从业资格考试资本结构及答案解析

第第PAGE\MERGEFORMAT1页共NUMPAGES\MERGEFORMAT1页从业资格考试资本结构及答案解析（含答案及解析）姓名：科室/部门/班级：得分：题型单选题多选题判断题填空题简答题案例分析题总分得分一、单选题（共20分）

1.企业通过发行股票筹集资金，其资本结构会发生变化，以下哪项表述最为准确？

（）A.负债比率下降，财务风险增加

（）B.负债比率上升，财务风险降低

（）C.资本成本下降，经营风险不变

（）D.资本成本上升，经营风险增加

2.根据优序融资理论，企业在进行融资决策时，通常优先选择的融资方式是？

（）A.长期借款

（）B.发行债券

（）C.发行股票

（）D.短期融资

3.某公司当前的债务资本为40%，权益资本为60%，加权平均资本成本为10%。若公司计划增加债务比例至50%，预计债务利息率为6%，权益资本成本上升至12%，则新的加权平均资本成本为？

（）A.9.6%

（）B.10.2%

（）C.11.4%

（）D.12.0%

4.MM理论在不考虑税的情况下，认为企业的价值与资本结构无关，其主要假设不包括？

（）A.无交易成本

（）B.完全信息

（）C.红利政策固定

（）D.资本市场有效

5.破产成本理论认为，企业过度负债会导致？

（）A.加权平均资本成本下降

（）B.财务危机概率增加

（）C.权益资本成本降低

（）D.经营效率提升

6.以下哪种指标常用于衡量企业的长期偿债能力？

（）A.流动比率

（）B.速动比率

（）C.资产负债率

（）D.存货周转率

7.权衡理论认为，企业存在最优资本结构，其主要考虑的因素是？

（）A.税收优惠与破产成本

（）B.资本成本与经营风险

（）C.融资弹性与市场信号

（）D.股东收益与债权人利益

8.某公司计划进行一项投资，预计内部收益率为14%，加权平均资本成本为10%。根据资本资产定价模型，该项目是否可行？

（）A.可行，因为IRR高于WACC

（）B.不可行，因为IRR低于WACC

（）C.可行，因为WACC较低

（）D.不可行，因为项目风险较高

9.在比较不同融资方式的资本成本时，优先考虑的因素是？

（）A.交易费用

（）B.税收影响

（）C.市场利率

（）D.企业规模

10.杜邦分析体系的核心指标是？

（）A.资产负债率

（）B.净资产收益率

（）C.营业利润率

（）D.资产周转率

11.以下哪种情况下，企业更倾向于采用债务融资？

（）A.税率较高

（）B.利率较低

（）C.股票市场低迷

（）D.以上均对

12.资本结构决策的核心问题是？

（）A.如何确定最佳债务比例

（）B.如何选择融资工具

（）C.如何降低融资成本

（）D.如何平衡财务风险与收益

13.以下哪项不属于资本结构的影响因素？

（）A.行业特征

（）B.企业规模

（）C.管理层偏好

（）D.股东背景

14.根据啄食顺序理论，企业融资时通常遵循的顺序是？

（）A.内部资金→长期借款→发行股票

（）B.发行股票→内部资金→长期借款

（）C.长期借款→内部资金→发行股票

（）D.内部资金→发行股票→长期借款

15.在计算加权平均资本成本时，权重通常基于？

（）A.市场价值

（）B.账面价值

（）C.未来收益

（）D.融资规模

16.以下哪种方法不属于资本结构优化模型？

（）A.比较资本成本法

（）B.恩德菲尔德模型

（）C.财务杠杆分析

（）D.蒙特卡洛模拟

17.企业采用高负债策略的主要优势是？

（）A.税盾效应

（）B.降低经营风险

（）C.提高灵活性

（）D.以上均对

18.根据莫迪利亚尼-米勒定理，在考虑税的情况下，企业的价值等于？

（）A.股东权益价值

（）B.债务价值

（）C.债务价值+股东权益价值

（）D.债务价值+税盾收益

19.以下哪种指标反映了企业的财务杠杆程度？

（）A.利息保障倍数

（）B.资产负债率

（）C.权益乘数

（）D.营业利润率

20.在资本结构决策中，不考虑的因素是？

（）A.法律限制

（）B.市场环境

（）C.企业生命周期

（）D.产品定价策略

二、多选题（共15分，多选、错选均不得分）

21.影响企业资本结构的因素包括？

（）A.税率

（）B.利率

（）C.行业风险

（）D.股东偏好

（）E.交易成本

22.根据权衡理论，企业存在最优资本结构的原因是？

（）A.税盾效应

（）B.破产成本

（）C.资本成本上升

（）D.市场信号

（）E.经营风险变化

23.以下哪些指标可用于衡量企业的偿债能力？

（）A.流动比率

（）B.资产负债率

（）C.利息保障倍数

（）D.权益乘数

（）E.资产周转率

24.资本资产定价模型（CAPM）的核心要素包括？

（）A.无风险利率

（）B.市场预期收益率

（）C.公司特定风险

（）D.资本成本

（）E.市场风险溢价

25.以下哪些属于啄食顺序理论的假设？

（）A.企业内部资金优先使用

（）B.外部融资成本高于内部资金

（）C.市场信息不对称

（）D.企业融资顺序固定

（）E.股票市场效率高

三、判断题（共10分，每题0.5分）

26.企业增加债务比例会降低加权平均资本成本。

27.根据MM理论，企业的价值仅取决于其经营收益。

28.红利政策对企业资本结构有直接影响。

29.破产成本理论认为，负债越高越好。

30.资本结构决策与企业投资决策无关。

31.杜邦分析体系的核心是净资产收益率。

32.资本成本越低，企业价值越大。

33.企业规模越大，财务杠杆越高。

34.啄食顺序理论认为企业融资顺序固定。

35.资本结构优化需要考虑长期与短期因素。

四、填空题（共10空，每空1分，共10分）

36.企业通过负债融资获得的税收优惠称为______效应。

37.在资本资产定价模型中，市场风险溢价等于______减去______。

38.衡量企业长期偿债能力的指标包括______和______。

39.根据权衡理论，企业资本结构决策的核心是平衡______与______。

40.资本成本包括债务成本和______成本。

41.优序融资理论认为企业融资顺序为______→______→______。

42.资本结构优化的常用方法包括______法和______法。

43.财务杠杆是指企业使用______融资的比例。

44.根据莫迪利亚尼-米勒定理，在考虑税的情况下，企业价值等于______加上税盾收益。

45.资本结构决策需要考虑______、______和______等因素。

五、简答题（共25分，每题5分）

46.简述MM理论在不考虑税的情况下对企业资本结构的影响。

47.结合实际案例，说明权衡理论在资本结构决策中的应用。

48.解释啄食顺序理论的核心观点及其对企业融资行为的启示。

49.简述杜邦分析体系如何帮助企业管理者评估资本结构效率。

50.分析影响企业资本结构决策的主要外部因素。

六、案例分析题（共20分）

某科技公司计划进行一项新产品的研发投资，预计投资额为1000万元，内部收益率为18%，当前加权平均资本成本为12%。公司财务总监提出两种融资方案：

方案一：发行股票融资，预计发行价为10元/股，需发行100万股，发行费用为500万元。

方案二：发行债券融资，预计利率为8%，需发行1000万元债券，发行费用为100万元。

假设公司适用的所得税率为25%，不考虑其他因素。

问题：

（1）分析两种融资方案的资本成本差异。

（2）若公司选择方案二，计算新的加权平均资本成本。

（3）结合案例背景，提出资本结构优化的建议并说明理由。

一、单选题

1.A

解析：发行股票会增加权益资本，降低负债比率，但财务风险因缺乏债务约束而增加。

2.C

解析：优序融资理论认为企业优先使用内部资金（留存收益），其次为债务融资，最后才是股权融资。

3.B

解析：新的加权平均资本成本=50%×6%×(1-25%)+50%×12%=10.2%。

4.C

解析：MM理论假设红利政策固定不影响企业价值，但实际中红利政策会影响股东预期。

5.B

解析：破产成本理论认为，过度负债会增加财务危机概率，从而影响企业价值。

6.C

解析：资产负债率直接反映长期偿债能力，流动比率和速动比率衡量短期偿债能力，存货周转率反映运营效率。

7.A

解析：权衡理论认为最优资本结构平衡税盾效应与破产成本。

8.A

解析：IRR高于WACC表明项目盈利能力足以覆盖融资成本，项目可行。

9.B

解析：税收影响是资本成本比较的核心因素，尤其是债务利息的税盾效应。

10.B

解析：净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标，反映股东权益回报水平。

11.D

解析：税率高、利率低、股票市场低迷均促使企业倾向债务融资。

12.A

解析：资本结构决策的核心是确定最佳债务比例，平衡财务风险与收益。

13.D

解析：股东背景属于内部因素，行业特征、企业规模、管理层偏好均影响资本结构。

14.A

解析：啄食顺序理论认为企业优先使用内部资金，其次为长期借款，最后是发行股票。

15.A

解析：加权平均资本成本通常基于市场价值计算权重，更反映当前融资成本。

16.D

解析：蒙特卡洛模拟属于风险分析工具，不属于资本结构优化模型。

17.A

解析：高负债策略的主要优势是利用税盾效应降低税负。

18.D

解析：根据考虑税的MM理论，企业价值=债务价值+股东权益价值+税盾收益。

19.C

解析：权益乘数反映财务杠杆程度，等于总资产/股东权益。

20.D

解析：产品定价策略属于运营决策，与资本结构决策无关。

二、多选题

21.ABCDE

解析：税率、利率、行业风险、股东偏好、交易成本均影响资本结构决策。

22.AB

解析：权衡理论认为最优资本结构平衡税盾效应与破产成本。

23.ABCD

解析：流动比率、资产负债率、利息保障倍数、权益乘数均用于衡量偿债能力，资产周转率反映运营效率。

24.ABE

解析：CAPM核心要素包括无风险利率、市场预期收益率、市场风险溢价，公司特定风险属于内部因素。

25.ABCE

解析：啄食顺序理论假设内部资金优先、外部融资成本高、市场信息不对称，融资顺序不固定。

三、判断题

26.×

解析：增加债务比例会提高财务风险，可能导致权益资本成本上升，加权平均资本成本未必下降。

27.×

解析：MM理论认为企业价值取决于税后经营收益，但实际中还需考虑风险、市场等因素。

28.√

解析：红利政策影响股东现金流和股票价格，进而影响融资决策。

29.×

解析：破产成本理论认为，负债过高会增加破产风险，降低企业价值。

30.×

解析：资本结构决策影响企业融资成本和风险，进而影响投资决策。

31.√

解析：杜邦分析体系通过净资产收益率分解盈利能力，核心是净资产收益率。

32.×

解析：资本成本越低，企业价值未必越大，还需考虑风险、增长等因素。

33.×

解析：企业规模与财务杠杆无必然联系，需结合行业特点分析。

34.×

解析：啄食顺序理论认为融资顺序受内部资金、外部融资成本等因素影响，并非固定。

35.√

解析：资本结构优化需考虑长期因素（如风险、税盾）和短期因素（如市场流动性）。

四、填空题

36.税盾

37.市场预期收益率无风险利率

38.资产负债率利息保障倍数

39.税盾效应破产成本

40.权益

41.内部资金长期借款发行股票

42.比较资本成本法恩德菲尔德模型

43.债务

44.债务价值

45.法律限制市场环境企业生命周期

五、简答题

46.答：MM理论认为，在不考虑税的情况下，企业价值与其资本结构无关。其主要假设包括无税、无交易成本、完全信息、资本市场有效等。因此，无论企业采用何种债务比例，其总价值仅取决于税后经营收益，而不受负债融资的影响。

47.答：权衡理论认为，企业存在最优资本结构，即在税盾效应与破产成本之间取得平衡。例如，某公司通过增加债务可享受利息税盾，但过高的负债会提高破产风险。根据权衡理论，公司需计算不同债务水平下的税盾收益与破产成本，选择净现值最大的资本结构。

48.答：啄食顺序理论认为，企业融资顺序为内部资金（留存收益）→长期借款→发行股票。其核心观点是：①企业存在内部资金偏好，因为内部资金成本最低且无发行费用；②外