第18章 货币供求与货币均衡

第十八章货币供求与货币均衡一、货币需求（一）传统货币数量说1.现金交易数量说。费雪方程式：MV=PT，其中M代表一定时期内的货币供应量，V代表货币流动速度，P代表价格总水平，T代表商品和劳务的交易量。P=2.现金余额数量说。剑桥方程式：1P=KYM，P代表一般价格水平，K代表以货币形式拥有的财富占名义总收入的比重，Y代表名义总收入（KY代表实际货币需求量，即等于M3.两者的主要区别。费雪方程式剑桥方程式1主要强调货币交易媒介的功能，侧重于考查支撑社会商品和服务的交易量，即需要多少货币。物价水平与货币量成正比。主要强调货币作为财富的持有形式。货币价值与货币量成反比。2它把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，侧重于货币流量分析。它从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。3费雪方程式是对货币需求的宏观分析。剑桥方程式是对货币需求的微观分析。（二）现代货币需求论1.凯恩斯的流动性偏好理论。流动性偏好是指人们愿意持有具有完全流动性的货币以应付日常的、临时的或者投资的需要，从而产生货币需求。货币需求由交易动机、预防动机和投机动机三种动机决定的；交易动机与预防动机取决于收入水平，投机动机则取决于利率水平。凯恩斯的货币需求函数是建立在“未来的不确定性”和“收入是短期资产”这两个假设之上的。流动性陷阱：凯恩斯将储存财富的资产分为货币与债券，认为货币是不能产生收入的资产，债券是能产生收入的资产。在利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零，即人们不愿意持有货币，转而持有能产生收入的债券；反之，在利率极低时，货币需求会无限增大，即人们宁愿持有货币也不愿再去购买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失。2.弗里德曼的现代货币数量说。，弗里德曼将影响货币需求的因素分成三组：第一组，y代表恒久性收入，以现在的收入与过去的收入加权计算的收入，可理解为预期平均长期收入，恒久性收入越高，所需货币越多。w代表非人力财富占个人总财富的比例，非人力财富即物质财富，人力财富指个人在将来获得收入方面的能力，即个人谋生能力；弗里德曼认为这两种形式可以相互转换，但由于制度的限制，人力财富转为非人力财富较困难。在个人总财富中，人力财富比例越高，货币需求越多；而非人力财富所占比例越大，货币需求相对较少。因此，货币需求量与w呈负相关。第二组，rm，rb，re和分别代表存款、债券、股票的预期名义收益率和物价水平的预期变动率，均被称为机会成本变量。一是在其他条件不变时，货币以外其他资产的预期收益率越高，货币需求量就越小。二是如果物价上涨、通货膨胀，持有货币意味着损失，人们就会较少货币持有量，货币需求量与物价水平预期变动率呈负相关。第三组，u代表影响货币需求的其他因素，包括资本品的转手量、人们的主观偏好以及客观技术与制度等，是一个代表多种因素的综合变量，可能从不同方向对货币需求产生影响。序号凯恩斯的货币需求函数弗里德曼的货币需求函数1凯恩斯认为利率的变动直接影响就业和国民收入的变动，最终必然影响货币需求量。弗里德曼强调恒久性收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响是微不足道。2凯恩斯主义认为在货币政策传导变量的选择上应是利率。现代货币主义认为在货币政策传导变量的选择上应是货币供应量。3凯恩斯认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应“相机行事”。弗里德曼认为货币需求量是稳定的，可以预测的，因而“单一规则”可行。（单一规则是指以货币供应量作为货币政策的唯一控制指标，而排除利率、信贷流量、准备金等因素的政策建议。）二、货币供给（一）货币供应量在现代信用制度下，货币供应量的决定因素主要有两个：基础货币与货币乘数；货币供应量等于基础货币与货币乘数的乘积。1.基础货币。基础货币=流通中现金+存款准备金，基础货币是中央银行的货币性负债，也被称为高能货币。弗里德曼和施瓦茨认为，高能货币的一个典型特征就是能随时转化为准备金，不具备这一特征就不是高能货币。基础货币量取决于中央银行的行为。中央银行投放基础货币的渠道主要包括：一是对商业银行等金融机构的再贷款和再贴现，二是收购黄金、外汇等储备资产投放货币，三是通过公开市场业务等投放货币。2.货币乘数。现金漏损率=流通中的现金/存款法定存款准备金率=法定存款准备金/存款超额存款准备金率=超额存款准备金/存款货币乘数等于存款准备金率与货币结构比率之和的倒数。3.现金比率。\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"现金比率是指流通中的现金占商业银行活期存款的比率。现金比率与\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"货币需求呈\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"正相关，例如银行存款利息率下降，导致生息\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"资产收益减少，人们就会减少在银行的存款而宁愿多持有现金，这样就加大了现金比率。现金比率与货币乘数呈负相关，现金比率越高，说明现金退出\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"存款货币的扩张过程而流入日常流通的量越多，因而直接减少了银行的可贷资金量，制约了存款派生能力，货币乘数就越小。现金比率主要取决于\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"社会公众的资产偏好。一般来讲，影响现金比率的因素有：（1）公众可支配的收入水平的高低。\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"可支配收入越高，需要持有现金越多；反之，需持有现金越少。（2）公众对\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"通货膨胀的预期心理。\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"预期通货膨胀率高，现金比率就高；反之，现金比率则低。（3）社会支付习惯、\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"银行业\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"信用工具的发达程度、社会及政治的稳定性、\t"/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"利率水平等都影响到现金比率的变化。（二）货币层次划分M0=流通中现金M1=M0+单位活期存款M2=M1+储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券公司客户保证金（2001年）+住房公积金中心存款（2011年）+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款（2011年）M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等货币供给有狭义货币供应量与广义货币供应量之分。M1表示狭义货币供应量，因其流动性较强，是中央银行重点调控对象；M2表示广义货币供应量，是研究宏观经济调控的主要变量。一则新闻：央行数据显示2024年8月末，流通中货币（M0）余额为11.95万亿元，同比增长12.2%；狭义货币（M1）余额为63.02万亿元，同比下降7.3%；广义货币（M2）余额为305.05万亿元，同比增长6.3%。前八个月净投放现金6028亿元。2024年前八个月社融数据总和：1-8月新增人民币贷款为14.43万亿元，其中住户贷款增加1.44万亿元；1-8月新增人民币存款为12.88万亿元，其中住户存款增加9.65万亿元；1-8月社会融资规模增量为21.9万亿元，比上年同期减少3.32万亿元。（三）存款的创造存款创造需要具备两个基本条件：部分准备金制度和非现金结算制度。部分准备金制度意味着如果是全额准备金，银行就没有可贷放的资金，存款创造就无法进行；非现金结算制度意味着如果商业银行与储户之间实行全额现金结算，存款创造也无法进行。原始存款是指从银行体系之外进入商业银行的存款；派生存款是指从商业银行到商业银行的存款，派生出来的存款同原始存款的数量成正比。一般来说，商业银行创造派生存款的能力受到三类因素的制约：一是受到缴存中央银行存款准备金的限制。存款乘数是法定存款准备金率的倒数，即1r；三、货币均衡（一）特征1.货币均衡是货币供给与货币需求的大体一致，而非货币供给与货币需求在数量上的完全相等；2.货币均衡是一个动态过程，在短期内货币供求可能不一致，但在长期内是大体一致的；3.现代经济中货币均衡在一定程度上反映经济总体均衡状况。（二）判断标志商品市场上的物价稳定和金融市场上的利率稳定。（三）实现机制1.健全的利率机制。2.发达的金融市场。3.有效的中央银行调控机制。（四）利率的调节功能就货币供给而言，当市场利率升高时，一方面，社会公众因持币机会成本加大而减少现金提取，这样会形成现金比率缩小，货币乘数加大，货币供给增加；另一方面，银行因贷款收益增加而减少超额存款准备金来扩大贷款规模，这样会使超额存款准备金率下降，货币乘数变大，相应货币供应就会增加。就货币需求而言，当市场利率升高时，人们的持币机会成本加大，必然导致人们对金融生息资产需求的增加以及对货币需求的减少。因此，利率同货币需求量之间存在反方向的变动关系。（五）蒙代尔-弗莱明模型该模型解释了小型开放经济的总需求曲线，其基本结论是：货币政策与财政政策影响总收入的效力取决于汇率制度。货币政策在固定汇率制度下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率制度下则效果显著；财政政策在固定汇率制度下对刺激经济效果显著，在浮动汇率制度下效果甚微或毫无效果。（