杜邦分析在歌尔股份有限公司的应用研究

I3.3运用杜邦分析法对歌尔公司进行财务综合分析3.3.1销售净利率分析表3-6销售净利率时间2019201820172016销售净利率0.03640.03560.08250.0834首先通过杜邦分析法的相关数据对歌尔股份有限公司进行销售净利率的分析。在第二章中，我们计算出歌尔公司16-19年的销售净利率分别为8.34%、8.25%、3.56%和3.64%，整体上呈现出递减的态势。在17-18年，销售净利率下降了将近5个百分点，在19年增加了0.08个百分点，增长趋势不明显。在2018年，歌尔公司的营业收入同比减少6.99%，研发投入比去年增长1.33%。在2019年歌尔公司的营业成本的大幅度增加，营业成本为297.26亿，同比去年增加了一百亿元。营业成本的大幅度增加会提升企业的盈利能力，这导致了歌尔公司在2018到2019年的销售净利率有所降低。从中可以看出影响销售净利率的主要因素是营业成本的增加。3.3.2总资产周转率分析表3-7总资产周转率时间2019201820172016总资产周转率1.09次0.84次1.03次0.91次在2016年与2017年的对比分析中，歌尔公司在2017年总资产的周转速度比2016年更快，歌尔公司在2017年积极布局战略新兴产业，积极开拓国际市场，密切合作关系，加强销售能力，资产利用效率高。在2018年下降是因为歌尔公司库存较多，闲置资金较多，存货周转率下降，营业收入减少。在2019年，营业收入增加，资金利用效率提高，不断进行研发投入，费用管控持续优化，可转债募资+capex助力公司稳增长。3.3.3总资产净利率分析表3-8总资产净利率时间2019201820172016总资产净利率0.03970.030.08520.0763由表可以看出，歌尔公司在2016年到2017年是成增长趋势，2017年到2018年，下降了5.52%，到2019年增长了0.97%。歌尔公司在17年的净利润为21.07亿元，比16年增加了5亿元。然而在18年净利润达到最低值8.445亿元，在2019年净利润是12.79亿元。2018年总资产周转率是0.84次，然而销售净利率只有3.56%，这一年中总资产周转率和销售净利率都是最低值，导致了总资产净利率的降低。在2019年，虽然总资产周转率有了明显提升，但是由于销售净利率指标并未明显增加，只比去年增加了0.08%，增势不显著，所以总资产净利率增加不明显。3.3.4权益乘数分析表3-9权益乘数时间2019201820172016权益乘数2.151.961.782.11权益乘数出现先低后增的趋势，在2016年到2017年，权益乘数下降了0.33，随后在2017年到2018年间，权益乘数又上升了0.18，在2018年到2019年，权益乘数然后又上升了0.19。2016年到2017年间，权益乘数的下降说明歌尔公司的资本结构在此期间发生了变化。但从2017年到2019年，歌尔公司的权益乘数却一直在增长，而且歌尔公司的资产负债率也比较高，达到了53.46%，导致财务风险的增加。歌尔公司的权益乘数在1.5-2.5之间，资产负债率在45%-55%之间，是一家比较激进的公司，歌尔公司必须准确把握当前环境，合理调节风险。3.3.5净资产收益率分析表3-10净资产收益率时间2019201820172016净资产收益率0.08190.05730.16580.163净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。歌尔的公司净资产收益率从2017年到2018年有较大幅度的下降，从2017年的16.58%降到2018年的5.73%，直到2019年才有所回升。下面通过对净资产收益率进行分解分析，分析其降低的原因。对净资产收益率进行分解：2016年净资产收益率=8.34%*0.91*2.11=16.30%2017年净资产收益率=8.25%*1.03*1.78=16.58%2018年净资产收益率=3.56%*0.84*1.96=5.73%2019年净资产收益率=3.64%*1.09*2.15=8.19%下面是2016年到2019年杜邦分析图：净资产收益率16.30%2016年杜邦分析图：净资产收益率16.30%权益乘数2.11归属母公司股东的净利润占比102.64%总资产净利率7.63%权益乘数2.11归属母公司股东的净利润占比102.64%总资产净利率7.63%1/（1-资产负债率）52.65%1/（1-资产负债率）52.65%营业净利率8.34%总资产周转率0.91营业净利率8.34%总资产周转率0.91负债总额121亿负债总额121亿可供出售金融资产1.39亿持有至到期投资--长期股权投资2.17亿投资性房地产--固定资产71.4亿在建工程16.2亿无形资产14.5亿开发支出1.65亿商誉9846万长期待摊费用1.20亿递延所得税资产1.30亿其他非流动资产1314万营业总收入193亿公允价值变动收益--营业外收入7492万投资收益187万营业成本50亿营业税金及附加1.19亿所得税费用2.96亿资产减值损失7445万营业外支出73.2万财务费用86.1万管理费用4.45亿销售费用17.5亿期间费用22.9亿可供出售金融资产1.39亿持有至到期投资--长期股权投资2.17亿投资性房地产--固定资产71.4亿在建工程16.2亿无形资产14.5亿开发支出1.65亿商誉9846万长期待摊费用1.20亿递延所得税资产1.30亿其他非流动资产1314万营业总收入193亿公允价值变动收益--营业外收入7492万投资收益187万营业成本50亿营业税金及附加1.19亿所得税费用2.96亿资产减值损失7445万营业外支出73.2万财务费用86.1万管理费用4.45亿销售费用17.5亿期间费用22.9亿成本总额177亿收入总额194亿非流动资产111亿货币资金34.7亿非交易性金融资产--应收账款54.0亿预付账款6738万其他应收款9173万存货24.3亿流动资产118亿净利润16.1亿营业总收入193亿资产总额229亿营业总收入193亿资产总额229亿净资产收益率16.58%2017年杜邦分析图：净资产收益率16.58%权益乘数1.78归属母公司股东的净利润占比101.54%总资产净利率8.52%权益乘数1.78归属母公司股东的净利润占比101.54%总资产净利率8.52%1/（1-资产负债率）43.86%1/（1-资产负债率）43.86%营业净利率8.25%总资产周转率1.03次营业净利率8.25%总资产周转率1.03次货币资金34.7亿非交易性金融资产--应收账款62.9亿预付账款8405万其他应收款--存货29.9亿营业总收入255亿公允价值变动收益--营业外收入1491万投资收益-348万收入总额255亿成本总额224亿营业总收入255亿营业成本199亿营业税金及附加1.39亿所得税费用3.94亿资产减值损失8418万营业外支出1168万财务费用4.21亿管理费用9.62亿销售费用5.03亿期间费用18.9亿净利润21.1亿营业总收入255亿无形资产16.1亿开发支出2.70亿商誉4598万货币资金34.7亿非交易性金融资产--应收账款62.9亿预付账款8405万其他应收款--存货29.9亿营业总收入255亿公允价值变动收益--营业外收入1491万投资收益-348万收入总额255亿成本总额224亿营业总收入255亿营业成本199亿营业税金及附加1.39亿所得税费用3.94亿资产减值损失8418万营业外支出1168万财务费用4.21亿管理费用9.62亿销售费用5.03亿期间费用18.9亿净利润21.1亿营业总收入255亿无形资产16.1亿开发支出2.70亿商誉4598万长期待摊费用1.13亿递延所得税资产1.09亿其他非流动资产1.33亿可供出售金融资产3.61亿持有至到期投资--长期股权投资2.50亿投资性房地产--固定资产95.7亿在建工程8.65亿流动资产132亿非流动资产133亿资产总额266亿负债总额117亿资产总额266亿净资产收益率5.73%净资产收益率5.73%权益乘数1.96归属母公司股东的净利润占比102.75%总资产净利率3.00%权益乘数1.96归属母公司股东的净利润占比102.75%总资产净利率3.00%1/（1-1/（1-资产负债率）48.93%营业净利率3.56%营业净利率3.56%总资产周转率0.84次总资产周转率0.84次资产总额297亿负债总额146亿无形资产20.2亿开发支出3.03亿商誉1783万长期待摊费用1.45亿递延所得税资产2.05亿其他非流动资产2.14亿可供出售金融资产3.28亿持有至到期投资--长期股权投资2.48亿投资性房地产--固定资产111亿在建工程13.2亿货币资金23.9亿非交易性金融资产--应收账款71.9亿预付账款1.61亿其他应收款--存货35.5亿财务费用3.18亿管理费用7.56亿销售费用5.69亿期间费用16.4亿营业总收入238亿公允价值变动收益968万营业外收入1000万投资收益-8208万营业成本资产总额297亿负债总额146亿无形资产20.2亿开发支出3.03亿商誉1783万长期待摊费用1.45亿递延所得税资产2.05亿其他非流动资产2.14亿可供出售金融资产3.28亿持有至到期投资--长期股权投资2.48亿投资性房地产--固定资产111亿在建工程13.2亿货币资金23.9亿非交易性金融资产--应收账款71.9亿预付账款1.61亿其他应收款--存货35.5亿财务费用3.18亿管理费用7.56亿销售费用5.69亿期间费用16.4亿营业总收入238亿公允价值变动收益968万营业外收入1000万投资收益-8208万营业成本193亿营业税金及附加1.42亿所得税费用1.49亿资产减值损失--营业外支出2282万流动资产138亿非流动资产159亿收入总额237亿成本总额212亿净利润8.44亿资产总额297亿营业总收入238亿净资产收益率8.19%2019年杜邦分析图净资产收益率8.19%权益乘数2.15归属母公司股东的净利润占比100.11%总资产净利率3.97%权益乘数2.15归属母公司股东的净利润占比100.11%总资产净利率3.97%1/（1-资产负债率）53.46%1/（1-资产负债率）53.46%负债总额185亿资产总额347亿营业净利率3.64%总资产周转率1.09次负债总额185亿资产总额347亿营业净利率3.64%总资产周转率1.09次无形资产24.0亿开发支出2.74亿商誉1783万长期待摊费用1.66亿递延所得税资产1.98亿其他非流动资产2.56亿可供出售金融资产--持有至到期投资--长期股权投资2.70亿投资性房地产--固定资产115亿在建工程15.4亿非流动资产170亿

170亿

170亿货币资金36.1亿非交易性金融资产--应收账款81.0亿预付账款2.18亿其他应收款--存货53.0亿营业总收入351亿公允价值变动收益2665万营业外收入1530万投资收益无形资产24.0亿开发支出2.74亿商誉1783万长期待摊费用1.66亿递延所得税资产1.98亿其他非流动资产2.56亿可供出售金融资产--持有至到期投资--长期股权投资2.70亿投资性房地产--固定资产115亿在建工程15.4亿非流动资产170亿

170亿

170亿货币资金36.1亿非交易性金融资产--应收账款81.0亿预付账款2.18亿其他应收款--存货53.0亿营业总收入351亿公允价值变动收益2665万营业外收入1530万投资收益-1.60亿营业成本297亿营业税金及附加2.24亿所得税费用1.92亿资产减值损失--营业外支出4002万财务费用3.64亿管理费用8.38亿销售费用5.34亿期间费用17.4亿流动资产177亿成本总额319亿收入总额350亿净利润12.8亿营业总收入351亿营业总收入351亿资产总额347亿因为净资产收益率是由销售净利率、总资产周转率、权益乘数这三个指标共同影响的。销售净利率由净利润和营业收入影响的，总资产周转率由营业收入和资产总额影响，权益乘数由资产总额和负债总额影响。歌尔公司从2016年到2017年，净利润增长速度快，增加了30.95%。而在2018年净利润下降了59.92%，在2019年增长了51.45%。然而营业收入大体上成逐年上升趋势，资产总额也在逐年增长，负债总额也在逐年上涨。由于净利润在2016到2017年的大幅度增加，这导致了销售净利率的提升，营业收入与资产总额增长趋势大体一致，总资产周转率并没有较大幅度的变动，权益乘数由于在2017年资产总额增加了16.37%，负债总额只下降了3.3%，变化幅度不明显，所以权益乘数从2.11下降到1.78.因此，在2016到2017年，净资产收益率的变化只要是由销售净利率的大幅度增长导致的。在2017到2019年，净利润大幅度下降，营业收入在2018年下降为237.5亿，2019年迅速增加到351.5亿元。因此，在2018年，销售净利率下降了56.85%，总资产周转率下降了6%，原因是收入的减少。从2017到2018年，负债总额增长24.78%，资产总额增长11.65%，因此，从2017年到2018年，销售净利率、总资产周转率、权益乘数共同影响了流动资产的盈利能力，其中最主要的影响因素是销售净利率。在2018-2019年中，净利润增长了51.66%，营业收入增长了47.49%，而销售净利率增长2.25%，总资产增长了16.83%，总资产周转率增长了29.76%，总负债增长了26.71%，权益资本增长7.28%，权益乘数增长9.87%。2019年净资产收益率主要是受总资产周转率和权益乘数的影响。3.4歌尔公司与同行业比较3.4.1电子元件行业发展现状电子元器件产业是电子信息产业的基础支撑，目前，我国电子元器件产业总产值约占电子信息产业的五分之一，电子元器件产业已成为我国支持电子信息产业发展的重要基础，根据2017年1-10月电子设备行业分析，中国电子信息制造业继续稳步发展，生产快速增长，产业效率不断提高，固定资产投资快速增长，在1-10月，电子元器件产量35802亿件，增长18%。出口交货值同比增长16%，其中10月份增长22%，电子行业保持较快增长，而1-10月，集成电路产量1284亿片，同比增长20.7%，出口额同比增长16.2%，其中10月份增长9.3%，

从固定资产投资角度看，2017年以来，我国电子信息制造业固定资产投资同过去相比大幅增长，从2017年1月至10月，电子信息制造业500万元以上项目完成固定资产投资同比增长24.8%，年均增长12.1个百分点，电子信息制造业新增固定资产同比增长38.1%，在整个电子信息制造业中，固定资产对电子元器件和电子器件的投资额更大，从1-10月固定资产投资电子元器件同比增长27.5%，电子元器件行业固定资产投资同比增长12.9%。REF_Ref4378\r\h[7]

通过对电子元器件行业现状的分析，电子元器件主要应用于物联网、大数据、汽车、智能终端等行业，近年来，由于下游产业的快速发展，电子元器件产业的繁荣不断延续，近年来，个人电脑一直是电子产品的最大需求，在2007年，经过多年的猜测，苹果终于发布了手机，四年后，移动设备销售量正式超过操作系统个人电脑，2015年，全球智能手机出货量超过14亿部，比2007年的1.24亿部增长了1000%以上。REF_Ref4378\r\h[7]

2016年以后，随着智能手机比重的提高，全球智能手机出货量增长速度较为减少，然而，全球智能手机的产量仍处于较高水平，2016年，全球智能手机产量接近15亿部，2017年上半年，全球智能手机产量达到7.46亿部，即使到了保持高出货量的时候，人们对智能手机性能的要求也在逐渐提高，当前,双摄像头逐渐成为智能手机的默认配置，越来越多的智能手机开始使用指纹识别技术。手机屏占比也在逐年增加，内存也在不断增长。REF_Ref4378\r\h[7]3.4.2行业比较分析（1）市场表现排名表3-11市场表现排名排名证券代码证券简称涨跌幅%1周涨跌幅%1个月涨跌幅%3个月涨跌幅%6个月涨跌幅%1年涨跌幅%1600355精伦电子10.07-1.61-1.92-3.77-10.00-28.002002983芯瑞达10.0274.3374.3374.3374.3374.333603920世运电路10.0219.0333.57-16.5257.4994.264002897意华股份10.014.914.8413.9528.6642.215300709精研科技10.0011.3613.13-14.4954.53111.846300342天银机电9.99-6.1919.1970.9492.2898.327300456耐威科技9.993.816.21-24.1463.4162.798000100TCL科技9.959.4311.00-6.4543.6532.9534002241歌尔股份6.267.6215.52-18.041.6883.24行业平均4.24-0.931.82-4.0110.59--市场平均2.15-2.710.59-0.286.31--歌尔股份有限公司在市场表现排名中为34，在总体涨跌幅中与行业排名前八的企业差距较大。近一个月的涨跌幅表现较缓，并未出现较大的波动。但在近三个月到一年的涨跌幅的表现中，歌尔公司涨跌幅波动过大。由于在2018年，歌尔公司业绩受到较大影响，净利润大幅度下降，公司的新业务正处于研发试验阶段，其利润未带来较大的提升。歌尔公司与市场中排名前八的企业相比，它的涨跌幅波动较大。(2)公司规模排名表3-12公司规模排名排名证券代码证券简称A股总市值(元)A股流通市值(股)实际流通A股(股)总股本(股)最新收盘价(元)1002475立讯精密2538.24亿2537.67亿53.64亿53.65亿47.312000725京东方Ａ1273.22亿1273.16亿338.61亿347.98亿3.763603160汇顶科技1077.43亿1060.40亿4.49亿4.56亿236.254002938鹏鼎控股965.95亿112.06亿2.68亿23.11亿41.795002916深南电路792.07亿230.41亿9872.09万3.39亿233.406300433蓝思科技776.66亿773.78亿42.35亿42.51亿18.277600183生益科技738.85亿738.85亿22.76亿22.76亿32.468300782卓胜微637.61亿159.40亿2500.00万1.00亿637.619002600领益智造633.55亿160.00亿17.24亿68.27亿9.2810002241歌尔股份627.93亿526.49亿27.21亿32.45亿19.35行业平均134.94亿108.15亿8.32亿10.07亿12.98市场平均155.93亿126.58亿13.92亿18.43亿9.08在企业规模排名中，歌尔公司是第十名，歌尔公司规模较大，A股总市值与后五名的总市值差距不大，但是与前五名相比，公司规模差距过大，与行业平均和市场平均相比，歌尔公司规模远大于市场平均和行业平均。这导致企业竞争能力和研发能力等方面会有很大的差距。但是歌尔公司在行业中竞争能力还是具有优势。与行业平均值来看，歌尔公司公司规模要远高于行业平均值。歌尔公司最新收盘价与前九名的公司相比，其收盘价比京东方A、蓝思科技、领益智造的收盘价还要高。财务状况排名表3-13财务状况排名排名证券代码证券简称每股收益(元)每股净资产每股现金流(元)销售净利率%净利润增长率%1300782卓胜微1.5218.580.0333.54263.412002916深南电路0.8214.991.0711.0748.193603267鸿远电子0.4413.06-0.3226.58-13.854688020方邦股份0.4419.470.1756.1437.725603160汇顶科技0.4414.70-0.5315.16-50.586600563法拉电子0.4112.120.2927.62-5.977300822贝仕达克0.419.820.3021.05-14.088603228景旺电子0.379.300.7715.7120.519002925盈趣科技0.379.420.4822.799.0510002049紫光国微0.317.21-0.4629.29183.4111300661圣邦股份0.3011.14-0.2015.4991.2912002841视源股份0.257.50-0.856.22-14.2313002947恒铭达0.2410.250.7431.894.0014300701森霸传感0.224.730.2746.0555.7015603327福蓉科技0.223.390.2526.6828.6116000733振华科技0.2110.64-0.4312.402.5417300433蓝思科技0.205.740.4812.781010.5318002897意华股份0.196.880.084.65408.9019300709精研科技0.1816.340.136.171183.2658002241歌尔股份0.094.910.124.5444.73行业平均0.075.280.043.32-32.62歌尔公司在2018年经营业绩严重下滑，营业收入及净利润都出现了很大程度的下滑，近十年来的首次出现了负增长。歌尔公司在2018年财务报告报中提到，因为智能手机行业销售量下降、电声零部件领域竞争在不断的加剧、公司新布局业务处于研发试验阶段、VR市场处于调整期等因素，在2018年和2019年内公司业绩都会受到一定的影响。在财务状况排名中，歌尔位于58名，与行业前十名在每股收益、每股净资产、每股现金流、销售净利率和净利润增长率方面差距较大。每股收益与行业前五名相比，歌尔公司大概是其七分之一。每股净资产与行业前五名相比是其四分之一，每股现金流歌尔公司大于行业中的大部分企业。3.5歌尔公司存在的问题3.5.1受行情影响利润下滑由于近年来电子市场的经济不景气，歌尔公司又是以电子声学设备为主营业务，受到其影响，歌尔公司的销售下降。又因为与苹果公司有着长期的合作，而苹果公司在市场上长期拥有可观的销售，但在2019年，受到国人爱国热潮影响，苹果公司的销售受到影响，这也间接的影响到了歌尔公司的销售受其影响业绩低迷。由于这两方面的不利因素，歌尔公司在2018年至2019年的销售收入和销售利润直线下降，净利率下降了4.69%，净资产收益率下降了百分之十左右。3.5.2生产成本上升最近几年，歌尔公司受到竞争加剧而原材料成本上升的影响，所可得到的利润直线下降。根据行业报告可以看出，在最近几年电声器件的原材料成本逐渐上升，而人工费用也不断增加，这导致了微电声器件行业的整体低迷，使该行业的销售利润呈下降趋势。3.5.3核心竞争力降低当前市场竞争十分激烈。由于行业资本门槛较低，从事该行业的公司数量日益增多。目前，中国有上千家具有一定生产规模的企业。工业规模的逐步扩大，使竞争更加激烈，歌尔公司技术实力相对较弱。在2018年，立讯精密与戈尔公司竞争苹果公司的供应。这对歌尔公司产生了巨大影响，改变了歌尔公司和瑞声科技平分市场的局面。在三方对抗的格局下，歌尔市场份额受到侵蚀。3.5.4负债多企业风险大歌尔公司在2016年到2019年权益乘数基本维持在2左右，表明企业负载债较多。歌尔公司资产负债率在45%以上，其中短期负债由2016年的41.18亿增长到2019年的61.54亿，增长幅度为49.44%，短期负债占负债总额的30%左右，而长期负债仅为负债总额的7%左右，歌尔公司短期偿债压力增大大。这会导致企业风险增加。由于歌尔公司债务的逐渐增加，其股份成本也随之增加。根据报告中的年度数据，2016年，歌尔公司的财政支出下降了54.26%，达到8600万元。在2017年，财政支出4.2亿元，同比大幅增长389.21%。尽管2018年下降超过1亿元，与2019年上半年的1.76亿元相比，它仍然达到了3.18亿元，短短几年就增加了几倍。歌尔公司的资产质量由于其流动资产主要是由存货和应收账款构成而降低，其所承担的风险也逐渐增大。3.5.5主营业务单一歌尔公司在行业中主要是代工生产。去年，由于苹果整体销量的严重下滑，歌尔削减了供应量，这对供应链产生了重大影响。而且，与歌尔相比，瑞声科技的业务结构是最合理。从根据2018年年中报告的数据，瑞声科技收入的两大公司业务分别是动圈部件、触控发动机结构部件和无线射频结构部件，分别占总收入的51.07%和40.81%，另外，还有其他类别的产品，占收入的8.11%。总之，歌尔公司的电声设备的收入在2018年上半年约占65.74%，因此，歌尔公司最大的问题是主营业务过于单一。3.6歌尔公司存在的问题成因分析因为21世纪电子行业不太景气，声学器件大幅度降价，歌尔公司杀价占领市场，导致公司毛利率和净利率相比2016年和2017年有较大幅度的下降。并且因为苹果公司是歌尔股份有限公司的主要客户，苹果公司业绩增长滞缓，导致歌尔对其销售的声学元器件产品的销量同比前几年有较大幅度的降低。这使歌尔公司的2018年营业收入和净利润有所下降。最近几年，歌尔公司的成本受到原材料成本和人工费用上涨的影响逐年增加。引起歌尔毛利率的急剧下降，从2017年的22.01%下降到2018年的18.82%和2019年的15.43%。这严重影响了歌尔公司的净利润。在2018年时，立讯精密抢占了歌尔公司在苹果供应链中的一部分市场。歌尔股份市场占有率下降，产品销售量降低，营业收入减少。立讯精密和瑞声科技对其的冲击，歌尔公司竞争压力增大。歌尔股份核心竞争力与瑞声科技仍有较大的差距，这会导致歌尔公司的市场份额被逐渐蚕食。在歌尔公司2019年的年报中可以看到，歌尔公司的流动资产过于集中在存货和应收账款上，这大大降低了资产的质量。况且该公司短期负债由2016年的41.18亿元增长到2019年的61.54亿元，占负债总额的30%左右，短期偿债压力较大。歌尔公司在2018年和2019年的净利润满足不了下一年的公司生产经营需要，歌尔公司为了保障企业下一年生产经营活动的正常开展，需要进行大量的短期借款来满足生产经营活动。第4章对歌尔股份有限公司建议4.1对歌尔公司的建议4.1.1推进组合战略歌尔公司的主营业务是微电声零件，管理者可以深度研发相关零部件，把产品与生活相结合，应用到日常生活中。也可以利用公司的主要整机产品把研发的新零件应用到整体产品上，扩大市场，以零带整，借整促零。采用这种组合的营销方式增强公司的影响力，以此来提高歌尔在整体行业中的竞争能力。在下游市场上，一方面歌尔公司要积极与苹果公司加强合作，加强对“Airpods”的生产，企业预测在2020年以后“Airpods”销量为持续增长，另外，安卓方面，整个TWS耳机只拥有2%的市场占有率，所以它的前途发展十分广阔。所以要提高TWS耳机的销售量，增强歌尔公司整体业绩的核心驱动力。歌尔作为可穿戴设备的龙头企业，要积极依托“零件+成品”的战略布局，积极扩大可穿戴设备的市场。4.1.2加强在电声领域的应用技术研究歌尔公司要加大对LED封装技术创新与发展研究，使歌尔竞争力有所提升。并且要积极电声元器件产品的集成化、模组化技术。技术专注于蓝牙耳机产品和数字音频化产品的创新能力。歌尔公司要进对公司生产线进行创新，实现生产能力的一个划时代的跨越，新增新技术研究产品生产线，研发符合大众流行潮流的新产品，增强企业产品的销售量，增加公司营业收入，通过心得生产线来降低生产成本，提高歌尔公司净利润。提高产品成品率。进一步提升微型电声元器件的自动化生产水平。4.1.3降低企业成本管理费用歌尔公司一方面歌尔公司管理者要加强对企业内部的管理，提高员工的自觉性，通过生产线员工的经验，积极缩减生产成本，降低原材料的浪费，针对企业财务方面，企业财务人员必须精打细算，减少不必要的开支，加强对歌尔公司成本管理的控制。在公司进行重大决策前要进行预测分析，对项目所需要的成本要进行控制。并且歌尔公司要对库存产品积极对外销售，减少库存存货量。另一方面，歌尔公司要寻找新的销售产品的渠道，公司的销售部门要开拓新的销售方法和销售体系，探寻新的销售方法，以此来降低销售费用。并且要根据国家的有关政策和当今国家经济形式，探寻新的发展方向，逐步扩大利润，增强歌尔公司经济实力，让歌尔公司逐步走出当今的困局。减少短期贷款对歌尔公司带来的压力，通过歌尔公司不断的技改增效，研发新产品的上市等策略，不断增强歌尔公司的盈利能力，歌尔公司可以适当增加长期贷款，减少短期贷款以缓解短期偿债压力。4.1.4加强歌尔研发实力歌尔公司要积极走出代工生产这一困境，不断增强自身研发实力和经济实力。要积极拓展新业务，大力开发TWS耳机，积极拓展TWS耳机市场规模，并不断进行产品的升级换代，使之符合大众使用潮流。歌尔公司根据当前的形式拓展新的产品，并且研发新产品，根据市场发展状况开拓新市场，将主营业务丰富多元化。歌尔公司要积极开拓智能音箱、TWS耳机、智能手表、智能家居等业务，在旧业务的基础上发展新业务。歌尔公司要横向拓展产品线，不断拓展市场空间。4.1.5歌尔公司适当发行可转债歌尔公司可以适当发行可转换债券，积极开拓公司的业务，发行可转换债券后募集的资金积极开拓新的生产线，从而增强企业的生产能力，提高产品的利用效率。通过发行可转换债券，歌尔公司因而可以优化企业结构，增强企业实力，从而拥有大量资金进行新产品的研发和开拓新市场，提高歌尔公司的市场占有率，提高公司地位。发行可转债募集资金可以缓解歌尔公司短期偿债压力，为公司发展业务和进行真无线双耳蓝牙耳机、AR/VR及相关光学模组项目等提供资金来源。缓解资金紧张的难题。从而进一步优化产品结构，完善研发体系起到了关键性的作用。结论本文主要为杜邦分析在歌尔股份有限公司中的应用研究，结合文献研究法、理论分析法、定量分析法、和对比分析法，它的核心是净资产收益率，并且将其分解为销售净利率、总资产净利率、总资产周转率和权益乘数这四个指标。根据歌尔公司2016年到2019年的财务数据，计算出相关指标，通过层层指标分解分析，对歌尔公司做出财务分析，得出结论：由于当前电子行业不景气，导致歌尔公司对外贸易额大幅度下降，并且微电声电子需求的下降，企业成本有所上升，导致企业净利润下降。歌尔公司短期偿债压力大，企业流动资产过于集中在存货和应收账款，这加剧了企业的风险。由于这一系列因素的影响，导致歌尔公司净资产收益率的下降，显示出歌尔盈利能力的降低。针对这些问题，歌尔公司必须积极进行产品布局，紧紧围绕“零件+成品”的战略布局，加大研发能力，增强自身核心竞争力。加强成本管理，降低成本费用，开拓新业务，摆脱“大客户、单业务”这一困境。2020年对于企业来说是艰苦的一年，歌尔公司必须加大研发能力，提高产品市场占有率，增强企业盈利能力，提高资产的使用效率。缓解短期负债的压力，增强歌尔公司的实力。加强杜邦分析从财务方面的分析延伸到歌尔公司事前的战略规划方面，要充分发挥杜邦分析法在企业应用中的功能。为歌尔股份有限公司的经营发展保驾护航。致谢我要感谢我的论文指导老师、黑龙江科技大学管理学院的张昕老师。张老师对我论文的研究方向做出了指导性的意见和建议，在论文撰写过程中及时对我遇到的困难和疑惑给予悉心指点，提出了许多有益的改进性意见，投入了大量的心血和精力。我对张老师对我的帮助和关怀表示诚挚的谢意!参考文献龚文斌.治理结构视角下汽车制造业上市公司资本结构与财务绩效关系研究[D].长沙理工大学,2018.曾坤.EVA综合平衡计分卡在J公司绩效评价中的应用研究[D].长沙理工大学,2018.侯晓华.杜邦公式在企业绩效评价中的适应性研究[J].财会通讯,2014(12):87-89.杨妍珑.浅议杜邦分析法和因素分析法在财务管理中的应用[J].财政监督,2010(20):34-36.杨隽.光明乳业与伊利股份财务报表对比研究[D].西南交通大学,2017.李庆坦.CEO海外经历对企业盈余管理的影响[D].中国矿业大学,2019.余星.铜银核壳纳米颗粒的制备及其在印刷电路中的应用研究[D].华中科技大学,2018.云童宸.广州白云山医药集团股份有限公司盈利能力分析[J].经营与管理,2020(05):84-87.杨阳.基于杜邦分析法的财务能力对比研究——以陕西煤业与露天煤业为例[J].福建茶叶,2020,42(04):91-92.侯玉荣.基于杜邦分析法下的益模钢模五金有限公司财务状况分析[C].中国教育发展战略学会教育教学创新专业委员会.2020全国教育教学创新与发展高端论坛会议论文集（卷三）.中国教育发展战略学会教育教学创新专业委员会:中国教育发展战略学会教育教学创新专业委员会,2020:557-559.巩锐.杜邦分析在财务分析中的应用——以格力电器（000651.SZ）为例[J].现代商业,2020(04):162-164.胡瑛琳.创业板上市公司盈利能力分析——以PY公司为例[J].经济师2019（11）：74-76张鸣鹤.基于杜邦分析法的财务分析——以比亚迪汽车公司为例[J].辽宁经济,2019(10):90-91.刘思宇.对科伦药业股份有限公司盈利能力研究[J].现代营销(经营版),2019(11):188-189王帅.杜邦财务分析在我国上市公司中的运用——以歌尔声学股份有限限公司为例[J].现代商业,2017(07):166-167.吕恩泉,刘江涛.基于杜邦方法的房地产公司盈利能力分析[J].经济论坛,2010(02):174-177.王秀琴.浅议企业财务综合分析法——杜邦分析法[J].科学之友,2010(08):102-103.Ovidiu-IulianBunea,Razvan-AndreiCorbos,Ruxandra-IrinaPopescu.Influenceofsomefinancialindicatorsonreturn