11月十大金股：十一月策略和十大金股

111月十大金股组合图表1：2025年11月华鑫十大金股组合（2025/11/02）序号公司代码名称行业总市值（亿元）PE2024 202520262024EPS20252026联系人1603978.SH深圳新星新能源56.05-19.24110.6325.05-1.380.241.06黎江涛2301128.SZ强瑞技术新能源102.6175.1535.6825.371.322.783.91黎江涛3000700.SZ模塑科技汽车93.1814.9313.1811.530.680.770.88林子健4603179.SH新泉股份汽车393.1238.5335.0328.232.002.202.73林子健5688676.SH金盘科技电力设备314.8654.3539.1331.131.261.752.20张涵6601288.SH农业银行固定收益27071.939.8310.089.590.810.790.83罗云峰7002940.SZ昂利康医药80.1599.33104.5581.080.400.380.49胡博新8000933.SZ神火股份新材料556.2612.9511.2911.141.912.192.22杜飞9600389.SH江山股份化工103.0146.0015.6313.000.521.531.84张伟保10000408.SZ藏格矿业化工,新材料924.2336.1124.2218.811.632.433.13杜飞（注：金股排名不分先后）2A股震荡蓄势，风格均衡，关注红利补涨、景气修复和科技主题机会1112预计美股高位盘整，两端配置；美债震荡，逢高做多；黄金筑底，逢低布局。国内十五五A股海外：关注美国停摆进展和降息预期，美股盘整，美债震荡，黄金筑底海外宏观：政策端，11在食品券停发、军队工资压力以及中美谈判缓和的助推下，政府关门或迎来一定转机，有望在11GDP减弱0.5AIAIGDP形成强支撑。在这种割裂的情况下，市场等待非农数据对市场预期进行指引，短期ADP周度数据和标普PMI12TGA11海外策略：美股盘整，美债震荡，黄金筑底。11月19日英伟达业绩对成长叙事的影响。另一端关注经济的分化带来必需品相关避险方向的布局机1112美债4.2近）11国内：十五五规划建议指明未来五年发展方向，短期经济下行压力加大十五五规划建议的四大投资信号：1）科技自立自强。新增航天强国，关注商业航天、大飞机等。明确4大新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济），点名6大未来产业（量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G），聚焦6大关键核心技术（集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造）。2）内需消费。新提居民消费率明显提高，强调大力提振消费、关注新消费、服务消费、智能消费等。3）国防军工。有三处利好：一是强调风险挑战和不确定难预料因素增多；二是边斗争、边备战、边建设的新提法；三是明确推进祖国统一大业。4）新型能源。从绿色发展到绿色转型，完善多元供应体系，利好新型电力、清洁能源、煤电改造升级和散煤替代、抽水蓄能、新型储能、智能电网和微电网等。PMI10PMI7于荣枯线之下，且较前值回落0.8个百分点，指向经济加速下行，短期政策有一定的对冲加力空间。分项也多有走弱，供需同步下行：生产端因十一假期因素回落下行2.2个百分点，50.94收缩区间，新出口订单指数回落1.9个百分点，因中美关税升级担忧外需回落更为明显。PMIPMIAA4000点得而复失。三季报完成披露后，整体盈利确认修复，但部分科技龙头业绩不及预期。TMT40A行业选择：关注三大方向：1）红利补涨（银行、煤炭、公用事业等）；2）景气修复（盈利改善的有色、化工、钢铁、电力设备、存储、非银等）；3）科技主题（十五五规划受益的商业航天、量子计算、具身智能等）⚫新能源：深圳新星（603978.SH）——黎江涛推荐逻辑：事件2025H115/yoy+29投资要点▌业绩大幅修复，拐点值得期待公司2025H1实现收入15亿元/yoy+29，收入表现强劲；2025H1实现归母净利润-0.222025Q27.6亿元/yoy+15-0.25亿元，主要受六氟磷酸锂业务拖累。伴随六氟磷酸锂价格触底回升，公司盈利有望迎来点截到9月10日，据 据六磷酸价5.65万元，较7月21150.73吨。伴随六氟磷酸锂价格触底回升，公司业绩有望迎来拐点，此外，公司积极加码新业务，未来成长路径清晰。▌铝箔进入业绩释放期，爬坡顺畅202410条铸轧生产线，每条产能1万吨和配套2条冷轧生产线，每条产能5万吨）建设与投产，其中第一条冷轧生产线于2024年7月试产，第二条冷精轧生产线于2024年12月试产。10▌三氟化硼稀缺性强，投产在即公司目前2万吨三氟化硼络合物生产线和1万吨三氟化硼气体生产线设备安装已进2025年1010同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒、核废料处理等，需求前景好。三氟化硼属于危化品，制备难度较高，环评手续复杂，进入壁垒高，盈利弹性值得期待。▌盈利预测预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.51、2.24、3.92亿元，基于公司业绩拐点明确，新项目投产在即，给予买入评级。风险提示：需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期等；收购不及预期。以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年9月10（603978）⚫新能源：强瑞技术（301128.SZ）——黎江涛推荐逻辑：事件强瑞技术发布公告：2025Q1公司实现收入3.17亿元/yoy+111，实现归母净利润0.12亿元/yoy+184▌业绩表现抢眼，新业务强劲增长202411.27/yoy+670.98/yoy+7520246.78亿元/yoy+301.23/yoy+182；Ai服务器设备实现收入0.65亿元/yoy+135；散热领域实现收入1.94亿元/yoy+357。公司在智能驾驶、Ai服务器、散热等新业务领域增长明显，拉动公司业绩持续高增，未来成长确定性亦强。▌2025Q12025Q1司现入3.17亿元/yoy+111实母净润0.12亿元/yoy+184，AiAi2019AI▌外延切入机器人领域，成长潜力大1.55120240.90.272025年、20260.6520254（▌盈利预测预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.05、2.89、4.00亿元，当前股价对应PE分别为26、18、13倍，维持买入评级。风险提示：需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期等；收购不及预期。以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年5月6（301128）⚫汽车：模塑科技（000700.SZ）——林子健推荐逻辑：事件模塑科技发布公告：2025年7月公司接到头部豪华车企和北美知名车企外饰件产品项目定点，预计总销售额分别为20.4/12.4亿元，其中北美客户项目周期5年，2026年开始生产。投资要点20242024年公司提质增效效果显著，墨西哥名华盈利能力增强带动公司盈利能力修复。202471.4-18.26.3+39.55.2+13.7/医疗服务收入/铸件营收分别为60.9/4.7/2.3/1.7亿元，同比-16.4/-1.2；毛利率分别为18.9,同比+2.0/+3.6/-22.2/+1.1pct。2024公司实现净利润增长，主要得益于子公司墨西哥名华降本增效，收入略降情况下实现净利3.6190.4202412.3-1.0pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7/8.7/3.2/-1.3,同比+0.03/+2.0/+0.4/-3.4pct,财务费用率下降明显主要系墨西哥名华产生较多汇兑收益。2025Q1公司毛利率提升明显，带动扣非归母净利润大幅增长。公司2025Q1营收为16.0-11.71.5+2.71.4+45.12025Q120.9+3.7pct。2025Q1良好，同比-1.4pct，其销售/管理/研发/财费率分别为1.6-0.6/+0.5/-0.2/-1.1pct。ASP上市随着汽车行业智电转型加速，汽车外饰件轻量化、定制化、消费属性增强大势所趋。前后保险杠总成集安全性、美观度、工程属性于一体，是最为主要的外饰件。主机厂降本增效需求下，保险杠以塑代钢成为趋势，减重同时可带动单车ASP提升。汽车前后保险杠总成单车价值在1000-5000元左右，价格主要与客户品牌相关，单品类价值量较高。随消费升级趋势及增换购重心向年轻化群体转移，汽车外饰件消费属性增强，定制化需求提升有望带来单车价值量进一步增加。据测算，2022年全球汽车保险杠市场规模1568亿元，预计2025年将达到2006亿元，2022-2025年均复合增长率为6.4。国内保险杠行业市场竞争集中，2022年CR3市占率49.4。从国内保险杠细分市场竞争来看，延锋彼欧、模塑技一维2022年占分为26.1、13.5和9.8，塑技整市▌客户资源优质，在手订单密集放量公司在国内豪华车外饰件细分市场位列第一，现已获得北美知名电动车企、宝马、北京奔驰、上汽奥迪、蔚来、小鹏、理想、智己、极氪、国内新锐电动车企、赛力斯、比亚迪等头部品牌的订单。近一年时间，公司频繁获得豪华车客户以及北美客户的项目定点：2024年7月12日，墨西哥名华收到海外新客户项目定点，预计项目周期内销售量为16/2025104年；20247251247.5211034.820241218202727126.112.2238.115.1亿元；2025117310/28年、313-15万套12.3-13.22026年52025年4月15日，沈阳名华接到某头部豪华车客户的项目定点，项目预计2027年486620.7亿元；202572202615年(36.6万套)12.42025年7月18日，沈阳名华接到某头部豪华车客户的项目定点，项目预计2028年1569.320.44亿元。T201962020-2022分别为5.3、8.8和14.6宝马，业务占比分别约60/40。后续随着特斯拉新产品放量，有望进一步带动公司业上升。▌盈利预测预测公司2025-2027年收入分别为81.0/91.6/103.1亿元，公司近期频繁接到头部客户项目定点，业绩有望稳步增长，维持买入投资评级。风险提示：原材料价格上涨风险、汽车销量不及预期风险、地缘政治风险、项目进度低于预期风险。以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年8月26日发布的《模塑科技（000700）：盈利能力逐步修复，密集获得大客户项目定点》报告⚫汽车：新泉股份（603179.SH）——林子健推荐逻辑：事件202525H174.6+21.014.22亿元同比+2.84.15+1.225Q239.4+26.42.1,+1.2。投资要点▌25Q22025年第二季度，公司业绩不及预期，毛利率面临阶段性压力。1）营收方面，25Q239.4+26.425H1159.4；2）25Q216.8-3.1pct，环比-2.7pct费用率方面，25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5/0.0，同1.1/+0.6/+0.5/-1.6pct，环比-0.1/-1.5/-0.5/-0.6pct；25Q29.9，同比1.6pct，环比-2.6pct4）25Q22.1+1.5。▌稳步推进国际化战略，海外营收规模持续增长全球布局持续推进，带动海外营收快速放量。公司2022-2025H1营收为69.5/105.7/132.6/74.6亿元，其中海外营收分别为6.1/7.7/10.9/14.8亿元同比/+159.4，25H1公司境外收占比已从8.7提升至19.8。年4月，公司召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资4,500万欧元，以满足斯洛伐克新泉新202556公司分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子公司，进一步开拓欧洲市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。目前，公司正在积极推进海外子公司墨西哥生产基地扩建项目、斯洛伐克生产基地扩建项目的建设，以更好的满足未来现有客户新增车型及▌手握优质客户资源，品类扩张支撑公司成长公司客户资源禀赋优越，核心客户驱动公司快速成长。公司成立之初立足于汽车零部件产业集中的长三角地区，以仪表板总成为核心产品，和国际知名电动车企业、小米、奇瑞、吉利、理想、一汽、广汽、蔚来、比亚迪、华晨、上汽等主流与车企建立合作关系。2022年公司前五大客户分别为吉利、国际知名电动车企业、奇瑞、上汽、比亚迪，销售额分别为16.5/15.7/10.2/3.3/2.2亿元。2020年公司成为国际知名电动车客户供应商，2021-2022年国际知名电动车贡献收入5.0/15.7亿元，占公司总营收比例分别为12.3品类扩展顺利，勾勒公司第二成长曲线。分业务来看，25H1公司仪表盘/顶柜/门板/内饰附件/保险杠/外饰//座椅附件实现营收43.6/0.5/15.6/1.5/3.1/1.3/0.4/1.6亿元，其中门板/保险杠/座椅附同比+67.4/+119.4/+107.4，同比大幅增长。公司已202547025H12.0亿元。▌盈利预测预测公司2025-2026年收入分别为175.3、217.3亿元，归母净利润分别为14.9、18.3亿元，维持买入投资评级。风险提示：原材料价格波动风险、市场应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年9月6（603179）⚫电力设备：金盘科技（688676.SH）——张涵推荐逻辑：事件金盘科技发布2025年半年度报告：2025H1公司实现营业收入31.54亿元，同比增长8.16；现母利润2.65元同增长19.10。▌业绩稳健增长，在手订单充足2025H131.548.162.65同比增长19.10；毛利率和净利率分别为25.87/8.34，同比提升2.80/0.79pct2025Q218.1212.4234.92利润1.58亿元，同比增长23.39，环比增长47.07；毛利率和净利率分别26.57/8.654.86/0.78pct1.64/0.73pct。分业务看，2025H1风电/发电及供电/数据中心/高端装备领域收入分别同比增长/30.30；地看，2025H1外销收同增长11.27。公司在手订单充足，截至6月30日在手订单75.40亿元（不含税），同比增长14.8947.38亿元，占比62.8428.0237.16。HVDCSST2022~202479.222025H15460.51100.25AIDC（400V及±400V）HVDC压器（SST）、超级电容柜等前沿产品的开发，10kV/2.4MW固态变压器（SST）样机已完成。为进一步扩大数据中心电源产品产能，公司发布了向不特定对象发行可转换公司债券的预案，拟将部分募集资金投向数据中心电源模块等成套系列产品数字化工厂（桐乡）项目，持续巩固行业领先地位。▌盈利预测预测公司2025-2027年收入分别为85.77、105.95、131.09亿元，给予买入投资评级。风险提示：下游需求不及预期风险、新产品开发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年8月30（688676）HVDC和SST⚫固定收益：农业银行（601288.SH）——罗云峰推荐逻辑：事件202425Q12024/25Q17105.6/1866.7亿元，比+2.26/+0.35；归母利润2820.8/719.3亿，比+4.73。25Q1不0.02pct1.281.8pct297.8。投资要点▌盈利增速放缓但息差降幅收窄公司25Q1营收同比增长0.35，增速较24A放缓1.91pct；归母净利润同比增长2.2，增速较24A放缓2.53pct25Q18bp1.3410BP收窄②值提大25Q1值失比长2.6，较24A扩大6.15pct。▌存贷增长稳健25Q16.344.824A2.1pct3.1329.726.21.280.03▌息差环比企稳25Q18bp1.34本改幅。负端看：25Q1估资收环比降30BP至2.8受到款率LPR25Q120BP1.6241.5pct56.2。▌非息收入增速回升25Q1+11.1（24A5.6pct）-3.520242.1pct。25Q1+0.2pct25.625Q1司有税至7.1比降3.7pct。▌不良延续下行，资本保持优异25Q1不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.28、298，环比-2bp、-2pct。拨贷比较24年末-8bp至3.81。公司一季度末核心一级资本充足率11.23，一级资本充足率13.36，资本充足率17.79。▌盈利预测预测公司2025-2027年归母净利润分别为2773、2921、3073亿元，给予买入投资评级。风险提示：宏观经济环境波动、息差压力上升、不良加速暴露。以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年5月4（601288）⚫医药：昂利康（002940.SZ）——胡博新推荐逻辑：事件昂利康发布公告：2025年上半年，公司实现营业总收入72435.50万元，同比下降14.526592.513.19。▌把握集采中选品种机遇α-2024▌原料药酶法技术优势，继续拓展至青霉素类公司已建有口服头孢类抗生素原料药，酶法生产技术拥有长期积累，拟投资建设800020002▌合作引入新技术，加码创新药研发20254首个品种注射用ALK-N001/QHL-1618ⅠALK-N00110.6-15.320258ALKN002/IMD-1005▌盈利预测2025-202714.57、15.7717.06买入投资评级。风险提示：药物临床相关的安全性风险；药物治疗效果不达预期；原料药降价风险。以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年8月（002940）⚫有色：神火股份（000933.SZ）——杜飞推荐逻辑：事件神火股份发布2025年一季报：2025年一季度公司营业收入为96.32亿元，同比母净润为7.08亿，比-35.05，比-7.83；扣除经常7.15-29.43+1.97▌2025Q1价格方面，2025年一季度有色市场A00铝均价20429元/吨，同比+7.39，环比-0.60；20253916元/+16.90-25.78；20255023元吨，同比+12.38，环比644元-12.25-9.08。▌公司展开股票回购计划，神火新材上市计划持续推进2024122.50-4.502025522.180.238502根据公司战略布局，子公司神火新材料科技有限公司拆分上市的相关工作正在推进中。▌盈利预测预测公司2025-2027年营业收入分别为393.62、395.23、396.04亿元。本次盈利预测较前次下调，但是考虑到铝价坚挺，氧化铝原料成本下滑，因此维持买入投资评级。风险提示：1）2）3）以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年4月（000933）：告⚫化工：江山股份（600389.SH）——张伟保推荐逻辑：事件202520253-3.6亿元，同比增长75.65-110.78；预计实现扣非归母净利润2.4-3亿元，同比增50.07-87.59。投资要点7520257万吨3年，IDAN4/451（）2025年▌产品结构持续优化，精益管理助力盈利提升2025H1公司基于市场环境变化及需求结构调整，持续优化产品布局，强化重点产品及核心区域的营销力度。通过提升高毛利产品占比，同步推进精细化成本管控措施，有效增强了产品市场竞争力，缓解了市场下行压力，为整体盈利水平的提升提供有力支撑。预计非经常性损益对当期净利润影响约为0.6亿元，主因公司通过二级市场减持江天化学股票。▌力争降本增效，提升公司竞争力公司将全力推进枝江、贵州等增量项目尽早达产达效，择机实施并购重组，进一步培育公司新的核心竞争力。实施减排节能、技术革新和精益管理，力争降本增效，推进公司战略转型与高质量发展。▌盈利预测公司持续推进增量项目达产达效，业绩有望持续增长，预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.57、7.94、9.49亿元，维持买入投资评级。风险提示：下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。以上观点依据所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年7月11（600389）：25H1⚫有色：藏格矿业（000408.SZ）——杜飞推荐逻辑：事件藏格矿业发布2025年三季报：公司2025年前三季度实现营业收入24.01亿元，同比+3.35；非利为27.56亿，比+49.27公司2025Q3现业入7.23扣净润9.48元同比+66.62。投资要点▌氯化钾业务表现优异，受益于钾肥价格上涨，碳酸锂业务受停产影响有所拖累（1）氯钾：2025年Q3量为21.64，-7.28，比-33.66三季70.16；销量为24.79+41.74-30.54年销量完成全年销量目标的82.51。为响应国家政策要求，保障市场供应，公司于2025年前三季度释放国储氯化钾库存约8万吨。因此，报告期内销售量高于生产量约8.22万吨。202521.00+39.09均售价含税同比增长26.88；平均销售成本同比下降19.12；毛利率同比增20.78。（2）碳锂：2025年Q3产为851吨同-75.46，比-71.68前度完70.75330-87.21，环比-88.7856.40。20252.86响，碳酸锂平均销售单价为67305.97元/-24.5940981.60+2.9818.42。▌巨龙铜矿投资收益持续亮眼，二期项目取得重大进展2025年Q3，参股公司巨龙铜业实现矿产铜产量4.97万吨，同比+21.22，环比+6.20；司得资益6.86元同比+35.04，比+4.89。2025年第三季度，巨龙铜矿二期改扩建工程迎来重大进展。第二选矿厂精选系统已成功试车，为后续清水联动试车奠定了良好基础，有力保障了项目如期投产。同时，德庆普尾矿库主排洪隧洞下游段也已安全精准贯通，进一步为二期项目的顺利建成提供坚实支撑。▌项目进展顺利，钾锂产能正稳步推进老挝钾盐矿项目：稳步开展项目建设前的各项准备工作，包括临水、临电、进场道路；持续推进充填技术攻关、降本、安全及环保，持续开展老卤固化试验；全面推进项目设计工作，有序开展地质勘查和地形测绘，为项目初步设计及施工设计提供基础支撑。麻米错盐湖项目：按计划推进，现已完成光伏电站建设合同签订，全力推进用地手续办理；厂房建设进度整体符合预期，可在气温下降前实现封闭并采取临时供暖，以保障后续施工；与多家银行对接项目贷款事宜，资金保障工作稳步落实。结则茶卡与龙木错盐湖项目：国能矿业稳步推进万吨氢氧化锂委托加