传媒行业2025年三季报总结：25Q3传媒行业营收、利润同比高增长游戏板块景气度较高

目录投资议 32025年季综：25Q3传行营和润现快增长 3游戏行增趋持，头公表亮眼 52025Q3营、润现速增长 5国产号量新，业发稳向好 6出版行增趋持，头公亮眼 8IP、视块行增承压注AI漫等态进展 营销头公营高长，注AI等新术用 13基金仓析主型金大加高气游板块游成基配置传的要仓向 16风险示 17投资建议25Q31352.18.6%10425Q325Q358.825Q3票房25Q3ST影视IPAI漫剧、AI短剧等新业态创新IPIP代码简称股价市值代码简称股价市值EPS（元）PE-（元）（亿元）2024A2025E2026E2024A2025E2026E评级002739.SZ万达电影11.17235.89/0.450.59/24.8218.93增持002624.SZ完美世界17.47338.91/0.400.90/43.6819.41增持002517.SZ恺英网络23.90510.610.761.111.4031.4521.5317.07增持300413.SZ芒果超媒29.89559.160.730.821.0840.9536.4527.68增持300002.SZ神州泰岳12.13238.620.730.610.8416.6219.8914.44增持002558.SZ巨人网络35.07678.520.741.152.0247.3930.5017.36增持603444.SH吉比特452.01325.6313.1221.1530.1034.4521.3715.02增持601595.SH上海电影29.48132.130.200.570.81147.4051.7236.40增持000719.SZ中原传媒12.31125.961.011.341.4412.199.198.55增持601900.SH南方传媒14.85130.970.901.251.3316.5011.8811.17增持601098.SH中南传媒12.21219.290.760.961.0016.0712.7212.21增持， （2025/11/04）2025传媒行业营收和利润实现快速增长25Q3传媒板块公司实现营收1352.1亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润104亿元，同比增长43.7%，板块营收和利润双双实现快速增长。图1：19Q1-25Q3传媒行业营收及增速0

50-1019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3传媒板块营收（亿元，左轴） YOY（%，右轴），图2：19Q1-25Q3传媒行业归母净利润及增速300 10200 800

19Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q30-20-500 -40传媒板块归母净利润（亿元，左轴） YOY（%，右轴），ST25Q3330.227.1%，归58.8图3：25Q3传媒各子板块营收比（亿元） 图4：25Q3传媒各子板块归母利润对比（亿元）0

平面媒体有线电视互联网 影视 广告 游戏动漫24Q3 25Q3

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平面媒体有线电视互联网 影视 广告 游戏动漫24Q3 25Q3， ，股票代码股票简称市值（亿元）25Q3营收情况25Q3归母净利润情况股票代码股票简称市值（亿元）25Q3营收情况25Q3归母净利润情况营收（亿元）增速（%）归母净利润（亿元）增速（%）ST华通002602.SZ1,305.11100.1660.1917.01163.78三七互娱002555.SZ459.4839.75-3.239.4449.24巨人网络002558.SZ678.9017.06115.636.4081.19吉比特603444.SH340.7419.68129.195.69307.70恺英网络002517.SZ508.9014.979.086.3334.51（22501日，游戏：行业增长趋势持续，头部公司表现亮眼2025Q3营收、利润实现加速增长A2Q333027.1%。图5：19Q1-25Q3游戏行业营收及增速3503002502001501000

5019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3游戏板块营收（亿元，左轴） YOY（%，右轴），ST50图6：25Q3游戏板块公司营收情况（百万元）1200010000

200%150%100%50%0%STST吉比特完ST凯文富春股*ST文投控股迅游科技ST2025Q3营收-左轴 2024Q3营收-左轴 右轴，2025Q3归母净利润达到58.817.8%，ST55307.7%34.5%图7：19Q1-25Q3游戏行业净利润及增速100 20050 1500-50

10019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q30-50-100-200 -150游戏板块归母净利润（亿元，左轴） YOY（%，右轴），图8：25Q3游戏板块公司归母净利润情况2,000 400%0

300%200%100%0%-100STST三七互娱巨人网络恺英网络吉比特神州泰岳昆仑万维冰川网络完美世界顺网科技浙数文化姚记科技星辉娱乐宝通科技掌趣科技游族网络迅游科技名臣健康富春股份文投控股ST*STST-500 -3002025Q3归母净利润（百万元）-左轴 2024Q3归母净利润（百万元）-左轴 右轴，国产版号数量创新高，行业发展稳步向好20258-10166、1451591354202413062024102025发放87个。353025201510502024M12024M22024M32024M42024M52024M62024M72024M82024M92024M102024M112024M122025M12025M22025M32025M4353025201510502024M12024M22024M32024M42024M52024M62024M72024M82024M92024M102024M112024M122025M12025M22025M32025M42025M52025M62025M72025M82025M92025M10200150100500202320242025国家新闻出版署， 国家新闻出版署，中国游戏市场实际销售收入225年19月同比增长.1202598月继92560。50050030%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%中国游戏市场实际销售收入（单位：亿元）-左轴中国游戏市场实际销售收入yoy-右轴2024-012024-022024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-0924影响同比微降。202515%202.920%643.91.9%2024年有《地下城与勇士手游》等手游产品带来高基数。中国客户端游戏市场实际销售收入（单位：亿元）-左轴yoy-右轴30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%8070605040中国客户端游戏市场实际销售收入（单位：亿元）-左轴yoy-右轴30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%80706050403020100中国移动游戏市场实际销售收入（单位：亿元）-左轴中国移动游戏市场实际销售收入yoy-右轴35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%25002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-09游戏工委，伽马数据， 游戏工委，伽马数据，游戏出海市场维持稳定，2025年前三季度收入144.95亿美元，同比增长5.62%，8-9月主要由于2024年高基数有小幅度同比下滑。141210825%20%15%10%5%141210825%20%15%10%5%中国自主研发游戏海外市场收入（亿美元）-左轴yoy-右轴2040%1835%1630%60%4-5%2-10%0-15%游戏工委，伽马数据，我们认为游戏行业政策端积极、新品表现亮眼，建议关注：娱，推荐具备业绩反转能力的完美世界，相关标的星辉娱乐。STAI出版：低基数下板块利润实现正增长285.95.1%。图15：19Q1-25Q3出版板块营收及增速4504003503002502001501000

50-1019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3出版板块营收（亿元，左轴） YOY（%，右轴），25Q3图16：25Q3出版板块公司营收情况（百万元）0

0%山东出版新华文轩南方传媒皖新传媒中南传媒凤凰传媒中原传媒时代出版中文传媒浙版传媒长江传媒出版传媒中国科传龙版传媒内蒙新华城市传媒中信出版读者传媒世纪天鸿果麦文化新华传媒新经典博瑞传播ST山东出版新华文轩南方传媒皖新传媒中南传媒凤凰传媒中原传媒时代出版中文传媒浙版传媒长江传媒出版传媒中国科传龙版传媒内蒙新华城市传媒中信出版读者传媒世纪天鸿果麦文化新华传媒新经典博瑞传播ST华闻读客文化2025Q3营收-左轴 2024Q3营收-左轴 右轴，25Q326.527.9%，图17：19Q1-25Q3出版板块净利润及增速70 60 12010050 8040 6030 2020 0-2010 -4019Q119Q219Q319Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3出版板块归母净利润（亿元，左轴） YOY（%，右轴），图18：25Q3出版板块公司归母净利润情况新经典果新经典果ST华闻浙版传媒

200%150%100%50%0%-50%-100%-200 -150%2025Q3归母净利润（百万元）-左轴 2024Q3归母净利润（百万元）-左轴 右轴，4124%公司简称公司代码总市值（亿元）PB（倍）股息率（公司简称公司代码总市值（亿元）PB（倍）股息率（%）PE（倍）601928.SH凤凰传媒257.81.305.9213.18601921.SH浙版传媒180.01.324.9414.03000719.SZ中原传媒126.01.084.879.93600757.SH长江传媒108.41.104.599.72601098.SH中南传媒219.31.414.5013.85601019.SH山东出版181.11.174.2611.73600551.SH时代出版63.21.084.2915.21601811.SH新华文轩155.11.182.8610.86603230.SH内蒙新华44.21.583.8418.12600373.SH中文传媒151.70.873.6836.47601900.SH南方传媒131.01.523.7011.58601949.SH中国出版132.91.381.4623.35601801.SH皖新传媒134.51.111.4615.85601858.SH中国科传158.62.891.3730.18300788.SZ中信出版56.62.501.0737.90600229.SH城市传媒46.01.451.01-293.52601999.SH出版传媒41.01.550.8130.34603999.SH读者传媒40.11.960.4757.06（22512日，IP、影视板块：行业底部修复，关注AI态进展2025年7917.197.0（25Q3+35623+11.625Q325Q3285.9（25Q314.6%1510图19：19Q1-25Q3影视行业营收及增速4504003503002502001501000

50-1019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3影视板块营收（亿元，左轴） YOY（%，右轴），图20：25Q3影视板块公司营收情况（百万元）

1,000500%5000%0-500%2025Q3营收-左轴 2024Q3营收-左轴 右轴，25Q31.9936.3%图21：19Q1-25Q3影视行业净利润及增速50 1500100019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3500-50 0-100

-500-1000-150 -1500-200

-250 -3000影视板块归母净利润（亿元，左轴） YOY（%，右轴），图22：25Q3影视板块公司归母净利润情况300 2000%200 1500%100 1000%0 500%-100 0%-200 -500%-300 -1000%-400 -1500%2025Q3归母净利润（百万元）-左轴 2024Q3归母净利润（百万元）-左轴 右轴，在IP方向，由于网剧、漫剧等新业务的投入，A股中文在线、掌阅科技两家网文IP类公司收入均获得高速增长，但由于业务仍处于投入期，利润段仍有一定亏损。影视IP公司上海电影由于爆款电影《小妖怪的夏天》票房表现出色，带动25Q3收入、利润实现快速增长。且作为上影集团首个实践内容投资+制作+发行放映+IP全链路运营模式的项目，践行电影未映，产业先行的创新模式。其IP价值在电影上映前已展现出强劲的跨界势能：影片上映前已与超50个品