基于改进杜邦分析法的盈利能力分析及提升策略研究-以倍轻松科技股份有限公司为例

IPAGEProfitabilityanalysisandEnhancementStrategyresearchbasedontheimprovedDuPontAnalysisMethodTakeBeierqingTechnologyCo.,Ltd.asanexampleAbstractWiththecontinuousintensificationofpopulationaginginourcountryandtheincreasinghealthawarenessofpeople,themassageequipmentindustryhaswitnessedrapiddevelopmentinrecentyears.However,thecompetitioninthemassageequipmentindustryisbecomingincreasinglyfierce.Howenterprisescanmaintaingrowthwhileenhancingtheirprofitabilityhasbecomeanurgentissuetobeaddressed.ThispaperappliestheimprovedDuPontanalysismethodandrelatedtheoriestoanalyzetheprofitabilityofBreoTechnologyCo.,Ltd.Itpointsoutproblemssuchasinsufficientassetmanagement,lowassetreturns,losses,poorprofitability,inadequateutilizationoffinancialleverage,andadeclineindividendpaymentsresultingininsufficientattractivenesstoinvestors.Atthesametime,basedonthisanalysismethod,strategiesforimprovementareproposed,suchasimprovingassetutilizationefficiency,strengtheningcostcontrol,reasonablyincreasingtheleveloffinancialleverage,andformulatingreasonabledividendpolicies,etc.,providingareferencefortheresearchontheprofitabilityofmassageequipmententerprises.Keywords:MassageEquipmentIndustry；improveddupontanalysismethod;profitability;——PAGE2—第一章绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景近年来，中国政府相关部门以及行业协会陆续印发了《“健康中国2030”规划纲要》、《“增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-20年)”》等政策，探索出推动智能健康电子产品、健康医疗移动应用服务等发展的政策。前瞻产业研究院发布的《中国大健康产业战略规划和企业战略咨询报告》的统计数据显示，2023年我国大健康产业规模预计会达14.09万亿元。当下，中国按摩器具市场的渗透率大概为1.5%，还是较低的，还有挺大的发展空间。在如今竞争极为激烈的商业环境里，企业盈利能力分析成了投资者、管理者等利益相关者重点关注的点。传统杜邦分析法在评估企业财务状况与盈利能力时曾起着重要作用，可随着经济业务愈发复杂，其局限性渐显露出来。比如，它没有区分企业经营活动与金融活动，不能准确体现企业真实的经营盈利能力，还忽视了某些重要的非财务因素对盈利能力的影响。深圳市倍轻松科技股份有限公司是一家按摩器具行业的企业，也具有一定的代表性，公司也面临不少挑战，比如市场竞争变得更激烈，消费者需求也多样化，行业技术也在变革，这些都是它需要解决的难题。在这种背景下，采用改进后的杜邦分析法深入剖析公司盈利能力，可以更精准地反映出公司在财务与经营管理上的优劣，给公司制定战略决策提供有力依据，也能给同行提供有价值的参考。1.1.2研究意义理论意义：将改进的杜邦分析法用在深圳市倍轻松科技股份有限公司这个特定企业案例里，拓宽了该分析方法在实际企业中的应用场景与实践经验。也可以为财务管理论在企业盈利能力分析领域的进一步发展提供帮助，也会给相关理论体系的完善与丰富带来新思路与新方法。特别是在深入分析现代企业复杂的业务模式和财务结构时，可以有新的思路和方法。实践意义：对于深圳市倍轻松科技股份有限公司自身而言，可以帮助管理层清楚知晓企业在盈利能力上的优劣势，进而有针对性地优化内部管理。同时，这也能促使企业构建起科学合理的绩效考核体系，把盈利能力相关指标细分为各部门和岗位，让员工积极投身企业盈利提升工作。同时，向投资者提供深圳市倍轻松科技股份有限公司更为全面且深入的盈利能力信息，以便其准确评估该企业的投资价值及风险水平，进而作出更加明智的投资决策。企业要给债权人提供，能依据自身盈利能力和财务风险情况，合理确定信贷额度与利率水平，保障信贷资金安全。另外，深圳市倍轻松科技股份有限公司在健康产品领域内具有相当的代表性，对其盈利能力进行分析的研究成果能够为同行业的其他企业提供有价值的参考。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状在盈利能力研究方面，方克著（2022）[1]采用杜邦方法深入分析了2019-2021年云南白药的财务状况，还运用杜邦方法查看公司盈亏、管理能力和债务偿还能力的情况，并且给出了加强成本控制、提升存货周转率和运营效率的建议。陈曦（2022）[2]对佛山照明的整体概况进行了深入且全面的阐述，在此基础上，针对2017至2021年间佛山照明的财务状况展开了详细分析，并采用了杜邦分析方法进行深入研究，研究结果显示，佛山照明的盈利能力呈现下降趋势，建议企业应采取更高效的成本与费用管理措施，优化产品配置，以期提升资产效益。宁晨昊（2023）[3]将燕塘乳业当作主要研究目标，采用杜邦分析方法深入研究，找出了影响该乳业盈利能力的关键要素，再依据这些要素给出提高产品知名度的策略建议，包括增加研发资金投入、扩大主打产品线等。邹葆巳（2024）[4]以华北制药公司为研究对象，深入剖析了其行业背景与财务状况，发现华北制药在盈利能力、资金使用效率、主营业务利润、成本控制以及公司管理等方面存在一些问题，还给出了不少建议，主要包括提高资金使用效率、合理调整药品价格、降低相关成本以及建立独特的管理制度等。在基于改进杜邦分析法下盈利能力研究方面，卫源（2022）[5]指出，在基于改进杜邦分析法来研究盈利能力时，从杜邦分析法的理论研究和指标内在联系看，引入发展能力指标更好体现其优势，采用杜邦分析法改进后，可以全面反映企业的财务与经营状况，还能更精准地发现企业管理问题。王珺（2022）[6]以A公司为例，运用杜邦分析法，通过改进方法证实其普适性与财务分析价值，揭示了盈利具有结构性特征，改进法能较好地发现公司发展在长期与短期投资方面的区别，进而更好地分析企业的盈利能力]。曹俏（2024）[7]以人乐集团为例子，从指标分解、绩效评价体系指标等方面，构建起以杜邦分析为基础的绩效评价体系。从价值创造能力、成本管理能力等方面加以分析，开展财务绩效评价，认为它能给企业决策提供有力的数据支撑。戴伟娟（2024）[8]指出，对比传统杜邦分析体系，改进后的为企业开展财务绩效评价，可以如实反映企业经营收益，让杜邦分析体系更有针对性，并提出了企业应该加强资产管理、合理使用采用杠杆来提升企业的盈利能力。焦提辉（2025）[9]对上海医药公司进行了研究，着重指出杜邦分析法在医药行业有着应用潜力，能助力企业更好地把握市场动态，从而帮助企业不断提升公司的盈利能力水平。1.2.2国外研究现状MahamuniPN（2021）[10]把改进后的杜邦分析法用到企业的盈利分析中，从而让分析方法跟财务保险公司的业务特点以及政府的政策方向保持一致。NarayanPM（2021）[11]所提出的改良版杜邦分析模型，以每股收益为核心，把多个关键指标都纳入了，而且把现金流量的考量也计入了，这一模型还把可持续发展理念融入其中，以满足经济增长的新需求。采用这一方法，传统杜邦分析的局限性得以解决。LiY（2024）[12]对企业的财务分析特性进行了深入探讨，并指出传统杜邦分析法在应对业务多样化及财务结构复杂的企业时存在局限性。YingH（2025）[13]引入的“可持续增长率”这一理念，在杜邦财务分析框架里被定位为核心衡量标准，着重指出其对企业长期增长的重要性，还分析股利支付率，揭示出公司分红策略对盈利增长有潜在影响。HuangW（2025）[14]根据改进后的杜邦分析模型，对企业盈利能力加以分析并作出评价，研究发现，此方法在财务指标匹配、金融活动影响考量、可持续发展能力关注等方面存在不足，还提出了有针对性的改进策略。1.2.3文献评述综上所述，很多研究者对企业盈利能力进行了研究，并取得了一定的成就，研究主要集中在企业盈利能力方法、问题以及策略等方面的研究。但是采用改进杜邦分析法下盈利能力方面的研究并不多，一般只用了传统的杜邦分析方法，需要加强对这方面的研究。因此，本文以深圳市倍轻松科技股份有限公司为研究对象，基于改进杜邦分析法深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力进行分析，指出基于改进杜邦分析法深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力存在的问题，提出基于改进杜邦分析法提升深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力的策略，可以为改进杜邦分析法下企业盈利能力方面的研究提供一定的参考价值。1.3研究内容及方法1.3.1研究内容本文的研究内容主要分为五个部分，第一部分是绪论部分，第二部分是概念界定与理论基础，第三部分是基于改进杜邦分析法深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力分析，第四部分是基于改进杜邦分析法深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力存在的问题，第五部分是基于改进杜邦分析法提升深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力的策略。1.3.3研究方法（1）文献研究法。通过知网、维普等网站搜索基于改进杜邦分析法企业盈利能力的资料，并研究图书馆内关于基于改进杜邦分析法企业盈利能力概述、分析相关理论的书籍，梳理理论框架，同时利用线上数据资源搜集基于改进杜邦分析法企业盈利能力相关理论以及研究成果，为论文的写作提供写作思路和理论基础。（2）案例研究法。选取深圳市倍轻松科技股份有限公司作为分析案例，基于改进杜邦分析法对深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力进行分析，指出基于改进杜邦分析法深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力存在的问题，提出基于改进杜邦分析法提升深圳市倍轻松科技股份有限公司盈利能力的策略，采用案例分析的方法让研究更加具体、客观。第二章概念界定与理论基础2.1相关概念界定2.1.1盈利能力的概念盈利能力是指企业在一定时期内通过经营活动所获经济利益的能力，一般用净利润或者利润率来衡量。它是企业财务健康与可持续发展的关键指标之一。企业的盈利能力高低直接影响其能否生存和发展，这是投资者、债权人和管理层都关注的核心财务指标[15]。一个企业盈利能力强的情况，可以获得更多的利润，获得的利润可以覆盖运营成本，还能给股东创造价值，让企业的市场竞争力变强。企业的盈利能力会被很多因素左右，比如市场状况、产品或者服务的强弱、成本的构成、管理的成效以及财务的政策等都跟在其中[16]。在各类市场环境下，企业或许需要调整产品定价策略、成本控制措施以及营销手段，来提高盈利能力。与此同时，企业在内部的管理效率以及财务决策，比如投资、融资还有股利政策这些，都会对盈利能力产生重大影响。所以，企业需要依靠持续的内部管理与市场适应性调整来保住和增强自身盈利能力。2.1.2传统杜邦分析法杜邦分析法是美国杜邦公司20世纪初首创的一种财务分析工具，用来深入剖析公司的财务状况和盈利能力。这方法把净资产收益率（ROE）分解开，用来找出影响公司盈利的关键因素，从而让投资者、管理者和分析师能更好地理解公司的财务状况。杜邦分析法的核心就是把ROE拆分成几个不同财务比率，这些比率对应的就分别是公司不同经营和财务决策对盈利能力的影响[17]。传统杜邦分析法把ROE拆解成三个主要部分，即净利率（NetProfitMargin）、资产周转率（AsetTurnover）以及权益乘数（EquityMultiplier）。传统杜邦分析法能提供一个全面的框架，用来评估和理解公司财务表现。通过分解ROE，可以让管理者找出影响盈利能力的关键因素，从而指导他们做出更明智的经营与财务决策。尽管财务分析领域不断演进，涌现出众多复杂的分析工具，杜邦分析法凭借其简明扼要且实用的特点，依然是企业评估财务健康状况的重要工具之一。2.1.3改进杜邦分析法杜邦分析法原本是传统的一种财务分析工具。改进的杜邦分析法是基于传统杜邦分析法的拓展与优化而来。这种改进的杜邦分析法，能更深入地洞察企业盈利能力，更适用于现代企业的财务分析和战略布局。改进的杜邦分析法会引入更多财务比率与指标，克服传统方法的局限，例如：对财务绩效评估更为全面（引入了经营活动现金流指标等，能更好地分析企业盈利能力质量）；评估企业风险与可持续性（利用财务风险指标与非财务指标的结合，评估杠杆质量）；识别核心盈利能力，有助于管理者发现经营问题做出有利的经营决策等。改进的杜邦分析框架如图2-1所示。图2-1改进杜邦体系基本框架2.2理论基础2.2.1成本效益理论成本效益理论是一种评估决策是否有效的方法，它指出在做任何投资或者决策的时候，都得权衡成本和预期收益。该理论认为，如果让决策合理，只有预期收益要大于成本才行。成本效益分析一般得把所有的相关成本和收益都找出来，需要量化，再把未来的成本和收益折现到现值，这样可以更方便比较[18]。此分析方法在公共政策制定、项目管理实施及企业投资决策等多个领域均得到广泛应用，可以有效协助决策者筛选出最具成本效益的方案。改进的杜邦分析法也是一种财务分析工具，通过对传统的杜邦分析进行改进来评估企业盈利能力。企业借助成本效益理论与改进的杜邦分析法，能更全面地评估投资决策的盈利能力。在做成本效益分析的时候，企业能够运用改进的杜邦分析法，深入认识不同投资方案对ROE的影响。企业通过比较不同方案的预期收益与成本，可以找出那些既财务上可行，成本效益最优的投资方案。这可以帮助企业把资源配置实施好，提升资本效率，最终实现长期的可持续发展。2.2.2财务杠杆理论财务杠杆理论是企业借助借贷资本扩大投资规模，从而期望得到更高的投资回报率。这种做法能放大企业的盈利能力，不过也会加大财务风险。企业投资回报率若超出借贷成本，运用财务杠杆能有效增加股东收益。反之，若投资回报率低于借贷成本，财务杠杆会让股东收益降低，甚至致使企业亏损[19]。财务杠杆的大小，通常以财务杠杆比率来衡量，这个比率能反映企业资本结构中债务和股东权益的比例。杜邦分析法是一种综合的财务分析工具，把企业净资产收益率（ROE）分解成多个财务比率相乘，这样可以深入弄清楚企业盈利能力的驱动因素。杜邦分析法的改进把ROE分解成三个部分：净经营利润率、资产周转率与财务杠杆系数。在这之中，财务杠杆系数体现出企业债务资本和股东权益的比例，也就是财务杠杆给企业盈利能力带来的影响。把财务杠杆理论和改进杜邦分析法相结合，可以更全面地剖析企业的盈利能力。通过观察财务杠杆系数的变化，可以评估企业资本结构的变动对企业盈利能力的影响[20]。企业的财务杠杆系数若增大，意味着企业把债务融资占比提升，这或许会让企业盈利变大，不过也会让财务风险增加。所以，企业运用财务杠杆时，得权衡其对盈利的积极作用，还有潜在的财务风险，保证资本结构合理，实现长期稳定的盈利能力。第三章基于改进杜邦分析法倍轻松科技公司盈利能力分析3.1倍轻松科技公司简介深圳市倍轻松科技股份有限公司（后文统一称为“倍轻松科技公司”），成立于2000年，它专注于研发符合人体工学的最优智能科学按摩方法。它开拓多个行业新产品，创建数百项专利技术。它把“针砭灸音”的中医理念与智能科技相结合，模拟人手按摩相关穴位，开展按摩、拿捏、揉压、热敷等，从力度、角度、手法等方面创造更舒适的按摩体验。Breo倍轻松已在国内外各大机场、高铁站点及购物中心开设了超过150家直营店，并将其产品出口至全球数十个国家和地区。现今，倍轻松科技公司持续拓宽团队，开展全球化布局，目的是让更多人群得以享受智能科技按摩的舒适与魅力。倍轻松科技公司也是智能便携按摩器的领头羊，正努力凭借持续的产品创新来引领企业发展。3.2倍轻松科技公司盈利能力分析3.2.1盈利能力成长性分析企业盈利的成长性分析衡量的是企业盈利是否持续增长，通常是观察一定期间内企业营业收入和营业利润的变动趋势来判断，如果所选取指标呈现出上升的趋势，就表明该公司盈利的成长性较强，反之则较弱。本文选取了倍轻松科技公司2019至2023年的营业收入和营业利润数据并对其变动趋势进行分析，成长性指标如表3-1所示：表3-1倍轻松科技公司营业收入和营业利润及变动状况项目/年份2019年2020年2021年2022年2023年营业收入（亿元）6.948.2711.908.9612.75营业收入增长率-19.16%43.89%-24.71%42.30%营业利润（亿元）0.630.841.06-1.47-0.42营业利润增长率-33.33%26.19%-238.68%-71.43%数据来源：倍轻松科技公司年报图3-1倍轻松营业收入和营业利润及变动状况由图3-1可以看出，近五年来倍轻松科技公司的营业收入除2022年以外一直在增长，总体保持较好的增长态势，但增长速度在减缓，营业收入增长状况较好，说明倍轻松科技公司目前正处于发展的关键阶段，不断开拓市场，业务量增加所带来的收入不断增加。营业利润波动幅度较大，营业利润增长率不高，2019年至2021年公司盈利，2021年至2023年公司由盈利转为亏损，说明倍轻松科技公司在营业利润方面存在问题。2019年至2023年倍轻松科技公司营业收入呈上升趋势，营业利润波动大，总体而言具备一定的成长性。经过对倍轻松科技公司2019年至2023年的财务报表中部分财务数据的初步分析，可以了解倍轻松科技公司的盈利现状。通过分析可以看出公司主营业务利润占利润总额比重波动极大，因此倍轻松科技公司盈利稳定性差。主业毛利率波动降低，市场竞争力下降，因此倍轻松科技公司盈利持久性较差。营业收入整体呈上升趋势，营业收入增长状况较好，营业利润波动大，因此倍轻松科技公司盈利成长性一般。由于单个盈利指标的局限性，上述的分析是对倍轻松科技公司的盈利状况进行的一个粗略的了解和判断，因此，本文使用改进后的杜邦分析法来深入研究倍轻松科技公司的盈利能力，发现公司盈利能力的不足之处，并提出优化建议。3.2.2盈利能力稳定性分析利润是企业盈利的体现，而其构成也是盈利稳定性的重要体现。具体来说，公司的主营业务利润在利润总额中所占的比例越大，说明盈利稳定性越好，反之，则公司的盈利能力稳定性差。倍轻松科技公司2019年至2023年稳定性指标分析如表3-2所示：表3-2倍轻松科技公司稳定性分析表利润表2019年2020年2021年2022年2023年营业利润0.630.841.06-1.47-0.42加：营业外收入0.010.010.010.020.00减：营业外支出0.010.020.010.020.02利润总额0.630.831.06-1.47-0.43减：所得税0.080.120.14-0.230.07营业利润/利润总额100.00%101.2%100%100.00%97.67%净利润0.550.700.92-1.25-0.50数据来源：2019-2923年倍轻松科技公司年报整理计算所得图3-2倍轻松2019-2023年主营利润占利润总额比重变动趋势图由表3-2可以看出倍轻松科技公司2019和2021年主营业务利润为正值，2022和2023年为负值，主业出现亏损，整体来说主营业务利润波动较大。根据图3-2可以看出2019至2023年，营业利润占利润总额的比重整体呈下降趋势，其中2021至2023年急剧下降。2020年出现最大值，2023年出现最小值。2019至2023年主营业务利润占利润总额比重波动较大，因此从倍轻松科技公司的盈利总体上不具有稳定性。3.2.3盈利能力持久性分析毛利是企业利润的起点，是评价企业盈利能力的关键指标之一。主营业务毛利率是企业核心竞争力的主要体现，核心竞争力正是企业持久发展的保证。本文选取了倍轻松科技公司2019至2023年主要业务的毛利率数据并对其变动趋势进行分析，持久性指标如表3-3所示：表3-3倍轻松科技公司持久性分析表项目/年份2019年2020年2021年2022年2023年毛利率60.93%57.25%56.73%49.82%59.32%数据来源：2019-2023年倍轻松科技公司年报整理计算所得图3-3倍轻松科技公司2019至2023主营业务毛利率变动趋势图由图3-3可以看出2019至2022年主营业务毛利率逐步下降，2022至2023年呈大幅度上升，总体来说，主营业务毛利率波动较大。总体而言公司盈利持久性较差，因此面临巨大转型压力。3.3基于改进杜邦分析法的倍轻松科技股份有限公司盈利能力分析改进杜邦分析体系所需数据没有在企业报表中直接体现，需要依据年报相关财务数据进行整理。如表3-4和表3-5所示，根据2019-2023年倍轻松科技公司公布的年报编制其杜邦分析改进后的资产负债表，主要将资产负债表分成经营资产、经营负债、金融资产、金融负债以及股东权益等，并对利润表进行了整理，基于这些数据推算，对倍轻松科技公司的财务绩效进行评价。表STYLEREF1\s3-42019-2023年倍轻松科技公司管理用资产负债表年份2019年2020年2021年2022年2023年经营资产（亿元）3.754.767.597.196.87经营负债（亿元）1.841.972.421.882.07净经营资产（亿元）1.912.795.175.314.80金融资产（亿元）1.281.794.694.123.84金融负债（亿元）0.260.450.651.331.31净金融负债（亿元）-1.02-1.34-4.04-2.79-2.53股东权益（亿元）1.632.346.554.724.05净金融负债及股东权益（亿元）0.611.002.511.931.52数据来源：2019-2023年倍轻松科技公司年报整理计算所得表STYLEREF1\s3-52019-2023年倍轻松科技公司税后经营净利润及其相关指标年份2019年2020年2021年2022年2023年利息费用（亿元）0.010.010.070.070.05所得税税率25%25%25%25%25%税后利息费用（亿元）0.010.010.050.050.04净利润（亿元）0.550.700.92-1.24-0.50税后经营净利润（亿元）0.560.710.97-1.19-0.46数据来源：2019-2023年倍轻松科技公司年报整理计算所得3.3.1净经营资产周转率分析企业营运能力分析是指通过对企业的经营管理活动进行分析，反映企业资产营运效率与效益，有助于改善企业经济效益，做出有利决策。在改进后的杜邦分析体系中，用于评价企业营运能力指标为净经营资产周转率，其是衡量企业资产利用效率的重要指标。表STYLEREF1\s3-62019-2023年倍轻松科技公司营运能力相关指标年份2019年2020年2021年2022年2023年销售收入（亿元）6.948.2611.908.9612.75平均净经营资产（亿元）2.292.353.985.245.06净经营资产周转率（次）3.033.512.991.712.52数据来源：2019-2023年倍轻松科技公司年报整理计算所得图STYLEREF1\s3-42019-2023年倍轻松科技公司净经营资产周转率变化趋势从表3-6和图3-4中可以看出，2019-2023年倍轻松科技公司销售收入大体上呈现波动增加的趋势，从2019年的6.94亿元增加到了2023年的12.75亿元，分析发现这是由于人们追求舒适生活的高质量追求，对按摩器材用品的市场需求量增加，使得销售收入不断增加。2019-2023年倍轻松科技公司净经营资产周转率大体上呈现大幅波动的变化趋势，2021年至2022年都出现了一定程度的下降，从2020年的3.51次下降到了2021年的2.99次，从2021年的2.99次下降到了2022年的1.71次，可以看出2020至2022年倍轻松科技公司净经营资产周转效率出现下降，主要是公司对存货、应收账款等资产的管理不足，导致了净经营资产周转率的下降。3.3.2税后经营净利率在完善杜邦分析体系的过程中，利用净资产收益率、净经营资产净利率、税后经营净利率等指标对倍轻松科技公司盈利能力进行分析，利用现金流量相关指标，对盈利质量进行评价。表3-72019-2023年倍轻松科技公司盈利能力相关指标年份2019年2020年2021年2022年2023年净资产收益率40.64%35.56%21.74%-21.84%-11.75%税后经营净利润（亿元）0.560.710.97-1.19-0.46平均净经营资产（亿元）2.292.353.985.245.06净经营资产净利率24.45%30.21%24.37%-22.71%-9.09%净经营资产周转率（次）3.033.512.991.712.52税后经营净利率8.07%8.60%8.15%-13.28%-3.61%图3-5盈利质量相关指标变化趋势从表3-7和图3-5可以看出，2019-2023年倍轻松科技公司净资产收益率呈现大体上下降的趋势，从2019年的40.64%下降到了2023年的-11.75%，说明倍轻松科技公司通过资产获得收益的能力下降，并且2022年至2023年的倍轻松科技公司净资产收益率为负值，说明公司的资产利用获取利润的能力非常差。同时，2019-2023年倍轻松科技公司净经营资产净利率、税后经营净利率也是大体上也是呈现逐渐下降的趋势，净经营资产净利率从2019年的24.45%下降到了2023年的-9.09%，税后经营净利率从2019年的8.07%下降到了2023年的-3.61%，2019-2023年倍轻松科技公司由于研发费用、管理费用和营业成本等增加，公司成本增加的速度大于营业收入增加的速度，导致税后经营净利率下降，净利润的变动会影响净资产收益率，也会导致净资产收益率下降。表3-82019-2023年倍轻松科技公司销售现金比率相关指标年份2019年2020年2021年2022年2023年经营活动现金净流量（亿元）0.390.680.87-0.020.82营业收入（亿元）6.948.2611.908.9612.75销售现金比率5.62%8.23%7.31%-0.22%6.43%数据来源：根据2019-2023年倍轻松科技公司年报整理计算所得图3-6销售现金比率变化趋势从表3-8和图3-6可以看出，2019-2023年倍轻松科技公司经营活动现金净流量波动还是比较大的，2021年最高，为0.87亿元，2022年最低，为-0.02亿元，并且还是负值，说明2019-2023年倍轻松科技公司经营资金流并不稳定，会对企业的发展产生不利影响。2019-2023年倍轻松科技公司销售现金比率也是呈现波动的变化趋势，2020年最高，为8.23%，2022年最低，为-0.22%，2020年比较高是由于销售回款情况良好并且收回前期预付供应商部分款项，2022年比较低是由于部分供应商货款改为预付形式支付，支付上年度遗留的应付款项等原因。综合来看，2019-2023年倍轻松科技公司销售现金比率波动比较大，盈利质量并不高。3.3.3杠杆贡献率分析在改进杜邦分析体系的过程中，利用权益净利率，对公司的负债经营获取盈利能力的状况进行评价。表3-92019-2023年倍轻松科技公司偿债能力相关指标年份2019年2020年2021年2022年2023年净金融负债（亿元）-1.02-1.34-4.04-2.79-2.53股东权益（亿元）1.632.346.554.724.05净财务杠杆-0.63-0.57-0.62-0.59-0.62权益净利率33.74%29.91%14.05%-26.27%-12.35%净经营资产净利率24.45%30.21%24.37%-22.71%-9.09%杠杆贡献率138.00%99.01%57.65%115.68%135.86%经营差异率-219.05%-173.70%-92.98%-196.07%-219.13%数据来源：根据2019-2023年倍轻松科技公司年报整理计算所得图3-7偿债能力相关指标变动趋势从表3-9和图3-7可以看出，2019-2023年倍轻松科技公司净财务杠杆一直为负数状态，这是因为公司积极开展经营活动，提高了现金流，同时控制了债务水平。2019-2023年倍轻松科技公司杠杆贡献率大体上先下降后增加的趋势，从2019年的138.00%下降到了2021年57.65%，然后增加到了2023年的135.86%，说明2021-2023年倍轻松科技公司提高财务杠杆能够更有效地提升股东收益，也说明了倍轻松科技公司财务杠杆使用不足，可以适当提高，从而提高公司的盈利能力。2019-2023年经营差异率一直为负，说明公司的负债水平比较低。3.3.4股利支付能力分析在完善杜邦分析体系的过程中，利用股利支付率对股利支付能力进行评价。表3-10股利支付率相关指标年份2019年2020年2021年2022年2023年每股股利（元）0.550.840.480.600每股收益（元）1.191.531.74-1.44-0.60股利支付率46.22%54.90%27.59%-41.67%0数据来源：根据2019-2023年倍轻松公司年报整理计算所得图3-8股利支付率变动趋势由表3-10和图3-8可知，2019-2023年股利支付率大体上呈现波动下降的趋势，从2019年的46.22%下降到了2022年的-41.67%，2023年的股利支付率为0，2022年比较低以及2023年为0是主要是因为企业的运营和业务发展需要更多的资金，降低了对股东资金的支付。为了满足股东和公司利益最大化，2022年公司提高了留存收益这一模块，减少了股利支付，最终导致股利支付率降低。3.3.5可持续增长率分析在完善杜邦分析体系的过程中，利用可持续增长率对可持续增长能力进行评价。表3-11可持续发展能力相关指标年份2019年2020年2021年2022年2023年销售净利率7.89%8.53%7.75%-13.85%-3.94%总资产周转率（次）2.171.951.661.021.65权益乘数2.292.041.471.691.85留存收益率1.762.402.50-0.55-0.36可持续增长率69.01%81.44%47.28%13.13%4.33%数据来源：根据2019-2023年倍轻松公司年报整理计算所得图3-9可持续增长率变动趋势根据表3-11和图3-9可以看出，在2019-2023年倍轻松公司可持续增长率呈现先增加后下降的趋势，从2019年的69.01%增加到了2020年的81.44%，然后显著下降到了2023年的4.33%，主要是由于公司的总资产周转率和留存收益率下降引起的。在资产方面，主要是公司的应收账款、存货管理不足等引起的。在留存收益方面，说明了倍轻松公司在不依赖外部融资的情况下，说明了公司大量利用了留存收益的，但是也说明了公司对外部资金利用比较少，没有充分利用外部资金为公司创造利润。第四章基于改进杜邦分析法倍轻松科技公司盈利能力存在的问题4.1资产管理欠缺，资产收益比较低2019-2023年倍轻松科技公司净资产收益率从2019年的40.64%下降到了2023年的-11.75%，说明倍轻松科技公司通过资产获得收益的能力下降，并且2022年和2023年的倍轻松科技公司净资产收益率为负值，说明公司的资产利用获取利润的能力差。2019-2023年倍轻松科技公司净经营资产周转率2021年和2022年都出现了一定程度的下降，从2019年的3.03次上升到了2020年的3.51次，从2021年的2.99次下降到了1.71次，可以看出2021和2022年倍轻松科技公司净资产周转效率出现下降，主要是公司对存货、应收账款等资产的管理不足，导致了净经营资产周转率的下降。倍轻松科技公司存货管理存在不足，这使得资金使用效果不佳。倍轻松科技公司缺乏有效存货控制，可能会出现过剩或缺货状况。如此一来，仓储成本会增加，产品或许会过时，销售和利润也会受到影响。倍轻松科技公司没及时收回销售款项，这会使现金流变得紧张，坏账风险增大，对公司财务健康造成影响。倍轻松科技公司善用不严格的信用政策与收款流程，这或许会让应收账款回收周期过长，从而影响了公司资金使用的效率与整体收益。倍轻松科技公司在如今快速发展的市场环境里，技术手段不足，没法做到精细化管理，难以实时监控资产并优化配置。倍轻松科技公司在自动化与智能化技术方面的不足，对存货及应收账款管理造成了影响，同时也制约了公司迅速应对市场变化的能力，进而影响了整体的资产回报率。4.2公司出现亏损，盈利能力比较差2019-2023年倍轻松科技公司净经营资产净利率从2019年的24.45%下降到了2023年的-9.09%，税后经营净利率从2019年的8.07%下降到了2023年的-3.61%，2019-2023年倍轻松科技公司由于成本控制不足，公司成本增加的速度大于营业收入增加的速度，导致税后经营净利率下降。同时，2019-2023年倍轻松科技公司销售现金比率2020年最高，为8.23%，2022年最低，为0.22%，2019-2023年倍轻松科技公司销售现金比率波动比较大，盈利质量并不高。倍轻松科技公司在供应链管理上有明显不足，这使它的盈利能力下降。供应链运作效率低，这会使物料采购成本增加，生产周期延长，对市场变化响应速度变慢。供应链薄弱之处，可能让原材料质量不稳定，给最终产品质量带来影响，还会增加售后成本与品牌信誉风险。倍轻松科技公司在生产时可能有设备老化、技术落后、生产流程不合理等状况。这些都会使生产效率低，单位产品的人工和时间成本会增加。工艺水平不好的情况下，产品质量和一致性可能会受影响，这样返修率也会提高，废品率也会增高，额外的生产成本也会增加。财务管理体系若不健全，资金使用效率可能就会低，资金流与信息流也可能不匹配，这会增加财务风险。在成本控制方面，没有有效的成本核算与预算控制机制，也出现了不少不必要的开支和浪费，成本也会增加。4.3财务杠杆使用不充分2019-2023年倍轻松科技公司杠杆贡献率从2019年的138.00%下降到了2021年57.65%，然后增加到了2023年的135.86%，说明2021-2023年倍轻松科技公司提高财务杠杆能够更有效地提升股东收益，也说明了倍轻松科技公司财务杠杆使用不足，可以适当提高，从而提高公司的盈利能力。2019-2023年经营差异率一直为负，说明公司的负债水平比较低，可以适当提高债务水平来提升公司的盈利能力。倍轻松科技公司在运用财务杠杆时有欠缺。这会直接影响公司盈利水平，从债务结构来讲，公司没好把债务融资用好，去优化资本结构。倍轻松科技公司债务占比太低，公司或许就会错过借助财务杠杆效应来放大收益的机会。倍轻松科技公司没有依据市场利率与自身盈利预期调整债务结构，资金成本因此未能优化，盈利水平也受影响。财务杠杆可以放大投资回报，但倍轻松科技公司过于保守，未能通过适度的债务融资来支持高回报项目，错失了通过外部资金推动业务增长和盈利提升的机会。在竞争很激烈的市场中，这种保守的策略也许会让公司不能快点扩张，或者不更新技术，进而影响长期的盈利能力和市场竞争力。4.4股利支付出现下降，对投资者吸引力缺乏2019-2023年股利支付率从2019年的46.22%下降到了2022年的-41.67%，2023年的股利支付率为0，2022年比较低以及2023年为0是主要是因为企业的运营和业务发展需要更多的资金，降低了对股东资金的支付，最终导致股利支付率降低，这也导致了对投资者吸引力缺乏。倍轻松科技公司股利支付下降，这致使投资者吸引力减少，盈利水平降低，原因是多方面造成的。倍轻松科技公司在资本结构方面，存在不足，说明了公司债务和股权比例不合理。例如，债务过重，这会使得公司在盈利分配时优先考量偿债，进而挤压了可用于股利支付的资金，影响投资者对收益的预期，降低吸引力。倍轻松科技公司现金不足时，即便盈利，运营、投资等环节的资金被占用，其难以为股利发放提供足够现金，这会令投资者对收益的实际获取感到担忧，降低其吸引力，进而影响盈利水平。倍轻松科技公司股利支付政策不透明、不稳定。投资者难以清楚股利分配规则与预期收益，这增加了投资风险，使其不敢投资，最终公司盈利因缺乏投资助力而减少。第五章基于改进杜邦分析法提升倍轻松科技公司盈利能力的策略5.1提高资产使用效率，增强资产收益5.1.1对存货管理进行优化存货是企业资产中的重要部分，在制造和销售型企业看来，存货水平合理的话，可以让生产与销售顺利开展，还可减少资金的占用。倍轻松科技公司能够运用先进存货管理系统，比如实施ERP（企业资源计划）系统这类的，实时监控存货状况，预测销售走向，进而实现精准的库存管理。倍轻松科技公司可以跟供应商构建紧密合作关系，运用JIT（准时制生产）策略，这样可减少存货积压，降低仓储成本，提升资金周转率。5.1.2强化对应收账款的管理企业资产中，应收账款这一部分的流动性较强。但是，要是应收账款太多，坏账风险就会增大，现金流也会受到影响。倍轻松科技公司应当构建严谨的信用管理制度，对客户实施信用评估，并据此科学设定信用额度与账期安排。同时，倍轻松科技公司可以运用应收账款保理、贴现这类金融工具，把应收账款提前变现，以降低资金占用。另外，倍轻松科技公司应该强化内部催收机制，让账款回收周期缩短，可以有效提升资金使用效率，提高资产收益。5.1.3提高资产利用率在自动化与智能化技术上加大投资，从而提升生产效率，提高资产利用率。倍轻松科技公司可以引入先进生产设备和机器人技术，降低人工成本，加快生产速度，稳定生产质量，进而提高整体生产效率。同时，智能化设备可实时监控生产过程。倍轻松科技公司可以及时发现并解决生产瓶颈问题，减少设备空闲时间与故障率，使资产得到最大程度地利用。另外，倍轻松科技公司借助数据分析与人工智能技术，能够优化生产流程，提升资产使用效率，降低不必要的成本，进而增强资产收益。5.2加强成本控制，提高盈利水平5.2.1优化供应链管理优化供应链管理，借此降低生产成本。倍轻松科技公司可以和供应商构建起长期又稳定的合作关系，获取更实惠的原材料采购价格，还能保证原材料质量和供应的稳定。另外，倍轻松科技公司可以运用集中采购策略，批量购买以降低单位成本。同时，倍轻松科技公司可引入先进的供应链管理系统，精准控制库存，减少库存积压与资金占用，有效降低仓储和物流成本。倍轻松科技公司采取这些举措，从而保证产品质量，有效控制生产成本，提升整体盈利水平。5.2.2提升生产效率与工艺水平提升生产效率与工艺水平，这样能减少浪费，提高产品竞争力。倍轻松科技公司可以引入自动化生产线与先进制造技术，提升生产效率，降低人工成本，降低生产过程中的错误率。同时，倍轻松科技公司可以对现行生产流程予以精益管理，找出并去除生产流程里的非增值活动，降低不必要的物料消耗以及时间浪费。另外，倍轻松科技公司得定期维护和升级生产设备，保证设备的运行效率，防止因设备出故障致使生产停顿以及成本上升。倍轻松科技公司通过采取这些措施，可以以更低成本生产高质量产品，提升市场竞争力。5.2.3精细化财务管理对财务管理实施精细化，保证每笔支出都有最大回报。倍轻松科技公司可以凭借先进的财务软件与成本管理系统，对所有财务活动予以实时监控、分析，保证资金合理分配和使用。倍轻松科技公司借助精细化管理，可及时发现并纠正成本超支状况，防止出现不必要的浪费。同时，倍轻松科技公司应该定期开展成本审计工作，对各项支出的必要性和效益加以评估，进而对成本结构予以优化。另外，倍轻松科技公司通过建立严格的预算控制机制，可以保证各部门在预算范围内运作，防止因预算超支影响整体盈利水平。5.3合理提高财务杠杆使用水平5.3.1优化债务结构以提升财务杠杆的运用效率优化债务结构以提升财务杠杆的运用效率，倍轻松科技公司需评估现行债务组合，优先还清短期高成本债务，再用长期低息贷款或者发行公司债券来筹取资金。这既能降低财务成本，又可延长债务偿还之期，减轻短期偿债压力。同时，倍轻松科技公司也可考虑借助政策优惠或利用市场低利率契机进行融资活动，以期缩减整体的借贷成本。倍轻松科技公司通过这些方式，可以把更多资金投入到研发与市场扩张里，进而提升盈利能力。5.3.2杠杆赋能战略投资，驱动多元协同增长借助财务杠杆实施战略性投资，推动业务多元化及增长。倍轻松科技公司可以考虑并购那些在特定领域有技术优势或者市场潜力的企业。整合资源、共享技术，这样可以快速提高公司在新领域的竞争力。同时，倍轻松科技公司可以借助投资或合作的方式，与上下游企业构建更紧密的合作关系，实现产业链协同效应，进而降低成本，提高市场响应速度。倍轻松科技公司进行这些战略性投资，其市场份额得以扩大，整体盈利水平也能提升，这是规模经济效应带来的效果。5.3.3强化内部财务管理强化内部的财务管理，保证财务杠杆得以合理运用。倍轻松科技公司可以构建一套完备的财务风险评估与监控体系，用来有效管控财务杠杆产生的风险。这应该涵盖定期开展财务分析，对公司偿债能力、流动性以及盈利能力等关键指标予以评估，保证财务状况的稳固。同时，倍轻松科技公司也需要强化现金流管理，保证有足够的现金储备，以应对可能出现的市场波动与突发事件。倍轻松科技公司经精细财务管理，可以更灵活地运用财务杠杆，实现资金最优配置，提升盈利与市场竞争力。5.4制定合理的股利支付政策，提高股利支付能力5.4.1优化资本结构优化资本结构从而降低财务成本、提升财务灵活性。倍轻松科技公司为了实现这一目标，可减少高成本的债务，增加权益资本的比例。比如，倍轻松科技公司可以考虑发行新股票或者可转换债券来筹钱。这样既能让债务负担减轻，还能给未来的股利支付增添更多现金流。另外，优化资本结构能够提升公司的信用评级，进而降低未来的借贷成本。倍轻松科技公司通过这些方式，可以在不影响日常运营、长期投资计划的情况下，有足够的现金流支付股利。5.4.2提升运营效率与盈利能力努力提升运营效率与盈利能力，以保障现金流的稳定性。倍轻松科技公司可实施精益生产、优化供应链管理、提升产品与服务质量，还可加强研发创新。倍轻松科技公司应该提高生产效率，降低单位产品成本，利润率也可以得到提高。同时，倍轻松科技公司需要不断推出创新产品与服务，如此一来，公司可以吸引更多客户，扩大市场份额，进而提升整体盈利能力。稳定的盈利能力是公司付股利的根基，只有公司持续产生正向现金流，才能确保股东能得到持续回报。5.4.3制定透明且稳定的股利分配政策制定透明且稳定的股利分配政策，以提升投资者信心。倍轻松科技公司可以确定一个明确的股利支付比率，且依据公司的盈利水平与现金流状况定期予以调整。透明的股利政策能让投资者清楚知晓公司财务状况与未来股利支付的预期，进而降低市场的不确定性。另外，倍轻松科技公司也可考虑将股票回购计划作为辅助手段，此举既能提升每股收益，又能向市场释放出公司股价被低估的讯息。倍轻松科技公司如此一来，可以更好地管控投资者的期望，必要时还能灵活调整股利支付策略，从而应对市场的波动与经营风险。结论本文采用改进的杜邦分析法研究按摩器材行业的盈利能力，可以帮助相关企业深入了解自身财务状况，指导企业制定更有效的经营策略，助力应对日趋激烈的市场竞争。采用此类综合性分析方法，企业可以精准把握行业发展脉络，优化资源配置，进而提升整体盈利水平，在竞争中占据优势地位。本文基于改进杜邦分析法企业盈利能力相关理论，基于改进杜邦分析法对倍轻松科技公司盈利能力进行了分析，结论如下：（1）基于改进杜邦分析法指出了倍轻松科技公司盈利能力存在的问题，具体包括资产管理欠缺，资产收益比较低；公司出现亏损，盈利能力比较差；财务杠杆使用不充分；股利支付出现下降，对投资者吸引力缺乏等。（2）基于改进杜邦分析法提出了提升倍轻松科技公司盈利能力的策略，具体包