财务管理收集的有关理论

看不见的手

概述

18I止纪英国经济学家亚当•斯密(1723-1790),1776年在《国富论》中提出的命题。最

初的意思是，个人在经济生活中只考虑自己利益，受“看不见的手”驱使，即通过分工和市场

的作用，可以达到国家富帝的目的。后来，“看不见的手"便成为表示资本主义完全竞争模式

的形象用语。这种模式的主要特征是私有制，人人为自己，都有获得市场信息的自由，自由

竞争，无需政府干预经济活动。亚当・斯密的后继者们以均衡理论的形式完成了对于完全竞

争市场机制的精确分析。在完全竞争条件下，生产是小规模的，一切企业由企业主经营，单

独的生产者对产品的市场价格不发生影响，消费者用货币作为“选票”，决定着产量和质量。

生产者追求利润最大化，消费者追求效用最大化。价格自由地反映供求的变化，其功能一是

配置稀缺资源，二是分配商品和劳务。通过看不见的手，企业家获得利润，工人获得由竞争

的劳动力供给决定的工资，土地所有者获得地租。供给自动地创造需求，储蓄与投资保持平

衡。通过自由竞争，整个经济体系达到一般均衡，在处理国际经济关系时，遵循自由放任原

则。政府不对外贸进行管制。"看不见的手〃反映了早期资本主义自由竞争时代的经济现实。

看不见的手，揭示自由放任的市场经济中所存在的一个悖论。认为在每个参与者追求他

或她的私利的过程中，市场体系会给所有参与者带来利益，就好像有一只吉祥慈善的看不见

的手，在指导着整个经济过程。

定义理解

正常情况下，市场会以它内在的机制维持其健康的运行。其中主要依据的是市场经济活

动中的经济人理性原则，以及由经济人理性原则支配下的理性选择。这些选择逐步形成了

市场经济中的价格机制、供求机制和竞争机制。这些机制就像一只看不见的手，在冥冥之

中支配着每个人，自觉地按照市场规律运行。

市场机制就是依据经济人理性原则而运行的。在市场经济体制中，消费者依据效用最大

化的原则做购买的决策，生产者依据利润最大化的原则做销售决策。市场就在供给和需求之

间，根据价格的自然变动，引导资源向着最有效率的方面配置。这时的市场就像一只“看不

见的手"，在价格机制、供求机制和竞争机制的相互作用下，推动着生产者和消费者做出各

自的决策。

在此同时“看不见的手”也会给市场经济带来一定的危机，所以在此同时也需要“看得见

的手”来对市场进行宏观调控。

商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：看不见的手英语为：invisiblehand。古典经济

学家亚当・斯密在《国富论》中提出的理论，认为国家经济的发展不应由政府干预，而应由

整个社会需求进行选择。这种社会需求被认为是调节市场的“看不见的手

垄断资本的操纵之手：

经济为什么增长？经济为什么在增长中变成了全球经济？中国窕竟应该以“看不见的手〃

还是“看得见的手〃来选择适合自己的发展道路？

1、何为“看不见的手”？

我们还是从一个小例子说起。假定某个村落只有两个农户甲和乙，原来为了吃饭各自种

植粮食，为了穿衣就各自织布，各自井水不犯河水，老死不想往来。但是后来甲和乙两家就

在一起商量,种粮是甲比乙的长处，织布却是乙的强项，结果后来这两个农户就进行了分工：

甲专门种粮，乙专门织布。结果一年下来，在同一资源条件下却有了更多的粮食和布匹。斯

密告诉我们：要想增加产索，就必须提高劳动牛产率，要根提高劳动牛产率，就必须讲行分

工。分工就是将复杂的事情分解，使之简单化，干简单的事情效率必然高。按照斯密的理论，

分工是按照绝对优势分工的，也就是自己和对方比，专业化生产效率绝对比对方强的产品，

再交换就双方都受益。

劳动分工的依据是绝对优势，所谓绝对优势就是自己与对方比，能力比别人强，效率比

对方高。那么如何比较甲和乙的绝对优势呢？斯密告诉我们，要到市场上去看•下粮食和布

匹的价格，然后把各自家中粮食和布匹的生产成本的比例和市场上粮食的价格比例算出来，

然后比较这两组数据的大小，就可以找到绝对优势。如果甲的的粮食和布匹的生产成本的比

例小于市场价格比，那么甲的优势就是粮食，否则就是布匹。乙也可以进行同样计算和比较。

这个方面告诉我们，市场价格是衡量生产者绝对优势的一个指标，而且随着价格变动，

生产者的优势也在变动，有时增强，有时减弱，有时也会从优势变为劣势。生产者就会根据

市场价格来改变自己的生产结构和生产要素的流向与变动。也就是说生产要素会随着市场价

格的变化而改变流向，这就是要素的重新配置。生产要素怎么流动，完全受制丁种看不见、

摸不着的力量，这种力量就是市场价格机制。斯密就把这种机制叫做“看不见的手”。

但是按绝对优势分工有一个难题：如果现实中的甲在种粮和织布都不如乙，或者都强于

乙，这时应该如何分工？李嘉图告诉我们这样一个解决办法：采取比较优势，甲和乙仍然可

以参与分工，分工同样会带来更多的利益。就是在对比优势时，不去和对方比，而是自己与

自己比，专门生产自己和刍己比较相对更具有优势的产品，这就是“比较优势理论这样只

要自己和自己比有相对生产率更高的产品，就可以参与巾场分_L,专业化生产自己与自己比

生产率更高的产品，放弃自己和自己比生产率较低的产品，进而与他人交换，必然获益。

把这个用来指导个人为分工思想，同样可以用来指导国家间的分工，原理是一样的。分

工要进行，就要不断扩大市场规模和市场范围，也就是不断地扩大市场版图。在此基础上，

分工与市场规模、范围处于•种相互促进和依赖的关系中。商品生产和交换•但在世界上产

生，就会将所有国家纳入其支配之下。“看不见的手〃就这样伸向了全球。

市场经济之所以能在全球蔓延，除了世界政治、军事因素外，分工演进，财富增加是真

正的原动力。马克思说，资本主义在它诞生的两百年时间里，所创造的财富远远超过人类历

史所创造的财富之和。

2、“看不见的手〃已沦为一只肮脏之手

“看不见的手〃使人类财富增加，从这一点看，它是一只推动历史进步的手。但是在分配

中它能否做到公平，从而成为一只正义的手？还是相反，导致一方肆意侵犯另一方的利益，

变成为一只肮肿之手呢？对此，我们即便不从生产关系的角度去分析，仅仅从西方经济学的

角度来认识它，也会得出这样的结论：在现实的经济中，“看不见的手〃是一只有缺陷的手,

当它的缺陷被人有效利用的时候，就很可能变成为一只肮脏的手。

我们还是看甲和乙的例子，在市场经济中其实甲或乙并不太关心生产多少粮食和布匹，

而是在关心自己生产的布兀与粮食如何进行交换，为自己带来更多的利益。经济学家贾格迪

什.巴格瓦蒂曾经研究过"贫困增长"的现象，他的结论是：虽然分工增加了生产，但是增加

的产品在进入市场后造成供大于求，使价格下降了，所换回的财富数量变得比分工前还少，

大部分的好外被别人拿走了。“贫困增长〃的这个理论告诉我们，“看不见的手〃确实是有缺陷

的，在一定的条件下，完全有可能变成一只肮脏的手，尤其是这些条件如果可以人为制造出

来的话，“看不见的手"就成了攫取他人财富之手。当世界从实物经济过渡到虚拟经济，尤其

是经济占据主导地位的时候，这些损人利已的条件往往更容易制造出来。

美国经济学家在研究美国波音和欧洲空客两大飞机制造巨头争夺国际民航市场的案例

后，得到了结论：只要政府对本国的飞机公司提供大量补贴，然后飞机公司再以低价向外倾

销，将时方挤出市场后再抬价，不仅可以收回政府当初的补贴，而且能赚取更高的垄断利润。

“看不见的手〃真的成了攫取他人财富的一只黑手。

当前全球经济的一体化和市场化不仅体现在物质产品市场，更体现在金融领域。随着各

国金融领城的开放，金融！1由化、金融产品衍生化逐步加深，各国货币市场、债券市场、外

汇市场、股票市场、期货市场等已经形成了一个全球性、全天候的巨大的交易网络。在这个

网络作用下，全球金融产品的交易额遥遥领先于物质产品的交易额。相对物质产品而言，金

融产品的数量极少，可以聚集的资金交易量巨大，而且金融产品的交易极其迅速，成本极其

低廉。因此金融市场中"看不见的手”更有可能成为肮脏之手。1992年索罗斯冲击英镑的结

果，是他本人赚走了10亿多美元的收益。当他冲击东南亚金融市场之后，当地经济一夜回

到了起飞前。

“看不见的手〃不能使全球形成一个利益和谐的共同体，而是留下了无穷的利益冲撞和摩

擦。一个世界、一个国家、一个地区、一个家庭、一个个人，如果不崇尚勤劳致富，而是期

盼一夜暴富，如果不提倡勤俭节约，而是盛誉奢侈阔绰，那么各国利益的冲突会因为资源的

衰减，也升级为世界经济大战，但是没有一个世界政府的中心可以协调这种利益的冲突。各

国为了自己的利益不受损害和自身的经济安全，在寻找全球经济利益的制高点。当然也不排

除某些国家出于驾驭全球经济的考虑，布局实施全球性战略。

(摘自杨家旭《看不见的手已经沦为肮脏之手》一文)

博傻理论

博傻理论(greaterfooltheory),是指在资本市场中(如股票、期货市场)：人们之所以完

全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更

高的价格从他们那儿把它买走。博傻理论告诉人们的最重要的一个道理是：在这个世界上,

傻不可怕，可怕的是做最后一个傻子。

傻瓜赢傻瓜

博傻(TheoryofGreaterFool)是指在高价位买进股票，等行情上涨到有利可图时迅速

卖出，这种操作策略通常被市场称之为傻瓜赢傻瓜，所以只能在股市处「上升行情中适用。

从理论上讲博傻也有其合理的一面，博傻策略是高价之上还有高价，低价之下还有低价，其

游戏规则就像接力棒，只要不是接最后一棒都有利可图，做多者有利润可赚，做空者减少损

失，只有接到最后一棒者倒霉。

最大的笨蛋

在艺术品市场中：预期会有人花更高的价格从你手中买走它

你之所以完全不管某件艺术品的真实价值，即使它一文不值，也愿意花高价买下，是因

为你预期会有更大的笨蛋花更高的价格从你手中买走它。而投资成功的关键就在「能否准确

判断究竟有没有比自己更大的笨蛋出现。只要你不是最大的笨蛋,就仅仅是嫌多赚少的问题。

如果再也找不到愿意出更高价格的更大笨蛋从你手中买走这件艺术品的话，那么，很显然你

就是最大的笨蛋了。

理论内容

关键

“博傻理论〃所要揭示的就是投机行为背后的动机，投机行为的关键是判断“有没有比自

己更大的笨蛋〃，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是赢家，只是赢多赢少的问题。

如果再没有一个愿意出更高价格的更大笨蛋来做你的“下家〃，那么你就成了最大的笨蛋。可

以这样说，任何一个投机者信奉的无非是“最大的笨蛋"理论。

该理论认为，股票市场上的一些投资者根本就不在乎股票的理论价格和内在价值，他们

购入股票的原因，只是因为他们相信将来会有更傻的人以更高的价格从他们手中接过“烫山

芋—支持博傻的基础是投资大众对未来判断的不一致和判断的不同步。对千仟何部分或总

体消息，总有人过于乐观估计、也总有人趋向悲观，有人过早采取行动，而也有人行动迟缓，

这些判断的差异导致整体行为出现差异，并激发市场自身的激励系统，导致博傻现象的出现。

这一点在中国股市表现得也曾相当明显。

分类

对于博傻行为，也可以分成两种，一类是感性博傻，i类是理性博傻。前者，在行动时

并不知道自己已经进入一场博傻游戏，也不清楚游戏的规则和必然结局。而后者，则清楚地

知道博傻及相关规则，只是相信当前状况下还有更多更傻的投资者即将介入，因此才投入少

量资金赌一把。

理性博傻能够赢利的前提是，有更多的傻子来接棒，这就是对大众心理的判断。当投资

大众普遍感觉到当前价位已经偏而，需要撤离观望时，市场的真正高点也就真的来了C"要

博傻，不是最傻"，这话说起来简单，但做起来不容易，因为到底还有没有更多更傻的人是

并不容易判断的。不留神，理性博傻者就容易成为最傻者，巡耍他加入了傻瓜的候选队伍

呢？所以，要参与博傻，必须对市场的大众心理有比较充分的研究和分析，并控制好心理状

态。

Fama有效市场假说