期货从业资格考试基础知识必过笔记

2023年期货从业资格考试基础知识点

注意新版本与旧版本不同的地方，如下：

1.从基本素质规定为出发点，删繁就简。太难理解的可以忽略。

2、基本概念和专业术语前后统一。会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。

3.加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。识记交易所规则和公司业务

4.全面介绍合约，更实用。注意合约细节

5.补充完善了一些案例。注意案例的分析:与分析题相关

特别提醒：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。

第一章.期货市场概述

第一节期货市场的产生和发展

第二节期货市场的功能和作用

第三节中国期货市场的发展历程

重点：期货交易基本特性，期货市场基本功能和作用，发展历程

第一节期货市场的产生和发展

一、期货交易的起源：

现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，

1848年一一82个商人一一芝加哥期货交易所（CBOT）,

1851年引进了远期协议，

1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度

1882年对冲交易,

1925年成立了结算公司。

标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算一一标志着现代期货市场的确立。

世界上重要期货交易所:

芝加哥期货交易所CBOT

芝加哥商业交易所(1874)CME一一1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中

心

以上两个2023年合并成CMEGroup芝加哥商业交易所集团

伦敦金属交易所(1876)LME——全球最大的有色金属交易中心

二、期货交易与现货交易、远期交易的关系

现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，重要采用实时进行商品交收的一种交

易方式。

期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式,

对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。

联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。

现货交易与期货交易的区别

a交易对象不同：实物商品VS标准化期货合约

b交割时间不同：即忖或者短时间内成交VS时间差

c交易目的不同：获我商品的所有权VS转移价格风险或者获得风险利润

d交易场合和方式不同：场合和方式无特定限制VS交易所集中公开竞价

e结算方式小同：一次性结算或者分期付款VS每日尢负债结算制度

期货交易与远期交易

远期交易：买卖双方签订远期协议，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属

于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。

期货交易与远期交易的相似之处：买卖双方约定于未来某一特定期间以约定价格买入或卖

出一定数量的商品。

期货交易与远期交易的区别：

a.交易对象不同：标准化合约VS非标准化合约，协议要素由买卖双方商定

b.交易目的不同：转移风险或追求风向收益VS获得或让渡商品所有•权

c.功能作用不同：规避风险或价格发现VS具有一定的转移风险作用

d.履约方式不同：实物交割和对冲平仓VS实物（商品）交收

e.信用风险不同：非常小（交易所担保履约）VS较高（价格波动后容易反悔）

£保证金制度不同：合约价值的5%-10%VS双方协商定金

三、期货交易的基木特性

1.合约标准化一一除价格外所有条款预先由交易所统一规定一一使交易方便、节约时

间、减少纠纷。

2.杠杆机制一一只需交纳成交合约价值的5%-10%作为保证金，保证金比例越低，杠杆

作用越大，高收益和高风险特点越明显。

3.双向交易和对冲机制（通过与建仓时交易方向相反的交易解除履约责任）一一增长了期

货市场的流动性。

4.当天无负债结算制度——有效防范风险，保证市场的正常运转。

5.交易集中化一一交易所实行会员制，只有会员可入场交易，期货交易所会员重要是期

货公司，尚有些基金或者大型公司。非会员期货公司就只能找会员期货公司交易，结算时也

只能找结算会员期货公司进行结算

（二）期货市场的发展

一、期货品种的发展：

商品期货（农产品期货-金属期货-能源期货）一一金融期货（外汇期货-利率期货-股

指期货）一一期货期权

随着期货市场实践的深化和发展，出现了其它期货品种：天气期货、信用期货、选举期货、

各种指数期货

1.商品期货一以实物商品为标的物的期货合约。

（1）农产品期货-1848——农业经济、第一产业主导、发展到一定限度后的产物

（2）金属期货（铜、铝、锡、铅、银、锌、黄金、白银等）-1876——工业革命、工业

经济、第二产业主导

1876年LME伦敦金属交易所全球最大最早的金属期货交易所

NYMEX纽约商业交易所的分部COMEX纽约商品交易所成交量最大的黄金期货

（3）能源期货（原油，汽油，取暖油，天然气，电力）-1970s一—工业革命深化，石

油等能源危机

NYMEX纽约商业交易所是最具影响力的能源产品交易所

2.金融期货一一金融自由化进程中金融产品规避风险的需求，布雷顿森林体系解体后，汇

率浮动制、利率管制被取消促使金融期货的产生。

外汇期货-1972-芝加哥商业交易所CME国际货币市场分部

利率期货-1975-芝加哥期货交易所CBOT一—国民抵押协会债券期货合约

股指期货-1982-美国堪萨斯期货交易所KCBT一—价值线综合指数期货合约

股指期货产生后，还出现了股票期货、多种金融工具交叉的期货品种等其它金融期货品种创

新。FI前国际期货市场上.金融期货占据主导地位。

3.其他期货品种

（1）天气指数期货和期权（芝加哥商业交易所一方面推出）：温度期货、降雪量

期货、霜冻期货、飓风期货

（2）各种指数期货（股指期货除外）：

经济指数期货一借助指数期货分散系列商品的价格风险，代表一美国CRB期货合约。纽约

期货交易所1986年推出的美国CRB期货合约，CRB指数反映大宗商品的总体趋势，也为宏

观经济景气的变化提供有效的预警信号。2023年7月11口推出新的商品期货指数合约。

二、交易模式的发展一一期货到期权

1982年芝加哥期货交易所一一美国长期国债期货期权合约一一20世纪80年代最重要的金融

创新之一。

期权交易与期货交易都具有规避风险：提供套期保值的功能。期货交易重要为现货商提供套

期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商有规避风险的作用，并且对期货商的期货交易也具

有一定限度的规避风险的作用，相称于为高风险的期货交易买了一份保险。

三.期货市场的规模扩张和全球区域分布（简朴看）

北美、欧洲和亚太地区三足鼎立。金融类占91%

前三名交易所：芝加哥商业交易所集团、韩国交易所KRX、欧洲期货交易所EUREX

（三）期货市场与其他衍生品市场

一、衍生品概念和分类

衍生品概念：从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股指等）衍生而来的一种新的

交易方式。期货交易就是衍生品交易的一种重要类型。

分场内交易和场外交易（规模大，大多是银行、机构和基金之间的交易）：

衍生品的市场分类：远期、期货、期权、互换

远期合约一一在未来某一时间以某一拟定的价格买入或者卖出某商品的协议。远期外汇合约

非常受欢迎。

期货合约一一在将来某一拟定期间按照拟定的价格买入或者卖出某商品的标准化协议。

期权一一是一种权利，一种能在未来某个特定期间以特定的价格买入或者卖出一定数量的

某种特定商品的权利。看张期权、看跌期权。

互换-----方与另一方进行交易的协议，能依据参与者的特殊需要灵活商定合约条款。利率

互换和外汇互换。重要有利率互换、外汇互换。

期货合约和场内交易的期权合约非常类似；远期和互换合约重要在场外交易。

1、期货市场在衍生品中交易比重不是最大，但期货市场发挥着其它衍生品市场无法替代的

作用：

2、期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性。价格发现不是其特有的,

但因期货市场特有的机制使其价格发现有特殊的优势：公开集中竞价机制、卖空买空机

制和双向交易、保证金制度、每日无负债结算制度等。

3、期货市场转移风险效果高于远期和互换等衍生品市场。

4、期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取收益的目的。

5、大宗基础原料国际贸易定价采用“期货价格+升贴水”

因此期货交易在衍生品交易中发挥着基础性作用。其它衍生品定价往往参照期货价格诳行:。

其它衍生品市场在转移风险时，往往要和期货交易配套运作。

第二节期货市场的功能与作用

期货交易的功能：1.规避风险2.价格发现

规避风险：

1.规避风险的功能一借助套期保值交易方式：在期货和现货两个市场进行方向相反的交易,

在两个市场之间建立一种盈亏抵冲机制。

2、期货市场套期保值规避风险的功能基于如下两个原理：

a同种商品的期货价格和现货价格走势一致一一同种商品在同一时空内受到相同的经济因

素和现货供求等共同因素的影响和制约。

b期价和现价随期货合约到期日的来临而趋同一一由于交割的存在

3.投机者和套利者的参与是套期保值实现的条件，风险被转移而不是消失，是风险承担者。

价格发现：

1.价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动使某一时间和地点上某一特定质量和

数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。价格发现并非期货市场独有，但期货市场发

现价格更加有效率。

期货交易透明度高，交易公开、公平、高效、竞争(一个近乎完全竞争的环境)，有助于形

成公正的价格；期货价格反映了大多数人的预测，比较接近于反映供求变动趋势；期货交易

参与者众多，大量的买家和卖家在一起竞争，可以代表供求双方的力量，有助于价格的形成

2.期货市场价格发现的特点

a预期性一一期货价格对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期，由于交易者大都熟悉某

种商品行情，形成的期货价格反映了大多数人的预测，因而能反映供求变化的趋势。

b连续性一一期货合约的标准化，使交易顺畅，买卖频繁，不断产生期货价格。

c公开性一一期货价格是在交易所通过公开竞争形成的，信息随时披露于公众。

d权威性一一期货价格真是反映供求与价格变动趋势，以及有较强的预期性、连续性和公开

性。

期货市场的作用

(1)锁定生产成本，实现预期利润。

(2)运用期货价格信号，组织安排现货生产一运用期货的价格发现功能。

(3)提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济

(4)为政府制定宏观经济政策提供参考依据

(5)有助于现货市场的完善和发展

(6)发展自己国家的期货市场，有助于增强国际价格形成中的话语权

第三节中国期货市场的发展历程

理论准备与试办(1987-1993),治理与整顿(1993-2023)规范发展(2023——)

1990年10月中国郑州粮食批发市场开业，我国第一商品期货市场。

1991年6月深圳有色金属交易所成立

1992年5月上海金属交易所开业

1992年9月第一家期货经纪公司一一广东万通成立。

1992年终中国国际期货经纪公司开业

1993年、1998年两次清理整顿

2023年12月中国期货业协会成立一中国期货行业自律组织

1999年国务院颁布《期货交易暂行条例》《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》

《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》《期货从业人员资格管理办法》

1999年通过《中华人民共和国刑法修正案》期货领域犯罪列入《刑法》

2023年3月31日有19个期货品种

2023年5月中国期货保证金监控中心成立由3大交易所出资兴办

2023年9月中国金融期货交易所在上海挂牌成立由三大交易所和深沪证券所发起

清理整顿过程：粘贴图片

正在交易的期货品种:P29表1-8粘贴图片

第二章期货市场组织结构

第一节期货交易所

第二节期货结算机构

第三节期货中介机构

第四节期货投资者

重点：期货交易所、结算机构、期货公司的职能和作用；会员制、公司制的具体内容；期货

投资者特点。

期货市场的组织结构由四部分组成：

a）提供集中交易场合的期货交易所

b）提供结算服务的结算机构

0提供代理交易服务的期货公司

d）进行期货交易的投资者

第一节期货交易所

1.性质与职能

性质：期货交易所是专门进行标准化合约买卖的场合。高度系统化和严密性，高度组织化和

规范化

交易所不得直接或者间接参与期货交易活动、不参与期货价格形成、也不拥有标的商品，只

为期货交易提供设施和服务。

中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所

职能：

1.提供交易场合、设施及相关服务：

2.制定并实行业务规则；

3.设计合约、安排合约上市；

4.组织和监督期货交易；

5.监控市场风险；

6.发布市场信息；

2.组织结构一一会员制和公司制

会员制：会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资

本。缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，这不是投资行为。权利机构是会员大

会，常设机构是会员大会选举产生的理事会。会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利

性的会员制法人。

1.会员构成。分：自然人（欧美）/法人，全权/专业，结算/非结算等等

2.会员资格。分：以交易所创办发起人的身份，接受发起人的转让，依据期货交易

所的规则，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格。

3、会员的权利和义务。参与会员大会，行使表决权、申诉权：在交易所进行期货

交易，使用交易所设施；获得相关信息和服务；按规定转让会员资格，联名建议召开临时会

员大会。

4.机构设立：

会员大会一由全体会员组成，最高权力机构。

理事会一经会员大会选举产生的常设机构，对会员大会负责。理事长1人，副理事长若

干，由理事会选举和任免，尚有若干政府管理部门委任的非会员理事。（发号施令为主，具体

操作由总经理来实行）

专业委员会一理事会下设若干专业委员会：会员资格审行委员会、交易规则委员会、交易行

为管理委员会、合约规范委员会、新品质委员会、业务委员会、仲裁委员会。

5、管理架构：总经理、副总经理，相关的交易、交割、研究发展、市场开发、财务等

部门。

公司制：通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让,

赚饯来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。不参与合约标的物的买卖。交易所

在交易中完全中立。英国以及英联邦国家的期货交易所一般都是公司制交易所。

机构设立：

1.股东大会一全体股东组成，最高权力机构

2.董事会一常设机构，对股东大会负责。

3.经理一对董事会负责，由董事会聘任或解聘.

4.监事会一股东代表和适当比例的公司员工代表组成。

公司制也有和会员制交易所同样的专业委员会。

入场交易的交易商的股东、高级职工或雇员不能成为交易所高级职工

会员制与公司制的区别：

I.三权分派（所有权、经营权和交易权）与营利性是区分的主线标志。

会员制：组织的所有权、控制权与使用权相联系，为会员利益运作，只有会员才干运用

交易所交易系统交易，所有财产归会员，自我监管。不以营利为目的。

公司制：以营利为目的，追求利润最大化，所有财产属于股东，与交易所会员缴纳的资

格费分开。会员可以是交易所股东，也可以不是交易所段东。自收自支，自负盈亏，照章纳

税。

2.会员制和公司制期货交易所实际运营比较。

a)设立目的不同公共利益为目的VS营利为巨的

b)法律费任不同不承担交易中的任何责任VS对期货交易所承担有限责任

c)合用法律不同合用《民法》VS使用《公司法》、《民法》

d)资金来源不同会员缴纳的资格金VS股东本人

公司化是国际期货交易所的发展趋势

3.国内期货交易所

中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所

国内期货交易所有两个特点:

A.采用不同的组织结构:

上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制

2023年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。

B.交易所兼有结算职能

组织并监督结算和交割

监管会员的交易行为

监管指定交割仓库

第二节期货结算机构

1.性质：结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交

易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。

职能：

1.计算期货交易盈亏

2.担保交易履约

3.控制市场风险（保证金制度是期货市场风险控制最主线、最重要的制度）

2.组织方式：3种形式

第一，作为某一交易所内部机构的结算机构。芝加哥商品交易所CME。我国交易所采用这

种形式

第二，附属于某•交易所的相对独立的结算机构。

第三，多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用。

3.国内外结算体系

国际结算体系：

期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构通常采用会员制。

期货交易的结算分三个层次：

第一层，结算机构对结算会员进行结算，期货公司或金融机构

第二层，结算会员对非结算会员之间的结算。

第三层，非结算会员对客户的结算。

国内结算体系：

一种是分级结算。一种是不作结算会员和非结算会员的区分。

1.中国金融期货交易所分级结算制度。交易所对结算会员结算，结算会员对投资者和非结算

会员进行结算。结算会员分为：交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。

结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。

2.其他三家。没有采用分级结算，交易所不做结算和北结算会员区分。

第三节期货中介机构

1.性质与职能

期货中介机构连接期货投资者和期货交易所及其结算组织机构。

五个职能：

A克服了期货交易中实行的会员交易制度的局限性，使更多交易者参与进来。

B使期货公司集中精力管理有限的会员，由中介机构管理大量的中、小投资者

C代理客户入市交易一一普通客户无也许入市交易

D对客户进行相关培训

E普及交易知识，提供多样化期货交易服务。

2.美国期货市场中介机构

期货佣金商（FCM）——类似我国的期货公司，可以独立开发客户和接受指令，向客户收保

证金，也可为其他中介提供下单通道和结算指令。

介绍经纪商（IB）一—国际上既可以是机构也可以是个人，一般为机构。为FCM开发客户

或接受指令，但不能接受客户资金，必须通过FCM结算,独立执业的HB和由期货公司担保

的GIB。

场内经纪人（FB）------电子化交易的交易所内没有FB。

助理中介人（AP）一—个人，为期货经纪商、介绍经纪商、客户交易顾问和商品基金经理介

绍客源的人。

期货交易顾问（CTA）——提供征询或预测的服务商。

3.国内期货市场中介机构一重要涉及：期货公司和介绍经纪商

期货公司:

1、性质。期货公司是指依法设立、接受客户委托，按照客户指令、以自己的名义为客户进

行期货交易并收取交易手续费的中介组织，交易结果由客户承担。

2.职能和作用

国际上，期货经纪公司一般职能涉及：根据客户指令代理买卖期货合约；办理结算和交割手

续；从事期货交易自营业务；对客户帐户进行管理；控制客户交易风险；为客户提供期货市

场信息，进行期货交易征询，充当客户的交易顾问等。目前我国期货公司重要从事经纪业务,

自营业务受限。

期货公司一般设立以下组织机构：财务、结算、信贷、交易、现货交割、客服、研发

3、期货居间人与期货公司的关系。期货居间人又称客户经理，居间人不是期货公司所订立

期货经纪协议的当事人。凭借手中客户资源以及信息渠道优势为期货公司和投资者牵线搭

桥。我国有些期货公司的个别期货居间人不仅居间介绍，甚至越权代理一一投资征询和代理

交易等。

介绍经纪商IB

我国已经引入了券商IB制度。由券商担任期货公司的介绍经纪商提供中间介绍业务，券商

与期货公司的合作。

证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供下列服务：

1)协助办理开户手续

2)提供期货行情信息、交易设施

3)中国证监会规定的其他服务

证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割，不得代期货公司、客户收付期货保证

金，不得运用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。

证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。

券商申请介绍业务资格应符合“净资产不得低于12亿元”的条件，同时申请该业务的券商

必须全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制。

第四节期货投资者

1.期货市场投资这的特点与分类：套期保值者、投机者和套利者

套期保值者：

转移价格风险。商品期货套期保值者、金融期货的套期保值者。

期货投机者：

预测商品价格的未来走势，甘愿运用自己的资金去冒险，买卖合约，从价格波动中获取

收益的个人或者公司。

期货套利者：

跨期套利，期现套利，跨品种套利和跨市场套利

2.套期保值者、投机者和套利者之间的关系

互相依存。套期保值者是期货市场存在的前提和基础。投机者和套利者是来承担转移出

来的风险。

（-）投机者和套利者承担J'套期保值者转移出来的风险。

（二）投机、套利交易促进市场流动性，促进了期货市场价格发现功能的实现。

3.国际市场机构投资者的特点与分类

（-）机构投资者：与自然人相对的法人投资者都称为机构投资者。

（二）期货市场机构投资者

根据资金来源划分

1)生产贸易商

2)证券公司、商业银行或者投资银行类金融机构

3)养老基金、养老保险等

根据资金投资领域划分

对冲基金，又称避险基金，最初是规避和化解转移证券投资风险，现在是运用各种金融衍生

品的杠杆效应，承担高风险，追求高收益。一种集合投资。美国的对冲基金以有限合作制为

主-----般合作人管理，有限合作人出资。

对冲基金按照交易手段可以分为低风险、混合型和高风险对冲基金

共同基金，利益共享、风险共担的集合投资方式。

商品基金，一些投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问

(CTA)进行期货和期权投资交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。

与共同基金在集合投资方面存在共同之处，明显差异是商品基金专注于投资期货和期权合

约。

组织结构：商品基金经理、商品交易顾问、交易经理、期货佣金商、托管人。关系见P53图

213。

商品基金和对冲基金的区分：

a.商品基金的投资领域小得多，投资对象重要在交易所的期货和期权，不涉及股票债券和

其他金融资产

b.组织形式上商品基金运作比对冲基金规范、透明、风险相对小

对冲基金的基金。将募集的资金投资于多个对冲基金，而不是投资于股票、债券以实现分散

风险的目的。15-25个对冲基金管理人可以提供足够的多元化服务。

第三章商品期货品种与合约

第一节期货合约

第二节期货品种

第三节我国期货市场重要期货合约

重点：期货合约概念，以及重要条款，国内各期货品种及合约

第一节期货合约

1.期货合约的概念：期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地

点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约（农产品、工业品、能源和其他商

品及其相关指数产品）和金融期货合约（有价证券、利率、汇率等金融产品及其相关指数产品）。

期货合约是期货交易的对象。

期货协议与现货、远期的区别是协议条款的标准化

2.期货合约的重要条款和设计依据

（1）合约名称，品种名称和上市交易所名称

（2）交易单位与合约价值书上有笔误一一10吨/手。交易单位大小的决定因素（标的物市

场规模、交易者资金规模、标的物现货交易习惯等）

（3）报价单位元;吨

（4）最小变动价位一一I元/吨,2元/吨,5元/吨（较小的变动价位有助于市场流动性的增长,

但过小则增长交易成本；过大则较少交易量，影响市场活跃限度，不利于套利和套期保值的

正常操作。）

（5）每日价格最大波动限制涨跌停板，超过价格范围的报价无效。涨跌停板的拟定重要

取决于标的物价格波动的频繁限度和波幅大小。

（6）合约交割月份，（受合约标的商品的生产、使用、贮流通等特点，农产品期货交割月份

有季节性特点）

（7）交易时间固定的时间。

（8）最后交易日在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日

（9）交割日期

（10）交割等级有国内或者国际标准，可以用替代物，但要用交易所统一规定和适时调整

替代品和标准品的升贴水标准（对商品期货来说，往往采用国内或国际贸易中最通用和交易

量最大的标准品德质量等级为交割标准等级）。

（11）交割地点指定仓库，金融期货无交割仓库，但交易所会指定交割银行。

（12）交易手续费，按成交合约金额的一定比例或成交合约手数收取（交易手续费高低对市

场流动性有一定影响，过高则增长交易成本，扩大无套利区间，但也可克制过度投机的作

用）

（13）交割方式实物交割（商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货）和钞票交割

（股票指数期货、短期利率期货）

（14）交易代码：分子式或者英文缩写，阴极铜CU,铝AL,小麦WT,豆粕M,天然橡胶

RU,燃料油FU,黄金AUo

第二节期货品种

1.商品期货

（-）农产品期货，芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最大的农产品期货，交易玉米、大

豆、小麦、豆粕、豆油等多种农产品期货合约：芝加哥商业交易所（CME）的木材期货；

纽约期货交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期货也都十分活跃；CBOT和CME合并为CME

集团是世界最大的农产品期货交易中心。

（-）畜产品期货晚于农产品，人们认为期货商品是可储存性。CME,20世界60年代，生

猪、活牛、嫩鸡

（三）金属期货（以有色金属期货为主：有色金属指黑色金属（铁、格、锦）以外的金属）LME,

发源地、中心

（四）能源期货石油期货一一全球商品期货中交易量最大品种，美国纽约商业交易所、英

国伦敦国际石油交易所

2.金融期货

（一）外汇期货

以汇率为标的物，重要市场在美国，芝加哥商业交易所的外汇期货期权品种最多，交易规模

最大。1972年5月CME成立IMM国际货币市场分部。

（二）利率期货

以货币市场和资本市场的各种利率工具为标的物，回避利率波动的风险。分为短期利率期货

合约（CME,3个月欧洲美元期货，泛欧交易所,3个月期欧洲银行间欧元利率等）、中长期利

率期货合约（CME,中长期国债期货）、利率指数期货合约（国债指数期货合约）。

（三）股票指数期货

股票价格指数（反映的是一揽子股票组合的平均价格水平，其变动可以衡量股市行情）

为标的物，规避股票市场系统性风险的工具。目前，芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔

500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之%其它的如日经指数、法国CAC40

指数、纽约NYSE指数期货合约的交易量也比较活跃。

（四）股票期货

单只股票或窄基股票指数为标的物，大部分为单只股票期货。2023年1月29口英国

伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）初次推出以英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股为标的

物的股票期货交易，交易量增长迅速。2023年11月，美国三家交易所反映。

3.其他期货新品种

(-)经济发展指标期货，商品期货指数期货和消费者指数期货。1986年纽约期货交易所

根据商品期货研究局价格指数CRB开发了CRB期货合约。商品期货指数合约为投资者【可避

商品市场的投资风险提供了有利的工具。

(二)信用指数期货，1990年以来，信用风险互换是OTC衍生品市场发展最快的产品。信

用指数期货合约给投资者回避公司信用风险提供了有效工具。

(三)互换期货，利率互独CME1989年利率互换期货，利率互换期货为投资者的利率互换

或者公司债务提供了最小基差风险的保值机会，亦可以漕长或者减少利率互换的连续期间,

还可以套利交易。

(四)天气期货根据气温变化设计，天气期货的杠杆机制以及钞票结算方式提高了风险

管理的效率，成交量不断扩大。

第三节我国期货市场重要期货合约

1.农产品

重点把握各个合约的所在交易所、交易单位、涨跌幅度、和最后交易日

(a)小麦期货一一郑州，1手=10吨硬冬白小麦修订为硬白小麦WT、优质强筋小麦

WS

(b)棉花期货——郑州，1手=5吨最小变动单位5元/吨GF

(c)白糖期货一一郑州，1手=10吨SR

(d)菜籽油——郑州，1手=5吨最小变动单位2元/吨RO

(e)大豆期货一一大连，1手=10吨，黄大豆1号A(食用、活跃品种)，黄大豆2号,

B(榨油用，交易相对清淡)

(f)豆粕期货一一大连，1手=10吨M

(g)豆油期货一一大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨Y

(h)玉米期货——大连，1手=10吨C

(i)棕稠油期货一一大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨P

(j)天然橡胶期货一一上海，I手=5吨，最小变动单位5元/吨RU

2.工业品

(a)铜期货——上海，1手=5吨，最小变动单位10元/吨，交割172月CU

(b)铝期货——上绿，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月AL

(u)锌期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月ZN

(d)黄金期货一一上海，1手=1000克，最小变动直位0.01元/克，交割1-12月AU

2.能源化工

(a)燃料油期货一上海，1手=10吨，交割1~12月春节月份除外FU

(b)线型低密度聚乙烯期货(LLDPE)——大连，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交

割1~12月L

(c)PTA期货——郑州，1手=5吨，最小变动单位2元/吨，交割1〜12月TA

第四章期货交易制度与期货交易流程

第一节期货交易制度

第二节期货交易流程一一开户与下单

第三节期货交易流程一一竞价

第四节期货交易流程一一结算

第五节期货交易流程一一交割

重要内容，指令类型，竞价成交方式，结算公式的实际运用，实物交割的概念和作用

第一节期货交易制度

期货市场指定了一系列的交易制度重要是要对期货市场的高风险实行有效的控制。

1.保证金制度

保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖的期货合约价值的一定比

例（通常为5%—10%）缴纳资金，用于结算和保证履行。

保证金分为结算准备金和交易保证金。

保证金制度：结算准备金（未被合约占用）一一交易保证金（被合约占用）

保证金的收取，交易所不直接受客户保证金。

保证金分级收取：交易所向会员收取，作为会员的期货公司向客户收取的保证金。

不得低于标准，与自有资金分开且专户存放，严禁挪用。

期货交易所应当建立保证金管理制度，应涉及以下内容：

I.向会员收取保证金的标准和形式

2.专用结算账户中会员结算准备金最低金额

3.当会员结算准备金低于期货交易所规定最低金额时的处置方法。

会员结算准备金最低余额由会员以自有资金向期货交易所缴纳。

期货交易所接受有价证券充抵保证金：交易所认定的标准仓单，可流通国债，证监会认定的

其他有价证券。

有价证券充抵保证金的金额不得高于下面两个标准中的较低值：有价证券基准计算价值的

80%,会员在期货交易所专用结算账户的实有货币资金的4倍。期货交易的相关亏损、费用、

货款和税金等应当以货巾资金支付。

交易所调整保证金标准的重要目的在于控制风险。临近交割，持仓达成一定水平，合约价格

连续涨跌停板，累计涨跌幅过大，交易异常，遇国定长假等。

2.当天无负债结算制度一一逐日盯市制度

每口交易结束后，交易所按照当天结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、

税金等费用，相应收应付的款项同时划转，相应增长或者减少会员的结算保证金。会员对客

户进行结算。

保证金局限性时，应当及时追加保证金或者自行平仓。没有按规定期间做的，可强行平

仓。

实际工作中，客户不用所有平仓，减仓后释放部分交易保证金，满足持有仓位的交易

保证金即可。

3,涨跌停板制度一每日价格最大波动限制制度

超过这个幅度的报价无效.不能成交。可以有效缓解、克制一些突发性事件和过度投机行为

对期货价格的冲击而导致的狂涨暴跌，减缓每•个交易日的价格波动，各方损失也被控制在

相对较小的范围内。收取的保证金数额只要大于涨跌幅度内也许发土•的亏损金额，保证不出

现透支。

4.熔断制度

在股票指数期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间；或

者交易可以继续进行，但价格波动幅度不能超过规定点数之外的一种交易制度。减震器的作

用分两种：熔而断，熔而不断。

5.持仓限额制度

I.概念，会员或者客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。

目的：防范操纵市场价格的行为和防止市场风险过度集中于少数投资者。

2、具体规定：交易所根据不同期货品种的具体情况，分别拟定每一品种的限仓数额；

采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险；套期保值交易头寸实行审

批制，其持仓不受限制；同一客户在不同期货公司会员处开仓交易，其在某一合约的持仓和

儿不得超过该客户的持仓限额；会员、客户持仓达成或超过持仓限额的，小得同方向升仓交

易。

6.大户报告制度

概念：交易会员或客户某品种合约持仓达成交易所规定的持仓标准的，会员或客户应向交易

所报告。

具体数量规定，达成其持仓限额的80%以上（涉及80%）。

7、强行平仓制度

掌握强行平仓的重要规定过程，是交易所控制风险的手段之一。

以下情况之一，交易所有权强行平仓：

I.会员结算准备金余额小于零，并未能在规定期限内补足；

2.客户、从事自营业务的交易会员持仓量超过其•持仓限额；

3.因违规受到交易所强行平仓处罚；

4.根据交易所紧急措施应予强行平仓的。

过程：

告知一一交易所以“强行平仓告知书”的形式向有关会员下达强行平仓规定。

执行和确认一一开市后，有关会员一方面自行平仓，否则由交易所直接执行平仓，执行完毕

由交易所审核并存档执行记录，并发送平仓结果。

8、强制减仓制度

目的是迅速有效化解市场风险，防止会员大量违约。导致的损失由会员和投资者承担。

交易所将当天以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当天涨跌停板价与该合约净持

仓赚钱客户按持仓比例自动撮合成交。一般在某合约连续出现同方向单边市时采用。

9、套期保值审批制度

会员、客户需要请套保额度，必须具有与套期保值交易品种相关的生产经营资格。套

期保值交易持仓量在正常情况卜.不受交易所规定的持仓量限制。

中金所，套保额度根据套保申请人的现货市场交易情况、资信状况和市场情况审批。

10、交割制度

实物交割、钞票交割

11.结算担保金制度

结算会员缴存的、用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。

结算担保金涉及：基础结算担保金和变动结算担保金

12.风险准备金制度

手续费的20%比例提取风险准备金。作为保证交易所担保履约的备付金。

目的是为了维护期货市场正常运转提供财务担保和填补因不可预见风险带来的损失。

13.风险警示制度

规定会员和客户报告情况、谈话提醒、发布风险提醒函一一警示和化解风险。

14.信息披露制度

小得发布价格预测信息。涉及实物交割的，还应当公布标准仓单数量和可用库容情况。

期货交易、结算、交割资料的保存不少于2023。

第二节期货交易流程——开户、下单、竞价、结算。交割比重非常小。

1.开户

基本程序：

（a）风险提醒，“期货交易风险说明书”期货公司网站上的客服页一般都有。

（b）签署协议

（c）缴纳保证金

2、下单

（a）常用指令：

市价指令

限价指令（相称于市价指令的限价指令）

止损指令（大连，市价止损止盈指令）

停止限价指令（大连，限价止损止盈指令）

阶梯价格指令

限时指令

双向指令

套利指令（大连，同品种跨期套利指令、跨品种套利指令）

取消指令

（b）下单方式：书面、电话、网上、自助终端

第三节期货交易流程一一竞价

1、竞价方式

（a）公开喊价方式

连续竞价（欧美期货市场）和一节一价（价格使得买卖交易数量相等为止，日木）

（b）计算机撮合成交方式

竞价的原则，价格优先、时间优先。买价、卖价和前一成交价的居中价格为成交价

集合竞价产生价格的方法,开盘价（最大成交量原则）

2、成交回报与确认

应当在下一个交易H开市前向期货公司提出书面异议，客户没有对结算单确认，也没

异议的，视为对交易结算单的确认。

第四节期货交易流程一一结算

1、结算的概念与结算程序

根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。

郑交所、大商所、上交所只对会员进行结算，期货公司对客户结算。中金所分级结算：交

易所对结算会员，结算会员对客户和交易会员，交易会员对客户。

（一）交易所对会员的结算

I.每一交易日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、手续费、交易保证金等款项进行

结算。

2.会员天天应及时获取交易所提供的结算数据，核对，保存，数据保存至少两年，但有

争议的保存到争议消除为止

3、会员有争议的，第二天开市前30分钟以书面形式告知交易所。特殊情况下，第二天

开市后两小时内也可以。

4.交易所结算后，划转数据给结算银行。

5.划转会员资金。

6、结算后，会员结算准备金低于最低余额时，发出追加告知。

（二）期货经纪公司对客户的结算

方法类似

2、结算公式与应用（重点）

有关概念：平仓（交易方向相反，前提是必须已经开仓）

当天结算价。本来三家期货交易所：某一期货合约当天成交价格按照成交量的加

权平均价，当天无成交为上一个交易口结算价。中金所：最后一小时按成交量加权，没有交

易的向前推一个小时。

持仓量

结算公式

1.结算准备金余额的计算公式

当天结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当天交易保

证金+当天盈亏+入金-出金-手续费

2.当天盈亏的结算

当天盈亏=平仓盈亏锵仓盈亏

1.当天交易保证金=当天结算价X当天交易结束后的持仓总量X交易保证金比例

第五节期货交易流程一一交割

1、交割的种类和作用

促使期货价格和现货价格趋向一致，实物交割和钞票交割

2、实物交割与交割结算价的拟定

（a）实物交割方式

集中交割（上交所，大商所的棕桐油和塑料）和滚动交割（时间更灵活，郑交所，大

商所的黄豆玉米等）

（b）交割结算价

3、实物交割的流程

（a）交割配对

（b）保准仓单和货款互换

（c）增值税发票流转

4、标准仓单的生成、流转和注销

买卖双方交收的不是实物商品，而是标准仓单。标准仓单的概念，标准仓单持有凭证

5、交割违约的解决

6、钞票交割股指期货结算价为最后交易日标的物最后2小时算术平均价

7、期转现交易

（-）定义

（二）优越性

（三）流程

（四）举例

（五）注意事项

第五章期货行情分析

第一节、期货行情解读

第二节、行情分析方法

第三节、基本分析法

第四节、技术分析法

［学习重点］基本分析法与技术分析法的理论基础和分析方法；期货价格、交易量和持仓量的

关系。

第一节期货行情解读

任何金融市场技术分析中都会碰到价格和成交量，但持仓量的分析仅仅合用于期货

市场。

1.重要期货价格

开/高/低/收，结算价。最新价，涨跌（最新价与前一个交易日结算价之差）。

2.期货价格的图示法

1.闪电图和分时图一一适合较短时间内分析\日内交易。

闪电图：把每一个成交价都在座标中标出来

分时图：把时间等分，将每段时间的价格标出来

2.K线图和竹线图一一适合较长时间跨度分析。

3、交易量和持仓量

交易量：一段时间内（5分钟、15分钟乃至一年）里买入的合约总数或卖出的合约总数。只

计一方即可。中金所只计算单边，其他三家双边计算。

成交量可以反映市场价格运动的强烈限度。

价升量升一一价格上升时大量交易者跟市买入；价跌量缩一一价格下降时卖出者很少。

技术性强势。

量价背离，技术性弱势。

交易量经常用于价格形态分析。

与股票不同，期货交易量分析用单个合约的交易量还是所有合约交易量总额作为验证

指标现在有争议。

持仓量：未平仓合约数量。多空相等。

1、市场持仓结构分析。中国的各个交易所都有公布持仓量排行和成交量排行。很多投资者

在下午收盘后等待这个数据，与前一个交易日对比，用来判断机构的态度。P137顶部的笔记

抄录下来

2.交易量与持仓量的关系。P137,图

三种关系：一，双方都开仓，交易量增长，持仓量增长

二，一方平仓，交易量增长，持仓量不变

三，双方平仓，交易量增长，持仓量减少

持仓量的变化可以确知资金是流入市场还是流出市场

4、交易量、持仓量与价格的关系很复杂。有一般性推理。

四种关系：

（1）交易量、持仓量随价格上升而增长。交易量和排仓量增长，说明了新入市交易者买

卖的合约数超过了原交易者平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处在

技术性强市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持仓量增长而价格下跌。这种情况表白不民有更多的新交易者入市，且在

新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处在技术性弱市，价格将进•步下跌。

（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易者为平

仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格卜跌又说明市场上原买入者在卖出平仓时其力

量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓J'结禽场意愿更强，而不是市场积极性的增

长空头。因此未平仓量和价格下跌表白市场处在技术性强市，多头正平仓了结。

（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者正在

对冲了结其合约，价格上升又表白市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖

出平仓的力量。因此这种情况说明市场处在技术性弱市，重要体现在空头补，而不是积极性

做多买盘。

第二节行情分析方法

基本分析法（优势在于长期走势的把握）和技术分析法（优势在中短期趋势）。

1、基本分析法的概念和特点

分析价格变动的中长期趋势，价格变动的主线因素，分析影响供求的重要因素

2、技术分析法的概念和特点

用已有技术资料（成交价格及波动幅度，成交量和持仓量），对未来期价走势进行判断

三项假设：

市场行为反映一切一一交易者都了解一切影响价格的因数，因此价格变动就代表所有相关

因数作用的结果

价格呈趋势变动一一价格在内在价值的作用下，朝一定方向前进，技术分析目的就是尽早拟

定目前价格的趋势

历史会重演——过去的变动方式在将来会重现。

特点：量化指标特性，趋势追逐特性，直观现实。

第三节基本分析

供求原理。基本原理：供求决定价格

1、需求一在一定期期内，在各种也许的价格下，消费者乐意并可以购买的某种商品的数

量。

（a）影响需求的因素：1.价格2.收入3.偏好4.相关商品价格的变化5.预期

需求法则：价高量小；价低量大。

（b）需求弹性

需求弹性二需求量变动％/价格变动％

影响需求弹性的因素：1.是否有替代品；2.在消费者收入中的比重；3.消费者适应性新

价格的时间长度

(C)需求量的构成

1.国内消费量一一其变化对商品期货需求及价格的影响要大于对现货市场的影响

2.出口量

3.期末结存量一一分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一，必须了解有关商品

重要出口国和进口国的商品期末结存量

2、供应一在一定期期内，在各种也许的价格下，生产者乐意并可以提供的商品或劳务的

数量。

(a)供应法则

影响供应的因素：1.价格2.技术水平3.其他商品价格水平的变化；4.生产成木的变化5.

预期

(b)供应弹性

价格变化引起供应量变化的敏感限度。

一般大多数商品在短期内供应都相称缺少弹性，由于生产对于价格上涨反映有时间

上的滞后性。

(c)商品市场的供应量构成

1.前期库存量一一对于能储藏的小麦、玉米、大豆等农产品以及能源和金属矿产品，前

期库存非常重要

2.当期生产量一一其变动是影响期货价格的重要因数

3.当期进口量

3、影响价格变动的其他因素

(a)经济周期因素的影响

经济周期四个因素：危机、萧条、复苏、高涨

（b）金融货币因素

1.利率

2.汇率

（c）政治因素

（d）政策因素

（e）自然因素

（f）投机和心理因素

第四节技术分析

1、技术分析的重要理论

道氏理论

1.道琼斯指数的创建者查尔斯・道的理论

2.重要原理

1）市场指数可以反映大部分行为

2）市场波动有三种趋势：重要趋势、次要趋势和短暂趋势。这是波浪理论的基础

3）交易量在拟定趋势中的作用

4）收盘价最重要

3.道氏理论应用的问题

①道氏理论对大趋势的判断有帮助，对小波动无能为力

②可操作性比较差一一给出的信号不够明确、滞后

艾略特波浪理论

掌握两点：一个完整的周期由上升5浪和下降的3浪构成

波浪理论考虑的因素是：形态、比例和时间

一是价格走势所形成的形态;

二是价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；

三是完毕某个形态所经历的时间长短。三个方面中，价格形态是最重要的。

波浪理论最大为局限性是对浪的级别难以判断。

江恩理论

圆形图、方形图、角度线和轮中轮

循环周期理论

相反理论

2、技术分析的趋势和形态

A趋势分析

1.支撑线和阻力线。水平的。

2.趋势线一一可以衡量价格波动的方向。

股价变动重要有两种趋势：上升和下降

上升趋势线：把两个低点连成一条线，起支撑作用

下降趋势线：把两个高点连成一条线，起阻力作用

划趋势线应当注意的问题：一是趋势的确存在，二是需要第三点验证，二是直线延续时

间越长越是具有效性。

趋势线的作用

①趋势线对股价具有支撑或压力的作用：上升趋势线有支撑作用，下降趋势线有压力作

用

②趋势被突破说明走势将要反转，趋势线的角色也将转换（压力线变成了支撑线，支撑

线变成了压力线）

3.黄金分割和比例线

黄金比率,0.618、1.618、4.236

在上升趋势中会有回调，下降趋势中会有反弹，回调和反弹的力度有1/2、1/3和2/3两

个关键点

B形态一形态有两种：反转突破形态和连续整理形态

L反转突破形态

（1）.双重顶和双重底一一1.突破后则反转,2.未突破则进入矩形整理状态

双重顶乂称为M顶，双重底乂称为W底

双重顶可以理解为庄家在出货，由于一次没有出完，价格回调以后再拉升进行二次出货

双重底可以理解为庄家在吸货，由于一次没有建仓完毕，价格反弹以后再打回来进行二

次吸货

双重顶由两个高度相同的顶和一个颈线构成。

价格上升到一定限度以后，开始回调，会跳到了颈线，受到了颈线的支撑，反弹到了本

来的高点.又开始下跌.假如跌破颈线.那么双重顶就形成了。

颈线在这里起到支撑线的作用

（2）.头肩顶和头肩底

三重顶和三重底（头肩形态的变形）

当头肩顶形态完毕后并向下突破顶线时，成交量不一定扩大，但口后继续下跌时成交

量会放大。

相比头肩顶，三重顶更容易演变成矩形连续形态，而不是反转形态。

2.连续整理形态一三角形、矩形、楔形、旗形

（1）.三角形

分为正三角形、上升三角形和卜降三角形

对称三角形由一条向下的压力显赫一条向上的支撑线相交，构成一个三角形。

对称三角形一般是本来形态的修正，突破以后会沿着本来的方向运动

突破点一般在横向宽度的1/2到3/4

上升三角形和下降三角形是对称三角形的变形，上升三角形的上边压力线是水平

的，下边支撑线是向上的，因此有上升的趋势；下降三角形的下边支撑线是水平的，二上边

的压力线是向下倾斜的，因此有下降的趋势。

（2）矩形

又称箱形，股价在两条水平直线之间波动。

箱体整理也是意味着本来趋势的暂时休整，突破后会沿着本来的趋势运动

（3）旗形和楔形一一形态方向和原有的趋势方向相反，休整后保持本来的趋势方向。

①旗形是•个向上或者向下的平行四边形，表达本来趋势的休整，突破以后会沿着

本来去是运动

旗形必须主意三点：一是必须由一个旗杆，是由价格作直线运动形成;二是连续时间

不能太长，一般不超过3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理过程中，成交逐

渐减少

②将旗形中上倾或者卜.倾的平行四边形变成上倾或者卜.倾的三角形，就得到了楔形,

楔形与三角形不同的上下两边都是朝着用以方向倾斜.

3.应用形态理论应当注意的问题。

1）站在不同角度，得到不同解释

2）等形态完毕时也途会错过机会

3）成交量被用来验证。

3、技术分析法的重要指标

(-)趋势类

1.移动平均线一一特点：

①跟踪趋势

②滞后性

®稳定性

④助涨助跌性

⑤支撑线和压力线的作用

葛兰威尔法则

买入信号：平均线从下降转向平滑，价格从下上穿均线

价格连续上升远离平均线，忽然下跌，但是在平均线附近再次上升

价格跌破均线，并连续暴跌，远离均线

卖出信号：

均从上升开始走平，价格向下穿均线

连续下降，远离均线，忽然上升，上升到均线附近再次下跌

价格上穿均线，连续暴涨，远离均线

2.平滑异同移动平均线MACD

Macd由正负差DIF和异同平均数DEA构成

DIF是快速平滑移动均线与慢速移动均线的差

DEA是DIF移动平均。

应用原则：

第一运用DIF和DEA的关系

DIF和DEA都是正值，属于多头市场,DIF上穿DEA,是买入；卜穿卖出

DIF和DEA都是负值，属于空头市场,DIF上穿DEA,是买入；下穿卖出

第二，运用DIF的曲线形态分析

当DIF和股价变动方向出现背离的时候采用行动

(二)摆动类指标

1.威廉指标

是考察市场超买超卖的指标

其含义表达当天的收盘价在过去一段R子的所有价格范围内所处的位置。威廉指标较

小，说明当天价位比较高，处在超买状态，提防价格回落，一般而言威廉指标小于20,即处

在超买状态；威廉指标比较高，说明价格处在比较低的位置，处在超卖状态，•般高于B0就

表达处在超买了，可以买入。

2.KDJ指标

就是随机指标，由威廉指标发展而来

KDJ的应用方法

1).取值：超过80是超买，应当卖出；低于20是超卖，应当买入

2).KD曲线的形态出现双重顶或者双重底

3).死亡交叉或黄金交叉,K线上穿D是金叉；K线下穿D是死叉

4).指标背离：股价与指标背离

假如出现顶背离是卖出的信号，底背离是买入的信号

5).J指标超过100是超买，低于0是超卖

3.相对强弱指标RSI

RSI表达在n天之内向I：波动的幅度的占总的波动的比例

使用方法有三种：

1.取值法，超过80是极强的表现，应当卖出

2.线形的形态，形成头肩顶或者头肩底

3.背离

第六章套期保值

第一节套期保值概述

第二节基差

第三节套期保值种类及应用

第四节基差交易和套期保值交易的发展

要点：买入套期保值，卖出套期保值，基差变化与套期保值效果。

第一节套期保值概述

一、套期保值概念

套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场

上卖出或买进与现货品种相同，数量相称，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市

场的赚钱填补另一个市场的亏损，达成规避价格波动风险的H的，以回避现货价格风险为目

的的期货交易行为。

转移现货交易的价格风险,

套期保值者的特点：

1.生产经营面临较大价格风险

2.避险意识强烈

3.生产规模大

4.持有期货合约买卖方向稳定且保存时间长。

套期保值者的作用：

1.使期货市场和现货市场紧密地联系在一起，这是期货市场存在的根基。

2、作为联系期货市场和现货市场的纽带，可使期货价格和现货价格保持联动性，更好

反映未来价格变化趋势。

3、大量套期保值者参与交易，可以促进公平竞争，使价格更具代表性。

二、套期保值的原理

（一）期货价格与现货价格走势一致一一两个市场受到相同的经济因素影响和制约

（二）到期日期货价格与现货价格趋向一致一一交割制度的作用，如存在不同则出现无

风险套利交易

二、套期保值的操作原则

（1）种类相同或相关：期货品种和套保者的现货商品在种类上相同或有较强的相关性。

（2）数量相等：期货合约和现货买卖商品或资产规模相等或者相称。

（3）月份相近：不能完全相应，应当选择稍远的期货合约

（4）方向相反：

第二节基差

一、基差概念

基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价

差。基差=现货价格一期货价格

二、正向市场和反向市场

基差为负一一正向市场，期价高于现价。与持仓费大小有关。持仓费高低与持有商品的

时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低。期价高于现价的部分越少。同

时远期合约价格）近期也是正向市场

基差为正一一反向市场，现价高于期价。两个因素：近期需求非常迫切，预计将来供应

会大幅度增长。

同时远期合约价格（近期合约价格也是反向市场

三、基差的变化：强、弱

基差数值变大一一走强，反之，走弱。

基差的作用

（1）是套期保值成功与否的基础一一套期保值的风险就是基差的风险

（2）是价格发现的标尺

（3）对期、现套利交易很重要

第三节套