财务管理实务（第二版）金佳-财务管理习题及案例分析答案

财务管理习题及案例分析答案

第一章财务管理概述

［练习题］-------------------------------------------------------------

1、D2、C3、C4、C5、B6、A7、A8、C9、D10、D11、B

12、C13、D14、B15、A

［案例分析］--------------------------------------------------------------

案例分析提示：

我们可以从以卜两方面来讨论这个现象：

第「公司的大肆宣传将增加公众对黑人公立学校的关注，对推动黑人教育的发展具有

积极的作用。公司也将作为这一运动的推动者受到社会的关注。公司作为理性的经济人，承

担社会责任必定希望从中提升公司的商誉进而获得回报，然而如果公司不进行宣传，这一捐

赠行为将会由于仅仅一小部分人的受益而削弱影响范围。

第二，根据目前的社会责任研究结果，企业社会责任与企业的财务绩效具有明显的正相

关关系。但这一效应具有明显的滞后性。因此，公司只有长期坚持承担这一公民责任，才能

不断给公司带来枳极的宣传效果并提升公司的商誉，进而增加公司的股东财富。

第二章会计学回顾

［练习题］--------------------------------------------------------------

一、选择题

1、C>2、D、3、D^4、B、5、B、6、D、7、D、8、9、A、10、B、

11、D、12、D、13、A、14、A、15、A、

二、计算题

1、答案：

资产负债表单位：万元

资产年末数负债所有者权益年末数

流动资产：流动负债：

货币资金105短期借款220

应收账款640应付账款230

预付款项500其它应付款

存货660流动负债合计450

流动资产合计1905非流动负债：

非流动资产：长期借款1000

长期债券投资600非流动负债合计1000

固定资产2990负债合计1450

减：累计折旧435所有者权益：

固定资产净值2555实收资本3500

非流动资产合计3155资本公积

盈余公积60

未分配利润50

所有者权益合计3610

资产总计5060负债及所有者权益总计5060

2、答案:

资产负债表单位：万元

资产年末数负债所有者权益年末数

流动资产：流动负债：

货币资金15短期借款260

应收账款480应付账款180

预付款项其它应付款

存货450流动负债合计440

流动资产合计945非流动负债：

非流动资产：长期借款510

长期债券投资非流动负债合计510

固定资产1788负债合计950

减：累计折旧578所有者权益：

固定资产净值1210实收资本1025

非流动资产合计1210资本公积

盈余公积

未分配利润180

所有者权益合计1205

资产总计2155负债及所有赤权益总计2155

3、答案:

利润表单位：万元

项目本期金额

一、营业收入99400

减：营业成本(4000+68350-3(X)0)69350

税金及附加820

销售费用5000

管理费用15200

财务费用620

二、营业利润（亏损以填列）8410

力口：营业外收入

减：营业外支出

三、利润总额（亏损以填列）8410

减：所得税费用2102.5

四、净利润（亏损以填列）6307.5

4、答案

经营活动现金流量

补充资料金额（万元）

净利润（利润表）18

力口：固定资产折旧（利润表）15

预付款项减少（资产负债表）2

应付账款增加（资产负债表）19

减：应收账款增加（资产负债表）5

存货增加（资产负债表）2

其他应付款减少（资产负债表）2

调整合计27

经营活动产生的现金流量45

现金流量表单位：万元

项目本期金额

一、经营活动产生的现金流量：

经营活动产生的现金流量净额45

二、投资活动产生的现金流量：

收回投资收到的现金1

投资活动现金流入小计1

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金10

投资活动现金流出小计10

投资活动产生的现金流量净额-9

三、筹资活动产生的现金流量：

发行债券收到的现金5

筹资活动现金流入小计5

分配股利、利润或偿付利息支付的现金6

筹资活动现金流出小计6

筹资活动产生的现金流量净额-1

现金流量净增加额（减少）35

第二章财务报表的诊断与解释

【练习题］--------------------------------------------------------------

一、单选题

1、B、2、D.3、B.4、C.5、D.6、C.7、A.8、C.9、D.10、C.1KB.12、B.13、C.

14、B.15、D.

二、计算分析题

I、答案：流动比率=400/200=2

速动比率=［400-（90+2+7+200x0.005）］/200=1.5

2、答案：

资产负债率=负债总额/资产总额=1340/3070=43.65%

所有者权益比率=1-资产负债率=56.35%

利息保隙倍数二（营业利润+利息费用）/利息费用二（500+30）/30=17.67

3、答案：

①资产总计二2400x（1+0.8）=4320（万元）

②期末存货=2800/4=700（万元）

③应收账款净额=4320-3000-700-200=420（万元）

④流动负债二（4320-3000）/1.32=1000（万元）

⑤长期负债=4320-2400-1000=920（万元）

（2）应收账款周转率=4200/420=10（次）

应收账款周转天数=360/10=36（天）

4、答案：产权比率=负债总额/所有者权益总额=0.6：

负债总额=（2500+2700）x0.6=3120（万元）

①长期负债=3120-1800=1320（万元）

②资产总计二负债及所有者权益合计=3120+2500+2700=8320（万元）

总资产周转率:销售收入/总资产=4（次）

销售收入=4x8320=33280（万元）

销售毛利率=毛利/销售收入=12%

毛利二33280X12%=3993.6（万元）

存货周转率:销货成本/存货=8次

③存货=（33280-3993.6）/8=3660.8（万元）

平均收现期=360/应收账款周转率=18（天）

应收账款周转率=360/18=20（次）

应收账款周转率:销售收入/应收账款

④应收账款=33280/20=1664（万元）

⑤固定资产=8320-850-1664-3660.8=2145.2（万元）

5、答案：①负债及所有者权益=资产总额=50（X）（万元）

资产负债率=负债总额/5000=50%

②负债总额=5000x50%=2500（万元）

流动比率二（5000-3000）/流动负债=2

流动负债二（5000-3000）/2=1000（万元）

③应付账款=1000-400=600（万元）

④非流动负债=2500~600-400=l500（万元）

⑤未分配利润=5000-（I500+400+600+300）=2200（万元）

应收账款周转率=36000/应收账款平均余额=30（次）

⑥应收账款二36000/30=1200（万元）

⑦存货=5000-3000-1200-400=400（万元）

6、答案：（1）流动负债年末余额=2700/3=900（万元）

（2）速动比率二（流动资产-存货）/流动负债=1.5

存货年末余额=2700-900x1.5=1350（万元）

存货平均余额=（1350+I450）/2=1400（万元）

（3）存货周转率二销但成本/存货平均余额=4

本年销货成本=1400x4=5600（万元）

（4）应收账款年末金额=2700-1350=1350（万元）

应收账款平均余额二（1350+1250）/2=1300（万元）

应收账款周转期=（1300x365）/9600=49.43（万元）

7、答案：（1）应收账款周转天数={365x[（200+400）;2]}/2000=55（天）

（2）存货周转天数={365x[（200+600）:2]}/l600-9l（X）

（3）年末速动资产/年末流动负债=1.2

（年末速动资产＜（）（））/年末流动负债=0.7

则：年末流动负债=800（万元）

年末速动资产=960（万元）

（4）流动比率=（960+600）7800=1.95

8、答案：流动资产=6000x40%=2400（万元）

存货=2400x50%=1200（万元）

流动负债=6000x30%=1800（万元）

（1）流动资产=2401）+4-4+6=2406（万元）

流动负债=1803+6=1806（万元）

速动资产=1203-4=1196（万元）

营运资本=2406-1806=600（万元）

流动比率=2406/1806=1.33

速动比率=1196/1806=0.66

（2）流动资产=24（X）-40-20=2340（万元）

流动负债=18（X）（万元）

速动资产=120：）-40-20=1140（万元）

营运资本=2340-1800=54（）（万元）

流动比率=2340/1800=1.3

速动比率=1140/1800=0.63

（3）流动资产=24（X）-28+80=2452（万元）

流动负债=1803+80=1880（万元）

速动资产=1203-28+80=1252（万元）

营运资本=2452-1880=652（万元）

流动比率=2452/1880=1.30

速动比率=1252/1880=0.67

9、答案：（1）总资产报酬率=（10534+3592）/369805xl00%=3.82%

净资产收益率=必必限10设=3.9琳

153163

10、答案：（1）2011年普通股股数=80070=80万股

2011年优先股股数=400+10=40万股

优先股股息=40x0.4=16（万元）

2011年每股收益=（600-40）+80=7（元/股）

（2）2010年每股收益=（600-120-40）/80=5.5（元/股）

每股收益增长率=（7-5.5）-?5.5xl00%=27.27%

（3）2011年提取的法定盈余公积金=600xl0%=60（万元）

2011年提取的任意盈余公积金=600xl0%=60（万元）

2011年可供普通股股东分配的股利=60060-60-16=464（万元）

2011年每股股利=464/80=5.8（元/股）

11、答案:销售毛利率=（55000-42000）/55000x100%=23.64%

销售净利率=4657/55000xKX）%=8.47%

分析：略

12、答案：负债总额=848402-（92400+406044）=349958元

资产负债率;349958/848402=41.25%

产权比率=349958/498444=70.21%

权益乘数=848402/498444=1.70（或：权益乘数=1+产权比率=1.70）

分析：略

案例1答案：

(1)流动比率=131(X):6600=1.98

存货周转率=27850:{(3500+4830)^2}==6.69

应收账款周转天数={(5780+6720)+2x365户32150=73(天)

资产负债率=(6600+5130)m8950乂100%=61.9%

利息保障倍数=(910+490):490=2.86

(2)分析：略

，案例2：答案：(1)2011年

应收账款周转率=9100(H[(10280+9440)⑵=9.23

存货周转率=73000封(9280+10600)⑵=7.34

总资产周转率=91000引(80600+88000)/2]=1.08

2012年

应收账款周转率=104650引(11400+10280)⑵=9.65

存货周转率=86140厘(10700+9280)⑵=8.62

总资产周转率=10465(M(89200+80600)⑵=1.23

(2)略

第四章货币时间价值

【练习题]--------------------------------------------------------------

一、单选题

I.C.2.A.3.C.4.A.5.B.6.B.7.B.8.B.9.B.10.A.

二、计算分析题

1、答案：(1)分别L算涨幅为2%和4%时第5年末该车的售价

涨幅2%时5怎后车的售价F=88000(1+2%)5=97160.8(元)

涨幅5%时5色后车的售价F=88000(1+4%)5=107069.6(元)

(2)涨幅为4%的售价比涨幅2%的售价贵=107069.6-97160.8=9908.8(元)

2、答案：现在存款的终值已50000(1+6%严=514300(元)

10年后存款的终值F=50000(1+6%)3°=287175(%)

多获得的收益=514300-287175=227125(%)

3、答案：(1)你现在需要投入P=12000(1+12%尸=6808.8(元)

(2)最多愿意借给他6808.8元

4、答案：⑴该机会的现值P=80000(1+7%尸=65304(元)

(2)最多愿意投入的资金65304元

5、答案：你现在愿意接受的最高卖价P=3OOx(l+12%尸。=96.6(万元)

6、答案：

当贴现率为0耐

R=800x(P/F,1O%3)=601.04万元)

P2=1600x(P/F,1O%,8)=7464(万元)

应选择8年后领奖。

当贴现率为8例

B=800x(P/F48%3)=486.8鲂元)

P2=1600x伊/产,18%5)=425.4万元)

应选撰年后颁奖。

7、答案：P=(20000+8000x(P/F,6%,1)=26415.阮)

不能接受

8、答案：存5年期:P=8000(K1+5%x5)=64000%

存1年期：P=80000x(1+3%尸=69008元

应存5年定期。

9、答案：(1)当年利率为10%时，

A方案F=2.5x(F/A,10%,10)=39.843(万元)

B方案F=2.2x[(F/A,10%,10+1)-1]=38.568(万元)

当年利率为20%时，

A方案F=2.5x(F/A,20%[0)=64.898(万元)

B方案F=2.2x[(F/A,20%,10+1)-1]=68.53(万元)

(2)当年利率为10%时

A方案的P=2.5x(P/A,10%[0)=15.362(万元)

B方案的P==2.2x[(P/A,10%JO-1)+11=22x(5.7590+1)=14.870(77%)

当年利率为20%时

A方案的P=2.5x(P/A,20%[0)=10.481(万元)

B方案的P==2.2x[下庆,20%,10-1)+1]=11.068(万元)

10、答案；A=180OOD/(F/A,5%,5)=32575.65(777L)

11、答案：余款二120-120x15%=102(万元)

A=102/(P/A,8%,20)=10.39(万元)

12、答案：(1)每年年初支付，你实际赢得的奖金数额

P=50x[(P/A,6%,20-l)+l]=607.905(万元)

(2)每年年末支付，你实际赢得的奖金数额

P=50x(P/A,6%,20)=573.495(万元)

(3)采用年初支付方式

13、答案：(l)20年后每年能够获得养老金现值P=6()()00/5%=1200()()0(元)

(2)现在每年应存的数额A=1200000/(F；A,5%,20)=39912.19阮)

14、答案：(l)P=60000+60000x(P/A,12%,8)=60000+60000x4.9676=358056(元)

(2)P0=358056x(P/FJ2%+12,3)=358056x0.9706=347529.15(%)

愿意购买

15、答案：

1)F=lOOOOOx(F/P,8%3)=12597a元)

2)F=lOOOOOx(1+8%/4产4=126821元)

3)F=12000x[(F/A,8%,升1)-11+12000=54073.阮)

4)A=F/(F/A,8%,4)=27955.4@元)

16、答案：_

F=300x巨)=440・7鲂元)

A=440.79//A,5%5)=79.7昉元)

17、答案：(1)40年后他60岁时的财富

F=10000x(F/AJ0%,40)=4425900(元)

(2)他60岁时的财富F==10000x(F/A,10%,30)=1644900(元)

⑶略

18、答案：P==15000x(P/A,8%,30)=168867(TC)

19、答案：P=60000x(P/A,9%,30)(P/F,9%,30)=60000x10.2737x0.0754=46478.22(%)

20、答案：P=400x(P/AJ(^,8)x0/忆10%2)=1763.50万元)

21、(I)第1年年初的现值

P=5000x(P/F,19%,3)+2000x(P/AJ0%,5)x(P/F,l0%3)=9452.56(7E)

(2)第8年年末的终值

F=5000x(F/P,10%,5)+2000x(F/A,10%,5)=2()262.7(元)

22、答案：(1)P=40OOOx(P/A,5%,25)=563756(%)；

选择每年年末领取40000元。

(2)P=40OOOx(P/A,8%,25)=426992(元);

不改变。

23、答案：P=90OOOx(P/A,6%,10)=662409(元)

你付给甲开发商的房款现值为：300000+662409=962409(元)

分期付款

24、答案：(1)

100=7.8x(P/A,i,25)

(P/A,i,25)=12.8205

采用测试法,当i=5%时,系数(P/A,i,25)=14.0939

当i=6%时，系数(P/A,i,25)=12.7834

……一二82。5二14J939

x(6%-5%)=5.97%

12.7834-14.0939

(2)100=12.75x(P/A,i,25)

(P/A,i,25)=7.8431

通过查表可知，按照刘某本人建议的支付额度计算的利率12%o

25、答案：(1)当利率水平为12%时

140000=24500x(P/A,l2%,n)

(P/AJ2%,n)=5.7143

采用测试法，当n=10时，系数(P/A,12%,n)=5.6502

当n=U可，系数(P/A,12%,n)=5.9377

,45.7143—5.6502

n=10+-x----(-L-1-------1--0--)--=----1--0.22(年)

5.9377-5.6502

(2)若借款利率为9%时

14000(j=24500x(P/A,9%,n)

(P/A,9%,n)=5.7143

采用测试法,当n=8时,系数(P/A,9%,n)=5.5348

当n=9时,系数(P/A,9%,n)=5.9952

5.7143-5.5348

n=8+x(9-8)=8.39(年)

5.9952-5.5348

(3)若借款利率为15%时

140000=24500x(P/AJ5%,n)

(P/A,15%,n)=5.7143

采用测试法，当n=13时,系数(P/A,15%.n)=5.5831

当n=14时,系数(P/A,15%,n)=5.7245

n=13+5.7143-5.5831x_13)=i3.93(年)

5.7245-5.5831'7

26、答案:31823.24=1591.16x(P/A,2%,n)

(P/A,2%,n)=20.00

当n=25时，系数(P/A,2%,n)=19.5235

当『26时，系数(P/A,2%,n)=20.1210

侬-)=瞅)

n=25+—2。T%5235x252

27、答案：P=1200x(P/A,册30)=18447：元)

不值得

(2)保险公司支付给你的利率是多少？

答案：20000=1200x(P/A,I,30)

(P/AJ,30)=16.6667

用测试法,当i=4%时，系数(P/AJ,30)=17.2920

当i=5%时,系数(P/A,i,30)=15.3725

16.6667-17.2920

=44----------------------x(5-4)=4.33%

15.3725-17.2920

(3)你想让这份寿险物有所值，你至少要活到多大岁数？

答案：20000=1200x(P/A,5%,n)

(P/A,5%,n)=16.6667

当n=35时，系数(P/A,5%,n)=16.3742

当n=40时，系数(P/A,2%,n)=17.1591

X16.6667-16.3742

n=35+------------------x(40-35)=37件)

17.1579-16.3742

【案例分析］-------------------------------------------------------------

案例1、

答案：(1)60岁的时候他的资产总额一即全部资产的终值

房产：F=50xk/PJ8%,20)=233.05(万元)

股票、基金：F=15x^/P,7%^O)+0.6x^/A,7%^0)=82.6425(万元)

存款：F=5x^/P/l%,20)4-0.5x(F7A/%J0*/P/%J0)+1Xk/A/%J0)

=34.8471仿元)

资产总额=233.05+82.64254-34.8471=350.5396仿元)

若在他85岁生日时

答案：

257.3196-20330.5386

A==23.452K万元)

R/A,5、,2$14.0939

案例2、

答案：(1)公司在第12年年末应积累的资金

Pi2=90000X(P/A,10%,20)=766224(元)

(2)766224=Ax(F/A.8%,l2)

A=40376.46(元)

(3)766224=Ax(F/A,6%J2)

A=45419.32(元)

第五章项目投资

【练习题］-----------------------------------------------------------------------

一、单选题

I.B.2.C.3.D、4.B.5.D.6.B.7.C.8.B.9.B.10.C.11.C.12.B.13.C.14.B.

15.D.16.D.

二、计算分析题

1、答案：⑴现金流=50000x(1-25%)+40000=77500(元)

(2)现金流=50000x(1-25%)+10000=47500(元)

2、答案：⑴现金流=200000x(l・25%)=150000(元)

(2)现金流=2CO000x(1-25%)+2O000=170000(7L)

3、答案：⑴

△NCF0=-80-2-5+7-(7-5)x25%=・80.5万元

(2)△NCF0=-80-2-5+3+(5-3)x25%=-83.5万元

4、aNCFo=-68+38-(38-30)x25%=-32万元

5、答案：(1)当旧设备售价为11000()元时;

△NCFo=-260000+110000+(43000/100(H))x25%=166750元

(2)当I日设备售价为70000元时：

△NCFo=-260000+70000+(43000-70000)x25%=196750元

(3)当旧设备售价为29000元时；

△NCFo=-260000+29000+(43000-29000)x25%=227500元

(4)当旧设备售价为15000元时；

ANCFO=-260000+15000+(43000-15000)x25%=238000元

6、答案：净利润=(20()()00-70000-40000)x(l-25%)=67500(元)

营业现金流=67500+40000=107500(元)

7、答案：营业现金流=(120-120x40%-20)x(I-25%)+20=59(万元)

8、答案：终结点的现金流量=1000-(1000-600)x25%-500+500X(1-25%)+5000

=5525元

9、答案：(1)第一年流动资金投资额=100-40=60万元

第二年流动资金投资额=190-100-60=30万元

(2)终结点回收的流动资金=60+30=90万元

10、答案：A方案的投资回收期=2+(400000-350000)4-100000=2.5(年)

B方案的投资|可收期=3+(400000-230000)口70000=4(年)

11、答案：A方案的投资回收期=2+(100000-85000)4-15000=3(年)

B方案的投资回收期=2+(100000-30000)4-70000=3(年)

选择B方案

12、答案：

NPV=300000x(P/F；7%,50)x(P/F,6%,10)-800x(P/A,6%,5)-850x(P/A,6%,5)x(P/F；6%,5)

=-366.73(元)

该保单不值得购买

13、答案：年折旧额=60/6=10万元

NCF»=-60-5=-65万元

NCF1.6=(30-7.5-10)X(1-25%)+10=19.375万元

NCF6=6-6X25%+5=9.5万元

NPV=19.375xiP/A,15%,6)+12x(P/F,15%,6)-65

=19.375x3.7845+9.5x0.4323-65=12.43万元

能够增加公司的财富

14、答案:

NPV=70.5x(P/A,|6%,5)+11x(P/F,l6%,5)-I55=81.08万元

建议购买

15、

答案：2000x(P/A,IRR,8)-11070=0

(P/AJRR.8)=5.535

用插值法求该项目的内部报酬率。

(5.535-5.7466)

iRR=8%(9%-8%)=8.99%

(5.5346-5.7466)

不值得

16、

答案：令NPV=10003x(P/Ei,I)+9(X)0x(P/F,i,2)+6500x(P/F,i,3)-20000=0

当i=8%时，

NPV=100()0x(P/F,8%,l)+9000X(P/E8%,2)+6500X(P，F8%,3)-20000=2134.4

当i=16%时,

NPV=10000x(P/F,l6%J)+9000x(P/F,l6%,2)+6500x(P/F,l6%,3)-20000=-525.65

用插值法可求内部报酬率。

内部收益率=8%+翌):;gx佃％-8%)=14.42%

2134.4-(-525.65)

可以购买

17、答案:⑴年折旧额=(20-3)/10=1.7万元

NCF()=-20-5=-25万元

NCF|.io=(3O-lO-1.7)x(l-25%)+1.7=15.425万元

NCFio=2-(2-3)x25%+5=7.25万元

(2)NPV=15.425x(P/A,12%,10)+7.25x(P/E,12%,10)-25

=15.425x5.6502+7.25x0.322-25=64.49万元

18、答案：

(1)计算两个项目的净现值

项目1每年的现金流

NCFo=-IO()万元

NCB=29+31=60万元

NCF2=-I+31=30万元

NCF3=2+3I+7=40万元

NPX=60x(1+10%)-1+30x(1+IC%)-2+40x(1+1俄尸-100=9.39(万元)

项目2每年的现金流

NCF（）=-60万元

NCFi=18+18=36万元

NCF2=-2+18=16万元

NCF3=4+18+6=28万元

NP%=36x（1+10%）-1+16x（14-10%）-2+2.8x（1+1呵T3-60=6.99（万元）

（2）计算两个项目的投资回收期

项团的投资回收期=2+10°二9°=2.2弹

40

项目2的投资回收期=2+60二52=2年

Zo

19、答案：（1）计算项目计算期内各年净现金流量

NCF0=-450（万元）

NCB.2=0（万元）

NCF3.7=100X（|-25%）+（450-50）/5=155（万元）

NCF?=155+50=205（万元）

（2）不包括建设期的静态投资回收期=450/155=2.9（年）

包括建设期的静态投资回收期=2+29=4.9（年）

（3）净现值（NPV尸155x（P/A,10%^）（P/A,10%,2）+50x（P/E,10%,7）-450

=155x3.7908x0.8264+50x0.5132-450

=485.57+25.66-450=61.23（万元）

20、

答案：（1）旧设备的账面价值

旧设备年折旧额=80000/5=16000（元）

旧设备目前账面价值=80000-16000x2=48000（元）

（2）出售旧设备的损失=2840018000=-19600（元）

（3）出售旧设备的净损失为公司节约的税款=19600x2（）%=3920（元）

（4）将旧设备折价出售，为公司带来的现金流=28400+3920=32320（元）

（5）如果售旧买新，新设备的净初始投资=-210000+28400+3920=-177680（元）

21、答案：旧机器的年折旧额=（60000-6000）:6=9000（元）

旧设备的账面价值=60000-9000x2=42000（元）

新机器的年折旧额=(1600(X)+30(X)0-19000)+4=42750(元)

(1)售I口买新的初始现金流

△NCF0=-160000-30000+62000-(62000-42000)x25%+65000-35000

=-153000阮)

(2)售旧买新的经营现金流

△NCF)=(90000-82000)x(1-25%)+(42750-9000)=39750(元)

△NCF2-4=(100000-82000)x(1-25%)+(42750-9000)=47250(元)

(3)仕:旧买新的终结点现金流

△NCF4=(65000-35000)+[55000-(55000-19000)x25%-6000x25%]

=30000+46000-1500=74500(元)

22、

答案：旧机器的年折旧额=(60000-3000)+8=7125(元)

旧设备的账面价值=60000-7125x3=38625(元)

新机器的年折旧额=(110000-5500):5=20900(元)

(I)售旧买新的初始现金流

△NCFo=-110000+30000-(30()00-38625)x25%+70000-58()00

=-65843.75(元)

(2)售旧买新的经营现金流

△NCFi=(4300026000)x(1-25%)+(20900-7125)=26525(元)

△NCF2=(43000-24000)x(1-25%)+(20900-7125)=28025(元)

△NCF3=(43000-22000)x(1-25%)+(20900-7125)=29525(元)

△NCF4=(43000-20000)x(I-25%)+(20900-7125)=31025(元)

△NCF5=(43000-18000)x(1-25%)+(20900-7125)=32525(元)

(3)仕:旧买新的终结点现金流

△NCF4=(70000-58000)+[30000-(30000-5500)x25%+l000x25%-3000x25%]

二35375(元)

23、答案：(1)不考虑所得税对运行费用和折旧的影响，该设备的等价年成本

成本现值P=-60000-5000x(P/A,12%,3)=-72009(元)

年运行成本=-72009/(P/A,12%,3)=-29981.26(元)

(2)如果所得税对运行费用和折旧的影响，该设备的等价年成本

年折I日额=60000/3=20000(元)

税后运行费用=5000x(1-25%尸3750(%)

折旧抵税=20000X25%=5000(元)

成本现值P=・60000-3750x(P/A,12%,3)+5000x(P/A,12%,3)

=-56997.75(元)

年运行成本=-56997.75/(P/A,12%,3)=-23731.26(元)

24、答案：方案1：

成本现值P=-210-6x(P/AJ4%,7)=-235.73(万元)

年运行成本=-235.73/(P/A,14%,7)=-54.97(万元)

方案2：

成本现值P=-280-10x(P/A,14%,8)=-326.39(万元)

年运行成本=-326.39/(P/A,14%,8)=-70.36(万元)

选择方案1

25＞答案：

A方案:年折日额=(120-20)/8=12.5万元

NPV=[(40-l5)(1-40%)+12.5](P/AJ0%,8)(P/F,l0%,2)+20(P/F,10%J0)-120=8.96万元

年平均净现值=8.96/(P/AJ0%』0)=1.46万元

B方案：年折旧额=(110-10)/8=12.5万元

NPV=(8.8+12.5)(P/A,10%,8)+10(P/F,10%,8)-110=8.30万元

年平均净现值=8.30/(P/AJ0%,8)=1.56万元

计算结果表明，虽然A方案的净现值大于B方案，但A方案的年回收额小于B方案,

所以，应采用B方案。

26、答案：第一步：计算新、旧设备的年折旧额

新设备的年折旧额=200x(1-10%)/5=36(万元)

旧设备的年折旧额=150x(1-10%)/10=13.5(万元)

旧设备的账面价值=150-13.5x5=82.5(万元)

第二步：分阶段计算差量现金流

初始差量现金流ANCFo=-200+60-(60-82.5)x25%=134.375(万元)

差量营业现金流量4NCF1-5

△营业收入=320-280=40(万元)

△付现成本=230-240=-10(万元)

△折旧=36-13.5=22.5(万元)

△税前利润=40-（-10）-22.5=27.5（万元）

△所得税=27.5X25%=6.875（万元）

△税后利润=27.56875=20.625（万元）

则差量营业现金净流量ANCF片净利润+折旧=20.625+22.5=43.125（万元）

终结点差量现金流量ANCF$=20-15=5（万元）

第三步：计算差量净现值4NPV

△NPV=43.125x（P/A,10%,5）+5x（P/F,10%,5）-134.375=32.21（万元）

应购买新设备。

27、答案：（1）计算每个项目的期望净现值

A项目的ENPV=2000x0.2+4000x0.6+6000x0.2=4000万元

B项目的ENPV=3000x0.5+4000x0.3+6500x0.2=4000万元

（2）计算两个项Fl的标准差

A项目的标准差：

=Jo.2（2000-40007+0.6（4000-4000丁+0.2（6000-4000]

=1095.45月元

B项目的标准差：

=7°-5^000-40007+0.3（4000-4000/+0.2（6500-40007

=1360.15万元

因为B项目的标准差较高，可能收益的不稳定性也就较大，因此，B项目的风险水平

较高。

28、答案：（1）计算每个项目的期望现金流

A地的ENCFA=10x0.l+30x0.2+40x0.3+50x0.3+60x0.1=40万元

B地的ENCFB=20x0.1+30x0.3+35x0.4+50x0.2=35万元

（2）计算两个项Fl的标准差

A地的标准差:

"=唐.区_E函

=^0.1(LO-407+0.2(30-40)*+0.3^10-40)T+0.3(50-4o/+