中国能源金融发展报告 （2025 年）

摘要方面，积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快能源结构多元化、清洁化、剖析其在技术突破及商业化探索下与金融支持联动的协同发展模式智能化、绿色化方向演进，为行业提供可借鉴、可复制的实践范式。代表的“类债”产品实现快速增长，成为融资结构优化的重要增量。为支撑绿色转型与创新突破的关键资本引擎。探索并积极创新多元化融资渠道，投向政策鼓励的领域。整体看，市场平均增速，彰显出上市公司在引领发展方面的先驱性和活跃度。由于行业禀赋、技术路径及发展阶段不同，融资需求呈现显著分化。石油天然气板块新增债权与股权融资规模分别占能源上市公司整体命周期风险减量管理深刻升级。能源行业上市公司被保资产规模从构建高效能源新体系。其中，在低碳化、数字化与智能化转型方面，氢电服”一体化服务；煤炭行业加快清洁高效利用业加速布局。油气企业坚持“以气为桥”，实施“三新并举”战略，用矿区资源优势，建设大型风光基地，探索“风光火储”多能协同；聚焦液氢与高压储氢技术，下游在交通、化工与电力领域广泛应用。现出“政府引领+市场协同”的双轮驱动特征。国家与地方政府设立科领+市场协同”双驱动转型。未来，氢能产业化应用将迎来关键突破解+金融创新”的模式保障能源安全、推动能源行业高质量发展。国由传统信贷主导向“多层次资本+多元化产品”协同体系加速转型。金1 3 5 6 9 2 3 4 5 图表4-62024年氢能产业融资产业链占比及单笔融资规模分布 6 1第一章能源金融界定及政策环境一、能源金融的内涵与功能本报告的研究范畴，主要围绕能源金融的三大等关联领域扩展，逐步演进为产业生态的价值整合者。通过资产证券化二、中国能源金融政策环境色金融行动方案等区域性政策；2024-2025年则进一步发布转型金融目能源消费中占比长期维持在70%左右，能源安全压力较大，政策重心自在此背景下，能源金融政策的核心目标是为大规模能源投资提供资提出对高耗能、高污染项目实施信贷限制。虽然该文件仍属“风险提示”性质，不具备强制约束力，但标志着金融监管开始关注环境风险。同碳金融方面，2017年全国碳排放权交易市场启动准备工作开始，2021-2025年是中国能源金融政策的战略升维期。2024年，我国能束”的质变，制度调整进入立法化、精细化、协同化新阶段。这一时期，），做好绿色金融等五篇大文章的战略部署,进一步提升资本市场服务绿色低月底，全国碳排放权交易市场配额累计成交量6.96亿吨，累计成交额政策支持对象在这一时期也发生重要变化，从大型国企向民营企业术攻关、油气勘探、新型储能与智能微电网建设面纳入审慎管理，推动金融机构开展环境压力测试着监管模式从“事后监督”向“事前引导+过程激励”的主动治理全面升市场机制在资源配置中的作用持续增强。2010-2015年金融资源配智能风控、供应链金融等场景中实现技术集成覆盖率超60%。物联网技中国能源金融政策的演进历程表明，金融不再仅仅是能源的“输血第二章能源金融市场概览及趋势展望发展情况。能源金融数据覆盖能源行业领域包括1）石油天然气、煤关的设备制造、油气服务、石油天然气化工及煤化工2）电力行业的易数据。碳资产包含碳排放权配额（“CEA”）及国家核证自愿减排量一、能源金融融资类产品显示出能源金融在现代经济体系中的重要地位。其中1）2020-20218642-6.120202021以上。内部构成中，能源信贷与能源类债产品的市场份额此消彼长，在合增长率为-17.9%，在整体融资类产品新增市场规模中占比逐年缩小至7654321-202020212022502020202120202021银行贷款是能源金融信贷类融资产品存量及新增规模的核心组成。5020202021--202020212022能源行业银行贷款新增规模能源信托信贷新增规模贷产品中占比较低。从数据看，能源信托贷款存量规模在经历2021年显公司信用类债券是存量及新增规模的核心，但企业ABS和租赁能源租赁产品。能源租赁包含融资租赁和经营租赁，其存量规模在结构创新，采用“合同能源管理+金融租赁”模式，并根据项目运营不同阶7654321-能源租赁存量余额——总能源类债金融产品余额增速%能源租赁增量—o—总能源类债产品新增规模增速%数据来源：万得、中国外资租赁委员会、中油资分行业看，石油天然气行业和电力行业的股权融资规模一直占据能相较石油天然气和电力板块，煤炭领域的股权融资规模一直较小，--20202021-——中国清洁能源新增投资规模/能源金融融资产品新增规模1报告中统计的清洁能源包括：清洁燃料、直接空气捕集燃料、过渡性化石燃料再生能源电力、电池储能、电网、应用碳捕集利用与封存（“CCUS”）的化石燃料、其他清洁电力以及终端用途；终端用途主要包括：电气化、终端用能领域的可再生能源应用、氢能以及工业领域的CCUS。IEA报告数据口径为美元，本报告按当年年末中长率21.4%，占中国总清洁能源投资额的比例从47%增至55%。其次是电网投资，从2020年的4,868亿元增至2024年5,974亿元，复合增长-20202021下降和技术成熟带来的投资吸引力，已成为中国能源转型的核心。（2）-20202021策环境以及大宗商品价格波动带来的自身经营现金流变动导致的融资需企业规模分化下的融资路径演进:不同发展阶段和规模的能源企业将新产业进行产业链战略投资和超前布局。（2）中小型能源企业及面，为传统业务升级和新兴路径探索匹配更精准、2020-2024年，能源上市公司融资类产品新增融资规模在9,412-规模5,534亿元2）2022-2023年，俄乌冲突带来的能源冲击影-202020212022分产品看，能源金融融资类产品的新增市场规模由能源信贷和能源的80%以上，在2020-2024年间占比由2020-2024年，能源上市公司股权融资新增-20202021-202020212022源信贷存量规模占整体能源金融债权融资市场存量规模的80%以上，其13.7%。大型能源上市公司，通常拥有较大的资产规模及稳定的现金流，场化交易比例较低，新能源行业仍具备契合信贷要求的现金流形式。而020202021-石油天然气电力煤炭—o—总能源类债产品产品余额增速%-能源上市公司股权融资新增规模在2021年同比上涨44%达到3,161油”）在2022年4月于A股上市，募集资金超三百亿元。-20202021场化交易比例较低，新能源行业仍具备契合信贷要求的现金流能力。而电力行业的融资活动向绿色发电、电网升级改造以及提升系统灵活性发二、能源金融服务类产品些矿难事故直接损失超千万元企业通过保险转移风险的需求迫切3）CCUS项目的碳资产损失保险落地，有效缓解企业应用低碳技术过程中-尽管前景广阔，能源保险市场也面临一些挑战1）风险复杂性增得风险评估和定价难度加大2）专业人才与数据积累不足：兼具能源；（民币的发展，能源行业人民币直接跨境结算交易笔数和交易金额年均复086420数据来源：CIPS跨境银行间支付清算 在信用证和跨境保函领域1）信用证在能源贸易中扮演着“安全跨境保函业务量年均增长超30%。同时，产品创新持续深化并向细分领域专业化发展，履约保函（占42%）、预付增18.7%，绿色保函因应欧盟碳关税要求在跨境业务中的应用率也有所亿元人民币亿元人民币----能源行业国内信用证开证规模能源行业国内信用年的9.3亿手，下滑至2024年的4.1亿手。0-—O—能源衍生品交易结算量（亿手）数据来源：各大期货和商品交易所统计数据、中油资能源金融服务市场正在“双碳”目标推进和技术创新的双预计未来能源保险的承保范围将伴随能源领域的转型和发展进一步综合风险和价格管理解决方案。除了传统的原油、天然气期货期权，三、碳市场-元/吨元/吨-全市场碳排放权成交额（亿元）——全市场碳排放权平均碳排放权市场交易量4321-20212022-数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院、中油资以碳资产作为业拓宽资金融碳债券、碳资产抵质押融资等国务院办公厅关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见制度，规范开展与碳排放权相关的金融活动，拓展企业碳资产管进行市场价格发现、风险管碳远期、碳期生态环境部近期发布碳市场建设金融产品和衍生工具，显著提升呈现碳市场价为降低碳资产的开发或交易碳指数、碳保格指数已初步成形，但政策仍需进一步加强对碳资产、碳排放权电力为交易标的，通过市场化方式实现绿色电力环境价值的新型交易体体展现了一条从探索起步到统一规范，再到深度融合与国际接轨的演进2024年全国新能源市场化交易电量已占全部新能源发电量的55%，标志数据来源：2024年度中国电力市场发展将继续扩大碳资产的市场范围，促进全国“自愿+强制”碳市场体系的良性多及法律法规的完善，综合性碳市场金融体系以及绿电交易市场有望更第三章能源金融与能源转型的双向赋能协同驱动的系统工程，是能源产业与金融的双一、中国能源行业传统业务转型宏观政策引导为能源转型确立了清晰的发展方向。宏观政策是能源对于上市公司而言，积极主导传统业务的转型升级及绿色能源的新050当前石油天然气行业产融结合的实际成效与行业发展需求之间仍存模式不明确，传统信贷与债券难以独立支撑，亟需构建“财政+税收+保险略，系统推动煤炭由传统燃料向原料、材料战略转变，并构建“煤源”融合发展新格局。首先，煤炭行业以技术创新为驱动，推进清洁理，全面提高电力系统的运行效率、资产使用准缺失致识别难、产品单一致支持弱、协同不足致匹配差三大核心挑战。二、中国能源行业绿色能源投资绿色可持续投资已从边缘走向主流，积极参与绿色发展有助于企业和80%，其中很大一部分归功于中国创新、中国制造、中国工程。借助应商向综合性能源企业的战略转型，正通过“以气为桥”推进天然气清洁替代与“三新并举”布局风光氢地热等新能源的双核策略，加速向综合能00620202021三、金融服务中国能源转型展望中国金融行业在推动能源产业转型的两个关键方向——传统业务转0550202122020金融市场的价格发现与风险管理功能将愈加突出。随着全国统一电第四章能源金融推动能源行业创新发展正以氢能全链产业化与核聚变技术突破为双核心，依托“政府一、氢能图表4-1氢能产业链灰氢的基础上利可再生能源电解水氢气液化所需的能耗约为总氢能的30%。固氢运输是利用储氢材料技术广泛用于商品氢运输输车国外处于小规模发展阶段，国内尚未距离点对点运输，需要注意防范氢脆4300国外应用较为广泛，国内目前航天及军事领域应用较视具体案例而定2021年全球范围内出现首个船运案相较于陆上的铁路或高速公路运输经/加氢及脱氢处理使得氢气的高纯度难/电力系统中主要应用于氢气发电、燃气机组掺氢以及燃料电池分布式发电池汽车发展路线。同年，财政部等五部委出台“燃料电池汽车示范应用展中长期规划（2021–2035年）》，业体系，强调氢能在能源安全和能源多元化中的作用。地方层面,紧密跟进中央战略，纷纷出台中长期氢能发展规划和实施新能源汽车产业发展规划氢能产业发展中长期规划（2021-2035）首次国家层面系统定位氢能，确立到氢能产业标准体系建设指2035年前基本建立氢能标准体系支撑关于大力实施可再生能源积极有序发展可再生能源制氢，强化绿上海市氢能产业发展中长期规划（2022-2035）地方（内蒙依托风光资源发展绿氢基地，推动制储新疆氢能产业发展行动方案建设可再生能源制氢示范区，推动产业北京市氢能产业政策措施有约57家企业完成62轮融资，累计融资额突破65亿元。002019-2024氢能企业融资金额情况——融资轮次0“政府政策与科研资金—产业资本与股权投资—基础设施与示范项目融2020202120222023202不再延续，补当前政策支持也从“直接输血”转向“构建市场化环境”，未来期资本应匹配氢能产业的周期性特征，并通过创新退出机制为投资者提二、可控核聚变核聚变一般指两个较轻原子核结合成较重原子核并释放巨大能量的但激光效率低、靶丸供应成挑战，商业应用尚远。磁-惯性混合约束结合和全超导托卡马克核聚变实验装置（“EAST”，2006）超导托卡马克，形成“国家队+民营企业”双轮驱动格局。国家层面推进燃验超导托卡马克装置（“BEST”，2027）和中国核聚变工程示范堆（“CFETR”，2035）大科学装置；民营企业如能量奇点、星环聚能等中央与地方政策协同发力，目标直指全球核聚变技术领先与商业化中共中《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰中和工作的意国家发改委、工信部等七部门《关于推动未来产业生态环《聚变装置分级分类监管要求(征求意见市《上海核电产业高质量发展行动方案（2024-2027建设国际先进聚变能源中心，推动聚变能量增益工程化突《上海市建设具有全球影建设国际先进聚变能源中心，推动聚变能量增益工程化突省《广东省碳达峰实施方案》将可控核聚变列为未来产业重点，推动绿色低碳制造业升《关于加快培育发展未来发展先进核能技术，推动可控核聚变与新型储能、绿色氢省《浙江省人民政府办公厅关于培育发展未来产业的将可控核聚变及核技术应用纳入六大未来产业，加强基础研究与应用研究，集聚创新资源，应对能源危机《浙江省推动新能源制造业高质量发展实施意见市《北京市促进未来产业创聚焦超导材料关键技术突破：要求实现高性能超导导线材结构设计及批量化加工控制技术突破，推动超导磁体在加速器、单晶硅制造等领域推广；推动千米级涂层导体规模化应用；攻克超导限流器的电磁设计、超高压绝缘等关键将超导材料列为前沿新材料领域重点突破方向，强调创新环保低碳材料制备工艺，培育一批专精特新企业，支撑超《关于加快培育发展未来推动超导材料与装备、制造体系协同创新，明确将超导材料研发应用作为未来产业融合发展的核心环节，促进全链省《江苏省加强基础研究行省《山东省新材料产业科技创新行动计划（2025—2027年）》将超导材料纳入“未来产业发展前沿材料布局行动”的重来产业核心材料的地位，要求加强前沿材料研发及产业化），支持与资本投入的提速。科研投入方面，根据国务院国资委的规划，到牵引-产业链集聚”的协同生态。金融机构深度介入提供全生命周期信贷5020202021202220102011201220132014201520162017201820192全球可控核聚变产业发展加速。聚变行业协会发布（“FIA”）的基），比增长73%，资金正从科研实验环节转向工程化和产业化配套环节。该202120222023展创造监管和政策环境。美国企业Helion、CommonwealthFusion-2022报告支出（18家公司）2023报告支出（16家公司）2024该阶段对资金供给要求包括长期低成本债务融资、绿色信贷、项目融资中国核可控聚变产业链下游的整机与科研院所已成为当前投融资与科研合作的核心环节，其资金支持体系呈现出“政府引领+市场我国可控核聚变产业当前发展优势一是资本投入快速增长，中国企、地方国资、政府基金与民营资本共同参与投资，形成了“国家），总体来看，可控核聚变行业的产融结合正处金”向“市场化资本+金融创新”过渡的关键阶段。未来十年国通过“政府引领+市场协同”的双轮驱动模式逐方产业集群+民营创新企业”的多层次资本组织模式，有望第五章能源金融典型实践一、中油资本：产融结合推动油气产业高质量发展的实践与探索产业资本与金融资本的深度融合已成为推动能源行业高质量发展的关键理、公益慈善等服务；金融租赁业务为石油专资租赁和经营租赁服务；保险业务为中国石油2.6万亿元资产提供风险建设、固定资产投资等资金融资服务。昆仑金租创新“装备制针对下游经销商推出“油品贷”、“燃气贷”现的客户持续经营及还款能力核定业务，以存金，极大地改善了经销商的资金周转状况。域，投资合成生物学及生物制造领域的头部险种，通过风险转移机制为新技术应用提供了保障。这种“产建立“两级管理、三道防线”全面风险管控险偏好政策，提高低风