2025年初级经济师金融专业知识与实务考试大纲

［本章考情分析］

年份单项选择多选案例合计

5题5分2题4分0题0分9分

5题5分2题4分1题4小题8分17分

6题6分2题4分0题0分10分

6题6分2题4分0题0分10分

［本章教材构造］

［本章内容讲解］

第一节金融市场与金融工具概述

本节考点：

1.金融市场主体

2.金融工具性质

3.金融市场功能

一、金融市场构成要素

1.金融市场主体金融市场主体是金融市场上交易的参与者。在金融市场上，市场主

体具有决定意义。

1、家庭：重要的资金供应者

2、企业：金融市场运行的基础，重要的资金需求者和供应者，套

期保值主体

3、政府：一般是需求者

4、金融机构：最活跃的交易者

分为存款性利非存款性机构两类；饰演资金需求者和供应者的双重

身份。

5、中央银行：交易主体与监管机构

［单项选择］在金融市场中，既是重要的资金需求者和供应者，又是

金融衍生品市场上重要的套期保值主体的是（）。

A.家庭

B.企业

C.中央银行

D.政府

答案：B

［单项选择］在金融市场的各类主体中，重要以资金供应者身份参与

金融市场的主体是0。

A.企业

B.家庭

C.政府

D.金融机构

答案：B

2.金融市场客体1、金融工具的性质：

即金融工具第一，期限性

第二，流动性，金融工具在市场上可以迅速转化为现金而不致遭受

损失的能力。

注意两点：一是能否迅速变现；二是变现时损失的大小

第三，收益性：包括两部分，一是股息或利息，二是买卖差价

第四，风险性：重要来源于信用风险和市场风险

2、金融工具的上述四个性质之间存在着一定的关系

一般而言，金融工具的期限性、收益性与风险性绑定在一起，彼此

之间是正有关关系；它们都与与流动性负有关。

［单项选择］在金融工具的性质中，成反比关系的是()。

A.期限性与收益性

B.风险性与期限性

C.期限性与流动性

D.风险性与收益性

答案：C

3.金融市场中介金融市场中介与金融市场主体的重要区别在于：中介自身并非真正

的资金供应者或需求者，参与目的是为了获取佣金。同步金融市场

中介也是金融创新活动的活跃主体。

4.金融市场价格金融市场高效运行的基础，与有效市场的联络。

总结金融市场主体与客体两个要素为最基本要素，是金融市场形成的基

础。

二、金融市场的类型

1.交易标的物货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和

黄金市场

答案：A

2.财富功能金融市场为投资者提供了购置力的储存工具

3.风险分散功能

4.交易功能

5.资源配置功能

6.反应功能晴雨表

7.宏观调控功能金融市场是宏观经济运行的重要载体，是政策操作平台

笫二节老式的金融市场及其工具

本节考点

1.同业拆借市场特点

2.回购协议市场

3.大额可转让定期存单市场

4.外汇交易类型

一、货币市场

概述货币市场的交易期限在1年以内，货币市场工具具有“准货币性质”

［多选］在老式的金融市场中，交易的金融工具具有“准货币”特性

的市场有OO

A.同业拆借市场

B.回购协议市场

C.股票市场

D.债券市场

E.银行承兑汇票市场

答案：ABE

1.同业拆借市场1.期限短：以隔夜头寸拆借为主

2.参与者广泛：商业银行、非银行金融机构、中介机构

3.拆借的是超额准备金

4.信用拆借

2.回购协议市场1、回购：证券资产的持有者在卖出一定数量的证券资产的同步与

买方签订的在未来某一特定口期按照约定的价格购回所卖证券资

产的协议。

表面是证券买卖，实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。

回购方向：先卖出，再购回（买入）

卖出价格不不小于购回价格，差额是借款的利息

2、回购标的物：国库券或其他有担保债券、商业票据大额可转让

定期存单

［单项选择］证券回购是以证券为质押品而进行的短期资金融通，借

款的利息等于0之差。

A.购回价格与买入价格

B.购回价格与卖出价格

C.证券面值与买入价格

D.证券面值与卖出价格

答案：B

3.商业票据市场商业票据是企业为了筹措资金，以贴现的方式发售给投资者的一种

短期无担保的信用凭证。发行期限短、面额较大，绝大部分在一级

市场交易。

［单项选择］企业以贴现方式发售给投资者的短期无担保的信用凭

证是0。

A.企业债券

B.银行承兑汇票

C.大额可转让定期存单

D.商业票据

答案：D

4.银行承兑汇票银行承兑汇票：银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇

市场票金额的票据

特点有三：安全性高、流动性强（转让或贴现）、灵活性强v最受

欢迎的短期融资工具

5.短期政府债券短期政府债券一般指国库券。其特点为：1.几乎不违约；2.极易变

市场现流动性强；3.面额较小（与货币市场其他工具相比）；4.收益免

税

6.大额可转让定花旗银行为规避金融约束而发明

期存单市场

CDs：不记名，可流通；面额固定，较大；不可提前支取，可转让；

利率有固定和浮动，高于同期定期存款利率

［多选］与老式的定期存单相比，大额可转让定期存单的特点是0。

A.不记名并可转让流通

B.面额不固定且为大额

C.不可提前支取

D.利率一般高于同期限的定期存款利率

E.利率是固定的

答案：ACD

二、资本市场

资本市场的融资期限在一年以上；重要包括政府中长期公债、企业债券和股票、银行中长

期贷款。

1.债券市场1.根据利息支付方式分类，分为付息债券、一次还本付息债券、

贴现债券和零息债券

2.债券市场的国债利率一般被视为无风险资产的利率，债券市场

也是央行实行货币政策的重要载体

2.股票市场发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）

3.投资基金市场1.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，本质是

股票、债券和其他证券投资的机构化。

2.投资基金的特点

集合投资、减少成木（注意是集合投资，而不是集中投资）；分

散投资，减少风险；

专业化管理。

［多选］作为一种投资工具，投资基金的特点是0。

A.集中投资，分散风险

B.集合投资，减少成本

C.投资对象单一

D.分散投资，减少风险

E.专业化管理

答案：BDE

三、外汇市场

1.广义与狭义狭义市场：银行间市场（批发市场）；

广义市场：批发市场和零售市场（银行与客户之间）

2.外汇交易类型1、即期外汇交易：现汇交易

2、远期外汇交易：这是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易方

式

3、掉期交易：将币种相似、金领相似但方向相反、交割期限不一

样的两笔或两笔以上的交易结合在一起。掉期交易常用于银行间

外汇市场。

［单项选择］将币种与金额相似，但方向相反、交割期限不一样的

两笔或两笔以上交易结合在一起的外汇交易是Oo

A.即期外汇交易

B.远期外汇交易

C.掉期交易

D.货币互换交易

答案：c

［单项选择］常用于银行间外汇市场上的外汇交易形式是（）交易。

A.即期外汇

B.远期外汇

C.掉期

D.回购

答案：c

第三节金融衍生品市场及其工具

本节考点：

1.衍生品特性及交易主体

2.重要衍生品特点尤其是信用衍生品

一、金融衍生品市场概述

（一）金融衍生品的特性1、杠杆比例高

2、定价复杂；

3、高风险性；

4、全球化程度高

（二）金融衍生品市场的交1.金融衍生品市场上重要的交易形式有场内交易和场外

易机制交易（OTC）

2.交易主体的特点

套期保值者：减少不确定性，减少甚至消除风险

投机者：参与交易，获取利润

套利者：运用定价差异获利

经纪人：交易中介，获取佣金

［单项选择］金融衍生品市场上有不一样类型的交易主

体。假如某主体运用两个不一样黄金期货市场的价格差

异，同步在这两个市场上贱买贵卖黄金期货，以获得无

风险收益，则该主体属于。。

A.套期保值者

B.套利者

C.投机者

D.经纪人

答案：B

二、重要的金融衍生品

1.金融远期最早的、非原则化的、一般无固定的交易场所

2.金融期货原则化、有组织的交易场所

无论是期货还是远期都是防止价格波动风险的工具。

3.金融期权理解运作原理和分类，看涨期权与看跌期权

期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费，买方获

取权利。

根据权利的内容，分为看涨期权和看跌期权。两者区别在于：买方预

测价格上涨，会买入看涨期权（权利内容是购置有关资产）；买方预

测价格下跌，会买入看跌期权（权利内容是发售有关资产）

期权买方：有限损失（期权费）与无限收益

期权卖方：有限收益（期权费）与无限损失

［单项选择］假如某投资者拥有一份期权合约，使其有权在某一确定期

间内以确定的价格购置有关的资产，则该投资者是。。

A.看跌期权的卖方

B.看涨期权的卖方

C.看跌期权的买方

D.看涨期权的买方

答案：D

［单项选择］对于看涨期权的买方来说，到期行使期权的条件是（）。

A.市场价格低于执行价格

B.市场价格高于执行价格

C.市场价格上涨

D.市场价格下跌

答案：B

4.金融互换金融互换是两个或两个以上的交易者按照事先约定的条件，在约定的

时间内互换一系列现金流的交易形式。实质是一系列远期合约组合。

类型：金融互换分为货币互换、利率互换、交叉互换和股票互换等

5、信用衍生品：信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方

CDS转让给另一方的金融合约。

CDS：买方（商业银行）向卖方（投资银行）支付保险费，卖方向买方

支付基础资产面值的损失部分

CDS缺陷：几乎都是柜台交易，缺乏政府监管；没有统一的清算和报

价系统；没有保证金规定；市场操作不透明

［单项选择］在信用衍生品中，假如信用风险保护的买方向信用风险保

护卖方定期支付固定费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，

卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分，则该

种信用衍生品是OO

A.信用违约互换（CDO）

B.信用违约互换（CDS）

C.债务单板凭证（CDO）

D.债务担保凭证（CDS）

答案：B

第四节我国的金融市场及其工具

本节要点

1.我国金融市场的特点

2.我国金融子市场的基本特点：如回购协议市场、股票分类等

一、我国金融市场存1.市场规模小

在的问题

2.间接融资比重过高、直接融资比重过低

3.资木市场与货币市场分离现象严重，货币市场发展滞后

［多选］我国金融市场存在的问题有（）。

A.间接融资比重过低

B.金融市场规模小

C.直接融资比重过低

D.尚未推出金融衍生品市场

E.货币市场发展滞后

答案：BCE

二、我国的货币市场1.1996年全国统一的银行间同业拆借市场正式建立

2.回购协议市场：回购券种是国债和同意的金融债，回购期限在

一年如下

3.商业票据巾场：我国票据类理（注意汇票、本票、支票的定义

区别），启用票据网

三、我国的资本市场1.债券市场：

1首先从国债市场发展起来

120世纪80年代中期开始发行金融债和企业债

1相对于前两者，企业债券发展缓慢，但期限较长

2.股票市场：A、B、H、F

A股：在上交所、深交所上市，以人民币计价

B股:以人民币为面值、以外币认购和交易、在上交所和深交所

上市

H股：境内注册企业在香港发行并上市

F股：我国股份企业在海外发行上市

股票市场主体：

上交所、深交所、代办股份转让市场

,设置中小企业板

,创业板启动上市

3.投资基金市场

1997年之前是老基金、之后是新基金；投资基金法正式实行

四、我国的外汇市场1994汇改：实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇

盅制度

汇改：人民币汇率形成机制改革，以市场供求为基础、参照一篮

子货币进行调整、有管理的浮动汇率制度

五、我国的衍生品市起步最晚、发展缓慢；推出股指期货

场

第三节金融衍生品市场及其工具

本节考点：

1.衍生品特性及交易主体

2.重要衍生品特点尤其是信用衍生品

一、金融衍生品市场概述

（一）金融衍生品的特性1、杠杆比例高

2、定价复杂:

3、高风险性；

4、全球化程度高

（二）金融衍生品市场的交1.金融衍生品市场上重要的交易形

易机制式有场内交易和场外交易（OTC）

2.交易主体的特点

套期保值者：减少不确定性，减少甚

至消除风险

投机者；参与交易，获取利润

套利者：运用定价差异获利

经纪人：交易中介，获取佣金

［单项选择］金融衍生品市场上有不

一样类型的交易主体。假如某主体运

用两个不一洋黄金期货市场的价格

差异，同步在这两个市场上贱买贵卖

黄金期货，以获得无风险收益，则该

主体属于（）。

A.套期保值者

B.套利者

C.投机者

D.经纪人

答案：B

二、重要的金融衍生品

1.金融远期最早的、非原则化的、一般无固定的交易场所

流动性低、加大投资者交易风险

2.金融期货原则化、有组织的交易场所

无论是期货还是远期都是防止价格波动风险的

工具。

3.金融期权理解运作原理和分类，看涨期权与看跌期权

期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费

用，即期权费，买方获取权利。

根据权利的内容，分为看涨期权和看跌期权。两

者区别在于：买方预测价格上涨，会买入看涨期

权（权利内容是购置有关资产）；买方预测价格

下跌，会买入看跌期权（权利内容是发售有关资

产）

期权买方：有限损失（期权费）与无限收益

期权卖方：有限收益（期权费）与无限损失

［单项选择］假如某投资者拥有一份期权合约，使

其有权在某一确定期间内以确定的价格购置有

关的资产，则该投资者是（）。

A.看跌期权的卖方

B.看涨期权的卖方

C.看跌期权的买方

D.看涨期权的买方

答案：D

［单项选择］对于看涨期权的买方来说，到期行使

期权的条件是（）。

A.市场价格低于执行价格

B.市场价格高于执行价格

C.市场价格上涨

D.市场价格下跌

答案：B

4.金融互换金融互换是两个或两个以上的交易者按照事先约

定的条件，在约定的时间内互换一系列现金流的

交易形式。实质是一系列远期合约组合。

类型：金融互换分为货币互换、利率互换、交叉

互换等

5、信用衍生品：信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型

CDS中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合

约。

CDS：买方（商业银行）向卖方（投资银行）支

付保险费，卖方向买方支付基础资产面值的损失

部分

CDS缺陷：几乎都是柜台交易，缺乏政府监管；

没有统一的清算和报价系统；没有保证金规定；

市场操作不透明，交易风险大

［单项选择］在信用衍生品中，假如信用风险保护

的买方向信用风险保护卖方定期支付固定费用

或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方

向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值

的损失部分，则该种信用衍生品是（）。

A.信用违约互换（CDO）

B.信用违约互换（CDS）

C.债务单板凭证（CDO）

D.债务担保凭证（CDS）

答案：B

第四节我国的金融市场及其工具

本节要点

1.我国金融市场的特点

2.我国金融子市场的基本特点：如回购协议市场、股票分类等

3.注意新增：债券市场、股权分置改革

一、我国金融市场存1.市场规模小

在的问题

2.间接融资比重过高、直接融资比重过低

3.资本市场与货币市场分离现象严重，货币市

场发展滞后

［多选］我国金融市场存在的问题有（）。

A.间接融资比重过低

B.金融市场规模小

C.宜接融资比重过低

D.尚未推出金融衍生品市场

E.货币市场发展滞后

答案：BCE

二、我国的货币市场1.1996年全国统一的银行间同业拆借市场正

式建立

•新增同业拆借市场的参与主体：

中资大中小型银行、证券企业、基金企业、保

险企业、外资金融机构、其他金融机构。

2.回购协议市场

•新增回购市场主体：银行、保险、证券、

信托、基金等金融机构和部分非金融机构投资

者

•回购券种是国债和同意的金融债，回购期

限在一年如下

•新增：回购市场已经成为短期融资、流动

性管理的重要场所,成为央行公开市场操作的

重要平台

•新增：银行间回购利率已经成为反应货币

市场资金价格的市场化利率基准,在利率市场

化中饰演重要角色。

3.商业票据市场:我国票据类型（注意汇票、

本票、支票的定义区别)，启用票据网

三、我国的资本市场L债券市场:首先从国债市场产生并发展起来

新增内容

(1)银行间市场、交易所市场、商业银行柜

台市场

银行间市场交易所市场银行柜台市

场

•债券市•社会投・银行间

场主体，批发资者参与的市场的延伸，

市场零售市场零售市场

•经典结•经典结・两级托

算方式:逐笔算方式:净额管

结算结算

•交易品

•一级托・两级托种:现券交易

管管

•交易品•交易品

种：现券交种：现券交

易、质押式回易、质押式回

购、买断式回购、融资融券

购、远期交

•上市商

易、债券借贷

业银行重新

•投资者回归

构造:以做市

商为关键、金

融机构为主

体、其他机构

共同参与

(2)按照币种划分

人民币债券：份额大

外币债券：，国家开发银行第一笔外币债券

(3)按照券种属性划分

政府债券：国债、地方债

中央银行债券：即央行票据

金融债券

企业债券

短期融资券:境内非金融企业发行的一年以内

的

中期票据：非金融企业发行的一年期以上的

国际机构债：国际机构在国内发行

2.股票市场

(1)按照发行范围：A、B、H、F

A股：在上交所、深交所上市，以人民币计价

B股：以人民币为面值、以外币认购和交易、

在上交所和深交所上市

H股：境内注册企业在香港发行并上市

F股：我国股份企业在海外发行上市

(2)按照投资主体分类；国有股、法人股和

社会公众股

(3)股票市场主体：

•主板市场(上交所、深交所)

・中小企业板()：与主板的区别在于上市

规模

•创业板()

•代办股份转让市场

新增：

,股权分置改革启动，完毕

全国中小企业股份转让系统正式运行

,融资融券正式启动

3.投资基金市场

•1997年之前是老基金、之后是新基金；

投资基金法正式实行

•新增：以来，开放式基金取代封闭式基金

成为市场主流

四、我国的外汇市场1.1994汇改：实行以市场供求为基础、单一

的、有管理的浮动汇率制度，银行间外汇市场

建立

2.汇改：人民币汇率形成机制改革，以市场供

求为基础、参照一篮子货币进行调整、有管理

的浮动汇率制度

3.人民币外汇交易的类型：即期交易、远期交

易、掉期交易、期权交易

五、我国的衍生品市起步最晚、发展缓慢；

场

推出股指期货

以来，利率衍生品市场不停发展

第二章利率与金融资产定价

［本章考情分析］

年份单项选择多选案例合计

5题5分2题4分0题。分9分

5题5分1题2分1题4小题8分15分

4题4分1题2分1题4小题8分14分

4题4分1题2分0题0分6分

［本章教材构造」

［本章教材新旧对比］

表2第二章变化状况（较大）

知识点变化

第一节利率订算第一节利率算第20页，增长单利和复

利终值，积数计息法。

第二节利率决定理论第二节利率决定理论

第22页，改写收益曲线

第三节收益率第三节收益率

理论，增长利率期限构

第四节金融资产定价第四节金融资产定价造的三种解释：预期理

论、分割市场理论、流

第五节我国的利率市第五节我国的利率市

动性溢价理论。

场化场化

第24-26页，改写实际

收益率，增长持有期收

益率。

第30页，增长了对B系

数的详细解释；增长了

股票欧式期权的价值决

定原因。

第31页，增长了债券市

场利率的市场化内容。

［本章内容讲解］

第一节利率计算

本节考点：

1.复利的本息和

2.复利的终值与现值

一、利率概述

利率决定方式固定利率与浮动利率

利率真实水平名义利率与实际利率

［单项选择］若某笔贷款的名义利率是7%,同

期的市场通货膨胀率是3%,则该笔贷款的实

际利率是（）。

A.3%

B.4%

C.5%

D.10%

参照答案：B

利率期限单位年利率、月利率、日利率

二、单利与复利

单利仅按照本金II算利息，」.期本金所生利息不订入下期本金

重新计算利息

I=Prn

我国银行存款利息按照单利计算

复利复利：将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的

利息

S=P(i+r)n

I=S-P=P(l+r)n-l

一年计息多次状况下的本利和：一定要注意利率与期限的

对应

ra

FVn=P(l+r/m)

［单项选择］某投资银行存入银行1000元，一年期利率是

4%,每六个月结算一次利息，按复利计算，则这笔存款一

年后税前所得利息是()。

A、40.2

B、40.4

C、80.3

D、81.6

参照答案：B

【答案解析】：六个月利率=4%/2=2%

1000X(1+2%)(1+2%)-1000=40.4%

持续每年的计息次数越多，最终的本息和越大

复利

三、现值与终值

界定现值：即本金，未来某一时点上的一定量现

金折合到目前的价值

终值：即本利和，目前一定量的资金在未来

某一时点的价值

系列现金流现值计算现值用除法

持续复利下现值每年计息次数越多，现值越小

单利终值FV=P(l+rn)

n

复利终值FVn=P(l+r)

积数计息法：

积数:本金*时间，分为日积数、月积数与年

积数

教材中的错误：

第21页的月积数应当是：1000*t(t+1)/2

而不应当是：t(t+1)/2*0.05/12

第二节利率决定理论

本节考点

1.利率风险构造

2.利率期限构造

3.流动性偏好理论

4.占典利率理论与可贷资金理论

一、利率的风险构造

界定债权工具的到期期限相似但利率却不一样的现

象称为利率的风险构造。三个影响原因：

1.违约风险与利率正有关

2.流动性与利率负有关

［单项选择］一般来说，流动性差的债权工具的特

点是（）。

A.风险相对较大、利率相对较高

B.风险相对较大、利率相对较低

C.风险相对较小、利率相对较高

D.风险相对较小、利率相对较低

答案：A

［单项选择］根据利率的风险构造理论，多种债权

工具的流动性之因此不一样，是由于在价格一定

的状况下，它们的（）不一样。

A.实际利率

B.变现所需时间

C.名义利率

D.交易方式

答案：D

3.所得税免税债券利率低

［多选］根据利率风险构造理论，导致债权工具到

期期限相似但利率却不一样的原因是。。

A.违约风险

B.流动性

C.所得税

D.交易风险

E.系统性风险

答案：ABC

二、利率期限构造：改写，修订

界定具有相似风险、流动性和税收特性的债券，由于到期

日不一样，利率有所差异。这种不一样到期期限的债

券之间的利率联络即利率的期限构造。

体现收益曲线：指导投资决策

1.向上倾斜：长期利率高于短期利率

2.平坦：长短期利率相似

3.向下翻转：长期利率低于短期利率

期限构造的1.预期理论：长期债券的利率等于在有效期内人们所

理论解释预期的短期利率的均值。

（新增）

2.分割市场理论：不一样到期期限的债券市场完全分

害U，完全独立，其利率仅仅取决于该债券自身的供应

与需求。

3.流动性溢价理论：把预期理论与分割市场理论结合

起来。

三、利率决定理论

古典利率理论1.纯实物分析框架

2.利率决定于储蓄和投资的互相作用

储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数。

储蓄等于投资，利率均衡

流动性偏好理论L纯货币分析

（历年考核重

代表人物：凯恩斯

点）

2.货币供应是外生变量，独立于利率的变动

［单项选择］认为货币供应是外生变量，由中

央银行直接控制，货币供应独立于利率的变

动，该观点源自于()。

A.货币数量论

B.古典利率理论

C.可贷资金理论

D.流动性偏好理论

答案：D

3.货币需求取决于流动性偏好：人们乐意以

货币形式保留一部分财富的愿望或动机

流动性偏好：交易动机与防止动机(与收入

正比，与利率无关)、投机动机(与利率反比)

［多选］凯恩斯认为，流动性偏好的动机包括

()o

A.交易动机

B.生产动机

C.储蓄动机

D.防止动机

E.投机动机

参照答案：ADE

4.货币需求函数

L=L1(Y)+L2(i)

5.流动性陷阱：当利率减少到某一水平，市

场就会产生未来利率上升的预期，货币的投

机需求变得无限大，无论央行供应多少货币

都会被对应的投机需求所吸取，从而使利率

不能继续下降而“锁定”在这一水平。流动

性陷阱区间：货币政策完全无效，只能依托

财政政策。

可贷资金理论1.古典利率理论和凯恩斯理论的综合

利率由可贷资金的供求决定，决定于商品市

场和货币市场的共同均衡

2.借贷资金的需求：某期间的投资流量和该

期间人们但愿保有的货币金额

借贷资金的供应：同一期可的储蓄流量和该

期间货币供应量的变动。

3.均衡条件：I+AMd=S+AMs

第三节收益率

本节考点：

1.名义收益率

2.实际收益率

2.本期收益率

4.到期收益率

E.持有期收益率

一、名义收益率、实际收益率、本期收益率与持有期收益率

名义收益率名义收益率是票面收益率，是票面上的固定利

率

r=C/F,C为票面收益,F为面值(facevalue)

［单项选择］某债券面值100元，每年按5元利

息，后到期还本，当年市场利率为4%,则其

名义收益率是（）。

A.2%

B.4%

C.5%

D.6%

答案：c

实际收益率实际收益率是名义收益率剔除通货膨胀原因后

得到的

实际收益率:名义收益率一通货膨胀率

本期收益率本期收益率二支付的年利息（股利）总额/本期

市场价格

r=C/P

持有期收益率1.持有期收益率是指从购入到卖出的特有期限

内得到的收益率。

2.短期持有，不考虑复利：

M：卖出价格，P：买入价格，T：持有时间

［单项选择］某债券发行，年息5元，面值100,

到期。某投资者买入价92,卖出价98元。持

有期收益率为（）

A.10%

B.11%

C.12%

D.11.2%

答案：C

解析：年收益为(98-92)+5=11

11/92=12%.

二、到期收益率

界定到期时信用工具的票面收益及其资本损益与

买入价格的比率

学员困惑：怎样记到期收益率就是使债券的购置价，等于购置债

忆公式，怎样运用券后现金流的现值的贴现率。

公式？

在其他条件一定的状况下,债券的市场价格与

到期收益率互为逆运算。

零息债券的到期1.零息债券：不支付利息，折价发售，到期按

收益率照面值兑现

2.公式：

由于P-

因此

［单项选择］一年期的零息债券，票面额为100

元，假如目前的购置价格为92元，到期收益

率为()o

A.8%

B.10%

C.8.7%

D.11.2%

答案：C

解析：92=100/(l+r)

3.考虑复利：注意利率与期限的对应

付息债券的到期1.付息债券：分期付息，到期还本

收益率

2.公式：

注意：票面利率（名义收益率）与到期收益率

的区别。

C=F*名义收益率

3.总结：

债券的市场价格与到期收益率互为逆运算。

债券的市场价格与到期收益率反向变化。

第四节金融资产定价

一、利率与金融资产定价

有价证券价格有价证券价格是以一定市场利率和预期收益为基础计

算得到的现值

债券定价1.利率与债券价格：反比

2.债券发行价：平价、折价、溢价

3.债券流通价：由票面金额、票面利率和实际持有期限

三个原因决定。

（1）到期一次还本付息债券定价

［单项选择］面额为100的债券，不支付利息贴现发售，

期限1年，收益率为4%,交易价格为（）。

A.98

B.99

C.96

D.95

答案：c

解析：P=100/（l+4%）

（2）分期付息到期还本债券定价

注意教材中的错误：

第一，Yt应当是债券息票收益，而不是息票收益率

第二，A：即面值F,公式中字母指代应当一致。

第三，第26页倒数4-6行，第一年后收入为5的现值，

应当改为“第一年后收入为4的现值”

4.小结

（1）债券发行后的交易，发行价格、票面利率对于交

易价格没有影响，影响交易价格的重要原因包括该债券

的交易时间、剩余到期时间以及市场利率和投资者期望

到达的到期收益率等原因。

（2）债券的市场价格与面值的关系

市场利率〉债券名义收益率，市场价格＜债券面