2025年CPA《财管》真题解析

2025年CPA《财管》真题解析考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本题型共10小题，每小题1分，共10分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最合适的答案，用鼠标点击对应的选项。）1.下列各项中，属于相关成本的是（）。A.沉没成本B.重置成本C.历史成本D.机会成本2.某公司股票的贝塔系数为1.2，无风险利率为4%，市场组合的预期收益率为8%，根据资本资产定价模型（CAPM），该公司股票的预期收益率应为（）。A.4.8%B.7.2%C.9.6%D.12.0%3.在计算投资项目的未来现金流量时，与项目相关的间接费用中，不应包括（）。A.因项目建设而需增加的管理人员工资B.因项目建设而需购置的专用设备购置费C.项目建成投产后增加的日常运营费用D.项目建设期间发生的不符合资本化条件的利息费用4.下列关于经营杠杆系数的表述中，正确的是（）。A.经营杠杆系数越大，经营风险越小B.经营杠杆系数反映了销售变动对息税前利润变动的放大作用C.经营杠杆系数越小，企业的盈利能力越强D.经营杠杆系数仅与固定成本有关5.企业持有现金的主要动机不包括（）。A.交易动机B.预防动机C.投资动机D.投机动机6.在成本管理中，将实际发生的成本与既定的标准成本进行比较，并分析成本差异原因的管理方法是（）。A.变动成本法B.标准成本法C.作业成本法D.本量利分析7.某公司普通股的当前市场价格为20元/股，预计下一期股利为2元/股，股利增长率预计为5%，根据股利固定增长模型，该公司普通股的预期收益率为（）。A.5%B.10%C.10.5%D.15%8.下列关于公司分派股利的表述中，错误的是（）。A.股利分配政策受多种因素影响B.固定股利政策可以传递公司经营稳定的信号C.剩余股利政策有利于保持公司的最优资本结构D.股票股利会增加公司的现金流支出9.两个完全负相关的投资项目组合在一起，其组合的风险（）。A.一定大于单个投资项目的风险B.一定小于单个投资项目的风险C.可能等于零D.等于两个投资项目风险之和10.企业并购中，通过收购目标公司股权，使其成为本公司附属公司的并购方式是（）。A.合并B.收购C.资产剥离D.业务外包二、多项选择题（本题型共8小题，每小题2分，共16分。每小题都有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出所有你认为正确的答案，用鼠标点击对应的选项。每小题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。）1.下列关于名义现金流量和实际现金流量表述正确的有（）。A.名义现金流量是指按名义货币编制的现金流量B.实际现金流量是指按实际货币编制的现金流量C.在通货膨胀条件下，名义现金流量大于实际现金流量D.计算名义现金流量时，需要考虑通货膨胀的影响2.影响项目资本成本的因素包括（）。A.通货膨胀水平B.项目的风险水平C.企业的经营杠杆系数D.企业的资本结构3.下列关于风险衡量指标的表述中，正确的有（）。A.标准差是衡量风险最常用的绝对指标B.贝塔系数衡量的是投资组合的系统性风险C.变异系数是衡量风险相对大小的指标D.概率分布越集中，标准差越小，风险越小4.企业加强现金管理的目的主要包括（）。A.提高现金使用效率B.降低现金持有成本C.保障企业支付能力D.获取最大投资收益5.成本控制的原则包括（）。A.经济原则B.因地制宜原则C.全员参与原则D.例外管理原则6.下列关于自由现金流的表述中，正确的有（）。A.自由现金流量是企业可以自由支配的现金流B.自由现金流量可以用税后净营业利润加折旧摊销减资本支出计算C.自由现金流量可以用经营活动产生的现金流量净额加折旧摊销减资本支出计算D.自由现金流量是公司价值评估的重要依据7.股利分配政策的影响因素包括（）。A.法律因素B.股东因素C.公司因素D.市场因素8.公司并购的动机可能包括（）。A.获取规模经济效应B.进行业务多元化C.提高市场份额D.获得先进技术或管理经验三、计算分析题（本题型共4小题，每小题6分，共24分。要求列出计算步骤，每步骤得分不超过1分，除非有特殊说明。请使用中文简体字、数字、字母和符号答题，写在答题卡指定位置上。不得使用计算器。）1.某公司考虑投资一个新项目，需要初始投资100万元。预计项目运营期为5年，每年产生的营业收入为80万元，付现成本为40万元。假设该项目折现率为10%，不考虑所得税。要求：（1）计算该项目的净现值（NPV）；（2）计算该项目的内部收益率（IRR，结果保留两位小数）。2.某公司当前持有现金余额为50万元，预计下个月需要支付工资20万元，购买原材料10万元，偿还到期债务15万元，预计月末现金余额需达到30万元。公司现金的年利率为6%。要求：（1）计算该公司下个月的现金需求总额；（2）若公司采用随机模式进行现金持有量管理，设定现金持有量的下限为20万元，最优现金返回线（R）为80万元，计算该公司此时的现金存贷转换成本（b）。（提示：最优现金返回线R与下限L和现金存贷转换成本b、每日现金流变动标准差σd相关，公式为：R=3σd²b/L+L）3.某公司只生产一种产品，单位变动成本为10元，固定成本总额为20000元。目前售价为25元/件，预计年销售量为10000件。要求：（1）计算该公司的盈亏平衡点销售量（件）；（2）计算该公司的安全边际率（结果保留两位小数）。4.某投资者持有甲、乙两种股票的投资组合，甲股票的账面价值为60万元，贝塔系数为1.5；乙股票的账面价值为40万元，贝塔系数为0.8。假设市场组合的预期收益率为12%，无风险利率为5%。要求：（1）计算该投资组合的贝塔系数；（2）计算该投资组合的预期收益率。四、综合题（本题型共2小题，每小题10分，共20分。要求结合题意，综合运用所学知识进行分析、计算和判断，请使用中文简体字、数字、字母和符号答题，写在答题卡指定位置上。不得使用计算器。）1.某公司正在考虑是否投资建设一条新的生产线。项目初始投资为200万元，预计运营期为5年，每年产生的营业收入为150万元，付现成本为80万元。项目结束时无残值。该公司要求的最低投资报酬率为12%。假设所得税率为25%。要求：（1）计算该项目的年税后净营业利润；（2）计算该项目的净现值（NPV），并判断该项目是否可行；（3）计算该项目的内部收益率（IRR，结果保留两位小数），并说明其含义。2.M公司是一家上市公司，目前面临股利分配政策的选择。公司财务总监收集了以下信息：公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股净资产为10元。公司已累计亏损2000万元。预计未来两年公司盈利能力将大幅提升，但管理层对未来股利政策尚无明确计划。公司股东中既有希望获得稳定现金股利的养老基金，也有偏好资本利得的年轻投资者。要求：（1）分析M公司采用剩余股利政策分配股利的优缺点；（2）分析M公司采用固定股利支付率政策分配股利的优缺点；（3）为M公司设计一个合适的股利分配政策方案，并说明理由。---试卷答案一、单项选择题1.D2.C3.B4.B5.C6.B7.C8.D9.C10.B二、多项选择题1.ABCD2.ABD3.ABD4.ABC5.ABCD6.ABD7.ABCD8.ABCD三、计算分析题1.（1）每年税后净现金流量=(80-40)*(1-25%)+0=35万元NPV=-100+35*(P/A,10%,5)NPV=-100+35*3.7908=33.678万元（2）设IRR为i，则：-100+35*(P/A,i,5)=0(P/A,i,5)=100/35=2.8571查年金现值系数表或用内插法，当i=16%时，(P/A,16%,5)=3.2743；当i=18%时，(P/A,18%,5)=3.1272。(i-16%)/(18%-16%)=(2.8571-3.2743)/(3.1272-3.2743)i=17.04%（保留两位小数）IRR为17.04%，表示项目内部年投资报酬率为17.04%。2.（1）现金需求总额=20+10+15-30=15万元（2）σd²=[(20-80)/3]²+[(80-80)/3]²+[(80+20)/3]²=(60/3)²+0+(100/3)²=400/9+10000/9=10400/9b*10400/9/20+20=80b*10400/180+20=80b*10400/180=60b=60*180/10400=10.7778≈10.78（保留两位小数）3.（1）盈亏平衡点销售量=固定成本/(售价-单位变动成本)盈亏平衡点销售量=20000/(25-10)=20000/15=1333.33≈1334件（向上取整）（2）盈亏平衡点销售额=盈亏平衡点销售量*售价=1334*25=33350元安全边际率=(实际销售额-盈亏平衡点销售额)/实际销售额安全边际率=(10000*25-33350)/(10000*25)=(250000-33350)/250000=216550/250000=0.8662=86.62%4.（1）投资组合权重：甲股票权重=60/(60+40)=0.6；乙股票权重=40/(60+40)=0.4投资组合的贝塔系数=0.6*1.5+0.4*0.8=0.9+0.32=1.22（2）投资组合的预期收益率=无风险利率+投资组合的贝塔系数*(市场组合预期收益率-无风险利率)投资组合的预期收益率=5%+1.22*(12%-5%)=5%+1.22*7%=5%+8.54%=13.54%四、综合题1.（1）年营业收入=150万元年付现成本=80万元年折旧=200/5=40万元年税前利润=150-80-40=30万元年税后净营业利润=30*(1-25%)=30*0.75=22.5万元（注意：此处未考虑所得税对折旧的影响，按传统财管教材处理，若考虑所得税影响，税后净营业利润应为[（150-80-40）*（1-25%）+40*25%]=21.25万元。此处按未考虑税盾处理）（2）NPV=-200+22.5*(P/A,12%,5)NPV=-200+22.5*3.6048=-200+81.306=-118.694万元由于NPV<0，该项目不可行。（3）设IRR为i，则：-200+22.5*(P/A,i,5)=0(P/A,i,5)=200/22.5=8.8889查年金现值系数表或用内插法，当i=10%时，(P/A,10%,5)=3.7908；当i=8%时，(P/A,8%,5)=3.9927。(i-8%)/(10%-8%)=(8.8889-3.9927)/(3.7908-3.9927)i=9.46%（保留两位小数）IRR为9.46%，表示项目内部年投资报酬率为9.46%，低于公司要求的最低报酬率12%，因此项目不可行。（此结论与NPV结论一致）2.（1）剩余股利政策的优点：1.可以