浙江小微企业融资困境研究-以蓝景公司为例

摘要浙江小微企业融资困境研究--以蓝景公司为例摘要随着我国经济下行成为新常态，对小微企业的生存发展提出了新的挑战。浙江是小微企业大省，无论是在企业规模效益还是在成长速度方面都遥遥领先其他地区。，另一方面，融资贵、融资难一直是困扰小微企业发展的瓶颈，因此，讨论浙江省小微企业融资问题具有十分重要的现实意义。本文在总结梳理前人研究成果的基础上，对浙江省小微企业融资困境进行分析，认为主要存在融资贵、融资难、融资乱和融资险等问题，随后以蓝景公司为案例研究对象，对其融资问题进行深入剖析，并给出融资解决方案。最后根据前文分析结果，提出破解浙江省小微企业融资困境的建议措施，旨在为解决小微企业融资问题提供一定的借鉴与参考。关键词：小微企业；融资；困境；金融体系；

目录目录摘要 1一、引言 1二、相关理论概述 2（一）企业融资经典理论 2（二）企业融资方式概述 31.内源融资 32.外源融资 3三、浙江省小微企业融资困境分析 4（一）融资难 4（二）融资贵 4（三）融资乱 4（四）融资险 5四、蓝景公司融资问题的研究分析 6（一）蓝景公司基本情况 6（二）蓝景公司融资需求分析 6（三）蓝景公司融资问题分析 71.内源融资存在的阻碍 72.外源融资存在的阻碍 7（四）蓝景公司融资解决方案 8五、破解浙江省小微企业融资困境的对策 9（一）小微企业融资外部环境改善建议 91.完善金融市场法规机制建设 92.完善多层次金融体系建设 93.加强双方信息共享 104.完善小微企业融资政策 10（二）小微企业内部建设提升建议 101.提高小微企业管理经营水平 102.做好长期规划和运营资金使用 113.重视小微企业信用建设 11参考文献 12

一、引言一、引言浙江是小微企业大省，无论是企业数量还是在对地区GDP和税收贡献、拉动就业等方面都位居全国前列。据统计，2017年，全省在册小微企业数量达到168.3万家，比2016年净增25.4万家，比2014年增长58.8%。小微企业贷款余额比年初增加1897.78亿元，同比增长9.47%。小微企业从业人员达到1184.4万人，同比增长6.3%。杭州小微企业发展的各项指标，无论是企业规模、结构、效益还是成长速度以及新兴产业的扩展都是全省的领跑者，金华、宁波紧跟之后。近年来，浙江省金融系统围绕小微企业融资特点，探索出几种较为有效的模式，在部分地区、领域取得初步成效，形成一定经验，主要有电商网络贷款模式和投贷联动模式。浙江网商银行是我国首家将核心系统架构在金融云上的银行，其推出的网络贷款是典型的金融科技驱动的小微企业创新产品，具有数据即业务、业务基于真实场景、创新风险管理模式等特点。截至2018年8月末，网商银行累计向900多万家小微企业和个体经营者提供无抵押纯信用的融资服务，累计发放小微企业贷款额1万亿元，户均贷款余额仅2.43万元.不良贷款率仅1%左右。在银投联贷业务上，截至2018年8月末，杭州银行已累计支持创投机构投资人股科创企业1170家，有授信余额324户，贷款余额26亿元；在股权直投业务上，2016年以来已通过合作创投机构直接投资企业11家，实际出资7098万元。在各方努力下，截至2018年9月末，浙江省小微企业贷款余额2.36万亿元，同比增长9%，占全部企业贷款的40.5%，但是小微企业融资难融资贵问题仍然存在，根据2018年年中的调查显示，1/4的小微企业反映融资难度较去年有所上升，三成小微企业反映综合融资成本比年初上升，小微企业融资困难的问题也没能够得到相对有效的解决。浙江大学远程教育学院本科毕业论文（设计）二、相关理论概述二、相关理论概述 （一）企业融资经典理论1958年美国经济学家Modigliani和Miller提出了著名的MM定理，揭开了企业融资理论研究的序幕，由此，企业融资问题引起了各界的广泛关注，相关领域的研究也取得了丰硕的研究成果。根据假设条件的不同，企业融资理论的可以分为两种：在完全理性人假设条件下的企业融资理论、在有限理性人假设条件下的企业融资理论。完全理性人假设下的企业融资理论，由Modigliani和Miller提出的不考虑所得税影响的MM模型是建立在完全理性人的假设基础之上的，MM理论认为在完全竞争市条件下，企业的价值等于预期税前收益率除以一定的报酬率，与企业是否有负债无关，更进一步的，企业的市场价值与资本结构无关。Leland,Rose&Pyle在信息不对称的条件下研究企业融资行为，在1977年提出基于信号显示模型的企业融资理论。该理论认为，双方只有在充分掌握对方信息的前提下，融资行为才能够顺利发生，处于信息优势地位的借方应该通过信号向贷方传递信息。Udell&Berger通过分析企业不同发展阶段的金融账务特征，在1998年提出了企业金融成长周期理论。该理论认为，企业在初创阶段，应该以内源融资为主要方式，外源融资可以作为企业成长期的主要融资方式，而股权融资会在企业进入成熟阶段后逐渐成为企业主要的融资方式。有限理性人假设条件下的企业融资理论，企业融资时机假说。该假说是Stein在1996年提出的非有效性市场下的资本结构理论。该理论认为，基于股票市场的非理性，理性的管理者应该根据市场不同时期的表现而把握时机，选择不同的融资模式。2002年Heaton打破了企业管理者理性的假设条件，建立了管理者非理性的企业融资理论模型，该模型认为企业管理者过度自信，会对企业的外源融资成本作出过高的估计，从而放弃股权融资而选择内源融资。（二）企业融资方式概述1.内源融资内源融资理论从资本结构的“MM理论”发展而来。内源融资是指公司经营活动结果产生的资金，即公司内部融通的资金，它主要由留存收益和折旧构成。是指企业不断将自己的储蓄（主要包括留存盈利、折旧和定额负债）转化为投资的过程。2.外源融资外源融资方式包括：银行贷款、发行股票、企业债券等，此外，企业之间的商业信用、融资租赁在一定意义上说也属于外源融资的范围。总体来说外源融资的方式就主要归为两类，包括：直接融资和间接融资两种。商业信用、企业发行股票和债券，以及企业之间、个人之间的直接借贷，均属于直接融资。间接融资是指资金盈余单位与资金短缺单位之间不发生直接关系，而是分别与金融机构发生一笔独立的交易，从而实现资金融通的过程。浙江大学远程教育学院本科毕业论文（设计）三、浙江省小微企业融资困境分析三、浙江省小微企业融资困境分析（一）融资难由于小微企业存在的资产少、信用差、财务乱等问题，小微企业贷款的风险高、收益小，银行难以通过资格审查对小微企业进行甄别筛选，也无法通过简化程序、缩短流程来降低成本，因此对小微企业的贷款大多拒之门外。小微企业自身的特点决定了其外部融资主要渠道是银行贷款，一旦金融政策紧缩、银根收紧，影响最大的就是小微企业。同时，小微企业寿命短、抗风险能力差，一旦有风吹草动，就会导致企业利润缩水，甚至导致倒闭。这也使得银行贷款无法收回，变成坏账。因此，银行更愿意给资金雄厚的国有企业、大型企业贷款，对小微企业贷款十分慎重。这最终造成了银行争先给不需要贷款的大型企业贷款，对迫切需要资金的小微企业十分吝啬。近年来，浙江省各级政府已经发现这一现象，出台了多个文件，建立了多项制度，提出了多项措施来引导资金向小微企业流动，缓解小微企业贷款难的问题，但这些规定、制度、措施都流于形式，无法在根本上落实和解决，小微企业融资难的问题依然十分迫切。（二）融资贵通过证券市场进行直接融资的成本和门槛太高，小微企业达不到这些标准，间接渠道银行贷款的难题已在上文讲述，因此，小微企业被迫从民间借贷、互联网金融方面进行资金融资。民间借贷的门槛虽然比较低，小微企业能够轻易的成功贷款，但资金成本过高，综合成本在15%以上，甚至能达到月息2分以上。而小微企业的利润薄，无法覆盖如此高的利息支出，最终导致企业拆东墙补西墙，频繁借贷，一旦资金链断裂就倒闭的恶劣情况。（三）融资乱小微企业处于快速发展阶段，十分渴求资金，这个时候成本低廉的银行贷款应该是小微企业的最优选择，但大多数小微企业的主要资金来源是股东出资和留存收益。这与小微企业的融资难、融资贵有很大关系。当小微企业无法获取宝贵的资金时，将会从不规范的渠道获取资金，如员工集资、非法集资等。由于小微企业风险较大，一旦发展不佳走向破产，将无法偿还借款，这会给债权方带来重大的损失。尤其是员工集资，涉及人数多、资金范围广、社会影响恶劣，一旦问题爆发，将会带来很大的隐患。（四）融资险小微企业融资险主要表现在两个方面，一是小微企业还款风险比较大，另一个是小微企业的资金风险较高。小微企业利润率不高、市场竞争压力大、生存艰难，非常容易陷入亏损的地步，一旦资金链断裂，可能导致整个企业的破产清算。再加上小微企业融资渠道狭窄，融资成本高，这都给小微企业的生存增加了压力，加强了小微企业的风险。浙江大学远程教育学院本科毕业论文（设计）四、蓝景公司融资问题的研究分析四、蓝景公司融资问题的研究分析（一）蓝景公司基本情况杭州蓝景云捷科技有限公司坐落在杭州市北部软件园区，是一家致力于专业从事计算机硬件批发零售、信息化技术服务的系统集成和服务的方案提供商，公司拥有惠普、VMWARE等原厂的相应认证工程师多名，具备自己的安装实施和维护能力，旨在向用户提供融合的架构解决方案和卓越信息化服务时得心应手。公司业务涉及政府、教育、金融、电力、中小型企业的信息化领域，已经成功在政府、教育、中型企业具备多个系统硬件集成类的成功实施案例。（二）蓝景公司融资需求分析蓝景公司的初始注册资本200万，2014年变更为500万元。根据蓝景公司所提供的2018年12月的财务报表显示，企业的主要资产组成为：表2-1蓝景公司资产组成项目金额详细类别货币资金230银行存款应收账款1100客户的积压货款固定资产358房产331万运输设备27万从企业的财务状况上可以得知，蓝景公司资金中的绝大多数是应收账款，应收账款的应收时间大多在半年以上，这对蓝景公司的资金链造成了很大的压力，非常不利于蓝景公司的发展壮大。因此蓝景公司一直需要周转资金。一旦资金链断裂，将给蓝景公司带来灭顶之灾。从上文中可以看出，对于企业融资需求的影响因素主要分为两部分。一个是企业规模大小。由于蓝景公司规模较小，需要持续的稳定的廉价资金进行投资，以便发展壮大。但由于蓝景公司缺乏必要的有价值的抵押物，难以通过银行贷款获得稳定资金。另一个是融资渠道。蓝景公司规模较小，融资渠道的选择不多，银行贷款资金成本最低，但缺乏抵押物，互联网金融、民间借贷利率过高，这些困难一直困扰着蓝景公司的成长。此外，蓝景公司管理规范、制度齐全、业绩良好，一旦拥有稳定的融资资金，将会迅速发展壮大。（三）蓝景公司融资问题分析1.内源融资存在的阻碍蓝景公司注册资本为500万元，一共有四名股东。通过了解，蓝景公司的管理层水平还需要提高，对公司的治理尚可，在日常经营中，蓝景公司管理层更加重视投资和消费，将每年的利润用于直接分配，没有作为资本积累留存。蓝景公司主营业务是信息化技术服务收入，与国内外知名公司合作中存在着大量的应收账款，严重积压了蓝景公司的资金，影响了资金流动性。现在市场竞争激烈，技术更迭很快，企业必须时刻保持技术先进性，才能不被技术升级的浪潮所抛弃。这就需要蓝景公司持续地将宝贵的资金用来进行购置设备、技术升级、技术培训等活动，才能跟上市场的脚步，保持住市场地位。由于蓝景公司规模较小，当需要资金进行业务拓展时，蓝景公司拿不出足够的内源资金。2.外源融资存在的阻碍外源融资分为直接融资和间接融资。直接融资主要是指股权融资和债券融资。蓝景公司的规模较小，经营状况、利润、营收、资金等条件都达不到证券市场的要求，无法在资本市场进行融资。同时蓝景公司也不能进行债券融资，这表明直接融资是行不通的。浙江省小微企业大多选择间接融资渠道。间接融资以银行贷款、民间借贷、互联网金融等方式为主，蓝景公司所处的信息化技术服务行业，随着近年来市场竞争激烈，从蓝海市场已经变为红海市场，利润较为微薄，无法承受高昂的融资成本，只能选择成本较低的银行贷款。近年来，浙江省加强对资金市场的收紧和金融市场的监管，银行贷款难度不断增加，贷款金额缩小，审核通过率降低。对于蓝景公司来说，想要获得银行贷款，就必须解决好以下几个问题。首先要解决的是抵押物不足的问题。当前，蓝景公司固定资产只有两项（房产331万，运输设备27万），合计358万元，2018年销售收入为2749万元，固定资产占比不到七分之一，明显不足。同时，蓝景公司技术领先度不高、所在市场竞争激烈、押款情况严重，在申请银行贷款的时候难以通过。其次，蓝景公司财务报表还有所欠缺。蓝景公司作为小企业，对财务报表不重视，财务制度不规范，相关原始凭证存在后期涂改的痕迹，这会给银行带来骗贷的感觉，给蓝景公司贷款的申请带来阻碍。三是融资渠道窄，过多的依靠银行贷款。小微企业没有足够多的融资渠道，资本市场门槛较高，民间借贷利率过高，这就促使绝大多数的小微企业的资金来源只能依靠银行贷款。同时浙江省信用制度不规范，绝大多数人没有足够的信用意识和风险，对个人信用重视程度不够，这些都给企业贷款的审批带来阻碍。民间借贷和互联网金融的利息过高，这不是小微企业所能承受的。目前，民间借贷月息大多在1分以上，甚至能达到2分，高昂的利息支出是蓝景公司敬而远之的。由于蓝景公司所在行业的特点，蓝景公司只能选择成本低廉的资本，无法接受互联网金融和民间借贷。（四）蓝景公司融资解决方案通过上文对蓝景公司当前融资问题的分析，发现蓝景公司难以通过银行贷款获得足够的发展资金。2019年蓝景公司计划贷款350万元，将使用企业的营业收入偿还贷款和利息。蓝景公司2018年销售收入为2749万元，预计2018年销售收入会稳中有升，可以准时还款。这个时候，通过担保公司的介入，在分担银行风险的同时，帮助蓝景公司获得急需的资金。为控制风险，担保公司可采取下列风险缓释技术。抵押反担保：可抵押资产为股东名下的房产和公司运营车辆。明细如下：表2-2抵押反担保明细表项目所有人总价评估价房产1甲180135房产2乙165124房产3丙9672运输设备甲3527此方案的关键在于引入第三方担保公司，将银行所面临的信用风险进行转嫁。参照银行对抵押资产的要求，蓝景公司几乎没有可作为抵押的资产，而担保公司可接受的抵押品更加多样化，方案中的抵押资产就包含了房产、汽车（不动产）及股权。此方案有不足之处，担保公司承担信用风险的对价是3%的利息，这样蓝景公司的融资成本更加高昂，比大中型企业的融资成本高出一截。所以，从长期来看，小微企业的融资环境急需需改善，才能有效降低融资成本。浙江大学远程教育学院本科毕业论文（设计）五、破解浙江省小微企业融资困境的对策五、破解浙江省小微企业融资困境的对策（一）小微企业融资外部环境改善建议1.完善金融市场法规机制建设造成小微企业融资难的原因是多种多样的，要改变这种境况也需要多管齐下。要拓宽融资渠道、降低融资门槛、提高信用建设、完善金融机制等等。浙江省金融市场成立时间晚、发展时间短，还存在着很多瑕疵，不能与时俱进的进行完善和改进，难以满足小微企业贷款的需求。浙江省应该加强金融市场法律机制建设，从源头上完善金融市场，做到金融市场的发展有法可依。另外还要促进信用贷款的发展。信用贷款能够改善小微企业融资难的困境，帮助企业获得低廉和充足的资金。而当前信用体系下，难以对小微企业的信用进行有效的评估，金融机构无法确定小微企业能否正常还贷，再加上信用平台较多，没有进行数据共享，难以通过多方信息综合判断，这已经成为制约信用贷款的因素。浙江省应该加强信用体系建设，制定相关法律法规和管理办法，鼓励第三方信用机构的发展，建立平台之间数据共享系统，切实发挥大数据的作用，做到对企业信用的随时随地监控，一旦企业信用有所变化，金融机构能第一时间获悉，这就减少了银行贷款的风险。同时，继续开放金融市场，加大金融市场的改革力度，完善多种金融工具的交易，促进应收账款等资产能够顺利流通，帮助小微企业采取多种资产进行抵押贷款。2.完善多层次金融体系建设针对浙江省小微企业融资难等问题，政府部门十分重视，多次出台政策文件进行支持，相关金融机构进行调整，但需要指出的是，政府支持力度依然不够，没有切实解决小微企业融资难的真实原因。首先，应该根据小微企业的自身特点，有针对性的设计出金融服务品种，切实解决小微企业的痛点；其次，应该建立专门针对小微企业贷款的金融机构，在为小微企业服务的同时，熟悉小微企业的特性，并不断进行微调和创新；最后，抓紧建设金融市场，开放投资、租赁、贴现等业务，通过应收账款融资、信用贷款等微创新的服务，切实解决小微企业融资难的问题，为小微企业的融资提供助力。近年来，互联网金融和P2P的迅速壮大，在缓解小微企业融资难方面提供了帮助。由于互联网金融贷款金融少、审批时间快、贷款效率高，十分适合小微企业的特点，深受小微企业的欢迎。但互联网金融发展历史较短，浙江省没有明确的法律法规，对其监管也难以到位，互联网金融倒闭现象层出不穷。一方面，金融机构应该认真学习互联网金融，积极进行金融创新，针对小微企业特点进行产品开发，更好的满足小微企业的需求；另一方面，浙江省应该尽快抓紧制定相关政策法规，对金融业务加强监管，控制金融风险，保障健康发展。3.加强双方信息共享加强双方的信息共享，有助于解决小微企业融资问题。一方面，银行应将融资信息及时告知小微企业，将需要准备的资料一一列成清单，让小微企业了解融资流程、政策等信息，方便小微企业准备资料；另一方面，小微企业应该确保信息的准确性和有效性，提供正确无误的原始凭证，不向银行隐瞒企业的真实情况，配合银行的审核工作，解决信息不对称的问题。4.完善小微企业融资政策近年来，浙江省十分重视小微企业融资现象，出台了多个相关政策文件。如《关于推进政策性融资担保体系建设的意见》（浙政发〔2015〕32号）、《关于加快融资租赁业发展的实施意见》（浙政办发〔2016〕112号）、《2018年全省政策性融资担保体系建设工作要点》，2019年印发《浙江省促进企业融资奖励办法》等，多项政策为小微企业融资提供了支持。同时，浙江省于2011年8月成立了浙江省投融资协会，协会主要目的是借助各项金融工具，为中小企业融资问题提供切实可行的金融解决方案。另外在专项资金的分配上给金融机构一些奖励，支持一些地方设立小微企业的创新基地等等。（二）小微企业内部建设提升建议1.提高小微企业管理经营水平为了有效缓解小微企业融资难的困境，加强小微企业内部管理水平，是十分有效的方法之一。首先，需要对小微企业的内部结构进行完善和规范。小微企业大多是家族企业，内部治理结构混乱、机制不健全、运行不规范，这些因素都影响了小微企业贷款的成功率。其次，小微企业缺乏发展目标和长期计划，将大量的资金用于短期活动中，影响了企业的壮大。最后，小微企业要重视财务制度，加大对财务管理的投入水平，建立起完善、规范、标准、真实的财务报表和原始凭证，既可以帮助企业提高贷款的成功率，也可以帮助企业对当前发展状况进行评估，在制定未来发展计划时提供数据。2.做好长期规划和运营资金使用小微企业没有制定长期发展规划，没有提前对所需资金进行安排部署，当需要资金的时候再进行准备，既影响了申请贷款的成功率，又致使贷款审批时间过长，不能满足企业的即时需求，甚至有的企业不得不选择高成本的民间借贷，给企业经营发展带来了巨大的成本。小微企业应该改变融资理念，提前制定好资金使用计划表，将融资作为长久计划，提前为融资进行准备工作。同时要重视资金的时间价值，对资金进行恰当的安排，在收益和风险中找准平衡点，保障资金安全的前提下，赚取更多