务管理存在订货提前期的经济批量模型设再订货点用R表示，交货时间用L表示，每日平均需要量用d表示，则

R=L·d

时间（月）0QR=2001234交货时间（L）交货时间（L）交货时间（L）交货时间（L）存量2025/8/3财务管理存在保险储备时的经济批量模型为防止需求增大和送货延迟，企业需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备（安全存量）。这样再订货点R提高为：

R=交货时间*平均日需求+保险储备

=L*d+B2025/8/3财务管理存量d=10D>10D<10R=200B=10000123时间(月)2025/8/3财务管理第五节短期融资管理基本特点及类型：商业信用、短期借款应付帐款

1.应付帐款的信用类型

2.放弃折扣的信用成本2025/8/3财务管理现金折扣的利用决策（1）是否利用折扣的判断由于放弃折扣所取得的是投资收益，享受折扣取得的是折扣收益，因此放弃现金折扣的总前提是

投资报酬率＞丧失折扣的成本率（不取得折扣的报酬率）（取得折扣的报酬率）（2）是否借款的判断

1）不考虑投资时

借款利率＜丧失折扣的成本率

此时，应当借款，享受折扣。

2）考虑