2025年特许金融分析师经济指标分析试题及答案

2025年特许金融分析师经济指标分析试题及答案一、单项选择题（每题3分，共15分）1.以下哪项指标属于领先经济指标？A.工业产出指数B.制造业采购经理人指数（PMI）C.失业率D.零售销售额2.计算实际GDP时，若2025年名义GDP为125万亿元，2020年为基年（名义GDP=100万亿元，GDP平减指数=100），2025年GDP平减指数为115，则2025年实际GDP为：A.108.7万亿元B.113.6万亿元C.125万亿元D.143.75万亿元3.核心CPI与普通CPI的主要区别在于：A.核心CPI包含能源和食品价格B.核心CPI剔除了能源和食品价格C.核心CPI仅统计服务类价格D.核心CPI采用不同的权重计算方法4.若某国2025年劳动年龄人口为1.2亿，就业人口为0.95亿，失业人口为0.05亿，则劳动力参与率为：A.79.2%B.83.3%C.90.5%D.95.0%5.当制造业PMI连续3个月低于50时，通常预示经济可能进入：A.扩张期B.滞胀期C.衰退期D.复苏期二、简答题（每题10分，共30分）1.简述消费者价格指数（CPI）与生产者价格指数（PPI）的区别，并说明两者对货币政策的指示意义。2.解释“自然失业率”的概念，并分析摩擦性失业、结构性失业与周期性失业的差异。3.说明采购经理人指数（PMI）的构成（至少列出5项分项指标），并阐述其作为领先指标的逻辑基础。三、计算题（每题15分，共30分）1.某国2024年与2025年宏观经济数据如下：-2024年：名义GDP=110万亿元，实际GDP=100万亿元（基年为2020年）；-2025年：名义GDP=126.5万亿元，实际GDP=105万亿元（基年不变）。要求：（1）计算2024年与2025年的GDP平减指数；（2）计算2025年的通胀率（基于GDP平减指数）；（3）计算2025年实际GDP的同比增长率。2.某国2025年CPI篮子包含食品（权重30%）、能源（20%）、住房（25%）、医疗（15%）、教育（10%）。各分项同比涨幅如下：食品+8%、能源-5%、住房+3%、医疗+2%、教育+4%。若核心CPI剔除食品和能源，计算：（1）2025年整体CPI同比涨幅；（2）2025年核心CPI同比涨幅；（3）说明核心CPI的政策意义。四、案例分析题（25分）背景资料：A国2025年一季度宏观经济数据如下：-GDP同比增长3.2%（2024年四季度为2.8%）；-CPI同比2.5%（前值1.8%），核心CPI2.1%（前值1.9%）；-失业率5.1%（前值5.3%），其中长期失业率（失业27周以上）占比38%（前值42%）；-制造业PMI52.3（前值50.1），非制造业PMI54.7（前值53.2）；-工业产出同比4.5%（前值3.8%），零售销售同比5.8%（前值4.2%）；-贸易差额：顺差200亿美元（前值150亿美元）；-10年期国债收益率2.8%（前值2.5%），M2同比增长8.5%（前值7.9%）。问题：（1）根据上述数据，分析A国当前经济运行的主要特征（至少从增长、通胀、就业、内外需四个维度）；（2）判断A国经济处于经济周期的哪个阶段（复苏早期/中期/扩张期/滞胀期），并说明依据；（3）预测A国央行可能采取的货币政策方向（如加息、降息、维持不变），并阐述理由；（4）基于经济周期判断，提出股票、债券、大宗商品三类资产的投资建议（需结合各资产与经济周期的联动逻辑）。2025年特许金融分析师（CFA）经济指标分析试题答案一、单项选择题1.答案：B解析：领先指标用于预测未来经济活动，PMI通过企业采购决策反映生产预期，属于领先指标；工业产出（同步）、失业率（滞后）、零售销售额（同步）。2.答案：A解析：实际GDP=名义GDP/GDP平减指数×100=125/115×100≈108.7万亿元。3.答案：B解析：核心CPI剔除了能源和食品等价格波动较大的分项，更能反映长期通胀趋势。4.答案：B解析：劳动力参与率=（就业人口+失业人口）/劳动年龄人口×100%=（0.95+0.05）/1.2×100%≈83.3%。5.答案：C解析：PMI低于50表明制造业收缩，连续3个月低于50通常预示经济可能进入衰退期。二、简答题1.答案：（1）区别：CPI衡量消费者购买的一篮子商品和服务的价格变动（终端需求侧）；PPI衡量生产者购买的原材料、中间品及最终工业品的价格变动（生产供给侧）。（2）政策意义：CPI直接反映居民生活成本，是央行通胀目标的核心关注指标；PPI反映企业成本压力，若PPI持续高于CPI，可能挤压企业利润，预示未来CPI上行压力（成本传导）。2.答案：（1）自然失业率：经济处于充分就业时的失业率，由摩擦性失业和结构性失业构成，与周期性波动无关。（2）差异：-摩擦性失业：劳动者因转换工作、信息不对称导致的短期失业（自愿性）；-结构性失业：技能与岗位需求不匹配（如产业升级导致的工人失业）；-周期性失业：经济衰退时需求不足引发的失业（与经济周期负相关）。3.答案：（1）PMI构成：新订单（30%）、生产（25%）、从业人员（20%）、供应商配送时间（15%）、原材料库存（10%）。（2）领先逻辑：企业采购决策（新订单）领先于生产（实际产出），库存调整（原材料库存）反映企业对未来需求的预期，配送时间反映供应链紧张程度（间接预示价格压力），因此PMI可提前1-3个月预测工业产出和GDP变化。三、计算题1.答案：（1）2024年GDP平减指数=（名义GDP/实际GDP）×100=（110/100）×100=110；2025年GDP平减指数=（126.5/105）×100≈120.48。（2）2025年通胀率=（120.48-110）/110×100%≈9.53%。（3）2025年实际GDP同比增长率=（105-100）/100×100%=5%。2.答案：（1）整体CPI=（30%×8%）+（20%×-5%）+（25%×3%）+（15%×2%）+（10%×4%）=2.4%-1%+0.75%+0.3%+0.4%=2.85%。（2）核心CPI=（25%×3%）+（15%×2%）+（10%×4%）/（1-30%-20%）=（0.75%+0.3%+0.4%）/50%=1.45%/0.5=2.9%。（3）政策意义：核心CPI剔除了短期波动大的食品和能源价格，更能反映需求拉动的长期通胀趋势，是央行制定货币政策的关键参考（避免因短期供给冲击误判通胀压力）。四、案例分析题（1）经济运行主要特征-增长维度：GDP增速从2.8%回升至3.2%，工业产出（4.5%→3.8%）、零售销售（5.8%→4.2%）均加速增长，制造业与非制造业PMI双升（分别突破50和53），表明经济动能增强。-通胀维度：CPI（2.5%）和核心CPI（2.1%）同步上行，且核心CPI接近央行隐含目标（假设为2-2.5%），反映需求回暖推动的广谱通胀压力。-就业维度：失业率从5.3%降至5.1%，长期失业率占比下降（38%→42%），说明就业质量改善，周期性失业减少。-内外需维度：零售销售增速提升（内需回暖），贸易顺差扩大（外需支撑），内外需形成共振。（2）经济周期阶段判断处于复苏中期向扩张期过渡阶段。依据：-复苏早期特征（PMI刚过50、GDP低速增长）已消退（PMI持续高于50且加速，GDP增速突破3%）；-扩张期特征（企业盈利改善、就业持续修复、通胀温和上行）逐步显现（工业产出和零售销售高增、失业率下降、核心CPI接近目标）；-未进入滞胀期（增长与通胀同步上行，非“高通胀+低增长”）。（3）货币政策预测央行可能逐步收紧货币政策（如放缓购债、释放加息信号）。理由：-经济复苏确认（增长、就业、PMI均改善），无需维持超宽松政策；-通胀压力显现（CPI接近目标上限，核心CPI趋势上行），需防范过热风险；-M2增速加快（8.5%→7.9%）反映流动性充裕，可能推升资产价格泡沫。（4）投资建议-股票：超配。复苏中期至扩张期，企业盈利随需求增长改善（工业产出、零售销售高增），尽管利率可能上行（10年期国债收益率已从2.5%升至2.8%），但盈利驱动将主导股价，建议关注周期股（如工业、材料）和消费股（零售销售回暖）。-债券：低