财务风险分析与防范对策研究-以北京东方园林为例

一、财务风险相关概述（一）财务风险概念1.财务风险定义财务风险是指企业在财务资金周转和运转的管理过程中，由于企业的财务状况有很多不能预测的风险和突发事件导致了财务经济的损失。财务风险包括广义和狭义的定义。从广义方面来说，指的是企业在正常的生产经营过程中，例如由于经营变化、内部规章制度问题等原因使公司在决策上出现失误从而使公司资金链崩塌。从狭义上来说，这是指一个公司财务亏损的不确定性，这个定义更侧重于经济损失，不包括因风险的产生而导致利润的不确定性。本文运用的是财务风险广义方面的定义。财务风险是包含有企业可能丧失偿债能力的风险和股东收益的可变性REF_Ref10146\r\h[1]。企业可以通过制定相应的财务措施来预防财务风险，从而降低风险。财务运营状况反映了企业的经济实力、偿债能力、盈利能力、运营效率和风险特征。财务管理发生的结果反映了公司财务活动的收支情况，财务风险来自于财务交易过程中的状态和结果的不确定性。导致企业财务风险发生的因素有两个：一个外部因素是指企业所处的外部环境或状态发生的变化；另一个内部因素则是指企业内部发生的变化因素，如内部的资本结构、财务人员的风险意识和财务管理机制等问题。无论企业在经营过程中的哪个方面发生改变，都会使得企业发生财务风险，企业出现经营损失REF_Ref10568\r\h[2]。2.财务风险特征了解财务风险的全面特征可以帮助企业更好地识别、分析和管理风险问题，帮助公司制定出合理的防范对策，降低适当的财务风险，提高企业的经营稳定性和可持续性发展能力。（1）财务风险的客观性财务风险客观存在，无法完全消除，企业既然有流动资金、投资经营等经济活动，就必须要承担相应的财务风险，企业可以采用各种技术手段去防范和降低所面临的风险。（2）财务风险的不确定性‌财务的风险是不可预估和不可提前预知的，可能在一些特殊的条件或者市场金融崩塌出现。所以对于一家公司财务风险是无法通过客观数据和一些策略所造成的收益成果来预估财务风险。由于财务风险对一家公司是不可预估和提前预知的，所以一个成功的企业会在财务出现风险的第一时间采取正确的措施，来确保损失降到最低。（3）财务风险的复杂性财务的风险具有很多种类造成，以至于复杂性较高，体现在一些风险是不可预测的，以至于造成的损失不同。造成财务风险的原因既有一个企业成立时所在市场环境的变化，是否是当代所需，迎合世界经济的潮流，还有是企业资金链的断裂，当然一个企业的管理和高层领导的策略也是造成公司财务风险的一个重要原因。这些原因加起来就会导致一个公司的财务问题的产生。（4）财务风险的双重性财务风险是一把双刃剑，有利也有害，主要指营收利益与可能造成的风险成一个鲜明的对比。类比于捕鱼上，风浪越大鱼越贵，所捕捞到的鱼越珍贵越大，相反一直在一个平静的海面上捕鱼，只能获得勉强温饱的生活。这就需要一个企业敢于在风险中看到行驶在市场经济顶端的船帆，并抓住机会登上船捕捞到发家的鱼，当然所要当心的意外风险还是需要注意，在风险产生时能尽快的应对，使损失降到最低。3.财务风险分类财务风险发生在企业生产和经营的各个过程中，由于风险的来源不同，可把它分为以下四大类型：（1）筹资风险。说白了就是企业在融资方面可能碰到的风险，尤其是公司因偿还贷款致使破产的可能性，也或是股东要求还贷可能性的波动，此类风险会影响到企业的收入水平及偿付能力，所以企业在办理贷款申请前，一定要思索贷款的期限和资金成本，包含管理贷款时出现的相关成本，若不如此企业的声誉可能受波及，减少未来筹集资金的本事。（2）投资风险。即企业在达成其投资目标过程中可能碰到的风险，该风险有概率造成未来结果与财务业绩的差别损失，给企业招致超出预期的风险，其实就是投资者未能获得预期投资回报的风险，这些风险会对企业生产经营活动形成阻碍，故而企业需作出科学的投资决策，在日常经营过程中分散及减少投资风险（3）运营风险。它包含着内部和外部条件的复杂性和可变性，以及环境意识和运营适应性的限制，由于这些不足可能会导致企业管理失败，以及业务发生的机会损失，也可能会使生产活动无法实现预期目标。例如公司批量生产了一种产品，但由于外部因素的变化导致该产品的销售额与预期相比下降了许多，导致产品库存过剩，或者在特别情况下还会导致折旧，这些就反映了一个企业在经营活动中产生的运营风险。（4）现金流风险。指的是一个企业在生产经营的过程中，由于现金流入与现金流出的发生不在同一个时间点上所造成的风险。当现金净流量出现问题时，可能会导致企业经营陷入困境、收益下降，甚至会带来严重的财务风险，最终可能导致企业陷入财务困境或破产REF_Ref10640\r\h[3]。（二）财务风险理论基础1.资本结构理论对资本结构的广义理解包括公司总资本的构成和比率，而资本结构的狭义定义特指公司的长期资本比率，尤其是长期负债和净资产。根据MM理论，在理想的市场中，公司的资本结构并不会影响其市场价值。这意味着，无论公司是通过债务还是股票融资，公司的总市值都是相同的。根据净收入理论，适当的增加债务融资是可以提升公司的整体价值并提高公司的附加值。当债务融资达到了100%时，公司的价值就会达到峰值。而净营业利润理论则与MM理论是相反的，它认为进行债务融资并不会降低资本的总成本，增加债务融资也不会对公司的价值产生任何的积极影响。该机构的破产理论侧重于债务和股票差异对公司管理层和股东利益的影响，以及如何通过选择正确的资本结构来解决这些问题的影响。受于融资风险的影响，东方园林在进行筹资时必须要明确应使用什么样的资本结构，不同的投资主体得到不同的权益和承担不同的风险，所以这个重大决策就决定了企业的产权归属问题。根据企业目前面临的财务风险来进行战略的调整和规划，需要制定合理的筹资结构和策略，降低筹资成本REF_Ref10809\r\h[4]。2.风险管理理论风险管理是公司用来识别、衡量、分析和选择的一种系统的财务风险管理方法。用最少的成本尽可能地提高管理的安全性，并主动、有方向性地管理风险。以公司的财务状况为基础分析不同类型的风险，并寻找和评估这些风险的原因。这个过程包括了对内外部环境中存在的风险因素进行全面的识别、分析和分类，保证准确地识别资源并发现存在的风险因素。根据识别出的风险因素，企业可以明确存在的风险类型以便于为后续的风险管理活动打下良好的基础。然后把识别出来的风险进行仔细的量化和分析，明确该风险的类型、规模及影响，确认风险的大小及重要程度。风险评估的结果可以作为公司决策的重要依据，为风险的管理策略提供了有力支持。根据风险的类型、影响和市场状况，公司可以制定相应的战略来管理已识别和评估的风险，在自我能接受的范围内控制风险，这样才能保证公司的可持续性发展。对公司进行风险监控，可以快速识别财务中新的风险因素，提高公司财务预警的意识。对风险管理活动进行总结和改进可以提高公司管理风险的能力，降低决策错误的可能性，有助于大大提高公司本身的价值创造。在本研究中采用了风险管理理论，分别从投资风险、筹资风险、运营风险和现金流量风险四个方面分析了东方园林目前存在的财务风险，通过深入了解并得出了这些风险上存在的问题，最后再根据风险的类型向公司提出了针锋相对的防范对策。二、东方园林公司简介及发展概况（一）企业简介1.基本情况介绍当前东方园林的业务活动普及了我国31个省、市、自治区等多个地方,拥有100多个生态建设和环保精品项目,在建项目将近450多个。作为园林行业遥遥领先的高科技公司，拥有着300多个生态修复和水环境管理专利的项目，还有200多项固体处理技术专利，将继续保持生态产业的创新发展和引进先进的综合技术体系。2.主要业务介绍环境活动：东方园林专注于环境保护和循环经济活动的三个关键领域，打造集设计与规划、研发与技术开发、投资与管理于一体的环境价值链。植物景观：它是城市景观生态系统的运营商，统筹设计、施工、植物学、维护、管理和生态学。主要活动包括园艺和露营以及城市景观美化、主题公园和特效景观、育苗、维护和管理、环境和其他活动。其中，植物建筑的分支集中在世界主要工业资源，形成了工匠们聚集的品牌集群。PPP项目：东方园林不断更新投融资合作模式项目基于实施多个项目的实践。已与多家地方政府签订PPP投资建设协议，总投资约1400亿元。在环保生态领域，积累了大量的财力。（二）企业发展状况1.经营状况东方园林拥有生态建设、环保、循环经济这三大主营业务范畴，本文主要说明的是生态建设业务，在生态建设业务范畴，2023年新招标和新订单的数量明显增长，扩大项目达成重大突破，但鉴于新合同订单结果的周期性，尽管现阶段的销售额暂时稳定着，目前资金的转化比率还是很低，在环保业务范畴，东方园林近段时间销售额与净利润每年都在渐渐下滑，和上一年对比，环保业务的销售额急剧下降，本年利润也跟着出现了下降，基于这样的背景环境，工业废弃物管理领域同样受政策和业务规模管理的影响波及，这还是销售额下降的一个缘由，在循环经济范畴内，主要聚焦于工业废料的回收利用事宜，以城市或地区产业结构的规划和调整为途径，谋求资源的最大程度利用与循环式成长。2.财务状况东方园林的资产负债表显示，2023年的总资本为361.9亿元，负债金额为351.3亿元，自拥资金有126.5亿元。可以看出债务资金是企业的重要融资来源，但如果债务数额较大，可能导致企业无法按时偿还债务。如果公司的资本链破裂，公司将面临生产和经济活动方面的困难。其利润状况也并不乐观，如表1所示。东方园林的净利润在2019年后，一直处于下降且为负的状态。营业收入虽然从2019年开始处于上升趋势，但从2022年开始严重下降，营业成本也随着营业收入的变化也有着同步的增长和减少。表1东方园林利润表财务数据表（单位：亿元）**根据东方财富网数据库自行绘制项目20192020202120222023营业收入80.9887.26104.934.095.692营业成本76.6087.61112.959.6340.97营业利润0.3714-5.670-12.90-55.59-49.20利润总额0.428-5.627-13.05-56.67-49.35净利润0.087-4.892-11.70-60.74-51.84销售净利率0.11%-5.61-11.15%-1.78%--9.11从表2可以看出从2019-2021年东方园林的经营现金流量开始呈好转趋势发展，由于面临PPP市场紧缩导致的资金紧张问题，这一阶段的现金流量主要来自融资活动，特别是通过借款等方式筹集资金以缓解流动性压力。但是在2022年由于新冠疫情对公司新项目拓展和施工进度产生了一定影响，导致公司收入减少，由于应收类款项账龄加长，公司计提的减值准备金额同比增加，公司为了加快回款速度，加大推动了存货项目的结算，而项目结算的扣减也会影响当期的营收状况，导致净利润出现了亏损，这些都影响了现金流‌，使经营活动现金流量净额低于零。东方园林的投资现金流量净额呈现出波动的状态且总体为负的趋向，说明公司在这几年份中投资活动所需的资金支出大于投资活动产生的现金流入。2023年东方园林在项目拓展方面实现了重大突破，但碍于新中标订单的产值转化有一定的时间限制性，周期转化率低，所以公司的现金流量净额也并不乐观。同时公司重点推动存量项目结算，部分项目结算差额冲减了当期营业收入‌，公司应收款项回款周期较长等等。筹资活动现金流入有增有减，同时筹资活动现金流出增加反映了融资成本的上升，东方园林也不能忽视与之相关的债务和财务风险。表2东方园林现金流量表（单位：亿元）**根据东方财富网数据库自行绘制项目20192020202120222023经营活动现金流入53.6976.20127.258.6436.18经营活动现金流出66.9683.66119.761.3638.70经营活动产生的现金流量净额-13.27-7.4627.545-2.719-2.517投资活动现金流入11.972.6412.1101.1970.91投资活动现金流出0.10210.76990.038970.056050.07839投资活动产生的现金流量净额-6.202-12.85-11.33-2.817-1.425筹资活动现金流入141.2146.382.6967.7594.65筹资活动现金流出122.0121.881.4367.1792.98筹资活动产生的现金流量净额19.2324.511.2590.58591.669三、东方园林企业财务风险分析对企业进行财务管理，首先需要分析公司内部出现的或未来可能存在的财务风险。使用财务指标来衡量管理者的绩效，检查管理的结果，并比较管理的效率。本文基于东方园林2019-2023年的财务报表数据，分别从财务风险、投资风险、经营风险和收益分配等四个角度对东方园林的财务风险进行分析，从广义概念的角度去识别公司目前所面临的财务风险。（一）筹资风险分析衡量一家企业筹资风险的一个指标是其偿债能力。当一家公司能够保持良好的偿付能力时，它不仅有助于公司获得更多的财务支持，而且还能改善其在市场上的声誉，保证公司的发展。在正常的情况下，企业如果没有足够的资金维持自己的生产和经营活动，只能依靠发行债券、股票等方式进行筹资，但这些资金要承担一定的利息，又进一步增加了公司的债务利息成本。债务比率越高，承担的筹资风险就越多REF_Ref10884\r\h[5]。偿债能力反映了企业的变现能力性和及时偿债的能力。本文将通过短期偿付能力和长期偿债能力两个方面去分析东方园林当前所面临的筹资风险。1.短期偿债能力分析流动比率可以用来衡量一家企业能否将短期的资产快速转化为现金并在到期之前偿还债务的能力。流动比率等于流动资产除以流动负债，一般来说该比率越大，企业短期偿债的能力就越强，该比率保持在2以上是合理的。速动比率等于速动比率除以流动负债，正常来说速动比率最好为1或1以上都是比较合理的。它的功能也同流动比率一样。这两个比率可以体现出企业的偿付能力，也可以根据短期偿付能力的分析显示出企业的财务风险水平。表3东方园林短期偿债能力比率**根据东方财富网数据库自行绘制项目20192020202120222023流动比率1.0641.1801.1810.7680.588速动比率0.4521.1581.1600.7530.576从表3可看出，在2019-2023年期间东方园林的流动比率整体上呈下降的趋势，2021年达到近几年的峰值后出现了较大幅度的下降，一直处于递减的状态，远远低于其合理水平。速动比率在2021年达到了近几年的最大值1.16，随后又逐年地下降，比率不大且低于基准值1。东方园林这些年的流动比率和速动比率都比较低，这说明公司的资产流动性是相当差的。存在着无法按时偿还债务的风险，公司可能会面临财务危机，其信誉也将大幅降低，甚至可能面临破产和清算REF_Ref11067\r\h[6]。2.长期偿债能力分析以下选取了资产负债率和债务股权比率这两个指标，来反映东方园林的偿债能力和债务水平。资产负债率等于负债除以资产，企业的资产负债率越高，可能面临的财务风险就越高。用债务股权比率来衡量东方园林的财务杠杆，它相当于负债除以权益，企业资产结构的变化可能反映偿付能力的变化，债务股权比率越高，就会越加重企业的财务风险REF_Ref11107\r\h[7]。表4东方园林财务指标****根据新浪财经数据库自行绘制选取指标20192020202120222023资产负债率0.710.710.730.850.97行业平均值0.670.670.670.670.70债务股权比率2.462.422.725.7433.14如表4所示。东方园林公司的资产负债率近五年都在上升，一直超过行业平均水平，都维持在0.7以上，2023年达到最高水平0.97，远高于行业平均水平，说明企业偿债能力很弱，财务状况不太好。债务股权比率在2019年到2023年之间也呈上升趋势，2019到2021近三年维持在较为稳定的水平。总体而言，东方园林的资产负债率和债务股权比率相对稳定，但在2022-2023年将发生显著变化，2023年达到了33.14。这说明长期偿债能力在近两年来是不稳定的，企业可能过多的依赖外部融资，增加了财务风险REF_Ref11156\r\h[8]。东方园林过度地依靠短期借款和外部融资，导致短期和长期偿付能力不足，并且存在资不抵债的风险。所以说公司整体上存在一定的融资风险，有必要采取相应且合理的措施控制其风险水平。（二）投资风险分析投资风险简单来说就是未来的业务和金融活动所产生的损失或破产而产生的风险，是投资公司为实现其投资目标而采取的一部分措施。这意味着内部和外部因素的变化都会影响其投资活动的运行状况，从而导致实际得到的回报和预期回报之间存在差异。现阶段东方园林采取了多种投资策略和措施，包括扩大融资渠道、多元化经营、加大技术投入和进入国外市场等，公司市场份额正在逐渐地增长。1.投资结构分析如表5所示。从2019年到2023年，东方园林的总投资总体上有所增加，2019年固定资产达到11.96亿元，随后几年略有增加，直至2023年达到分析期最高水平13.54亿元。尽管2019年正在进行的建筑投资相比去年同期有所减少，但从2019年到2021年观察到增长趋势，其中2021年的增长最为显著。前几年较高的数额表明公司的内部投资大多放在了固定资产方面，而其他的投资则重点在建工程和无形资产方面上。近些年交易性金融资产的投资不足说明公司可能减少了对外的投资，更加关注国内的投资。表5东方园林投资结构（单位：亿元）**根据同花顺数据库自行绘制项目20192020202120222023固定资产11.9612.7212.7812.5713.54在建工程2.444.967.265.805.48无形资产7.387.377.717.297.41长期股权投资2.801.962.102.152.15交易性金融资产00.730.1600表6东方园林投资活动产生的现金流量（单位：亿元）****根据同花顺数据库自行绘制项目20192020202120222023投资现金流入量11.972.642.111.200.91投资现金流出量18.1715.5013.444.012.36如表6所示。东方园林的投资现金流量并不稳定，在2019年达到峰值后，连续四年下降，相对于投资现金流而言相对较小。尽管这是过去五年来的最高水平，但从2019年到2023年的净投资现金流为负，表明东方园林正处于持续投资的过程中，投资规模不断扩张。2.成长能力分析表7东方园林相关财务数据（单位：亿元）**根据东方财富网数据库自行绘制项目20192020202120222023净利润0.08694-4.892-11.70-60.74-51.84主营业务收入80.9887.26104.934.095.692总资产437.8453.4452.1407.9361.9表8东方园林成长能力指标（%）****根据东方财富网数据库自行绘制项目20192020202120222023主营业务收入增长率-39.087.7520.18-67.50-83.30净利润增长率-99.45-5526.87-139.17-419.15-14.65总资产增长率4.0235.63-0.29-9.78-11.28对东方园林的成长能力主要从主营业务收入、净利润和总资产等增长率进行分析，从表7、表8前两个指标的增长率可看出，在2019-2023年间公司的业务增长力和盈利能力都比较弱，特别是2020年净利润的增长率达到了最低-5526.87%，表明公司没有良好的增长。总资产比率的变化用于说明一家公司盈利和损失合并的总资产变化。在过去几年中，如果比率一直是负的。这表明东方园林已经在这几年一直是亏损的状态。从2023年的结果来看，东方园林是否能够提高其营利能力来摆脱亏损还是机会渺茫。从上述情况来看，公司在PPP项目模式上投入较多资金，有数据表现东方园林的自身的盈利能力和应对风险处理问题较差，还有很多风险并未表现在财务指标上。经过深入分析，发现在东方园林项目中，过度投入资金项目的结果慢慢出现，隐藏的财务风险也慢慢增大。东方园林应尽快调整目前的发展战略来控制风险，避免财务风险进一步加重。（三）营运风险分析为了明确东方园林的营运风险，必须对该公司近年来的经营状况进行最基础的分析。营运风险是指在企业的生产经营活动中不能达到预期的目标价值而造成的损失，大多发生在销售商品和退款的过程中。在资产项目上较为常见，如库存现金、应收账款等。本文运用了有关资产周转的指标来分析其运营能力，如表9所示。表9东方园林营运能力指标******根据新浪财经数据库自行绘制项目20192020202120222023总资产周转率0.190.200.230.080.02总资产周转率行业平均值0.530.480.460.390.33流动资产周转率0.300.310.390.140.03流动资产周转率行业平均值0.760.710.710.610.55图12019-2023年东方园林资产周转率趋势变化图**根据新浪财经数据库自行绘制从图1可看出东方园林2019-2023年资产周转率的变化状况。这两个指标总体上变化的趋势大致一样，这期间呈增长的趋势状态，表明公司在同一时期内的资产利用率有所提高。然而，从整个行业的角度来看，公司的资产利用率一直远低于行业平均水平，并且自2021年后呈下降趋势，即公司需要加强流动性需求，经济活动与其他行业不同，更容易引入财务风险。受2023年利润下滑的影响，东方园林的资产周转效率也进一步受限，公司应更加警惕与运营风险扩张相关的财务风险。再从比较重要的存货项目来看，从表10可以看出存货周转率一直非常不乐观，与同行业水平相差甚远。大量的存货堆积将占用公司的资金，从而影响公司资产的流动性，降低公司的管理水平REF_Ref11253\r\h[9]。东方园林存在严重的库存管理问题，如表11所示，根据计算，现金占总资产的比例实际上保持稳定，在2019-2023年期间达到约3%。在正常情况下，公司的现金比率应在合理的0.15-0.25范围内，说明东方园林在资本储备方面非常薄弱，这可能会影响公司的正常运营并增加财务风险负担。表10东方园林存货周转率分析****根据新浪财经数据库自行绘制项目20192020202120222023存货周转率0.370.8719.519.546.21行业平均值2.643.2925.3320.1716.85表11东方园林公司2019-2023年货币资金状况******根据新浪财经数据库自行绘制项目201920202202120222023货币资金（亿元）12.8415.2213.427.2725.489货币资金占总资产比重0.030.030.030.020.02对于建筑企业而言，其经济活动主要体现在两个方面：项目实施和项目收款。东方园林在早期主要面临资本占用风险，通过存货周转率进行分析。关于收回风险，本文主要分析的是应收账款周转率。应收账款周转率是按账面价值计算的，但该方法没有考虑坏账，不能准确反映企业应收账款管理水平。本项目是按计提坏账准备前的应收账款金额计算的。通过表12可以看出，东方园林的应收账款周转率远低于行业平均水平。从总体趋势来看，应收账款周转率正在下降，但应收账款金额基本在增加。坏账准备金达到50亿元，导致东方园林遭受巨大财务损失。东方园林应收账款的低效率，除了公司管理不善外，还与商业模式密切相关。由于公司接受的PPP项目大多数是地方政府，退款流程繁琐，需要经过财务审批、审计、第三方控制等程序。以至于回款速度较慢造成了大量的应收账款积累，与此同时加重了企业收入减值的风险REF_Ref11302\r\h[10]。表12东方园林应收账款周转率分析**根据东方财富网数据库自行绘制项目20192020202120222023应收账款周转率0.870.961.350.460.08行业平均值3.673.593.823.112.75应收账款原值（亿元）113.16108.697.42120.8112.74（四）现金流量风险分析与资产负债表和损益表相比，现金流量表更能真实地反映了企业的财务状况，企业的现金流量经过所有经营活动中。现金流状况反映了企业的财务风险和持续经营状况，决定了企业是否能够正常运营REF_Ref11338\r\h[11]。身为建筑公司的东方园林，经济周期长，资金需求大，资金筹集慢，处于经济政策施加限制且自由现金流不充足的阶段，融资出现了瓶颈，融资中断会阻碍公司生存下去以及后续的发展，本文对东方园林现金流的构成部分展开了分析，助力公司更全面、有效地弄明白财务风险。用年度报告的数据作依据，做出了表13。由表可知东方园林2019年到2023年的现金流情况是怎样的，公司在各个时间段面临的财务风险程度不一样，从2019年到2023年期间，经营活动生成的现金流一直在递增，但投资活动产生的现金流不断地下降，不足以弥补投资活动持续产生的现金流出。现金流一直处在负数的状态里，这反映出公司的投资规模不合理，公司或许过度看重融资与经营活动所产生的现金流，若这两类风险同时发作，公司说不定会面临财务危机，尤其是2019年，公司运营及投资活动都不存在正向现金流，缺少合理的资金流入，这说明公司面临严重的现金亏空困境。这是由于当时金融环境和产业政策的变化对公司活动有极大影响，公司一边开展多个公共企业合作项目的实施及转让工作，一边面临着融资方面的难关，必须控制投资的速度，减少针对经营活动的投资，必须归还高利率的欠款，管理资本也跟着降低，2020年到2021年这一阶段，经营活动带来的现金流呈现出上升走势，也处在比较高的水平，这是鉴于经营活动有了变化，导入且推进了环保建设项目、固体废物收集及工业废料处置等业务。经营活动的变化导致工业废弃物管理业务的收入增加，达到了62.67亿元，占营业收入的59.76%，提高了公司的部分现金流量。表13东方园林2019-2023年现金流量表（单位：亿元）**根据东方财富网数据库自行绘制项目20192020202120222023经营活动产生的现金流量净额-13.27-7.467.55-2.72-2.52投资活动产生的现金流量净额-6.20-12.85-11.33-2.82-1.43筹资活动产生的现金流量净额19.2324.511.260.591.67现金流量净额-0.244.2-2.52-4.95-2.28值得注意的是，2022年也是一个转折点。净经营现金流为-2.72亿元，仅相当于2021年全年的36.02%。通过拉投资现金流增加表明公司现在正面临财务危机，日常运营所产生的消费需要贷款维持拉投资时所需。从2019年到2023年，东方园林的投资大多数为失败导致产生财务危机。这是一些项目投资所需时间很长、回本所需时间久和盈利率低，导致这些项目所产生的营收无法和投入成本成对等。由于应产生盈利困难，企业可能需要去拉投资和贷款来维持项目发展。高资产负债率和高财务成本，特别是利息成本，增加了公司的财务负担，减少了可用于投资的现金流，投资现金流持续亏损。四、东方园林企业财务风险上存在的主要问题对东方园林目前存在的财务风险进行了深入分析，只是在内部环境下进行的财务分析，应当结合相应的外部环境去分析，这样才能更加全面的得出目前公司所面临的风险问题。根据公司目前的信息披露，退市风险是公司目前面临的比较明显的外部风险问题，结合前面分析可以得出以下财务风险上存在的主要问题。（一）负债率高在财务报表上可以看到，东方园林的资产负债率是不断提高的。2021年底，借款比率为73.09%。到2022年年底之际，借款率攀升到85.15%，到2023年年底，借款率达到了百分之九十七点零七，这体现公司要去偿还庞大的债务，债务危机进一步升级，尽管2020年上半年可以将四分之一的亏损扭亏为盈，但整体上还是处于亏损的情形，高杠杆的经济收益会对现金流造成严重冲击。较高的负债率也让东方园林经济运营持续变差，从2020年到2022年这三年里，这三年全都出现了亏损情形，到2023年已过去的前三季度，累计亏损额为94.55亿元，这些不间断的亏损每年都在让公司财务状况变差，致使公司的偿付能力与持续运营的风险极大增加，东方园林因财务报告造假而被处罚款，这些违背财务法规的行径极大影响了公司的声誉，造成其融资能力和市场信心大幅降低。（二）巨额亏损和营业收入下降查阅了东方园林的公开财务报表后，发现公司在2019年至2023年期间面临着重大的经济亏损问题。特别是2023年公司的净亏损达到了50.83亿元，即使比去年减少了12.60%，但亏损数额相当大，公司的营业收入大幅下降。2023年营业收入仅为5.69亿元，与去年同一时期相比下降了83.30%。这么严重的下降主要是因为新订单转化为环境建设项目的转化率极其低下，同时也要在承担该期间时折扣对营业收入的影响。经济损失和财政赤字是由于该项目极其低的转化率、加工规模的限制、较长的投资回报期以及贷款损失准备金和带息付款义务的可用性问题，这些都导致了财务支出的困难。（三）应收账款回收速度慢分析东方园林应收账款流通率，发现其明显低于行业平均水平，且应收账款的还款周期相当长。在这几年里，东方园林的应收账款不断上扬，极大地增添了公司的财务压力，至2022年第三季度末，公司应收账款总体金额为56.73亿元，与上一年对照起来有所下降，但跟往年的数据相比，仍然处在较高水平，公司总资产中应收账款的占比极大，极大影响了公司的资金流动性以及收回债务后的偿付能力。近几年应收账款的回收比例都在40%以下，这体现了虽然每年应收账款余额都在变多，但实际的偿债比率很低，尤其是存续超过一年的应收账款量很大，东方园林的投资项目时间周期同样很长，其应收账款主要源自PPP项目，这些项目往往呈现出初期投入大、建设时间长、回报延迟等短处，这让公司还款的周期延长，也增添了冻结资金的成本。（四）现金流量为负对东方园林近年来的现金流分析显示，其现金流一直低于零。由于从2019年到2023年的多年亏损，公司的现金流持续为负。公司因资产减值而产生巨额损失，严重影响了利润和现金流。从2019年到2022年，东方园林的贷款和资产减值损失总额分别为4.69亿元、8.41亿元、9.72亿元和32.61亿元。公司较高的债务比率也对现金流产生了更大的影响。持续的负现金流可能使东方园林面临巨大的财务风险，这将使其难以维持正常运营和项目开发。（五）面临退市风险根据审计计算结果显示，2023年末东方园林的净资产为负值，严重引发了退市风险警告。除了经济收益和损失，2021年至2023年连续三个年度的净收入都为负值，无法实现长期收入，只能持续亏损。东方园林连续业务运营的能力存在很多不确定性因素，因此更多地加剧了投资者的担忧，投资问题也在不断地涌现。由于上述财务状况和运营能力问题，东方园林股票于3月30日停牌。2024年4月，被推出了除名风险警告和其他风险警告，因此退市风险是东方园林当前财务风险中最重要的外部因素。五、东方园林企业财务风险的防范对策结合东方园林公司2019-2023年财务报告，分析了该公司可能存在极大的财务风险。先分析出为什么财务风险存在，这样面对财务风险能及时的采取有效措施。根据财务风险分析，提出东方园林防范财务风险的对策如下：（一）筹资风险防范对策1.优化债务结构东方园林面临严重的债务危机，这几年的负债比率一直高居不下，一直依赖外部融资，导致融资渠道单一，财务杠杆一旦收紧，公司可能会面临重大的现金流压力‌。园林行业的商业模式与其他行业相比是独特的，项目早期开发需要足够的资金。企业的资金不足以维持其运营活动的开展，只能通过负债来维持自身的运营。另外，东方园林的债务结构并不怎么合理。从以上分析的结果可以看出，公司的融资方式主要是短期借款，如果债务过于集中且可用现金不充足，公司可能会面临现金流危机。虽然短期融资的成本不高，但过度依赖也会带来高偿债的风险，流动资金储备不足无法按时提供又导致面临其违约风险，一旦违约就会引起连锁反应，股价下跌，投资者和市场失去信心，就会容易陷入融资困难的困境，由此造成恶性循环，导致财务危机REF_Ref11407\r\h[12]。调整资本结构，东方园林可采取两个主要层面的措施，依靠中国人民银行给民营企业的政策帮扶，适度减少对优先股、债转股等短期金融工具的倚赖。舒缓短期阶段的债务压力，需积极提高公司的市场信誉水平，以此降低公司的融资成本，即便东方园林是民营企业，信用等级一般比国有企业低，但作为景观设计行业的翘楚企业，在融资事务上具有较大的规模和较高的美誉度长处，纵然目前遭受债务危机影响，但依旧能依靠主动行动重新博得市场口碑的调。从长远的战略规划角度看，东方园林要按照自身商业模式现金周期的特性，把未来的融资模式转换为长期融资，这有利于降低对短期融资的依靠，更贴切地满足企业资金方面的需求。商业模式的投资回报期通常在1到2年之间。偏向于长期融资与公司的资本周期大致相同，短期债务压力得到缓解，资本效率也随之提高。应充分利用其优势，优化债务结构，来降低债务成本和提高资金使用效益REF_Ref11453\r\h[13]。2.拓宽筹资渠道目前东方园林采用的融资方式，主要是银行贷款、战略合作协议以及通过特殊目的公司（SPV）来进行的债务融资，这些融资方法可在短期内迅速筹集到资金，但要承受一定的债务压力以及利息支出，也增添了企业的财务压力，尤其是以SPV充当股东开展融资的公司，要卖掉部分资产或者股份。这会引起公司股东结构的变动，肯定会引入新的股东，由此影响到公司的决策机制与运营模式，公司大多凭借PPP模式开展投资及项目融资，伴随市场监管政策的收紧，明确限制了此种模式的运营开展，引起公司订单量大量缩减，股价也跟着一路下跌了，让公司的财务困境雪上加霜。想要保证公司的正常运营，就必须要有效地解决融资问题，在现有融资方式的基础上，积极寻找新的适合的融资方式。东方园林还可以与相关金融机构维持良好的合作关系，拓宽自己资金的来源渠道以便提高融资的效率。加强与中国广大银行的合作，有效利用它们提供的综合信贷服务和金融支持来满足公司对资金的需求，同时也要积极寻找与政治银行、商业银行等其他类型金融机构合作的机会，获得更多样化的资金来源和另外的财政支持。此外，要引入对公司项目感兴趣的投资者，特别是拥有流动资金充足的股东，得到了资金支持就可以减少企业的财务负担，公司的资本结构得到更好的优化，增强其长期发展的能力。（二）投资风险防范对策1.多元化投资根据东方园林的历史背景和近期动态显示，公司曾因项目急剧扩张和PPP模式带来的资金链陷入困境。朝阳国资的介入在一定程度上缓解了公司的财务压力，但效果有限‌。所以公司应该充分考虑自身能力和资金风险，不要过度扩张，正确投资，找到自己的投资模式，主动退出不好的项目引进更好的投资。同时受到行业市场竞争的加剧、下游需求放缓等因素的影响，新开工项目进展是相对缓慢的，存量项目结算的扣减也造成了营业收入大大的下降。公司应该多方面投资生态建设、工业废弃物循环再生和固废品处置三大业务领域。将朝阳的旅游资源整合进来，构建旅游平台，以增加业务的想象力和市场潜力‌。工业利用现代技术手段，如虚拟现实（VR）和智能灌溉系统，提高资源利用效率，推动绿色发展‌。充分发挥创新和绿色的优势，推动智能化发展，提高公司的市场竞争力。2.加强投资监管企业应当加强内部投资以提高经济效率，无论是固定资产还是无形资产的投资，都应在增强盈利能力的前提下也提升企业资产的效率，投资不应盲目的扩张。东方园林盲目扩展PPP业务模式但未取得良好得收益效果。伴随着投资带来的风险，有必要组建团队进行投资的分析和控制，追踪研究的投资项目，及时观察和了解市场变化状况。有利于识别和控制这过程中存在的风险，并能及时止损。由于PPP项目投资资金大、项目周期长，公司面临很大的财务压力，所以必须要保证项目资金的安全，防止被私自挪用和贪污，应当建立严格的资金检查管理制度，确保每一笔资金使用的规范性和高效性，减轻公司财务上的压力。（三）营运风险防范对策1.加强应收账款回款管理东方园林最近几年应收账款回收率皆低于40%，这说明大量的应收账款无法长期回笼，公司就环保业务投入了大量资金，尤其在以PPP形式开展的合作项目方面，该项目一般情况下周期较长，投资得到回报慢，故而整体投资回报率相对偏慢，近年来公司面临着极为严峻的财务压力和不断攀升的债务负担，这同样为应收账款回收率慢的一个重要缘故，东方园林可采取提速项目结算与退款流程的措施，虽然计算过程里的扣除额会影响当前阶段收入，但为后续收入的支付积累了基础。公司同样可以借助多种方式收取应收账款，譬如应收账款的质押、转让、实物抵偿和司法渠道收款等，以上建议利于加快应收账款的回收脚步，减轻公司面临的财务压力，还能利用国家跟地方政府为应对逾期付款现象而制定的最新政策和具体计划，尝试去收回那些针对无法收回情况设置准备金的应收账款，能让公司提高利润，降低风险。2.加强存货管理通过前文分析可以看出，东方园林存货周转率显著下降，周转天数逐步增加，且周转率大多低于其行业平均值，这说明东方园林在存货管理这方面是有些问题的，存货管理效率降低了，导致存货积压和资金占用增加。这是公司对存货管理不善造成的，2019年至2022年间存在年报错报问题，导致公司虚增和虚减收入、利润及资产‌。所以企业要加强存货管理，合理规划存货数量，明确存货的分类，如消耗性生物资产、原材料、周转材料