A公司财务报表分析研究

[14]。2.2.3趋势分析法\o"趋势分析法"趋势分析法，是根据企业各时期的会计报表中的相同指标，运用指数或完成率的计算，确定分析各期有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法趋势分析法。包括定基指数和环比指数。2.2.4杜邦分析法杜邦分析法是利用几种主要的\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"绩效的一种经典方法。

第3章A公司主要财务报表分析3.1行业概况在2011-2021年11年期间我国电子商务交易额呈现出逐年增长的变化趋势。在2021年，全国电子商务交易额达到42.3万亿元，同比增长19.6%，出现了高速增长状态。其中商品类交易额31.3万亿元，服务类交易达到11万亿元。2011-2021年中国电子商务交易额及增速如下图3.1所示：图3.1：2011-2021年中国电子商务交易额及增速（单位：万亿元，%）数据来源：商务部前瞻产业研究院从用户群体看，中国互联网络信息中心(CNNIC)数据显示，截至2022年6月，我国网络购物用户规模达8.41亿，较2021年12月下降153万，占网民整体的80.0%。2020-2022年中国网络购物用户规模及使用率如下图3.2所示：图3.2：2020-2022年中国网络购物用户规模及使用率（单位：万人，%）数据来源：商务部前瞻产业研究院电子商务服务业属于电子商务生态系统中的重要组成部分，经过近十年的迅猛发展，在物流快递、在线支付和电子认证等服务业发展推动下，电子商务服务业快速发展。2021年我国电子商务服务业营收规模突破6万亿元，达到6.4万亿元，同比增长17.4%。2011-2021年中国电子商务商务服务业市场规模如下图3.3所示：图3.3：2011-2021年中国电子商务服务业市场规模（单位：万亿元，%）数据来源：商务部前瞻产业研究院3.2A公司简介A公司是国内首家在创业板上市的电子商务服务商。公司于2012年4月成立于杭州,目前在职员工1500余人,分布在京沪粤杭四地。公司的主营业务是在“电商全域服务商+新消费品牌加速器”的双轮驱动下,为更多的品牌提供专业的电子商务零售服务。以品牌线上服务(包括品牌线上营销模式、品牌线上管理模式)、线上分销、海外品牌总代为主要业务模式,是国内电商服务及品牌管理领域的领军企业,也是全行业首家实现覆盖电商全域主要渠道的企业。公司作为品牌方的重要战略合作伙伴从品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销策划、视觉设计、大数据分析、线上品牌运营、精准广告投放、CRM管理、售前售后服务、仓储物流等全链路为品牌提供线上服务,帮助各品牌方提升知名度与市场份额。3.3A公司SWOT分析3.3.1优势分析（S）A公司深耕电子商务服务行业十余年,始终秉承着“致力于为品牌提供更好的服务,为消费者提供更好的购物体验和传递美好事物”的服务宗旨,凭借着深厚的运营服务能力已成为行业内领先的电子商务服务商,并正向着品牌管理公司迈进。首先，公司已经具备独立的天猫、京东、唯品会、拼多多、抖音、小红书及私域事业部，并且基本在相关平台取得头部服务商的身位。除了建设主流电商平台内的品销合一能力，公司同时在积累跨平台间的闭环营销经验，比如小红书到天猫/京东平台，抖音到天猫/京东平台等。旨在通过多品类多品牌的运营实操经验，赋能更多客户的全平台生意增长。其次，公司已经具备一站式服务能力，包括前端的品牌及产品定位、品牌主视觉及产品外包装设计、线上全域投放及种草能力；中端的全平台电商运营能力；后端的专业客服、物流供应链及会员关系管理运营能力等。这些不仅能够为公司的客户提供多维度的增值服务，也能够助力公司加速消费品品牌的成功。最后，公司通过多年主流电商平台的运营经验积累，已经建立起一套完整的针对不同品类及不同价格带的新品及爆款筛选、种草、打爆的方法论体系及数据模型，并且仍在不断的迭代完善。以此模型为基础，能够帮助公司的客户以及自有孵化品牌，有效提高主推产品0到1的起盘成功率。同时，公司也在摸索多平台联动的爆款打造方法论及数据模型，结合自身的全域电商及线上媒体运营实操能力，进一步提高新品及爆款的市场营销费用综合效率。3.3.2劣势分析（W）公司存量品牌的GMV出现一定的下滑，在新增品牌的GMV贡献影响下，总GMV与同期相比，呈现下降的变化趋势。公司在分渠道方面，天猫平台GMV整体基本持平，拼多多平台GMV增长较快，唯品会平台GMV呈现一定的下滑。公司在分品类方面，家电、潮玩类GMV呈现下降态势，同时由于目前超头权重的降低，公司的精细化运营、营销创意服务能力在去超头化、去中心化的大环境下，权重得以不断回升，因此公司在行业的竞争力在一定程度上被削，潮玩类的下降主要是受盲盒经济被相关政策监管所致。公司销售毛利率比同期存在一定程度的下降，主要系以下几方面因素影响：A、毛利率较高的品牌管理服务收入占比下降，毛利相对较低的品牌营销服务收入占比上升；B、在整体环境的影响下，公司相比于同期，达到同样的业绩目标面临的挑战及付出的成本更高，特别是一些收入规模贡献较大的品牌影响更为明显；C、报告期内受整体汇率的影响，天猫、京东等跨境业务的采购成本上升；D、总代业务继续增加，虽然存量总代业务有突破的表现，但新增品牌投入大，特别是在人员和推广方面，导致投入产出不配比，较多项目尚处于前期投入起步阶段，也暂时未能合理地体现正常毛利率水平。3.3.3发展机会（O）目前我国电子商务行业进入稳定发展的阶段，根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第51次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2022年12月，我国网民规模达10.67亿，较2021年12月增长3549万，互联网普及率达75.6%。截至2022年12月，我国网络购物用户规模达到8.45亿，占网民整体的79.2%。2022年，全年网上零售额达13.79万亿元，同比增长4.0%。其中，实物商品网上零售额11.96万亿元，增长6.2%，占社会消费品零售总额的比重为27.2%，在消费中占比持续提升。2022年以来，电商平台日益重视扎根实体经济，积极帮助品牌商家挖掘新的增长点，提供营销、数据、场景支持，助力品牌推陈出新，打通新品增长路径。数据显示，最近半年在网上购买新产品或新品牌，如品牌首发商品、全新品类商品、产品升级商品、IP联名限量款等的用户，占网络购物总体用户的比例达15.2%。新型社交平台如抖音、快手等逐渐迭代出成熟的电商模式并完成电商业务布局。随着《数据安全法》等电子商务相关的法律法规的实施，不仅在消费者权益、数据安全等方面得到了有效的保护，同时也对电子商务服务商行业间的不正当竞争、平台的反垄断等方面进行了有效的约束和监管。这一系列的变化均使我国电商生态得到有效的优化，为电子商务服务行业持续健康发展奠定了基础。3.3.4发展威胁（T）公司在发展过程中首先是会面临着行业竞争加剧风险，目前品牌电子商务服务行业已进入相对成熟期，而行业内尚未形成相应的定价标准，不排除同行业公司为了争取客户资源降低收费标准，导致市场竞争加剧的可能性。其次是品牌方切入电子商务行业风险，随着O2O、全渠道的兴起，部分品牌方开始重视线上和线下的协同，不排除传统品牌方自主掌握电商服务技术或手段的可能性。最后是技术替代风险，电子商务依托互联网信息技术，要求电商服务商在网络数据安全、软件系统开发、信息数据处理、库存及发货管理等方面具备专业的技术能力。随着电子商务服务商竞争的日趋激烈，若公司未能及时更新现有技术，紧跟市场发展趋势，提升自己的竞争优势，将可能存在被竞争优势逐渐变小的风险。3.4A公司资产负债表分析3.4.1资产负债表结构分析资产负债表的结构主要包括资产项目﹑负债项目及所有者权益项目三大类，它们之间的关系为：资产=负债+所有者权益。通过对这三个会计要素的分析，我们可以了解企业的规模大小﹑负债程度及其净资产的多少。A公司近三年的资产负债及所有者权益如下表3.1所示：项目/报告期2022.12.312021.12.312020.12.312019.12.312018.13.31金额占比金额占比金额占比金额占比金额占比资产34.05100.0034.22100.0020.14100.0014.22100.005.03100.00负债5.1415.106.9020.164.3021.351.4410.131.0320.48所有者权益28.9184.9027.3279.8415.8478.6512.7889.874.0079.52表3.1A公司资产负债表结构分析表（单位：亿元,%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告通过上表3.1可知，A公司在2018~2022年五年期间的负债占资产比率分别为20.48%、10.13%、21.35%﹑20.16%﹑15.10%，公司的资产负债率整体呈现出先下降后上升再下降的变化趋势，由2018年20.48%下降到2019年10.13%，下降了10.35%，下降幅度50.54%；但随后上升到2020年21.35%，上升了11.22%，上升幅度高达110.84%；相比2020年，2022年上升了4.97%，上升幅度49.07%。由此可以反映出A公司资产负债率的处于不稳定变化状态，并且波动范围较大。相对于电商服务行业企业来说正常的资产负债率范围一般处于15%-20%，A公司五年期间的资产负债率均值为17.44%，因此A公司的资产负债率还是相对是合理的。A公司近五年所有者权益数额逐渐增大，由2018年4.00亿元逐年增长到2022年28.91亿元，增加了24.91亿元，增长幅度高达622.75%占资产比例呈现出先上升后下降再上升的变化趋势。一般来说所有者权益占资产比例越大相应的财务风险则越低，但同时也会因占用过多权益资金及财务杠杆水平较低进而对公司的获利能力产生一定的影响，最后导致公司股东的利益受损。3.4.2资产负债表主要项目分析本文以立成公司2018年至2022年五年财务报表为比较分析对象，主要分析财务数据变化的原因及相关数据的变化趋势。通过比较分析公司的资产负债表中的主要项目，我们可以进一步了解资产规模和资本结构的变化。A公司近五年的资产负债表主要项目明细表如下表3.2所示：项目/报告期2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31货币资金10.6015.266.328.291.07应收账款3.263.152.021.760.94预付款项0.890.430.300.280.22其他应收款2.291.790.590.370.37存货3.051.810.841.160.75其他流动资产0.730.400.370.750.87流动资产合计20.8822.8312.7112.614.22固定资产4.540.991.051.090.12在建工程0.232.331.15--商誉3.814.003.25--非流动资产合计13.1611.387.431.610.81资产总计34.0534.2220.1414.225.03短期借款0.220.840.08--应付账款2.021.370.900.800.22应付职工薪酬0.350.380.190.150.13应交税费0.320.440.670.460.39其他应付款1.922.792.350.020.30流动负债合计4.895.944.211.431.03递延所得税负债0.190.160.060.00-非流动负债合计0.250.960.010.00-负债合计5.146.904.301.441.03实收资本（或股本）2.392.391.440.800.60资本公积14.5714.636.717.140.45盈余公积0.930.710.590.400.18未分配利润9.908.916.554.452.77股东权益合计28.9027.3215.8512.784.00负债和股东权益总计34.0534.2220.1414.225.03表3.2A公司2018-2022年资产负债表主要项目明细表（单位：亿元）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表3.2可以看出，A公司的资产总额在2018年是5.03亿元，到了2022年是34.05元，相比2018年，2022年增长了29.02亿元，增长率高达576.94%，是2018年的6.77倍，这说明A公司经历过这些年的发展公司资产规模有了很大的飞跃，A公司五年期间的资产是呈现出逐年增长的变化趋势，说明公司目前正进入了一个快速稳定的发展期。进一步分析可以发现：（1）A公司资产总额的变化首先是表现在流动资产方面的增加，其中货币资金在2018年是1.07元，到了2022年是10.60元，增加了9.53亿元，增幅高达890.65%，是2018年的9.91倍，货币资金的增加主要是日常经营活动产生的。应收账款方面2018年是0.94亿元，到了2022年是3.26亿元，增加了2.32亿元，增幅高达246.81%，是2018年的3.46倍；应收账款的增加主要是部分客户的结算回款速度较慢，产生了较大金额的应收债权。预付款项由2018年的0.22亿元增长到2022年0.89亿元，增长了3倍；预付账款的增加主要是公司本年随着业务的增长导致产生较多的预付原材料采购款。存货在2018年是0.75亿元，到了2022年是3.05亿元，增长了2.30亿元，增幅306.67%，存货的增加主要是公司业务的增长导致的。而其他应收款由2018年0.37亿元增长到2022年2.29亿元，增长了5.19倍；其他应收款的增加主要是与供应商、客户之间一些往来款项。2018年流动资产占比总资产份额是83.89%，到了2022年是61.32%，比率有所下降，下降的幅度较大，流动资产是公司变现能力较强的资产，占比有所下降也会一定程度上影响公司的偿债能力。（2）A公司非流动资产总额在2018年是0.81亿元，到了2022年增长到了13.16亿元，增幅是1524.69%，是2018年的16.25倍，主要原因是固定资产与商誉的增长。固定资产从2018年0.12亿元增长2022年4.54亿元，增长了4.42亿元，公司在扩大业务规模是需要采购固定资产，主要是生产设备及部分办公设备。公司商誉因2020年发生并购业务产生了商誉，从2020年3.25亿元增加到2022年3.81亿元。（3）A公司的负债方面大部分是流动负债，非流动负债涉及较少。2018年流动负债是1.03亿元，2022年增长到了4.89亿元，增长了3.86亿元，增幅是374.76%，相比2018年增长了3.75倍。其中短期借款由2020年0.08亿元增加到2022年0.22亿元，增加了0.14亿元。应付账款从2018年0.22亿元增长到2022年2.02亿元，增长了1.8亿元，增幅高达818.18%；应付账款的增加主要是公司原材料需求增加了赊购。应付职工薪酬从2018年0.13亿元增长到2022年的0.35亿元，增加了0.22亿元，增幅是169.24%；应付职工薪酬的增加主要计提了职工绩效奖金产生应付未付部分。其他应付款由2018年0.30亿元增长到2022年1.92亿元，增长了1.62亿元，增幅高达540%；其他应付款的增加主要是公司某些款式产品由于供货紧张而收取客户定金和往来款。A公司的负债总额2022年是5.14亿元，而资产总额是34.05元，资产负债率是15.10%。（4）A公司所有者权益主要由实收资本、资本公积、盈余公积与未分配利润构成。实收资本由2018年0.60亿元逐年增加到2022年2.39亿元，增加了1.79亿元，增加幅度298.33%，主要原因是公司进行了增资。资本公积五年期间增加了14.12亿元，主要原因是股本溢价。盈余公积五年期间增加了0.75亿元，主要原因是每年税后利润提取。未分配利润2018年是2.77亿元，2022年是9.90元，增长了7.13万元，增幅是257.40%；公司五年期间的未分配利润呈现出逐年增加的变化趋势，说明公司在积累股东权益方面的能力相对较理想的。3.5A公司利润表分析3.5.1利润表趋势分析企业的利润表主要涉及与收入﹑费用﹑利润相关的项目，包含主营业务利润、营业利润、利润总额及净利润四大项。通过利润表主要项目变化趋势的分析，可以分析企业盈利能力的变化。A公司近五年利润表主要利润项目的金额及增减的百分比如下表3.3所示：项目/报告期2022.12.312021.12.312020.12.312019.12.312018.13.31金额变动幅度金额变动幅度金额变动幅度金额变动幅度金额变动幅度主营业务利润5.17-4.335.4013.066.22-0.466.2544.734.3230.76营业利润2.55-42.804.452.964.3259.092.7234.122.0315.71利润总额2.54-42.774.440.294.4352.762.9033.362.1718.10净利润2.12-41.013.604.143.4557.642.1934.751.6317.83表3.3A公司利润表变化明细表（单位：亿元,%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表3.3可以看出，A公司的主营业务利润变动幅度较大的年份是2018年与2019年，分别是同比增长30.76%与44.73%，2020年与2022年出现负增长，分别是-0.46%与-4.33%。公司五年期间的主营业务利润呈现出先上升后下降的变化趋势，在2019年达到近五年最大值，为6.25亿元。公司营业利润除了在2022年出现同比负增长之外，2018-2021年四年期间的营业利润是逐年增长，由2018年2.03亿元逐年增长到2021年4.45亿元，但在2022年下降到2.55亿元，下降幅度42.80%。公司的利润总额与净利润的变化与营业利润的变化是一致的，均在2022年处于最低值，分别是2.54亿元与2.12亿元，下降幅度分别是42.77%与41.01%。A公司在2022年有关利润同比增长率指标出现由正转负的拐点，并且下降幅度较大，这对于公司在未来长期健康发展的趋势产生了不利影响。3.5.2利润表主要项目分析利润表的主要项目包括营业收入、营业成本﹑营业税金及附加﹑三大期间费用﹑投资收益以及营业外收入等其他项目，其中收入、成本和费用的分析是比较重要的，也是分析利润表必不可少的一步。A公司近五年利润表主要项目的数值变化如下表3.4所示：项目/报告日期2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31营业总收入15.3911.3512.9914.5110.13营业收入15.3911.3512.9914.5110.13营业总成本12.937.878.9311.808.09营业成本10.225.956.778.275.82税金及附加0.300.290.280.140.06销售费用1.610.861.453.031.90管理费用0.810.820.500.390.32研发费用0.320.240.140.03-财务费用-0.34-0.28-0.22-0.06-0.01投资收益0.120.620.030.01-其他收益0.250.170.120.030.00营业利润2.554.454.322.722.03利润总额2.544.444.432.902.17减:所得税0.420.840.970.710.55净利润2.123.603.452.191.63表3-4A公司2018-2022年利润表主要项目明细表（单位：亿元）数据来源：A公司2018-2022年财务报告（1）A公司的营业收入在2022年达到15.39亿元，相对2018年10.13亿元增长了5.26亿元，变动率达到了51.92%，五年里除2020-2021年受疫情突发影响外，其余三年是逐年增长，这也可以表明公司已经步入了成长阶段，营业收入在不断增长。公司的营业成本由2018年5.82亿元增长到2022年的10.22亿元，增长了4.40元，变动率是75.60%。营业成本占比营业总成本由2018年的71.94%上升到2022年的79.04%，上升了7.10%，主要是构成营业总成本中的营业成本与费用类占比有所上升导致的。(2)A公司的期间费用整体是随着业务量的增长而出现同步增长的情况，税金及附加五年期间由0.06亿元逐年增加到0.30亿元，增加了0.24亿元，增加幅度高达400%。2018年销售费用是1.90亿元，到了2022年下降到了1.61亿元，下降了0.29亿元；销售费用的下降主要是销售人员的工资支出与广告费方面有所减少。管理费用由2018年的0.32亿元增长到2022年的0.81亿元，主要是由于生产规模的扩大导致所租赁的房屋面积增大而导致租赁费用与管理人员工资支出增加。（3）A公司的营业利润由2018年2.03亿元增长到2022年的2.55亿元，增长了0.52亿元，增幅是25.62%，相比之下有了很大幅度的增长，主要得益于公司业务规模在不断扩大。反观公司净利润方面虽然相比2018年的1.63亿元而言，2022年2.12亿元也属实增长了0.49亿元；但五年中的净利润增长幅度并不是随着业务规模扩大而同步增长，其中主要原因是公司的净利润还受到营业外收支与企业所得税因素的影响。3.6A公司现金流量表分析3.6.1经营活动产生的现金流量分析企业经营活动产生的现金流量对企业的生存发展至关重要，通过它我们可以了解在不动用外部资源的情况下，企业是否可以通过自身经营偿还债务﹑支付股利以及对外投资。A公司2018年至2022年经营活动产生的现金流量如下表3.5所示：项目/报告日期2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31销售商品、提供劳务收到的现金17.2111.1714.0015.2311.32收到的税收返还0.090.32---收到其他与经营活动有关的现金8.426.076.302.662.14经营活动现金流入小计25.7217.5520.3017.8913.46购买商品、接受劳务支付的现金11.345.615.428.206.70支付给职工以及为职工支付的现金3.332.501.691.191.02支付的各项税费1.371.851.561.340.99支付其他与经营活动有关的现金10.037.317.255.693.70经营活动现金流出小计26.0617.2815.9216.4212.41经营活动产生的现金流量净额-0.350.284.391.471.05表3.5A公司2018-2022年经营活动产生的现金流量表（单位：亿元）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表3.5可以看出A公司经营活动所产生的的现金流入主要是来自于公司销售商品、提供劳务收到的现金，由2018年的11.32亿元增长到2022年的17.21亿元，增长了5.89亿元，增幅高达52.03%，可以说明公司的主营业务方面发展趋势良好，营运规模也正在步入发展阶段。公司购买商品、接受劳务支付的现金由2018年6.70亿元增长到2022年的11.34亿元，增长了4.64亿元，增长幅度是69.25%。与此同时，公司支付给职工相关的现金及各项税费相应的随着年份也增长了，其中，支付给职工的现金由2018年的1.02亿元增长到了2022年的3.33亿元，增长了2.31亿元，增幅226.47%，主要是因为随着业务规模的扩大所需要的员工人数也不断在增加。纵观五年的财务数据可以看出，企业销售商品及提供劳务产生的现金占购买商品及接受劳务所支付的现金比率分别是168.95%、185.73%、258.30%、199.11%和151.76%，同时公司除2022年的经营活动产生的现金流量净额是负数外，其余四年均为正数；这整体可以看出公司的销售回款情况较好，创造现金的能力较强。3.6.2投资活动产生的现金流量分析投资活动现金流量主要包括构建固定资产﹑长期投资现金流量和处置长期资产现金流量，按性质分项列示。从投资活动产生的现金流量可以看出企业扩张和其他投资能力的强弱，它也可以弥补经营活动现金流量的不足。A公司近五年投资活动产生的现金流量如下表3.6所示：项目/报告日期2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31取得投资收益收到的现金0.180.23-0.01-收到的其他与投资活动有关的现金0.046.924.81--投资活动现金流入小计0.227.174.810.01-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.751.280.910.870.18投资支付的现金0.901.281.26-0.10取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-0.601.33--支付其他与投资活动有关的现金0.084.677.04--投资活动现金流出小计2.727.8210.560.870.28投资活动产生的现金流量净额-2.50-0.65-5.75-0.86-0.28表3.6A公司2018-2022年投资活动产生的现金流量表（单位：亿元）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表3.6中可以看出，投资活动产生的现金流量净额从2018到2022年五年期间分别为-0.28亿元﹑-0.86亿元﹑-5.75亿元、-0.65亿元和-2.50亿元。A公司在2020年与2021年两年期间进行了较大规模的投资，对应的投资活动现金流出金额分别是10.56亿元与7.82亿元，这两年投资活动现金流入金额分别是4.81亿元与7.17亿元。公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金由2018年0.18亿元逐年增长到2022年1.75亿元，增长了1.57亿元，增长率高达872.22%。此外，A公司连续五年投资活动产生的现金净流量均为负数，这是由于企业在扩大规模时需要投入大量的现金，这就使得投资活动产生的现金流出量大于现金流入量。3.6.3筹资活动产生的现金流量分析筹资活动在任何会计期间都会引起现金流量的变化，它表明企业在资本市场和金融市场筹集资金能力的强弱，为企业经营活动和投资活动提供资金支持，筹资活动现金流量在开业初期和快速成长期较大。A公司近几年筹资活动产生的现金流量如下表3.7所示：项目/报告日期2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31吸收投资收到的现金-8.990.157.17-取得借款收到的现金0.771.000.290.101.40筹资活动现金流入小计0.9710.860.437.271.40偿还债务所支付的现金1.660.240.210.101.40分配股利、利润或偿付利息支付的现金0.801.040.800.300.52支付的其他与筹资活动有关的现金0.550.31-0.270.05筹资活动现金流出小计3.011.581.010.681.97筹资活动产生的现金流量净额-2.049.28-0.586.60-0.57期末现金及现金等价物余额10.4515.206.318.271.06表3.7A公司2018-2022年筹资活动产生的现金流量表（单位：亿元）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表3.7中可以看出，A公司2019年与2021年筹资活动产生的现金流出量均小于现金流入量，所以这两年净现金流量大于0，分别是6.60亿元与9.28亿元；而2018年、2020年与2022年三年的筹资活动产生的现金净流量是负的，分别是-0.57亿元、-0.58亿元和-2.04亿元。公司在2019-2021年三年期间均有吸收到投资的现金形成了公司的实收资本与资本公积，三年期间共计收到了16.31亿元投资款，这也是筹资活动现金流入的最大来源。A公司的筹资活动现金流出主要用于偿还债务、分配股利及其他筹资活动，公司在2022年花了1.66亿元用于偿还债务，占所有筹资活动现金流出合计金额3.01亿元的55.15%，这是直接引起2022年筹资活动产生的现金流量净额为五年中最大的负值，为-2.04亿元。公司期末现金及现金等价物余额由2018年1.06亿元增长到2022年10.45亿元，增加了9.39亿元，增长幅度高达885.85%，这可以看出公司的现金等价物余额比较充足，公司在后续可以充分利用闲余的现金等价物进行适当的投资，进而提高公司的资产利用效率与效益。

第4章A公司财务能力指标分析4.1偿债能力指标分析一般来说，偿债能力是利益相关者尤为关注的一项能力。如果公司的负债程度过高导致资产负债率过高的话，代表企业将会资不抵债，从而影响公司未来的持续经营。本文对于偿债能力比率的分析分为短期偿债能力比率分析和长期偿债能力比率分析两个方面。4.1.1短期偿债能力分析短期偿债能力的比率分析指标主要有流动比率、速冻比率、现金比率等。A公司具体短期偿债能力指标值和变化趋势如下表4.1和下图4.1所示：项目/报告日期行业均值2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31流动比率4.134.273.843.028.814.08速冻比率3.793.653.542.828.003.37现金比率0.85-0.070.051.041.031.02表4.1A公司2018-2022年短期偿债能力比率指标值明细表数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.1A公司2018-2022年短期偿债能力比率指标值变化趋势图数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.1与图4.1中可以直观看出，A公司在流动比率方面五年的平均值4.80是高于行业均值4.13，2019年是最高值8.81，2020年是最低值3.02，两者相差5.79，波动幅度191.72%，公司的流动比率整体是处于波动变化趋势的，呈现出忽高忽低不稳定的状态。公司速冻比率的变化趋势与流动比率是一致的，公司近五年的均值4.28高于了行业均值3.79，2019年的最高值8与2020年的最低值2.82两者之间差异5.18，波动幅度183.69%。A公司的现金比率在2018-2021年四年期间均是大于0，但是在2022年是小于0，并且2021年的指标值0.05小于1，公司五年均值0.61小于了行业均值0.85。因此，A公司的短期偿债能力水平处于不稳定状态，并且经营活动产生的现金流量金额不足以偿还流动负债，进而容易引起资金链断裂问题。4.1.2长期偿债能力分析长期偿债能力的比率分析指标主要有资产负债率、权益乘数、产权比率等。A公司具体长期偿债能力指标值和变化趋势如下表4.2和下图4.2所示：项目/报告日期行业均值2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31资产负债率（%）25.1315.1020.1621.3310.0920.53权益乘数1.471.111.26产权比率0.390.190.260.280.110.26表4.2A公司2018-2022年长期偿债能力比率指标值明细表数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.2A公司2018-2022年长期偿债能力比率指标值变化趋势图数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.2与图4.2中可以直观看出，A公司的资产负债率指标值在2018-2022年五年期间的平均值是17.44%，行业均值是25.13%，公司该指标值是低于行业均值，2020年的资产负债率是处于最高水平21.33%，2019年是处于最低值10.09%，两者相差11.24%，差异率111.39%，说明公司的资产负债率指标值波动范围较大。公司的权益乘数五年期间在1.11-1.27之间波动变化的，公司五年均值是1.21，低于行业均值1.42，行业均值比公司均值高了0.21，差异率17.36%；公司的最高值1.27也是低于了行业均值水平。A公司的产权比率五年均值是0.22，低于行业均值0.39，低了0.17，差异率77.27%，公司最高的产权比率是0.28，最低值是0.11。因此，综合来看A公司的长期偿债能力水平处于较好状态，公司具有较好的对债务承担能力和对偿还债务的保障能力。4.2营运能力指标分析从企业的获利能力来看，营运能力是决定企业获利能力的核心，是进行企业财务分析的关键的一部分。营运能力分析通常从企业的应收账款﹑存货及流动资产等的周转率的分析入手，主要分析企业资产的利用效益，有助于企业采取有效的措施来提高企业的营运能力。4.2.1流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析指标主要有存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率等。本文对A公司流动资产营运能力比率指标值明细表及波动趋势情况如下表4.3和下图4.3所示：项目/报告日期行业均值2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31存货周转率86.768.6711.78应收账款周转率7.964.804.396.8610.7211.92流动资产周转率1.370.740.501.021.152.40表4.3A公司2018-2022年流动资产营运能力比率指标值明细表（单位：次）数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.3A公司2018-2022年流动资产营运能力指标值变化趋势图数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.3与图4.3中可以直观看出，A公司在2018-2022年五年期间的流动资产营运能力指标值整体呈现出下降的变化趋势。首先，公司的存货周转率由2018年11.78次逐年下降到2022年4.21次，下降了7.57次，下降幅度高达64.26%；五年平均值7.18次，低于行业均值8.23次，行业均值高出了公司均值14.62%。其次，公司的应收账款周转率在2018-2021年四年期间是逐年下降的趋势，由2018年11.92次逐年下降到2021年4.39次，下降了7.53次，下降幅度63.17%，相比2022年4.80次，下降了7.12次，下降幅度59.73%；公司五年均值7.74次低于行业均值7.96次。最后，公司的流动资产周转率变化趋势和应收账款周转率是一致的，均是前面四年呈现逐年下降趋势，从2018年2.40次逐年下降到2021年0.50次，下降了1.90次，下降幅度高达79.17%；公司五年均值1.16次低于行业均值1.37次。由此，可以看出A公司流动资产营运能力水平存在下降趋势，并且下降幅度较大。4.2.2非流动资产营运能力分析非流动资产营运能力分析指标主要有固定资产周转率、非流动资产周转率等。本文对A公司非流动资产营运能力比率指标值明细表及波动趋势情况如下表4.4和下图4.4所示：项目/报告日期行业均值2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31固定资产周转率27.363.3911.5112.3713.3085.05非流动资产周转率5.471.171.001.759.0312.46表4.4A公司2018-2022年非流动资产营运能力比率指标值明细表（单位：次）数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.4A公司2018-2022年非流动资产营运能力指标值变化趋势图（单位：次）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.4与图4.4中可以直观看出，A公司的固定资产周转率近五年是呈现出逐年下降的变化趋势，从2018年最高值85.05次逐年下降到2022年最低值3.39次，下降了81.66次，下降辅导高达96.01%；公司五年均值是25.13次，低于了行业均值27.36次，相差2.23次，差异率8.87%。公司的非流动资产周转率在2018-2021年四年期间是逐年下降的，由2018年12.46次逐年下降到2021年1.00次，下降了11.46次，下降幅度高达91.97%；公司五年均值5.08次也是低于行业均值5.47次。由此从整体上可以看出，A公司非流动资产方面的营运能力较差，直接影响了公司资产方面的营运效率和效益。4.3盈利能力指标分析盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。盈利能力可以反映企业的经营业绩，因此，企业经营者、投资者和债权人非常重视和关注盈利能力，并高度重视利润率及其变化趋势的分析和预测。4.3.1经营盈利能力分析经营盈利能力分析指标主要有销售毛利率、销售净利率等。本文对A公司经营盈利能力比率指标值明细表及波动趋势情况如下表4.5和下图4.5所示：项目/报告日期行业均值2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31销售毛利率39.1833.5947.6147.8343.0442.59销售净利率22.1313.7931.6926.6015.1016.06表4.5A公司2018-2022年经营盈利能力比率指标值明细表（单位：%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.5A公司2018-2022年经营盈利能力指标值变化趋势图（单位：%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.5与图4.5中可以直观看出，A公司的销售毛利率近五年呈现出先上升后下降的变化趋势，先是由2018年42.59%逐年上升到2020年47.83%，接着逐年下降到2022年33.59%，相比2018年，2022年的销售毛利率下降了9.00%，下降幅度26.79%；公司近五年的均值42.93%，稍高于行业均值39.18%，高出3.75%。公司的销售净利率整体变化趋势和销售毛利率是一致的，均是先上升后下降，2021年处于最高值31.69%，2022年是最低值13.79%，相比2021年，2022年下降了17.90%，下降幅度56.48%；相对于行业均值22.13%，公司近五年均值20.65%，低了行业均值6.69%。整体来看，A公司经营盈利能力在毛利率方面是相对较好的，但是在销售净利率方面是劣于同行业平均水平的，并且经营经营盈利能力指标值均是呈现下降趋势。4.3.2资产盈利能力分析资产盈利能力分析指标主要有总资产报酬率、股东权益报酬率。本文对A公司经营盈利能力比率指标值明细表及波动趋势情况如下表4.6和下图4.6所示：项目/报告日期行业均值2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31总资产报酬率23.176.2213.2420.1122.7637.97股东权益报酬率26.326.6916.3322.3833.2347.23表4.6A公司2018-2022年资产盈利能力比率指标值明细表（单位：%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.6A公司2018-2022年资产盈利能力指标值变化趋势图（单位：%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.6与图4.6中可以直观看出，A公司的总资产报酬率和股东权益报酬率在2018-2022年五年期间均是呈现出逐年下降的变化趋势，并且下降幅度较大。公司的总资产报酬率从2018年37.97%逐年下降到2018年6.22%，下降了31.75%，下降幅度高达83.62%，从两位数的报酬率下降到个位数；与行业均值23.17%相比，公司五年均值20.06%，下降了13.42%。公司的股东权益报酬率五年期间下降了40.54个点，下降幅度高达85.84%，行业均值26.32%，高于公司五年均值25.17%。这两个指标值最能反映出一家公司的盈利能力强弱水平，A公司在五年期间两个指标值均是下降了较多，反映出公司的盈利能力水平变弱了，并且变弱幅度较大。4.4发展能力指标分析企业发展能力分析指的是对企业发展能力进行分析，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等，企业的成长随着市场环境的改变而不断增强或减弱，能够了解企业未来的发展前景。4.4.1盈利增长能力分析盈利增长能力分析指标主要有营业收入增长率、营业利润增长率等。本文对A公司盈利增长能力比率指标值明细表及波动趋势情况如下表4.7和下图4.7所示：项目/报告日期行业均值2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31营业收入增长率22.2535.55-12.59-10.4943.2543.78营业利润增长率16.12-44.905.3941.5434.7117.99表4.7A公司2018-2022年盈利增长能力比率指标值明细表（单位：%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.7A公司2018-2022年盈利增长能力指标值变化趋势图（单位：%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.7与图4.7中可以直观看出，A公司的营业收入增长率在近五年呈现出先下降后上升的变化趋势，在2018-2021年四年期间是逐年下降的，从2018年43.78%逐年下降到2021年-12.59%，下降了56.37%，下降幅度128.76%；接着再上升到2022年35.55%，上升了48.14%。公司五年均值19.90%，低于了行业均值22.25%，少了2.35个百分点。公司的营业利润增长率呈现出先逐年上升后逐年下降的变化趋势，先是从2018年17.99%逐年上升到2020年41.54%，再逐年下降到2022年-44.90%，相比2020年最高值而言，2022年下降了86.44%，下降幅度高达208.09%。公司五年均值10.95%，低于行业均值16.12%，少了5.17个百分点。因此，可以看出公司的盈利增长能力处于波动不稳定的变化状态，并且波动范围较大，这对于公司在未来可持续健康下去成为了不利的阻碍因素。4.4.2资产与资本增长能力分析资产与资本增长能力分析指标主要有总资产增长率、资本积累率等。本文对A公司盈利增长能力比率指标值明细表及波动趋势情况如下表4.8和下图4.8所示：项目/报告日期行业均值2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31总资产增长率31.75-0.5069.8941.69182.4242.50资本累计率50.645.8072.4123.98219.538.66表4.8A公司2018-2022年双资增长能力比率指标值明细表（单位：%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.8A公司2018-2022年双资增长能力指标值变化趋势图（单位：%）数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.8与图4.8中可以直观看出，A公司总资产增长率和资本累计率五年期间的变化都是处于较大的不稳定状态，波动范围分别在-0.5%-182.42%与5.8%-219.98%。公司的总资产增长率在2019年是处于最高水平182.42%，最低值在2022年-0.50%，相比于2019年，2022年下降了182.92%，下降幅度高达100.27%，由正增长率转为负增长率。公司近五年均值67.20%，高于行业均值31.75%，高了35.45个百分点。公司的资本累计率和总资产增长率的变化是一致的，最高值也是在2019年219.50%，最低值也是在2022年5.80%，相比于2019年，2022年下降了213.70%，下降幅度高达97.36%。公司五年均值72.07%，高于行业均值50.64%，高了21.43个百分点。因此，可以看出公司的资本与资产增长能力近五年处于较大波动不稳定状态，没有保持一个稳定的增长趋势，容易给投资者造成公司发展不稳定的不良印象。4.5杜邦财务体系分析杜邦分析法主要以股东权益报酬率为核心，把企业除现金流量表之外的两大财务报表联系在一起，进而达到综合分析企业资本结构及获利能力的目的。本文运用杜邦分析法进行对对A公司经济效益做出合理的评判，全面地分析A公司的整体获利能力。在杜邦分析法中主要涉及如下表4.9中几种财务比率，具体计算值及趋势变化见下表4.9与下图4.9所示：项目/报告日期2022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312018/12/31销售净利率（%）13.7931.6926.6015.1016.06总资产周转率（次）0.450.420.761.512.37权益乘数71.111.26总资产报酬率（%）6.2213.2420.1122.7637.97股权权益报酬率（%）6.6916.3322.3833.2347.23表4.9A公司2018-2022年杜邦财务体系分析明细表数据来源：A公司2018-2022年财务报告图4.9A公司2018-2022年杜邦财务体系分析变化趋势图数据来源：A公司2018-2022年财务报告从上表4.9与图4.9中可以直观看出，在股东权益报酬率方面，A公司股东权益报酬率并不是很稳定，波动的范围较大，并且近五年是逐年下降的变化趋势，这表明A公司整体经营质量较差，竞争力不够强，获利能力弱。在总资产报酬率方面，A公司总资产净利率较低，说明公司获利能力较弱，并且总资产报酬率处于五年期间是处于逐年下降的变化趋势，表明公司的获利能力减弱，生产经营活动的效率有所降低。在权益乘数方面，权益乘数越大，表明企业负债越多，债权人权益保障程度越低。A公司权益乘数整体是处于相对稳定的变化趋势，说明公司充分利用举债经营的优势，适当的权益乘数增大虽然可以反映出公司负债的增加，但是相应也会通过提高财务杠杆水平来促使股东权益报酬率可以得到提高。A公司近五年总资产周转率下降，并且下降幅度较大，这说明该公司利用全部资产运营的效率不高，获利能力不强。通过分析销售净利率的变动情况，有助于企业提高盈利水平。A公司的销售净利率在近五年期间整体是呈现出下降的变化趋势，并且处于不稳定的状态，这说明了该企业的盈利能力在减弱。

第5章A公司存在问题和建议5.1存在问题通过对A公司2018-2022年五年期间的财务报表数据分析可以得到一个公司经营状况的基本雏形，通过上文分析可以发现A公司存在问题主要表现在以下几个方面：(1）财务状况方面存在的问题。首先，A公司的货币资金不充裕，从现金流量表分析可知，公司不能很好的满足该公司日常生产经营活动和投资活动对现金支付的需要。其次，公司的应收账款金额呈现逐年增长趋势，说明公司赊销商品过多，资金回收较慢，财务风险相应的会增加。另外，在公司的流动资产中，存货占了较大的比例，存货占用过多的资金导致资产利用效率与效益相应降低，这也会一定程度上影响公司的偿债能力。（2）经营成果方面存在的问题。A公司从2018年至2022年，A公司营业收入增长了51.92%，但是公司的营业利润和净利润却只是增长了25.61%和30.06%，利润的增长幅度远远小于收入的增长幅度，究其原因主要是公司营业成本与期间费用也逐渐增加。另外，公司在2022年的主营业务利润、营业利润、利润总额及净利润同比均是出现了负增长状态，并且下降幅度较大，这对于公司在未来长期健康发展的趋势产生了不利影响。（3）现金流量方面存在的问题。A公司经营活动产生的现金流量净额在2020-2022年呈现逐年下降的变化趋势，并且在2022年出现负数值，这说明公司的经营活动产生的现金流入已经满足不了现金流出了，出现经营活动现金流量入不敷出的问题，这将会影响公司的长远发展。公司投资活动产生的现金流量净额近五年均是负值，这是由于投资活动现金流入小于现金流出，反映出公司没有充裕的资金安排在投资方面。公司筹资活动方面现金支出主要用于偿还债务，但并没有很好的利用借款方式为公司筹资，进而充分利用适当的财务杠杠效应提高股东权益报酬率。（4）财务能力方面存在的问题。从偿债能力方面来看，A公司现金比率偏低并且出现负值，资产负债率和产权比率均在行业均值之下，虽然偿债压力较小，但是过低的负债也会直接影响公司净资产收益率，没有充分利用适当的负债经营。从营运能力方面来看，A公司应收账款周转率近五年是逐年下降的，存货周转率、流动资产周转率与固定资产周转整体呈现出下降的变化趋势，这说明公司的资产变现能力弱，对流动资产的利用效率较低，公司营运能力不够强，需要进一步提高。从盈利能力方面看，A公司的销售毛利率与销售净利率均是下降的，特别是总资产报酬率和股东权益报酬率在近五年均是逐年下降，并且下降幅度大，这可以反映出公司盈利能力不断在减弱。从发展能力方面看，A公司的营业收入增长率、利润增长率、总资产增长率与资本累计率都是处于波动不稳定的变化状态中，并且波动范围较大，这容易给投资者、员工、供应商等利益相关者造成公司发展不稳定的不良印象。5.2改善问题的建议针对以上问题，本文结合产生问题的原因给出以下对应的建议：（1）加强对应收账款的管理力度。A公司的应收账款整体呈现出增加的趋势，同时公司的应收账款周转率较低，公司应收账款的增长幅度高于公司主营业务收入的增长幅度，这都表明了公司不太理想的应收账款管理能力。应收账款的形成是便于给与公司客户的一种信用贷款，逐年增长的应收账款可以说明公司对客户的信用额度相对比较宽松，而且客户大部分是非上市公司，信誉相对比较弱，公司发生坏账损失的可能性就变大了。进一步来说，伴随着公司自身的业务量不断增长扩大经营规模，占比较大的应收账款容易影响到公司的资金周转。因此，公司应该需要制定严格的应收账款管理制度，对不同的客户进行分类进而给与不同的信用额度，对于将到期或已到期的应收账款加大催收力度，力争减少或不发生坏账损失。（2）合理减少存货并加快存货周转效率。A公司的存货近五年期间是增长的，占流动资产的比例较高，很大程度上影响到了公司的变现能力及占用营运资金。信息如此发达的今天，电商平台的力量是服装企业不容小觑的，A公司应该抓住线上销售的绳索，合理利用电商平台进行销售，比如消费者喜爱且常用的淘宝、唯品会、京东、拼多多等购物软件注册认证旗舰店，在318、618、双11等消费者熟知的购物节，公司可以适当的对商品进行打折促销，跟紧电商平台的步伐，加大投放广告，吸引消费者的注意力，增强消费者的购物欲望，然后进行购买，这样就可以有效降低存货量，同时增加营业收入，提高企业利润。公司可以根据消费者习惯、年龄、性别等这些重要信息对公司原有的生产计划和销售价格进行适当调整，调整的同时还要把控好产品的品质，如果可以很好的发挥好信息价值，存货数量占比高及周转天数过长的情况就会得到一定的好转。（3）加强成本费用管控。A公司可以通过以下路径加强成本费用方面的管控，公司可以充分利用自身规模优势提高议价能力，因为A公司在生产规模方面是具有优势的，公司业务规模逐年扩大，公司应该充分利用自身规模优势提高议价能力。公司可以通过构建现代智能化的供应商评估系统，进而更准确科学地评估供应商。公司业务规模大，采购需求量也大，对于供应商的选择更具有议价优势。公司也可以通过完善成本控制组织机构来节约成本，设立专门的成本控制机构来控制有关的成本支出。作为公司的经营管理者不能忽略对于期间费用的管理控制，管理者不能只看当下，还要深刻考虑到未来的长远发展，考虑如何从减少各费用支出来节约公司的成本。公司也要完善内部监督审计制度，确保内审的独立性和权威性。（4）提高经营管理水平。A公司应提高经营管理水平，从而提高对公司总资产利用效率与效益水平。对于经营管理人员培训公司应当加强重视,不断加强培训力度,并管理人员培训方面加强投入,定期对经营管理人员实行培训,使其能够掌握现代化经营管理理念及方法,以促使其更好开展经营管理工作,从而使企业经营管理能够取得更加理想的效果。通过提高企业经营管理者的管理水平来更好发展确保产销平衡，促进产销同步，全力开拓销售渠道，拓宽市场，扩大销售网络，进入新市场，推广新产品。建立有效的资产管理体系，确保资产安全且高效使用。增加科技投入，通过多种途径和方法，提升员工业务和技术水平，员工应具备良好的资产管理意识，增强核心竞争力。通过加强对业务人员的管理，可以激发他们的积极性，提高员工素质，从而避免企业资产的浪费和重复使用，更好地实现资金的最大效益。同时，公司可以通过加强宣贯提高资产利用效率的重要性及如何提高资产利用效率等知识点，以便于公司全员意识到其重要性，更为重要的是可以使得公司经营管理层对资产利用效率方面有了全面的认识和了解，进而有益于有关资产管理制度及投资活动能够顺利实施与开展。（5）拓宽渠道并加码抖音布局，抢占直播电商红利。公司应将渠道持续扩张，并将现主流电商平台尽量覆盖。淘系流量逐渐见顶，存量时代凸显运营能力。对于公司作为电商服务商自身来说，切入抖音渠道为其带来极具潜力的利润增长点：一方面，抖音巨大的用户基数和强大的推荐技术拓宽了服务商原有的流量和生意边界；另一方面，服务商在提供传统服务之外，有更多的机会通过专业壁垒抬高服务的附加值。因此，对电商零售理解透彻、