2026年通信行业年度策略报告：把握AI主线聚焦万物互连

目录通信行业年度总结：数通市场动能强劲，牛市进攻性明显 4光通信：算力建设持续，光模块保持高景气度 8AICapex持续增长，商业化闭环初显 8训推需求皆旺盛，算力拉动光模块需求 9马太效应明显，竞争格局仍利好龙头 技术路线百花齐放，关注后续演进方向 铜连接：短距高性价比方案，生命周期延续 14高速铜缆市场规模扩张，竞争格局相对集中 14高速铜缆生命周期有望充分延续 16关注ASIC放量周期，铜连接迎来新增量 17端侧万物互联走向万物智联时代的新引擎 18端侧AI爆发式增长，市场空间巨大 18技术突破重构AI落地范式，端侧场景开启规模化应用时代 19全球通信模组产业格局重塑，中国力量强势崛起 20下游应用场景拓展，促使通信模组技术迭代升级，需求量快速增长 21汽车子信组量齐升 21机器智化场落的核支撑 22商业航天：测运控环节量价齐升 23航天测运控是航天产业重要环节之一，市场空间广阔 23低轨卫星互联网行业快速发展，测控资源稀缺价值及痛点凸显 24行业高壁垒特征明显，行业痛点凸显测控资源稀缺价值 25可回收技术显著降低成本，测运控有望迎来量价齐升 27风险提示 28图表目录图1：通信行业内走强于大盘 4图2：通信行业收增保持稳健 5图3：通信行业利润平高增 5图4：经营性现流净同比下降 5图5：通信行业利率净利率水平略有提升 5图6：通信行业费用及占收入比例情况 6图7：通信行业企业发投入规模及增速况 6图8：2025Q3通信行业二十大重仓股一览 6图9：年内整体值提明显 7图10：海外四大云厂商季度资本开支情况单：百万美元） 8图全栈式AI策略推动谷歌业绩增长 8图12：GeminiAPP已有6.5亿月活用户 8图13：o1在挑战性推基准测试中比有明显改进 9图14：o1性能随着训时间和测试时间计量增加而平稳提高 9图15：英伟达各代机柜件拆分 10图16：GB200与Rubin后端网络OSFP接数量对比 10图17：全球TOP10光块供应商 图18：可插拔与CPO形态对比 图19：博通CPO交换机实物图 图20：O-E-O交换节点 12图21：OCS交换节点 12图22：英伟达尝试CPO与OCS搭配使用降低耗 12图23：CPO与OCS应场景 13图24：高速铜缆产业链览 14图25：全球通信电缆行市场规模（单位：元） 14图26：2024年全球通电缆应用场景分类 14图27：2029年全球高线缆市场规模达67亿美金 15图28：PCB/铜缆光模块各自应用场景 16图29：AI硬件定制化势 16图芯片 17图31：MTIAv2芯片 17图32：端侧AI消费终结构 18图33：2024年全球模份额 20图34：三大类别机器人 22图35：商业航天各细分节及测运控服务体系 23图36：国家商业航天测控存在多个维度的板 24图37：航天测运控涉及天产业多个环节，业垒高 25图38：SSC（SwedishSpaceCorporation）瑞典间公司 26图services）挪威康斯伯格卫星服务限司 26图40：朱雀三号VTVL-1试验箭垂直起降试验 27通信行业年度总结：数通市场动能强劲，牛市进攻性明显202574,864.723.3719.7（28.09.8045（12.01%）（2.32图1：通信行业年内走势强于大盘2025入1.95万亿元，同比增长3.22%。分季度来看，2025Q1-Q3分别实现营业收入6366.29/6854.36/6304.682.42%/3.54%/3.69%256.69%/8.26%/11.68%AI下滑。分季度来看，2025Q1-Q3通信行业经营性净现金流同比降幅为-36.91%/-17.06%/-4.74%。图2：通信行业收增保持稳健 图3：通信行业利润平高增

营业收入（单季度，亿元） 同比增速7.00%

900.00

归母净利润（单季度，亿元） 同比增速11.68%10.76%7.72%7.68%11.68%10.76%7.72%7.68%8.26%6.69%-5.20%

4.60%

5.73%

6.00%5.00%3.69%

800.00700.00600.00

10.00%6400.006200.006000.005800.005600.00

3.07%2.77%

3.54%2.42%

4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%

0.00

5.00%0.00%-5.00%-10.00%24Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3 24Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3图4：经营性现金流净额同比下降0.00

经营性现金流净额（单季度，亿元） 同比增速26.14%5.06%-4.74%-6.81%26.14%5.06%-4.74%-6.81%-17.06%-32.14%-36.91%

30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00盈利能力较去年同期略有提升。2025年前三季度通信行业毛利率分别为27.02%/31.48%/28.00%，与去年同期相比略有提升；净利率分别为8.19%/12.44%/8.94%，较去年同期有所提升。整体来看，2025年受AI基础设施建设影响，通信行业盈利能力进一步改善。图5：通信行业毛利率与净利率水平略有提升35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

毛利率 净利率31.45%31.48%26.86%28.40%31.45%31.48%26.86%28.40%27.02%28.00%22.48%11.89%12.44%7.86% 8.30%8.19%8.94%4.66%20253.08%/3.91%/4.84%图6：通信行业费用及占收入比例情况 图7：通信行业企业发投入规模及增速况1000.00

销售费用合计 管理费用合财务费用合计 三费收入占

16.00%

350.00

研发投入（亿元） 研发投入占收入比例6.00%800.00

14.03%12.87%12.26%12.39%

13.36%12.19%

14.00%

300.00

4.78%4.77%

4.84%5.00%11.77%

11.75%

11.98%

11.920%

250.00

4.23%

3.91%-200.00

11.06%

10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%

3.14%

3.08%

4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%24Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q32025年通信板块热度较高。从基金持仓结果来看，截止2025年半年报，通信行业（2.91%20图8：2025Q3通信行业前二十大重仓股一览2025Q3通信（申万）基金持股总市值（亿元）2196.521232.992196.521232.99712.92453.41113.3225.525.19.658.728.532000150010005000申万30-46倍区2026AIAI图9：年内整体估值提升明显光通信：算力建设持续，光模块保持高景气度AICapex持续增长，商业化闭环初显2025前三自然季度北美四大云厂商微软、谷歌、Meta、亚马逊资本开支合计为719.32/882.46/972.7162.4%/67.0%/65.3%本开支投入，主要用于AI2026图10：海外四大云厂商分季度资本开支情况（单位：百万美元）120000

Microsoft Amazon Alphabet Meta1000008000060000400002000016Q116Q216Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3整理海外AI商业化闭环初步形成，AI赋能作用明显。以谷歌为例，在AI业务带动之下，谷歌2025三季度营收首次突破千亿美元，谷歌CEO表示全栈式AI策略推动了这一增长。谷歌AI业务已进入实质商业化阶段，形成了明确产品线和用户规模。Gemini大模型已通过API开放给开发者及企业客户，官方披露Gemini模型每分钟处理Token数量已达70亿，反映调用密度和商用落地广度。GeminiApp作为面向C端用户的AI助手，全球月活跃用户数已达6.5亿人。另外，在广告业务中，生成式AI已被用于素材生成、搜索广告推荐和视频广告生成，谷歌称AI已正向影响广告系统的每一部分。图全栈式AI策略推动谷歌业绩增长 图12：GeminiAPP已有6.5亿月活用户量位 量位训推需求皆旺盛，算力拉动光模块需求SafraCatzAI70%70%图13：o1在挑战性推理基准测试中比GPT-4o有明显改进

图14：o1性能随着训练时间和测试时间计算量的增加而平稳提高 OpenAI OpenAIVeraRubin进一步提升光模块配比。英伟达下一代VeraRubinNVL144架构共包含18个computetray（2VeraCPU+4RubinGPU），搭配8个800GCX-9网卡，每个CX-9连接到一个后端网络的OSFP光模块接口。基于三层无收敛网络架构测算，对1.6T光模块的需求将从Blackwell的1:2.5提高到VeraRubin的1:5。据《联合报》报道，黄仁勋表示，下一代RubinGPU已开始进入生产线。英伟达表示，RubinGPU预计在2026年第三季度左右甚至更早进入大规模量产阶段。新一代RubinGPU放量预计带来更多高速率光模块数量需求。图15：英伟达各代机柜部件拆分Semianalysis图16：GB200与VeraRubin后端网络OSFP接口数量对比Semianalysis马太效应明显，竞争格局仍利好龙头/AI2026图17：全球TOP10光模块供应商LightCounting技术路线百花齐放，关注后续演进方向CPO共封装光学仍保留光电转换环节，是电交换机的新形态。CPO(Co-packagedoptics)技术的核心是将交换芯片和光引擎共封装，大幅缩短两者之间的距离，以实CPO图18：可插拔与CPO形态对比 图19：博通CPO交换机实物图Broadcom BroadcomOCSOCS/OCS2090图20：O-E-O交换节点 图21：OCS交换节点国实验室 国实验室CPOOCS20254月召开的OCPEMEABenjaminLeeAI数据中心CPOOCS搭配使用的方案。在二层Fat-tree网络中，对比了可插拔、可插拔+OCS、CPO、CPO+OCS83pJ/b50pJ/b、48pJ/b31OCSCPO+OCS2.6x图22：英伟达尝试CPO与OCS搭配使用降低功耗B.Lee,PhotonicInterconnectforNext-GenerationAISystems,OCPEMEASummit,2025有望在数据中心网络共存：OCS整体落地应用节奏领先于CPO。scaleout网络，CPOOCS可搭配使用：CPO电LeafSpinescaleup网络，CPO与OCS存在竞争：CPOscaleup渗透。市场研究机构YOLEGroup期的CPOscaleupscaleoutscaleupup202-3OCSscaleupTPUv4OCS4096SuperpodIronwood3D拓扑，利用更端口OCS9216Superpod。图23：CPO与OCS应用场景整理铜连接：短距高性价比方案，生命周期延续高速铜缆市场规模扩张，竞争格局相对集中（H股（HPC）5G图24：高速铜缆产业链概览沃尔核材境外上市股份（H股）发行上市申请书20241291707.10292820255.7%202458.5%AI9.0%6.2%。图25：全球通信电缆行市场规模（单位：元） 图26：2024年全球通电缆应用场景分类CAGR=5.7%228CAGR=7.1%CAGR=5.7%228CAGR=7.1%194206217170182143150162129200150

市场规模

传统通信设备 高速通信设备智能汽车 工业智能制消费电子及其他6.20%9.00%6.20%9.00%11.50%58.50%14.80%500境外上市股份（H股）发行上市申请书、弗若斯特沙利文

境外上市股份（H股）发行上市申请书、弗若斯特沙利文高速铜缆是目前算力中心机架内及机架间短距离互连的理想解决方案。随着AI800G、1.6T3.2T224G、448G高速铜缆的需求将会上升。据LightCounting预测，2029年全球高速线缆（DAC+ACC+AEC+AOC）672027货量将突破2000万条大关。同时，有源电子电缆(AEC)将逐渐抢占无源直连铜缆(DAC)的市场份额。图27：2029年全球高速线缆市场规模达67亿美金LightCounting202410.8亿86.8%。高速铜缆生命周期有望充分延续数据中心内部互联主要包含PCB/铜缆/光模块三种方案，PCB更新迭代和光连接在机柜内部的渗透引发市场对于铜缆生存空间与生命周期的担忧。我们认为，PCB/铜缆/光模块有各自的应用场景，AI总体来看，PCB在同一托盘内的片间互联（＜1m）有较强的优势；铜缆在机柜内scaleup环节及计算节点与（1-10m）eout10（Co-packagedOptics/Opticalscaleup图28：PCB/铜缆/光模块各自应用场景Marvell:AcceleratedInfrastructurefortheAIEraEventAIMarvellCustomAIEventAIMarvellXPU+XPUAttach主要包括NIC/Scale-Up网络//Marvell把XPUAttach第NVLinkFusion）→UALink）→图29：AI硬件定制化趋势Marvell:CustomAIInvestorEventASIC放量周期，铜连接迎来新增量ASICAI（CordacordIndustryResearch厂商自研ASICASIC年柜内连接器中ASIC202638%。MetaASICASICASIC20252026图芯片 图31：MTIAv2芯片MetaAI爆发式增长，市场空间巨大端侧AI产业正迎来爆发式增长，其市场规模和终端渗透率呈现指数级扩张态势。根据最新研究数据，2023年全球存量消费终端设备已达228亿台，其中智能手机（29.826.3）和CD（76）端侧AIPC两大亿级终端全面AI图32：端侧AI消费终端结构其他,其他,4.40%智能耳机,8.80%智能手机,29.80%智能电视,13.10%PC+Pad,17.60%智能家居,26.30%华为AI终端白皮书从市场规模看，中国端侧AI202320002028年将1.958%2025NPUAI202538%，AI280万4.0与智慧城市等领域对端侧AI50%"AI12%。AI落地范式，端侧场景开启规模化应用时代DeepSeek的技术革新通过算法优化与模型压缩技术的协同突破，正在重塑人工智50%AIDeepSeekAIIoTAI70%，加速了AI+"SC17113TOPSNPU4K视频AI3-5200-300SC171（CPU+GPU+NPU）CPUGPUNPU专注DeepSeek40%厂商的算法移植难度，更催生"模型迭代-硬件定制-场景适配"的正向循环，当DeepSeekSC171NPU算"AI"。AI张。通信模组企业通过集成专用AI"SC171210%DeepSeek+"45%全球通信模组产业格局重塑，中国力量强势崛起、SierraWirelessGemaltoU-Blox46%（（201838%Counterpoint20245GNB-IoT36.5%7.5%"图33：2024年全球模组份额其他,35%

移远通信,37%利尔达,5%日海智能,6%

广和通,8%

中国移动,9%Counterpoint下游应用场景拓展，促使通信模组技术迭代升级，需求量快速增长1322029212CAGR12.6%2025年452029CAGR26.5%车载5G通信模组作为智能网联汽车的核心组件，正从单一通信功能向连接+计算+服务一体化架构演进。相较于传统4G模组，其技术突破体现在三方面：1）通信性能跃升，支持3GPPR17标准下的5GNR独立组网（SA），理论下行速率达10Gbps，较4G提升10倍，可满足高清地图实时下载（如300MB/分钟）、多路4K视频流传输需求；2）感知能力融合，集成双频GNSS+RTK高精度定位（厘米级误差）与C-V2X直连通信，实现车辆与红绿灯、路侧单元（RSU）的毫秒级交互，例如在交叉路口通过V2I获取信号灯时序数据，提前200米预判通行策略；3）算力扩展，内置20KDMIPS算力的CPU，支持边缘AI推理，如实时分析摄像头数据识别施工锥桶并自动规划绕行路径。在应用场景层面，5G/智能模组正驱动智能驾驶与座舱的深度变革。V2X72%。ARE7车5G8K产业链协同加速技术落地，市场规模未来可期。成本方面，5G模组价格从2019年的2000元降至2024年的300元以下，降幅达85%，推动装车率大幅增长，预计2027年将提升至35.6%。目前，比亚迪、蔚来等车企已将5G模组列为全系标配；技术瓶颈在于高精度定位模组功耗优化（当前方案功耗约3W，目标降至1W以下），以及车规级芯片国产化率提升（目前仅30%，目标2025年达60%）。未来，随着5GRedCap技术商用（支持10Mbps速率、10ms时延），模组将向轻量化演进，单芯片成本有望控制在100元内，未来伴随着5G模组下沉至15万元以下车型，市场规模将进一步增长。5G边缘计算与AI算力集成。随着大模型向端侧部署，通信模组从单一通信功能向算力+通信复合形态升级。移远通信SG885G模组集成高通QCS8550芯片，支持48TOPS算力，可运行轻量化模型推理；广和通SC171模组则通过端云协同优化，减少云端依赖。NB-IoT等协5GRedCap（IFR）2025500017%产业链协同，生态壁垒与自主开发加速。通信模组厂商通过上下游深度协同构建竞争壁垒。在技术端，与芯片企业（如高通、瑞芯微）合作推出定制化方案，例如美格智能5G-A模组SRM819W集成高通芯片，支持端侧大模型部署；移远通信联合DeepSeek优化模型压缩技术，提升本地推理效率。在应用端，提供软硬件一体化解决方案，广和通星云系列覆盖1T-50T算力，适配通义千问、DeepSeek等主流模型，满足机器人环境感知与交互需求。同时，自主开发趋势显著，移远、广和通等国内厂商凭借对华为海思等国产芯片的支持，在车联网、工业机器人等高端领域逐步替代海外方案，占据全球60%以上市场份额。图34：三大类别机器人整理商业航天：测运控环节量价齐升航天测运控是航天产业重要环节之一，市场空间广阔图35：商业航天各细分环节及测运控服务体系星图测控招股书203025亿美元。QYResearch发2024-2030203025.0913.4%。低轨卫星互联网行业快速发展，测控资源稀缺价值及痛点凸显测运控服务配套体系不完善，天地一体化建设任务艰巨。10703.7米-7.3米之间，缺乏火箭发射测控所需的光学、外弹道测量和安全控制设备。图36：国家商业航天测运控存在多个维度的短板中科星图，赛迪智库行业高壁垒特征明显，行业痛点凸显测控资源稀缺价值图37：航天测运控涉及航天产业多个环节，行业壁垒高开运联合国际主流测运控公司包括SSC（唯一上市Space1972SSC（KongsbergSATelliteservices，挪威康斯伯格卫星服务有限公司）是全球领先的卫星地面站服务和海事卫星监测服务提供商。主营地面网络服务、地球观测服务两类业务。其中地面网络服务业务涉及如下细分领域：数据接收与测控方案、发射通信系统方案、小型卫星及星座地面站网、航天基础设施服务方案、卫星运营。图38：SSC（SwedishSpaceCorporation）瑞典空间公司SSC官网图39：KSAT（KongsbergSATelliteservices）挪威康斯伯格卫星服务